Sistem Moneter Internasional

LINDA AYU OKTORIZA

 PENDAHULUAN

Kurs tukar mata uang suatu negara dipandang dari sisi MNC
dapat berpengaruh terhadap posisi persaingan dan risiko atas
investasinya.
Sistem kurs tukar yang dianut suatu negara dapat
berpengaruh terhadap aktivitas bisnis MNC.
IMS: kerangka kerja kelembagaan di mana pembayaran
internasional dibuat, pergerakan modal diakomodasikan, dan
kurs di antara mata uang ditentukan.
 PENDAHULUAN (2)

IMS meliputi: instrumen, lembaga, kesepakatan yang

menghubungkan mata uang, pasar uang, sekuritas, real estate,
dan pasar komoditas dunia.
Tujuan IMS: untuk mendesain kurs tukar mata uang antar
negara di dunia stabil.
Kurs tukar valas: harga suatu mata uang negara lain yang
dinilai dengan mata uang negara tertentu.
 Sistem Moneter Internasional

1. Standar Emas (1821-1914)

Terdapat dua konsep tradisional mengenai
konvertibilitas mata uang :
a. Nilai mata uang yang tertera (nilai nominal)
sama dengan nilai logam pembuatnya (nilai
intrinsik)
b. Nilai mata uang yang tertera tidak ada
hubungannya dengan nilai logam
pembuatnya.
2. Standard Kurs Tetap.
- Standar ini identik dengan Sistem Bretton Woods
yang menerapkan standar dolar emas
- Bank sentral secara aktif akan menarik atau
melepaskan cadangan mata uang pada saat mata
uang mengalami depresiasi atau apresiasi
3. Standar Kurs Mengambang
- Kurs ditentukan berdasarkan interaksi permintaan dan
penawaran dari mata uang
- Ada dua macam kurs mengambang; free floating yang
tidak memerlukan cadangan devisa dan managed
floating yang memerlukan cadangan devisa.
4. Standars Kurs Alternatif
- Pegged exchange rate mendasarkan nilai mata uang
dengan suatu mata uang atau sekelompok mata uang
yang merupakan mitra dagang utamanya.
- Basket exchange rate, nilai mata uangnya ditetapkan
berdasarkan sistem paket pengumpulan yang berperan
untuk membiaya perdagangannya, denga tujuan
stabilitas mata uangnya
- Sistem dewan mata uang (CBS), yaitu manajemen nilai
tukar mata uang oleh satu lembaga keuangan resmi
yang diberikan wewenang mutlak untuk menerbitkan
atau mencetak mata uang dasar.
BIMETALISM
 BIMETALISM: SEBELUM 1875 (1)

Bimetalism: penggunaan standar ganda dalam

pembuatan uang logam bebas yang meliputi emas
dan perak.
Inggris: menggunakan bimetalism hingga 1816
(setelah perang Napoleon).
AS: mengadopsi bimetalism dengan Coinage Act of
1792, dan mempertahankannya sampai 1873.
Prancis: menggunakan bimetalism dan memper-
tahankannya dari Revolusi Prancis hingga 1878.
 BIMETALISM: SEBELUM 1875 (2)

China, India, Jerman, dan Belanda menggunakan standar perak.

Dalam bimetalism, emas dan perak digunakan sebagai alat pembayaran
internasional dan kurs tukar di antara mata uang ditentukan dengan isi
emas dan peraknya.
1870: Pound Inggris vs Franc Prancis (standar emas); Franc Prancis vs
Mark Jerman (standar perak).
STANDAR EMAS KLASIK
 STANDAR EMAS KLASIK: 1875-1914 (1)

Columbus: “Emas merupakan kekayaan, dan siapa

yang menguasainya mempunyai semua yang ia
butuhkan di dunia”.
Inggris: penggunaan standar emas pertama kali,
namun, tidak menetapkan sampai 1921, ketika wesel
Bank Inggris dibuat secara penuh dapat ditebus
dengan emas.
Prancis: menggunakan standar emas secara efektif
mulai 1850-an dan secara formal pada 1875.
 STANDAR EMAS KLASIK: 1875-1914 (2)

Jerman: mengganti dengan standar emas pada

1875, dan menghentikan pembuatan uang perak.

AS: mengadopsi standar emas pada 1879.

Rusia dan Jepang: mengadopsinya pada 1897.

 STANDAR EMAS KLASIK: 1875-1914 (3)

Standar emas internasional dikatakan ada jika

kebanyakan negara utama memenuhi tiga syarat:
1. Hanya emas yang dijamin dalam pembuatan uang logam
yang tidak dibatasi;
2. Ada dua cara konvertabilitas antara emas dan mata
uang nasional pada rasio yang stabil;
2. Emas mungkin secara bebas diekspor dan diimpor.
3. Di bawah standar emas, ketidakselarasan kurs tukar
secara otomatis akan dikoreksi dengan arus emas lintas
batas.
4. Ketidakseimbangan pembayaran internasional juga
akan terkoreksi secara otomatis (price-specie-flow
mechanism).
PERIODE SELAMA PERANG: 1915-1944 (1)

Pada Agustus 1914 standar emas klasik berakhir,

karena negara-negara utama (Inggris, Prancis,
Jerman, dan Rusia) menghentikan penebusan wesel
bank dalam emas dan mengembargo ekspor emas.
Setelah perang Dunia I, beberapa negara menderita
hiperinflasi.
Kurs tukar antar mata uang berfluktuasi pada awal
1920-an. Selama periode ini, negara2 secara luas
menggunakan depresiasi yang “ganas” atas mata
uangnya untuk mendapatkan keunggulan dalam
pasar ekspor dunia.
 PERIODE SELAMA PERANG: 1915-1944
(2)
 Pada akhir 1920-an terjadi kesalahan dalam menerapkan
standar emas: negara2 utama memprioritaskan pada
stabilisasi ekonomi domestik (dengan kebijakan sterilisasi
emas).
 Akibat tidak mematuhi aturan main, mekanisme
penyesuaian otomatis standar emas tidak dapat bekerja.
 Pengembalian ke standar emas diperburuk oleh terjadinya
Depresi Besar pada 1929.
 Akibat Depresi Besar bank-bank di Austria, Jerman, dan AS
mengalami penurunan nilai portofolionya, & terjadi
penghindaran atas bank.
PERIODE SELAMA PERANG: 1915-1944 (3)

Inggris mengalami arus keluar emas besar2-an,

yang dihasilkan dari defisit neraca pembayaran
yang kronis dan hilangnya kepercayaan terhadap
pound sterling.
AS meninggalkan standar emas setelah bank
mengalami kesulitan dan arus keluar emas.
Prancis meninggalkan standar emas pada 1936,
karena pelarian dari franc, yang merefleksikan
ketidakstabilan ekonomi dan politik.
SISTEM BRETTON WOODS (SBW)
 SISTEM BRETTON WOODS (SBW): 1945-
1972 (1)
SBW dihasilkan dari pertemuan 44 wakil negara di
Bretton Woods, New Hampshire, pada Juli 1944.
Lembaga yang dihasilkan: IMF dan IBRD/World
Bank, yang keduanya mempunyai tanggung jawab
berbeda.
SBW berusaha mencegah berulangnya nasionalisme
ekonomi dengan kebijakan destruktif “memiskinkan
negara tetangga” dan mengarah pada kekurangan
peraturan2 yang jelas atas terganggunya permainan
selama perang.
 SISTEM BRETTON WOODS (SBW): 1945-1972 (2)

Standar tukar dollar berdasarkan emas menjadi

tidak efektif karena menghadapi kebijakan moneter
ekspansif dan meningkatnya inflasi di AS.
Pada 1970 US$ overvalued, khususnya relatif
terhadap GDM dan JP¥.
Pada Agustus 1971, Presiden Nixon menghentikan
konvertibilitas US$ ke dalam emas dan
memberlakukan biaya tambahan impor sebesar
10%.
Untuk mengatasi retaknya SBW, 10 negara utama
(Kelompok Sepuluh) bertemu di Smitsonian
Institute di Washington D.C. pada Desember 1971.
 REZIM KURS TUKAR FLEKSIBEL: 1973-
SEKARANG (1)

Dengan matinya SBW, pada Januari 1976 anggota

IMF bertemu di Jamaika untuk menyetujui
peraturan SMI yang baru.
Tiga elemen kunci Persetujuan Jamaika:
1. Kurs fleksibel dideklarasikan bagi anggota IMF;
2. Emas secara resmi dibebaskan sebagai aset cadangan
internasional;
3. Negara2 nonpengekspor minyak dan negara kurang
berkembang diberi akses lebih besar terhadap dana IMF.
 REZIM KURS TUKAR FLEKSIBEL: 1973-
SEKARANG (2)

IMF menyediakan bantuan kepada negara2 yang

menghadapi kesulitan neraca pembayaran dan kurs
tukar
Kondisi nilai tukar US$ terhadap 21 negara industri:
menurun, meningkat, dan puncak.
Pada September 1985, negara2 G-5 (Prancis, Jepang,
Jerman, Inggris, dan AS) bertemu di Hotel Plaza,
New York. Untuk membahas persetujuan bahwa
anggota G-5 akan mendepresiasi US$ terhadap mata
uang paling utama untuk memecahkan masalah
defisit perdagangan AS.
 REZIM KURS TUKAR FLEKSIBEL: 1973-
SEKARANG (4)
Hasilnya berupa Louvre Accord, yang meliputi:
1. Negara2 G-7 akan bekerjasama untuk mencapai stabilitas
kurs tukar yang lebih besar;
2. Negara2 G-7 menyetujui untuk berkonsultasi dan
berkoordinasi lebih erat atas kebijakan2 makro-ekonomi.
Louvre Accord menandai lahirnya sistem
mengambang terkendali dalam mana negara2 G-7
akan bekerjasama mengintervensi dalam pasar
valas untuk mengkoreksi over atau under
valuation atas mata uang.
PENETAPAN-PENETAPAN KURS TUKAR
SEKARANG (1)
Tiga persyaratan mata uang ideal (trinitas yang
tidak mungkin): 1. Stabilitas kurs tukar, 2. Integrasi
keuangan penuh, dan 3. Kebebasan moneter.
Mayoritas mata uang di dunia ditambatkan
terhadap mata uang tunggal, terutama US$ dan €,
atau sekeranjang mata uang seperti SDR.
 PENETAPAN2 KURS TUKAR SEKARANG (2)

Mengambang terkendali dengan tidak menerabas

pengumuman sebelumnya untuk kurs tukar: otoritas
moneter mempengaruhi pergerakan kurs tukar
melalui intervensi aktif di pasar valas tanpa
pengkhususan, atau komitmen sebelumnya terhadap,
terabasan yang diumumkan sebelumnya untuk kurs
tukar.
Mengambang bebas: kurs tukar ditentukan pasar,
dengan intervensi valas ditujukan pada kurs moderat
atas perubahan & mencegah fluktuasi dalam kurs
tukar daripada mempertahankan suatu levelnya.
 Lanjutan

Pada Juli 2005, jumlah terbesar negara (36), termasuk

Australia, Kanada, Jepang, Inggris, dan AS,
mengijinkan mata uangnya untuk mengambang secara
independen terhadap mata uang lain.
40 negara, termasuk Cina, India, Rusia, dan
Singapura, mengadopsi bentuk sistem “mengambang
terkendali”.
41 negara tidak mempunyai mata uang nasionalnya.
7 negara, termasuk Bulgaria, Hong Kong, & Estonia,
mempertahankan mata uangnya tetapi secara
permanen menetap pada mata uang keras, seperti US$
atau €.
Negara2 sisanya mengadopsi mengkombinasikan
regim kurs tukar tetap dan mengambang .
Sistem Moneter Eropa
 SISTEM MONETER EROPA
Sistem Moneter Eropa (SME), awalnya diusul-kan
oleh Kanselir Jerman Helmut Schmidt, dan secara
formal diperkenalkan pada Maret 1979.
Tujuannya adalah:
1) Memantapkan “zona stabilitas moneter di
Eropa
2) Mengkoordinasi kebijakan-kebijakan kurs tukar
terhadap mata uang-mata uang non EMS
3) Membuka jalan untuk akhirnya menjadi uni
moneter Eropa.
Mata uang: Euro, pada awalnya melibatkan 11
negara anggota.
 Peralihan ke Euro

Menurut perjanjian (Maastricht Treaty) peralihan

dari mata uang nasional dan ECU ke Euro akan
dimulai 1 Januari 1999. Dalam sebuah skenario,
mata uang nasional dan euro akan ada bersama
hingga tahun 2002 dan studi seorang Perancis
meramalkan “periode transisi yang sangat rumit”.
Studi itu melihat berbagai masalah bagi banyak
perusahaan apabila mereka diminta untuk
membayar para pemasok dalam euro sementara
pelanggan mereka membayarnya dalam franc.
 Euro berpengaruh atas Dolar AS

Pada saat Euro muncul, maka kondisinya sama

pentingnya dalam sistem moneter dan keuangan
internasional seperti dolar AS. Dalam sebuah
estimasi, dolar akan menjadi lebih lemah terhadap
euro dalam skala global.
Akan ada diversifikasi portofolio sekitar $500
miliar sampai $1 triliun kedalam euro yang
dampaknya akan sangat berarti atas kurs selama
periode transisi yang agak panjang.
 Konvertibilitas Mata Uang

Faktor-faktor yang mempengaruhinya:

- Tingkat fleksibilitas suatu mata uang
untuk dikonversikan ke dalam mata uang
lain
- Ada tidaknya pasar yang bebas dan aktif
bagi suatu mata uang
- Besarnya hambatan dalam transfer mata
uang ke dalam dan ke luar negara asalnya
Dalam sistem moneter saat ini maka dikenal ada 2
jenis mata uang:

1. Mata Uang Kuat (hard currency); dapat diterima

secara luas sebagai bukti pembayaran
internasional atau sebagai media dalam transaksi
internasional (mata uang dari negara-negara maju)
2. Mata Uang Lemah (soft currency); tidak dapat
diterima secara luas sebagai bukti pembayaran
internasional atau sebagai media dalam transaksi
internasional (mata uang dari negara-negara
berkembang)
 Siklus Bisnis Internasional

1. Ekspor
2. Lisensi/Franchising
3. Distributor/Trader
4. Representatif/Branch
5. Kontrak Manajemen/Manufaktur
6. Foreign Direct Investment (FDI); ada tiga strategi,
yaitu merebut pangsa pasar yang lebih besar,
efisiensi biaya produksi dan meningkatkan daya
siang
 Definisi Nilai Tukar
34

• Nilai tukar adalah harga suatu mata uang

terhadap mata uang lainnya atau nilai dari suatu
mata uang terhadap nilai mata uang lainnya
(Salvatore 1997:9).
• Kenaikan nilai tukar mata uang dalam negeri
disebut apresiasi atas mata uang asing. Penurunan
nilai tukar uang dalam negeri disebut depresiasi
atas mata uang asing.
Sejarah Nilai Tukar
35

Sistem nilai tukar yang digunakan untuk pertukaran

mata uang asing pada awalnya adalah Gold
Standard.
Dikarenakan terdapat beberapa kekurangan
terhadap Gold Standar, maka selanjutnya
diberlakuan sistem kurs tetap, dan kemudian
menjadi sistem kurs mengambang.
 Gold Standar
36
• Dari tahun 1876 sampai 1913, kurs tukar ditentukan oleh gold
standard, dimana setiap mata uang dapat ditukar ke emas pada
harga tertentu.
• Oleh karena itu, kurs tukar antara dua mata uang ditentukan oleh
tingkat pertukaran relatif per ons emas mereka. Setiap negara
menggunakan emas untuk menjaga mata uangnya.
• Sistem ini disuspensi ketika Perang Dunia I dimulai pada tahun
1914. Beberapa Negara kembali pada gold standard pada tahun
1920-an, tetapi kemudian meninggalkan sistem tersebut akibat
kepanikan perbankan di Amerika dan Eropa selama Great
Depression.
• Pada tahun 1930-an, beberapa negara berupaya mengikat mata
uang mereka ke dolar atau poundsterling, namun seringkali
perubahan dilakukan. Ketidakstabilan di pasar mata uang asing
dan banyaknya pembatasan transaksi internasional selama
periode ini telah menurunkan volume perdagangan internasional.
Penggolongan Tingkat Tukar mata Uang Gold
Standar
37

1. Kurs Mint Parity

 Menunjukkan perbandingan berat emas yang dikandung
mata uang – mata uang yang berbeda
2. Kurs ekspor emas
 Nilai tukar pada titik ini merupakan kurs tertinggi dalam
sistem standar emas yang ditandai adanya aliran emas
keluar dari negara tersebut
3. Kurs titik impor emas
 Ditandai adanya aliran emas masuk ke negara tersebut
dan merupakan kurs terendah dalam sistem e
4. Kurs valuta asing yang terjadi
 Penentu Nilai Tukar Mata Uang
38

• Banyak faktor yang menentukan nilai tukar mata uang,

dan kesemuannya berkaitan dengan hubungan
perdagangan antara dua negara.

• Yang perlu diingat adalah bahwa nilai tukar ini relatif,

dan diekspresikan sebagai sebuah perbandingan dari
mata uang dua negara. Faktor-faktor ini juga tidak dalam
susunan tertentu, seperti banyak aspek di ekonomi,
kepentingan relatif dari faktor-faktor ini masih menjadi
subyek dari banyak debat ahli ekonomi.
a. Laju inflasi relatif
39

Dalam pasar valuta asing, perdagangan internasional

baik dalam bentuk barang atau jasa menjadi dasar yang
utama dalam pasar valuta asing, sehingga perubahan
harga dalam negeri yang relatif terhadap harga luar
negeri dipandang sebagai faktor yang mempengaruhi
pergerakan kurs valuta asing. Misalnya, jika Amerika
sebagai mitra dagang Indonesia mengalami tingkat
inflasi yang cukup tinggi maka harga barang Amerika
juga menjadi lebih tinggi, sehingga otomatis permintaan
terhadap barang dagangan relatif mengalami penurunan.
b. Tingkat pendapatan relatif
40

Faktor lain yang mempengaruhi permintaan dan

penawaran dalam pasar mata uang asing adalah laju
pertumbuhan riil terhadap harga-harga luar negeri.
Laju pertumbuhan riil dalam negeri diperkirakan
akan melemahkan kurs mata uang asing. Sedangkan
pendapatan riil dalam negeri akan meningkatkan
permintaan valuta asing relatif dibandingkan dengan
supply yang tersedia.
c. Suku bunga relatif
41

Kenaikan suku bunga mengakibatkan aktifitas dalam

negeri menjadi lebih menarik bagi para penanam modal
dalam negeri maupun luar negeri. Terjadinya penanaman
modal cenderung mengakibatkan naiknya nilai mata uang
yang semuanya tergantung pada besarnya perbedaan
tingkat suku bunga di dalam dan di luar negeri, maka
perlu dilihat mana yang lebih murah, di dalam atau di
luar negeri. Dengan demikian sumber dari perbedaan itu
akan menyebabkan terjadinya kenaikan kurs mata uang
asing terhadap mata uang dalam negeri.
d. Kontrol pemerintah
42

• Menurut Madura (2003:114), bahwa kebijakan pemerintah bisa mempengaruhi

keseimbangan nilai tukar dalam berbagai hal termasuk :
a. Usaha untuk menghindari hambatan nilai tukar valuta asing.
b. Usaha untuk menghindari hambatan perdagangan luar negeri.
c. Melakukan intervensi di pasar uang yaitu dengan menjual dan membeli mata
uang.
 Alasan pemerintah untuk melakukan intervensi di pasar uang adalah :
1. Untuk memperlancar perubahan dari nilai tukar uang domestik yang
bersangkutan.
2. Untuk membuat kondisi nilai tukar domestik di dalam batas-batas yang
ditentukan.
3. Tanggapan atas gangguan yang bersifat sementara.
4. Mempengaruhi variabel makro seperti inflasi, tingkat suku bunga dan
tingkat pendapatan.
e. Ekspektasi
43

• Faktor kelima yang mempengaruhi nilai tukar valuta asing adalah

ekspektasi atau nilai tukar di masa depan. Sama seperti pasar
keuangan yang lain, pasar valas bereaksi cepat terhadap setiap
berita yang memiliki dampak ke depan. Dan sebagai contoh, berita
mengenai bakal melonjaknya inflasi di AS mungkin bisa
menyebabkan pedagang valas menjual Dollar, karena
memperkirakan nilai Dollar akan menurun di masa depan. Reaksi
langsung akan menekan nilai tukar Dollar dalam pasar.
• Kemudian menurut Madura (2003:111-123), untuk menentukan
perubahan nilai tukar antar mata uang suatu negara dipengaruhi
oleh beberapa faktor yang terjadi di negara yang bersangkutan yaitu
selisih tingkat inflasi, selisih tingkat suku bunga, selisih tingkat
pertumbuhan GDP, intervensi pemerintah di pasar valuta asing dan
expectations (perkiraan pasar atas nilai mata uang yang akan
datang).
 Sistem-Sistem Nilai Tukar
44
 Sistem nilai tukar yang ditentukan oleh pemerintah, ada
beberapa jenis, antara lain :

a) Fixed exchange rate system

Sistem nilai tukar yang ditahan secara tahap oleh
pemerintah atau berfluktuasi di dalam batas yang
sangat sempit. Jika nilai tukar berubah terlalu besar,
maka pemerintah akan mengintervensi untuk
memeliharanya dalam batas-batas yang dikehendaki.
b) Freely floating exchange rate system.
Sistem nilai tukar yang ditentukan oleh tekanan pasar
tanpa intervensi dari pemerintah.
Lanjutan
45
c) Managed floating exchange rate system.
Sistem nilai tukar yang terletak diantara fixed system dan freely
floating, tetapi mempunyai kesamaan dengan fixed exchange
system, yaitu pemerintah bisa melakukan intervensi untuk menjaga
supaya nilai mata uang tidak berubah terlalu banyak dan tetap
dalam arah tertentu. Sedangkan bedanya dengan free floating,
managed float masih lebih
fleksibel terhadap suatu mata uang. Lalu menurut Krugman dan
Obstfeld (2000:485), managed floating exchange rate system adalah
sebuah sistem dimana pemerintah mengatur perubahan nilai tukar
tanpa bermaksud untuk membuat nilai tukar dalam kondisi tetap.

d) Pegged exchange rate system

Sistem nilai tukar dimana nilai tukar mata uang domestik dipatok
secara tetap terhadap mata uang asing.