NAMA : LISDAWATI, SE.

MM
NIM : 1966390042
MATA KULIAH : FINANCIAL THEORY
DOSEN : DR. LUQMAN HAKIM, MM
PERTEMUAN : 11

DISTRIBUSI KEPADA PEMEGANG SAHAM:

DIVIDEN DAN PEMBELIAN SAHAM

Berikan jawaban Anda dan mengapa tidak memilih yang lain:

1. Myron Gordon dan John Lintner percaya bahwa laba atas ekuitas yang diperlukan
meningkat karena rasio pembayaran dividen menurun. Argumen mereka didasarkan
pada asumsi itu
a. Investor acuh tak acuh antara dividen dan capital gain.
b. Investor membutuhkan hasil dividen dan capital gain yang sama.
c. Keuntungan modal dikenakan pajak pada tingkat yang lebih tinggi daripada dividen.
d. Investor memandang dividen kurang berisiko daripada potensi keuntungan modal di
masa depan.
e. Investor menilai satu dolar dari keuntungan modal yang diharapkan lebih tinggi
daripada satu dolar dari dividen yang diharapkan karena tingkat pajak yang lebih rendah
atas keuntungan modal.
Jawab : B
Keuntungan modal yang diperoleh seorang investor ketika harga penjualan dikurangi
jumlah harga beli saham. Selisih dari harga penjualan dan harga beli ini yang kemudian
diperhitungkan.

2. Manakah dari pernyataan berikut yang paling benar?

a. Secara umum, pembelian kembali saham dikenakan pajak dengan cara yang sama
seperti dividen.
b. Salah satu fitur bagus dari rencana reinvestasi dividen adalah bahwa mereka
memungkinkan investor mengurangi pajak yang dibayarkan atas dividen mereka.
c. Rata-rata, perusahaan mengirimkan sinyal negatif ke pasar saat mengumumkan
kenaikan dividen.
d. Jika sebuah perusahaan tertarik untuk menerbitkan modal ekuitas baru, rencana
investasi ulang dividen saham baru mungkin lebih masuk akal daripada rencana
investasi ulang dividen pasar terbuka.
e. Pernyataan b dan d benar.
Jawab : E
Reinvestasi Dividen atau Dividend Reinvestment Plan (DRIP) adalah program yang
memungkinkan investor untuk menginvestasikan kembali dividen tunai mereka ke dalam
saham tambahan atau saham fraksional dari saham pokok pada tanggal pembayaran
dividen.

3. Di dunia nyata, kita menemukan dividen itu

a. Biasanya menunjukkan stabilitas yang lebih besar daripada pendapatan.
b. Berfluktuasi lebih luas daripada penghasilan.
c. Cenderung menjadi persentase pendapatan yang lebih rendah untuk perusahaan
dewasa.
d. Biasanya diubah setiap tahun untuk mencerminkan perubahan penghasilan.
e. Biasanya ditetapkan sebagai persentase pendapatan tetap.
Jawab : A
Perusahaan yang membayar dividen secara stabil dari waktu ke waktu kemungkinan
dinilai lebih baik daripada perusahaan yang membayar dividen secara berfluktuas. Hal
ini karena perusahaan yang membayar dividen secara stabil mencerminkan kondisi
keuangan perusahaan yang kurang baik

4. Penurunan kesediaan perusahaan untuk membayar dividen kemungkinan besar

diakibatkan oleh peningkatannya
a. Stabilitas penghasilan.
b. Akses ke pasar modal.
c. Peluang investasi yang menguntungkan.
d. Koleksi piutang.
e. Harga saham.
Jawab : C
Membayarkan dividen dalam jumlah besar karena peluang investasi yang buruk dan
tidak perlu menahan banyak uang

5. Manakah dari pernyataan berikut yang paling tepat menggambarkan teori preferensi
investor untuk dividen?
a. Modigliani dan Miller berpendapat bahwa investor lebih menyukai dividen daripada
capital gain.
b. Teori bird-in-hand menunjukkan bahwa perusahaan dapat mengurangi biaya modal
ekuitasnya dengan mengurangi rasio pembayaran dividen.
c. Teori preferensi pajak mengemukakan bahwa perusahaan dapat meningkatkan harga
sahamnya dengan meningkatkan rasio pembayaran dividen.
d. Salah satu keuntungan utama dari kebijakan dividen sisa adalah memungkinkan
perusahaan untuk mengikuti kebijakan dividen yang stabil.
e. Efek klien menunjukkan bahwa perusahaan harus mengikuti kebijakan dividen yang
stabil.
Jawab : C
Pajak pada dividen akan dikenakan saat dividen tersebut dibayarkan, sedangkan pajak
capital gain dikenakan ketika saham tersebut dijual dan pajak dividen lebih tinggi
dibandingkan dengan pajak capital gain saat saham dijual. Investor atau pemegang
saham akan lebih menyukai perusahaan yang membagi dividen sedikit karena jika
dividen yang dibayarkan tinggi, maka beban pajak yang harus dibayar oleh investor atau
pemegng saham juga akan tinggi.

6. Manakah dari pernyataan berikut yang paling benar?

a. Teori bird-in-the-hand menyiratkan bahwa perusahaan dapat mengurangi WACC-nya
dengan mengurangi pembayaran dividen.
b. Teori bird-in-the-hand menyiratkan bahwa perusahaan dapat meningkatkan harga
sahamnya dengan mengurangi pembayaran dividen.
c. Satu masalah dengan mengikuti kebijakan dividen sisa adalah bahwa hal itu dapat
menyebabkan pembayaran dividen yang tidak menentu yang dapat mencegah
perusahaan membangun klien yang dapat diandalkan dari investor yang lebih memilih
kebijakan dividen tertentu.
d. Pernyataan a dan c benar.
e. Semua pernyataan di atas benar.
Jawab : B
Dividen lebih disukai daripada laba ditahan yang menjanjikan keuntungan capital gain
atau dividen yang lebih tinggi dimasa yang akan datang, karena laba ditahan
mengandung risiko yang belum pasti memberikan keuntungan kepada pemegang
saham.

7. Manakah dari berikut ini yang tidak akan berpengaruh pada kebijakan dividen yang
optimal?
a. Kemungkinan percepatan atau penundaan proyek investasi.
b. Preferensi pemegang saham yang kuat untuk pendapatan saat ini versus capital gain.
c. Batasan perjanjian obligasi.
d. Biaya yang terkait dengan penjualan saham biasa baru.
e. Semua pernyataan di atas dapat berpengaruh pada kebijakan dividen.
Jawab : B
Pemegang saham memiliki preferensi yang berbeda terhadap dividen. Di satu sisi ada
pemegang saham yang menyukai pembayaran dividen sedang disisi lain ada pemegang
saham yang menginginkan capital gain. Perbedaan preferensi dapat disebabkan oleh
berbagai faktor, seperti tujuan kepemilikan saham atau reaksi terhadap pembebanan
pajak.

8. Trenton Publishing mengikuti kebijakan dividen sisa yang ketat. Semua hal lainnya
sama, manakah dari faktor-faktor berikut yang mungkin menyebabkan peningkatan
dividen per saham perusahaan?
a. Peningkatan laba bersihnya.
b. Perusahaan meningkatkan proporsi pembiayaan ekuitas dalam struktur modal
targetnya.
c. Peningkatan jumlah proyek menguntungkan yang ingin didanai tahun ini.
d. Pernyataan a dan b benar.
e. Semua pernyataan di atas benar.
Jawab : D
Pembiayaan ekuitas atau yang dikenal juga dengan equity financing ini merupakan
penanaman modal lewat penjualan saham di perusahaan. Sehingga kegiatan
pembiayaan ini memiliki kaitan yang erat dengan penjualan atau kepentingan dalam
suatu bisnis agar memperoleh dana usaha.

9. Pemecahan saham akan menyebabkan perubahan dalam jumlah dolar yang

ditunjukkan di akun neraca berikut?
a. Tunai.
b. Saham biasa.
c. Modal disetor.
d. Pendapatan yang disimpan.
e. Tidak ada pernyataan di atas yang benar.
Jawab : E
Stock split atau stock divide meningkatkan jumlah saham dalam suatu perusahaan.
Pemecahan saham menyebabkan penurunan harga pasar saham individu, tidak
menyebabkan perubahan total kapitalisasi pasar perusahaan. Pengenceran stok tidak
terjadi

10. Anda saat ini memiliki 100 saham di Beverly Brothers Inc. Saham saat ini
diperdagangkan dengan harga $ 120 per saham. Perusahaan sedang
mempertimbangkan pemecahan saham 2-untuk-1. Manakah dari berikut ini yang paling
menggambarkan posisi Anda setelah pemecahan saham yang diusulkan dilakukan?
a. Anda akan memiliki 200 lembar saham, dan saham tersebut akan diperdagangkan
pada atau mendekati $ 120 per lembar.
b. Anda akan memiliki 200 saham, dan saham tersebut akan diperdagangkan pada atau
mendekati $ 60 per saham.
c. Anda akan memiliki 100 lembar saham, dan saham tersebut akan diperdagangkan
pada atau mendekati $ 60 per lembar.
d. Anda akan memiliki 50 saham, dan saham tersebut akan diperdagangkan pada atau
mendekati $ 120 per saham.
e. Anda akan memiliki 50 saham, dan saham tersebut akan diperdagangkan pada atau
mendekati $ 60 per saham.
Jawab :

11. Manakah dari pernyataan berikut yang paling benar?

a. Satu keuntungan dari pembelian kembali saham adalah bahwa mereka umumnya
dikenakan pajak yang lebih menguntungkan daripada pembayaran dividen.
b. Salah satu keuntungan dari rencana reinvestasi dividen adalah memungkinkan
investor menghindari pembayaran pajak atas dividen yang mereka terima.
c. Pembelian kembali saham masuk akal jika perusahaan tertarik untuk meningkatkan
rasio ekuitasnya.
d. Pembelian kembali saham masuk akal jika sebuah perusahaan yakin bahwa
sahamnya dinilai terlalu tinggi dan memiliki banyak proyek menguntungkan untuk
didanai selama tahun depan.
e. Salah satu keuntungan dari rencana reinvestasi dividen pasar terbuka adalah
meningkatkan jumlah saham yang dimiliki perusahaan.
Jawab : C
Pembelian kembali saham yang beredar di publik (outstanding share) yang dilakukan
oleh perusahaan tersebut. Dalam proses buyback perusahaan menginvestasikan dana
yang dimiliki untuk membeli saham perusahaannya sendiri dari publik. Dengan
melakukan pembelian kembali saham yang beredar di publik, secara otomatis jumlah
keuntungan yang harus disetor perusahaan melalui pembagian deviden akan berkurang,
karena jumlah saham yang beredar menyusut.  Bukan hanya itu perusahaan juga dapat
memperoleh keuntungan di masa yang akan datang jika jika perusahaan memutuskan
untuk menjual kembali saham yang dibuyback ketika harganya sudah naik.

12. Manakah dari pernyataan berikut yang paling benar?

a. Salah satu alasan mengapa perusahaan cenderung menghindari pembelian kembali
saham adalah karena pembayaran dividen dikenakan pajak yang lebih menguntungkan
daripada pembelian kembali saham.
b. Satu keuntungan dari rencana reinvestasi dividen adalah bahwa mereka
memungkinkan pemegang saham untuk menghindari pembayaran pajak atas dividen
yang mereka pilih untuk diinvestasikan kembali.
c. Jika sebuah perusahaan mengumumkan pemecahan saham 2-untuk-1 dan nilai
keseluruhan perusahaan tetap tidak berubah, harga saham perusahaan pasti berlipat
ganda.
d. Semua pernyataan di atas benar.
e. Tidak ada pernyataan di atas yang benar.
Jawab : B
Rencana Reinvestasi Dividen atau Dividend Reinvestment Plan (DRIP), yang juga
dikenal sebagai program reinvestasi dividen, memberikan para pemegang saham opsi
untuk menginvestasikan kembali jumlah dividen yang dinyatakan ke dalam saham
tambahan, yang dibeli langsung dari perusahaan. Karena saham yang dibeli melalui
DRIP biasanya berasal dari cadangan perusahaan sendiri, mereka tidak dapat
dipasarkan melalui bursa efek. Saham juga harus ditebus melalui perusahaan. Sebagian
besar DRIP memungkinkan investor untuk membeli saham bebas komisi atau dengan
biaya nominal, dan dengan diskon signifikan terhadap harga saham saat ini.

13. Manakah dari pernyataan berikut yang paling benar?

a. Kode pajak mendorong perusahaan untuk membayar dividen.
b. Jika suatu perusahaan menggunakan model sisa dividen untuk menentukan rasio
pembayaran dividennya, maka pembayaran dividennya akan cenderung meningkat
setiap kali memiliki peluang investasi yang besar.
c. Efek klien mendorong perusahaan untuk mengadopsi versi ketat model sisa dividen.
d. Dalam banyak kasus, pembelian kembali saham cenderung meningkatkan laba per
saham, tetapi juga meningkatkan rasio utang dan risiko keuangan perusahaan.
e. Pembelian kembali saham dikenakan pajak dengan cara yang sama seperti pajak
dividen.
Jawab : B
Rasio pembayaran dividen perusahaan membandingkan jumlah yang dibayarkan
perusahaan dalam dividen dengan laba bersihnya. Semakin banyak ia membayar
dibandingkan dengan pendapatannya, semakin tinggi rasionya. Perusahaan dengan
rasio pembayaran dividen yang lebih tinggi mengembalikan lebih banyak kepada
pemegang saham mereka. Perusahaan dengan rasio yang lebih rendah menyimpan
lebih banyak uang tunai untuk investasi,

14. Manakah dari pernyataan berikut yang paling benar?

a. Jika sebuah perusahaan melakukan pemecahan saham 2-untuk-1, harga sahamnya
kira-kira akan berlipat ganda.
b. Pembelian kembali saham dikenai pajak kurang menguntungkan dibandingkan
dividen; ini menjelaskan mengapa perusahaan biasanya membayar dividen dan
menghindari pembelian kembali saham.
c. Rata-rata, harga saham sebuah perusahaan cenderung naik ketika mengumumkan
bahwa ia memulai program pembelian kembali saham.
d. Pernyataan a dan b benar.
e. Semua pernyataan di atas benar.
Jawab : A
Stock split adalah penurunan nilai nominal per lembar saham yang mengakibatkan
bertambahnya jumlah saham yang beredar. Misalnaya stock split dengan factor
pemecahan 1-2 ,maksudnya setiap satu lembar saham lama sebelum stock split ditukar
dengan 2 lembar saham baru setelah stock split.

15. Manakah dari pernyataan berikut yang paling benar?

a. Teori bird-in-the-hand berpendapat bahwa investor lebih menyukai dividen karena
dividen dikenakan pajak lebih menguntungkan daripada capital gain.
b. Pembelian kembali saham meningkatkan jumlah saham beredar.
c. Efek klien dapat menjelaskan mengapa perusahaan cenderung banyak
memvariasikan dividen dari tahun ke tahun.
d. Pernyataan a dan b benar.
e. Tidak ada pernyataan di atas yang benar.
Jawab : D
Investor menghendaki pembayaran dividen yang tinggi dari keuntungan perusahaan
sesuai tujuan investor yaitu menanamkan sahamnya untuk mendapatkan deviden,
investor tidak ingin berinvestasi di perusahaan jika penerimaan deviden dalam jangka
waktu yang lama. Investor akan bersedia membayar harga yang lebih tinggi untuk
perusahaan yang membayar dividen saat ini. Pembayaran deviden saat ini terjadi
karena ada anggapan bahwa mendapat dividen saat ini resikonya lebih kecil daripada
mendapat capital gain di masa yang akan datang meskipun capital gain di masa
mendatang dapat memberikan pengembalian yang lebih tinggi daripada dividen saat ini,
selain resiko juga adanya ketidakpastian tentang arus kas perusahaan dimasa depan.

16. Manakah dari pernyataan berikut yang paling benar?

a. Hipotesis preferensi pajak menunjukkan bahwa perusahaan dapat mengurangi biaya
modalnya dengan meningkatkan rasio pembayaran dividen.
b. Salah satu keuntungan dari kebijakan sisa dividen adalah mengarah pada
pembayaran dividen yang stabil, yang diinginkan oleh investor.
c. Perusahaan dengan sejumlah besar peluang investasi dan jumlah kas yang relatif
kecil cenderung memiliki pembayaran dividen di atas rata-rata.
d. Pernyataan a dan b benar.
e. Tidak ada pernyataan di atas yang benar.
Jawab : D
Investor mungkin akan lebih menyukai pembayaran dividen yang rendah ketimbang
menerima pembayaran tinggi

17. Manakah dari pernyataan berikut yang paling benar?

a. Teori preferensi pajak menyatakan bahwa, semua yang lain sama, investor lebih
memilih saham yang membayar dividen rendah karena laba ditahan dapat
menyebabkan capital gain yang dikenakan pajak pada tingkat yang lebih rendah.
b. Kenaikan biaya modal ekuitas (ks) ketika perusahaan mengumumkan kenaikan
dividen per sahamnya, akan konsisten dengan teori bird-in-the-hand.
c. Kenaikan harga saham ketika perusahaan menurunkan dividennya konsisten dengan
teori pensinyalan.
d. Kebijakan dividen yang melibatkan pembayaran persentase pendapatan bersih yang
konsisten adalah kebijakan terbaik jika "efek pelanggan" benar.
e. Pernyataan a dan d benar.
Jawab : A
Efek Pajak. Di Negara tertentu, seperti Amerika Serikat,pajak untuk capital gain lebih
rendah dibandingkan dengan pajak untuk dividen (28% versus 31%). Disamping itu
pajak atas capital gain akan efektif jika capital gain tersebut direalisir (yang berarti
saham tersebut di jual). Dengan kata lain pajak efektif atas capital gain dapat ditunda.
Sedangkan pajak dividen akan dibayarkan pada saat dividen diterima. Berdasarkan
argumen tersebut, dividen seharusnya dibayar rendah, karena akan menghemat pajak.
18. Manakah dari pernyataan berikut yang paling benar?
a. Kode Pajak mendorong perusahaan untuk membayar dividen yang besar kepada
pemegang saham mereka.
b. Jika perusahaan Anda telah memiliki klien investor yang lebih menyukai dividen
besar, kemungkinan besar perusahaan tidak akan menerapkan kebijakan dividen sisa.
c. Jika perusahaan mengikuti kebijakan dividen sisa, mempertahankan semua yang lain
konstan, pembayaran dividennya akan cenderung meningkat setiap kali peluang
investasi perusahaan meningkat.
d. Pernyataan b dan c benar.
e. Semua pernyataan di atas benar.
Jawab : D
Mengurangi ketidakpastian Dividen yang tinggi akan membantu mengurangi
ketidakpastian. Beberapa tipe investor akan menyukai pendapatan saat ini. Karena
dividen diterima saat ini, sedangkan capital gain diterima dimasa mendatang,
ketidakpastian dividen menjadi lebih kecil dibandingkan dengan ketidakpastian capital
gain. Karena faktor ketidakpastian berkurang, investor semacam itu mau membayar
harga yang lebih tinggi untuk saham dengan dividen tinggi.

19. Manakah dari pernyataan berikut yang paling benar?

a. Jika Kongres memotong tingkat keuntungan modal, tetapi membiarkan tarif pajak
pribadi tidak berubah, maka ini akan memberikan insentif bagi perusahaan untuk
meningkatkan pembayaran dividen mereka.
b. Terlepas dari kekurangannya, kebijakan dividen sisa adalah cara yang efektif untuk
menstabilkan pembayaran dividen, yang memudahkan perusahaan untuk menarik
pelanggan yang lebih menyukai dividen tinggi.
c. Jika perusahaan mengikuti kebijakan dividen residual, maka peningkatan mendadak
dalam jumlah proyek yang menguntungkan kemungkinan besar akan mengurangi
pembayaran dividen perusahaan.
d. Semua pernyataan di atas benar.
e. Tidak ada pernyataan di atas yang benar.
Jawab : B
Dividen yang dibayarkan seharusnya sama dengan modal tersisa setelah pembiayaan
untuk investasi yang menguntungkan. Jika perusahaan menyebabkan floatation cost,
yang mungkin ditanggung secara langsung atas keputusan dividen. Karena biaya-biaya
ini, sebuah perusahaan harus mengeluarkan sejumlah sekuritas yang lebih besar untuk
menerima jumlah diminta untuk investasi. Sebagai efeknya, floatation cost
menghapuskan ketidakberbedaan kita antara pembiayaan oleh modal internal dan oleh
saham baru. Pada awal, perusahaan dapat membayar dividen dan mengeluarkan
saham atau menahan keuntungan. Dividen dibayar jika keuntungan tidak sepenuhnya
digunakan untuk tujuan investasi yakni, hanya jika ketika ada dividen residu setelah
pembiayaan investasi baru.

20. Manakah dari pernyataan berikut yang paling benar?

a. Teori bird-in-the-hand akan memprediksi bahwa perusahaan dapat menurunkan biaya
pendanaan ekuitas mereka dengan meningkatkan pembayaran dividen.
b. Efek klien dapat menjelaskan mengapa perusahaan sering mengubah kebijakan
dividen mereka.
c. Salah satu keuntungan dari mengadopsi kebijakan dividen sisa adalah memudahkan
perusahaan untuk mempertahankan klien dividen.
d. Pernyataan a dan c benar.
e. Tidak ada pernyataan di atas yang benar.
Jawab : D
Kebijakan pembagian dividen yang digunakan perusahaan untuk menghitung dividen
yang akan dibayarkan kepada pemegang saham. Perusahaan yang menggunakan
kebijakan dividen residual maka perusahaan tersebut akan mendanai pengeluaran
modal dengan pendapatan yang tersedia sebelum membayar dividen kepada pemegang
saham.

21. Jika perusahaan secara ketat mematuhi kebijakan sisa dividen, penjualan saham
biasa baru oleh perusahaan akan menunjukkan bahwa
a. Rasio pembayaran dividen tetap konstan.
b. Rasio pembayaran dividen meningkat.
c. Tidak ada dividen yang dibayarkan untuk tahun tersebut.
d. Rasio pembayaran dividen menurun.
e. Jumlah investasi dalam dolar telah menurun.
Jawab : B
Bahwa dividen dibagi sebesar-besarnya adalah bahwa kebijakan dividen mempengaruhi
harga saham. Harga saham dipengaruhi oleh dividen yang dibayarkan.

22. Jika sebuah perusahaan secara ketat mematuhi kebijakan dividen sisa, maka jika
anggaran modal optimalnya memerlukan penggunaan semua pendapatan untuk tahun
itu (bersama dengan hutang baru sesuai dengan rasio hutang / total aset yang optimal),
perusahaan harus membayar
a. Tidak ada dividen kecuali dari laba ditahan yang lalu.
b. Tidak ada dividen untuk pemegang saham biasa.
c. Dividen, pada dasarnya, dari penerbitan saham biasa yang baru.
d. Dividen dengan meminjam uang (hutang).
e. Baik pernyataan c atau pernyataan d di atas dapat digunakan.
Jawab : E
Sebuah perusahaan dikatakan sehat bukan hanya dari nilai penjualan atau kualitas
SDM-nya. Namun bisa diukur dari perspektif keuangan internal. Salah satunya dengan
pengukuran rasio utang terhadap modal atau dengan istilah yang lebih dikenal
sebagai debt to equity ratio. Debt to Equity Ratio (rasio utang terhadap modal) atau yang
bisa disingkat DER adalah rasio hutang terhadap ekuitas. Bisa juga disebut dengan
rasio hutang modal. Pengertian dari Debt to Equity Ratio (DER) adalah sebuah rasio
keuangan yang membandingkan jumlah hutang dengan ekuitas. Ekuitas dan jumlah
hutang yang digunakan untuk operasional perusahaan harus berada dalam jumlah yang
proporsional. Debt to Equity Ratio juga sering dikenal sebagai rasio leverage atau rasio
pengungkit. Yang dimaksud dengan rasio pengungkit yaitu rasio yang digunakan untuk
melakukan pengukuran dari suatu investasi yang terdapat di perusahaan. Debt to equity
ratio adalah rasio keuangan yang utama dalam suatu perusahaan. Hal ini
dikarenakan Debt to Equity Ratio digunakan untuk mengukur posisi keuangan suatu
perusahaan.

Debt to assets ratio dibutuhkan perusahaan dalam mengukur kesehatan keuangan

perusahaan khususnya dalam menanggung hutang yang dimilikinya. Debt to assets ratio
menggunakan perbandingan total hutang dengan total aset yang dimiliki. Debt to assets
ratio sering disingkat dengan DAR yang merupakan bagian dari rasio solvabilitas. Rasio
solvabilitas juga disebut dengan rasio leverage yang berfokus pada kewajiban
perusahaan. Debt to assets ratio membandingkan total hutang dengan total aset
perusahaan.

23. Modigliani dan Miller (MM) berpendapat bahwa kebijakan dividen tidak relevan. Di
sisi lain, Gordon dan Lintner (GL) berpendapat bahwa kebijakan dividen itu penting.
Argumen GL bertumpu pada anggapan itu
a. ks = D1 / P0 + g konstan untuk setiap kebijakan dividen.
b. Karena perbedaan risiko yang dirasakan, investor menilai satu dolar dividen lebih
tinggi daripada satu dolar dari keuntungan modal yang diharapkan.
c. Investor, karena perbedaan pajak, menilai satu dolar dari keuntungan modal yang
diharapkan lebih tinggi daripada satu dolar dividen.
d. Sebagian besar investor akan menginvestasikan kembali daripada menghabiskan
dividen, jadi akan menghemat uang investor (pajak) jika perusahaan menginvestasikan
kembali pendapatannya daripada membayarnya sebagai dividen.
e. Tidak ada pernyataan di atas yang benar.
Jawab : D
Pendapatan dari investasi mengacu sepenuhnya pada keuntungan finansial atas biaya
awal investasi. Bentuknya, seperti misalnya bunga atau dividen, tidak relevan dengan
pendapatan investasi selama pendapatan dihasilkan dari investasi sebelumnya.

24. Kongres mengeluarkan undang-undang pajak baru yang mengurangi tarif pajak
capital gain dari 28 persen menjadi 20 persen. Tarif pajak maksimum untuk penghasilan
pribadi biasa adalah 38,6 persen. Manakah dari pernyataan berikut yang paling benar
untuk investor dengan kelompok pajak pribadi tinggi?
a. Saham perusahaan yang membayar dividen tunai tinggi dan memiliki rencana
reinvestasi dividen (DRIP) merupakan investasi yang baik bagi individu ini karena dia
akan mendapatkan lebih banyak uang yang kemudian dapat diinvestasikan kembali di
saham perusahaan.
b. Pemecahan saham 2-untuk-1 diumumkan untuk saham yang saat ini dimiliki oleh
investor. Perseroan sempat melakukan split saham karena harga saham mengalami
kenaikan di luar kisaran harga optimal dan diperkirakan akan terus tumbuh. Ini adalah
kabar baik bagi investor karena ini berarti bahwa setiap keuntungan dari peningkatan
nilai saham akan dikenakan pajak pada tingkat keuntungan modal jangka panjang baru
yang lebih rendah saat saham dijual.
c. Salah satu perusahaan dalam portofolio investor baru-baru ini mengumumkan bahwa
mereka akan memulai rencana pembelian kembali saham. Tarif pajak capital gain
jangka panjang yang lebih rendah akan mengurangi pajak investor jika ia memutuskan
untuk melakukan tender beberapa saham di perusahaan tersebut.
d. Pernyataan b dan c benar.
e. Semua pernyataan di atas benar.
Jawab : D
Stock split-up adalah penurunan nilai nominal per lembar saham yang mengakibatkan
bertambahnya jumlah saham yang beredar. Stock split dengan faktor pemecahan 2:1
maksudnya adalah dua lembar saham baru (lembar setelah stock split) dapat ditukar
dengan satu lembar saham lama (lembar sebelum stock split).

25. Manakah dari pernyataan berikut yang paling benar?

a. Rencana reinvestasi dividen "saham baru" mirip dengan dividen saham karena
keduanya meningkatkan jumlah saham yang beredar tetapi tidak mengubah total ekuitas
perusahaan.
b. Investor yang menerima dividen saham harus membayar pajak atas saham baru
tersebut pada saat dividen saham tersebut diterima.
c. Pemegang saham tidak membayar pajak penghasilan atas dividen yang
diinvestasikan kembali dalam rencana reinvestasi dividen.
d. Pernyataan a dan b benar.
e. Tidak ada pernyataan di atas yang benar.
Jawab : D
Rencana reinvestasi dividen (DRIP) ditawarkan oleh perusahaan yang memungkinkan
investor untuk menginvestasikan kembali dividen tunai mereka dengan membeli saham
tambahan atau pecahan saham pada tanggal pembayaran dividen. DRIP adalah cara
terbaik untuk meningkatkan nilai investasi. Sebagian besar DRIP memungkinkan
investor untuk membeli saham bebas komisi dan dengan diskon signifikan terhadap
harga saham saat ini, dan tidak memungkinkan reinvestasi jauh lebih rendah

26. Manakah dari pernyataan berikut yang paling benar?

a. Pembelian kembali saham dapat digunakan oleh perusahaan untuk mempertahankan
diri dari pengambilalihan yang tidak bersahabat karena mereka meningkatkan proporsi
hutang dalam struktur modal perusahaan.
b. Setelah pemecahan saham 3-untuk-1, harga per saham perusahaan akan turun dan
jumlah saham yang beredar akan meningkat.
c. Investor dapat menafsirkan pembelian kembali saham oleh perusahaan sebagai
sinyal bahwa manajer perusahaan yakin bahwa harga saham tersebut di bawah harga.
d. Pernyataan a dan b benar.
e. Semua pernyataan di atas benar.
Jawab : D
Pembelian Kembali Saham adalah stock repurchase yaitu perjanjian bahwa perusahaan
dapat membeli kembali saham yang telah diterbitkan jika perusahaan membutuhkan;
penjanjian ini dapat menjadi insentif bagi karyawan kontrak karena dengan demikian
mereka dapat menjual kembali sahamnya pada saat masa kontrak kerjanya berakhir.

27. Manakah dari pernyataan berikut yang paling benar?

a. Perusahaan dapat membeli kembali saham baik (1) untuk mengubah struktur
modalnya atau (2) untuk membagikan uang tunai kepada pemegang saham tanpa
membayar dividen tunai. Dalam situasi kedua, pertimbangan pajak mungkin akan
memainkan peran kunci dalam keputusan untuk membeli kembali saham versus
membayar lebih banyak dividen tunai.
b. Dividen saham memberi investor saham tambahan, bukan uang tunai, namun banyak
investor harus membayar tunai dalam bentuk pajak atas nilai dividen saham. Oleh
karena itu, dividen saham jarang digunakan saat ini.
c. Teori bird-in-the-hand tentang kebijakan dividen dapat segera ditolak jika pajak
penghasilan pribadi dihapuskan.
d. Jika kurva yang terkait WACC dan rasio hutang terlihat seperti "V" yang tajam, ini
akan membuatnya lebih layak bagi perusahaan untuk mengikuti kebijakan dividen sisa
daripada jika kurva terlihat seperti mangkuk dangkal (atau "U" dangkal) .
e. Jenis pasar terbuka dari rencana investasi kembali dividen adalah jenis terbaik bagi
perusahaan yang perlu membawa modal ekuitas baru.
Jawab : A
Konsekuensi ketentuan dan aturan dividen, maka pemegang saham, seharusnya,
mengetahui bahwa dividen yang akan diterimanya adalah dalam bentuk tunai (uang).
Namun dapat saja diberikan dalam bentuk saham dividen atau aktiva lain-lain dengan
mana akan sangat tergantung kepada kondisi keuangan perusahaan. Kondisi tersebut
akan sangat bergantung kepada jumlahnya uang tunai yang dimiliki perusahaan dan
berapa kebutuhan tunai untuk memenuhi keharusan perusahaan saat ini maupun dan
waktu yang akan datang dengan mengalokasikan dananya untuk dapat membagikan
dividen kepada pemegang saham.

28. Manakah dari pernyataan berikut yang paling benar?

a. Jika perusahaan membeli kembali sahamnya di pasar terbuka, pemegang saham
yang ditender akan dikenakan pajak capital gain.
b. Jika Anda memiliki 100 saham di perusahaan, dan perusahaan melakukan
pemecahan saham 2-untuk-1, Anda akan memiliki 200 saham di perusahaan setelah
pemisahan.
c. Beberapa rencana reinvestasi dividen meningkatkan jumlah modal ekuitas yang
tersedia bagi perusahaan.
d. Pernyataan a dan b benar.
e. Semua pernyataan di atas benar.
Jawab : E
Pernyataan a, b dan c merupakan kondisi ideal bagi perusahaan untuk mencapai
keuntungan yang mana keuntungan tersebut diberikan kepada para pemegang saham
sesuai dengan ketentuan yang telah ditetapkan dalam Rapat Umum Pemegang Saham
(RUPS) baik pembayaran tunai, dalam bentuk saham yang dipecah maupun dividen
29. Manakah dari pernyataan berikut yang paling benar?
a. Rencana reinvestasi dividen pasar terbuka kemungkinan akan menarik bagi
perusahaan yang ingin menerbitkan saham tambahan biasa.
b. Pembelian kembali saham memiliki efek mengurangi leverage keuangan.
c. Jika sebuah perusahaan melakukan pemecahan saham 2-untuk-1, harga sahamnya
kira-kira akan berlipat ganda.
d. Semua pernyataan di atas benar.
e. Tidak ada pernyataan di atas yang benar.
Jawab : D
Terdapat banyak keuntungan bagi perusahaan untuk melakukan penawaran umum
atau initial public offering (IPO) atau biasa disebut go public. Membuka Akses
Perusahaan terhadap Sarana Pendanaan Jangka Panjang Alasan ini merupakan
pertimbangan yang paling utama bagi perusahaan untuk go public dan menjadi
perusahaan publik. Pemodalan yang diperoleh dari pasar modal dapat digunakan untuk
meningkatkan modal kerja dalam rangka membiayai pertumbuhan perusahaan, untuk
membayar utang, untuk melakukan investasi, atau melakukan akuisisi. Go public juga
akan meningkatkan nilai ekuitas perusahaan sehingga perusahaan memiliki struktur
pemodalan yang optimal. Setelah menjadi perusahaan publik, perusahaan dapat
memanfaatkan pasar modal untuk memperoleh pendanaan selanjutnya, antara lain
melalui penawaran umum terbatas yang penawarannya dibatasi hanya kepada investor
yang telah memiliki saham perusahaan, atau melalui secondary offering dan private
placement. Perusahaan juga akan lebih mudah untuk menarik strategic investor untuk
ikut berinvestasi pada saham perusahaan. Dengan menjadi perusahaan publik yang
sahamnya diperdagangkan di Bursa, kalangan perbankan atau institusi keuangan
lainnya akan dapat lebih mengenal dan percaya kepada perusahaan. Setiap saat
perbankan dapat mengetahui kondisi keuangan perusahaan melalui berbagai
keterbukaan informasi yang diumumkan perusahaan melalui Bursa. Dengan kondisi
demikian, tidak hanya proses pemberian pinjaman yang relatif akan lebih mudah
dibandingkan pemberian pinjaman kepada perusahaan yang belum dikenal, namun
tingkat bunga yang dikenakan juga dimungkinkan akan lebih rendah mengingat credit
risk perusahaan terbuka yang relatif lebih kecil dibandingkan credit risk pada
perusahaan tertutup. Selain itu, dengan menjadi perusahaan publik yang sahamnya
diperdagangkan di Bursa, akan mempermudah akses perusahaan untuk menerbitkan
surat utang, baik jangka pendek maupun jangka panjang. Pada umumnya, investor
pembeli surat utang akan lebih menyukai jika perusahaan yang menerbitkan surat utang
tersebut telah dikenal dan memiliki citra yang baik dalam dunia keuangan. Kondisi
demikian tentunya tidak hanya akan sangat membantu mempermudah penerbitan surat
utang, tetapi juga memungkinkan perusahaan untuk menerbitkan surat utang dengan
tingkat bunga yang lebih bersaing.

Leverages adalah kemampuan perusahaan untuk menggunakan aset dari dana

pinjaman untuk menciptakan hasil pengembalian (return) yang baik dan mengurangi
biaya. Rasio pada Leverages akan menjadi alat pertimbangan penting bagi investor atau
kreditur untuk menilai investasi mereka. Itulah mengapa leverage bagi perusahaan
dapat berdampak signifikan.

Stock split-up adalah penurunan nilai nominal per lembar saham yang mengakibatkan
bertambahnya jumlah saham yang beredar. Stock split dengan faktor pemecahan 2:1
maksudnya adalah dua lembar saham baru (lembar setelah stock split) dapat ditukar
dengan satu lembar saham lama (lembar sebelum stock split).

30. Manakah dari pernyataan berikut yang paling benar?

a. Jika perusahaan ingin menerbitkan saham baru dan juga ingin menerapkan rencana
reinvestasi dividen, maka perusahaan harus menerapkan rencana reinvestasi dividen
saham baru, daripada rencana pembelian pasar terbuka.
b. Jika sebuah perusahaan melakukan pemecahan saham 3-untuk-1, maka jumlah
saham yang beredar harus turun, dan harga saham harus naik.
c. Jika suatu perusahaan ingin mengurangi rasio utangnya, maka perusahaan tersebut
harus membeli kembali sebagian saham biasanya.
d. Pernyataan a dan c benar.
e. Pernyataan b dan c benar.
Jawab : D
Ketika dividen dibayarkan, mereka diterima oleh pemegang saham sebagai cek atau
setoran langsung ke rekening bank mereka. DRIP, yang juga dikenal sebagai program
reinvestasi dividen, memberikan para pemegang saham opsi untuk menginvestasikan
kembali jumlah dividen yang dinyatakan ke dalam saham tambahan, yang dibeli
langsung dari perusahaan. Karena saham yang dibeli melalui DRIP biasanya berasal
dari cadangan perusahaan sendiri, mereka tidak dapat dipasarkan melalui bursa efek.
Saham juga harus ditebus melalui perusahaan. Sebagian besar DRIP memungkinkan
investor untuk membeli saham bebas komisi atau dengan biaya nominal, dan dengan
diskon signifikan terhadap harga saham saat ini.
Rasio utang terhadap ekuitas membandingkan total liabilitas atau utang perusahaan
dengan total pembiayaan dari ekuitasnya. Rasio utang terhadap ekuitas yang tinggi
menunjukkan bahwa bisnis menerima proporsi pendanaan utang yang lebih besar
daripada pendanaan ekuitasnya. Rasio utang terhadap ekuitas yang lebih rendah
biasanya menunjukkan kondisi bisnis yang lebih stabil secara finansial. Tidak seperti
pembiayaan ekuitas, utang wajib dibayar kembali kepada pemberi pinjaman atau
kreditur. Karena pembiayaan utang juga membutuhkan pembayaran pokok pinjaman
dan bunga, utang bisa menjadi bentuk pembiayaan yang jauh lebih mahal daripada
pembiayaan ekuitas. Perusahaan yang memanfaatkan utang dalam jumlah besar bisa
jadi berisiko tidak dapat melunasi utang dan bunga yang dipinjam.

31. Manakah dari pernyataan berikut yang paling benar?

a. Jika Anda menguji teori dividen dan menemukan bahwa kenaikan dividen
menghasilkan harga saham yang lebih tinggi, Anda dapat mengesampingkan semua
teori lainnya dan menyimpulkan bahwa teori bird-in-the-hand paling konsisten dengan
bukti yang Anda temukan.
b. Efek klien menunjukkan bahwa investor memilih investasi mereka berdasarkan
kebijakan dividen masa lalu perusahaan dan perubahan kebijakan dividen yang
ditetapkan mungkin mahal bagi investor.
c. Dividen yang dibayarkan di bawah kebijakan sisa dividen dapat mengirimkan sinyal
yang bertentangan kepada investor.
d. Pernyataan b dan c benar.
e. Semua pernyataan di atas benar.
Jawab : A
Relevansi Dividen
Dividen dibayar tinggi (Bird In the Hand Theory)
argumen ini mengatakan bahwa pembayaran dividen mengurangi ketidakpastian, yang
berarti mengurangi resiko, yang pada giliran selanjutnya mengurangi tingkat keuntungan
yang disyaratkan oleh pemegang saham.

Beberapan argumen yang mendukung pembayaran dividen tinggi:

Mengurangi ketidakpastian Dividen yang tinggi akan membantu mengurangi
ketidakpastian. Beberapa tipe investor akan menyukai pendapatan saat ini. Karena
dividen diterima saat ini, sedangkan capital gain diterima dimasa mendatang,
ketidakpastian dividen menjadi lebih kecil dibandingkan dengan ketidakpastian capital
gain. Karena faktor ketidakpastian berkurang, investor semacam itu mau membayar
harga yang lebih tinggi untuk saham dengan dividen tinggi.

32. Manakah dari tindakan berikut ini yang akan memungkinkan perusahaan untuk
meningkatkan modal ekuitas tambahan (yaitu, manakah dari berikut ini yang akan
meningkatkan total nilai buku ekuitas)?
a. Penetapan rencana reinvestasi dividen saham baru.
b. Pemecahan saham.
c. Penetapan rencana investasi ulang dividen pembelian pasar terbuka.
d. Pembelian kembali saham.
e. Pernyataan a dan d benar.
Jawab : E
Dana yang dipergunakan untuk membiayai berasal dari dalam perusahaan (menahan
laba) ataudari luar perusahaan (menerbitkan saham baru). Dampak dari keputusan
tersebut sama saja bagi kekayaan pemodal, atau keputusan dividen adalah tidak
relevan.

33. Perusahaan M adalah perusahaan yang matang dalam industri yang matang.
Pendapatan bersih tahunan dan arus kas bersih keduanya secara konsisten tinggi dan
sangat stabil. Prospek pertumbuhan perusahaan cukup terbatas; oleh karena itu,
anggaran modal perusahaan relatif kecil dibandingkan dengan laba bersihnya.
Perusahaan N adalah perusahaan yang relatif baru di industri baru. Pendapatan
operasional tahunannya sangat berfluktuasi, tetapi perusahaan memiliki peluang
pertumbuhan yang substansial. Anggaran modalnya diharapkan relatif besar terhadap
pendapatan bersihnya di masa mendatang. Pernyataan manakah yang paling benar?
a. Perusahaan M mungkin memiliki rasio hutang yang lebih rendah daripada
Perusahaan N.
b. Perusahaan M mungkin memiliki rasio pembayaran dividen yang lebih tinggi daripada
Perusahaan N.
c. Jika tarif pajak perusahaan meningkat, rasio hutang kedua perusahaan cenderung
turun.
d. Pernyataan a dan b benar.
e. Pernyataan b dan c benar.
Jawab : C
Jika pendanaan diperoleh melalui utang berarti rasio utang terhadap equity akan
menurun, sehingga akhirnya akan menurunkan risiko.
Berikan perhitungannya:

34 Petersen Co. memiliki anggaran modal sebesar $ 1.200.000. Perseroan ingin

mempertahankan target struktur modal yang terdiri dari 60% utang dan 40% ekuitas.
Perusahaan memperkirakan bahwa laba bersih tahun ini akan menjadi $ 600.000. Jika
perusahaan mengikuti kebijakan dividen residual, berapa rasio pembayarannya?
a. 0%
b. 20%
c. 40%
d. 60%
e. 80%
Jawab : B
The $1.200.000 capital budget 0.4 ( $ 1.200.000) = $ 480.000
Calculate excess or need for equity capital:
-with net income of $ 600.000, there is more than enough equity to fund the capital
budget .
There will be: $ 600.000-$480.000=$ 120.000 lef over to pay as devident
Calculate dividend payout ratio : $ 120.000/ $ 600.000 = 0.20 = 20 %

35. CFO Chandler Communications telah memberikan informasi berikut:

 Anggaran modal perusahaan diharapkan menjadi $ 5.000.000.
 Target struktur modal perusahaan adalah 70 persen hutang dan 30 persen
ekuitas.
 Laba bersih perusahaan adalah $ 4,500,000.
Jika perusahaan mengikuti kebijakan sisa dividen, berapa bagian dari laba bersih yang
harus dibayarkan sebagai dividen tahun ini?
a. 33,33%
b. 40,00%
c. 50,00%
d. 60,00%
e. 66,67%
Jawab : E
The $5.000.000 capital budget 0.3 ( $5.000/000) = $ 1.500.000
Calculate excess or need for equity capital:
-with net income of $ 4.500.000, there is more than enough equity to fund the capital
budget .
There will be: $ 4.500.000 - $1.500.000=$ 3.000.000 lef over to pay as devidend
Calculate dividend payout ratio : $ 3000.000/ $ 4.500.000 = 0,6666= 66,667%

36 Strategic Systems Inc. mengharapkan pendapatan bersih $ 800.000 selama tahun

depan. Targetnya, dan saat ini, struktur modalnya adalah 40 persen hutang dan 60
persen ekuitas biasa. Direktur Penganggaran Modal telah menetapkan bahwa anggaran
modal optimal untuk tahun depan adalah $ 1,2 juta. Jika Strategis menggunakan model
dividen sisa untuk menentukan pembayaran dividen tahun depan, berapa rasio
pembayaran dividen yang diharapkan?
a. 0%
b. 10%
c. 28%
d. 42%
e. 56%
Jawab :

37. Produk Powell mengantisipasi bahwa anggaran modalnya tahun depan akan
menjadi $ 3 juta. Perusahaan mengharapkan untuk melaporkan laba bersih $ 5 juta
tahun ini. Struktur modal target perusahaan adalah 65 persen ekuitas biasa dan 35
persen hutang jangka panjang. Asumsikan perusahaan mengikuti kebijakan dividen
residual yang ketat. Berapa rasio pembayaran dividen yang diharapkan tahun ini?
a. 65%
b. 39%
c. 61%
d. 56%
e. 100%
Jawab : C
The $3.000.000 capital budget 0.65 ( $3.000/000) = $ 1.950.000
Calculate excess or need for equity capital:
-with net income of $ 5.000.000, there is more than enough equity to fund the capital
budget .
There will be: $ 5.000.000 - $1.950.000=$ 3.050.000 lef over to pay as devidend
Calculate dividend payout ratio : $ 3.050.000/ $ 5.000.000 = 0,61=61 %

38. Arden Manufacturing mengikuti kebijakan dividen sisa yang ketat. Perusahaan
memperkirakan laba bersihnya akan menjadi $ 500 juta tahun ini. Perusahaan
mengantisipasi anggaran modalnya menjadi $ 250 juta. Perusahaan memiliki target
struktur modal yang terdiri dari 50% ekuitas dan 50% utang jangka panjang. Berapa
rasio pembayaran dividen yang diantisipasi perusahaan?
a. 75%
b. 55%
c. 50%
d. 25%
e. 47
Jawab : C
Laba bersih = 500.000.000
Anggaran modal = 250.000.000
Ekuitas = 50 %
Utang = 50 %

IF NI = 500.000.000
Deviden = 500.000.000 – (0.50 x 250.000.000) = 375.000.000
Pay out = 0 / 500.000.000 = 0 %
IF NI = 250.000.000
Deviden = 250.000.000 – (0.50 x 250.000.000) = 125.000.000
Pay out = 125.000.000 / 250.000.000 = 0.5 = 50 %
39. Redwood Systems mengikuti kebijakan dividen sisa yang ketat. Perusahaan
memperkirakan belanja modalnya tahun ini $ 40 juta, laba bersihnya $ 30 juta, dan
target struktur modal adalah 60 persen ekuitas dan 40 persen hutang. Berapa rasio
pembayaran dividen perusahaan?
a. 80%
b. 60%
c. 40%
d. 20%
e. 15%
Jawab : C
Modal = 40.000.000
Laba bersih = 30.000.000
Target struktur modal
Ekuitas = 60 %
Hutang = 60 %
Rasio pembayaran deviden :
Deviden = 30.000.000 – (0.60 x 40.000.000) = 6.000.000
Pay out = 0 / 30.000.000 = 0 %
IF NI = 40.000.000
Deviden = 40.000.000 – (0.60 x 40.000.000) = 16.000.000
Pay out = 16.000.000 / 40.000.000 = 0.4 x 100 % = 40 %

40. Wolfpack Multimedia mengikuti kebijakan dividen sisa yang ketat. Wolfpack
memperkirakan bahwa pendapatan bersihnya akan menjadi $ 12 juta tahun ini.
Perusahaan tidak memiliki biaya penyusutan sehingga arus kas bersihnya adalah $ 12
juta, dan struktur modal targetnya terdiri dari 70 persen ekuitas dan 30 persen hutang.
Anggaran modal Wolfpack adalah $ 10 juta. Berapa rasio pembayaran dividen
perusahaan?
a. 16,67%
b. 41,67%
c. 11,67%
d. 0,00%
e. 58,30%
Jawab :

41. Plato Inc. mengharapkan pendapatan bersih $ 5.000.000 selama tahun depan.
Struktur modal target Plato adalah 35 persen hutang dan 65 persen ekuitas. Direktur
penganggaran modal perusahaan telah menentukan bahwa anggaran modal optimal
untuk tahun mendatang adalah $ 6.000.000. Jika Platon mengikuti kebijakan dividen
sisa untuk menentukan dividen tahun yang akan datang, lalu berapa rasio pembayaran
Platon?
a. 38%
b. 42%
c. 58%
d. 33%
e. 22%
Jawab :

42. Simon Utility mengharapkan pendapatan bersih sebesar $ 5 miliar tahun ini.
Perusahaan memiliki perkiraan anggaran modal $ 4 miliar, dan struktur modalnya terdiri
dari 65 persen ekuitas umum dan 35 persen hutang. Jika perusahaan mengikuti
kebijakan dividen residual yang ketat, berapa rasio pembayaran dividen yang
diharapkan perusahaan?
a. 0,00%
b. 35,00%
c. 48,00%
d. 65,00%
e. 100,00%
Jawab :

43. Bettis Bus Co. menggunakan model sisa dividen untuk menentukan pembayaran
dividen umum. Tahun ini perusahaan mengharapkan laba bersih menjadi $ 2 juta, dan
mengharapkan rasio pembayaran dividen umum 25 persen. Rasio ekuitas umum target
perusahaan adalah 40 persen, dan perusahaan dibiayai hanya dengan ekuitas dan
hutang umum. Berapa total anggaran modal perusahaan untuk tahun ini?
a. $ 1,25 juta
b. $ 2.25 juta
c. $ 2,50 juta
d. $ 3.25 juta
e. $ 3.75 juta
Jawab :

44. Allensworth Motors memperkirakan pendapatan per sahamnya akan menjadi $ 3,00
tahun ini. Perusahaan memiliki 500 juta saham yang beredar. Allensworth
memperkirakan bahwa anggaran modalnya untuk tahun mendatang akan menjadi $ 800
juta, dan berkomitmen untuk mendanai seluruh anggaran modal. Perusahaan juga
berkomitmen untuk mempertahankan dividen sebesar $ 2,00 per saham, dan ingin
menghindari penerbitan saham biasa baru. Struktur modal perusahaan terdiri dari
hutang dan saham biasa. Mengingat kendala di atas, berapa bagian dari anggaran
modal $ 800 juta yang akan didanai dengan hutang?
a. 53,13%
b. 46,02%
c. 40,00%
d. 6,25%
e. 37,50%
Jawab :

45. Albany Motors baru-baru ini menyelesaikan pemecahan saham 3-untuk-1. Sebelum
perpecahan, perusahaan memiliki 10 juta saham beredar dan harga sahamnya $ 150
per saham. Setelah perpecahan, nilai pasar total saham perusahaan sama dengan $ 1,5
miliar. Berapa harga saham perusahaan setelah stock split?
a. $ 15
b. $ 45
c. $ 50
d. $ 150
e. $ 450
Jawab :
46. Loiselle Graphics baru-baru ini mengumumkan pemecahan saham 3-untuk-1.
Sebelum perpecahan, saham perusahaan diperdagangkan dengan harga $ 90 per
saham. Perpecahan tidak berpengaruh pada kekayaan investor perusahaan. Berapa
harga saham baru?
a. $ 270
b. $ 45
c. $ 180
d. $ 60
e. $ 30
Jawab :

47. Saham Urlacher Digital diperdagangkan dengan harga $ 120 per saham.
Perusahaan berencana untuk mengumumkan pemecahan saham 3-untuk-2.
Pemecahan saham diharapkan dapat meningkatkan kapitalisasi pasar perseroan
sebesar 5 persen. Berapa harga saham yang diharapkan setelah pemecahan saham
selesai?
a. $ 189,00
b. $ 84,00
c. $ 80,00
d. $ 50,40
e. $ 75,60
Jawab :
48. Saham Tarheel Computing diperdagangkan dengan harga $ 150 per saham
sebelum pemecahan saham 3-untuk-1 baru-baru ini. Pembagian 3-untuk-1
menyebabkan peningkatan 5 persen dalam kapitalisasi pasar Tarheel. (Kapitalisasi
pasar sama dengan harga saham dikalikan jumlah saham.) Berapa harga Tarheel
setelah pemecahan saham?
a. $ 472,50
b. $ 50,00
c. $ 47,62
d. $ 428,57
e. $ 52,50
Jawab :

49. Flavortech Inc. mengharapkan EBIT sebesar $ 2.000.000 untuk tahun mendatang.
Struktur modal perusahaan terdiri dari 40 persen hutang dan 60 persen ekuitas, dan tarif
pajak marjinalnya adalah 40 persen. Biaya ekuitas adalah 14 persen, dan perusahaan
membayar tingkat bunga 10 persen atas hutang jangka panjang $ 5.000.000. Satu juta
lembar saham biasa beredar. Dalam siklus penganggaran modal berikutnya,
perusahaan mengharapkan untuk mendanai satu proyek NPV positif yang besar
seharga $ 1.200.000, dan akan mendanai proyek ini sesuai dengan struktur modal
targetnya. Asumsikan bahwa utang baru juga akan memiliki tingkat bunga 10 persen.
Jika perusahaan mengikuti kebijakan dividen sisa dan tidak memiliki proyek lain, berapa
rasio pembayaran dividen yang diharapkan?
a. 82,6%
b. 60,0%
c. 40,0%
d. 17,4%
e. 5,6%

50. Grant Grocers sedang mempertimbangkan proyek-proyek investasi independen dan

berisiko rata-rata berikut ini:
Proyek Ukuran Proyek Proyek IRR
Proyek V $ 1,0 juta 12,0%
Proyek W 1,2 juta 11,5
Proyek X 1,2 juta 11,0
Proyek Y 1,2 juta 10,5
Proyek Z 1,0 juta 10,0
Perusahaan memiliki target struktur modal yang terdiri dari 50 persen hutang dan 50
persen ekuitas. Biaya utangnya setelah pajak adalah 8 persen, biaya ekuitasnya
diperkirakan 13,5 persen, dan laba bersihnya adalah $ 2,5 juta. Jika perusahaan
mengikuti kebijakan dividen residual, berapa rasio pembayarannya?
a. 12%
b. 32%
c. 54%
d. 66%
e. 100%
Jawab :