OBLIGASI SYARIAH

Disusun Untuk Memenuhi Mata Kuliah Lembaga/Industri Keuangan

Syariah

Dosen Pengampu :
Muhammad Zaenal Abidin, S. HI, M. E

Disusun Oleh :
Siti Karomah (20040867)

Agus Efendi (20040871)

PROGAM STUDI HUKUM EKONOMI SYARIAH

FAKULTAS SYARIAH DAN ADAB

UNIVERSITAS NAHDLATUL ULAMA SUNAN GIRI BOJONEGORO

TAHUN 2023
 KATA PENGANTAR

Alhamdulillah, segala puja dan puji marilah senantiasa kita ucapkan atas limpahan
rahmat dan nikmatnya sehingga kami dapat menyelesaikan tugas makalah yang
diberikan kepada kami.
Sholawat bersamaan dengan salam juga mari hadiahkan kepada baginda Nabi kita
Muhammad SAW. Semoga kita mendapatkan syafaat Beliau di Hari Kiamat nanti.
Aamiin ya rabbal `Alamin.
Adapun tujuan utama penulisan makalah ini adalah untuk memenuhi tugas mata
kuliah Lembaga/Industri Keuangan Syariah dengan tema makalah ini adalah Obligasi
Syariah. Kami ucapkan terima kasih kepada Bapak Muhammad Zaenal Abidin, S. HI,
M.E., selaku Dosen Pengampu. Kami mohon maaf apabila terdapat kesalahan dalam
penulisan makalah, dan kami juga mengharapkan saran dari pembaca untuk bahan
pertimbangan perbaikan makalah.

Bojonegoro, 09 April 2023

Penyusun
 DAFTAR ISI

Daftar Isi...........................................................................................................................ii

Kata Pengantar................................................................................................................iii

BAB I PENDAHULUAN................................................................................................1

A. Latar Belakang.............................................................................................................1

B. Rumusan Masalah........................................................................................................1

C. Tujuan Penulisan.........................................................................................................1

BAB II PEMBAHASAN..................................................................................................3

A. Definisi Obligasi Syariah............................................................................................3

B. Dasar Hukum Obligasi Syariah...................................................................................5

C. Jenis-jenis Obligasi Syariah..........................................................................................6

D. Implementasi Obligasi Syariah di Indonesia................................................................7

BAB III PENUTUP........................................................................................................12

A. Kesimpulan................................................................................................................12

DAFTAR PUSTAKA.....................................................................................................14
 BAB I

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang
Munculnya pemikiran ekonomi syariah merupakan usaha umat Islam
yang mencoba memberi sumbangan pemikiran terhadap kemaslahatan
masyarakt di dunia ini. Tujuan utamanya bukanlah untuk menyaingi sistem
ekonomi kapitalis, melainkan ingin memperbaiki yang kurang baik pada sistem
ekonomi kapitalis. Karena itu, sistem ekonomi syariah bukan semata hanya bagi
umat Muslim saja, tapi sebagai sistem ekonomi alternatif yang diharapkan dapat
bermanfaat bagi seluruh umat manusia (Rahmatan lil ‘Alamin).1 Semenjak
boomingnya ekonomi syariah beberapa tahun belakangan ini, berbagai
instrumen pasar modal syariah pun bermunculan. Setelah reksadana dari
Danareksa Investment Manajemen meluncur pada tahun 1997, giliran obligasi
syariah tampil di akhir tahun 2002.2 Pengembangan institusi dan instrumen
keuangan berdasarkan syariah merupakan bagian penting dari upaya
pengembangan Islamic Finance. Adalah suatu upaya pembumian ajaran langit
yang tidak lain merupakan pengembangan konsep dan teorinya supaya tidak
berhenti hanya pada tataran normatif saja. Seperti diketahui, obligasi syariah
telah banyak diterapkan di beberapa negara Timur-Tengah seperti Yordania,
Dubai, Turki dan Malaysia. Jenis transaksi ini juga dikenal dengan model
Islamic Bonds atau kerap disebut Muqaradhah Bonds yang telah mendapat
pengesahan dari IOC Academy sebagai pengganti dari Interest-bearing Bonds.
Di Indonesia obligasi syariah pertama diluncurkan oleh PT. Indosat, tak lama
berselang beberapa emiten kemudian turut meluncurkan obligasi syariah.
Makalah ini akan mengangkat seputar persoalan-persoalan yang timbul dari
obligasi syariah tersebut.

1
Mustafa E. Nasution, “Sistem Ekonomi yang Rahmatan lil ‘Alamin” dalam
Ekonomi Syariah dalam Sorotan, Jakarta: PT. Permodalan Nasional Madani, MES
dan Yayasan Amanah, 2003, hal. 28
2
Iggi H Achsien, “Peluang Individu Beli Obligasi Syariah” dalam MODAL, No.
13/II-November 2003, hlm. 24
B. Rumusan Masalah
1. Bagaimana definisi obligasi syariah?
2. Apa yang menjadi dasar obligasi syariah?
3. Bagaimana jenis obligasi syariah?
4. Bagaimana implementasi obligasi syariah di Indonesia?

C. Tujuan Penulisan
1. Mengetahui definisi obligasi syariah
2. Mengetahui dasar hukum obligasi syariah
3. Mengetahui jenis obligasi syariah
4. Mengetahui obligasi syariah di Indonesia
 BAB II

PEMBAHASAN

A. Definisi Obligasi Syariah

Secara umum obligasi atau bond merupakan surat utang dari
suatu lembaga atau perusahaan, yang dijual kepada investor untuk
mendapatkan dana segar. Para investor akan mendapatkan return dalam
bentuk tingkat suku bunga tertentu, yang sangat bervariasi, tergantung
kekuatan bisnis dan bonafiditas penerbitnya. Suku bunga ini bisa
dibayarkan secara tetap atau berjenjang. Dalam pasar uang yang sudah
berkembang dengan baik bentuk dan jenis obligasi bisa mencapai
belasan bahkan puluhan termasuk di antaranya ada yang bisa
dikonversikan dengan saham perusahaan penerbit (convertible bonds).
Berbeda dengan konsep umum obligasi di atas, obligasi syariah bukan
merupakan utang berbunga tetap, tetapi lebih merupakan penyertaan
dana yang didasarkan pada prinsip bagi hasil. Landasan transaksinya
bukan akad utang piutang melainkan penyertaan. Dengan arti lain,
obligasi syariah adalah suatu surat berharga jangka panjang
berdasarkan prinsip syariah yang dikeluarkan emiten kepada pemegang
obligasi syariah yang mewajibkan emiten untuk membayar pendapatan
kepada pemegang obligasi syariah berupa bagi hasil/margin/fee serta
membayar kembali dana obligasi pada saat jatuh tempo. Adapun akad
yang dapat digunakan dalam obligasi syariah berdasarkan fatwa Dewan
Syariah Nasional (DSN-MUI), antara lain: mudharabah, musyarakah,
murabahah, salam, istishna dan ijarah.3 Menurut Keputusan Ketua
Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan No.
KEP-130/BL/2006 Tanggal 3 November 2006 tentang penerbitan efek
syariah menyatakan bahwa sukuk adalah Efek Syariah berupa sertifikat
atau bukti kepemilikan yang bernilai sama dan mewakili bagian
penyertaan yang tidak terpisahkan atau tidak terbagi atas:4
a) Kepemilikan aset berwujud tertentu;
b) Nilai manfaat dan jasa atas aset proyek tertentu atau aktivitas
investasi tertentu;
c) Kepemilikan atas aset proyek atau aktivitas investasi tertentu.
Tujuan obligasi syariah antara lain;
1. Sebagai salah satu sumber pembiayaan Negara yang ketentuannya
diatur dalam Undang-Undang No. 19 tahun 2008 tentang SBSN
yang ditetapkan pada bulan April yang lalu.
2. Mendorong pengembangan pasar keuangan syariah.
3. Menciptakan benchmark di pasar keuangan syariah, baik di pasar
keuangan syariah domestik maupun internasional.
4. Diversifikasi basis investor.
5. Mengembangkan alternatif instrumen investasi.
6. Mengoptimalkan pemanfaatan barang milik Negara.
7. Memanfaatkan dana-dana masyarakat yang belum terjaring oleh
sistem perbankan konvensional.
Manfaat obligasi syariah antara lain:
1. Menyelamatkan ketergantungan umat Islam terhadap bank non
Islam (konvensional) yang menyebabkan berada di bawah
kekuasaan bank, sehingga umat Islam tidak bisa melakukan ajaran
agamanya secara penuh, terutama di bidang kegiatan bisnis dan
perekonomian.

3
Fatwa Dewan Syariah Nasional No. 32/DSN-MUI/IX/2002, hlm. 3
4
Sunariyah, Pengantar Pengetahuan Pasar Modal, (Yogyakarta : LPP STIM
YKPN, 2011), hal 112.
 2. Menciptakan suatu keadilan di bidang ekonomi dengan jalan
meratakan pendapatan melalui kegiatan investasi.
3. Dapat beramar ma’ruf di bidang bisnis antara semua pihak yang ada
dalam investasi obligasi syariah.
4. Obligasi syariah sebagai bentuk pendanaan dan sekaligus investasi
yang memungkinkan bentuk struktur dapat ditawarkan untuk tetap
menghindarkan dari unsur riba.
5. Dapat memberikan jalan bagi umat Islam dalam bermuamalah tidak
memakan harta dengan cara yang bathil.
B. Dasar Hukum Obligasi Syariah
Adapun landasan hukum obligasi syariah yaitu yang ada pada fatwa
Dewan Syariah Nasional Nomor 32/DSN-MUI/IX/2002 tentang
obligasi syariah, yang menerangkan tentang landasan hukum obligasi
syariah, adalah sebagai berikut:
Firman Allah Swt., QS. Al-Maidah [5]:1
ِ ‫يا َأيُّها الَّ ِذين آمنُوا َأوفُوا بِالْع ُق‬
‫ود‬ ُ ْ َ َ َ َ
Artinya: “Hai orang-orang yang beriman, penuhilah akad-akad itu. . .
”

Firman Allah Swt., QS. Al-Isra’ [17]:34

‫َواَْو ُف ْوا بِالْ َع ْه ۖ ِد اِ َّن الْ َع ْه َد َكا َن َم ْسـُْٔواًل‬

Artinya: “Dan penuhilah janji, karena janji itu pasti diminta
pertanggungjawabannya.”

Firman Allah Swt., QS. Al-Baqarah [2]:275

ِ ِ ‫الربا اَل ي ُقومو َن ِإاَّل َكما ي ُق‬ ِ َّ
ِّ ‫وم الَّذي َيتَ َخبَّطُهُ الشَّْيطَا ُن م َن الْ َم‬
ۚ‫س‬ ُ َ َ ُ َ َ ِّ ‫ين يَْأ ُكلُو َن‬
َ ‫الذ‬

ِّ ‫ك بَِأن َُّه ْم قَالُوا ِإمَّنَا الَْبْي ُع ِمثْ ُل‬ ِ

ِّ ‫َأح َّل اللَّهُ الَْبْي َع َو َحَّر َم‬
ُ‫الربَا ۚ فَ َم ْن َجاءَه‬ َ ‫الربَا ۗ َو‬ َ ‫َٰذل‬
 ‫اب‬
ُ ‫َأص َح‬
ْ ‫ك‬ َ ‫ف َو َْأمُرهُ ِإىَل اللَّ ِه ۖ َو َم ْن َع َاد فَُأولَِٰئ‬ ِ ِ ِ
َ َ‫َم ْوعظَةٌ م ْن َربِّه فَا ْنَت َه ٰى َفلَهُ َما َسل‬
‫النَّا ِر ۖ ُه ْم فِ َيها َخالِ ُدو َن‬
Artinya: “Orang-orang yang Makan (mengambil) riba tidak dapat
berdiri melainkan seperti berdirinya orang yang kemasukan syaitan
lantaran (tekanan) penyakit gila. Keadaan mereka yang demikian itu,
adalah disebabkan mereka berkata (berpendapat), Sesungguhnya jual
beli itu sama dengan riba, Padahal Allah telah menghalalkan jual beli
dan mengharamkan riba. orang-orang yang telah sampai kepadanya
larangan dari Tuhannya, lalu terus berhenti (dari mengambil riba),
Maka baginya apa yang telah diambilnya dahulu (sebelum datang
larangan); dan urusannya (terserah) kepada Allah. orang yang
kembali (mengambil riba), Maka orang itu adalah penghuni-penghuni
neraka; mereka kekal di dalamnya. ”

Hadis Nabi riwayat Imam al-Tirmidzi dari ‘Amr bin ‘Auf al-Muzani,
Nabi Saw bersabda: “Perjanjian boleh dilakukan di antara kaum
muslimin kecuali perjanjian yang mengharamkan yang halal atau
menghalalkan yang haram; dan kaum muslimin terkait dengan syarat-
syarat mereka kecuali syarat yang mengharamkan yang halal atau
menghalalkan yang haram.”

Hadis Nabi riwayat Imam Ibnu Majah, al-Daruquthni, dan yang lain,
dari Abu Sa’id al-Khudri, Nabi Saw bersabda: “Tidak boleh
membahayakan (merugikan) diri sendiri maupun orang lain.”

Kaidah Fikih
“Pada dasarnya, semua bentuk muamalah boleh dilakukan kecuali ada
dalil yang mengharamkannya.”
“Kesulitan dapat menarik kemudahan.”
“Keperluan dapat meduduki posisi darurat.”
 “Sesuatu yang berlaku berdasarkan adat kebiasaan sama dengan
sesuatu yang berlaku berdasarkan syara’ (selama tidak bertentangan
dengan syariat).”

C. Jenis Obligasi Syariah

Pembedaan obligasi syariah (sukuk) dapat dilakukan
berdasarkan tiga kategori yaitu, jenis akad yang dipakai, pembayaran
pendapatan yang akan dibagikan kepada pihak-pihak yang berakad, dan
basis pembiayaan, serta multiple sukuk. Berdasarkan tiga jenis akad
sukuk (obligasi syariah) terbagi ke dalam enam jenis yaitu:5
1. Obligasi syariah Murabahah
Sukuk Murabahah adalah surat berharga yang berisi akad
pembiayaan murabahah. Sukuk murabahah dapat didefinisikan
sebagai surat berharga yang dapat diperdagangkan di pasar. Jadi,
sukuk murabahah adalah surat berharga yang berisi akad
pembiayaan berdasarkan prinsip syariah yang dikeluarkan oleh
perusahaan (emiten), pemerintah, atau institusi lainnya, yang
mewajibkan penerbit sukuk untuk membayar pendapatan kepada
pemegang sukuk berupa bagi hasil dari margin keuntungan
2. Obligasi syariah Mudharabah
Sukuk mudharabah adalah surat berharga yang berisi akad
pembiayaan yang menggunakan sistem akad mudharabah. Sukuk
mudharabah dapat juga diartikan sebagai surat berharga yang berisi
akad pembiayaan berdasarkan prinsip syariah yang dikeluarkan
oleh perusahaan (emiten), pemerintah, atau institusi lainnya yang
mewajibkan penerbit sukuk untuk membayar pendapatan kepada
pemegang sukuk berupa bagi hasil dari hasil pengelolaan dana yang
telah disetorkan pemilik dana serta membayar kembali dana pokok
sukuk pada saat jatuh tempo.

5
Iggi Achsien, Mengenal Obligasi Syariah, diakses dari
http://www.kompas_corrilkompascetak/ pada tanggal 09 April 2023, pukul 18:50
WIB.
3. Obligasi syariah Musyarakah
Sukuk musyarakah adalah surat berharga yang berisi akad
pembiayaan yang menggunakan akad Obligasi Syariah musyarakah.
Atau, sukuk musyarakah adalah surat berharga yang berisi akad
pembiayaan berdasarkan prinsip syariah yang diterbitkan oleh
perusahaan (emiten), pemerintah, atau institusi lainnya yang
mewajibkan penerbit sukuk untuk membayarkan pendapatan
kepada pemegang sukuk berupa bagi hasil dari hasil pengelolaan
dana kontribusi pihak-pihak yang berakad serta membayar kembali
dana pokok sukuk pada saat jatuh tempo.
4. Obligasi Syariah Salam
Sukuk salam adalah surat berharga yang berisi akad
pembiayaan yang menggunakan akad salam, atau surat berharga
yang berisi akad pembiayaan berdasarkan prinsip syariah yang
diterbitkan oleh perusahaan (emiten), pemerintah, atau institusi
lainnya yang mewajibkan penerbit sukuk untuk membayar
pendapatan kepada pemegang sukuk, yang biasanya berupa bagi
hasil dari margin keuntungan serta membayar kembali dana pokok
sukuk pada saat jatuh tempo.
5. Obligasi Syariah Istishna
Sukuk istishna adalah surat berharga yang berisi akad
pembiayaan yang menggunakan akad istishna, atau surat berharga
yang berisi akad pembiayaan berdasarkan prinsip syariah yang
diterbitkan oleh perusahaan (emiten), pemerintah, atau institusi
lainnya yang mewajibkan penerbit sukuk untuk membayar
pendapatan kepada pemegang sukuk berupa bagi hasil dari marjin
keuntungan serta membayar kembali dana pokok sukuk pada saat
jatuh tempo.
6. Obligasi Syariah Ijarah
Sukuk ijarah adalah pembiayaan yang menggunakan sistem
akad ijarah, atau surat berharga yang berisi akad pembiayaan
 berdasarkan prinsip syariah yang diterbitkan oleh perusahaan
(emiten), pemerintah, atau institusi lainnya yang mewajibkan
penerbit sukuk untuk membayar pendapatan kepada pemegang
sukuk berupa fee dari hasil penyewaan aset serta membayar
kembali dana pokok sukuk pada saat jatuh tempo.

Penerbitan obligasi syariah berfungsi sebagai instrument

pembiayaan (financing) dan sekaligus investasi (invesment) yang dapat
ditawarkan ke dalam berbagai bentuk atau struktur sesuai akad syariah.
Berdasarkan akad yang digunakan, bentuk keuntungan penerbitan
obligasi syariah dapat dibedakan menjadi dua macam:6
1. Pembagian hasil berdasarkan akad persekutuan (asy-syirkah) yaitu
berupa mudharabah/musyarakah.
Obligasi syariah yang menggunakan akad persekutuan ini
akan memberikan keuntungan berupa bagi hasil (profit dan loss
sharing) antara investor sebagai shahib al-mal dengan perusahaan
yang menjalankan usaha sebagai mudharib. Obligasi jenis ini akan
memberikan keuntungan dengan menggunakan term indicative atau
expected return karena sifatnya yang floating dan tergantung pada
kinerja perusahaan yang dibagi hasilkan.
2. Pembagian margin atau fee berdasarkan akad pertukaran (al-bai’)
yaitu murabahah, salam, istishna dan ijarah.
Dalam fiqh muamalah akad ini bersifat natural certaintly
contract, sehingga obligasi syariah yang menggunakannya akan
memberikan hasil yang pasti dan dapat diperkirakan sebelumnya
(fixed and predetermined). Dengan kata lain, akad tersebut
merupakan bentuk pertukaran dengan skema cost plus basis,
sehingga akan memberikan keuntungan yang cenderung bersifat
tetap (fixed retun).

6
Muhammad Kamal Zubair, Intrumen Investasi pasar Modal, (Yogyakarta:
Makalah Pascasarjana UIN Sunan Kalijaga, 2008), hal.22
D. Obligasi Syariah di Indonesia
Berdasarkan ketentuan DSN, saat ini obligasi syariah yang
diterbitkan di Indonesia masih terbatas hanya pada 2 akad, yaitu:
 Obligasi Syariah Mudharabah (Muqaradhah)/Qiradh
Sesuai dengan fatwa Dewan Syariah Nasional No. 33/DSN-
MUI/IX/ 2002, bahwa obligasi syariah mudharabah adalah obligasi
syariah yang berdasarkan akad mudharabah dengan memperhatikan
substansi fatwa Dewan Syariah Nasional MUI No.
7/DSN-MUI/IV/2000, tentang pembiayaan mudharabah.
Mudharabah merupakan investasi bagi hasil (profit-loss sharing).
Akad Mudharabah adalah akad kerja sama antara dua pihak, dimana
pihak pertama (shahibul maal/investor) menyediakan modal,
sedangkan pihak kedua (mudharib/emiten) bertindak selaku
pengelola, dan keuntungan dibagi diantara mereka sesuai dengan
kesepakatan dimuka yang dituangkan dalam kontrak. Beberapa hal
pokok terkait dengan obligasi syariah mudharabah ini sebagai
berikut :
a) Kontrak atau akad Mudharabah dituangkan dalam perjanjian
perwaliamanatan.
b) Rasio atau persentase bagi hasil (nisbah) dapat ditetapkan
berdasarkan komponen pendapatan (revenue) atau
keuntungan (profit; operating profit; EBIT, atau EBITDA).
Tetapi, fatwa No. 15/DSN-MUI/IX/2000 memberi
pertimbangan bahwa dari segi kemaslahatan pembagian
usaha sebaiknya menggunakan prinsip revenue sharing.
c) Nisbah ini dapat ditetapkan konstan, meningkat, ataupun
menurun, dengan mempertimbangkan pada proyeksi
pendapatan Emiten, tetapi sudah ditetapkan di awal kontrak.
d) Pendapatan bagi hasil berarti jumlah pendapatan yang
dibagi hasilkan yang menjadi hak dan oleh karenanya harus
dibayarkan oleh Emiten kepada pemegang obligasi syariah
 yang dihitung berdasarkan perkalian antara nisbah
pemegang obligasi syariah dengan pendapatan atau
keuntungan yang dibagi hasilkan yang jumlahnya tercantum
dalam laporan keuangan konsolidasi Emiten.
e) Pembagian hasil pendapatan ini atau keuntungan dapat
dilakukan secara periodik (tahunan, semesteran, kuartalan
atau bulanan).
f) Karena besarnya pendapatan bagi hasil akan ditentukan oleh
kinerja aktual Emiten, maka obligasi syariah memberikan
indicative return tertentu.
 Obligasi Syariah Ijarah
Obligasi syariah dengan akad ijarah ini digunakan
berdasarkan fatwa yang dikeluarkan oleh DSN No. 41
/DSN-MUI/III/2004 tentang obligasi syariah ijarah. Obligasi
syariah ijarah adalah obligasi syariah berdasarkan akad ijarah
dengan memperhatikan substansi fatwa Dewan Syariah Nasional
MUI No.09/DSN-MUI/IV/2000 tentang pembiayaan ijarah. Ijarah
merupakan akad pemindahan hak guna (manfaat) atas suatu
barang/jasa dalam waktu tertentu melalui pembayaran sewa, tanpa
diikuti dengan pemindahan kepemilikan atas barang tersebut.
Berbeda dengan obligasi syariah mudharabah, obligasi syariah
ijarah merupakan obligasi syariah yang dananya khusus digunakan
untuk menyewa areal usaha. Imbalan hasil uang akan diberikan
kepada para pemegang obligasi tersebut didapatkan dari hasil sewa
dengan tingkat fee ijarah tetap, yang diperoleh dari hasil penyewaan
tempat tersebut dan telah ditentukan sebelumnya, dengan kata lain
bukan tergantung dari penghasilan atau bagi hasil sebagaimana
obligasi mudharabah. Ijarah mirip dengan leasing namun tidak
sepenuhnya sama dengan leasing, karena ijarah dilandasi adanya
perpindahan manfaat tetapi tidak terjadi perpindahan kepemilikan.
Pada ketentuan umum akad ijarah adalah sebagai berikut :
a) Berbeda dengan leasing, disamping dapat berupa suatu
barang (harta fisik yang bergerak, tak bergerak, harta
perdagangan), objek dapat pula berupa jasa (amal) yang
diberikan oleh manusia atau binatang.
b) Objek, manfaat yang dipinjamkan dan nilai manfaat harus
diketahui dan disepakati terlebih dahulu oleh para pihak.
c) Ruang lingkup pemakaian objek dan jangka waktu
pemakaiannya harus dinyatakan secara spesifik.
d) Atas pemakaian objek, pemakai manfaat (penyewa) harus
membagi hasil manfaat yang diperolehnya dalam bentuk
imbalan sewa/upah (akar kata ijarah berarti upah).
e) Berbeda dengan leasing, secara umum cara pembayaran
sewa ditentukan menurut kinerja dari objek, namun dalam
hal pemakai manfaat (penyewa) yakin akan kinerja dari
objek, maka pembayaran sewa dapat ditentukan menurut
waktu pemakaian sehingga mirip dengan leasing. Pemakai
manfaat (penyewa) wajib menjaga objek ijarah agar manfaat
yang dapat diberikan oleh objek tersebut tetap terjaga.
f) Pemberi sewa haruslah pemilik mutlak, agen dari pemilik
mutlak, penjaga secara alami atau legal dari objek.
g) Pemberi sewa (pemilik objek ijarah) dapat mengadakan
akad jaiz untuk menjual atau menghibahkan objek ijarah
kepada pemakai manfaat (penyewa) menurut ketentuan
tertentu pada akhir dari masa sewa.
h) Dilarang mengadakan akad ijarah dan akad jual beli secara
sekaligus pada waktu yang sama karena akan menimbulkan
keraguan akan keberlakuan akad (gharar).
i) Dalam obligasi syariah ijarah, keuntungannya sudah dapat
diketahui secara pasti sejak awal, karena sifatnya sebagai
sewa atas guna barang (fee/sewa). Maka hasil investasi
bersifat mendekati pasti karena merupakan imbalan sewa
 atau upah atas pemakaian manfaat dari objek pembiayaan.
Pengembalian modal awal, disamping nilai pembayaran atas
penjualan objek pembiayaan pada akhir masa pembiayaan,
sebagian dari imbalan sewa/upah juga dapat diperhitungkan
sebagai cicilan atas pengembalian modal awal. Cicilan ini
dapat ditampung dalam suatu sinking fund pada Bank
Kustodian atau Wali Amanat.

BAB III

PENUTUP

A. KESIMPULAN

Dari penjelasan diatas dapat diambil kesimpulan bahwa Obligasi

Islam adalah suatu surat berharga jangka panjang berdasarkan prinsip Islam
yang dikeluarkan emiten kepada pemegang obligasi syariah yang
mewajibkan emiten untuk membayar pendapatan kepada pemegang obligasi
syariah berupa bagi hasil/margin/fee, serta membayar kembali dana obligasi
pada saat jatuh tempo. Sehingga dapat terlihat dari sini bahwa akad obligasi
syariah bukan utang piutang tetapi penyertaan atau investasi. Adapun akad
yang dapat digunakan dalam obligasi syariah berdasarkan fatwa Dewan
Syariah Nasional (DSN-MUI), antara lain: mudharabah, musyarakah,
murabahah, salam, istishna dan ijarah. Berdasarkan ketentuan DSN, saat ini
obligasi syariah yang diterbitkan di Indonesia masih terbatas hanya pada 2
akad yaitu mudharabah dan ijarah. Dengan adanya produk obligasi syariah
ini diharapkan agar umat muslim tidak mengalami kebimbangan lagi apabila
ingin berinvestasi di pasar modal.
 DAFTAR PUSTAKA

Fatwa Dewan Syariah Nasional No. 32/DSN-MUI/IX/2002.

Iggi H Achsien, “Peluang Individu Beli Obligasi Syariah” dalam
MODAL, No. 13/II-November 2003
Mustafa E. Nasution, “Sistem Ekonomi yang Rahmatan lil ‘Alamin”
dalam Ekonomi Syariah dalam Sorotan, Jakarta: PT.
Permodalan Nasional Madani, MES dan Yayasan Amanah,
2003
Sunariyah, Pengantar Pengetahuan Pasar Modal, Yogyakarta : LPP
STIM YKPN, 2011
Iggi Achsien, Mengenal Obligasi Syariah, diakses dari
http://www.kompas_corrilkompascetak/