MULTI AKAD MUAMALAH DALAM REKSADANA SYARI’AH

Harun dan M. Hanif Al- Hakim

Program Studi Hukum Ekonomi Syariah Fakultas Agama Islam
Universitas Muhammadiyah Surakarta
Email: harunmh67@gmail.com

ABSTRAK
Reksadana adalah salah satu instrument yang cocok bagi para
pemodal atau investor yang tidak mau dipusingkan oleh fluktuasi
bisnis yang penuh persaingan. Para pemodal tinggal duduk manis
menyetorkan modalnya kepada manajer investasi sebagai pihak yang
dapat dipercaya dan paham akan seluk beluk bisnis atau ahli dalam
memutar atau mengelola dana.
Manajer Investasi, dengan kepiawaiannya dalam meracik instrument
dan nilai efek dalam portofolio akan menentukan apakah dana yang
sudah ditanamkan akan membuahkan keuntungan atau bahkan
sebaliknya akan membawa kerugian. Bagi investor muslim yang
akan menginvestasikan dananya harus pandai-pandai memilih
Reksadana, yang mestinya reksadana yang dipilih tidak semata-mata
soal untung dan rugi, tetapi harus memenuhi prinsip-prinsip syari’ah
agar keuntungan yang diperolehnya membawa barokah baik di dunia
maupun di akhirat.
Berangkat dari hal diatas, maka dalam artikel ini, penulis mencoba
mengkaji secara deskriptif tentang Reksadan Syari’ah lewat
pendekatan hukum muamalat (fiqh muamalah).
Hasil kajian ditemukan bahwa Reksadana Syariah adalah Reksadana
yang beroperasi menurut prinsip-prinsip syariat Islam, dengan
menggunakan akad Wakalah, Mudharabah dan Musyarakah ‘Inan.

Kata Kunci: Akad Muamalah, Reksadana Syari’ah, Investasi

Pendahuluan diartikan sebagai kumpulan uang

Reksadana berasal dari kata yang dipelihara (Manan, 2012).
“reksa” yang berarti jaga atau Dalam bahasa Inggris, Reksadana
pelihara dan kata “dana” yang berarti dikenal dengan sebutan unit trust,
uang. Sehingga Reksadana dapat mutual fund atau investment fund,

88 SUHUF, Vol. 30, No. 1, Mei 2018 : 88-102

yang diperkenalkan pertama kali
Tahun 1870. Ketika Robert Flemeing
ditugaskan ke Amerika Serikat oleh
pimpinan perusahaan di mana ia
bekerja, ia melihat ada investasi baru
yang muncul setelah perang saudara.
Ketika ia pulang ke Inggris, ia
bermaksud membuka investasi baru
tersebut tetapi ia tidak punya modal
yang cukup untuk membuka usahanya.
Masalah ini mendorongnya untuk
mengumpulkan uang dari teman-
temannya dan kemudian membentuk
group bisnis (perusahaan) yang
dinamakan The Scotish American
Invesment Trust pada Tahun 1873.
Perusahaan ini yang mirip dengan
apa yang dikenal sekarang sebagai
Rekasadana Tertutup (closed end
fund) (Manan, 2012).
Menurut Undang-Undang
Nomor 8 Tahun 1995 tentang Pasar
Modal Pasal 1 angka 27 : yang dimaksud
dengan Reksadana adalah wadah
yang digunakan untuk menghimpun
dana dari masyarakat pemodal, untuk
selanjutnya diinvestasikan dalam
bentuk portofolio efek oleh Manajer
Investasi. Ada tiga hal yang terkait
dengan difinisi tersebut, yaitu (a)
adanya dana dari masyarakat investor.
(b) dana tersebut diinvestasikan dalam
portofolio efek. (c) dana tersebut
dikelola oleh manajer investasi.
Dengan demikian, dana yang ada
dalam reksadana merupakan dana
bersama para investor, sedangkan
manajer investasi adalah pihak yang
dipercaya untuk mengelola dana
Multi Akad Muamalah...(Harun dan M. Hanif Al- Hakim) 89
tersebut (Manan, Aspek Hukum
Dalam Penyelenggaraan Investasi
di Pasar Modal Syari’ah Indonesia,
2009).
Karakteristik dan Unsur-Unsur
Reksadana
Berdasarkan difinisi Reksadana
diatas, maka reksadana mempunyai
karaketristik sebagai berikut
(Manurung, 2007) :
1. Kumpulan dana dan Pemilik,
dimana pemilik Reksadana
adalah berbagai pihak yang
menginvestasikan atau
memasukkan dananya ke
Reksadana dengan berbagai
variasi. Artinya, investor dari
Reksadana bisa perorangan
maupun lembaga, dimana pihak
tersebut melakukan investasi ke
Reksadana sesuai dengan tujuan
investor.
2. Diinvestasikan kepada
efek yang dikenal dengan
instrument investasi. Dana yang
dikumpulkan dari masyarakat
investor diinvestasikan kedalam
instrument investasi, seperti
deposito, rekening Koran, surat
utang, obligasi dan saham serta
surat-surat berharga lainnya.
3. Reksadana tersebut dikelola
oleh manajer investasi. Manajer
Investasi ini dapat diperhatikan
dari dua sisi, yaitu sebagai
lembaga dan sebagai perorangan.
Sebagai lembaga harus
mempunyai izin perusahaan
 untuk mengelola dana, dimana
izin tersebut diperoleh dari
BAPEPAM (Badan Pengawas
Pasar Modal) bagi perusahaan
yang bergerak dan berusaha di
Indonesia. Perusahaan tersebut
harus mempunyai izin mengelola
Reksadana dan harus mempunyai
orang yang mempunyai izin
sebagai pengelola dana.
4. Reksadana merupakan instrument
investasi jangka menengah dan
jangka panjang. Karakteristik
keempat ini memang tidak
tertulis secara jelas tetapi
merupakan karakteristik yang
tersirat dari konsep reksadana.
Hal ini dapat diketahui, pada
umumnya Reksadana melakukan
investasi kepada instrument
investasi jangka panjang seperti
obligasi dan Saham. Dari
konsep karakteristik tersirat ini,
maka Reksadana tidak dapat
dipandang sebagai saingan dari
deposito produk perbankan.
Reksadana dianggap prokduk
komplemen dari produk yang
ditawarkan perbankan. Bank-
Bank yang sudah maju atau sudah
memiliki Priority Banking akan
menawarkan Reksadana sebagai
produk investasi produk jangka
panjang.
5. Reksadana merupakan produk
investasi yang berisiko.
Berisikonya Reksadana karena
oleh instrument investasi yang
menjadi portofolio menga;lami
90 SUHUF, Vol. 30, No. 1, Mei 2018 : 88-102
fluktuasi harga setiap waktu.
Jika instrument investasi berupa
deposito, maka kebijakan
Pemerintah cq Bank Indonesia
menaikkan suku bunga akan
berakibat harga obligasi
mengalami penurunan. Investor
yang menginvestasikan ke
Reksadana akan mendapatkan
bukti unit penyertaan yang akan
diterima oleh investor paling
cepat 1 hari atau paling lambat
7 hari kerja setelah melakukan
investasi, bila investor tidak ingin
memiliki reksadana tersebut,
maka investor menjual unit
penyertaan tersebut dan keadaan
ini, manajer investasi harus siap
membeli unit penyertaan dari
investor (jika jenis Reksadana
yang dianut adalah Reksadana
terbuka)
Adapun unsur-unsur Reksadana
adalah sebagai berikut (Manan, Aspek
Hukum Dalam Penyelenggaraan
Investasi di Pasar Modal Syari’ah
Indonesia, 2009) :
1. Porto Folio Efek
Porto folio efek adalah kumpulan
efek (surat-surat berharga) seperti
obligasi, saham, surat-surat
berharga komersial dan lain-lain
yang dimiliki secara bersama
(kolektif) oleh para pemodal
dalam reksadana
2. Manajer Investasi
Majajer Investasi adalah
Pihak yang kegiatan usahanya
 mengelola portofolio efek untuk
para nasabah atau mengelola
portofolio investasi kolektif
untuk sekelompok nasabah.
3. Emiten
Emiten adalah Pihak yang
kegiatan usahanya mengelola
portofolio efek untuk para
nasabah atau mengelola
portofolio investasi kolektif
untuk sekelompok nasabah
4. Prospektus
Prospektus adalah Setiap
informasi tertulis sehubungan
dengan penawaran umum dengan
tujuan agar pihak lain membeli
efek
5. Bank Kostadian
Bank Kostadian adalah Pihak
yang kegiatan usahanya adalah
memberikan jasa penitipan efek
serta jasa lain, termasuk menerima
dividen, dan hak-hak lain,
menyelesaikan transaksi efek,
dan mewakili pemegang rekening
yang menjadi nasabahnya.
Jenis-Jenis Reksadana dan
Manfaatnya
Reksadana dilihat dari
bentuknya, dapat dibedakan menjadi
(Manan, Aspek Hukum Dalam
Penyelenggaraan Investasi di Pasar
Modal Syari’ah Indonesia, 2009) :
1. Reksadana Perseroan
Reksadana Perseroan adalah
perusahaan yang kegiatannya
menghimpun dana dengan menjual
Multi Akad Muamalah...(Harun dan M. Hanif Al- Hakim) 91
saham, dan selanjutnya dana
dan penjualan saham tersebut
diinvestasikan pada berbagai jenis
efek yang diperdagangkan di pasar
uang dan pasar modal. Reksadana
Perseroan mempunyai ciri-ciri : (a)
bentuk hukumnya adalah Perseroan
Terbatas (PT).(b) pengelolaan
kekayaan reksadan didasarkan pada
kontrak antara direksi perusahaan
dengan manajer investasi yang
ditunjuk. (c) penyimpanan kekayaan
reksadana didasarkan pada kontrak
manajer investasi dengan bank
kostadian.
2. Reksadana Kontrak Investasi
Kolektif
Reksadana Kontrak Investasi
Kolektif dibentuk antara manajer
investasi dengan bank kostadian.
Manajer Investasi bertugas dan
bertanggung jawab dalam mengelola
portofolio reksadana. Sedang Bank
Kostadian bertugas dan bertanggung
jawab dalam pengadministrasian dan
menyimpan kekayaan reksadana.
Setelah mendapat izin dari Bapepam,
maka manajer investasi dapat
melakukan penawaran umum
kepada para investor. Sebagai bukti
penanaman modal, maka investor
mendapatkan unit penyertaan. Harga
per unit penyertaan berdasarkan nilai
aktifa bersih per unit penyertaan.
Setiap saat perusahaan reksadana
berkewajiban membeli kembali
unit penyertaan yang dijual kembali
moleh investor. Dana yang terkumpul
tersebut oleh manajer investasi
digunakan untuk membentuk
portofolio efek baik pasar modal
maupun pasar uang.
Reksadana yang ada di Indonesia
saat ini adalah Reksadana Kontrak
Investasi Kolektif (KIK). Rekasadana
KIK adalah instrument penghimpun
dana investor dengan menerbitkan
unit penyertaan untuk selanjutnya
diinvestasikan pada berbagai efek
yang diperdagangkan baik di pasar
modal mapun di pasar uang (Hidayat,
2011)
Bentuk Kontrak Investasi
Kolektif berarti terdapat kontrak yang
disepakati antara Manajer Investasi
dengan Bank Kostadian yang
mengikat pemegang Unit penyertaan
(investor) Manajer Investasi
diberi wewenang untuk mengelola
portopolio investasi kolektif,
sedangkan Bank Kostadian di berui
wewenang untuk melakasnakan
penitipan kolektif, melaksnakan
fungsi administrasi dan transfer agent
(Hidayat, 2011).
Ciri –ciri Reksadana Kontrak
Invstasi Koldektif adalah hukum
kontrak investasi kolektif,
pengelolaan reksadana dilakukan
oleh manajer investasi berdasarkan
kontrak dan penyimpanan kekayaan
investasi kolektif dilaksanakan
oleh Bank Kostadian berdasarkan
kontrak investor yang membeli unit
penyertaan akan mendapatkan bukti
berupa surat konfirmasi dari Bank
Kostadian (Hidayat, 2011).
92 SUHUF, Vol. 30, No. 1, Mei 2018 : 88-102
Dilihat dari sifatnya, Reksadana
dapat dibedakan menjadi : (a)
Rekdadana bersifat tertutup, yaitu
Reksadana yang tidak dapat membeli
kembali saham-saham yang telah
dijual kepada investor. Artinya
pemegang saham tidak dapat menjual
kembali sahamnya kepada manajer
investasi. Apabila pemilik saham
hendak menjual sahamnya, maka harus
dilakukan melalui bursa efefk tempat
saham reksaana tersebut dicatatkan.
(b) Reksadana bersifat terbuka, yaitu
reksadana yang menawarkan dan
membeli kembali saham-sahamnya
dari investor sampai sejumlah modal
yang sudah dikeluarkan. Pemegang
saham jenis ini dapat menjual kembali
saham atau unit penyertaannya setiap
saat diinginkan. Manajer Investasi
reksadana, melalui Bank Kostadian,
wajib membelinya sesuai dengan
Nilai Aktiva Bersih (NAB) per
saham atau unit penyertaan pada
saat tersebut. (Manan, Aspek Hukum
Dalam Penyelenggaraan Investasi
di Pasar Modal Syari’ah Indonesia,
2009).
Reksadana Kontrak Kolektif
memakai reksadana terbuka, karena
lebih banyak memberikan kemudahan
bagi investor dari pada reksadan
tertutup, karena adanya kewajiban
dari perusahaan investasi yang
meneribtkan saham reksadana untuk
membeli kembali kapan saja ketika
investor hendak menjual kembali unit
penyertaannya.
 Berdasarkan bentuk dan sifat
Reksadana, ada tiga manfaat utama
dalam reksadana, yaitu
a. Investor secara langsung
telah melakukan diversifikasi
portofolio karena manajer
investasi akan mengalokasikan
dana dana yang terkumpul pada
portofolio asset.
b. Dana tersebut dikelola oleh
manajer investasi yang
professional yang ahli dalam
menganalisis pergerakan harga
sekuritas.
c. Para pemodal dapat menarik
dana sewaktu-waktu ditambah
keuntungan yang diperoleh dari
reksadana (Manurung, 2007).
Reksadana dapat memberikan
manfaat kepada Investor, tetapi
kadang-kadang dapat terjadi resiko
yang tidak dapat dielakkan. Bapepam
menyebutkan beberapa resiko yang
kemungkinan bisa terjadi di reksadana
antara lain (Manan, Aspek Hukum
Dalam Penyelenggaraan Investasi
di Pasar Modal Syari’ah Indonesia,
2009):
a. Resiko berkurangnya nilai unit
penyertaan yang dipengaruhi oleh
turunnya harga dari efek yang
menjadi bagian dari portofolio
reksadana di bursa yang
mengakibatkan menurunnya nilai
unit penyertaan.
b. Resiko Lukuiditas, yaitu
penjualan kembali sebagian besar
unit penyertaan oleh pemilik
Multi Akad Muamalah...(Harun dan M. Hanif Al- Hakim) 93
kepada manajer investasi secara
bersamaan dapat menyulitkan
manajer investasi menyediakan
uang tunai bagi pembayaran
tersebut.
c. Resiko politik dan ekonomi,
yaitu perubahan kebijakan di
bidang politik dan ekonomi
mempengaruhi kinerja
perusahaan, tidak terkecuali
perusahaan yang mempengaruhi
efek yang termasuk dalam
portofolio reksadana.
d. Resiko wanprestasi, yaitu
ketika perubahan asuransi yang
mengasuransi harta kekayaan
reksadana tidak dapat membayar
ganti rugi atau membayar lebih
rendah daroi nilai pertanggungan
saat terjadi hal-hal yang tidak
diinginkan, seperti pihak-pihak
terkait dengan reksadana yakni
pialang, bank kostadian, agen
pembayaran atau bencana alam,
kebakaran serta kerusuhan yang
mungkin dapat mempengaruhi
penurunan Nilai Aktiva Bersih
(NAB) yang bersangkutan.
Reksadana Syari’ah
Pada dasarnya, Reksadana
Syari’ah sama dengan Reksadana
Konvensional yang bertujuan
mengumpulkan dana dari masyarakat
yang selanjutnya dikelola oleh
manajer investasi untuk kemudian
dinvestasikan pada instrument-
instrumen di pasar modal dan pasar
uang. Hanya saja dalam Reksadana
Konvensional dianggap masih
banyak terdapat unsur-unsur yang
bertentangan dengan syari’ah Islam,
baik dari segi akad, pelaksanaan
investasi maupun dari pembagian
keuntungan (Hidayat, 2011).
Reksadana Syari’ah diper-
kenalkan pertama kali pada Tahun
1995 oleh Nasional Bank di Saudi
Arabia dengan nama Gobal Trade
Equity dengan kapitalisasi modal US $
150 juta. Adapun Reksadana Syari’ah
yang pertama kali dikenalkan di
Indonesia pada Tahun 1998 oleh PT
Danareksa Investment Management
(Manan, 2012).
Reksadana Syari’ah adalah
Reksadana yang beroperasi menurut
ketentuan dan prinsip-prinsip syariat
Islam, baik dalam bentuk akad
antara pemodal sebagai pemilik
harta (shahibul mal) dengan manajer
Investasi sebagai wakil shahibul mal,
maupun antara manajer investasi
dengan pengguna investasi (MUI,
2014). Adapun Prinsip-Prinsip
Syari’ah yang mesti dilakukan dalam
Reksadana Syariah adalah sebabai
berikut : (1) Investasi hanya dapat
dilakukan pada instrument keuangan
yang sesuai dengan syari’ah, yang
meliputi saham yang sudah melalui
penawaran umum dan pembagian
dividen didasarkan pada tingkat laba
usaha, penempatan pada deposito
bank umum syari’ah dan surat-
surat utang sesuai dengan syari’ah
(2) Jenis usaha Emiten harus sesuai
dengan syari’ah antara lain tidak
94 SUHUF, Vol. 30, No. 1, Mei 2018 : 88-102
boleh melakukan usaha perjudian
dan sejenisnya, usaha pada lembaga
keuangan ribawi, usaha yang
memproduksi, mendistribusikan,
serta memperdagangkan makanan
dan minuman haram serta barang-
barang atau jasa yang merusak moral
dan membawa madharat. (3) Tidak
melakukan jenis-jenis transaksi yang
dilarang, seperti Najasy (penawaran
palsu), Bay’ al-Ma’dum (penjualan
atas barang yang belum dimiliki
atau short selling, Insider trading
(menyebarkan informasi yang
menyesatkan atau memakai informasi
orang dalam untuk memperoleh
keuntungan transaksi yang dilarang.
(4) Melakukan investasi yang tingkat
(nisbah) utangnya lebih dominan
dari modalnya. (5) Kondisi Emiten
tidak layak berinvestasi dalam
Reksadana, jika struktur utang
terhadap modal sangat bergantung
pada pembiayaan dari utang yang
pada intinya merupakan pembiayaan
yang mengandung unsur riba, Emiten
memiliki nisbah utang terhadap modal
lebih dari 82 % (utang 45%, modal
55%) dan manajemen perusahaan
diketahui telah bertindak melanggar
prinsip usaha yang Islami (MUI,
2014).
Ketentuan Operasional Reksadana
Syari’ah
1. Pemodal (Investor)
Akad antara pemodal (Investor)
dengan manajer investasi dilakukan
secara wakalah. Dengan akad
wakalah, pemodal memberikan
mandat kepada manajer investasi
untuk melaksanakan investasi bagi
kepentingan pemodal sesuai dengan
ketentuan yang tercantum dalam
prospektus.Para pemodal(Investor)
secara kolektif mempunyai hak atas
hasil investasi dalam reksa dana
syariah. Pemodal menanggung
resiko yang berkaitan dalam reksa
dana syariah.Pemodal berhak untuk
sewaktu-waktu menambah atau
menarik kembali penyertaannya dalam
reksa dana syariah melalui manajer
investasi.Pemodal berhak atas bagi
hasil investasi sampai saat ditariknya
kembali penyertaan tersebut. Pemodal
yang telah memberikan dananya akan
mendapatkan jaminan bahwa seluruh
dananya akan disimpan, dijaga, dan
diawasi oleh bank kostadian.Pemodal
akan mendapatkan bukti kepemilikan
yang berupa Unit Penyertaan Reksa
Dana Syariah.
2. Manajer Investasi dan Bank
Kostadian
Manajer investasi berkewajiban
untuk melaksanakan investasi
bagi kepentingan pemodal, sesuai
dengan ketentuan yang tercantum
dalam prospektus.Bank Kostadian
berkewajiban menyimpan, menjaga,
dan mengawasi dana pemodal dan
menghitung nilai aktiva bersih per
Unit Penyertaan dalam Reksa Dana
Syariah untuk setiap hari bursa. Atas
pemberian jasa dalam pengelolaan
investasi dan penyimpanan dana
Multi Akad Muamalah...(Harun dan M. Hanif Al- Hakim) 95
kolektif tersebut, Manajer Investasi
dan Bank Kostadian berhak
memperoleh fee (imbalan) jasa yang
dhitung atas persentase tertentu dari
Nilai Aktiva bersih Reksa Dana
Syariah. Dalam hal manajer investasi
dan bank kostadian tidak melaksnakan
amanat dan mandat dari pemodal,
maka manajer investasi dan bank
Kostadian bertanggung jawab atas
resiko yang ditimbulkannya. Manajer
Investasi mengelola porto folio
investasi sesuai dengan kebijakkan
investasi yang tercantum dalam
kontrak dan prospektus.Menyusun
tata cara dan memastikan bahwa
semua dana para calom pemegang
unit penyertaan disampaikan kepada
Bank Kustodian selambat-lambatnya
pada akhir hari kerja berikutnya.
Melakukan pengembalian dana Unit
Penyertaan dan memelihara semua
catatan penting yang berkaitan dengan
laporan keuangan dan pengeloaan
Reksa Dana sebagaimana ditetapkan
oleh investasi yang berwenang.Bank
Kostadian memberikan pelayanan
penitipan kolektif sehubungan dengan
kekayaan Reksa dana Menghitung
nilai aktiva bersih dari Unit penyertaan
setiap hari bursa.Membayar biaya-
biaya yang berkaitan dengan Reksa
Dana atas perintah Manajer Investasi
Mengurus penerbitan dan penebusan
dari Unit Penyertaan sesuai dengan
kontrak Memastikan bahwa Unit
penyertaan diterbitkan hanya atas
penerimaan dana dari pemodal.
3. Pembagian Hasil Investasi
Hasil Investasi yang diterima
dalam harta bersama milik pemodal
dalam reksa dana syariah akan
dibagikan secara proporsional kepada
para pemodal. Hasil investasi yang
dibagikan harus bersih dari unsur non
halal. Manejer investasi harus pandai
memisahkan bagian pendapatan
yang halal dan non halal. Pembagian
keuntungan antara pemodal Shahibul
mal) yang diwakili oleh manajer
Invesatsi dan penguna investasi
berdasarkan pada proporsi yang
telah disepakati kedua belah pihak
melalui manajer invesatsi sebagai
wakil dan tidak ada jaminan atas hasil
investasi tertentu kepada pemodal.
Pemodal hanya menanggung risiko
sebesar dana yang telah diberikan.
Manajer investasi sebagai wakil
tidak menanggung risiko kerugian
atas investasi yang dilakukannya
sepanjang bukan karena kelalaiannya.
4. Hasil Investasi
Hasil Investasi yang diterima
dari Reksadana Syari’ah adalah (a)
Saham (Dividen, Rights dan capital
Gain). Deviden adalah bagi hasil atas
keuntungan yang dibagi dari laba baik
yang dibayar tunai maupun dalam
bentuk saham. Right adalah hak untuk
memesan efek lebih dahulu yang
diberikan oleh emiten. Capital gain
adalah keuntungan yang diperoleh
dari jual beli saham di pasar modal.
(b) Obligasi Syari’ah yaitu bagi hasil
yang diterima secara periodic dari
96 SUHUF, Vol. 30, No. 1, Mei 2018 : 88-102
laba emiten. (c) Surat Berharga pasar
uang yang sesuai dengan Syari’ah.
(d) Deposito yaitu bagi hasil yang
diterima dari Bank-Bank Syari’ah.
Dan Perhitungan hasil investasi yang
diterima oleh Reksa dana Syariah
dan hasil investasi yang dipisahkan
dilakukan oleh Bank Kostadian dan
setidak-tidaknya setiap tiga bulan
dilaporkan kepada manajer investasi
untuk kemudian disampaikan kepada
para pemodal dan Dewan Syari’ah
Nasional
Prosedur Membeli Reksadana
Tahapan yang harus dilakukan
oleh Investor, jika ingin membeli
Reksadana (Hidayat, 2011):
1. Mendapatkan Prospektus
Ada beberapa cara, investor
bisa mendapatkan prospektus,
misalnya dengan menghubungi
kantor manajer investasi baik
lewat telpon, surat, email, lewat
website mereka, lewat agen
penjual efek Reksadana atau
bank-bank tertentu yang ikut
memasarkan produk ini, maupun
datang langsung ke kantor
2. Mengisi formulir Pembelian Unit
Penyertaan
Formulir bisa diperoleh melalui
manajer investasi atau Bank
Agen Penjual atau wakil agen
penjual efek Reksadana yang
ditunjuk oleh manajer investasi.
Investor mengisi lengkap, jelas
dan menadatanganinya sebagai
profil pemodal sebagaimana yang
 disyaratkan oleh BAPEPAM
tentang profil Pemodal.
3. Transfer Dana
Transfer dana lewat
pemidahbukuan dana pembelian
Reksadana ke rekening Bank
Kostadian.Jika membeli lewat
Bank (agen penjual) bisa
transfer lewat Bank tersebut ke
rekening Bank Kostadian. Dari
sejumlah dana yang ditransfer,
Investor akan mendapatkan unit
penyertaan sesuai dengan harga
atau Nilai Aktiva Bersih.
4. Mendapatkan Bukti Unit
Penyertaan
Setelah transfer dana pembelian
Reksadana telah efektif masuk
rekening Bank Kostadian,
manajer investasi dan Bank
Kostadian akan memproses
pembelian unit penyertaan.
Investor akan mendapatkan
tanda bukti kepemilikan unit
penyertaan selambat-lambatnya
7 hari bursa setelah diterimanya
dan disetujui formulir dan dana
pembelian oleh Bank Kostadian.
Investor juga dapat membeli
reksadana lewat internet (online),
meskipun saat ini belum semua
manajer investasi menyediakan
sarana pembelian reksadana
secara online.
Multi Akad Dalam Reksadana
Syariah
Akad-akad Muamalah yang
digunakan dalam Reksadana
Multi Akad Muamalah...(Harun dan M. Hanif Al- Hakim) 97
Syari’ah, hubungan antara Investor
(pemodal) dengan Manajer Investasi
dilakukan dengan akad Wakalah
bil Ujrah, sedangkan hubungan
antara Manajer Investasi dengan
Broker (perantara efek) terjadi akad
bay’(jual beli). Hubungan antara
broker dengan Emiten terjadi akad
wakalah.Hubungan antara Manajer
Investasi dengan Pengguna Investasi
(Bank Syari’ah atau Perusahaan
Penerbit Efek (Emiten) terjadi akad
Mudharabah (deposito dan Obligasi),
dan Musyarakah ‘Inan (saham
kepemilikan).
1. Wakalah bil Ujrah
Wakalah bermakna at-Tafwidh
artinya penyerahan, pendelegasian,
pemberian (mandat). Menurut istilah
fiqh , wakalah adalah pelimpahan
kekuasaan oleh seseorang kepada
yang lain dalam hal-hal yang
dapat diwakilkan (Sabiq, 1987).
Menurut Hanafiyyah, wakalah
adalah memosisikan orang lain
sebagai pengganti dirinya untuk
menyelesaikan suatu persoalan yang
diperbolehkan secara syar’i dan
jelas jenis pekerjaannya. Menurut
Malikiyyah, Syafi’iyyah dan
Hanabilah, wakalah adalah proses
pendelegasian sebuah pekerjaan
yang harus dikerjakan kepada orang
lain sebagai penggantinya guna
menyelesaikan pekerjaan tersebut
dalam masa hidupnya. (Zuhaili, al-
Fiqh xe “Fiqh” al-Islami xe “al-
Islami” wa Adillatuhu, 1989).
 Salah satu Jenis Wakalah lain
yang dikenal dengan Wakalah bil
Ujrah (Wakalah dengan upah).
Akad Wakalah aslinya adalah akad
tabarru’(kebaikan) tanpa upah
dan bersifat tidak mengikat kedua
pihak (Muwakil dan Wakil). Namun
demikian, dibolehkan melakukan
akad wakalah dengan membayar
upah, sebagaimana Hadits Nabi Saw,
ketika Rasulullah saw mengirimkan
duta atau wakil untuk menarik zakat di
suatu daerah, Rasulullah memberikan
gaji kepada mereka (Dawud, 1996).
2. Bay’ (jual beli)
Jual Beli dalam istilah fiqh
disebut dengan al-bay’ yang berarti
menjual, mengganti, dan menukar
sesuatu dengan sesuatu yang lain.
Kata “al-bay’” dalam bahasa arab
terkadang digunakan untuk pengertian
lawannya, yaitu kata asy-syira’ ( beli
). Kata al-bay’ yang berati jual, tetapi
sekaligus juga berarti beli, sehingga
dalam adat sehari-hari, istilah al-bay’
diartikan jual beli (Haroen, 2000).
Segi istilah, ulama Hanafiyah
mendifinisikan bahwa jual beli
adalah saling menukar harta dengan
harta melalui cara tertentu atau tukar
menukar sesuatu yang diingini dengan
yang sepadan melalui cara tertentu
yang bermanfaat. Menurut Jumhur
Ulama bahwa jual beli adalah saling
menukar harta dengan harta dalam
bentuk pemindahan kepemilikan
(Haroen, 2000).
98 SUHUF, Vol. 30, No. 1, Mei 2018 : 88-102
Berdasarkan tiga difinisi jual beli
tersebut, dapat diambil kesimpulan
bahwa yang dinamakan jual beli
adalah saling tukar menukar harta
dengan cara ijab qabul yang berakibat
terjadinya pemindahan kepemilikan
(Harun, 2016)
Tukar menukar harta disini,
diartikan harta yang memiliki
manfaat dan ada kecenderungan
manusia untuk menggunakannya,
cara tertentu yang dimaksud adalah
sighot atau ungkapan ijab qabul. Ijab
(ungkapan menjual dari penjual)
dan qabul pernyataan membeli dari
pembeli) atau juga boleh melalui
saling memberikan barang dan harga
dari penjual dan pembeli. Harta yang
diperjualbelikan harus bermanfaat
bagi manusia, sehingga minuman
keras, darah, babi tidak termasuk
sesuatu yang boleh diperjualbelikan,
karena benda-benda itu oleh agama
tidak boleh dimanfaatkan oleh orang
muslim. Jika jenis benda-benda itu
tetap diperjualbelikan, maka jual
belinya dipandang tidak sah. (Haroen,
2000).
3. Mudharabah
Mudharabah adalah akad
kerjasama antara dua pihak, di
mana pihak pertama (Shahibul
Mal) menyediakan seluruh (100%)
modal, sedang pihak lain sebagai
pengelola (Mudhorib). Keuntungan
usaha secara Mudharabah dibagi
menurut kesepakatan dua pihak yang
dituangkan dalam akad (kontrak),
jika terjadi kerugian ditanggung oleh
pemilik modal (Shahibiul Mal),selagi
kerugian itu bukan akibat kelalaian si
pengelola (Mudharaib). Jika kerugian
itu akibat kecurangan atau kelalaian
si pengelola (Mudharib), maka si
pengelola harus bertanggung jawab
atas kerugian tersebut (Iska, 2012).
Mudharabah suatu bentuk kontrak
yang lahir sejak zaman Rasulullah
Saw pada masa Jahiliyyah (sebelum
Islam). Dan Islam menerimanya
dalam bentuk bagi hasil dan investasi.
4. Musyarakah ‘Inan
Akad M u s y a r a k a h atau
Syirkah adalah ikatan (kontrak)
kerjasama yang dilakukan dua
orang atau lebih dalam usaha bisnis
atau perdagangan. Keuntungan dan
kerugiannya ditanggung bersama
sesuai dengan kesepakatan. Akad
asy-Syirkah dibolehkan, berdasarkan
kepada firman Allah dalam surat
Shad (38) ayat 24 yang berbunyi
: sesungguhnya kebanyakan dari
orang-orang yang berserikat itu
sebagian mereka berbuat zalim
kepada sebagian yang lain, kecuali
orang-orang yang beriman dan
mengerjakan amal-amal saleh, dan
amat sedikit mereka ini. Kebolehan
syirkah , juga didasarkan pada
Multi Akad Muamalah...(Harun dan M. Hanif Al- Hakim) 99
sebuah hadis Qudsi Rasulullah saw
bersabda: Aku (Allah) merupakan
orang ketiga dalam perserikatan
antara dua orang, selama salah
seorang diantara keduanya tidak
melakukan pengkhianatan terhadap
yang lain. Jika seseorang melakukan
pengkhianatan terhadap yang lain,
aku keluar dari perserikatan antara
dua orang itu (Dawud, 1996).
Salah satu jenis syirkah adalah
syirkah ‘Inan. Syirkah al-‘Inan yaitu
kontrak kerja sama antara dua orang
atau lebih dalam suatu usaha bisnis
dan mereka berbagi keuntungan
dan kerugian sebagaimana yang
disepakati bersama (Antonio, 2001).
Dalam Syirkah al-‘Inan
disyaratkan porsi masing-masing
pihak baik dalam kontribusi modal,
kerja, ataupun bagi hasil tidak harus
sama, tetapi sesuai dengan kesepakatan
(Zuhaili, al-Fiqh xe “Fiqh” al-Islami
xe “al-Islami” wa Adillatuhu, 1989).
sedangkan kerugian yang diderita
menjadi tanggung jawab bersama
sesuai dengan prosentase saham
yang dimasukkan atau usaha masing-
masing (Antonio, 2001).
Aplikasi akad Wakalah, Bay’ (jual
beli), Mudharabah dan Musyarakah
‘Inan dalam Reksadana Syari’ah
dapat dijelaskan dalam skema berikut
ini :
Keterangan :
1. Investor (pemodal) menyetorkan
dana kepada manajer investasi
melalui rekening Bank Kostadian
untuk diinvestasikan. Hubungan
investor dengan Manajer Investasi
terjadi akad wakalah, di mana
investor sebagai pemberi kuasa
atau yang mewakilkan, sedangkan
manajer investasi sebagai wakil
dari investor.
2. Kumpulan dana dari investor oleh
manajer investasi di investasikan
dalam bentuk portofolio efek
melalui akad Bay’(pembelian
efek) kepada perantara efek
100 SUHUF, Vol. 30, No. 1, Mei 2018 : 88-102
(broker) yang mewakili Emiten
(perusahaan penerbit efek).
3. Hubungan broker (perantara
efek) dengan Emiten (perusahaan
penerbit efek) terjadi akad
wakalah, di mana Emiten
sebagai pemberi kuasa atau yang
mewakilkan. Sedangkan Broker
(perantara Efek) sebagai wakil
dari Emiten.
4. Pembelian efek dapat : (a)
deposito di Bank Syariah dengan
akad Mudharabah, di mana
manajer investasi sebagai wakil
dari shohibul mal, sedangkan
pihak bank syari’ah selaku
 pengguna investasi bertindak
sebagai mudharip (pengelola)
dengan pembagaian laba sesuai
nisbah yang disepakati. (b)
dapat berupa kepemilikan saham
perusahaan (emiten) dengan
akad Musyarakah ‘Inan
dengan pembagian laba sesuai
jumlah saham yang dimasukkan.
(c) surat hutang (obligasi)
dengan menggunakan akad
mudharabah, di mana investor
sebagai shahibul mal yang
diwakili oleh manajer investasi,
sedangkan Perusahaan penerbit
obligasi sebagai mudharib
(pengelola) dan keuntungan
usaha dibagi kedua pihak sesuai
nisbah yang disepakati ketika
awal kontrak. Disamping penerbit
obligasi memberikan pendapatan
berupa bagi hasil dari pengelolaan
dana kepada pemilik obligasi (
investor yang diwakili manajer
invetasi), juga wajib membayar
kembali dana pokok obligasi pada
saat jatuh tempo.
5. Bapepam sebagai lembaga
yang berwenang melakukan
pengawasan terhadap kegiatan
usaha yang dilakukan oleh
manajer investasi, sehingga berhak
mendapatkan laporan operasional
dari manajer investasi.
Multi Akad Muamalah...(Harun dan M. Hanif Al- Hakim) 101
Kesimpulan
Berdasarkan uraian di atas, maka
sebagai akhir tulisan ini, dapat diambil
kesimpulan sebagai berikut :
1. Reksadana Syari’ah adalah
Reksadana yang beroperasi
menurut ketentuan dan prinsip-
prinsip syariat Islam, baik dalam
bentuk akad antara pemodal
sebagai pemilik harta (shahibul
mal) dengan manajer Investasi
sebagai wakil shahibul mal,
maupun antara manajer investasi
dengan pengguna investasi
2. Multi akad muamalah yang
digunakan dalam Reksadana
Syari’ah adalah (a) wakalah
yaitu antara investor dengan
manajer investasi ). (b) Bay’
(jual beli) yaitu antara manajer
investasi dengan Broker. (c)
Mudharobah, yaitu antara
Investor sebagai pemilik modal
yang diwakili manajer investasi
dengan pengguna investasi (Bank
Syari’ah) sebagai Mudharib. (c)
Mudharabah, yaitu antara Investor
sebagai pemilik modal yang
diwakili manajer investasi dengan
pengguna investasi (Emiten). (d)
Musyarakah ‘Inan, yaitu antara
Investor yang diwakili manajer
investasi sebagai penanaman
saham dengan pengguna investasi
(Emiten).
 Daftar Pustaka

Antonio, M. S. (2001). Bank Syari’ah dari Teori ke Praktek. Jakarta: Tazkia

Cendekia.
Dawud, A. (1996). Imam Abu Dawud. Beirut: Dar al-Fikr.
Haroen, N. (2000). Fiqh Muamalah. Jakarta: Gaya Media Pratama.
Harun. (2016). Buku Ajar Fiqh Muamalah. Surakarta: LPPI UMS.
Hidayat, T. (2011). Buku Pintar Investasi Syari’ah. Jakarta: PT Trans Media.
Iska, S. (2012). Sistem Perbankan Syari’ah di Indonesia dalam Perspektif
Fikih Ekonomi. Yogyakarta: Fajar Media Press.
Manan, A. (2009). Aspek Hukum Dalam Penyelenggaraan Investasi di Pasar
Modal Syari’ah Indonesia. Jakarta: Kencana.
Manan, A. (2012). Hukum Ekonomi Syari’ah Dalam Perspektif Kewenangan
Peradilan Agama. Jakarta: Kencana.
Manurung, A. H. (2007). Paduan Lengkap Reksadana Investasiku. Jakarta:
Kompas.
MUI, D. S. (2014). Himpunan Fatwa Keuangan Syariah. Jakarta: Erlangga.
Sabiq, S. (1987). Fikih Sunah (Vol. 13). Bandung: al-Ma’arif.
Zuhaili, W. (1989). al-Fiqh al-Islami wa Adillatuhu. Beirut: Dar al-Fikr.

102 SUHUF, Vol. 30, No. 1, Mei 2018 : 88-102