MANAJEMEN RESIKO

Volatilitas, Ketidakpastian dan Risiko Non-Tradisional

Dosen Pengampu:
Alfian Misran, SE., M.Si, Ak, CA
Monica Rahardian Ary Helmina, SE, M.Si
.
Disusun Oleh:
Achmad Nizar Baihakky (1810313310026)
Almer Bariq Padli (1810313310005)
Arif Munandar (1810313110034)
Muhammad Iqbal (1810313210054)
Program Studi: S1 Akuntansi

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS LAMBUNG MANGKURAT
BANJARMASIN
2024
 KATA PENGANTAR
Puji syukur ke hadirat Tuhan Yang Maha Esa. Atas rahmat dan hidayah-Nya, penulis
dapat menyelesaikan tugas makalah yang berjudul "Volatilitas, Ketidakpastian dan Risiko
Non-tradisional" dengan tepat waktu. Makalah disusun untuk memenuhi tugas Mata
Pelajaran Manajemen Resiko. Selain itu, makalah ini bertujuan menambah wawasan tentang
resiko bisnis bagi para pembaca dan juga bagi penulis. Ucapan terima kasih juga disampaikan
kepada semua pihak yang telah membantu diselesaikannya makalah ini. Penulis menyadari
makalah ini masih jauh dari sempurna. Oleh sebab itu, saran dan kritik yang membangun
diharapkan demi kesempurnaan makalah ini.

Banjarmasin, 6 Maret 2024

Penulis
 DAFTAR ISI

KATA PENGANTAR...............................................................................................................I

DAFTAR ISI............................................................................................................................II

BAB I PENDAHULUAN.........................................................................................................1

A. LATAR BELAKANG............................................................................................................1
B. RUMUSAN MASALAH.......................................................................................................1
C. TUJUAN MASALAH..........................................................................................................1

BAB II PEMBAHASAN..........................................................................................................2

A. RISIKO DITENTUKAN........................................................................................................2
B. RISIKO NON-TRADISIONAL...............................................................................................5
C. POLA VOLATILITAS..........................................................................................................9
D. DERIVATIF KEUANGAN..................................................................................................12
E. RISIKO ADALAH BIAYA..................................................................................................15
F. ILMU MANAJEMEN RISIKO..............................................................................................16

BAB III PENUTUP................................................................................................................20

A. KESIMPULAN..................................................................................................................20
B. SARAN...........................................................................................................................20

DAFTAR PUSTAKA..............................................................................................................21

ii
 BAB I

PENDAHULUAN
A. Latar Belakang
Manajemen risiko tidak hanya sebagai kebutuhan, namun sebuah tuntutan
yang harus dipenuhi organisasi untuk membuktikan kinerja prima dan tangguh yang
berdaya tahan tinggi dalam menghadapi berbagai kondisi, bahkan pada situasi kritis.
Praktik manajemen risiko yang tepat dalam organisasi untuk meningkatkan
kesiapan dan ketahanan organisasi, jika suatu peristiwa dapat menyebabkan
serangkaian konsekuensi yang tidak dapat diubah. Aspek utama manajemen risiko
adalah menganalisis tingkat perubahan dan risiko dalam variabel kritis yang
bergantung pada kelangsungan hidup organisasi.
Manajemen risiko terintegrasi suatu organisasi mengacu kepada The
International Organization for Standardization. Penerapan implementasi risk
management pada suatu perusahaan tidak bisa dilepaskan dari strategic management.

B. Rumusan Masalah
1. Apa yang dimaksud Risiko ditentukan?
2. Apa yang dimaksud Risiko Non-Tradisional?
3. Apa yang dimaksud Pola Volatilitas?
4. Apa yang dimaksud Derivatif Keuangan?
5. Apa yang dimaksud Risiko adalah biaya?
6. Apa yang dimaksud Ilmu Manajemen Risiko?

C. Tujuan Masalah
1. Untuk mengetahui apa itu risiko ditentukan
2. Untuk mengetahui apa itu risiko non-tradisonal
3. Untuk mengetahui apa itu pola volatilitas
4. Untuk mengetahui apa itu derivatif keuangan
5. Untuk mengetahui apa itu risiko biaya
6. Untuk mengetahui apa itu ilmu manajemen risiko

1
 BAB II

PEMBAHASAN
A. Risiko ditentukan
Risiko adalah kemungkinan cedera, kerusakan, atau kehilangan. Biasanya hal
ini merupakan bahaya, namun kesalahan dalam penilaian dan pencatatan akuntansi
yang salah juga menyebabkan asumsi paparan yang tidak diinginkan. Di bidang
keuangan, risiko biasanya, meskipun tidak selalu, terkait dengan volatilitas
(perubahan besar baik naik ataupun turunnya kondisi harga aset keuangan secara
khusus, dalam periode waktu tertentu) nilai masa depan suatu posisi akibat perubahan
kelayakan kredit, perilaku pasar, atau, lebih umum lagi, peristiwa yang tidak pasti,
kejadian tak terduga, dan hal-hal lain yang tidak terduga.
Jelasnya, risiko tidak spesifik pada bidang keuangan dan akuntansi; hal ini
terdapat di semua profesi dan sering kali dianggap berkaitan erat dengan manfaat
yang diharapkan atau diproyeksikan. Seperti yang pernah dikatakan oleh Max Planck,
sang fisikawan: ‘Tanpa risiko yang sesekali terjadi, tidak ada upaya sungguh-sungguh
yang dapat dicapai bahkan dalam ilmu paling pasti sekalipun.’
Dalam perbankan dan akuntansi, risiko dinyatakan secara kuantitatif sebagai
probabilitas atau tingkat kerugian. Secara matematis, probabilitas adalah ukuran
kuantitatif. Namun, risiko yang diasumsikan bukan hanya sekedar matematika tetapi
juga merupakan fungsi dari faktor-faktor kualitatif, seperti sifat pihak lawan
(seseorang, perusahaan, pemerintah atau entitas lain), karakteristik transaksi dan
paparan spesifik:
 Pelanggaran/kegagalan
 Risiko suku bunga dan nilai tukar
 Jenis kecelakaan (di asuransi), atau lainnya.
Ekspresi risiko secara kuantitatif adalah ukuran varians di sekitar nilai yang
diharapkan, yang seringkali merupakan nilai rata-rata dari suatu distribusi. Karena
setiap jenis risiko melibatkan sejumlah besar penilaian dan bahkan penilaian terbaik
pun masih memiliki ketidakjelasan yang menjadi ciri suatu permasalahan tertentu dan
ketidakpastian yang melingkupinya. itu – faktor kualitatif sangat penting dalam risiko:
 Pengukuran
 Pemantauan, dan
 Pengendaluan risiko.
2
Pengukuran, pemantauan dan pengendalian juga merupakan aktivitas utama dalam
akuntansi dan audit. Luca Paciolo, bapak dari apa yang sekarang dikenal sebagai
akuntansi, adalah seorang ahli matematika yang berorientasi analitis (dan biarawan
Fransiskan). Dia juga seorang peneliti. Leonardo da Vinci dan Paciolo adalah bagian
dari lingkaran intelektual yang pada masanya menjelajahi batas-batas ilmu
pengetahuan.
Seperti Euclid, ahli matematika Yunani kuno yang mendirikan sistem geometri
yang menyandang namanya, Luca Paciolo adalah orang yang sering bepergian dan
orang yang sangat suka berpetualang. Dia juga mengajar ilmu matematika di banyak
kota di Italia di luar negeri, sebelum memproduksi pada tahun 1494 (dengan edisi
kedua pada tahun 1521) karyanya yang paling terkenal,Ringkasan Proporsi dan
Proporsionalitas Aritmatika Geometris. Judul ini mencerminkan karya yang dilakukan
Paciolo bersama da Vinci mengenai proporsi ilahi dan potongan emas.
Satu bab dari buku Paciolo yang berjudul 'Tractatus de computis et scripturis',
seluruhnya didedikasikan untuk akuntansi. Selain peraturan, Paciolo juga memberikan
nasihat tentang praktik akuntansi yang baik. Tidak hanya melakukan persyaratan
jurnal umum Dan neraca keuangan menemukan asal muasalnya dalam karyanya,
namun ia juga menyumbangkan konsep vitalnya periode akuntansi ketika dia menulis
bahwa: 'Pembukuan harus ditutup setiap tahun, terutama dalam suatu kemitraan,
karena seringnya pembukuan menghasilkan persahabatan yang langgeng.'
Meskipun peraturan dan metode akuntansi yang kita miliki saat ini
mencerminkan karya imajinatif Paciolo dan da Vinci lima abad yang lalu, sama sekali
tidak ada alasan mengapa peraturan akuntansi ini tidak dapat diperluas dan dibuat
lebih canggih. Faktanya, mereka telah mengalami adaptasi seiring dengan
berkembangnya persyaratan baru:
 Awal abad ke-20 menjadi saksi munculnya akuntansi biaya sebagai
disiplin baru.
 Pada awal abad ke-21, dengan IFRS, IAS 30 dan IAS 39, akuntansi
risiko diintegrasikan ke dalam prosedur dan praktik akuntansi.
Di banyak negara, tidak hanya para profesional namun juga legislator dan regulator
yang berada di garis depan dalam adaptasi ini. Pada bulan Agustus 2006, di Paris,
Menteri Kehakiman menetapkan dua persyaratan bagi akuntan profesional: (i)

3
memahami entitas (tempat mereka bekerja) dan lingkungannya; (ii) mengevaluasi
risiko anomali material dalam akun.
Klausul undang-undang yang sama membahas pekerjaan auditor, menekankan
kemungkinan risiko dan meminta pengujian prosedural. Undang-undang baru
menetapkan bahwa auditor harus menyampaikan kesimpulan mereka atas hasil
pengujian yang disebutkan di atas, menghubungkannya dengan evaluasi risiko dan
tingkat anomali material yang mereka temukan. Ini pada dasarnya menjawab gagasan
tentang risiko akuntansi.
Seperti yang ditunjukkan oleh contoh-contoh ini, permasalahan kualitatif yang
harus ditanggapi oleh akuntan dan auditor kini melampaui matematika Paciolo,
membawa keahlian akuntan ke dalam domain baru selain keahlian manajer risiko.
Perubahan ini dapat dilihat sebagai dampak dari deregulasi, globalisasi, inovasi dan
kemajuan teknologi yang pesat yang mempengaruhi perilaku pasar. Dalam
perekonomian modern:
 Risiko adalah ketidakpastian mengenai keuntungan, kerugian, dan
solvabilitas di masa depan, dan
 Ketidakpastian tersebut mencerminkan kurangnya pengetahuan kita
tentang beberapa peristiwa di masa depan dan dampaknya.

Gambar 1.1 Internal swap membantu memisahkan risiko kredit dari risiko pasar

Untuk mengatasi ketidakpastian dan mengelola risiko, kita harus mengambil Tindakan
hipotesis, atau pernyataan tentatif. Tantangan dalam hipotesis dan asumsi yang

4
 mendasarinya adalah bahwa hipotesis tersebut biasanya subjektif, dan dampaknya
tidak dapat diukur dengan mudah sebelumnya. Hal ini terutama berlaku untuk kelas
eksposur yang dikenal sebagai risiko non tradisional (bagian 2).

Akuntan juga dihadapkan pada dampak pada buku besar dan laporan laba rugi
dari transaksi internal yang diterima oleh regulator untuk kepentingan internal
Manajemen akunting, tapi tidak untuk pelaporan peraturan (Bab 2). Contohnya adalah
pertukaran internal, yang menghapus risiko pasar buku perbankan
(memungkinkannya berkonsentrasi pada risiko kredit), dan memasukkannya ke dalam
buku perdagangan, dimana risiko tersebut akan ditangani. Gambar 1.1 memberikan
contoh.

Tantangan besar lainnya terhadap akuntansi klasik yang muncul selama

sepuluh tahun terakhir adalah cadangan khusus yang dibuat oleh bank komersial
seiring dengan peningkatan siklus bisnis. Beberapa bank sentral, misalnya Bank of
Spain, mewajibkan hal tersebut namun peraturan akuntansi belum berubah untuk
mengakomodasi hal tersebut dengan cara yang memuaskan. Ini adalah tantangan
pelaporan peraturan.

B. Risiko non-tradisional
Bank-bank besar semakin fokus pada apa yang mereka anggap sebagai risiko
non-tradisional, seperti: risiko strategis dan bisnis (Bab 3); risiko peristiwa dan risiko
hukum (Bab 9); dan risiko reputasi (Bab 12). Karena semuanya begitu meningkat
pesat, lembaga-lembaga keuangan telah meningkatkan upaya untuk
mengkualifikasikan, mengukur, dan mungkin mengendalikannya. Selama dua dekade
terakhir, hal-hal tersebut telah menjadi bagian dari upaya komprehensif yang
bertujuan untuk meningkatkan:
 Tata Kelola Perusahaan, dan
 Sistem pengendalian risiko.

Eksposur tradisional biasanya (meski tidak selalu) risiko yang diharapkan ditandai dengan
frekuensi yang relatif tinggi tetapi dampaknya rendah. Mereka biasanya dilindungi oleh
keuntungan yang dihasilkan dari operasi saat ini dan melalui peraturan modal. Risiko yang
tidak terduga frekuensinya lebih rendah tetapi dampaknya lebih tinggi. Mereka juga
melibatkan banyak hal yang tidak diketahui dan menunjukkan pola yang non tradisional.

5
 Perbedaan ini tercermin pada distribusi risiko yang disajikan pada Gambar 1.2. Dalam
peminjaman, kerugian yang diharapkan (EL) adalah risiko tradisional. Di sisi lain,
kerugian yang tidak terduga (UL) mencakup banyak jenis eksposur non-tradisional yang
dampaknya harus ditutupi melalui cadangan (modal ekonomi) dan/atau mekanisme
transfer risiko kredit.

Modal ekonomi dialokasikan ke unit bisnis untuk menyediakan pembiayaan atas

kerugian yang tidak terduga. Pergerakan modal keatas atau kebawah yang cukup tajam
pada Gambar 1.2 adalah peristiwa dengan dampak lebih tinggi yang ditemukan di bagian
kanan distribusi risiko. Bagi lembaga pemeringkat kredit independen, yang peduli dengan
kelayakan kredit suatu entitas, modal ekonomi memberikan jaminan solvabilitas.

Semakin tinggi penargetan rating yang dilakukan oleh suatu lembaga kredit, maka
semakin tinggi pula rating tingkat kepercayaan diri pada kemampuan bank untuk
menghadapi kesulitan dengan modalnya sendiri; maka semakin kecil A ditunjukkan pada
Gambar 1.2.

Risiko non-tradisional tidak harus bersifat baru; risiko ini mungkin berbeda dari risiko
tradisional karena kompleksitas dan intensitasnya. Risiko kredit, seperti yang telah
diketahui sejak saat itu tentang 1700 SM dengan Kode Hammurabi, kaisar besar dinasti
Babilonia Pertama, bersifat tradisional. Risiko pihak lawan yang melekat pada derivatif
kredit dan instrumen transfer risiko kredit lainnya bersifat non-tradisional. Di balik yang
terakhir dapat ditemukan pertanyaan kompleks:

 Apakah pasar hanya merupakan ekspresi dari faktor-faktor lain yang lebih
fundamental yang mendorong terjadinya risiko?
 Apa saja faktor-faktor tersebut dan bagaimana hubungannya satu sama lain?
 Apakah risiko hanya didaur ulang antar jenis instrumen yang berbeda, atau
justru bersifat agregat?

6
Gambar 1.2 Perkiraan kerugian dan kejadian dengan dampak lebih rendah berkorelasi.
Hal yang sama juga berlaku untuk peristiwa yang berdampak lebih besar dan kerugian
yang tidak terduga

Pertanyaan-pertanyaan seperti ini dihadapi oleh semakin banyak bankir,

investor dan analis yang dihadapkan pada risiko kredit yang timbul dari perubahan
buruk dalam kelayakan kredit pihak lawan, dan oleh risiko pasar yang disebabkan
oleh perubahan buruk dalam suku bunga, nilai tukar mata uang, harga ekuitas, harga
komoditas dan lainnya, yang menyebabkan risiko posisi besar.

Mirip dengan risiko kredit, selalu ada risiko likuiditas karena kenyataan bahwa
suatu entitas tidak mampu mendanai aset, menghadapi kewajiban hutang atau
memenuhi tanggung jawab yang ditanggungnya dengan harga yang wajar atau bahkan
tinggi. Namun, dengan adanya globalisasi dan deregulasi, konsep lama mengenai
risiko likuiditas telah mengambil dimensi baru dan lebih luas karena:

 Krisis likuiditas yang besar di bank-bank besar berisiko meluas ke

industri keuangan, dan
 Krisis likuiditas di satu pasar berdampak ke seluruh dunia, karena
perekonomian negara-negara Dunia Pertama dan negara-negara
berkembang saling terkait secara finansial.

7
Risiko operasional akibat tidak memadai atau gagalnya proses dan sumber daya
manusia internal, atau dari peristiwa eksternal yang berdampak pada operasi, secara
klasik dianggap sebagai kasus penipuan atau gangguan dalam sistem pembayaran dan
penyelesaian. Saat ini, beberapa asal muasal risiko operasional dipandang sebagai
sesuatu yang non-tradisional, dan hal ini mempunyai alasan yang baik.

Jenis risiko operasional non-tradisional adalah risiko manajemen, terungkap

dalam berbagai skandal seperti kebangkrutan Enron, Global Crossing, Adelphia
Communications, WorldCom dan banyak lainnya – yang berujung pada lahirnya
Sarbanes– Oxley Act tahun 2002. Baru-baru ini, manajemen risiko non-tradisional
telah menjadi pilihan yang ketinggalan jaman di Broadcom, Apple Computer dan
perusahaan lain.

Aktivitas bisnis yang tunduk pada proses hukum atau kegagalan dalam
kepatuhan melibatkan risiko manajemen dan risiko hukum. Risiko hukum juga ada
dalam kasus-kasus selain pencurian biasa. Misalnya, hal ini muncul karena rusaknya
industri penegakan hukum (kejaksaan dan kepolisian), keserakahan politik, korupsi,
kepentingan okultisme, dan eksploitasi berbagai celah yang terdapat dalam undang-
undang.

Seperti halnya risiko kredit, risiko hukum sudah ada sejak lama. Berbeda
dengan risiko kredit, yang asal mulanya adalah ketidakmampuan atau kemauan pihak
lawan untuk melaksanakan tugasnya, asal muasal risiko hukum tidak terbatas dan
masing-masing memiliki karakteristik tersendiri. Di masa lalu, risiko hukum sedikit
banyak dibatasi dalam hal dampak finansial, sedangkan saat ini risiko tersebut
memiliki:

 Dikalikan frekuensinya
 Peningkatan amplitudo, dan
 Melibatkan kompensasi yang berlebihan.

Contoh risiko hukum non-tradisional adalah kompensasi yang diberikan oleh juri
kepada penggugat, yang berjumlah miliaran dan sering kali melebihi nilai pasar
perusahaan yang divonis bersalah. Kasus tembakau sudah menjadi hal yang klasik,
namun industri lain juga menghadapi risiko hukum yang besar. Pada tahun-tahun
pertama abad ke-21, juri memerintahkan Lucent Technologies untuk membayar $2

8
 miliar kepada pemegang saham penggugat. Hakim mengurangi jumlah ini menjadi
$500 juta, karena jumlah tersebut merupakan jumlah maksimum yang mampu dibayar
perusahaan tanpa mengalami kebangkrutan.

Baik tradisional maupun non-tradisional, semua risiko yang dihadapi suatu

entitas harus diidentifikasi, diukur, dievaluasi, dan dikelola – termasuk risiko salah
menilai lawan. “Kami telah memperhitungkannya tanpa energi dan tipu muslihat dari
pejuang tua itu. Mungkin kami tidak beruntung, mungkin maladroit [kikuk],” kata
Jean Monnet, pemodal Perancis, setelah dia dan Dillon kalah dalam perebutan kendali
Bank of America dari Amadeo P. Giannini.

Risiko non-tradisional memastikan bahwa pintu risiko dan keuntungan, yang

selama ini selalu berdampingan, menjadi lebih sulit dibedakan. Tidak ada keuntungan
signifikan tanpa mengambil risiko; asalkan risiko-risiko ini sepadan dengan
kemampuan kita untuk mengatasi kesulitan, risiko-risiko tersebut dipahami
berdasarkan sifat risikonya, dianalisis dampaknya, dan diawasi secara cermat untuk
mendapatkan tindakan perbaikan yang tepat waktu.

C. Pola Volatilitas
Perusahaan yang dikelola dengan baik sangat tertarik untuk mendeteksi hal-
hal yang ada pola risiko untuk setiap kelas paparannya. Tata kelola yang baik
mensyaratkan bahwa setelah suatu pola terbentuk, pola tersebut menjadi subjek
evaluasi kuantitatif dan kualitatif. meskipun informasi numerik sangat penting,
interpretasinya juga sama pentingnya, sehingga semakin banyak akuntan dan auditor
yang diminta untuk melaksanakan tugas tersebut.
Interpretasi membutuhkan pengetahuan bisnis yang kuat, yang memandu
seseorang dalam penalaran dan memberikan hipotesis yang diperlukan untuk
melanjutkan evaluasi risiko. Seringkali, analisis kualitatif dan kuantitatif yang cermat
menetapkan bahwa perlakuan seragam terhadap paparan tidak beralasan. Sebaliknya,
adalah bijaksana untuk membedakan antara:
 Risiko spesifik, yang berkaitan dengan karakteristik individu suatu entitas, dan
 Resiko yang sistematis, yang menunjukkan bagaimana eksposur yang terkait
dengan variabel tertentu, seperti harga ekuitas, disesuaikan dengan pergerakan
pasar secara umum.

9
 Misalnya, saham pertumbuhan memiliki imbal hasil yang rendah namun
menawarkan risiko dan keuntungan yang lebih tinggi, karena saham tersebut dapat
naik lebih banyak di pasar bullish namun turun lebih jauh dibandingkan saham lain di
pasar bearish. Teorinya mengatakan bahwa dalam jangka panjang, jika saham-saham
ini terus bertumbuh, keuntungannya akan lebih besar, namun membeli di waktu yang
salah akan memperluas eksposur investor – dan tidak ada seorang pun yang akan
mengambil risiko.Sungguh memiliki waktu ahli.

analis menggunakan pendekatan penelitian empiris untuk memperkirakan risiko,

sementara para profesional pasar cenderung berkonsentrasi pada isu-isu yang
berkaitan dengan harga. Laboratorium penelitian dan pengembangan keuangan
(R&D) menangani penetapan harga opsi, mengukur volatilitas, dan mencoba
memahami perbedaan antara berbagai model penetapan harga opsi. Empat pola risiko
mendasari sejumlah besar penelitian ini:

1. Risiko hilangnya aset. Misalnya, kemungkinan hipotek, pinjaman perusahaan, dan

instrumen utang mengalami gagal bayar.
2. Risiko kesalahan penetapan harga instrumen keuangan. Hal ini mungkin
disebabkan oleh kesalahan biasa, namun alasan yang lebih sering terjadi adalah
perkiraan pasar yang salah volatilitas, terkadang karena konflik kepentingan.
Risiko penetapan harga, yang menyebabkan kerugian modal yang signifikan bagi
bank, adalah risiko yang terkait dengan instrumen yang belum dianalisis secara
menyeluruh, atau perkiraan volatilitas yang tidak diperkirakan dengan baik.
3. Kerugian melekat pada derivatif keuangan. Kerugian ini sebagian besar
disebabkan oleh leverage yang tinggi, yang biasanya menyertai produk derivatif
dan investasi. Alasan lainnya adalah eksposur yang terkait dengan instrumen
keuangan baru belum banyak diketahui; namun, hal tersebut mungkin terkait
dengan kejadian berdampak tinggi dan risiko non-tradisional.
4. Kerugian akibat suku bunga, nilai tukar mata uang, harga ekuitas dan volatilitas
indeks. Dalam bentuknya yang paling sederhana,risiko pasar adalah kerugian
akibat pergerakan harga atau suku bunga pasar. Hal ini terjadi karena semua harga
komoditas berfluktuasi Jika tidak ada pergerakan substansial dalam harga
pasar,Kemudian tidak akan ada kekhawatiran mengenai eksposur pasar.

10
 Pengertian volatilitas adalah ukuran perubahan statistik suatu harga sekuritas
dalam periode tertentu. Istilah ini akan sangat sering ditemui jika berinvestasi pada
instrumen saham atau valuta asing. Sebutan lain untuk volatilitas adalah market
mood, karena tinggi rendahnya tingkat volatilitas dapat mempengaruhi pergerakan
harga di pasar. Semakin tinggi nilainya, maka semakin cepat pula pergerakan atau
perubahannya. Selain itu, volatilitas dapat digunakan sebagai acuan untuk
memperkirakan peluang maupun risiko, namun tetap bukan patokan yang pasti.
Dalam hal ini, volatilitas erat kaitannya dengan beta dan deviasi standar.

volatilitas tidak pernah stabil, meskipun ada periode yang mempertahankan

volatilitas yang relatif rendah. Misalnya, diukur dengan standar deviasi historis 30
hari, volatilitas DAX, indeks ekuitas Frankfurt, berjumlah sekitar 20% per tahun
dalam jangka waktu 2004 hingga 2006, jauh di bawah angka pada pertengahan tahun
2002 hingga 2006. pertengahan tahun 2003, ketika mencapai puncaknya di atas 60%
per tahun.

volatilitas merupakan prasyarat bagi perilaku dinamis pasar keuangan. Hal ini
tidak hanya membantu dalam penemuan harga, namun juga mengakibatkan
terganggunya berbagai fungsi dalam sistem keuangan. Dari sudut pandang investor,
volatilitas adalah perkiraan ketidakpastian yang ada di pasar:

 Di pasar negara berkembang, hal ini menimbulkan euforia

 Di pasar yang sedang melemah, hal ini dianggap menimbulkan stres, dan
 Dalam beberapa kasus, hal ini dapat mengakibatkan masalah likuiditas dan
solvabilitas.

Analisis volatilitas realisasi bulanan dari perusahaan tipikal yang terdaftar di bursa
dilakukan melalui bifurkasi menjadi spesifik perusahaan komponen dan satu
mencerminkan sistematis risiko, Pendekatan seperti ini membantu dalam
mendokumentasikan apakah volatilitas pasar telah meningkat atau menurun baik bagi
entitas itu sendiri maupun bagi pasar secara keseluruhan.

Jika volatilitas pasar sistematis telah meningkat lebih dari komponen spesifik
perusahaan ,Kemudian bahkan investasi yang terdiversifikasi secara luas, saham
terkena risiko volatilitas yang lebih tinggi maka perkembangan volatilitas dapat

11
 menyebabkan gangguan terhadap pasar keuangan dapat diperoleh dari ekspektasi
volatilitas di masa depan.

Tidak hanya faktor struktural tetapi juga faktor siklus yang mempengaruhi
perubahan pola volatilitas di pasar keuangan. Studi empiris menunjukkan bahwa
volatilitas pasar saham mempunyai hubungan negatif dengan aktivitas perekonomian
secara keseluruhan, sehingga menimbulkan pertanyaan mengenai dampak pelemahan
pertumbuhan global yang tidak terduga terhadap volatilitas pasar saham. Tingkat
volatilitas pasar ekuitas yang tersirat berkaitan erat dengan korelasi antara imbal hasil
pada Pasar ekuitas, dan Pasar obligasi pemerintah.

hipotesis leverage menyatakan bahwa jika nilai pasar saham suatu entitas turun,
maka bagian ekuitas dalam modal menurun dan leverage meningkat. Volatilitas
biasanya meningkat seiring turunnya harga saham dan turun seiring naiknya harga
saham. Bukti empiris menunjukkan bahwa penurunan volatilitas pasar saham pada
tahun 2004–2006 dan kenaikan harga saham telah menyebabkan penurunan signifikan
dalam premi kredit obligasi korporasi. Sebaliknya, meningkatnya volatilitas
menyebabkan penyebaran risiko yang lebih luas.

Keputusan investasi bisa mendapatkan keuntungan dari penggunaan Indeks

Volatilitas perdagangan (VIX) oleh Chicago Board of Trade. Pengembalian relatif
saham-saham berkualitas tinggi berkorelasi positif dengan VIX dan saham-saham
berkualitas rendah berkorelasi negatif. Bagian perekonomian yang lebih defensif
cenderung berkinerja lebih baik ketika volatilitas pasar ekuitas secara keseluruhan
meningkat, sementara sektor dengan volatilitas yang lebih tinggi (beta) cenderung
berkinerja buruk ketika volatilitas meningkat.

Meskipun hubungan antara VIX dan sebagian besar kelas aset tidak signifikan
secara statistik, perubahan dalam VIX mempunyai hubungan negatif yang penting
terhadap kinerja ekuitas dalam jangka pendek, namun memiliki hubungan positif
terhadap kinerja uang tunai dalam jangka pendek – bahkan dalam jangka panjang.
istilah korelasi antara VIX dan uang tunai tidak signifikan secara statistik.

D. Derivatif Keuangan
pasar yang hipotesis sempurna menyatakan bahwa semua pemain berbagi
informasi yang sama dan bertindak rasional. Kedua anggapan tersebut tidak ada
hubungannya dengan kenyataan. Bahkan pasar yang terkena risiko tradisional pun

12
tidak rasional, seperti halnya tidak ada instrumen keuangan yang sempurna.
Pernyataan ini menjadi lebih kuat dengan adanya risiko non-tradisional.
Jika informasi baru memang tersedia secara umum untuk semua pelaku pasar dan
segera diperhitungkan dalam harga instrumen keuangan, Kemudian tidak akan ada
arbitrase. Ketidakmungkinan lain yang didukung oleh teori pasar sempurna adalah:
 Semua aliran pembayaran yang diinginkan dapat direplikasi dari kombinasi
instrumen yang diperdagangkan, dan
 Derivatif tidak akan berdampak pada pasar spot, karena nilainya dapat
dihitung secara eksplisit dari nilai aset yang mendasarinya.

instrumen keuangan derivatif mempunyai ciri-ciri mendasari, yang mungkin

merupakan harga atau suku bunga suatu aset atau liabilitas, namun bukan aset atau
liabilitas itu sendiri. Contoh yang mendasarinya adalah suku bunga, nilai tukar mata
uang, harga saham, harga komoditas lainnya, indeks harga atau variabel lain yang
digunakan bersama dengan jumlah pokok nosional kontrak derivatif.

meskipun tidak selalu begitu, derivatif mewakili kewajiban di masa depan

contohnya adalah perjanjian suku bunga forward (FRA) dan opsi Syarat jumlah pokok
nosional dipinjam dari pasar swap, yang menandakan jumlah uang yang dikontrak,
tidak pernah benar-benar dibayarkan atau diterima. Contohnya adalah swap suku
bunga (IRS).

instrumen keuangan derivatif atau komoditas spot, seperti ekuitas dan utang, pasar
keuangan tidak dicirikan oleh informasi instan untuk semua pelaku pasar; para
pemainnya sendiri belum tentu rasional dan aliran uang yang kompleks tidak mudah
ditiru. Fakta-fakta ini dan lainnya menghancurkan hipotesis pasar. Selain itu, terdapat
biaya transaksi, pembatasan perdagangan, dan perubahan likuiditas pasar, yang berarti
bahwa dampaknya mungkin sangat berbeda dari kondisi ideal.

Hal ini bukan hal yang tidak diinginkan, karena meskipun mengandung risiko, hal
ini juga memberikan keuntungan yang lebih baik daripada rata-rata. Untuk
menerapkan strategi mereka, para investor umumnya menggunakan pasar spot dan
derivatif, pilihan mereka seringkali bergantung pada beberapa faktor termasuk
peraturan yang lebih ringan, leverage yang lebih besar dan biaya transaksi yang relatif
lebih rendah untuk instrumen derivatif – namun diimbangi dengan risiko non-
tradisional yang lebih besar.

13
 Dengan mengesampingkan risiko, biasanya lebih mudah untuk menerapkan
strategi yang cukup kompleks di pasar derivatif dibandingkan di pasar spot. Saat ini,
dengan likuiditas derivatif yang melimpah, akses pasar tidak dibatasi dan instrumen
dapat diperdagangkan dengan cepat. Masalahnya adalah risiko dan keuntungan
seringkali asimetris.

Secara teoritis, seseorang dapat menjual masa depan pada indeks saham yang
mereplikasi ekuitas dalam portofolionya. Teori mengatakan bahwa keuntungan saham
diimbangi dengan kerugian dari penjualan kontrak berjangka, dan kerugian saham
diimbangi oleh keuntungan dari posisi berjangka. Dalam praktiknya, tidak ada
penyeimbangan yang ideal. Satu bagian transaksi mungkin jauh lebih singkat
dibandingkan bagian lainnya, sehingga banyak investor terkejut.

Risiko yang sangat besar juga datang darinya eksotik derivatif, seperti swap
kompleks dan segudang opsi canggih. Contohnya adalah: semua atau tidak sama
sekali, knock in/knock-out, penghalang, biner, pemilih kompleks, bersarang, tertanam,
lihat ke belakang, satu sentuhan, kinerja lebih baik, kunci langkah, dan banyak
lainnya, karena instrumen baru dirancang setiap hari. Pernyataan ini juga berlaku
mengenai eksposur risiko kredit perdagangan.

Derivatif kredit adalah kontrak yang digunakan untuk melakukan lindung nilai
terhadap risiko kredit. Mereka juga mengizinkan eksploitasi perubahan kelayakan
kredit dengan memungkinkan risiko kredit diperdagangkan secara individual. Secara
teoritis, hal ini terjadi dengan biaya transaksi yang rendah dan tanpa batasan besar.
Dalam praktiknya, risiko harus selalu diperhitungkan dalam biaya transaksi dan
pembatasan perdagangan harus ditetapkan dengan jelas oleh perusahaan.

Kesimpulannya, sisi positif dari persamaan derivatif keuangan adalah fakta bahwa
derivatif keuangan merupakan instrumen serbaguna yang memerlukan inovasi terus-
menerus. Hal negatif terbesarnya berasal dari jumlah risiko non-tradisional yang
diasumsikan, padahal sebenarnya tidak selalu dipahami, apalagi terkendali. Salah satu
alasannya adalah risiko non-tradisional menciptakan eksposur baru; Hal lainnya
adalah bahwa di banyak perusahaan, manajemen risiko belum berada pada kondisi
terbaiknya dan bahkan konsep yang mendasarinya pun masih kurang.

14
E. Risiko adalah Biaya
Risiko bukanlah konsep asing dalam perbankan. Bagaimanapun, globalisasi,
deregulasi, teknologi, dan banyaknya instrumen keuangan baru meyakinkan para
bankir bahwa, lebih dari sebelumnya, transaksi yang dilakukan dan posisi yang
diambil harus dipahami sepenuhnya dan dikontrol dengan ketat. Inovasi, leverage,
volatilitas, likuiditas, dan kekurangannya itu digabungkan untuk meningkatkan risiko
eksposur besar, yang mana berpotensi menghancurkan lembaga keuangan atau entitas
lainnya.

Pendekatan yang mendalam terhadap pengendalian risiko adalah dengan

melihat risiko sebagai biaya sama seperti setiap biaya lainnya yang tercatat dalam
catatan akuntan. Perwakilan pemangku kepentingan harus berhenti mengasumsikan
eksposur sebagai sesuatu yang diseimbangkan dengan keuntungan. Risiko adalah
biaya yang muncul dari masa lampau saat komitmen dibuat dan Biaya masa depan
yang terungkap pada saat transaksi jatuh tempo.

Dr. Alan Greenspan mengatakan manajemen risiko merupakan kombinasi dari

penghakiman dan analisis. Maka, penetapan suku bunga oleh bank sentral harus
memperhitungkan kemungkinan perkembangan pertumbuhan ekonomi, dan hasil
yang tidak mungkin dalam inflasi, deflasi, dan kehancuran ekonomi. Hal tersebut
adalah prinsip yang seharusnya menjadi dasar pendekatan akuntan dalam menghitung
biaya, dan dengan demikian memonetisasi eksposur yang diasumsikan. Dr. Alan
Greenspan juga menekankan bahwa dirinya dengan timnya dengan para ekonom
mungkin memiliki pandangan yang berbeda karena proyeksi pandangan ekonomi dan
inflasi yang beragam. Keragaman perspektif ini meningkatkan manajemen risiko
dengan mengadopsi pendekatan yang lebih polivalen. Menariknya, prinsip yang sama
juga berlaku untuk risiko biaya seperti tidak ada dua akuntan yang akan memberikan
angka yang persis sama dalam monetisasi risiko. Namun hal tersebut bukanlah
masalah serius karena yang paling penting adalah besaran dan arah dari eksposur yang
dimonetisasi.

Untuk menyatukan perkiraan mereka mengenai penghitungan risiko, akuntan

dan manajer risiko harus terus-menerus memantau kinerja berdasarkan instrumen dan
pihak lawan di mana saja di dunia. Dan, seperti halnya setiap disiplin ilmiah, mereka
harus menggunakan metode yang sama persis untuk setiap klien dan kelas instrumen.

15
 Prinsip dasar ini paling baik diungkapkan dalam dua pernyataan yakni monetisasi
memungkinkan untuk lebih mengapresiasi dampak dari asumsi eksposur dan ketika
besarnya risiko ditunjukkan dalam uang riil, semua orang akan menyadari
konsekuensinya.

Monetisasi seperti melihat risiko melalui pemikiran ketika kontak antar orang
tidak lagi seperti dulu. Jika karakter dari orang yang bersangkutan tidak jelas, maka
proksinya adalah risiko dan biaya. Sebuah sistem yang dirancang dengan baik harus
memberikan sinyal-sinyal peringatan mengenai risiko/pembengkakan biaya, untuk
semua aktivitas yang sedang berjalan, sementara orang-orang yang menjalankannya
akan melakukan tindakan penentuan segera mungkin setelah sinyal-sinyal tersebut
terdeteksi. Penetapan batas risiko/biaya harus mempertimbangkan kemungkinan
evolusi risiko kredit dan risiko pasar berdasarkan instrumen, pihak lawan dan wilayah
operasi. Hasil yang tidak mungkin terjadi karena risiko yang tidak terduga, penurunan
kualitas kredit, tekanan likuiditas dan risiko kejadian juga harus dipertimbangkan.
Beberapa variabel yang terkait dengan hasil ini adalah exogenous, dihasilkan oleh
pasar atau oleh undang-undang dan peraturan. Yang lainnya akan menjadi
endogenous, di bawah kewenangan manajemen tetapi memerlukan diagnosis
identifikasi, evaluasi faktor risiko, prediksi dampaknya, analisis kemungkinan hasil,
dan keputusan mengenai reposisi atau tindakan pengendalian lainnya. Untuk
menghitung risiko yang melekat pada suatu instrumen keuangan, atau secara umum
dalam operasi perbankan tertentu, perwakilan pemangku kepentingan harus
mengidentifikasi faktor-faktor fundamental dari eksposur, menentukan
keterkaitannya, menetapkan metrik yang tepat, melakukan pengukuran, dan
mengambil kesimpulan.

F. Ilmu manajemen risiko

Pembelajaran manajemen risiko jauh lebih penting karena kuatnya landasan
kebijakan pengambilan risiko dalam bisnis modern, meningkatnya leverage dalam
perekonomian, dan guncangan makroekonomi yang tidak dapat dihindari dalam
lanskap global. Semua ini menjelaskan mengapa praktik akuntansi harus merespons
kebutuhan untuk fokus pada, dan dengan tegas mencatat, setiap sinyal yang terkait
dengan eksposur. Selain itu, akuntan harus terus-menerus mengkalibrasi alat mereka
untuk menjaga agar manajer risiko tetap sadar akan kecanggihan dalam penilaian
eksposur mereka. Akuntan juga harus memahami bahwa definisi yang tepat atas risiko

16
yang diambil oleh perusahaan mereka melalui instrumen keuangan dan pihak lawan
memerlukan perbedaan nilai yang diberikan oleh perspektif pelaksana:

 Pedagang
 Petugas pinjaman
 Manajer risiko, dan
 Eksekutif

senior perusahaan. Sebuah komentar yang sering saya dengar dalam penelitian
saya adalah bahwa tidak ada kesadaran nyata akan risiko di kalangan akuntan, dan
tidak hanya di kalangan akuntan. Bukti yang diberikan untuk pernyataan ini
mencakup gagasan yang terlalu sederhana yang terkadang diadopsi untuk penilaian
risiko. Salah satu orang berpengetahuan yang menyumbangkan konsep-konsep
berharga untuk buku ini berpendapat demikianaktivisme pengendalian
risikosebanding dengan penilaian kebijakan moneter, yang harus menunjukkan:

 Penentuan yang digunakan bank sentral untuk mencoba menerapkan tujuan

undang-undangnya
 Ciri-ciri dasar lingkungan makroekonomi di mana kebijakan moneter diambil,
dan
 Frekuensi dan amplitudo

pergerakan kebijakan selama periode waktu tertentu yang tercermin, misalnya,

oleh volatilitas suku bunga. Sampai pada titik tertentu, kebijakan-kebijakan yang
terkait dengan pengendalian risiko kredit dan risiko pasar yang efektif, serta
kebijakan-kebijakan yang menyasar eksposur yang terkait dengan faktor-faktor
sistemik, saling berkorelasi. Faktanya, perkembangan yang paling menarik dan
penting dalam ilmu manajemen risiko bukanlah perkembangan yang terkait dengan
fenomena perekonomian yang berjalan lancar, namun perkembangan yang mengalami
gangguan praktis.

Dalam kasus krisis ekonomi dan keuangan, inti dari penerapan metode ilmiah
adalah respons yang efektif terhadap perlunya memusatkan perhatian pada sifat dan
kemungkinan keadaan suatu sistem yang belum pernah ditemui sebelumnya,
khususnya keadaan di luar cakupan atau permasalahan aslinya. sedang dalam
investigasi. Berdasarkan prinsip-prinsip analisis ilmiah, pendekatan ini kontras

17
dengan survei opini, yang terkadang mengandung bias. Misalnya, survei para analis
dan pedagang minyak pada pertengahan bulan Desember 2006 yang meminta
penilaian apakah minyak mentah berjangka kemungkinan besar akan naik, turun, atau
tetap netral dalam beberapa minggu mendatang memberikan hasil sebagai berikut:
Naik 12, Netral 6, Turun 8. Kata 'Musim Gugur' hanya mewakili 30% opini, namun
seperti yang ditunjukkan oleh pasar minyak pada bulan Januari 2007, kelompok
minoritas lah yang memegang kendali. Proses ilmiah dalam prediksi mempelajari
hubungan timbal balik antara faktor-faktor penting, yang beberapa di antaranya hanya
diketahui sebagian. Pendekatan analitis seperti protokol input/output membantu dalam
mengidentifikasi, dan terkadang memproyeksikan, titik-titik kritis konvergensi dan
divergensi, juga dalam menilai signifikansi perubahan arah yang terjadi pada saat-saat
penting. Jenis penelitian ini sering kali berfokus pada kekhususan masa depantitik
percabangan, yang dibangun ke dalam sistem yang sedang diselidiki – yang definisi,
aksioma, dan postulatnya semuanya buatan manusia. Akuntan mempunyai misi untuk
menyediakan data yang akurat, tepat waktu dan analitis; ilmuwan roket bekerja keras
untuk menyiksa data ini (kata benda, tunggal) dan membuatnya mengungkapkan
rahasianya. Pesan yang dapat disampaikan kepada pembaca dari referensi-referensi ini
adalah, seiring dengan apresiasi entitas yang dikelola dengan baik, konsep risiko juga
diperluas dan diperdalam. Sebaliknya, kelompok yang lamban tidak memiliki
kebijakan mengenai pengendalian risiko dan alat yang memungkinkan dilakukannya
penyelidikan terhadap situasi kompleks yang melibatkan:

 Keriangan, dan korelasi yang dihasilkannya antara pasar dan instrumen.

 Ketakpastian, tentang kejadian yang diharapkan berfrekuensi
tinggi/berdampak rendah dan terutama kejadian tak terduga yang berfrekuensi
rendah/berdampak tinggi.
 Likuiditas, baik secara pasar maupun spesifik bagi perusahaan, mengingat
volatilitas dan ketidakpastian yang ada.
 Solvabilitas, termasuk kemungkinan penyebab kebangkrutan, cara dan sarana
untuk realisasi aset yang cepat, dan karakteristik titik gagal bayar (DP).
Kemampuan untuk mendefinisikan, memodelkan, dan menganalisis situasi
kompleks adalah inti dari setiap pendekatan manajemen risiko ilmiah.
Meningkatnya kedalaman dan luasnya studi keuangan menunjukkan bahwa
lebih banyak upaya intelektual harus diorganisir seputar masalah yang harus

18
dipecahkan dibandingkan dengan fungsi tradisional yang dilayani oleh
akuntansi klasik. Ini adalah premis dasar dalam sains, yang kini bermutasi
menjadi keuangan dan akuntansi.

19
 BAB III

PENUTUP
A. Kesimpulan
Dari Paparan atau penjelasan di atas, maka penulis dapat menyimpulkan bahwa sesuai
dengan makalah "Volatilitas, Ketidakpastian dan Risiko Non-tradisional" penulis
menyimpulkan bahwa manakemen risiko di haruskan memahami risiko-risiko bisnis dalam
melakukan bisnis yang tepat. Manajemen Risiko dapat di kembangkan dengan memahami
setiap pola-pola dalam bisnis tersebut.

B. Saran
Menyadari bahwa penulis masih jauh dari kata sempurna, kedepannya penulis akan
lebih fokus dan details dalam menjelaskan tentang makalah di atas dengan sumber - sumber
yang lebih banyak yang tentunga dapat di pertanggung jawabkan.

20
 DAFTAR PUSTAKA

Chorafas, Dimitris N. 2008. Risk Accounting and Risk Management for Accountants.
B Burlington: Elsevier

21