COST OF CAPITAL

1. PT MamaSuki dalam menjalankan operasi perusahaan di tahun 2017 membutuhkan

dana sebesar $10.000.000. Atas kebutuhan dana ini, perusahaan memutuskan untuk
memperoleh pendanaan dari 3 sumber yakni :
a. Obligasi sebesar 45%
b. Saham Biasa sebesar 25%
c. Saham Preferen sebesar 30%

Beberapa data terkait sumber pendanaan PT MamaSuki adalah sebagai berikut:

a. Obligasi dengan nominal tiap lembar $1.000 diterbitkan dengan kupon 8%

dengan jangka waktu 10 tahun. Kupon dibayar tahunan dan diketahui nilai
pasar obligasi tersebut tiap lembar adalah $950
b. PT MamaSuki baru membagikan deviden untuk saham biasa senilai $5 per
lembar (D0). Tingkat pertumbuhan deviden saham biasa perusahaan ditaksir
sebesar 4% sampai jangka waktu yang tidak ditentukan. Saat ini nilai saham
biasa PT MamaSuki adalah $40 per lembar
c. Saham preferen PT MamaSuki memiliki nilai nominal $30 per lembar dan
deviden 20%. Saat ini nilai saham preferen PT MamaSuki adalah $50 per
lembar.

Untuk menerbitkan sumber pendanaan tersebut, PT MamaSuki juga akan

menanggung flotation cost. Besarnya flotation cost adalah 4% dari nilai pasar per
lembar masing-masing instrument. Diketahui tingkat pajak korporat adalah 30%.
Berdasarkan kasus ini, saudara sebagai murid pak Cahyo, diminta untuk
menghitung besarnya Biaya Modal Rata-Rata Tertimbang untuk PT MamaSuki !
 JAWAB

a. Obligasi

Nominal : $ 1.000 Nilai pasar : $ 950

Jatuh tempo : 10 tahun Flotation cost : 4% x 950 = $ 38
Kupon : 8% = $ 80 Vb : 950-38 = $ 912

1
Vb = 1.000
( 1+ k )
10
+ [1−
( 1+k )10
k ]
x 80

1
912 = 1.000
( 1+ k )
10
+ [ 1−

k ]
( 1+k )10
x 80

Dengan menggunakan try and error, ditemukan bahwa

k= 9% maka Vb= $ 935,82
k=10% maka Vb= $ 877,10
dengan menggunakan interpolasi maka
935,82−912
Kb = ( 935,82−877,10 x 1 % ) +9 %=9,405 %

Kb after tax = 9,405% (1 - 30%) = 6,5835 %

b. Saham Biasa

D0 : $5 Vcs : $ 40
g : 4% Flotation cost : 4% x 40 = $ 1,6

D1 = D 0 ( 1+ g )=5 ( 1+4 % ) =$ 5,2

D1
Vcs =
( k−g )
D1 5,2
Kcs = + g= + 4 %=17,02 %
Vcs (40−1,6)
Saham biasa tidak dipengaruhi oleh tax rate

c. Saham Preferen

D : $6 Flotation cost : 4% x 50 = $ 2
Vps : 50
 D 6
Kps = = =12,5 %
Vps (50−2)
d. Penghitungan K-WACC

Jenis Komposisi Biaya modal (k) k after tax WACC

Obligasi 45% 9,405% 6,5835% 2,9625%
Saham Biasa 25% 17,02% 17,02% 4,255%
Saham Preferen 30% 12,5% 12,5% 3,75%
TOTAL 10,9675%