TUGAS MAKALAH

MANAJEMEN KEUANGAN

Risk and Return

Analisis Portofolio Saham
PT. Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk & PT. Gudang Garam Tbk

Agus Haryanto Atmanegara 130218144

Geraldus Grady Gavindra 130218082

KP E

UNIVERSITAS SURABAYA
TAHUN AJARAN 2019 - 2020
SURABAYA
 Statement Of Authorship

“Kami yang bertanda tangan dibawah ini menyatakan bahawa tugas yang kami lampirkan murni
hasil pekerjaan kami sendiri bukan hasil pekerjaan orang lain yang kami gunakan tanpa kami
sebutkan sumber-sumbernya.

Materi ini tidak/belum pernah disajikan/digunakan sebagai bahan untuk tugas pada mata ajaran
lain kecuali kami menyatakan dengan jelas bahwa kami telah menggunakannya.

Kami mengerti bahwa tugas yang kami kumpulkan dapat di komunikasikan dan atau diperbanyak
dengan tujuan mendeteksi adanya plagiarism.”

Kelas :E

Anggota :

No Nama NRP

1 Agus Haryanto Atmanegara 130218144

2 Geraldus Grady Gavindra 130218082

Dosen: Tim Dosen Manajemen Keuangan

Surabaya, 15 September 2019

Agus Haryanto A. & Geraldus Grady G.

 BAB I

PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang

Dizaman sekarang menabung bukanlah hal yang biasa karena menabung
bukan hanya dalam bentuk tabungan dibank, deposito atau yang lain. Melainkan
dizaman sekarang ini menabung bisa dalam bentuk investasi. Investasi bisa
bermacam – macam mulai dari investasi dibidang properti sampai dibidang saham
suatu perusahaan nasional maupun internasional. Investasipun sebenarnya terbagi
menjadi dua jenis investasi yaitu berupa investasi jangka panjang dan juga
investasi jangka pendek. Tiap – tiap investasi memiliki kelebihan dan kekurangan
masing-masing. Kegiatan investasi pasti memiliki risk dan return. Oleh karena itu
investor seharusnya melakukan diversifikasi. Risk itu sendiri adalah suatu
penyimpangan atau risiko ketidakpastian return yang diharapkan oleh investor,
dan Return adalah hasil atau imbalan yang diharapkan dapat diperoleh oleh
inverstor dimasa mendatang. Dari hal itupun kita tahu bahwa investasi yang
mengharapkan return yang tinggi pasti akan memiliki risk yang tinggi juga, dan
karena itu maka investor yang ingin melakukan investasi sebaiknya melakukan
diversifikasi untuk meminimalkan risk. Dalam makalah ini kita membandingkan
PT Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk dan PT Gudang Garam Tbk.

1.2 Rumusan masalah

1. Apakah perbedaan dari risk and return ?
2. Saham manakah yang memiliki tingkat risk dan return yang tinggi ?
1.3 Tujuan
1. Untuk Mengetahui tingkat Risk dan Return dari PT. Hanjaya Mandala
Sampoerna Tbk. dan PT. Gudang Garam Tbk.
2. Untuk mengetahui berapa tingkat proporsi yang baik untuk membuat kegiatan
portofolio ini menjadi menguntungkan.
 BAB 2
LANDASAN TEORI

2.1 Perbedaan Risk dan Return

2.1.1 Risk (Risiko)
Risiko adalah suatu keadaan yang tidak pasti dan terdapat unsur bahaya,
akibat atau konsekuensi yang bisa terjadi akibat proses yang sedang berlangsung
maupun kejadian yang akan datang. Atau dalam kata lain, risiko adalah kemungkinan
terjadinya hasil yang tidak kita diinginkan atau berlawanan dari apa yang kita
diinginkan. Dalam keuangan tidak asing mendengar kalimat “high risk bring about
high return”, artinya jika kita menginginkan hasil yang besar maka kita juga akan
dihadapi oleh risiko yang besar juga. Contohnya adalah ketika kita berinvestasi pada
saham, pergerakan harga saham yang naik-turun secara tajam akan membuka peluang
untuk memperoleh hasil yang lebih besar, namun sebaliknya juga, jika harga bergerak
ke arah yang berlawanan atau harga cenderung menurun, maka kerugian yang akan
ditanggung oleh investor sangat besar.
Menurut Ricky W. Griffin dan Ronald Ebert, risiko adalah uncertainty about
future event, risiko investasi dapat diartikan sebagai kemungkinan terjadinya
perbedaan antara actual return dan expected return, sehingga setiap investor dalam
mengambil keputusan investasi harus selalu berusaha meminimalisasi berbagai risiko
yang akan timbul, baik dalam jangka pendek maupun dalam jangka panjang. Setiap
perubahan kondisi ekonomi baik mikro ataupun makro akan mendorong investor
untuk menggunakan strategi apa yang harus diterapkan agar tetap memperoleh return.

2.1.2 Return (Tingkat Pengembalian)

Return atau pengembalian adalah keuntungan yang diperoleh oleh perusahaan,
individu dan institusi dari hasil investasi yang telah dilakukan. Menurut R. J. Shook,
return merupakan laba investasi, baik melalui bunga atau deviden.
 Beberapa pengertian return yang lain adalah :
• Return on equity hasil dari ekuitas merupakan pendapatan bersih dibagi dengan
ekuitas pemegang saham. ROE cocok digunakan untuk menganalisis laporan
keuangan perusahaan. ROE berfungsi untuk membandingkan ekuitas dengan laba
bersih.
• Return of capital atau imbal hasil atas modal merupakan pembayaran kas yang
tidak kena pajak yang ditujukkan kepada pemegang saham yang mewakili imbal
hasil modal yang diinvestasikan dan bukan distribusi deviden. Investor
mengurangi biaya investasi dengan jumlah pembayaran.
• Return on investment atau imbal hasil atas investasi adalah dengan membagi
pendapatan sebelum pajak terhadap investasi untuk memperoleh angka yang
mencerminkan hubungan antara investasi dengan laba yang ada.
• Return on assets berfungsi untuk membandingkan aset dengan laba bersih.
• Return on network atau imbal hasil atas kekayaan bersih merupakan pemegang
saham yang dapat menentukan imbal hasilnya dengan membandingkan laba
bersih setelah pajak dengan kekayaan bersihnya.
• Return on sales atau imbal hasil atas penjualannya merupakan untuk
menentukan efisiensi operasi perusahaan, seseorang dapat membandingkan
presentase penjualan bersihnya yang mencerminkan laba sebelun pajak terhadap
variable yang sama dari periode sebelumnya.
• Total return merupakan return keseluruhan dari suatu investasi dalam suatu
periode tertentu.

2.2 Komposisi Portofolio

Portofolio

Portofolio adalah sekumpulan investasi yang dimiliki oleh suatu perusahaan atau
korporasi tertentu. Dengan adanya portofolio ini diharapkan risiko yang ada dapat
diturunkan atau di kurangi agar return yang didapatkan lebih besar.
 BAB III
PEMBAHASAN
3.1 Risk dan Return masing-masing saham
Date Adj Close Return Date Adj Close Return
01/01/2015 433.240.356 01/01/2015 49.239.648.438
01/02/2015 420.345.642 -0,030215339 01/02/2015 45.512.601.563 -0,078709916
01/03/2015 473.695.038 0,119486405 01/03/2015 43.446.746.094 -0,046453285
01/04/2015 473.857.605 0,00034313 01/04/2015 42.594.851.563 -0,01980257
01/05/2015 467.409.454 -0,013701216 01/05/2015 40.124.351.563 -0,05974997
01/06/2015 719.577.454 0,431458522 01/06/2015 38.420.554.688 -0,043390826
01/07/2015 834.009.644 0,147580796 01/07/2015 42.168.906.250 0,093090536
01/08/2015 759.553.345 -0,093514409 01/08/2015 38.559.171.875 -0,089489137
01/09/2015 1.155.114.136 0,419223881 01/09/2015 36.392.929.688 -0,057819477
01/10/2015 1.484.350.098 0,250777874 01/10/2015 37.216.105.469 0,022367094
01/11/2015 1.644.525.879 0,102475091 01/11/2015 42.371.765.625 0,129740625
01/12/2015 1.517.030.884 -0,080697064 01/12/2015 47.657.410.156 0,117555895
01/01/2016 1.670.347.656 0,096276723 01/01/2016 50.560.179.688 0,059126174
01/02/2016 1.774.442.017 0,060454235 01/02/2016 55.195.949.219 0,087725263
01/03/2016 1.588.040.649 -0,110985057 01/03/2016 56.582.347.656 0,024807491
01/04/2016 1.611.845.215 0,014878659 01/04/2016 60.005.011.719 0,05873103
01/05/2016 1.533.169.434 -0,050042501 01/05/2016 59.961.691.406 -0,000722206
01/06/2016 3.456.112.793 0,812807369 01/06/2016 59.788.386.719 -0,002894442
01/07/2016 3.301.497.314 -0,04576839 01/07/2016 60.810.898.438 0,016957583
01/08/2016 3.619.823.486 0,092049167 01/08/2016 57.996.621.094 -0,047384272
01/09/2016 3.592.538.574 -0,007566188 01/09/2016 55.835.257.813 -0,037979222
01/10/2016 3.592.538.574 0 01/10/2016 61.148.609.375 0,09090159
01/11/2016 3.456.112.793 -0,038714589 01/11/2016 58.536.960.938 -0,043648755
01/12/2016 3.483.398.193 0,007863822 01/12/2016 57.546.335.938 -0,0170679
01/01/2017 3.501.588.135 0,005208309 01/01/2017 55.610.109.375 -0,034225458
01/02/2017 3.519.778.076 0,005181323 01/02/2017 59.302.445.313 0,064285533
01/03/2017 3.547.063.477 0,007722131 01/03/2017 59.009.757.813 -0,004947725
01/04/2017 3.474.303.223 -0,020726124 01/04/2017 59.797.761.719 0,013265414
01/05/2017 3.574.348.389 0,028388943 01/05/2017 66.597.054.688 0,107692122
01/06/2017 3.591.678.711 0,00483681 01/06/2017 70.514.523.438 0,057158342
01/07/2017 3.320.432.129 -0,078524767 01/07/2017 68.533.265.625 -0,028499438
01/08/2017 3.404.612.061 0,025036067 01/08/2017 64.378.183.594 -0,062544445
01/09/2017 3.610.385.498 0,058683552 01/09/2017 61.215.093.750 -0,050381023
01/10/2017 3.722.625.244 0,030614577 01/10/2017 65.122.437.500 0,061875363
01/11/2017 3.834.865.234 0,029705163 01/11/2017 71.192.789.063 0,089122384
01/12/2017 4.424.125.000 0,142938226 01/12/2017 77.960.867.188 0,090815462
01/01/2018 4.583.131.836 0,035310053 01/01/2018 75.402.484.375 -0,033366774
01/02/2018 4.508.305.176 -0,016461281 01/02/2018 74.193.062.500 -0,016169575
01/03/2018 3.722.625.244 -0,19149216 01/03/2018 67.424.984.375 -0,095655011
01/04/2018 3.311.078.613 -0,117155129 01/04/2018 64.494.472.656 -0,044436112
01/05/2018 3.544.912.109 0,068239365 01/05/2018 63.726.960.938 -0,011971803
01/06/2018 3.452.855.957 -0,026311665 01/06/2018 62.564.062.500 -0,01841669
01/07/2018 3.703.621.826 0,070109511 01/07/2018 69.913.593.750 0,111069073
01/08/2018 3.693.977.051 -0,002607544 01/08/2018 70.573.664.063 0,00939694
01/09/2018 3.713.266.846 0,005208371 01/09/2018 71.588.765.625 0,014281112
01/10/2018 3.597.528.564 -0,031664941 01/10/2018 69.896.929.688 -0,023916433
01/11/2018 3.549.304.443 -0,013495447 01/11/2018 79.274.531.250 0,125895184
01/12/2018 3.578.238.770 0,008119063 01/12/2018 80.845.515.625 0,019623212
01/01/2019 3.693.977.051 0,031832954 01/01/2019 80.869.687.500 0,000298944
01/02/2019 3.665.042.480 -0,007863743 01/02/2019 82.561.523.438 0,020704691
01/03/2019 3.655.397.705 -0,002635027 01/03/2019 80.434.640.625 -0,026098817
01/04/2019 3.375.697.021 -0,079603071 01/04/2019 81.667.265.625 0,015208319
01/05/2019 3.259.958.740 -0,034887289 01/05/2019 77.800.218.750 -0,048509013
01/06/2019 3.140.000.000 -0,037491739 01/06/2019 74.319.867.188 -0,045765935
01/07/2019 3.030.000.000 -0,03566018 01/07/2019 72.990.570.313 -0,018048048
01/08/2019 2.690.000.000 -0,119021426 01/08/2019 69.475.000.000 -0,049363283
STD HMSP 0,152187547 STD GGRM 0,059555676
VAR HSMP 0,023161049 VAR GGRM 0,003546879
AVG RETURN HSMP 0,033200069 AVG RETURN GGRM 0,006259415
Dari hasil perhitungan yang telah dilakukan pada PT. Hanjaya Mandala Sampoerna
Tbk. dan PT. Gudang Garam Tbk. maka dapat disimpulkan bahwa average return
dari PT. Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk. sebesar 3.3% sedangkan average return
milik PT. Gudang Garam Tbk. sebesar 0.62%. Untuk tingkat pengembalian risiko
investasi single assets dari PT. Sampoerna Agro Tbk. adalah sebesar 15% sedangkan
untuk PT. Gudang Garam Tbk. adalah sebesar 5.9%.
2.3 Risk dan Return Gabungan 2 saham

PORTOFOLIO
Return Return Return
Date ( Month - Year ) Return HMSP.JK Return GGRM.JK
Portofolio A Portofolio B Portofolio C
01/01/2015 - - - - -
01/02/2015 0,088778208 -0,030215339 0,01738208 0,029281435 0,04118079
01/03/2015 -0,091434218 0,119486405 0,035118156 0,014026094 -0,007065969
01/04/2015 -0,037944865 0,00034313 -0,014972068 -0,018800867 -0,022629667
01/05/2015 -0,01952646 -0,013701216 -0,016031314 -0,016613838 -0,017196363
01/06/2015 -0,034387347 0,431458522 0,245120174 0,198535587 0,151951001
01/07/2015 -0,009328383 0,147580796 0,084817124 0,069126206 0,053435288
01/08/2015 -0,224646185 -0,093514409 -0,14596712 -0,159080297 -0,172193475
01/09/2015 -0,217520243 0,419223881 0,164526231 0,100851819 0,037177406
01/10/2015 0,085062419 0,250777874 0,184491692 0,167920146 0,151348601
01/11/2015 0,180173276 0,102475091 0,133554365 0,141324184 0,149094002
01/12/2015 0,197733875 -0,080697064 0,030675311 0,058518405 0,086361499
01/01/2016 0,062698604 0,096276723 0,082845476 0,079487664 0,076129852
01/02/2016 0,005509669 0,060454235 0,038476409 0,032981952 0,027487496
01/03/2016 0,068992839 -0,110985057 -0,038993899 -0,020996109 -0,00299832
01/04/2016 0,020305252 0,014878659 0,017049296 0,017591955 0,018134615
01/05/2016 -0,043652574 -0,050042501 -0,04748653 -0,046847537 -0,046208544
01/06/2016 0,023347322 0,812807369 0,49702335 0,418077345 0,339131341
01/07/2016 0,033208651 -0,04576839 -0,014177574 -0,00627987 0,001617834
01/08/2016 -0,002515693 0,092049167 0,054223223 0,044766737 0,035310251
01/09/2016 -0,041136853 -0,007566188 -0,020994454 -0,02435152 -0,027708587
01/10/2016 0,005235549 0 0,00209422 0,002617775 0,003141329
01/11/2016 -0,002614348 -0,038714589 -0,024274493 -0,020664469 -0,017054444
01/12/2016 0 0,007863822 0,004718293 0,003931911 0,003145529
01/01/2017 0,043540791 0,005208309 0,020541302 0,02437455 0,028207798
01/02/2017 0,027195783 0,005181323 0,013987107 0,016188553 0,018389999
01/03/2017 -0,00489005 0,007722131 0,002677258 0,00141604 0,000154822
01/04/2017 0,038466295 -0,020726124 0,002950844 0,008870086 0,014789327
01/05/2017 -0,043380312 0,028388943 -0,000318759 -0,007495684 -0,01467261
01/06/2017 -0,009901075 0,00483681 -0,001058344 -0,002532132 -0,004005921
01/07/2017 0,01251584 -0,078524767 -0,042108524 -0,033004464 -0,023900403
01/08/2017 0,039029333 0,025036067 0,030633374 0,0320327 0,033432027
01/09/2017 0,1299365 0,058683552 0,087184731 0,094310026 0,101435321
01/10/2017 0,04518215 0,030614577 0,036441606 0,037898364 0,039355121
01/11/2017 0,043228765 0,029705163 0,035114604 0,036466964 0,037819324
01/12/2017 -0,011605536 0,142938226 0,081120721 0,065666345 0,050211968
01/01/2018 -0,011741808 0,035310053 0,016489308 0,011784122 0,007078936
01/02/2018 -0,015873369 -0,016461281 -0,016226116 -0,016167325 -0,016108534
01/03/2018 -0,008032131 -0,19149216 -0,118108149 -0,099762146 -0,081416143
01/04/2018 -0,053843326 -0,117155129 -0,091830408 -0,085499227 -0,079168047
01/05/2018 -0,012848132 0,068239365 0,035804366 0,027695617 0,019586867
01/06/2018 0,043219305 -0,026311665 0,001500723 0,00845382 0,015406917
01/07/2018 0,004246291 0,070109511 0,043764223 0,037177901 0,030591579
01/08/2018 -0,030109801 -0,002607544 -0,013608447 -0,016358672 -0,019108898
01/09/2018 0,01731645 0,005208371 0,010051603 0,011262411 0,012473219
01/10/2018 0,025425098 -0,031664941 -0,008828925 -0,003119921 0,002589083
01/11/2018 -0,025425098 -0,013495447 -0,018267308 -0,019460273 -0,020653238
01/12/2018 0,017021688 0,008119063 0,011680113 0,012570375 0,013460638
01/01/2019 -0,025642431 0,031832954 0,0088428 0,003095261 -0,002652277
01/02/2019 0,012903405 -0,007863743 0,000443116 0,002519831 0,004596546
01/03/2019 0,08594243 -0,002635027 0,032795955 0,041653701 0,050511447
01/04/2019 -0,040005335 -0,079603071 -0,063763976 -0,059804203 -0,055844429
01/05/2019 -0,071912582 -0,034887289 -0,049697406 -0,053399935 -0,057102465
01/06/2019 -0,004395611 -0,037491739 -0,024253288 -0,020943675 -0,017634062
01/07/2019 0,004395611 -0,03566018 -0,019637864 -0,015632284 -0,011626705
01/08/2019 -0,031182927 -0,119021426 -0,083886027 -0,075102177 -0,066318327
AVERAGE RETURN 0,021629967 0,018737441 0,015844915
STANDARD DEVIATION 0,093406055 0,081226708 0,071159931
3.3 Kovarian dan Korelasi

Covariance 0,000630143
Corellation Coevicient 0,070811871

Korelasi antara saham PT. Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk. dan PT. Gudang Garam Tbk. sama
– sama positif kuat karena koefisien korelasinya adalah 0,07 yang berarti jika harga saham PT.
Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk. mengalami penurunan harga dipasar maka harga saham PT.
Gudang Garam Tbk. juga akan mengalami penurunan harga dan begitu pula sebaliknya jika
harga saham milik PT. Sampoerna Agro Tbk. mengalami peningkatan maka dengan begitu harga
saham milik PT. Gudang Garam Tbk. juga ikut naik.

3.4 Proporsi Saham

PORTOFOLIO
Return Return Return
Date ( Month - Year ) Return HMSP.JK Return GGRM.JK
Portofolio A Portofolio B Portofolio C

AVERAGE RETURN 0,021629967 0,018737441 0,015844915

STANDARD DEVIATION 0,093406055 0,081226708 0,071159931

Return Portofolio Bobot HMSP.JK Bobot GGRM.JK

A 40% 60%
B 50% 50%
C 60% 40%

Dari hasil perhitungan diatas dimana :

A. Portofolio saham HMSP 40% dan saham GGRM 60%
B. Portofolio saham HMSP 50% dan saham GGRM 50%
Dapat dinyatakan bahwa proporsi saham HMSP 40% dan GGRM 60% dimana average return
adalah 2.1% dengan tingkat risiko 9.3%, sedangkan saat proporsi saham HMSP 50% dan GGRM
50% yang average returnnya 1.8% dengan tingkat risikonya sebesar 8.1% dan dapat dilihat dari
hasil perhitungannya dapat dinyatakan bahwa investasi diatas sama – sama high risk low return.
 BAB IV
KESIMPULAN
Dari hasil perhitungan diatas dapat disimpulkan bahwa ketika berinvestasi pada single
asset di PT. Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk. dan PT. Gudang Garam Tbk. maka average
return yang diberikan oleh masing – masing perusahaan adalah 3.3% untuk PT. Hanjaya
Mandala Sampoerna dan 0.62% untuk PT. Gudang Garam Tbk. dengan tingkat risiko sebesar
15% untuk PT. Hanjaya Mandala Sampoerna dan 5.9% untuk PT. Gudang Garam Tbk.
sedangkan untuk investasi 2 saham pada PT. Hanjaya Mandala Sampoern Tbk. dan PT. Gudang
Garam Tbk. dengan proporsi 40% dan 60% adalah average return yang diberikan sebesar 2.1%
dengan tingkat risiko sebesar 9.3%.

Rekomendasi yang dapat diberikan yaitu :

1. Jika seorang investor senang dengan risiko maka lebih baik investor tersebut berinvestasi
pada saham single assets dimana risiko yang diberikan lebih tinggi dari pada 2 saham
gabungan.
2. Jika seorang investor yang cenderung tidak menyukai risiko lebih baik berinvestasi dalam
saham gabungan karena tingkat risikonya lebih kecil dibandingkan dengan saham single
assets.

Dan setelah melihat perbandingan antara saham single assets dan saham gabungan dapat
disimpulkan bahwa teori yang diajarkan mengenai “high risk, high return” benar – benar terjadi
setelah melakukan perbandingan ini.
 DAFTAR PUSTAKA

https://finance.yahoo.com/quote/GGRM.JK/history?p=GGRM.JK

https://finance.yahoo.com/quote/HMSP.JK/history?p=HMSP.JK

https://www.finansialku.com/definisi-return-atau-hasil-investasi-adalah/
https://www.indoworx.com/apa-itu-portofolio/

https://www.maxmanroe.com/vid/umum/pengertian-risiko.html
Lampiran
PT. Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk

PT. Gudang Garam Tbk