“LATIHAN TEORI MM TANPA PAJAK”

Perusahaan a dan b sama persis kecuali bahwa kedua perusahaan a tidak

menggunakan hutang dan perusahaan h mempunyai hutang 100jt dengan bunga 10%,
asumsikan bahwa semua asumsi MM terpenuhi, tidak ada pajak EBIT perusahaan 40jt dan
biaya modal sendiri perusahaan A20%. Hitunglah :

a. Brp nilai kedua perusahaan menurut teori mm tanpa pajak

b. Brp biaya modal tertimbang untuk kedua perusahaan
c. brp biaya modal tertimbang

jawab:

EBIT 40 jt
a. Vu = = = 200jt
KsU 0,2
*Jdi nilai kedua perusahaan tsb menurut teori mm tanpa pajak adalah 200jt

b. Ks = 20% , Kd = 10%
KsL = KsU + (KsU - Kd) (D/S)
KsL = (20%-10%)(100jt/100jt ) = 30%

Catatan : D = hutang = 100jt,

S = Modal sendiri = Vl – D = 200jt- 100jt = 100jt
Vl = 200jt atau sama dengan Vu karena menurut mm tanpa pajak
Vl=Vu
*jadi biaya modal sendiri untuk kedua perusahaan adalah A=20%, H=30%

c. WACC (perusahaan H)
Wacc = ws.Ksl=wd.kd
s d
= . KL + . Kd
v v
100 jt 100 jt
= ( 0,3 ) + (0,1)
200 jt 200 jt
= 0,2 = 20%
*jadi biaya modal tertimbangnya adalah 20%
“LATIHAN TEORI MM DENGAN PAJAK”

Melanjutkan soal yang diatas semua data sama kecuali asumsi tidak ada pajak.
Asumsikan baru perusahaan dikenai pajak 20%. Hitunglah :
a. Brp nilai kedua perusahaan menurut teori mm tanpa pajak
b. Brp biaya modal tertimbang untuk kedua perusahaan
c. Brp biaya modal tertimbang

Jawab :

EBIT (1−T )
a. Vu =
KsU
40 jt (1−0,2)
=
0,2
= 160jt

Vl = Vu. T, D
= 160(0,2)(100)
= 180jt
Catatan: Vu = perusahaan A, Vl = perusahaan H

b. Ksu = 20%, Kd = 10%, t = 20%

Ksl = KsU + (KsU - Kd) (1-t) (D/S)
= 20% + (20% - 10%) (1 - 0,2) (100/80)
= 30%

Catatan = Vl = 180jt, D = 100jt, maka perusahaan yang menggunakan hutang adalah

vl – d =s = 180jt-100jt= 80jt. Biaya modal sediri untuk A= 20%, H=30%

D E
c. Ku = kd ( 1−T ) Ke
v v
100 jt 80 jt
= . 0,1 (1−0,2 ) .0,3
160 jt 160 jt
= 0,05 + 0,133
= 0,183 = 18,3%
*jadi biaya modal tertimbangnya adalah 18,3%
 “Contoh soal cost of capital”

PT. Marcel membutuhkan modal yang akan digunakan dalam pendanaan

investasinya sebesar 2M yang terdiri dari beberapa sumber dana berikut ini jumlah
dari masing masing sumber [endaan tsb :
a. Hutang obligasi jumlah pendanaan sebesar 500jt dgn nilai nominal
500.00, bunga yang ditawarkan sebesar 20% dan jangka waktu obligasi 5
tahun, harga jual obligasi 462.500/lembar , dan tingkat pajak 30%
b. Saham preferen, besarnya dana saham prederen adalah 400jt, harga jual
saham preferen sebesar 31.250/lembar dengan deviden 4.500/lembar
c. Saham biasa, jumlah pendanaan modal saham biasa 1.100.000.000, harga
jual saham 22.500 dengan deviden 3.125/lembar dengan pertumbuhan
5% dari pendanaan diatas.

Hitunglah : 1. Biaya modal secara individual

2. biaya modal keseluruhan

Jawab:

1. Biaya modal hutang obligasi

I = 500.000 x 20% = 100.000

I =( N −Nb ) /n
Sehingga : Kd =
(Nb+ N )/ 2

dimana : Kd = biaya modal hutang obligasi

I = bunga hutang jangka panjang obligasi satu tahun dalam rupiah
N = harga nominal obligasi
Nb = Nilai bersih penjualan obligasi
n = umur obligasi

100.00+(500−462.500)/5 107.500
Kd = = =22,34 %
(462.500+500.000)/2 481.250

Biaya modal saham preferen

Kp = Do/Po keterangan : Kp = biaya saham preferen,

Do = deviden saham preferen,
Po = harga saham preferen saat penjualan
Kp = 4500/31.250 = 14, 40%
 Biaya modal saham biasa

Ke = (D1/Po) + g keterangan Ke = biaya modal saham biasa

D1 = Deviden
Po = harga spenjualan saham saat ini
g = pertumbuhan

Ke = (3.125/22.500) + 15%
= 0,1384 + 0.05
= 0,1889 = 18,89%

2. Biaya modal keseluruhan (WACC)

Sumber dana (1) Jumlah dana (2) Proporsi (3) Biaya modal (4) Biaya tertimbang (5)= (3x4)

Obligasi 500.000.000 25% 15,64% 3,91%

Saham preferen 400.000.000 20% 14,40% 2,88%

Saham biasa 1.100.000.000 15% 18,89% 10,39%

jumlah 2.000.000.000 17,18%