MAKALAH MANAJEMEN KEUANGAN

PENILAIAN SURAT BERHARGA

Dosen Pengampu: Yuyun Andriani, M.E.

OLEH KELOMPOK 9:

1. WIYA WAHYUNI (2102609107)

2. ZAHRATUN MAULIDIATI (2102609111)

FAKULTAS SYARIAH

PROGRAM STUDI PERBANKAN SYARIAH

INSTITUT AGAMA ISLAM HAMZANWADI PANCOR

TAHUN 2023/2024
 KATA PENGANTAR

Alhamdulillahirabbil’aalamin, syukur tiada tara kami panjatkan kehadirat

Allah SWT. Yang senantiasa mencurahkan rahmat serta hidayahNya dalam bentuk
nikmat iman, sehat dan waktu sehingga kami dapat menyelesaikan makalah
statistik yang berjudul “Penilaian Surat Berharga”.

Dalam proses penyusunan makalah manajemen keuangan ini, kami tak

pernah lepas dari sumbangsih atau bantuan serta bimbingan dan saran baik berupa
ide, jasa bahkan materil yang disampaikan secara formal maupun informal, oleh
karena itu ada beberapa referensi yang membantu menyelesaikan makalah ini
seperti jurnal.

Penulis

Kelompok 9

ii
 DAFTAR ISI

KATA PENGANTAR------------------------------------------------------------------ii

DAFTAR ISI----------------------------------------------------------------------------iii

DAFTAR TABEL----------------------------------------------------------------------iv

BAB I. PENDAHULUAN-------------------------------------------------------------1

A. Latar Belakang Masalah------------------------------------------------------1

B. Rumusan Masalah--------------------------------------------------------------1
C. Tujuan Penulisan Makalah----------------------------------------------------1

BAB II. PEMBAHASAN--------------------------------------------------------------2

A. Pengertian Penilaian Surat Berharga----------------------------------------2

B. Konsep-Konsep Penilaian----------------------------------------------------2
C. Penilaian Obligasi--------------------------------------------------------------3
D. Penilaian Saham Preferen-----------------------------------------------------6
E. Penilaian Saham Biasa--------------------------------------------------------7

BAB III. PENUTUP-------------------------------------------------------------------12

A. Kesimpulan--------------------------------------------------------------------12
B. Saran----------------------------------------------------------------------------12

DAFTAR PUSTAKA

iii
 DAFTAR TABEL

Tabel 2.1 Data Untuk Mencari PVIFA---------------------------------------------5

Tabel 2.2 Data Untuk Mencari PVIF-----------------------------------------------5

iv
 BAB I

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang Masalah

Surat berharga sebagai instrumen investasi yang dimana berfungsi
sebagai media pengelolaan keuangan dan keuntungannya didapatkan
dengan cara investasi.
Adapun fungsi dari surat berharga ini adalah 1) sebagai alat
pembayaran yang sah dalam bentuk cek, wesel hingga bilyet giro, 2)
sebagai instrumen dalam memindahkan dalam memindahkan hak tagih
karena surat berharga dapat diperdagangkan, 3) sebagai surat yang dapat
dijadikan bukti hak tagih atau surat legitimasi, 4) sebagai surat bukti dalam
investasi meliputi surat obligasi dan surat saham.
Dari pemaparan diatas bahwasannya surat berharga ini tidak lepas dari
kehidupan berinvestasi, dikarenakan jika tidak ada surat berharga
bagaimana cara perusahaan itu mengelola keuangan serta mendapatkan
keuntungan. Untuk itu kita perlu memahami pengertian surat berharga
serta memahami konsep-konsep penilaian dan metode penghitungnya.
B. Rumusan Masalah
1. Apa Pengertian Penilaian Surat Berharga?
2. Bagaimana Konsep-Konsep Penilaian?
3. Bagaimana Penilaian Obligasi?
4. Bagaimana Penilaian Saham Preferen?
5. Bagaimana Penilaian Saham Biasa?
C. Tujuan Penulisan Makalah
1. Untuk mengetahui Pengertian Penilaian Surat Berharga.
2. Untuk mengetahui Konsep-Konsep Penilaian.
3. Untuk mengetahui Penilaian Obligasi.
4. Untuk mengetahui Penilaian Saham Preferen.
5. Untuk mengetahui Penilaian Saham Biasa.

1
 BAB II

PEMBAHASAN

A. Pengertian Penilaian Surat Berharga

Penilaian surat berharga atau securities adalah suatu dokumen yang
mempunyai nilai uang serta diakui dan juga dilindungi oleh hukum untuk
keperluan bertransaksi, pembayaran, perdagangan, dan lain sebagainya.
Adapun pengertian penilaian surat berharga menurut beberapa para
ahli yaitu menurut Abdulkadir Muhammad dan Purwosutjipto. Menurut
pendapat Abdulkadir Muhammad surat berharga adalah surat yang oleh
penerbitnya sengaja diterbitkan sebagai pelaksanaan pemenuhan suatu
prestasi yang berupa pembayaran sejumlah uang, tetapi pembayaran itu
tidak dilakukan dengan menggunakan mata uang, melainkan dengan
menggunakan alat bayar lain. Sedangkan menurut Purwosutjipto, surat
berharga adalah surat bukti tuntutan utang yang sukar diperjualbelikan.
B. Konsep-Konsep Penilaian
Konsep penilaian (valuation) merupakan proses penentuan harga surat
berharga atau aktiva/aset modal yang ada di suatu perusahaan. Penilaian
untuk aktiva modal berupa surat berharga seperti obligasi, saham preferen
dan saham biasa dalam rangka melihat nilai perusahaan.
Adapun konsep dari penilaian, antara lain:
1. Liquidation value atau nilai liquidasi adalah pembubaran suatu
perusahaan (yang mengalami bangkrut) sebagai badan hukum yang
meliputi pembayaran kewajiban kepada para kreditor dan
pembagian harta yang tersisa kepada para pemegang saham
(Persero).
2. Going concern value adalah nilai yang mengasumsikan perusahaan
akan bertahan dalam bisnis tanpa batas waktu dan terus
menguntungkan atau memperoleh laba.

2
 3. Market value atau nilai pasar, pembisnis atau penjual menentukan
nilai pasar dengan banyak faktor pertimbangan seperti menentukan
harga yang tepat bagi si penjual dan si pembeli.
4. Book value atau nilai buku adalah selisih antara jumlah aset
perusahaan dikurangi dengan utang atau sisa kepemilikan
(perusahaan) atas aset perusahaan yang telah dikurangi seluruh
kewajibannya.
5. Intrinsic value adalah konsep investasi yang membantu investor
menemukan nilai yang dirasakan dari suatu aset dan menentukan
apakah aset tersebut ditawarkan dengan nilai di atas atau di bawah
nilai pasar aset tersebut.
C. Penilaian Obligasi
Penilaian Obligasi merupakan surat tanda berhutang (promissory note)
jangka panjang (lebih dari 1 tahun) yang dikeluarkan oleh perusahaan atau
negara. Obligasi memiliki ciri pembayaran bunga yang bersifat tetap tiap
periodenya. Adapun mengenai jangka waktu jatuh tempo obligasi, antara
lain:
 Sifatnya pendek yaitu 1 tahun.
 Sifatnya panjang > 1 tahun.
 Tidak terbatas (conson).
Beberapa istilah dalam obligasi :
1. Nilai nominal (par value) adalah harga yang tercantum pada surat
obligasi. Nilai tersebut mencerminkan harga yang akan dibayarkan
oleh penerbit obligasi pada saat jatuh tempo.
2. Kupon tingkat bunga (coupon interest rate) adalah tingkat bunga
(dalam persentase berdasarkan nominal) yang akan dibayarkan oleh
pihak penerbit obligasi.
Misalnya: perusahaan menerbitkan obligasi dengan kupon tingkat
bunga 20% yang dibayarkan tiap tahun selama 10 tahun. Pemegang
obligasi akan memperoleh bayaran sebesar ? Rp 200.000.-
Caranya yaitu 20% x Rp 1.000.000 = Rp 200.000.-

3
 3. Jatuh tempo, jangka waktu jatuh tempo suatu obligasi biasanya
ditetapkan dalam satuan tahun.
 Model Penilaian Obligasi
Rumus:
Vb = I (PVIFA, k, n) + M (PVIF, k, n)
Keterangan:
Vb : Nilai Obligasi
k : kupon/suku bunga yang berlaku
I : pembayaran bunga obligasi
M : nilai nominal obligasi
n : periode
Contoh kasus:
PT. X pada tanggal 1 Januari 2000 menerbitkan obligasi dengan
par value Rp 10.000.000 dengan bunga (coupun rate) 14% dan masa edar
10 tahun dan bunga obligasi dibayar tahunan. Berapakah nilai nominal
yang harus dikembalikan pada akhir tahun?
Jawaban:
Diket : par value (M) = Rp 10.000.000
k = 14% = 0,14
n = 10
bunga tahunan (I) = Rp 10.000.000 x 0,14
= Rp 1.400.000
Dita : Vb?
Penyelesaian:
Vb = I (PVIFA, k, n) + M (PVIF, k, n)
= Rp 1. 400.000 (PVIFA, 14%, 10) + Rp 10.000.000 (PVIF, 14%, 10)
= Rp 1.400.000 (5,2161) + Rp 10.000.000 (0,2697)
= Rp 7.302.540 + Rp 2.697.000
= Rp 9.999.540 => Rp 10.000.000

4
Tabel 2.1 Data Untuk Mencari PVIFA

Tabel 2.2 Data Untuk Mencari PVIF

5
 Kesimpulan :
a. Ketika bunga yang ditawarkan obligasi lebih rendah dibandingkan
dengan tingkat keuntungan yang diisyaratkan, maka harga/nilai obligasi
(Vb) akan rendah dibandingkan dengan harga nominalnya.
b. Sebaliknya ketika bunga yang ditawarkan obligasi lebih tinggi
dibandingkan dengan tingkat keuntungan yang diisyaratkan, maka
harga/nilai obligasi akan lebih tinggi dengan harga nominal.
D. Penilaian Saham Preferen
Saham merupakan gabungan antara saham dan obligasi. Saham
preferen membayarkan dividen (saham), tetapi dibayarkan berdasarkan
persentase dari nominal saham preferen.
Rumus :
D
Harga = PV =
Kp
Contoh kasus :
Saham preferen dengan dividen sebesar 20% dengan nilai nominal Rp
1000 tingkat keuntungan yang disyaratkan adalah 15%, harga yang pantas
untuk saham preferen tersebut?
Jawaban :
Diket : Dividen yang diterima = 20% x 1000 = 200
Dita : PV?
Penyelesaian
D
Harga = PV =
Kp
200
PV =
15 %
200
=
0,15
= 1.333,3

6
E. Penilaian Saham Biasa
Penilaian saham ini dibagi menjadi 2, antara lain:
1. Penilaian saham yang dipegang satu periode.
Rumus :
D1
PV =
¿¿
Keterangan:
PV = Harga saham yang pantas
D1 = Dividen yang akan dibayar satu tahun mendatang
P1 = Harga saham satu tahun mendatang
Ks = Tingkat keuntungan yang diisyaratkan
Contoh kasus :
Saham yang diperkirakan mempunyai harga saham Rp 1.400 satu
tahun mendatang, diperkirakan membayarkan dividen sebesar Rp 200
satu tahun mendatang, tingkat keuntungan yang diisyaratkan adalah
20%, berapa harga yang pantas untuk saham tersebut?
Jawaban :
Diket : D1 = Rp 200
P1 = Rp 1.400
Ks = 20% = 0,2
Dita : PV?
Penyelesaian:
D1
PV =
¿¿
200
PV =
¿¿
1600
PV =
1,2
PV = 1.333,3

2. Penilaian saham yang dipegang selamanya.

7
a. Model dividen konstan.
Model ini mengasumsikan dividen tidak tumbuh dan saham
dipegang selamanya.
Rumus :
D
P0 =
Ks
Keterangan :
P0 = Harga saham
D = Nilai dividen
Ks = Tingkat keuntungan yang diisyaratkan
Contoh kasus :
Suatu saham membayar dividen yang konstan sebesar 200 per
tahun, saham yang dipegang selamanya, berapa harga yang pantas
untuk saham tersebut jika tingkat keuntungan yang diisyaratkan
untuk saham adalah 20%?
Jawaban :
Diket : D = 200
Ks = 20% = 0,2
Dita : P0?
Penyelesaian:
D
P0 =
Ks
200
P0 =
0,2
P0 = 1000
b. Model dividen tumbuh dengan tingkat pertumbuhan yang konstan.
Biasanya perusahaan membayarkan dividen yang tumbuh.
Sehingga dapat diharapkan akan tumbuh dengan tingkat
pertumbuhan tertentu, yang dianggap konstan.

Rumus :

8
 D1
P0 =
( Ks−g )
Keterangan :
P0 = Harga saham
D1 = Dividen yang akan dibayar satu tahun mendatang
Ks = Tingkat keuntungan yang diisyaratkan
g = Tingkat pertumbuhan dividen
Contoh kasus :
Suatu saham membayarkan dividen sebesar Rp 200 per tahun.
Kemudian saham diperkirakan akan tumbuh dengan tingkat
pertumbuhan sebesar 5%, tingkat keuntungan yang diisyaratkan
adalah 20%, berapa harga yang pantas untuk saham tersebut?
Jawaban :
Diket : D1 = 200
Ks = 20% = 0,2
g = 5% = 0,05
Dita : P0?
Penyelesaian
D1
P0 =
( Ks−g )
200
P0 =
0,2−0,05
200
P0 =
0,15
P0 = 1.333,3
c. Model dividen tumbuh dengan tingkat pertumbuhan yang tidak
konstan.
Dalam model ini, saham diasumsikan tumbuh cepat pada tahun-
tahun awal dan melambat dengan konstan selamanya.

Contoh kasus :

9
 Misalkan suatu saham mempunyai tingkat pertumbuhan dividen
sebesar 15% selama 5 tahun pertama, kemudian dividen tumbuh
dengan 5% selamanya. Tahun ini membayar dividen sebesar Rp 200.
Tingkat keuntungan yang diisyaratkan 20%, berapa harga yang
pantas?
1) Hitung pertumbuhan present value lima tahun pertama (15%)
2) Hitung pertumbuhan present value enam tahun seterusnya
(5%)
Jawaban :
1) Diket = D0 = 200
g = 15% = 0,15
Penyelesaian
D1 = D0 (1 + g¿1 D2 = D0 (1 + g¿2
= 200 (1 + 0,15¿1 = 200 (1 + 0,15¿2
= 200 (1,15) = 200 (1,32)
= 230 = 265
D3 = D0 (1 + g¿3 D4 = D0 (1 + g¿ 4
= 200 (1 + 0,15¿3 = 200 (1 + 0,15¿ 4
= 200 (1,52) = 200 (1,75)
= 304 = 350
D5 = D0 (1 + g¿5
= 200 (1 + 0,15¿5
= 200 (2,01)
= 402
2) Diket = D0 = 200
g = 5% = 0,05
Penyelesaian:
D6 = 402 (1 + 0,05)
= 422

PV (D1 + D2 + D3 + D4 + D5)

10
 230
=
¿¿
= 192 + 184 + 176 + 169+ 162
= 883
D6
P5 =
Ks−g
422
=
0,2−0,05
= 2813,3
2813,3
PVP5 =
¿¿
=1131
Harga Saham = PV (D1+D2+D3+D4+D5) + PVP5
= 883 + 1131
= 2014

BAB III

11
 PENUTUP

A. Kesimpulan
Penilaian surat berharga atau securities adalah suatu dokumen yang
mempunyai nilai uang serta diakui dan juga dilindungi oleh hukum untuk
keperluan bertransaksi, pembayaran, perdagangan, dan lain sebagainya.
Adapun konsep dari penilaian, antara lain:
1. Liquidation value atau nilai liquidasi
2. Going concern value
3. Market value atau nilai pasar
4. Book value atau nilai buku
5. Intrinsic value
B. Saran
Inilah hasil dari pada penyusunan makalah yang ditulis oleh kelompok
9, kami meminta saran kepada ibu dosen dan teman-teman untuk
penyempurnaan makalah ini.

DAFTAR PUSTAKA

12
adesotya lintang. (2017). Konsep penilaian surat berharga. Slideshare.net.
https://www.slideshare.net/adesotyalintang/konsep-penilaian-surat-
berharga?from_action=save
Darmawan, H. (2021, September 5). Book Value (Nilai Buku) - Definisi,
Perhitungan, dan Contohnya. Perencana Keuangan Pertama Yang Tercatat
OJK. https://www.finansialku.com/definisi-book-value-atau-nilai-buku-
adalah/
Galuh yugo unipma. (2017). Bab 5 Penilaian Surat Berharga. Blogspot.com.
https://galuhyugounipma.blogspot.com/2017/10/bab-5-penilaian-surat-
berharga.html
Going-Concern Value Defined, How It Works, Example. (2023). Investopedia.
https://www.investopedia.com/terms/g/going_concern_value.asp
https://r.search.yahoo.com/
_ylt=AwrKDzkpNRpkFTgCvZTLQwx.;_ylu=Y29sbwNzZzMEcG9zAzME
dnRpZAMEc2VjA3Ny/RV=2/RE=1679467946/RO=10/RU=http%3a%2f
%2fstaffnew.uny.ac.id%2fupload%2f197912032015042001%2fpendidikan
%2fPERTEMUAN%25204-SURAT%2520BERHARGA.pdf/RK=2/
RS=p4.dmKOXQdjvh_SL3z2kjs7ajMU-
https://www.facebook.com/Harmony.co.id. (2021, January 4). Likuidasi : Apa Itu,
Jenis Dan Contoh Kasusnya. Harmony.
https://www.harmony.co.id/blog/likuidasi-apa-itu-jenis-dan-contoh-
kasusnya
Ibnu. (2022). Yang Perlu Anda Ketahui Tentang Intrinsic Value? - Accurate
Online. Accurate.id. https://accurate.id/ekonomi-keuangan/intrinsic-value/
Ichsan, C. (2020, April 14). Penilaian dan Perhitungan Harga Saham.
ResearchGate; unknown.
https://www.researchgate.net/publication/
340630505_Penilaian_dan_Perhitungan_Harga_Saham
Lita Marina Handayani. (2020, April 14). ANALISA PENILAIAN DAN
PERHITUNGAN HARGA SAHAM. ResearchGate; unknown.

13
 https://www.researchgate.net/publication/340619457_ANALISA_PENILAI
AN_DAN_PERHITUNGAN_HARGA_SAHAM
Mastah Binsis. (2023, Februari 8). √ Surat Berharga | Penilaian, Contoh Soal,
Penjelasan, Jenis. Mastah Bisnis. https://mastahbisnis.com/surat-berharga/
Penilaian (Valuation).pptx. (2019). Penilaian (Valuation).pptx. Google Docs.
https://docs.google.com/presentation/d/0B5mpCHNMlomsQjJmdml4eXZlN
Ek/edit?resourcekey=0-thO9hn2vZVbZ8hptzKkNng#slide=id.p2
Pentingnya Surat Berharga sebagai Instrumen Investasi - Ajaib. (2021). Diakses
21 Maret 2023, Dari https://ajaib.co.id/pentingnya-surat-berharga-sebagai-
instrumen-investasi/

14