FINANCIAL

DISTRESSED

DONIE WIJATMIKA
WHAT IS FINANCIAL DISTRESS?
A CONDITION WHERE COMPANIES HAVE BANKRUPTCY POTENCY
BECAUSE THEY CANNOT PAY THEIR NEED AND MAKE LOW
PROFIT. IT GIVES IMPACTS ON CAPITAL CHANGE, SO THE
COMPANIES SHOULD BE RESTRUCTURED.

ANALYSIS ON FINANCIAL PROBLEM CAN HELP THE COMPANIES

TO MAKE DECISION AND TAKE ACTION OVER COMPANIES
HAVING FINANCIAL DISTRESS.

FINANCIAL DISTRESS TERJADI SEBELUM KEBANGKRUTAN

COMPANY CONDITIONS

NON
FINANCIALY
FINANCIALY
DISTRESSED
DISTRESSED
NON
I II
BANCRUPTY
BANCRUPTY
III IV
FINANCIAL DISTRESS FORMS
Economic Dimana suatu keadaan pendapatan perusahaan tidak dapat menutup total
failure biaya perusahaan, termasuk biaya modal.

Dimana suatu keadaan perusahaan menghentikan kegiatan operasional dengan

Business failure tujuan mengurangi (akibat) kerugian bagi kreditor.

Technical Dimana suatu keadaan perusahaan tidak mampu memenuhi kewajiban yang
insolvency jatuh tempo

Insolvency in Dimana suatu keadaan nilai buku dari total kewajiban melebihi nilai pasar aset
bankruptcy perusahaan.

Legal
Dmana suatu keadaan perusahaan dikatakan bangkrut secara hukum.
bankruptcy
CAUSES OF FINANCIAL DISTRESS
Financial distress dan kebangkrutan terjadi jika alokasi sumber daya di
NEOCLASSICAL dalam perusahaan tidak tepat. Manajemen yang kurang bisa
MODE mengalokasikan sumber daya (aset) yang ada di perusahaan untuk
kegiatan operasional perusahaan

Pencampuran aset benar tetapi struktur keuangan salah dengan

FINANCIAL liquidity constraints. Hal ini berarti bahwa walaupun perusahaan dapat
MODEL bertahan hidup dalam jangka panjang tapi ia harus bangkrut juga
dalam jangka pendek

Menurut model ini, kebangkrutan mernpunyai campuran aset dan

CORPORATE struktur keuangan yang benar tapi dikelola dengan buruk.
GOVERNANCE Ketidakefisienan ini mendorong perusahaan menjadi Ollt of the
MODEL market sebagai konsekuensi dari masalah dalam tata kelola
perusahaan yang tak terpecahkan
FINANCIAL DISTRESS INFORMATION
SOURCES (FOSTER 1986)
ANALISIS ARUS KAS

ANALISIS STRATEGI PERUSAHAAN

ANALISIS LAPORAN KEUANGAN

VARIABEL EKSTERNAL
INTERNAL FACTORS OF FINANCIAL
DISTRESS
KESULITAN ARUS KAS

BESARNYA JUMLAH HUTANG

KERUGIAN DALAM KEGIATAN OPERASI

PERUSAHAAN
EXTERNAL FACTORS OF FINANCIAL
DISTRESS
HARGA PASAR JATUH

TARIF PAJAK TINGGI

SUKU BUNGA PINJAMAN NAIK

INSOLVENCY (KEADAAN TIDAK
MAMPU BAYAR)
STOCK-BASE INSOLVENCY; THE VALUE OF THE FIRM’S
ASSETS IS LESS THAN THE VALUE OF THE DEBT.

SOLVENT FIRM INSOLVENT FIRM

DEBT
NEGATIF
ASSET ASSET EQUITY
DEBT
EQUITY
INSOLVENCY
FLOW-BASE INSOLVENCY OCCURS WHEN THE FIRMS CASH
FLOWS ARE INSUFFICIENT TO COVER CONTRACTUALLY
REQUIRED PAYMENTS
$

Cash flow
shortfall

Contractual
obligations
Firm cash flow

Insolvency time
INSOLVENCY STAGES
Pada tahap latency, Return 0n Assets (ROA)
akan mengalami penurunan
LATENCY
Dalam Shortage of Cash, perusahaan tidak
memiliki cukup sumber daya kas untuk
memenuhi kewajiban saat ini, meskipun
SHORTAGE OF CASH masih mungkin memiliki tingkat profitabilitas
yang kuat
Kesulitan keuangan dapat dianggap sebagai
FINANCIAL DISTRESS keadaan darurat keuangan, dimana kondisi ini
mendekati kebangkrutan
Jika perusahaan tidak dapat menyembuhkan
BANCRUPTCY gejala kesulitan keuangan (financial distress),
maka perusahaan akan bangkrut
MODEL PREDIKSI FINANCIAL DISTRESS
ALTMAN
MODIFIKASI Z” SCORE = 6,56 X1 + 3,26X2 + 6,72X3+ 1,05X3
Z”-SCORE

OHLSON O =-1,32 – 0,407X1 + 6,03X2 – 1,43X3 + 0,0757X4

Y-SCORE – 2,37X5 – 1,83X6 + 0,285X7 – 1,72X8 – 0,521X9
SPRINGATE
S-SCORE S = 1,03X1 + 3,07X2 + 0,66X3 + 0,4X4

ZMIJEWSKI
X -SCORE S = -4,3 -4,5X2 – 0,043X3
 RATIO COMPARATIVE OF
FINANCIAL DISTRESS MODEL
KOMPONEN FINANCIAL DISTRESS MODEL
RASIO ALTMAN Z”- OHLSON SPRINGATE ZMIJEWSKI
SCORE MODIF Y-SCORE S-SCORE X-SOCRE
PROFITABILITAS √ √ √ √
SOLVABILITAS √ √ - √
LIKUIDITAS √ √ √ √
 Z”-SCORE ALTMAN
MODIFIKASI OHLSON SPRINGATE ZMIJEWSKI
X1 =LOG TOTAL
X1 = WORKING ASSET/GNP PRICE LEVEL
CAPITAL/TOTAL ASSET INDEX X1 = WORKING
X2 =TOT LIABILITIES/ CAPITAL/TOTAL ASSET X1 = NI / TOTAL ASSETS
X2 = RETAINED TOT ASSETS
EARNING/TOTAL ASSET X3 =WORKING CAPITAL/ X2 = EBIT/TOTAL ASSETS X2 = TOT LIABILITIES/TOT
TOT ASSETS ASSETS
X3 = EBIT/TOTAL ASSETS X4 =CURR LIABILITIES/ X3 = EBT/CURRENT
CURR ASSESTS LIABILITIES X3 = CURRENT
X4 = MARKET VALUE OF X5 = 1 JIKA TOT ASSETS/CURRENT
EQUITY/BOOK VALUE OF LIABILITIES >TOT ASSET ; X4 = SALES / TOTAL LIABILITIES
TOTAL DEBT 0 JIKA JIKA TOT ASSET
LIABILITIES <TOT ASSET
X6 =NET INCOME/TOTAL
ASSETS
X7 =CASH FLOW OPR/TOT
LIABILITIES
X8 = 1 JIKA NI NEGATIF; 0
JIKA NI POSITIF
X9 = (NIt- NIt -1)
(Nit + Nit +1)
CUT OFF MODEL
FD GREY AREA NFD
Z”-SCORE ALTMAN
MODIFIKASI Z
< 1,1 -2,6
< Z
OHLSON Y > 0,38 > Y

SPRINGATE S < 0,862

≤ S

ZMIJEWSKI X > 0
> X
BENEFIT OF FINANCIAL DISTRESS MODEL
LENDER
Pengambilan Keputusan Tentang Pemberian Pinjaman Dan
Monitoring
Pengambilan Keputusan Terhadap Surat Berharga Perusahaan yg
INVESTOR
dapat berupa Obligasi, Saham Ataupun Surat Berharga Lainnya
Digunakan Untuk Melakukan Tindakan Awal Terutama Terhadap
PEMERINTAH
Masalah Perusahaan Dalam Bentuk BUMN
AKUNTAN
Digunakan Untuk Melakukan Langkah-langkah Antisipatif Dan
Proventif Agar Dapat Menghindari Biaya Kebangkrutan Yang
Terlalu Tinggi Atau Dapat Diminimalisir

MANAJEMEN Mendeteksi Kebangkrutan Lebih Awal, Maka Tindakan-tindakan

Penghematan Bisa Dilakukan, Sebagai Contoh Dengan Melakukan
Merger Atau Menjual Akusisi Perusahaan Atau Retrukturisasi
Keuangan Sehingga Biaya Kebangkrutan Dapat Terhindarkan
SOAL FINANCIAL DISTRESS

Tentukan 1 dari 5 perusahaan tambang

berikut yang mengalami financial distress dan
yang tidak mengalami financial distress
berdasarkan laporan keuangan tahun 2012 s.d
2016 dengan menggunakan metode Z”-Score
Altman (Modifikasi) dan Y-Score Ohlson.
TERIMA

KASIH