EKMA4213

MANAJEMEN KEUANGAN (Modul 6)

UT KOREA 2016

Tutor : Febrian Tri Adhi Wibowo

EKMA4213 - Manajemen Keuangan

TUJUAN
1.

2.
3.
4.

5.

Apa yang dimaksud dengan pasar modal

yang efisien dan mengapa terjadi pasar yang
efisien
Dampak pasar yang efisien terhadap
keputusan pendanaan
Dua teori struktur modal, yaitu balancing
theory dan pecking oder theory
Bagaimana teori-teori struktur modal
tersebut mempengaruhi pemilihan struktur
modal
Bagaimana memutuskan kebijakan dividen

EKMA4213 - Manajemen Keuangan

KEGIATAN BELAJAR 1: Pasar Modal yang Efisien dan

Dampaknya Bagi Keputusan Pendanaan

EKMA4213 - Manajemen Keuangan

Pertanyaan yang perlu dijawab dalam

masalah keputusan pendanaan:

EKMA4213 - Manajemen Keuangan

Keputusan Pendanaan dan Net Present Value

Keputusan investasi yang memberikan NPV positif akan

meningkatkan nilai perusahaan. Memperoleh NPV yang
positif bisa dipergunakan dalam mengambil keputusan
pendanaan.
Berbeda dengan keputusan investasi, relatif lebih sulit
untuk memperoleh NPV positif dari keputusan pendanaan
karena keputusan investasi dilakukan di sektor riil,
dilakukan pada pasar yang tidak sempurna, informasi
tidak lengkap dan sangat mahal, kadang juga dijumpai
adanya hambatan untuk masuk (barrier to entry) untuk
sektor tersebut sehingga terbuka peluang untuk
memperoleh NPV positif. Sebaliknya keputusan pendanaan
dilakukan dalam pasar modal yang kompetitif, informasi
terbuka luas bagi semua pemodal, dan pemodal individual
tidak bisa mempengaruhi harga.

EKMA4213 - Manajemen Keuangan

Pemerintah memberikan tingkat bunga sebesar 11% pertahun kepada suatu

EKMA4213 - Manajemen Keuangan

Pasar Modal yang Efisien

Pasar modal yang efisien -> pasar yang harga

sekuritas-sekuritasnya telah mencerminkan semua
informasi yang relevan.
Semakin cepat informasi baru tercermin pada harga
sekuritas, semakin efisien pasar modal tersebut.
Efisiensi dalam artian ini juga disebut efisiensi
informasional.
Dalam pasar modal yang efisien, perubahan harga
saham mengikuti pola random walk, artinya
perubahan harga diwaktu lalu tidak bisa
dipergunakan untuk memperkirakan perubahan
harga dimasas yang akan datang.

EKMA4213 - Manajemen Keuangan

Tiga Bentuk Teori Pasar Modal yang Efisien

1.

2.

3.

Efisiensi yang lemah (Weak form efficiency) :

Keadaan dimana harga-harga mencerminkan semua
informasi yang ada pada catatan harga diwaktu lalu.
Efisiensi setengah kuat (semi strong) : Keadaan
dimana harga-harga bukan hanya mencerminkan
harga-harga diwaktu lalu, tetapi juga mencerminkan
semua informasi yang dipublikasikan.
Efisiensi yang kuat (strong form) : Keadaan dimana
harga tidak hanya mencerminkan semua informasi
yang dipublikasikan, tetapi juga infromasi yang bisa
diperoleh dari analisis fundamental tentang
perusahaan dan perekonomian.

EKMA4213 - Manajemen Keuangan

Implikasi Hipotesis Pasar yang Efisien

Terhadap Keputusan Pendanaan
Implikasi pasar modal efisien:
1. Perusahaan akan menerima harga yang
wajar dari setiap sekuritas yang diterbitkan.
2. Upaya membodohi para pemodal dengan
merekayasa laporan keuangan diragukan
keberhasialannya.
3. Menyangkut timing penerbitan saham. Saat
manajemen perusahaan menerbitkan saham
ketika harga saham sedang tinggi, harga
saham akan turun karena masyarakat
menafsirkan kondisi perusahaan tidak sebaik
semula.

EKMA4213 - Manajemen Keuangan

KEGIATAN BELAJAR 2: Teori Struktur

Modal

EKMA4213 - Manajemen Keuangan

A. Balancing Theory
1. Struktur Modal pada Pasar Modal Sempurna
dan tidak ada Pajak

EKMA4213 - Manajemen Keuangan

Contoh 1 : 100% modal sendiri

EKMA4213 - Manajemen Keuangan

Contoh 2 : Menggunakan utang

EKMA4213 - Manajemen Keuangan

2. Struktur Modal pada Pasar Modal Sempurna

dan ada Pajak

Pv : present value
r : tingkat bunga yang dianggap relev

EKMA4213 - Manajemen Keuangan

2. Adanya Kebangkrutan

Biaya kebangkrutan terdiri atas legal fee (biaya

yang harus dibayar ke ahli hukum untuk
menyelesaikan klaim) dan distress price
(kekayaan perusahaan terpaksa dijual dengan
harga murah sewaktu perusahaan dinyatakan
bangkrut)

EKMA4213 - Manajemen Keuangan

Pecking Order Theory

Teori ini menjelaskan mengapa perusahaan

akan menentukan hierarki sumber dana yang
paling disukai.

EKMA4213 - Manajemen Keuangan

KEGIATAN BELAJAR 3: Kebijakan

Dividen

EKMA4213 - Manajemen Keuangan

Kontroversi Deviden
1.
2.
3.

Dividen dibagi sebesar-besarnya

Dividen tidak relevan
Dividen dibakian sekecil-kecilnya

EKMA4213 - Manajemen Keuangan

Dana yang Bisa Dibagikan Sebagai Dividen

EKMA4213 - Manajemen Keuangan

TERIMA KASIH