MAKALAH

MANAJEMEN RISIKO

“Memprediksi Kebangkrutan Perusahaan”

Disusun Untuk Memenuhi Tugas Mata Kuliah Manajemen Risiko

Dosen Pengampu:

Usman Sastradipraja, SE., MM., Ak., CA., CPTT

Disusun Oleh:

Elfando Julius kurniwan 5211181035

Rangga sejati 5211181036

Donny yusuf ramadhan 5211181044

Rendy Pratama 5211181053

PROGRAM STUDI AKUNTANSI

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS JENDERAL ACHMAD YANI

CIMAHI

2021
 KATA PENGANTAR

Assalamu’alaikum Wr. Wb

Puji syukur kami panjatkan ke hadirat Allah SWT, karena dengan rahmat dan
hidayah-Nya kami dapat menyelesakan tugas Manajemen Risiko pada Program Studi
Akuntansi. Tugas yang telah disusun oleh penulis ini dengan judul: “Memprediksi
Kebangkrutan Perusahaan”

Berkat kerjasama dan kesempatan dari berbaga pihak baik secara moril maupun
material, penyusunan tugas ini dapat terselasakan. Untuk ini kami ucapkan terimakasih
kepada dosen pengampu yang telah memberikan bantuan sehingga tugas ini dapat
terselesakan, tak lupa juga kepada teman-teman mahasiswa yang telah memberikan
kontribusi bak langsung maupun tidak langsung dalam penyusunan tugas ini.

Kami penyadari betul bahwa dalam penyusunan tugas ini masih jauh dari kata
sempurna, maka untuk itu besar harapan kami kepada pembaca untuk memberikan saran dan
kritikan yang bersifat membangun dan bermanfaat bagi para pembaca umumnya dan
khusunya bagi kami sebaga penulis.

Wassalamu’alakum Wr. Wb

Cimahi, 9 Juni 2021

Penulis

i
 DAFTAR ISI

KATA PENGANTAR................................................................................................................i

DAFTAR ISI..............................................................................................................................ii

BAB 1.........................................................................................................................................1

PENDAHULUAN......................................................................................................................1

1.1. Latar Belakang.............................................................................................................1

1.2. Rumusan masalah........................................................................................................3

1.3. Tujuan penulisan.........................................................................................................3

BAB 2.........................................................................................................................................4

PEMBAHASAN........................................................................................................................4

2.1. Kepailitan....................................................................................................................4

2.2. Penyebab kepailitan.....................................................................................................4

2.3. Perbedaan kepailitan dan kebangkrutan......................................................................5

2.4. Definisi Metode Z-Score (Altman).............................................................................5

2.5. Rasio-Rasio Keuangan Metode Z-Score (Altman)......................................................6

2.6. Formula Metode Z Score (Altman).............................................................................6

2.7. Intrepretasi Nilai Z-Score............................................................................................7

DAFTAR PUSTAKA................................................................................................................8

ii
 BAB 1
PENDAHULUAN
1.1. Latar Belakang
Krisis moneter 1998 dan krisis ekonomi yang menimpa Amerika Serikat pada tahun
2008 sangat mempengaruhi keadaan perekonomian global. Kondisi ekonomi makro yang
buruk, merosotnya nilai tukar mata uang, dan meningkatnya inflasi akibat tingginya suku
bunga menyebabkan sektor industri Indonesia mengalami kesulitan mempertahankan going
concern. Inti going concern terdapat pada balance sheet perusahaan yang harus
menggambarkan nilai perusahaan untuk menentukan eksistensi perusahaan di masa yang
akan datang. Salah satu industri di Indonesia yang menghadapi tantangan dalam
mempertahankan going concern-nya adalah sektor industri Tekstil dan Produk Tekstil (TPT).

Industri Tekstil dan Produk Tekstil (TPT) Indonesia masih mengalami tantangan berat
dalam mempertahankan going concern. Beberapa masalah serius yang menyebabkan stagnasi
atau penurunan kualitas dan kuantitas industri TPT Indonesia membuat banyak industri TPT
Indonesia mengalami kebangkrutan. Pada tahun 2005 aturan pembatasan kuota ditiadakan
menyebabkan order berkurang. Kenaikan harga Bahan Bakar Minyak (BBM) bersubsidi per
April 2012 juga diikuti kenaikan biaya-biaya industri non-migas, ditambah upah pekerja yang
naik secara periodik tahunan akibat harga barang kebutuhan yang naik ini akan bermuara
pada industri tekstil. Kenaikan Tarif Tenaga Listrik (TTL) juga semakin memperberat biaya
produksi. Perpajakan juga menjadi salah satu faktor yang menyebabkan rendahnya daya saing
produk TPT lokal. Produk impor ilegal juga menjadi masalah industri TPT Indonesia.
Masalah transportasi, restrukturisasi mesin dan stabilitas ekonomi juga mempengaruhi
perekonomian. Masalah keuangan industri TPT Indonesia yang paling menyebabkan
kebangkrutan adalah rendahnya kemampuan manajemen perusahaan dalam mengelola
hutang. Pembiayaan produksi sebagian berasal dari hutang, restrukturisasi peralatan dan
mesin juga menggunaan hutang yang sangat besar jumlahnya. Menanggung hutang yang
besar, tetapi penjualan tidak mampu menghasilkan laba yang maksimal sehingga perusahaan
selalu mengalami defisit terus-menerus. Hal ini menyebabkan tingkat likuiditas dan
profitabilitas bernilai negatif. Perusahaan hanya bisa mengharapkan bantuan dari pemerintah
untuk mengurangi beban hutang dengan cara pengalihan hutang, dan bantuan untuk biaya
restrukturisasi (www.kemenperin.go.id).

1
 Berdasarkan penjelasan tersebut, apabila masalah-masalah ini terus terjadi dan tidak
mempunyai jalan keluar atau perbaikan maka cepat atau lambat industri TPT Indonesia akan

2
 3

mengalami kesulitan keuangan (financial distress). Menurut Dermawan (2007: 453) financial
distress merupakan suatu situasi dimana aliran kas operasi sebuah perusahaan tidak cukup
memuaskan kewajibankewajiban yang sekarang dan perusahaan dipakai untuk melakukan
tindakan korektif. Penelitian-penelitian yang berkaitan dengan kondisi financial distress
perusahaan pada umumnya menggunakan rasio keuangan perusahaan. Model prediksi yang
digunakan untuk menghitung rasio keuangan perusahaan yang akan diteliti adalah model
analisis Altman (Z-Score). Model Altman dipilih karena dianggap paling akurat memprediksi
kebangkrutan.

Hasil penelitian Hadi dan Anggareni (2008) dalam jurnal yang berjudul “Pemilihan
prediktor delisting terbaik (Perbandingan antara The Zmijewski Model, The Altman Model,
dan The Springate Model) menujukkan bahwa model Zmijewski tidak bisa memprediksi
delisting perusahaan manufaktur. Sedangkan model Altman dan model Springate cukup
mampu memprediksi delisting, penelitian ini menunjukkan bahwa model Altman merupakan
prediktor terbaik. Model Altman mampu memperoleh tingkat ketepatan prediksi sebesar 95%
untuk data satu tahun sebelum kebangkrutan, dan ketepatan prediksi sebesar 75% untuk data
dua tahun sebelum kebangrutan. Altman (1968, 1983, 1984), secara konsisten
mengembangkan modelnya sehingga memungkinkan untuk memprediksi kepailitan sampai
dua tahun sebelum tiba saatnya.

Altman menggunakan analisis deskriminan dan mengambil suatu sampel yang terdiri
dari 66 perusahaan manufaktur, setengah diantaranya mengalami bangkrut, dari laporan
keuangan, satu periode sebelum perusahaan bangkrut, Altman memperoleh 22 rasio
keuangan, dimana lima diantaranya ditemukan paling berkontribusi pada model prediksi.
Lima rasio yang digunakan adalah working capital to total asset, retained earning to total
asset, earning before interest and taxes to total asset, market value of equity to book value of
total debts, dan sales to total asset. Model prediksi kebangkrutan digunakan untuk
memprediksi keadaan keuangan perusahaan di masa yang akan datang, sehingga manajemen
bisa membuat dan mengambil keputusan tepat. Model prediksi kebangkrutan juga digunakan
oleh investor untuk mengambil keputusan investasi atau divestasi yang lebih baik
 4

1.2. Rumusan masalah

1. Apa itu kepailitan ?
2. Apa penyebab kepailitan ?
3. Apa perbedaan pailit dan bangkrut ?
4. Apa aitu metode Altman Z-score dalam memprediksi kebangkrutan perusahaan ?

1.3. Tujuan penulisan

1. Untuk mengetahui apa itu kepailitan.
2. Untuk mengetahui apa saja penyebab dari kepailitan.
3. Untuk mengetahui perbedaan pailit dan bangkrut.
4. Untuk mengetahui apa itu metode Altman Z-score dalam memprediksi kebangkrutan
perusahaan.
 BAB 2
PEMBAHASAN
2.1. Kepailitan
Kepailitan adalah suatu kondisi atau keadaan ketika pihak yang berhutang (debitur)
yakni seseorang atau badan usaha tidak dapat menyelesaikan pembayaran terhadap utang
yang diberikan dari pihak pemberi utang (kreditur). Keadaan ini sebenarnya merupakan hal
yang lumrah terjadi dalam dunia usaha. Sedangkan secara bahasa kata pailit berasal dari
bahasa Belanda yakni failliet yang memiliki arti macet dalam melakukan pembayaran

Di Indonesia terkait kepailitan diatur dalam Undang-Undang 37 Tahun 2004 tentang

Kepailitan dan PKPU (KPKPU). Dalam UU 37/2004 menyebutkan kepailitan adalah sita
umum atas semua kekayaan Debitor Pailit yang pengurusan dan pemberesannya dilakukan
oleh Kurator di bawah pengawasan Hakim Pengawas sebagaimana diatur dalam Undang-
Undang ini.

Kurator adalah balai harta peninggalan atau orang perseorangan yang diangkat oleh
Pengadilan untuk mengurus dan membereskan harta debitur yang pailit di bawah pengawasan
Hakim Pengawas sesuai dengan UU KPKPU. Undang-undang kepailitan awalnya timbul
dengan tujuan untuk melindungi kreditur dengan memberikan kepastian hukum dalam
menyelesaikan transaksi utang piutang yang tidak terselesaikan dan kini menjadi tren yang
banyak diminati dalam proses penyelesaian sengketa utang piutang sebab banyak yang
menganggap prosesnya lebih cepat sehingga terkait hak kreditur lebih terjamin.

2.2. Penyebab kepailitan

Pada umumnya perusahaan dapat masuk ke jurang pailit dapat dipengaruhi oleh banyak
faktor antara lain sebagai berikut:

1. Ketidakmampuan pemilik perusahaan dalam mengelola perusahaan menjadi suatu hal

yang sangat fatal yang dapat membawa perusahaan ke jurang kepailitan. Pada
umumnya bagi perusahaan baru cenderung kurang hati-hati dalam mengelola
perusahaan sedangkan bagi perusahaan lama sulit menangkap permintaan konsumen;

2. Kurangnya kepekaan terhadap kebutuhan konsumen dan juga kurang mengamati

gerakan pesaing juga dapat membuat perusahaan pailit sebab perusahaan menjadi
kurang kompetitif dan tertinggal jauh sebab tidak mampu bersaing dengan perusahaan
lainnya;
 6

3. Berhenti melakukan suatu inovasi, perkembangan teknologi informasi saat ini sangat
cepat, tren dapat muncul kapan saja sesuai dengan kondisi masyarakat pada saat itu.
Dan apabila perusahaan tidak melakukan inovasi terhadap barang atau produknya
maka akan ditinggalkan sebab sudah tidak sesuai dan tidak relevan dengan
permintaan konsumen. Pengusaha tidak boleh berhenti berinovasi agar tetap eksis dan
juga tidak terkena pailit demi kelangsungan usahanya.

2.3. Perbedaan kepailitan dan kebangkrutan

Dilihat secara bahasa menurut Kamus Besar Bahasa Indonesia (KBBI), bangkrut atau
gulung tikar adalah kondisi saat menderita kerugian besar yang membuat kondisi keuangan
tidak sehat dan memaksa perusahaan berhenti operasi.

Lazimnya perbedaan antara keduanya dilihat pada kondisi keuangan perusahaan.

Meskipun Perusahaan telah dinyatakan pailit oleh Pengadilan Niaga, belum tentu memiliki
kondisi keuangan yang buruk sebab dalam banyak kasus perusahaan yang dinyatakan pailit
kondisi keuangannya masih sehat dan beroperasi normal sedangkan perusahaan yang
dinyatakan bangkrut sudah pasti memiliki keadaan keuangan yang tidak sehat sehingga tidak
dapat menjalankan perusahaan.

Meskipun status pailit dapat berujung dengan kebangkrutan apabila aset perusahaan
tersebut tidak cukup dalam membayar kewajiban. Artinya, perusahaan yang ditetapkan pailit
tidak lagi mempunyai aset perusahaan dan tidak dapat lagi melakukan kegiatan operasi, hal
tersebut berujung pada bangkrut.

2.4. Definisi Metode Z-Score (Altman)

Sejumlah studi telah dilakukan untuk mengetahui kegunaan analisis rasio keuangan
dalam memprediksi kegagalan atau kebangkrutan suatu perusahaan. Salah satu studi tentang
prediksi ini adalah multiple discriminan analysis (MDA) yang biasa disebut metode Z-Score
model Altman.

Analisis prediksi kebangkrutan merupakan analisis yang dapat membantu perusahaan

untuk mengantisipasi kemungkinan perusahaan akan mengalami kebangkrutan yang
disebabkan oleh masalah-masalah keuangan. Metode Z-Score (Altman) adalah skor yang
ditentukan dari hitungan standar kali nisbah-nisbah keuangan yang akan menunjukkan tingkat
kemungkinan kebangkrutan perusahaan. (Supardi,2003:73)
 7

Berdasarkan pengertian di atas dapat disimpulkan bahwa metode Z-Score (Altman)

adalah suatu alat yang memperhitungkan dan menggabungkan beberapa rasio-rasio keuangan
tertentu dalam perusahaan dalam suatu persamaan diskriminan yang akan menghasilkan skor
tertentu yang akan menunjukkan tingkat kemungkinan kebangkrutan perusahaan.

2.5. Rasio-Rasio Keuangan Metode Z-Score (Altman)

Metode Z-Score (Altman) menggunakan berbagai rasio untuk menciptakan alat prediksi
kesulitan. Karakteristik rasio tersebut digunakan untuk mengidentifikasi kemungkinan
kesulitan keungan masa depan. Kesulitan keungan tersebut akan tergambar pada rasio-rasio
yang telah diperhitungkan. Terdapat lima rasio-rasio keungan yang digunakan dalam metode
ini.

Rasio-rasio keuangan yang digunakan dalam metode Z-Score (Altman), salah satu
diantaranya dikemukakan oleh Darsono, dkk. (2004:106) di bawah ini.

WCTA (Working capital to total asset atau modal kerja dibagi total aset), RETA
(Retained earning to total asset atau laba ditahan dibagi total aktiva), EBITTA (Earning
before interest and taxes to total asset atau laba sebelum pajak dan bunga dibagi total aktiva),
MVEBVL (Market value of equity to book value of liability atau nilai pasar sekuritas dibagi
dengan nilai buku utang), dan STA (Sales to total asset atau penjualan dibagi total aktiva).

Rasio-rasio ini digunakan khusus untuk perusahaan manufaktur yang go public.

Perubahan rasio terjadi pada rasio MVEBVL (Market value of equity to book value of
liability atau nilai pasar sekuritas dibagi dengan nilai buku utang) menjadi BVEBVL (Book
Value of equity to book value og liability atau nilai buku modal dibagi dengan nilai buku
utang) yang digunakan untuk perusahaan manufaktur yang tidak go public, karena
perusahaan jenis ini tidak memiliki nilai pasar untuk ekuitasnya.

2.6. Formula Metode Z Score (Altman)

Altman menemukan lima jenis rasio keuangan yang dapat dikombinasikan untuk melihat
perbedaan antara perusahaan yang bangkrut dan yang tidak bangkrut. Z-Score (Altman)
ditentukan dengan menggunakan rumus sebagai berikut yang dikemukakan oleh Darsono,
dkk. (2004:105).

Z= 1,2 (WCTA )+ 1,4 (RETA) + 3,3 (EBITTA) + 0,6 (MVEBVL) + 1 (STA)

Perhitungan analisis Z-Score terdiri dari tiga versi, diantaranya versi pada perusahaan
manufaktur yang telah go public, perusahaan manufaktur pribadi yang belum go public, dan
 8

perusahaan bukan manufaktur. Formula di atas merupakan versi yang pertama kali
dikembangkan oleh Altman khusus untuk perusahaan manufaktur yang go public.

2.7. Intrepretasi Nilai Z-Score

Apabila perhitungan metode Z-Score telah dilakukan dengan serangkaian rasio-rasio
keungan yang dimasukkan dalam suatu persamaan diskriminan maka akan menghasilkan
suatu angka atau skor tertentu. Angka ini memiliki memiliki penjelasan atau interprestasi
tertentu.

Dalam model tersebut perusahaan yang mempunyai skor Z > 2,99 diklasifikasikan
sebagai perusahaan sehat, sedangkan perusahaan yang mempunyai skor Z < 1,81
diklasifikasikan sebagai perusahaan potensial bangkrut. Selanjutnya skor 1,81 sampai 2,99
diklasifikasikan sebagai perusahaan pada grey area atau daerah kelabu (Muslich, 2000:60).
 DAFTAR PUSTAKA

Darsono dan Ashari. 2004. Pedoman Praktis Memahami Laporan Keungan. Semarang:
Penerbit Andi.

Muslich, Mohamad. 2000. Manajemen Keuangan Modern (Analisis, Perencanaan, dan

Kebijaksanaan). Jakarta: Bumi Aksara.

Supardi dan Sri Mastuti. 2003. Validitas Penggunaan Z-Score Altman Untuk Menilai
Kebangkrutan Pada Perusahaan Perbankan Go Publik di Bursa Efek Jakarta.

https://bplawyers.co.id/2020/09/15/prosedur-kepailitan-di-indonesia/