Rumus untuk menghitung kovarians adalah sebagai berikut.

Relating the Correlation Coefficient and Covariance

 Kovarians dan koefisien korelasi dapat dihubungkan sebagai berikut.

Persamaan ini menunjukkan bahwa koefisien korelasi hanyalah kovarians yang

distandarisasi dengan membaginya dengan standar deviasi variabel-variabelnya.
Dengan definisi koefisien korelasi ini, kovarians dapat ditulis sebagai

Calculating Portfolio Risk

The Two-Security Case
 Formula untuk mengukur risiko portfolio dua sekuritas adalah sebagai berikut.

Keterangan:
- Varians setiap sekuritas seperti yang ditunjukkan oleh σ12 dan σ22
- Kovarians antar sekuritas, seperti yang ditunjukkan oleh ρ1,2σ1σ2
- Portofolio memberikan bobot untuk setiap sekuritas seperti yang
ditunjukkan oleh wi.
 Persyaratan utama untuk dapat mengurangi risiko portfolio ialah return untuk
masing-masing sekuritas tidak berkorelasi secara positif sempurna.

 Jika dua buah aktiva mempunyai return dengan koefisien korelasi negatif
sempurna, maka semua risikonya dapat didiversifikasi atau risiko portfolio akan
sama dengan nol (lihat figure 7-4). Akan tetapi, kondisi ini tidak terjadi pada
contoh 7-8 di bawah ini (risiko ketika ρ = -1,0 adalah 5,4%). Alasannya adalah
karena bobot yang dipilih menjadi 0,50.