Machine Translated by Google

Bab Tujuh

Risiko Keuangan
Institusi
PENGANTAR
Tujuan utama manajemen LK adalah untuk meningkatkan keuntungan LK bagi pemiliknya.
Namun, ini sering datang dengan mengorbankan peningkatan risiko. Bab ini mengulas
berbagai risiko yang dihadapi LK: risiko suku bunga, risiko kredit, risiko likuiditas, risiko
valuta asing, risiko negara atau negara, risiko pasar, risiko off-balance-sheet, risiko
teknologi dan operasional, dan risiko kebangkrutan. Tabel 7-1 menyajikan definisi singkat
dari masing-masing risiko ini. Pada akhir bab ini, Anda akan memiliki pemahaman dasar
tentang keragaman dan kompleksitas risiko yang dihadapi manajer LK modern. Dalam
bab-bab selanjutnya dari teks ini, kita melihat pengukuran dan pengelolaan yang paling
penting dari risiko-risiko ini secara lebih rinci. Seperti yang akan menjadi jelas, manajemen yang efektif

TABEL 7-1
Risiko yang Dihadapi Risiko suku bunga Risiko yang ditanggung oleh LK saat jatuh tempo aset dan kewajibannya
tidak cocok.
oleh Keuangan
Perantara Risiko kredit Risiko yang dijanjikan arus kas dari pinjaman dan surat berharga yang dimiliki oleh LK mungkin
tidak dibayar penuh.
Risiko Likuiditas Risiko lonjakan penarikan kewajiban yang tiba-tiba mungkin mengharuskan LK untuk melikuidasi
aset dalam waktu yang sangat singkat dan dengan harga di bawah harga pasar yang wajar.
Risiko nilai tukar mata uang Risiko bahwa perubahan nilai tukar dapat mempengaruhi nilai mata uang asing
Aset dan kewajiban FI dalam mata uang nondomestik.

Risiko negara atau kedaulatan Risiko bahwa pembayaran kembali dari peminjam asing dapat terganggu karena
pembatasan, intervensi, atau campur tangan dari pemerintah asing.
Risiko pasar Risiko yang timbul dari aset dan kewajiban dalam buku perdagangan LK karena:
perubahan suku bunga, nilai tukar, dan harga lainnya.
Risiko di luar neraca Risiko yang ditanggung oleh LK sebagai akibat dari aktivitas yang terkait dengan
aset dan kewajiban kontinjensi yang ditahan di neraca.
Risiko teknologi Risiko yang ditanggung oleh FI ketika investasi teknologinya tidak
menghasilkan penghematan biaya yang diantisipasi.

Risiko operasional Risiko bahwa teknologi yang ada, audit, pemantauan, dan lainnya
sistem pendukung mungkin tidak berfungsi atau rusak.
Risiko kebangkrutan Risiko bahwa LK mungkin tidak memiliki cukup modal untuk mengimbanginya secara tiba-tiba
penurunan nilai asetnya.

177
Machine Translated by Google

178 Bagian Satu Pendahuluan

risiko adalah inti dari kinerja FI. Memang, dapat dikatakan bahwa bisnis utama LK adalah
mengelola risiko ini.1
Sementara selama dekade terakhir, profitabilitas lembaga keuangan AS secara umum
kuat, risiko intermediasi keuangan telah meningkat karena ekonomi AS dan luar negeri
menjadi lebih terintegrasi. Misalnya, kondisi ekonomi yang melemah di dalam dan di luar
Amerika Serikat—terutama di Yunani, Italia, Spanyol, dan Portugal—telah menghadirkan
risiko besar bagi LK yang beroperasi di dalam dan meminjamkan ke pasar dan pelanggan
luar negeri. Bahkan LK yang tidak memiliki pelanggan asing dapat terkena risiko valuta
asing dan kedaulatan jika pelanggan domestik mereka memiliki hubungan bisnis dengan
negara asing. Akibatnya, manajer LK harus mencurahkan waktu yang signifikan untuk
memahami dan mengelola berbagai risiko yang dihadapi LK mereka.

RISIKO SUKU BUNGA

risiko suku bunga
Risiko yang
ditanggung oleh
LK ketika jatuh tempo
aset dan kewajibannya
tidak sesuai.
Bab 1 membahas transformasi aset sebagai fungsi khusus utama LK. Transformasi aset
melibatkan LK yang membeli sekuritas atau aset utama dan menerbitkan sekuritas atau
kewajiban sekunder untuk mendanai pembelian aset. Efek primer yang dibeli oleh LK
seringkali memiliki karakteristik jatuh tempo dan likuiditas yang berbeda dengan sekuritas
sekunder yang dijual oleh LK. Dalam ketidaksesuaian jatuh tempo aset dan kewajiban
sebagai bagian dari fungsi transformasi aset mereka, LK berpotensi mengekspos diri
mereka pada risiko suku bunga.

CONTOH 7-1 Pertimbangkan FI yang mengeluarkan $ 100 juta kewajiban jatuh tempo satu tahun untuk membiayai pembelian aset
$ 100 juta dengan jatuh tempo dua tahun. Kami menunjukkan situasi ini dalam garis waktu berikut:
Dampak dari sebuah
Suku bunga
meningkat pada

Keuntungan FI Saat 0 kewajiban 1

Jatuh Tempo ($100 juta)

Asetnya
0 1 2
melebihi
Aktiva
Kedewasaannya ($100 juta)
kewajiban
Dalam garis waktu ini, FI dapat dilihat sebagai “dana pendek.” Artinya, jatuh tempo kewajibannya lebih kecil dari jatuh
tempo asetnya.
Misalkan biaya dana (kewajiban) untuk LK adalah 9 persen per tahun dan pengembalian aset adalah 10 persen
per tahun. Selama tahun pertama, LK dapat mengunci selisih keuntungan sebesar 1 persen (10 persen – 9 persen) kali
$100 juta dengan meminjam jangka pendek (selama satu tahun) dan meminjamkan jangka panjang (selama dua tahun).
Jadi, keuntungannya adalah $1 juta (0,01 × $100 m).
Namun, keuntungannya untuk tahun kedua tidak pasti. Jika tingkat suku bunga tidak berubah, FI dapat membiayai
kembali kewajibannya sebesar 9 persen dan mengunci keuntungan 1 persen, atau $1 juta, untuk tahun kedua juga.
Akan tetapi, selalu ada risiko bahwa suku bunga akan berubah antara tahun 1 dan 2. Jika suku bunga naik dan FI
dapat meminjam kewajiban satu tahun baru hanya sebesar 11 persen pada tahun kedua, keuntungannya menyebar di
tahun kedua. tahun sebenarnya akan negatif; yaitu, 10 persen – 11 persen = -1 persen, atau kerugian FI adalah

1
Ingatlah bahwa Lampiran 2B di situs web buku (www.mhhe.com/saunders9e) berisi tinjauan umum tentang evaluasi kinerja FI dan eksposur
risiko (“Laporan dan Analisis Keuangan Bank Umum”).
Termasuk beberapa ukuran risiko berbasis rasio akuntansi.
Machine Translated by Google

Bab 7 Risiko Lembaga Keuangan 179

$1 juta (–0,01 × $100 m). Spread positif yang diperoleh pada tahun pertama oleh LK dari memegang aset
dengan jatuh tempo yang lebih lama dari kewajibannya akan diimbangi oleh spread negatif pada tahun
kedua. Perhatikan bahwa jika suku bunga naik lebih dari 1 persen pada tahun kedua, FI akan menanggung
kerugian selama periode dua tahun secara keseluruhan. Akibatnya, ketika LK memegang aset jangka
risiko pembiayaan kembali
panjang relatif terhadap kewajiban, hal itu berpotensi menimbulkan risiko pembiayaan kembali.
Risiko bahwa biaya
Ini adalah risiko bahwa biaya bergulir atau meminjamkan kembali dana bisa lebih dari pengembalian yang
bergulir atau meminjam
diperoleh dari investasi aset. Seiring dengan kenaikan suku bunga pada pertengahan tahun 2010, contoh
kembali dana akan naik
di atas pengembalian yang baik dari eksposur ini diberikan oleh bank yang meminjam deposito jangka pendek, yaitu deposito
yang diperoleh dari aset yang suku bunganya sering berubah atau disesuaikan, saat berinvestasi dalam pinjaman dengan suku
investasi. bunga tetap, yaitu pinjaman yang suku bunga berubah atau disesuaikan jarang.

CONTOH 7–2 Struktur neraca alternatif akan membuat FI meminjam $100 juta untuk jangka waktu yang lebih lama
daripada aset $100 juta yang diinvestasikannya. Pada garis waktu di bawah ini, FI "didanai lama". Jatuh
Dampak dari sebuah
tempo kewajibannya lebih lama dari jatuh tempo asetnya. Dengan menggunakan contoh serupa, misalkan
Suku bunga FI meminjam dana sebesar 9 persen per tahun selama dua tahun dan menginvestasikan dana tersebut
Turunkan Kapan dalam aset yang menghasilkan 10 persen selama satu tahun. Situasi ini ditunjukkan sebagai berikut:

Jatuh Tempo
Kewajiban LK
melebihi 0 1 2
kewajiban
Kedewasaannya ($100 juta)
Aktiva
0 Aktiva 1
($100 juta)

Dalam hal ini, LK juga terkena risiko suku bunga; dengan memegang aset jangka pendek relatif terhadap
kewajiban, ia menghadapi ketidakpastian tentang tingkat bunga di mana ia dapat menginvestasikan kembali
dana pada periode kedua. Seperti sebelumnya, FI mengunci selisih laba satu tahun sebesar 1 persen, atau
$1 juta. Pada akhir tahun pertama, aset yang jatuh tempo dan dana yang telah dipinjam selama dua tahun
harus diinvestasikan kembali. Misalkan tingkat bunga turun antara tahun pertama dan kedua sehingga pada
tahun kedua pengembalian $100 juta yang diinvestasikan dalam aset satu tahun baru adalah 8 persen. FI
akan menghadapi kerugian, atau spread negatif, pada tahun kedua sebesar 1 persen (yaitu, pengembalian
aset 8 persen dikurangi biaya dana 9 persen), atau FI kehilangan $1 juta (–0,01 × $100 juta). Spread positif
yang diperoleh LK pada tahun pertama dari memegang aset dengan jatuh tempo yang lebih pendek dari
kewajibannya diimbangi dengan spread negatif pada tahun kedua. Dengan demikian, FI terkena risiko
risiko reinvestasi
Risiko bahwa
reinvestasi; dengan memegang aset jangka pendek relatif terhadap kewajiban, ia menghadapi ketidakpastian
pengembalian dana tentang tingkat bunga di mana ia dapat menginvestasikan kembali dana yang dipinjam untuk jangka waktu
yang akan diinvestasikan yang lebih lama. Ketika suku bunga turun pada tahun 2000-an, contoh yang baik dari eksposur ini diberikan
kembali akan jatuh di oleh bank yang meminjam deposito dengan suku bunga tetap saat berinvestasi dalam pinjaman suku bunga
bawah biaya dana. mengambang, yaitu pinjaman yang suku bunganya sering berubah atau disesuaikan.

Selain potensi risiko pembiayaan kembali atau reinvestasi yang terjadi ketika suku
bunga berubah, LK juga menghadapi risiko nilai pasar . Ingatlah bahwa nilai pasar (atau
wajar) suatu aset atau liabilitas secara konseptual sama dengan nilai sekarang dari arus
kas saat ini dan arus kas masa depan dari aset atau liabilitas tersebut. Oleh karena itu,
kenaikan suku bunga meningkatkan tingkat diskonto atas arus kas tersebut dan mengurangi
nilai pasar dari aset atau liabilitas tersebut. Sebaliknya, penurunan suku bunga meningkatkan
nilai pasar aset dan kewajiban. Selain itu, ketidaksesuaian jatuh tempo dengan memegang
aset jangka panjang daripada kewajiban berarti bahwa ketika suku bunga naik, nilai pasar aset FI turun.
Machine Translated by Google

180 Bagian Satu Pendahuluan

dengan jumlah yang lebih besar dari kewajibannya. Ini menghadapkan FI pada risiko kerugian ekonomi
dan, berpotensi, risiko kebangkrutan.
Jika memegang aset dan liabilitas dengan jatuh tempo yang tidak sesuai membuat LK menghadapi
risiko reinvestasi (atau pembiayaan kembali) dan nilai pasar, LK dapat berupaya untuk melakukan
lindung nilai, atau melindungi terhadap, risiko suku bunga dengan mencocokkan jatuh tempo aset dan
liabilitas mereka.2 Hal ini mengakibatkan filosofi umum bahwa mencocokkan jatuh tempo adalah
kebijakan terbaik untuk melindungi risiko suku bunga bagi LK yang menolak risiko. Namun, perhatikan
bahwa pencocokan jatuh tempo tidak selalu konsisten dengan fungsi transformasi aset aktif untuk LK.
Artinya, LK tidak dapat menjadi pengubah aset (misalnya, mengubah simpanan jangka pendek menjadi
pinjaman jangka panjang) dan penyeimbang atau lindung nilai neraca langsung pada saat yang
bersamaan. Sambil mengurangi eksposur risiko suku bunga, pencocokan jatuh tempo juga dapat
mengurangi profitabilitas FI karena pengembalian dari bertindak sebagai transformator aset bantalan
risiko khusus berkurang. Akibatnya, beberapa LK lebih menekankan ketidaksesuaian jatuh tempo aset-
kewajiban daripada yang lain. Misalnya, lembaga penyimpanan secara tradisional memegang aset
jangka panjang daripada kewajiban, sedangkan asuransi jiwa cenderung mencocokkan sifat jangka
panjang kewajiban mereka dengan aset jangka panjang. Akhirnya, mencocokkan jatuh tempo hanya
melindungi risiko suku bunga dengan cara yang sangat mendekati dan bukan sepenuhnya. Alasan
untuk ini bersifat teknis, berkaitan dengan perbedaan antara rata-rata umur (atau durasi) dan jatuh
tempo suatu aset atau kewajiban dan apakah LK mendanai sebagian asetnya dengan modal ekuitas
serta kewajiban. Dalam contoh sederhana sebelumnya, FI membiayai asetnya sepenuhnya dengan
dana pinjaman. Di dunia nyata, LK menggunakan campuran kewajiban dan ekuitas untuk membiayai
pembelian aset. Ketika aset dan kewajiban tidak sama, risiko lindung nilai (yaitu, mengisolasi nilai
ekuitas pemegang saham FI) dapat dicapai dengan tidak secara tepat mencocokkan jatuh tempo (atau
umur rata-rata) aset dan kewajiban. Kami membahas penyebab risiko suku bunga dan metode yang
digunakan untuk mengukur risiko suku bunga secara rinci di Bab 8 dan 9. Kami membahas metode
dan instrumen yang digunakan untuk lindung nilai risiko suku bunga di Bab 22 sampai 24.

Konsep 1. Apa yang dimaksud dengan risiko pembiayaan kembali?

pertanyaan 2. Mengapa kenaikan tingkat suku bunga mempengaruhi nilai pasar secara negatif?
baik aset maupun kewajiban?

3. Menjelaskan konsep kecocokan maturitas.

RESIKO KREDIT

resiko kredit Risiko kredit timbul karena kemungkinan arus kas yang dijanjikan atas klaim keuangan yang dipegang
Risiko bahwa arus
oleh LK, seperti pinjaman atau obligasi, tidak akan dibayar penuh. Hampir semua jenis LK menghadapi
kas yang dijanjikan dari
pinjaman dan surat risiko ini. Namun, secara umum, LK yang memberikan pinjaman atau membeli obligasi dengan jangka
berharga yang dimiliki waktu panjang lebih terekspos dibandingkan dengan LK yang memberikan pinjaman atau membeli
obligasi
oleh LK tidak dapat dibayar penuh. dengan jangka waktu pendek. Ini berarti, misalnya, bahwa lembaga penyimpanan dan kehidupan

2
Ini mengasumsikan bahwa LK dapat secara langsung “mengendalikan” jatuh tempo aset dan kewajiban mereka. Ketika suku bunga turun,
banyak peminjam hipotek berusaha untuk "membayar di muka" pinjaman mereka yang ada dan membiayai kembali pada tingkat yang lebih rendah.
Risiko pembayaran di muka ini—yang secara langsung terkait dengan pergerakan suku bunga—dapat dilihat sebagai risiko terkait suku bunga
lebih lanjut. Risiko pembayaran di muka dibahas secara rinci di Bab 26.
Machine Translated by Google

Bab 7 Risiko Lembaga Keuangan 181

perusahaan asuransi lebih rentan terhadap risiko kredit daripada reksa dana pasar uang dan asuransi
properti-korban. Jika pokok atas semua klaim keuangan yang dimiliki oleh LK dibayar penuh pada
saat jatuh tempo dan pembayaran bunga dilakukan pada tanggal yang dijanjikan, LK akan selalu
menerima kembali pokok pinjaman asli ditambah pengembalian bunga.
Artinya, mereka tidak akan menghadapi risiko kredit. Namun, jika peminjam gagal bayar, baik
pinjaman pokok maupun pembayaran bunga yang diharapkan akan diterima berisiko. Akibatnya,
banyak klaim keuangan yang dikeluarkan oleh perusahaan dan dipegang oleh LK menjanjikan
pengembalian terbatas atau tetap (pembayaran pokok dan bunga kepada pemberi pinjaman) dengan
probabilitas tinggi dan risiko kerugian besar (kehilangan pokok pinjaman dan bunga yang dijanjikan)
dengan probabilitas yang jauh lebih kecil. Contoh yang baik dari klaim keuangan yang diterbitkan
dengan pertukaran risiko pengembalian ini adalah obligasi kupon pendapatan tetap yang diterbitkan
oleh perusahaan dan pinjaman bank. Dalam kedua kasus tersebut, LK yang memegang klaim ini
sebagai aset memperoleh kupon obligasi atau bunga yang dijanjikan atas pinjaman jika tidak terjadi
gagal bayar peminjam. Namun, jika terjadi wanprestasi, FI tidak memperoleh bunga atas aset tersebut
dan dapat kehilangan seluruh atau sebagian dari pokok pinjaman, tergantung pada kemampuannya
untuk mengklaim beberapa aset peminjam melalui proses kepailitan dan kepailitan yang sah. Oleh
karena itu, peran kunci LK mencakup penyaringan dan pemantauan pemohon pinjaman untuk
memastikan bahwa LK mendanai pinjaman yang paling layak kredit (lihat Bab 10).
Pengaruh risiko kredit terlihat pada Gambar 7-1, yang menunjukkan tingkat charge-off (atau write-
off) bank komersial untuk berbagai jenis pinjaman antara tahun 1984 dan 2015. Perhatikan,
khususnya, tingginya tingkat charge-off yang dialami. pada pinjaman kartu kredit selama periode ini.
Memang, tagihan kartu kredit oleh bank komersial meningkat terus-menerus dari pertengahan 1980-
an hingga 1993 dan lagi dari 1995 hingga awal 1998. Pada 1998, tagihan-tagihan mendatar, dan
bahkan menurun setelah 1998.

GAMBAR 7-1
Tarif Charge-Off untuk Kegiatan Peminjaman Bank Umum, 1984–2015
Sumber: FDIC, Profil Perbankan Triwulanan, berbagai isu. www.fdic.gov

Tarif charge-o bersih (%)

14.0

13.0

12.0

11.0
pinjaman K&I
10.0
Pinjaman real estat
9.0 Pinjaman kartu kredit

8.0

7.0

6.0

5.0

4.0

3.0

2.0

1.0

0,0
84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15
Machine Translated by Google
182 Bagian Satu Pendahuluan
risiko kredit spesifik
perusahaan
Risiko gagal bayar
perusahaan peminjam
terkait dengan jenis risiko
proyek tertentu yang diambil
oleh perusahaan itu.
risiko kredit sistematis
Risiko gagal bayar
yang terkait dengan
kondisi ekonomi secara
umum atau makro yang
mempengaruhi semua peminjam.metode—misalnya, penjualan pinjaman, penjadwalan ulang, dan struktur bank yang baik—bank yang
Konsep
pertanyaan
RISIKO LIKUIDITAS
risiko likuiditas
Risiko lonjakan
penarikan kewajiban
yang tiba-tiba dapat
membuat LK berada dalam
posisi harus melikuidasi
aset dalam waktu yang
sangat singkat dan dengan
harga yang rendah.
Namun, ekonomi yang lemah dan perubahan undang-undang kepailitan3 mengakibatkan lonjakan
tagihan kartu kredit pada awal 2000-an dan selama resesi dari 2007–10.
Terlepas dari kerugian ini, pinjaman kartu kredit yang diberikan oleh bank komersial (termasuk saldo
yang tidak digunakan) terus tumbuh, dari $1,856 triliun pada Maret 1997 menjadi $4,367 triliun pada
September 2008. Dengan krisis keuangan, total pinjaman kartu kredit turun menjadi $3,626 triliun pada
Maret 2009 , dan mereka tetap relatif rendah selama beberapa tahun karena ekonomi AS gagal
menunjukkan pertumbuhan yang kuat. Pada tahun 2015, pinjaman kartu kredit yang diberikan oleh
bank umum mencapai $3,980 triliun.
Potensi kerugian yang dapat dialami LK dari pemberian pinjaman menunjukkan bahwa LK perlu
memantau dan mengumpulkan informasi tentang peminjam yang asetnya ada dalam portofolio mereka
dan untuk memantau peminjam tersebut dari waktu ke waktu. Dengan demikian, efisiensi pemantauan
manajerial dan strategi manajemen risiko kredit secara langsung mempengaruhi pengembalian dan
risiko portofolio pinjaman. Selain itu, salah satu keuntungan yang dimiliki LK dibandingkan investor
rumah tangga individu adalah kemampuan untuk mendiversifikasi beberapa risiko kredit dari satu aset
dengan memanfaatkan hukum angka besar dalam portofolio investasi aset mereka (lihat Bab 1).
Diversifikasi di seluruh aset, seperti pinjaman yang terkena risiko kredit, mengurangi risiko kredit
secara keseluruhan dalam portofolio aset dan dengan demikian meningkatkan kemungkinan
pembayaran kembali sebagian atau seluruh pokok dan/atau bunga.
LK mendapatkan pengembalian dolar maksimum ketika semua obligasi dan pinjaman melunasi
bunga dan pokok secara penuh. Pada kenyataannya, beberapa pinjaman atau obligasi gagal bayar
atas pembayaran bunga, pembayaran pokok, atau keduanya. Dengan demikian, rata-rata pengembalian
portofolio aset akan kurang dari kemungkinan maksimum. Efek dari diversifikasi risiko adalah untuk
memotong atau membatasi kemungkinan hasil yang buruk dalam portofolio. Akibatnya, diversifikasi
mengurangi risiko kredit spesifik perusahaan individu, seperti risiko khusus untuk memegang
obligasi atau pinjaman General Motors, sementara membiarkan FI tetap terkena risiko kredit sistematis,
seperti faktor-faktor yang secara bersamaan meningkatkan risiko gagal bayar semua perusahaan
dalam perekonomian (misalnya, resesi ekonomi). Kami menjelaskan metode untuk mengukur risiko
default klaim perusahaan individu seperti obligasi dan pinjaman di Bab 10. Dalam Bab 11, kami
menyelidiki metode pengukuran risiko dalam portofolio klaim tersebut. Bab 25 membahas berbagai
buruk—untuk mengelola dan mengendalikan eksposur risiko kredit dengan lebih baik, sedangkan Bab
22, 23, 24, dan 26 membahas peran pasar derivatif kredit. dalam melindungi risiko kredit.
1. Mengapa ada risiko kredit bagi LK?
2. Bagaimana diversifikasi mempengaruhi eksposur risiko kredit LK?
Risiko likuiditas muncul ketika pemegang kewajiban LK, seperti deposan atau pemegang polis
asuransi, meminta uang tunai segera untuk klaim keuangan yang mereka miliki dengan LK atau ketika
pemegang komitmen pinjaman di luar neraca (atau jalur kredit) tiba-tiba menggunakan hak mereka
untuk meminjam (menarik komitmen pinjaman mereka). Misalnya, ketika pemegang kewajiban
menuntut uang tunai segera—yaitu, “menempatkan” klaim keuangan mereka kembali ke FI—FI harus
meminjam dana tambahan atau menjual aset untuk memenuhi permintaan penarikan dana. Aset yang
paling likuid dari semuanya adalah uang tunai, yang LK
3 Pada awal 2000-an, Kongres AS mempertimbangkan dan mengesahkan undang-undang yang mempersulit individu untuk menyatakan
kebangkrutan. Kegiatan kongres ini membawa peningkatan pengajuan kebangkrutan sebelum perubahan mulai berlaku.
Machine Translated by Google

Bab 7 Risiko Lembaga Keuangan 183

dapat digunakan untuk secara langsung memenuhi tuntutan pemegang kewajiban untuk menarik dana.
Meskipun LK membatasi kepemilikan aset tunai mereka karena uang tunai tidak menghasilkan bunga,
kepemilikan uang tunai yang rendah biasanya tidak menjadi masalah. Penarikan dari hari ke hari oleh pemegang
kewajiban umumnya dapat diprediksi, dan LK biasanya dapat mengharapkan untuk meminjam dana tambahan
untuk memenuhi kekurangan uang tunai yang tiba-tiba di pasar uang dan keuangan.
Namun, ada kalanya LK dapat menghadapi krisis likuiditas. Karena kurangnya kepercayaan oleh pemegang
kewajiban di FI atau kebutuhan tak terduga untuk uang tunai, pemegang kewajiban mungkin menuntut penarikan
lebih besar dari biasanya. Ketika semua, atau banyak, LK menghadapi permintaan uang tunai yang sangat
besar, biaya tambahan dana yang dibeli atau dipinjam meningkat dan pasokan dana tersebut menjadi terbatas.
Akibatnya, LK mungkin harus menjual sebagian aset mereka yang kurang likuid untuk memenuhi permintaan
penarikan dari pemegang kewajiban. Hal ini menghasilkan risiko likuiditas yang lebih serius, terutama karena
beberapa aset dengan pasar "tipis" menghasilkan harga yang lebih rendah saat penjualan aset segera dilakukan
daripada saat FI memiliki lebih banyak waktu untuk menegosiasikan penjualan aset. Akibatnya, likuidasi
beberapa aset dengan harga rendah atau harga jual tinggi (harga yang diterima FI jika aset harus segera
dilikuidasi dengan harga kurang dari nilai pasar wajarnya) dapat mengancam profitabilitas dan solvabilitas FI.
Misalnya, pada musim panas 2008, bank IndyMac gagal, sebagian karena bank run yang berlanjut selama
beberapa hari, bahkan setelah diambil alih oleh FDIC. Bank telah mengumumkan pada 7 Juli bahwa, karena
www.fdic.gov posisi permodalannya yang memburuk, operasi hipoteknya akan berhenti dan hanya akan beroperasi sebagai
bank ritel. Laporan berita selama akhir pekan menyoroti kemungkinan bahwa IndyMac akan menjadi kegagalan
bank terbesar dalam lebih dari 20 tahun. Khawatir bahwa mereka tidak akan memiliki akses ke uang mereka,
para deposan bank bergegas untuk menarik uang dari IndyMac meskipun simpanan mereka diasuransikan
hingga $100.000 oleh FDIC.4 Jumlahnya sangat besar sehingga dalam waktu seminggu setelah pengumuman
awal, FDIC telah untuk masuk dan mengambil alih bank.

CONTOH 7–3 Pertimbangkan neraca FI sederhana pada Tabel 7-2. Sebelum penarikan deposit, FI memiliki aset
tunai $10 juta dan aset tidak likuid $90 juta (seperti pinjaman usaha kecil).
Dampak dari
Aset ini didanai dengan $90 juta dalam bentuk deposito dan $10 juta dalam ekuitas pemilik.
Risiko Likuiditas Misalkan deposan tiba-tiba menarik $15 juta deposito (mungkin karena rilis berita negatif tentang
pada Ekuitas LK keuntungan FI) dan FI tidak menerima deposit baru untuk menggantikannya. Untuk memenuhi
Nilai penarikan deposit ini, FI pertama-tama menggunakan $10 juta yang dimilikinya dalam aset tunai
dan kemudian berusaha menjual beberapa aset tidak likuidnya untuk mendapatkan tambahan $5
juta dalam bentuk tunai. Asumsikan bahwa FI tidak dapat meminjam dana lagi di pasar uang
jangka pendek, dan karena tidak dapat menunggu untuk mendapatkan harga yang lebih baik untuk
asetnya di masa depan (karena membutuhkan uang tunai sekarang untuk memenuhi penarikan
deposan segera), FI harus menjual aset nonliq uid dengan harga 50 sen dolar. Jadi, untuk menutupi
sisa $5 juta dalam deposit dengan penarikan, FI harus menjual $10 juta aset tidak likuid,
menimbulkan kerugian $5 juta dari nilai nominal aset tersebut. FI kemudian harus menghapuskan
kerugian tersebut terhadap modal atau dana ekuitasnya. Karena modalnya hanya $10 juta sebelum
penarikan deposit, kerugian atas penjualan aset sebesar $5 juta membuat FI hanya memiliki ekuitas $5 juta.

Kami memeriksa sifat risiko likuiditas normal, abnormal, dan run-type dan dampaknya terhadap LK secara
lebih rinci di Bab 12. Selain itu, kami melihat cara FI dapat mengelola eksposur risiko likuiditas dan kewajiban
dengan lebih baik di Bab 18. Bab 19 membahas tentang peran penjaminan simpanan dan skema penjaminan
kewajiban lainnya dalam mencegah berjalannya simpanan (liabilitas).

4 Salah satu alasannya adalah, meskipun simpanan diasuransikan hingga $100.000 (sejak dinaikkan menjadi
$250.000), mungkin diperlukan beberapa hari untuk mentransfer simpanan ke bank pengakuisisi. IndyMac akhirnya
diakuisisi oleh OneWest Bank Group.
Machine Translated by Google
184 Bagian Satu Pendahuluan
TABEL 7–2
Menyesuaikan
dengan Setoran
Penarikan Menggunakan
Penjualan Aset
Konsep
pertanyaan
RISIKO VALUTA ASING
risiko nilai tukar mata
uang asing
Risiko bahwa perubahan
nilai tukar dapat
mempengaruhi nilai aset
dan kewajiban LK dalam
denominasi untuk
mata uang asing.
(dalam jutaan)
Sebelum Penarikan Setelah Penarikan
Aktiva Kewajiban/Ekuitas Aktiva Kewajiban/Ekuitas
Aset tunai $10 Deposit $90 Aset tunai $0 Deposit $75
Aset tidak likuid 90 Ekuitas 10 Aset tidak likuid 80 Ekuitas 5
$100 $100 $80 $80
1. Mengapa LK dapat menghadapi krisis likuiditas secara tiba-tiba?
2. Keadaan apa yang dapat menyebabkan LK melikuidasi aset dengan harga jual api?
LK semakin menyadari bahwa baik investasi asing langsung maupun investasi portofolio
asing dapat memperluas manfaat operasional dan keuangan yang tersedia dari investasi
domestik murni. Dengan demikian, dana pensiun AS yang memiliki sekitar 5 persen aset
mereka dalam sekuritas asing pada awal 1990-an sekarang memiliki lebih dari 13 persen aset
mereka dalam sekuritas asing. Pada saat yang sama, banyak bank besar AS, bank investasi,
dan reksa dana telah menjadi lebih global dalam orientasi mereka. Sejauh pengembalian
investasi domestik dan asing berkorelasi tidak sempurna, ada potensi keuntungan bagi LK
yang memperluas kepemilikan aset dan pendanaan kewajibannya di luar batas domestik.
Pengembalian investasi langsung domestik dan asing dan investasi portofolio tidak
berkorelasi sempurna karena dua alasan. Yang pertama adalah bahwa teknologi yang
mendasari berbagai ekonomi berbeda, seperti halnya perusahaan di ekonomi tersebut.
Misalnya, satu ekonomi mungkin didasarkan pada pertanian sementara yang lain berbasis
industri. Mengingat infrastruktur ekonomi yang berbeda, satu ekonomi dapat berkembang
sementara yang lain berkontraksi. Pada pertengahan 2010-an, misalnya, ekonomi AS sedang
berkembang sementara ekonomi Eropa mengalami resesi. Alasan kedua adalah bahwa
perubahan nilai tukar tidak berkorelasi sempurna antar negara. Ini berarti dolar-
nilai tukar euro mungkin terapresiasi sementara nilai tukar dolar-yen mungkin jatuh.
Salah satu manfaat potensial dari FI yang menjadi semakin mendunia dalam pandangannya adalah kemampuan
untuk berekspansi ke luar negeri secara langsung melalui percabangan atau akuisisi atau secara tidak langsung
dengan mengembangkan portofolio aset keuangan yang mencakup surat berharga asing
maupun surat berharga dalam negeri. Meski begitu, investasi asing membuat LK menghadapi
risiko nilai tukar mata uang asing. Risiko nilai tukar mata uang asing adalah risiko bahwa
perubahan nilai tukar dapat mempengaruhi nilai aset dan kewajiban LK dalam mata uang asing.
Untuk memahami bagaimana risiko nilai tukar mata uang asing muncul, misalkan FI AS
memberikan pinjaman kepada perusahaan Inggris dalam pound (£). Jika pound Inggris
terdepresiasi nilainya relatif terhadap dolar AS, pembayaran pokok dan bunga yang diterima
oleh investor AS akan didevaluasi dalam dolar. Memang, jika pound Inggris jatuh cukup jauh
selama periode investasi, ketika arus kas diubah kembali menjadi dolar, pengembalian
keseluruhan bisa negatif. Yaitu, pada konversi pokok dan
Machine Translated by Google

Bab 7 Risiko Lembaga Keuangan 185

pembayaran bunga dari pound ke dolar, kerugian selisih kurs dapat mengimbangi nilai yang
dijanjikan dari pembayaran bunga mata uang lokal pada nilai tukar asli di mana investasi terjadi.

Secara umum, LK dapat memiliki aset dalam mata uang asing dan/atau menerbitkan
kewajiban luar negeri. Pertimbangkan FI AS yang memegang £100 juta dalam bentuk pinjaman
pound sebagai aset dan mendanai £80 juta di antaranya dengan sertifikat deposito pound.
Perbedaan antara £100 juta dalam bentuk pinjaman pound dan £80 juta dalam CD pound didanai
oleh CD dolar (yaitu, CD dolar senilai £20 juta). Lihat Gambar 7–2. Dalam hal ini, FI AS memiliki
aset pound sebesar £20 juta ; yaitu, ia memegang lebih banyak aset asing daripada kewajiban.
FI AS menderita kerugian jika nilai tukar pound jatuh atau terdepresiasi terhadap dolar selama
periode ini. Dalam dolar, nilai aset pinjaman pound turun atau turun nilainya lebih dari yang
dilakukan kewajiban CD pound. Artinya, FI terkena risiko bahwa aset asing bersihnya mungkin
harus dilikuidasi pada nilai tukar yang lebih rendah dari nilai tukar yang ada saat FI memasuki
posisi aset-kewajiban asing.

Sebaliknya, FI dapat memiliki kewajiban £20 juta lebih banyak daripada aset; dalam hal ini, ia
akan memegang posisi short net dalam aset pound, seperti yang ditunjukkan pada Gambar 7–3.
Dalam keadaan ini, FI terkena risiko nilai tukar mata uang asing jika pound terapresiasi terhadap
dolar selama periode investasi. Ini terjadi karena nilai kewajiban poundnya dalam dolar naik lebih
cepat daripada pengembalian aset poundnya. Akibatnya, untuk kira-kira dilindung nilai, FI harus
mencocokkan aset dan kewajibannya dalam setiap mata uang asing.

Perhatikan bahwa FI sepenuhnya dilindung nilai hanya jika kita berasumsi bahwa ia memiliki
aset dan kewajiban asing dengan jatuh tempo yang sama persis.5 Pertimbangkan apa yang
terjadi jika FI cocok dengan ukuran buku mata uang asingnya (Aset Pound = Kewajiban Pound
= £100 juta mata uang itu) tetapi tidak cocok dengan jatuh tempo sehingga aset pound jatuh
tempo enam bulan dan kewajiban jatuh tempo tiga bulan. FI kemudian akan dihadapkan pada
risiko suku bunga asing—risiko bahwa suku bunga Inggris akan naik ketika harus membayar
kewajiban CD pound £100 juta pada akhir bulan ketiga. Akibatnya, LK yang sesuai dengan
ukuran dan jatuh tempo eksposurnya dalam aset dan kewajiban mata uang tertentu dilindung
nilai, atau diimunisasi, terhadap mata uang asing dan risiko suku bunga asing. Sejauh FI

GAMBAR 7–2
Aset dan Kewajiban 0 Aset asing £100 juta
Asing
Posisi: Panjang Bersih
Posisi Aset di
pound 0 Kewajiban luar negeri £80 juta

GAMBAR 7–3
Aset dan Kewajiban 0 Aset asing £80 juta
Asing
Posisi: Net Pendek
Posisi Aset di
0 Kewajiban luar negeri £100 juta
pound

5
Secara teknis, lindung nilai membutuhkan pencocokan durasi (umur rata-rata aset dan kewajiban)
daripada jatuh tempo sederhana (lihat Bab 9).
Machine Translated by Google

186 Bagian Satu Pendahuluan

ketidaksesuaian portofolio dan eksposur jatuh tempo mereka dalam aset dan kewajiban mata uang
yang berbeda, mereka menghadapi risiko mata uang asing dan suku bunga asing. Seperti yang telah
disebutkan, jika perubahan nilai tukar mata uang asing dan suku bunga tidak berkorelasi sempurna
antar negara, LK dapat mendiversifikasi sebagian, jika tidak semua, risiko mata uang asingnya.
Kami membahas pengukuran dan evaluasi eksposur risiko mata uang asing FI secara mendalam di
Bab 13.

Konsep 1. Jelaskan mengapa pengembalian investasi portofolio domestik dan asing tidak, dalam
pertanyaan umum, berkorelasi sempurna.
2. Sebuah bank AS net long dalam aset Eropa. Jika euro terapresiasi terhadap dolar, apakah bank
akan untung atau rugi?

RISIKO NEGARA ATAU KEDAULATAN

Seperti yang kami catat di bagian sebelumnya, LK berorientasi global yang tidak sesuai dengan
ukuran dan jatuh tempo aset dan kewajiban asingnya terkena risiko mata uang asing dan suku bunga
asing. Bahkan di luar risiko ini, dan bahkan ketika berinvestasi dalam dolar, memegang aset di negara
asing dapat mengekspos LK ke jenis risiko investasi asing tambahan yang disebut risiko negara atau
risiko negara atau negara. Risiko negara atau negara adalah jenis risiko kredit berbeda yang dihadapi oleh LK yang
kedaulatan membeli aset seperti obligasi dan pinjaman perusahaan asing. Misalnya, ketika perusahaan domestik
Risiko bahwa tidak mampu atau tidak mau membayar kembali pinjaman, FI biasanya meminta bantuan pengadilan
pembayaran kebangkrutan domestik dan akhirnya dapat memperoleh kembali setidaknya sebagian dari investasi
kembali dari
awalnya ketika aset perusahaan yang gagal dilikuidasi atau direstrukturisasi. Sebagai perbandingan,
peminjam asing dapat
terganggu karena perusahaan asing mungkin tidak dapat membayar kembali pokok atau bunga pinjaman bahkan jika
campur tangan dari pemerintah asing.
itu mau. Paling umum, pemerintah negara di mana perusahaan berkantor pusat dapat melarang atau
membatasi pembayaran utang karena kekurangan mata uang asing dan alasan politik yang merugikan.

Sebagai contoh, pada tahun 2001, pemerintah Argentina, yang telah mematok peso terhadap
dolar dengan basis satu-ke-satu sejak awal 1990-an, harus gagal membayar utang pemerintahnya
sebagian besar karena nilai peso yang terlalu tinggi dan efek yang merugikan. ini memiliki ekspor dan
pendapatan mata uang asing. Pada bulan Desember 2001, Argentina akhirnya gagal membayar $130
miliar dalam utang yang diterbitkan pemerintah dan, pada tahun 2002, mengesahkan undang-undang
yang menyebabkan gagal bayar utang perusahaan senilai $30 miliar kepada kreditur asing.
Masalah ekonomi Argentina berlanjut hingga tahun 2000-an bahkan 2010-an. Pada September 2003,
ia gagal membayar kembali pinjaman $3 miliar kepada IMF dan pada awal 2015, Argentina masih
meminta pemegang obligasi untuk menerima potongan 65 persen dari pokok obligasi. Kasus lain dari
risiko kedaulatan ekstrim adalah krisis Eropa tahun 2010-an. Meskipun suntikan dana bailout besar-
besaran oleh zona euro dan Dana Moneter Internasional, pada Maret 2012, pemegang utang
pemerintah Yunani kehilangan 53,5 persen dari investasi mereka senilai $265 miliar karena Yunani
merestrukturisasi sebagian besar utang negaranya. Restrukturisasi menghasilkan default utang
negara terbesar yang pernah ada.
Dalam hal pembatasan, penjadwalan ulang, atau larangan langsung atas pembayaran kewajiban
utang oleh pemerintah yang berdaulat, pemegang klaim FI memiliki sedikit, jika ada, jalan lain ke
pengadilan kebangkrutan lokal atau pengadilan klaim sipil internasional.
Leverage utama yang tersedia bagi LK untuk memastikan atau meningkatkan probabilitas dan jumlah
pembayaran adalah kendalinya atas pasokan pinjaman atau dana di masa depan ke negara tersebut.
Machine Translated by Google

Bab 7 Risiko Lembaga Keuangan 187

khawatir. Namun, pengaruh seperti itu mungkin sangat lemah dalam menghadapi mata uang
dan pemerintah yang ambruk di suatu negara. Bab 14 membahas bagaimana risiko negara atau
negara diukur dan mempertimbangkan kemungkinan solusi pasar keuangan untuk masalah
eksposur risiko negara dari FI yang berorientasi global.

Konsep 1. Dapatkah LK terkena risiko kedaulatan jika hanya meminjamkan kepada asing dengan kualitas terbaik?
pertanyaan perusahaan?

2. Apa salah satu cara utama LK untuk mendisiplinkan negara yang mengancam untuk tidak membayar kembali?
Pinjaman?

RISIKO PASAR
risiko pasar Risiko pasar muncul ketika LK secara aktif memperdagangkan aset dan kewajiban (dan
Risiko yang timbul derivatif) daripada menahannya untuk tujuan investasi, pendanaan, atau lindung nilai jangka panjang.
dalam perdagangan Risiko pasar terkait erat dengan risiko suku bunga, risiko kredit, dan risiko nilai tukar mata uang
aset dan kewajiban
karena risiko ini meningkat atau menurun, keseluruhan risiko FI akan terpengaruh.
karena perubahan
suku bunga, nilai Namun, risiko pasar menambah dimensi lain yang dihasilkan dari aktivitas perdagangannya.
Risiko
tukar, dan harga aset lainnya. pasar adalah risiko tambahan yang ditanggung oleh FI ketika risiko suku bunga, valuta
asing, dan kredit digabungkan dengan strategi perdagangan aktif, terutama yang melibatkan
cakrawala perdagangan pendek seperti sehari. Secara konseptual, portofolio perdagangan LK
dapat dibedakan dari portofolio investasinya berdasarkan horizon waktu dan likuiditas pasar
sekunder. Portofolio perdagangan berisi aset, kewajiban, dan kontrak derivatif yang dapat
dengan cepat dibeli atau dijual di pasar keuangan yang terorganisir. Portofolio investasi (atau
dalam kasus bank, disebut banking book) berisi aset dan kewajiban yang relatif tidak likuid dan
dimiliki untuk periode kepemilikan yang lebih lama. Tabel 7–3 menunjukkan perincian hipotetis
antara aset dan kewajiban banking book dan trading book. Seperti dapat dilihat, banking book
berisi sebagian besar pinjaman dan deposito ditambah aset tidak likuid lainnya. Trading book
berisi posisi long dan short pada instrumen seperti obligasi, komoditas, valuta asing (FX), ekuitas,
dan derivatif.

Dengan meningkatnya sekuritisasi pinjaman bank (misalnya, hipotek), semakin banyak aset
menjadi likuid dan dapat diperdagangkan. Tentu saja, seiring berjalannya waktu, setiap aset dan
kewajiban dapat dijual. Sementara regulator bank biasanya memandang aset yang dapat
diperdagangkan sebagai aset yang ditahan untuk jangka waktu kurang dari satu tahun, LK
swasta mengambil pandangan jangka pendek. Secara khusus, LK prihatin dengan fluktuasi nilai aset mereka

TABEL 7–3
Aktiva kewajiban
Investasi
Buku perbankan Uang tunai Deposito
(Perbankan) Book
Pinjaman Dana pinjaman tidak likuid lainnya
dan Trading Book dari
Komersial Modal tempat dan peralatan
Bank Aset tidak likuid lainnya

Buku perdagangan Obligasi (panjang) Obligasi (pendek)

Komoditas (panjang) Komoditas (pendek)
FX (panjang) FX (pendek)
Ekuitas (panjang) Ekuitas (pendek)

Derivatif* (panjang) Derivatif* (pendek)

* Derivatif adalah item di luar neraca (seperti yang dibahas dalam Bab 16).
Machine Translated by Google
188 Bagian Satu Pendahuluan
Konsep
pertanyaan
RISIKO OFF-BALANCE-SHEET
di luar neraca
mempertaruhkan
Risiko yang ditanggung
oleh LK karena aktivitas
yang terkait dengan aset
dan kewajiban kontinjensi.
memperdagangkan aset dan kewajiban akun untuk periode sesingkat satu hari, terutama jika fluktuasi
tersebut menimbulkan ancaman bagi solvabilitasnya.
Kasus ekstrem dari jenis risiko yang terlibat dalam perdagangan aktif, tentu saja, adalah krisis
keuangan 2008-09. Ketika peminjam hipotek gagal membayar hipotek mereka, lembaga keuangan
yang menahan hipotek dan sekuritas berbasis hipotek ini mulai mengumumkan kerugian besar pada
mereka. Pinjaman sekuritisasi inilah, dan terutama pinjaman hipotek subprime sekuritisasi, yang
menyebabkan kerugian finansial besar yang diakibatkan oleh risiko pasar. Bank investasi dan
perusahaan sekuritas adalah pembeli utama pemberi hipotek di awal 2000-an, yang memungkinkan
mereka untuk meningkatkan bisnis pengemasan pinjaman sebagai sekuritas. Karena peminjam hipotek
gagal membayar hipotek mereka, pasar hipotek yang disekuritisasi membeku dan FI dibiarkan
memegang aset "beracun" ini dengan nilai pasar yang sangat berkurang. Bank investasi sangat
terpukul dengan kerugian besar pada hipotek dan sekuritas yang mendukungnya. Pada hari Senin, 15
September, Lehman Brothers mengajukan kebangkrutan, Merrill Lynch dibeli oleh Bank of America,
AIG (salah satu perusahaan asuransi terbesar di dunia) bertemu dengan regulator federal untuk
mengumpulkan uang tunai yang sangat dibutuhkan, dan Washington Mutual (lembaga tabungan
terbesar di Amerika Serikat) diakuisisi oleh JP Morgan Chase.
Perasaan firasat mencengkeram Wall Street. Dow turun lebih dari 500 poin, penurunan terbesar dalam
lebih dari tujuh tahun. Pasar saham dunia melihat perubahan besar dalam nilai karena investor
mencoba memilah siapa yang mungkin bertahan (pasar dari Rusia hingga Eropa terpaksa
menghentikan perdagangan karena harga saham jatuh). Pada pertengahan September, pasar
keuangan membeku dan bank-bank berhenti meminjamkan satu sama lain dengan tarif yang terlalu
tinggi. Bank yang merupakan pedagang aktif menghadapi risiko pasar yang ekstrim.
Krisis pasar keuangan menggambarkan bahwa pasar, atau perdagangan, risiko hadir setiap kali
LK mengambil posisi long (beli) atau jual (short) terbuka atau tanpa lindung nilai dalam obligasi,
ekuitas, valuta asing, dan produk derivatif, dan harga berubah ke arah berlawanan dengan yang
diharapkan. Akibatnya, semakin tidak stabil harga aset di pasar tempat instrumen ini diperdagangkan,
semakin besar risiko pasar yang dihadapi oleh LK yang mengadopsi posisi perdagangan terbuka. Hal
ini membutuhkan manajemen FI (dan regulator) untuk menetapkan kontrol untuk membatasi posisi
yang diambil oleh pedagang serta mengembangkan model untuk mengukur eksposur risiko pasar FI
setiap hari.
Model pengukuran risiko pasar ini dibahas dalam Bab 15.
1. Apa itu risiko pasar, atau perdagangan?
2. Kondisi modern apa yang menyebabkan peningkatan jenis risiko khusus ini bagi LK?
Salah satu tren yang paling mencolok bagi banyak LK modern adalah pertumbuhan aktivitas off-
balance-sheet mereka dan dengan demikian risiko off-balance-sheet mereka. Sementara semua LK
sampai batas tertentu terlibat dalam kegiatan di luar neraca, sebagian besar perhatian telah diberikan
pada kegiatan bank, terutama bank besar, yang banyak berinvestasi dalam aset dan kewajiban di luar
neraca, khususnya sekuritas derivatif. Sebaliknya, aktivitas off-balance-sheet kurang menjadi perhatian
lembaga penyimpanan yang lebih kecil dan banyak perusahaan asuransi, yang memiliki sekuritas off-
balance-sheet yang relatif sedikit. Aktivitas di luar neraca, menurut definisi, tidak muncul di neraca FI
saat ini karena tidak melibatkan memegang klaim utama saat ini
Machine Translated by Google

Bab 7 Risiko Lembaga Keuangan 189

aset dan kewajiban
kontinjensi Aset dan
kewajiban dari neraca
yang berpotensi
menghasilkan arus kas
positif atau negatif untuk FI.
surat kredit
Jaminan kredit yang
diterbitkan oleh FI dengan
biaya yang pembayarannya
bergantung pada beberapa
peristiwa di masa depan yang terjadi.
(aset) atau penerbitan klaim sekunder saat ini (kewajiban). Sebaliknya, aktivitas di luar
neraca mempengaruhi bentuk neraca LK di masa depan, bukan saat ini. Mereka melibatkan
penciptaan aset dan kewajiban kontinjensi yang menimbulkan potensi penempatan
(masa depan) mereka di neraca. Dengan demikian, mereka memiliki dampak langsung
pada profitabilitas dan kinerja FI di masa depan. Dengan demikian, akuntan menempatkannya
"di bawah garis bawah" dari neraca aset dan kewajiban FI.
Contoh yang baik dari aktivitas off-balance-sheet adalah penerbitan standby letter of
credit guarantee oleh perusahaan asuransi dan bank untuk mendukung penerbitan obligasi
daerah. Banyak pemerintah negara bagian dan lokal tidak dapat menerbitkan surat berharga
seperti itu tanpa jaminan kredit bank atau perusahaan asuransi yang menjanjikan
pembayaran pokok dan bunga kepada investor jika kotamadya gagal memenuhi
kewajibannya di masa depan. Dengan demikian, pembayaran jaminan letter of credit jika
pemerintah kota (misalnya, Negara Bagian New York) menghadapi masalah keuangan
dalam membayar pembayaran bunga yang dijanjikan dan/atau pokok obligasi yang
diterbitkannya. Jika arus kas pemerintah kota cukup kuat untuk melunasi pokok dan bunga
atas utang yang diterbitkannya, surat jaminan kredit yang diterbitkan oleh FI akan
kadaluwarsa dan tidak digunakan. Tidak ada yang muncul di neraca FI hari ini atau di masa
depan. Namun, biaya yang diperoleh untuk menerbitkan surat jaminan kredit muncul pada laporan laba
Akibatnya, kemampuan untuk memperoleh pendapatan imbalan tanpa menambah atau
memperluas neraca menjadi motivasi penting bagi LK untuk menjalankan bisnis di luar
neraca. Sayangnya, kegiatan ini tidak bebas risiko. Misalkan pemerintah kota default pada
bunga obligasi dan pembayaran pokok. Kemudian kewajiban atau jaminan kontinjensi yang
diterbitkan FI menjadi kewajiban aktual yang muncul pada neraca FI. Artinya, FI harus
menggunakan ekuitasnya sendiri untuk mengkompensasi investor di obligasi daerah.

Letter of credit hanyalah salah satu contoh kegiatan di luar neraca. Lainnya termasuk
komitmen pinjaman oleh bank, kontrak layanan hipotek oleh lembaga penyimpanan, dan
posisi di forward, futures, swap, dan surat berharga derivatif lainnya oleh hampir semua FI
besar. Sementara beberapa aktivitas ini disusun untuk mengurangi eksposur FI terhadap
risiko kredit, suku bunga, atau nilai tukar mata uang asing, salah urus atau penggunaan
instrumen ini secara spekulatif dapat mengakibatkan kerugian besar bagi FI. Memang,
seperti yang terlihat selama krisis keuangan 2008-09, kerugian signifikan dalam kegiatan
off-balance-sheet (OBS) (misalnya, credit default swaps) dapat menyebabkan LK gagal,
seperti kerugian besar karena default neraca dan bunga. risiko tarif dapat menyebabkan FI gagal.
Kami merinci sifat spesifik dari risiko aktivitas off-balance-sheet lebih lengkap di Bab 16.
Kami melihat bagaimana beberapa instrumen ini (forward, futures, opsi, dan swap) dapat
digunakan untuk mengelola risiko di Bab 22, 23 , 24, dan 26.

CONTOH 7–4 Perhatikan Tabel 7–4. Di panel A, nilai kekayaan bersih FI (E) dihitung dengan cara tradisional
sebagai perbedaan antara nilai pasar aset neraca (A) dan kewajiban (L):
Dampak Mati
Neraca keuangan
Risiko pada FI E=AL
10 = 100 90
Nilai keadilan
Berdasarkan perhitungan ini, nilai pasar saham ekuitas pemegang saham di FI adalah 10 dan rasio
modal FI terhadap aset adalah 10 persen. Regulator dan LK sering menggunakan rasio terakhir
sebagai ukuran solvabilitas yang sederhana (lihat Bab 20 untuk rincian lebih lanjut).
Gambaran yang lebih akurat tentang solvabilitas ekonomi FI harus mempertimbangkan nilai
pasar dari aktivitas on-balance-sheet dan OBS (panel B dari Tabel 7–4). Secara khusus, manajer FI
Machine Translated by Google

190 Bagian Satu Pendahuluan

harus menilai klaim aset dan kewajiban kontinjen atau masa depan serta aset dan kewajiban saat ini. Dalam contoh
kami, nilai pasar aset kontinjensi (CA) FI saat ini adalah 50; nilai pasar saat ini dari kewajiban kontinjensi (CL) adalah
55. Karena CL melebihi CA sebesar 5, perbedaan ini merupakan kewajiban tambahan, atau klaim, atas kekayaan
bersih FI. Artinya, kekayaan bersih pemegang saham (E) yang sebenarnya adalah:

E = (A L) + (CA CL)

= (100 90) + (50 55) = 5

daripada 10 ketika kami mengabaikan aktivitas di luar neraca. Jadi, secara ekonomi, aset dan kewajiban kontinjensi
adalah klaim kontraktual yang secara langsung berdampak pada nilai ekonomi saham pemegang ekuitas di FI. Memang,
dari perspektif pemegang saham dan regulator, peningkatan besar dalam nilai kewajiban OBS dapat membuat FI
bangkrut secara ekonomi sama efektifnya dengan kerugian karena kesenjangan suku bunga yang tidak sesuai dan
default atau kerugian kredit dari neraca. kegiatan.

TABEL 7–4 Panel A: Penilaian Tradisional atas Kekayaan Bersih LK

Penilaian sebuah
Kekayaan Bersih FI
dengan dan tanpa
Pertimbangan dari
Di luar Neraca
Kegiatan
Nilai pasar aset (A) 100 Nilai pasar kewajiban (L) 90
10
Kekayaan bersih (E)
100 100
Panel B: Penilaian Kekayaan Bersih FI dengan Neraca Di Dalam dan di Luar Neraca
Kegiatan Dinilai

Nilai pasar aset (A) 100 Nilai pasar kewajiban (L) 90

Kekayaan bersih (E) 5

Nilai pasar aset kontinjensi (CA) Nilai pasar kewajiban kontinjensi

50 (CL) 55
150 150

Konsep 1. Mengapa jaminan letter of credit merupakan item di luar neraca?

pertanyaan 2. Mengapa LK termotivasi untuk mengejar bisnis di luar neraca? Apa risikonya?

RISIKO TEKNOLOGI DAN OPERASIONAL

Risiko teknologi dan operasional terkait erat dan dalam beberapa tahun terakhir telah
menimbulkan kekhawatiran besar bagi manajer dan regulator FI. Bank for International
www.bis.org Settlements (BIS), organisasi utama bank sentral di ekonomi utama dunia, mendefinisikan
risiko operasional (termasuk risiko teknologi) sebagai “risiko kerugian akibat proses
internal yang tidak memadai atau gagal, orang, dan sistem atau dari peristiwa eksternal.”6
Sejumlah LK menambahkan risiko reputasi dan risiko strategis (misalnya, karena merger
yang gagal) sebagai bagian dari definisi risiko operasional yang lebih luas.

6 Lihat Basel Committee on Bank Supervision, “Sound Practices for the Management and Supervision
of Operational Risk,” Juli 2002, hal. 2, Basel, Swiss.
Machine Translated by Google

Bab 7 Risiko Lembaga Keuangan 191

Inovasi teknologi merupakan area pertumbuhan utama LK pada 1990-an dan 2000-an.
Bank, perusahaan asuransi, dan perusahaan investasi semuanya berusaha meningkatkan efisiensi
operasional dengan investasi besar dalam komunikasi internal dan eksternal, komputer, dan infrastruktur
teknologi yang diperluas. Misalnya, sebagian besar bank memberikan kemampuan kepada deposan
untuk memeriksa saldo rekening, mentransfer dana antar rekening, mengelola keuangan, membayar
tagihan, dan melakukan fungsi lain dari berbagai perangkat elektronik pribadi mereka. Di tingkat grosir,
transfer dana elektronik melalui lembaga kliring otomatis (ACH) dan jaringan pembayaran transfer kawat
seperti Sistem Pembayaran Antar Bank Clearing House (CHIPS) telah dikembangkan. Memang,
perusahaan jasa keuangan global Citigroup beroperasi di lebih dari 100 negara yang terhubung secara
real time oleh sistem satelit milik sendiri.

Tujuan utama dari ekspansi teknologi adalah untuk menurunkan biaya operasi, meningkatkan
keuntungan, dan menangkap pasar baru untuk FI. Dalam terminologi saat ini, tujuannya adalah untuk
memungkinkan FI mengeksploitasi, semaksimal mungkin, potensi skala ekonomi dan cakupan ekonomi
skala ekonomi yang lebih baik dalam menjual produknya. Skala ekonomi mengacu pada kemampuan LK untuk
Sejauh mana biaya unit menurunkan biaya rata-rata operasinya dengan memperluas output layanan keuangannya. Economies
rata-rata LK untuk of scope mengacu pada kemampuan LK untuk menghasilkan sinergi biaya dengan memproduksi lebih
memproduksi jasa
keuangan turun seiring dari satu output dengan input yang sama. Misalnya, LK dapat menggunakan informasi yang sama tentang
dengan keluaran jasanya kualitas pelanggan yang disimpan di komputernya untuk memperluas penjualan baik produk pinjaman
meningkat. maupun produk asuransi. Artinya, informasi yang sama (misalnya, usia, pekerjaan, ukuran keluarga,
pendapatan) dapat mengidentifikasi pelanggan potensial pinjaman dan asuransi jiwa.
ruang lingkup ekonomi Risiko teknologi terjadi ketika investasi teknologi tidak menghasilkan penghematan biaya yang
Sejauh mana LK dapat
menghasilkan sinergi
diantisipasi dalam bentuk skala ekonomi atau ruang lingkup. Diseconomies of scale, misalnya, muncul
biaya dengan memproduksi karena kelebihan kapasitas, teknologi yang berlebihan, dan/
berbagai produk jasa atau inefisiensi organisasi dan birokrasi yang menjadi lebih buruk seiring dengan bertambahnya ukuran
keuangan. FI. Diseconomies of scope muncul ketika FI gagal menghasilkan sinergi yang dirasakan atau penghematan
biaya melalui investasi teknologi baru yang besar. Kami menjelaskan pengukuran dan bukti skala
risiko teknologi
Risiko yang ditanggung ekonomi dan ruang lingkup di FI di Bab 17. Risiko teknologi dapat mengakibatkan kerugian besar dalam
oleh LK ketika investasi efisiensi kompetitif FI dan, pada akhirnya, kegagalan jangka panjangnya. Demikian pula, keuntungan dari
teknologi tidak investasi teknologi dapat menghasilkan kinerja yang lebih unggul dari pesaing FI serta memungkinkannya
menghasilkan
mengembangkan produk baru dan inovatif, meningkatkan peluang kelangsungan hidup jangka panjangnya.
penghematan biaya yang diantisipasi.

resiko operasional Risiko operasional sebagian terkait dengan risiko teknologi dan dapat muncul setiap kali ada
Risiko bahwa teknologi malfungsi teknologi atau sistem pendukung back-office rusak. Misalnya, pencurian nomor kartu kredit
atau sistem pendukung terbesar yang diketahui ditemukan pada tahun 2009, ketika, selama periode dua tahun, sebanyak 130
yang ada mungkin tidak
berfungsi atau rusak. juta nomor kartu kredit dan debit dicuri dari Sistem Pembayaran Heartland. Malware yang ditanam di
jaringan Heartland merekam data kartu saat tiba dari pengecer. Contoh penting lainnya adalah Target
Stores pada 2013. Peretas menginfeksi pembaca kartu pembayaran perusahaan, menghasilkan 110 juta
catatan pada puncak musim belanja Natal. Meskipun kerusakan komputer seperti itu jarang terjadi,
kejadiannya dapat menyebabkan dislokasi besar di LK yang terlibat dan berpotensi mengganggu sistem
keuangan secara umum.

Risiko operasional tidak semata-mata akibat dari kegagalan teknologi. Misalnya, penipuan dan
kesalahan karyawan merupakan jenis risiko operasional yang sering berdampak negatif terhadap reputasi
LK (lihat Bab 17). Sebuah contoh yang baik melibatkan kerugian $6,2 miliar yang ditanggung oleh
pedagang JP Morgan Chase, Bruno Iksil, juga dikenal sebagai "Paus London," yang telah mengambil
posisi credit default swap (CDS) yang besar dengan harapan bahwa krisis keuangan di Eropa akan
menyebabkan kecemasan di pasar keuangan.
Sebaliknya, dana talangan, langkah-langkah penghematan, dan intervensi mencegah peristiwa besar
apa pun di Eropa. Untuk menjaga keseimbangan yang tepat dan menangani kontrak yang kedaluwarsa, Iksil
Machine Translated by Google
192 Bagian Satu Pendahuluan
Konsep
pertanyaan
RISIKO KEBANGKITAN
risiko kebangkrutan
Risiko bahwa LK
mungkin tidak memiliki
cukup modal untuk
mengimbangi penurunan
tiba-tiba dalam nilai
asetnya relatif terhadap kewajibannya.
Konsep
pertanyaan
diperlukan untuk terus membuat perdagangan baru. Tetapi pasar CDS terlalu kecil dan jumlah
yang diperdagangkan Iksil terlalu besar untuk membiarkan JP Morgan beroperasi secara rahasia.
Begitu ceritanya keluar, pedagang dana lindung nilai mengambil posisi yang dirancang untuk
mendapatkan keuntungan dari perdagangan yang harus dilakukan Iksil untuk menjaga posisi tetap
berjalan. Aktivitas itu secara negatif mengubah harga CDS yang dibutuhkan Iksil. Akhirnya, satu-
satunya pilihan adalah menutup posisi CDS dan mengambil kerugian. Kegiatan yang dilakukan
oleh karyawan LK ini mengakibatkan hilangnya reputasi secara keseluruhan dan, pada gilirannya,
bisnis bagi pemberi kerja FI. Memang, Federal Reserve mendefinisikan risiko reputasi sebagai
potensi publisitas negatif mengenai praktik bisnis institusi, apakah benar atau tidak, akan
menyebabkan penurunan basis pelanggan, litigasi yang mahal, atau pengurangan pendapatan.
The Fed memasukkan jenis risiko operasional ini sebagai bagian dari prinsip manajemen yang sehat di lembaga perban
1. Apa perbedaan antara skala ekonomi dan cakupan ekonomi?
2. Bagaimana keterkaitan risiko operasional dengan risiko teknologi?
3. Bagaimana ekspansi teknologi membantu FI mengeksploitasi skala ekonomi dan cakupan ekonomi dengan
lebih baik? Kapan risiko teknologi dapat mengganggu tujuan ini?
Risiko kepailitan adalah konsekuensi atau hasil dari satu atau lebih risiko yang dijelaskan di atas:
suku bunga, kredit, likuiditas, valuta asing, kedaulatan, pasar, off balance-sheet, dan risiko
teknologi. Secara teknis, kepailitan terjadi ketika modal atau sumber ekuitas pemilik LK didorong
ke, atau mendekati, nol karena kerugian yang terjadi sebagai akibat dari satu atau lebih risiko yang
dijelaskan di atas. Pertimbangkan kasus Washington Mutual (WaMu), yang mengalami kerugian
besar dari kepemilikan di dalam dan di luar neraca selama krisis keuangan. Pada awal September
2008, modal pasar WaMu hanya bernilai $3,5 miliar, turun dari $43 miliar pada akhir tahun 2006.
Pada September 2008, bank tersebut diambil alih oleh FDIC dan dijual kepada JP Morgan Chase.
Sebaliknya, pada bulan Maret 2009, harga saham Citigroup jatuh di bawah $1 per saham, dan bank
yang pernah menjadi bank terbesar di Amerika Serikat itu hampir bangkrut. Membuktikan bahwa
beberapa bank terlalu besar untuk gagal, Citigroup menerima jaminan pemerintah yang substansial
terhadap kerugian (hingga $306 miliar) dan suntikan uang tunai $20 miliar untuk mencegah
kegagalan. Memang, antara Oktober 2008 dan Desember 2009, lebih dari 700 bank telah menerima
total $205 miliar dana pemerintah federal (melalui Program Pembelian Modal) dalam upaya untuk
menopang modal dan mendukung pinjaman.
Secara umum, semakin banyak modal ekuitas untuk meminjam dana yang dimiliki LK—yaitu,
semakin rendah leverage-nya—semakin mampu menahan kerugian, baik karena perubahan suku
bunga yang merugikan, kerugian kredit yang tidak terduga, atau alasan lainnya. Dengan demikian,
baik manajemen maupun regulator LK berfokus pada modal (dan kecukupan) LK sebagai ukuran
utama kemampuannya untuk tetap mampu bertahan dan tumbuh dalam menghadapi banyak
eksposur risiko. Isu mengenai tingkat modal yang memadai untuk mengelola eksposur risiko LK
secara keseluruhan dibahas dalam Bab 20.
1. Kapan risiko kebangkrutan terjadi?
2. Bagaimana risiko kepailitan terkait dengan risiko lain yang dibahas dalam bab ini?
Machine Translated by Google

Bab 7 Risiko Lembaga Keuangan 193

RISIKO LAIN DAN INTERAKSI RISIKO

Dalam bab ini, kami telah berkonsentrasi pada 10 risiko utama yang secara terus-menerus mempengaruhi proses
pengambilan keputusan dan strategi manajemen risiko manajer FI. Risiko-risiko tersebut adalah risiko suku bunga,
risiko kredit, risiko likuiditas, risiko valuta asing, risiko negara atau negara, risiko pasar, risiko off-balance-sheet, risiko
teknologi, risiko operasional, dan risiko insolvensi. Meskipun pembahasannya secara umum menggambarkan masing-
masing secara mandiri, pada kenyataannya risiko-risiko tersebut seringkali saling bergantung. Misalnya, ketika suku
bunga naik, perusahaan dan konsumen merasa lebih sulit untuk mempertahankan pembayaran yang dijanjikan atas
utang mereka. Dengan demikian, selama beberapa rentang pergerakan suku bunga, risiko kredit, suku bunga, dan
off-balance-sheet berkorelasi positif. Selanjutnya, FI mungkin mengandalkan dana dari pembayaran yang dijanjikan
atas pinjamannya untuk tujuan manajemen likuiditas. Dengan demikian, risiko likuiditas juga berkorelasi dengan
risiko suku bunga dan risiko kredit. Ketidakmampuan pelanggan untuk melakukan pembayaran yang dijanjikan juga
mempengaruhi pendapatan dan keuntungan LK dan, akibatnya, posisi ekuitas atau modalnya.

Dengan demikian, setiap risiko dan interaksinya dengan risiko lainnya pada akhirnya mempengaruhi risiko insolvensi.
Demikian pula, perubahan nilai tukar mata uang asing dan perubahan suku bunga juga sangat berkorelasi. Ketika
Federal Reserve mengubah suku bunga utama (seperti suku bunga dana Fed) melalui tindakan kebijakan moneternya,
nilai tukar juga cenderung berubah.

Berbagai risiko lain, sering kali lebih berlainan atau jenis peristiwa, juga berdampak pada profitabilitas dan
eksposur risiko LK, meskipun, seperti disebutkan sebelumnya, banyak yang memandang risiko diskrit atau peristiwa
sebagai bagian dari risiko operasional. Risiko terpisah mungkin termasuk kejadian di luar FI, seperti perubahan
mendadak dalam kebijakan regulasi. Ini termasuk mengangkat hambatan peraturan untuk pinjaman atau masuk atau
produk yang ditawarkan (lihat Bab 21). Perubahan peraturan 1994 yang memungkinkan percabangan antarnegara
bagian setelah 1997 adalah salah satu contohnya, seperti Undang-Undang Modernisasi Layanan Keuangan 1999
dan Undang-Undang Reformasi Wall Street dan Perlindungan Konsumen tahun 2010. Risiko diskrit atau peristiwa
lainnya melibatkan perubahan mendadak dan tak terduga dalam kondisi pasar keuangan akibat perang. , revolusi,

atau keruntuhan pasar yang tiba-tiba, seperti ambruknya pasar saham tahun 1929 dan 2008 atau serangan teroris
September 2001 di Amerika Serikat. Ini dapat berdampak besar pada eksposur risiko LK. Risiko peristiwa lainnya
termasuk penipuan, pencurian, gempa bumi, badai, malfea sance, dan pelanggaran kepercayaan fidusia; semua ini
pada akhirnya dapat menyebabkan FI gagal atau sangat dirugikan. Namun masing-masing sulit untuk dimodelkan
dan diprediksi.

Terakhir, risiko makroekonomi atau risiko sistematis yang lebih umum, seperti peningkatan inflasi, volatilitas
inflasi, dan pengangguran, dapat secara langsung dan tidak langsung berdampak pada tingkat suku bunga, kredit,
dan eksposur risiko likuiditas FI. Misalnya, tingkat pengangguran AS lebih tinggi dari 10 persen pada musim gugur
2009, tingkat tertinggi sejak September 1992. Sejak Desember 2007 (saat resesi dimulai), ekonomi AS kehilangan
sekitar 8 juta pekerjaan, yang sebagian besar hilang pada periode November 2008 sampai Juni 2009. Dengan begitu
banyak orang yang kehilangan pekerjaan, eksposur risiko kredit LK meningkat secara dramatis karena peminjam
kesulitan memenuhi pembayaran pinjaman mereka setelah kehilangan pekerjaan.

Konsep 1. Apa yang dimaksud dengan istilah risiko peristiwa?

pertanyaan 2. Apa saja contoh kejadian dan risiko makroekonomi umum yang berdampak
FI?
Machine Translated by Google

194 Bagian Satu Pendahuluan

Ringkasan Bab ini memberikan gambaran pendahuluan tentang 10 risiko utama yang dihadapi oleh LK modern.
Mereka menghadapi risiko suku bunga ketika jatuh tempo aset dan kewajiban mereka tidak sesuai.
Mereka menghadapi risiko kredit atau risiko gagal bayar jika klien mereka gagal membayar pinjaman
dan kewajiban lainnya. Mereka menghadapi risiko likuiditas sebagai akibat dari penarikan yang
berlebihan atau masalah dalam kewajiban pembiayaan kembali. Jika LK melakukan bisnis asing,
mereka akan menghadapi risiko tambahan, yaitu risiko nilai tukar dan kedaulatan. Mereka menanggung risiko pasar
pada aset dan kewajiban perdagangan mereka jika pergerakan yang merugikan dalam suku bunga,
nilai tukar, atau harga aset lainnya terjadi. LK modern juga terlibat dalam aktivitas off-balance-sheet
signifikan yang mengekspos mereka pada risiko off-balance-sheet: risiko aset dan kewajiban
kontinjensi. Munculnya teknologi canggih dan otomatisasi menghadapkan LK pada risiko teknologi dan
operasional. FI menghadapi risiko kebangkrutan ketika modal mereka tidak cukup untuk menahan
kerugian yang mereka alami sebagai akibat dari risiko tersebut. Interaksi dari berbagai risiko berarti
bahwa manajer LK menghadapi trade-off di antara mereka. Saat mereka mengambil tindakan dalam
upaya untuk mempengaruhi satu jenis risiko, manajer FI harus mempertimbangkan kemungkinan
dampak pada risiko lainnya. Manajemen risiko yang efektif menentukan keberhasilan atau kegagalan
FI modern. Bab-bab berikutnya menganalisis masing-masing risiko ini secara lebih rinci.

Pertanyaan 1. Bagaimana proses transformasi aset yang dilakukan oleh lembaga keuangan?
dan Masalah Mengapa proses ini sering mengarah pada penciptaan risiko suku bunga? Apa itu risiko suku
bunga?
2. Apa yang dimaksud dengan risiko pembiayaan kembali? Bagaimana risiko pembiayaan kembali
bagian dari risiko suku bunga? Jika LK mendanai aset jangka panjang dengan kewajiban jangka
pendek, apa dampaknya terhadap pendapatan dari kenaikan tingkat bunga? Penurunan tingkat bunga?
3. Apa itu risiko reinvestasi? Bagaimana risiko reinvestasi menjadi bagian dari risiko suku bunga? Jika
LK mendanai aset jangka pendek dengan kewajiban jangka panjang, apa dampaknya terhadap
pendapatan dari penurunan tingkat bunga? Kenaikan suku bunga?

4. Literatur penjualan reksa dana mengklaim bahwa dana tersebut tidak memiliki eksposur risiko karena
berinvestasi secara eksklusif di sekuritas pemerintah federal yang bebas dari risiko gagal bayar.
Apakah klaim ini benar? Jelaskan mengapa atau mengapa tidak.
5. Bagaimana risiko suku bunga dapat mempengaruhi nilai ekonomi atau pasar LK?
6. Pertimbangkan FI yang menerbitkan kewajiban $100 juta dengan satu tahun hingga jatuh tempo
untuk membiayai pembelian aset $100 juta dengan jatuh tempo dua tahun. Misalkan biaya dana
(kewajiban) untuk LK adalah 5 persen per tahun dan pengembalian aset adalah 8 persen per tahun.

sebuah. Hitung selisih laba FI dan nilai dolar laba pada tahun 1.
B. Hitunglah selisih laba dan nilai dolar laba pada tahun ke-2 jika FI dapat membiayai kembali
kewajibannya sebesar 5 persen.
C. Jika suku bunga naik dan FI dapat meminjam kewajiban satu tahun baru sebesar 9 persen pada
tahun kedua, hitunglah selisih laba FI dan nilai dolar dari laba pada tahun 2.

D. Jika suku bunga turun dan FI dapat meminjam kewajiban satu tahun baru sebesar 3 persen
pada tahun kedua, hitunglah selisih laba FI dan nilai dolar dari laba pada tahun 2.
Machine Translated by Google

Bab 7 Risiko Lembaga Keuangan 195

7. Pertimbangkan FI yang menerbitkan kewajiban senilai $200 juta dengan dua tahun hingga jatuh tempo
untuk membiayai pembelian aset senilai $200 juta dengan jatuh tempo satu tahun. Misalkan biaya
dana (kewajiban) untuk LK adalah 5 persen per tahun dan pengembalian aset adalah 9 persen per
tahun.
sebuah. Hitung selisih laba FI dan nilai dolar laba pada tahun 1.
B. Hitunglah selisih laba dan nilai dolar laba pada tahun ke-2 jika FI dapat
menginvestasikan kembali asetnya sebesar 9 persen.

C. Jika suku bunga turun dan FI dapat berinvestasi dalam aset satu tahun sebesar 6 persen pada
tahun kedua, hitunglah selisih laba FI dan nilai dolar dari laba pada tahun 2.
D. Jika suku bunga naik dan FI dapat berinvestasi dalam aset satu tahun sebesar 11 persen pada
tahun kedua, hitunglah selisih laba FI dan nilai dolar dari laba pada tahun 2.

8. Lembaga keuangan memiliki struktur neraca nilai pasar sebagai berikut:

Aktiva Kewajiban dan Ekuitas

Uang tunai $1.000 Sertifikat deposito $10.000
Menjalin kedekatan
10.000 Ekuitas 1.000
Total aset $11.000 Total kewajiban dan ekuitas $11.000

sebuah. Obligasi tersebut memiliki jatuh tempo 10 tahun, kupon tingkat bunga tetap sebesar 10
persen yang dibayarkan pada akhir setiap tahun, dan nilai nominal $10.000. Sertifikat deposito
memiliki jangka waktu satu tahun dan tingkat bunga 6 persen. FI mengharapkan tidak ada
pertumbuhan aset tambahan. Berapa pendapatan bunga bersih (NII) pada akhir tahun pertama?
Catatan: Pendapatan bunga bersih sama dengan pendapatan bunga dikurangi beban bunga.

B. Jika pada akhir tahun pertama, suku bunga pasar naik 100 basis poin (1 persen), berapa
pendapatan bunga bersih untuk tahun kedua? Apakah hasil ini disebabkan oleh risiko reinvestasi
atau risiko pembiayaan kembali?
C. Dengan asumsi bahwa suku bunga pasar naik 1 persen, obligasi akan memiliki nilai $9.446 pada
akhir tahun 1. Berapa nilai pasar ekuitas untuk FI? Asumsikan bahwa seluruh NII pada bagian
(a) digunakan untuk menutup biaya operasional atau dividen.

D. Jika suku bunga pasar turun 100 basis poin pada akhir tahun pertama, apakah nilai pasar ekuitas
lebih tinggi atau lebih rendah dari $1.000? Mengapa?
e. Faktor apa saja yang menyebabkan perubahan kinerja operasi dan nilai pasar LK ini?

9. Bagaimana kebijakan pencocokan jatuh tempo aset dan liabilitas bekerja (a) untuk meminimalkan
risiko suku bunga dan (b) terhadap fungsi transformasi aset dari
FI?
10. Obligasi korporasi biasanya membayar bunga setengah tahunan. Jika FI memutuskan untuk mengubah
pembayaran bunga setengah tahunan ke tahunan, bagaimana hal ini akan mempengaruhi risiko
tingkat bunga obligasi?
11. Dua obligasi 10-tahun sedang dipertimbangkan untuk investasi yang mungkin harus dilikuidasi
sebelum jatuh tempo obligasi. Obligasi pertama adalah obligasi premium 10 tahun dengan tingkat
kupon lebih tinggi dari tingkat pengembalian yang disyaratkan, dan obligasi kedua adalah obligasi
tanpa kupon yang hanya membayar pembayaran sekaligus setelah 10 tahun tanpa bunga selama
masa pakainya. Obligasi mana yang memiliki risiko suku bunga lebih besar?
Yaitu, harga obligasi mana yang akan berubah dalam jumlah yang lebih besar untuk perubahan suku
bunga tertentu? Jelaskan jawabanmu.
Machine Translated by Google

196 Bagian Satu Pendahuluan

12. Perhatikan kembali kedua obligasi pada soal 11. Jika tujuan investasi adalah membiarkan
aset tidak tersentuh sampai jatuh tempo, seperti untuk pendidikan anak atau untuk
pensiun, manakah dari kedua obligasi tersebut yang memiliki risiko suku bunga lebih
besar? Apa sumber dari risiko ini?
13. Reksa dana pasar uang membeli $1 juta dari Treasury notes dua tahun enam bulan lalu.
Selama waktu ini, nilai sekuritas telah meningkat, tetapi karena alasan pajak, reksa dana
ingin menunda penjualan selama dua bulan lagi.
Jenis risiko apa yang dihadapi reksa dana selama dua bulan ke depan?
14. Sebuah bank menginvestasikan $50 juta dalam aset dua tahun yang membayar bunga 10
persen per tahun dan secara bersamaan menerbitkan kewajiban satu tahun senilai $50
juta yang membayar bunga 8 persen per tahun. Kewajiban akan diperpanjang setelah satu
tahun pada kurs pasar saat ini. Apa dampaknya terhadap pendapatan bunga bersih bank
jika pada akhir tahun pertama semua suku bunga naik sebesar 1 persen (100 basis poin)?

15. Apa itu risiko kredit? Jenis LK mana yang lebih rentan terhadap jenis risiko ini?
Mengapa?

16. Apa perbedaan antara risiko kredit spesifik perusahaan dan risiko kredit sistematis?
Bagaimana FI dapat mengurangi risiko kredit spesifik perusahaan?
17. Banyak bank dan lembaga tabungan yang gagal pada 1980-an telah memberikan pinjaman
kepada perusahaan minyak di Louisiana, Texas, dan Oklahoma. Ketika harga minyak
turun, perusahaan-perusahaan ini, ekonomi daerah, dan bank-bank dan lembaga-lembaga
tabungan semuanya mengalami masalah keuangan. Jenis risiko apa yang melekat pada
pinjaman yang dibuat oleh bank dan lembaga tabungan ini?
18. Apa itu risiko likuiditas? Faktor operasi rutin apa yang memungkinkan LK menangani risiko
ini pada saat aktivitas ekonomi normal? Realitas pasar apa yang dapat menciptakan
kesulitan keuangan yang parah bagi FI pada saat krisis likuiditas ekstrem?
19. Perhatikan neraca FI sederhana di bawah ini (dalam jutaan dolar).

Sebelum Penarikan

Aktiva Kewajiban/Ekuitas

Aset tunai $ 20 Menyetorkan $150

Aset tidak likuid 155 Ekuitas 25

$175 $175

Misalkan deposan tiba-tiba menarik $50 juta dalam bentuk simpanan dan FI tidak menerima
setoran baru untuk menggantikannya. Asumsikan bahwa FI tidak dapat meminjam dana
lagi di pasar uang jangka pendek, dan karena tidak dapat menunggu untuk mendapatkan
harga yang lebih baik untuk asetnya di masa depan (karena membutuhkan uang tunai
sekarang untuk memenuhi penarikan deposan segera), FI harus menjual aset tidak likuid
dengan harga 75 sen dolar. Tunjukkan neraca FI setelah penyesuaian dilakukan untuk
penarikan deposit $50 juta.
20. Dua faktor apa yang memberikan manfaat potensial bagi LK yang memperluas sumber
pendanaan aset dan liabilitas mereka di luar batas domestik mereka?
21. Apa itu risiko nilai tukar mata uang asing? Apa artinya bagi LK untuk menjadi net long
untuk aset asing? Apa artinya bagi LK untuk kekurangan aset asing? Dalam setiap kasus,
apa yang harus terjadi pada nilai tukar mata uang asing yang menyebabkan FI menderita
kerugian?
Machine Translated by Google

Bab 7 Risiko Lembaga Keuangan 197

22. Jika franc Swiss diperkirakan akan terdepresiasi dalam waktu dekat, apakah FI yang berbasis di AS di
Bern City lebih memilih posisi aset net long atau net short? Membahas.
23. Jika pound Inggris diperkirakan akan terapresiasi dalam waktu dekat, apakah dolar AS-
FI yang berbasis di London lebih memilih net long atau net short dalam posisi asetnya?
Membahas.

24. Jika FI memiliki jumlah aset dan kewajiban asing yang sama dalam mata uang yang sama, apakah FI
tersebut harus mengurangi risiko yang terlibat dalam transaksi internasional ini menjadi nol?
Menjelaskan.
25. Sebuah perusahaan asuransi AS menginvestasikan $1.000.000 dalam penempatan swasta obligasi
Inggris. Setiap obligasi membayar bunga £300 per tahun selama 20 tahun. Jika nilai tukar sewa saat
ini adalah £1.564/$, apa sifat risiko nilai tukar perusahaan asuransi? Secara spesifik, jenis pergerakan
nilai tukar apa yang menjadi perhatian perusahaan asuransi ini?

26. Asumsikan bahwa sebuah bank memiliki aset yang berlokasi di London senilai £150 juta yang
menghasilkan rata-rata 8 persen per tahun. Bank memiliki £ 100 juta dalam kewajiban yang membayar
rata-rata 6 persen per tahun. Nilai tukar spot saat ini adalah £1,50/$.

sebuah. Jika nilai tukar pada akhir tahun adalah £2.00/$, akankah dolar memiliki
dihargai atau disusutkan terhadap pound?
B. Mengingat perubahan nilai tukar, apa pengaruh dolar terhadap pendapatan bunga bersih dari aset
dan kewajiban luar negeri? Catatan: Pendapatan bunga bersih adalah pendapatan bunga
dikurangi beban bunga.
C. Apa pengaruh perubahan nilai tukar terhadap nilai aset dan
kewajiban dalam dolar?
27. Enam bulan lalu, Qualitybank mengeluarkan pecahan CD senilai $100 juta, satu tahun jatuh tempo
dalam euro. Pada tanggal yang sama, $60 juta diinvestasikan dalam pinjaman dalam mata uang €
dan $40 juta diinvestasikan dalam tagihan Treasury AS. Nilai tukar pada tanggal ini adalah €1,5675/$.
Asumsikan tidak ada pembayaran kembali pokok dan nilai tukar hari ini sebesar €1,2540/$.

sebuah. Berapa nilai pokok CD saat ini (dalam euro dan dolar)?
B. Berapa nilai saat ini dari pokok pinjaman dalam mata uang € (dalam dolar dan
euro)?
C. Berapa nilai saat ini dari tagihan Treasury AS (dalam euro dan dolar)?
D. Berapa keuntungan/kerugian Qualitybank dari transaksi ini (dalam euro dan dolar)?
28. Misalkan Anda membeli obligasi Swiss 10 tahun dengan peringkat AAA dengan nominal yang
membayar kupon tahunan sebesar 6 persen. Obligasi tersebut memiliki nilai nominal 1.000 franc Swiss (SF).
Kurs spot pada saat pembelian adalah SF1.15/$. Pada akhir tahun, obligasi tersebut diturunkan
menjadi AA dan imbal hasil meningkat menjadi 8 persen. Selain itu, SF menghargai SF1.05/$.

sebuah. Berapa kerugian atau keuntungan bagi investor Swiss yang memegang obligasi ini selama setahun?
Berapa bagian dari kerugian atau keuntungan ini yang disebabkan oleh risiko nilai tukar mata uang asing? Berapa
bagian yang disebabkan oleh risiko suku bunga?

B. Berapa kerugian atau keuntungan bagi investor AS yang memegang obligasi ini selama setahun?
Berapa bagian dari kerugian atau keuntungan ini yang disebabkan oleh risiko nilai tukar mata uang asing? Berapa
bagian yang disebabkan oleh risiko suku bunga?

29. Apa yang dimaksud dengan risiko negara atau kedaulatan? Solusi apa yang dimiliki FI secara realistis?
peristiwa negara atau mata uang yang runtuh?
30. Apa itu risiko pasar? Bagaimana risiko ini mempengaruhi kinerja operasional lembaga keuangan?
Tindakan apa yang dapat diambil oleh manajemen LK untuk meminimalkan dampak dari risiko ini?
Machine Translated by Google

198 Bagian Satu Pendahuluan

31. Apa sifat dari aktivitas di luar neraca? Bagaimana FI mendapat manfaat dari kegiatan tersebut? Identifikasi
berbagai risiko yang ditimbulkan oleh aktivitas ini bagi FI, dan jelaskan bagaimana risiko ini dapat
menimbulkan berbagai tingkat tekanan keuangan bagi FI di lain waktu.

32. Apa itu risiko teknologi? Apa perbedaan antara skala ekonomi dan ruang lingkup ekonomi? Bagaimana
ekonomi ini dapat menciptakan manfaat bagi LK? Bagaimana ekonomi ini terbukti berbahaya bagi LK?

33. Apa perbedaan antara risiko teknologi dan risiko operasional? Bagaimana internasionalisasi sistem
pembayaran antar bank meningkatkan risiko operasional?
34. Mengapa risiko kepailitan diklasifikasikan sebagai konsekuensi atau hasil dari salah satu atau semua?
dari jenis risiko lainnya?
35. Diskusikan hubungan timbal balik di antara berbagai sumber eksposur risiko FI.
Mengapa konstruksi model manajemen risiko FI untuk mengukur dan mengelola hanya satu jenis risiko
tidak lengkap?
36. Karakterisasi eksposur risiko dari transaksi FI berikut dengan memilih:
satu atau lebih dari jenis risiko yang tercantum di bawah ini:
sebuah. Risiko suku bunga
B. Resiko kredit
C. Risiko di luar neraca
D. Risiko teknologi
e. Risiko nilai tukar mata uang asing
F. Risiko negara atau kedaulatan
(1) Sebuah bank membiayai pinjaman komersial enam tahun dengan tingkat bunga tetap $10 juta
dengan menjual sertifikat deposito satu tahun.
(2) Perusahaan asuransi menginvestasikan premi polisnya dalam portofolio obligasi daerah jangka
panjang.
(3) Sebuah bank Prancis menjual wesel dengan suku bunga tetap dua tahun untuk membiayai pinjaman dengan suku
bunga tetap dua tahun kepada seorang pengusaha Inggris.

(4) Sebuah bank Jepang mengakuisisi bank Austria untuk memfasilitasi operasi kliring.
(5) Reksa dana sepenuhnya melindungi eksposur risiko suku bunganya dengan menggunakan
kontrak kontinjensi forward.
(6) Seorang penyalur obligasi menggunakan ekuitasnya sendiri untuk membeli utang Meksiko dengan harga yang lebih murah

pasar obligasi negara maju (LDC).

(7) Sebuah perusahaan sekuritas menjual paket pinjaman hipotek sebagai jaminan hipotek
sekuritas.
37. Pertimbangkan empat jenis risiko ini: kredit, valuta asing, pasar, dan negara. Risiko-risiko ini dapat
dipisahkan menjadi dua pasang jenis risiko di mana setiap pasangan terdiri dari dua jenis risiko terkait
dengan satu menjadi bagian dari yang lain. Bagaimana Anda memasangkan jenis risiko, dan jenis risiko
mana yang dapat dianggap sebagai subset dari jenis lain dalam pasangan?