TEORI

PERUSAHAAN
Tujuan
1. Untuk memperkenalkan dan mendefinisikan konsep dari perusahaan
dan sifatnya.
2. Untuk membahas berbagai metode untuk melakukan transaksi bisnis.
3. Untuk membandingkan keuntungan dan kerugian menggunakan pasar
daripada internalisasi transaksi dalam perusahaan.
4. Untuk menjelaskan sifat biaya transaksi.
5. Untuk memperkenalkan konsep model maksimalisasi keuntungan.
6. Untuk menggambarkan berbagai asumsi yang sering mendasari model
maksimalisasi keuntungan dan menjelaskan mengapa asumsi tersebut
dibuat.
7. Untuk menjelaskan keterbatasan model maksimalisasi keuntungan
dasar.
8. Untuk mempertimbangkan sifat dari masalah keagenan dalam hal
bagaimana masalah tersebut mempengaruhi tujuan perusahaan.
9. Untuk mempertimbangkan masalah yang terkait dengan pengukuran
laba, dan implikasinya terhadap tujuan.
10. Untuk mempertimbangkan sifat dari model maksimalisasi kentungan
bagi kemakmuran pemegang saham dan keterbatasannya.
11. Untuk mempertimbangkan implikasi dari risiko dan ketidakpastian
sepanjang tujuan diperhatikan.
12. Untuk mempertimbangkan perusahaan multiproduk dan implikasi
terhadap tujuan.
13. Untuk meringkas kekuatan dan kelemahan dari model maksimilisasi
keuntungan dibandingkan dengan model lainnya.
A. PENDAHULUAN
Perusahaan merupakan organisasi yang menggabungkan dan mengatur seluruh sumber
daya yang ada untuk menghasilkan barang dan jasa yang siap dijual. Teori perusahaan
adalah konsep dasar yang digunakan oleh kebanyakan studi ekonomi manajerial. Ada enam
bidang utama teori ekonomi yang terlibat dalam pemeriksaan sifat perusahaan:
1. Teori Biaya Transaksi
Teori ini membahas tentang biaya melakukan transaksi dengan cara-cara yang
berbeda. Teori ini termasuk perdagangan di pasar spot, kontrak jangka panjang
dengan pihak eksternal dan internalisasi transaksi dalam perusahaan. Metode yang
berbeda disesuaikan dalam keadaan yang berbeda.
2. Teori Informasi
Konsep ini membahas konsep rasionalitas yang dibatasi, dan aspek-aspek terkait
dengan kontrak yang tidak lengkap, asimetris dan informasi yang tidak sempurna.
Teori ini menimbulkan perilaku oportunistik, yang pada gilirannya mempengaruhi
perilaku pihak lainnya dan dapat menyebabkan inefisiensi.
3. Teori Motivasi
Teori ini meneliti faktor-faktor mendasar yang menyebabkan orang untuk berperilaku
dengan cara tertentu. Dalam istilah ekonomi kita sedang mencari prinsip-prinsip

umum yang dapat digunakan untuk menjelaskan dan memprediksi perilaku.

4. Teori Keagenan
Teori ini membahas situasi di mana satu pihak, agen, terlibat dalam mencapai
keinginan yang lainnya, seorang pemilik. Hal ini terjadi sangat sering dalam segala
macam transaksi. Sifat dari masalah yang dihasilkan bahwa pemilik dan agen
biasanya memiliki tujuan yang tidak persis bertepatan, dan pemilik hanya dapat
mengamati sebagian perilaku agen. Oleh karena itu, pemilik harus terlibat dalam
memantau kegiatan dan merancang insentif dengan caramengoptimalkan
kesejahteraan agen.
5. Teori Hak Milik
Teori ini meneliti sifat kepemilikan. Atas dasar teori ini memprediksi alokasi hak
properti atas dasar efisiensi.
6. Teori Permainan
Teori ini meneliti interaksi strategis dari agen yang berbeda. Kunci untuk melakukan
interaksi strategis ini adalah bahwa perilaku satu pihak mempengaruhi perilaku pihak
lain, dan pihak pertama harus mempertimbangkan ini dalam menentukan strategi
 mereka. Selanjutnya pihak pertama juga harus mempertimbangkan bahwa kelompok
atau pihak lain juga akan mempertimbangkan pertimbangan pihak pertama dalam
menentukan strategi mereka.

B. SIFAT PERUSAHAAN
Manajer mengelola suatu organisasi. Jawaban dari pertanyaan mendasar mengenai apa
organisasi dan mengapa mereka ada? mengarah pada pembahasan mengenai teori biaya
transaksi, karena pada saat itu konteks dan pentingnya transaksi akan menjadi jelas.
1. Organisasi Ekonomi
Organisasi ekonomi terbagi pada berbagai tingkatan yang berbeda; organisasi ekonomi
yang paling komprehensif yaitu organisasi yang berada di seluruh dunia, misalnya
PBB, Organisasi Perdagangan Dunia dan Dana Moneter Internasional. Ada juga banyak
organisasi lain yang bersifat internasional, dalam persatuan perdagangan khususnya
seperti Uni Eropa. Ekonomi dari negara masing-masing membentuk tingkat berikunya
dari organisasi. Semua organisasi ini pada akhirnya terdiri dari individu dan diciptakan
oleh individu untuk melayani tujuan tertentu, yang pada akhirnya terdiri dari beberapa
kompromi dari tujuan individu. Organisasi juga dikelola oleh individu dan kinerja
organisasi dapat dievaluasi dalam hal kriteria tertentu, yang pada tingkat ini dapat
menjadi hal yang sulit dan kontroversial untuk ditentukan, karena organisasi cenderung
melibatkan pertimbangan nilai yang dibuat oleh sejumlah besar individu.

Tipe utama dari organisasi yang kita perhatian dengan pemeriksaan yaitu organisasi
bisnis, yang terdiri dari perusahaan-perusahaan, kemitraan dan perseorangan. Dalam
rangka untuk memahami mengapa organisasi tersebut ada, pertama kita perlu untuk
mempertimbangkan manfaat dari kerjasama dan spesialisasi. Dalam setiap organisasi
orang yang berbeda melakukan fungsi yang berbeda, masing-masing mengkhususkan
diri dalam beberapa aktivitas tertentu; keuntungan dari spesialisasi tersebut sudah
dikenal dalam waktu yang lama, sejak manusia mengkhususkan diri baik dalam berburu
ataupun berkumpul ratusan ribu tahun yang lalu. Adam Smith memberikan contoh
terkenal dari pabrik pin, di mana pekerja mengkhususkan diri dalam menarik kawat,
meluruskan kawat, memotong kawat ke dalam panjang tertentu, mengasah ke titik
tertentu, mengikat kepalanya, atau mengemasnya menjadi produk akhir. Output yang
dihasilkan jauh lebih besar dari akan muncul jika setiap pekerja melakukan semua
kegiatan di atas.

Organisasi bisnis yang beridentitas hukum independen, terpisah dari individu yang
membentuk mereka. Hal ini memungkinkan mereka untuk masuk ke dalam kontrak
yang mengikat yang dapat ditegakkan oleh sistem hukum (meskipun memiliki beberapa
biaya). Ini berarti bahwa perusahaan adalah benar-benar sebuah fiksi hukum yang
menyederhanakan transaksi bisnis karena memungkinkan perusahaan untuk kontrak
bilateral dengan pemasok, distributor, pekerja, manajer, investor dan pelanggan,
daripada masing-masing pihak harus masuk ke dalam pengaturan multilateral yang
rumit. Demikian Alchian dan Demsetz1 sudah memberi label perusahaan suatu
perhubungan kontrak, yang berarti bahwa perusahaan dapat dilihat sebagai hub dalam
sistem hub-dan-bicara. Dalam rangka mengembangkan pemahaman kita tentang konsep
di atas, bayangkan individu yang ingin membuat sebuah universitas. Seperti suatu
usaha memerlukan kerjasama dari sejumlah besar individu. Dalam kasus universitas ini
mungkin harus dibangun dari awal, dan oleh karena itu pencipta mungkin harus
memasukkan kontrak dengan perusahaan konstruksi untuk mendirikan bangunan yang
diperlukan, setelah mereka membeli atau menyewa tanah. Mereka harus menyewa
berbagai jenis administrator dan fakultas; mereka harus menyediakan fasilitas katering,
fasilitas rekreasi, fasilitas komputer, layanan kebersihan, perbaikan dan pemeliharaan,
jasa perkebunan; mereka harus menyediakan fasilitas komunikasi dan sarana
transportasi; mereka membutuhkan keperluan-keperluan dasar seperti gas, air dan
listrik; mereka membutuhkan asuransi untuk menutupi berbagai jenis risiko; mereka
mungkin ingin semacam akreditasi dari organisasi terkemuka; mereka mungkin
membutuhkan dana dari berbagai investor; mereka juga membutuhkan pelanggan, yang
berarti siswa atau, bisa dibilang, orang tua siswa. Banyak kontrak bilateral yang
diperlukan di sini, antara universitas dan berbagai pihak lainnya. Namun, bayangkan
Situasi jika tidak ada perusahaan membentuk hub sistem; masing-masing anggota
fakultas harus mengontrak dengan setiap satu siswa yang mereka ajarkan!

Diskusi sejauh ini menggambarkan bahwa tingkat yang paling tepat dari analisis untuk
perilaku yang paling ekonomis adalah individu dan transaksi. Sebuah transaksi
 mengacu pada pertukaran barang atau jasa. Transaksi dapat dilakukan dengan tiga cara
berikut:
a. Perdagangan di pasar spot.
b. Kontrak jangka panjang.
c. Internalisasi transaksi dalam perusahaan.
Masing-masing memiliki kelebihan dan kerugian tertentu yang terkait dengan transaksi
biaya yang terlibat.

2. Teori Biaya Transaksi

Biaya transaksi terkait dengan masalah-masalah dari koordinasi dan motivasi. Biaya
yang akan terjadi dengan metode transaksi manapun yang digunakan, pasar spot,
kontrak jangka panjang atau internalisasi dalam perusahaan, tetapi biaya tersebut akan
bervariasi sesuai untuk metodenya.
a. Biaya Koordinasi
Biaya ini kadang-kadang disebut biaya sebagai Coasian, karena Coase adalah
ekonom pertama yang memeriksa biaya tersebut dengan rinci. Kategori biaya
koordinasi dapat ditentukan sebagai berikut:
1) Biaya Pencarian
Kedua pembeli dan penjual harus mencari informasi yang relevan sebelum
menyelesaikan transaksi. Informasi tersebut berkaitan dengan harga,
kualitas, pengiriman dan transportasi; di pasar pencarian ini adalah
eksternal, sedangkan dalam organisasi, informasi yang diadakan di berbagai
bagian organisasi harus ditransmisikan melalui saluran yang relevan untuk
para pengambil keputusan. Bahkan di pasar yang sangat efisien seperti bursa
saham sejumlah besar sumber daya, dalam hal aset fisik seperti bangunan
dan komputer dan aset manusia dalam bentuk broker, dikhususkan untuk
menyediakan informasi yang relevan.
2) Biaya Penawaran
Biaya penawaran lebih relevan ketika pasar terlibat, di mana negosiasi untuk
transaksi besar dapat berlarut-larut, tapi bahkan dalam perusahaan, gaji dan
negosiasi upah juga bisa mahal dalam hal waktu dan usaha dari pihak yang
terlibat.
3) Biaya Kontrak
Ada biaya yang terkait dengan menyusun kontrak; ini membutuhkan waktu
manajerial dan dapat melibatkan biaya hukum yang cukup.
b. Biaya Motivasi
Biaya tersebut sering disebut sebagai biaya agensi. Ada dua kategori utama dari
biaya tersebut :
1) Informasi yang Tersembunyi
Hal ini berkaitan dengan asimetri. Satu atau beberapa pihak untuk transaksi
mungkin memiliki informasi yang lebih relevan dengan transaksi daripada
yang lain. Sebuah contoh klasik dari ini adalah mobil bekas pasar, di mana
penjual memiliki keuntungan besar atas pembeli. Ini memiliki banyak
konsekuensi untuk pasar, satu efek yang jelas adalah pembeli mungkin harus
mencurahkan sumber daya untuk memperoleh informasi lebih lanjut
(Misalnya, membayar untuk pemeriksaan seorang insinyur mobil).
2) Tindakan yang Tersembunyi.
Bahkan ketika kontrak selesai pihak yang terlibat sering harus memantau
perilaku pihak lain untuk memastikan bahwa persyaratan kontrak sedang
ditegakkan. Pemantauan dan pengawasan yang mahal, dan ada masalah
lebih lanjut karena perilaku ini seringkali sulit untuk mengamati langsung.
Masalah ini dikenal sebagai 'moral hazard'. Situasi ini bahkan lebih mahal
apabila tindakan hukum harus diambil untuk menegakkan ketentuan
kontrak.

Transaksi memiliki sejumlah atribut yang mempengaruhi biaya atas dan

oleh karena itu mempengaruhi cara di mana transaksi dilakukan, di
spesifisitas aset tertentu, frekuensi, kompleksitas dan hubungan dengan
transaksi lainnya. Spesifisitas aset mengacu pada bagaimana mudahnya
untuk pihak dalam transaksi untuk beralih mitra tanpa menimbulkan biaya
terpendam, berarti biaya yang tidak dapat dipulihkan. Misalnya, sebuah
perusahaan yang berkomitmen untuk membangun fasilitas yang dirancang
untuk pelanggan tertentu biasanya akan ingin dilindungi oleh kontrak jangka
panjang. Sekali lagi, transaksi yang sering diulang mungkin paling mudah
dilakukan dengan memiliki kontrak jangka panjang dibandingkan transaksi
spot individu yang bernegoisasi, seperti dengan memperoleh pembersihan
dan layanan katering.
 Salah satu dari implikasi utama teori biaya transaksi adalah bahwa adanya
ukuran optimal perusahaan dari sudut pandang meminimalkan biaya
transaksi. Umumnya, karena perusahaan meningkatkan dalam ukuran dan
menggabungkan lebih transaksi secara internal sebagai lawan transaksi di
pasar, biaya-biaya yang terkait dengan penggunaan penurunan pasar,
sementara biaya-biaya yang terkait dengan koordinasi meningkat akibat
jumlah administrasi dan birokrasi yang meningkat. Sehingga adanya situasi
trade-off, dengan ukuran optimal dari keberadaan perusahaan pada titik di
mana 'biaya penyelenggaraan transaksi tambahan dalam perusahaan menjadi
sama dengan biaya melaksanakan transaksi yang sama dengan cara
pertukaran di pasar terbuka atau biaya penyelenggaraan perusahaan

Situasi tersebut seharusnya disadari bahwa situasi optimalitas yang

dijelaskan di atas hanya optimal dari sudut pandang biaya transaksi. Dalam
prakteknya ada sejumlah pertimbangan lain yang akan relevan dalam
menentukan aktual ukuran perusahaan.

3. Teori Motivasi
Dalam rangka untuk memahami perilaku individu-individu kita harus mengetahui sifat
motivasi. Ekonom cenderung berasumsi bahwa orang dalam bertindak umumnya untuk
memaksimalkan keperluan masing masing, di mana keperluan ini merupakan langkah-
langkah subjektif dari nilai atau kepuasan. Jadi pilar mendasar dalam model ekonomi
dasar dari perilaku adalah bahwa seseorang termotivasi oleh suatu kepentingan. Ini
sudah menjadi fitur model ekonomidari perilaku sejak zaman Adam Smith, yang
terkenal menyatakan: "Ini adalah tidak dari kemurahan hati dari tukang daging,
pembuat bir, atau tukang roti yang kita mengharaokan makan malam kita, tetapi dari
hal mereka untuk kepentingan mereka sendiri. Seorang Ekonom neoklasik Edgeworth
menyatakan sikap yang sama: 'Prinsip pertama dari Ekonomi adalah bahwa setiap agen
digerakkan hanya dengan kepentingan diri sendiri.

Perilaku yang dihasilkan kadang-kadang dikatakan untuk melambangkan homo

economicus. Namun, bukan hanya ekonom yang memanfaatkan asumsi dasar ini.
Perilaku tersebut telah diterapkan di bidang politik, misalnya dengan Downs, di bidang
hukum, oleh Posner, dan di bidang kejahatan, oleh Becker, untuk menyebutkan
beberapa daerah dan kontribusiyang lebih penting. Namun, beberapa dari kontribusi
yang paling mendasar telah terdapat pada bidang biologi dan psikologiyang
evolusioner, sehubungan dengan apa yang disebut sebagai teori 'gen egois'. Istilah ini
berasal oleh Dawkins, tapi sudah banyak nama serupa lainnya, khususnya Hamilton,
Maynard Smith, Pinker, Ridley, Trivers dan Williams. Istilah tersebut bukan dalam
lingkup teks ini untuk meninjau penemuandisini dalam setiap detail, tapi kita akan lihat
segera bahwa dalam banyak hal kontribusi ini telah membantu untuk menyelamatkan
model ekonomi dari kritikannya.

Kritik utama adalah bahwa model ekonomi terlalu sempit dan mengabaikan perilaku
altruistik dan perilaku iri hati.
a. Perilaku altruistik
Sayangnya beberapa kebingungan disebabkan oleh fakta bahwa berbagai ekonom,
psikolog dan ahli biologi telah menggunakan istilahaltruisme dalam cara yang
berbeda. Beberapa ekonom, seperti Hirshleifer dan Collard, bersikeras bahwa
altruisme mengacu pada motivasi daripada tindakan. Namun, ahli biologi cenderung
melihat motivasi altruistik sebagai ketidakmungkinan yang biologis, yang berarti
bahwa altruistic tersebut tidak bisa telah berevolusi dan bertahan. Oleh karena itu
ahli biologi cenderung bermaksud dengan perilaku altruistik setiap perilaku yang
memberikan manfaat kepada orang lain, sementara melibatkan biaya untuk
pencetus perilaku, tanpa manfaat materi yang sesuai (di moneter atau istilah
genetik). Beberapa ahli biologi benar-benar memasukkan genetik atau manfaat
pokok dalam definisi mereka mengenai altruisme ketika mereka merujuk kepada
seleksi keluarga dan altruisme timbal balik. Contoh perilaku altruistik sering
disebutkan adalah hadiah amal, tip pelayan dan membahayakan diri sendiri untuk
membantu orang lain, terutama non-kerabat, dalam kesusahan; membantu saudara
akan menjadi contoh seleksi keluarga daripada perilaku altruistik yang ketat.

b. Perilaku Iri Hati

Hal ini dapat dilihat sebagai sisi lain dari perilaku altruistik. Ini adalah perilaku
yang membebankan biaya pada orang lain, sementara juga melibatkan biaya untuk
pencetus perilaku, yang tidak memberikan manfaat materi yang sesuai. Contohnya
adalah vandalisme, yang merusak milik orang lain, sementara menimbulkan
kemungkinan menjadi tertangkap dan dihukum. Dalam konteks bisnis
memungkinkan bahwa beberapa serangan industri dan penghentian juga perilaku
dengki yang dimiliki, jika serikat buruh mempersiapkan untuk melupakan
pendapatan untuk merusak kesejahteraan manajemen.

Memang benar bahwa model konvensional hanya mempertimbangkan kepentingan

pribadi yang sempit, dan pada dasarnya model ini berpendapat bahwa orang-orang
bertindak dengan moral. Milgrom dan Roberts melihat model ini sebagai sebuah
'karikatur ekstrim'; Hal ini tentunya sebuah penyederhanaan dalam beberapa cara.
Namun, sebelum membuang model pada dasar di atas, dua poin penting dalam
mendukung model tersebut perlu dipertimbangkan. Pertama, memungkinkan untuk
memperpanjang model untuk memperhitungkan altruistik dan perilaku jahat. Kapan
konsep utilitis diperluas melampaui keprihatinan materi normal untuk memasukkan
manfaat psikis dan biaya dalam hal kepuasan emosional atau ketidakpuasan, maka
maksimalisasi utilitas masih konsisten dengan keberadaan perilaku altruistik.
Beberapa ekonom, seperti Sen, akan menghitung simpati sebagai kepentingan,
menjadi biaya psikis, tapi masih ingin menentukan tindakan tertentu sebagai non-
egois jika mereka melibatkan pandangan moral terpisah atau komitmen. Lagi, ahli
biologi akan memiliki semua ini, mengklaim bahwa detasemen tersebut secara
fisiologis mustahil; jika orang percaya bahwa perilaku tertentu yang salah mereka
akan otomatis dikenakan biaya psikis jika perilaku yang terlihat eksis. Demikian
ahli biologi cenderung percaya bahwa motivasi yang tidak egois dalam arti luas
adalah tidak layak dan karena itu merujuk pada perilaku altruistik daripada motivasi
altruistik.

Sejauh ini contoh perilaku altruistik yang diberikan sebelumnya memprihatinkan,

contoh tersebut sekarang dapat dijelaskan dalam hal kepentingan pribadi yang luas,
yang tidak hanya membutuhkan memperhitungkan biaya psikis dan manfaat tetapi
juga kerangka waktu jangka panjang. Orang-orang memberikan untuk amal karena
kepuasan emosional yang dihasilkan, yang lebih dari offset biaya moneter. Orang-
oran memberikan tip kepada pelayan karena mereka merasa bersalah jika mereka
tidak melakukannya; rasa bersalah adalah biaya emosional atau psikis. Demikian
juga, orang-orang yang mungkin menikmati perilaku dengki yang mahal untuk
mereka menetapkan bahwa manfaat psikis membuatnya berharga. Pertanyaan yang
jelas di sini adalah: apa yang menyebabkan keberadaan dari biaya-biaya psikis dan
manfaat? Fenomena ini telah dieksplorasi oleh berbagai psikolog evolusioner dan
ekonom tertentu, seperti Schelling, Hirshleifer dan Frank, yang telah memberikan
penjelasan evolusi keberadaan emosi yang terlibat. Frank menyebut model
diperpanjang ini dari kepentingan diri sendiri yang luas dari model komitmen, di
mana emosi merupakan komitmen yang berkembang untuk berperilaku yang
tampaknya non-egois, yang berarti altruistik atau dengki, cara. Oleh karena itu
keberadaan emosi ini, sementara tampak menyebabkan perilaku irasional, benar-
benar dapat membantu kita untuk bertindak dalam kepentingan diri sendiri jangka
panjang. Misalnya, perasaan bersalah karena tidak mengembalikan nikmat dapat
membantu kita untuk mendapatkan kerjasama dari orang lain; terlibat dalam
tindakan jahat dapat menyebabkan orang lain menjadi waspada dalam mencurangi
kita. Frank demikian menyebut model komitmennya sebagai sebuah 'perubahan
yang ramah' untuk model kepentingan diri sendiri yang sempit dan konvensional.
Meskipun model yang diperpanjang ini lebih realistis dari model konvensional,
model tersebut jauh lebih kompleks dan sulit untuk diterapkan dalam praktek.

Titik kedua yang mendukung model kepentingan diri sendiri yang sempit adalah
bahwa hal itu masih sangat berguna. Seperti beberapa teori, model tersebut berdiri
atau jatuh dengan kemampuannya untuk menjelaskan dan memprediksi. Atas dasar
ini asumsi maksimalisasi utilitas dalam arti neoklasik konvensional masih mampu
menjelaskan dan memprediksi sejumlah besar perilaku manusia. Sebagaimana
Milgrom dan Roberts menunjukkan, meskipun model tersebut sebuah karikatur,
prediksinya tidak sangat sensitif terhadap relaksasi dari asumsinya. Mereka yang
memberikan contoh sebuah bank, yang memiliki penjaga, kubah, sistem keamanan
dan audit sebagai model akan memprediksi, meskipun banyak yang jujur orang
tidak akan merampok sebuah Bank terjaga.
 Terdapat satu tujuan akhir yang dapat mengangkat mengenai model kepentingan
diri sendiri yang sempit : dengan mengajarkan bahwa orang-orang yang egois dan
oportunistik itu mendorong perilaku yang tidak diinginkan secara sosial. Ketika
orang berharap untuk ditipu mereka cenderung berperilaku dengan cara yang sama.
Ada beberapa bukti bahwa hal ini benar, dalam ilmu ekonomi siswa telah
ditemukan dalam beberapa penelitian menjadi lebih egois (dalam arti menampilkan
kepentingan diri sendiri yang sempit) dari siswa lain (mungkin itu sebabnya mereka
yang belajar ekonomi di tempat pertama). Terhadap tuduhan bahwa moral publik
merusak, saya akan menjawab pertama bahwa kepentingan yang luas, atau
komitmen, model adalah model yang 'lebih baik' daripada model ekonomi
konvensional, dan kedua bahwa tujuan saya dalam menulis teks ini bukan untuk
meningkatkan perilaku moral masyarakat, hanya untuk membantu pemahaman
tentang itu.

4. Teori Hak Properti

Teori ini adalah bidang yang relatif baru dari teori ekonomi, dibuka pada tahun 1980,
dengan sebuah makalah oleh Grossman dan Hart pada tahun 1986. Fokusnya adalah
pada masalah kepemilikan; sifat kepemilikan dan hubungannya dengan insentif untuk
berinvestasi dan daya tawar adalah fitur utama dari model ini.

Lembaga kepemilikan pribadi dan hak milik yang terkait adalah salah satu karakteristik
yang paling mendasar dari sistem kapitalis. Keuntungan utamanya yang dibandingkan
dengan kepemilikan negara dari mayoritas aset ditemukan di negara-negara komunis
adalah bahwa hal itu memberikan insentif yang kuat untuk menciptakan, memelihara
dan meningkatkan aset. Namun, kita harus mengajukan pertanyaan: apa itu berarti
untuk memiliki aset? Pertanyaan ini ternyata sangat sulit untuk menjawab untuk aset
yang kompleks seperti perusahaan. Ada dua isu utama yang terlibat dalam menangani
pertanyaan ini: kontrol residual dan pengembalian sisa.
a. kontrol residual
Bahkan untuk aset sederhana konsep kepemilikan lebih kompleks daripada yang
mungkin tampak pada pandangan pertama. Mengambil sistem hi-fi; Anda bebas
untuk menggunakannya ketika Anda inginkan, tetapi tingkat kebisingan yang
diizinkan untuk bermain sering dibatasi oleh hukum, berdasarkan kepada waktu
 hari. Anda mungkin tidak diperbolehkan untuk menggunakannya di lokasi tertentu.
Kamu mungkin diizinkan untuk bermain pada materi tertentu di atasnya, terutama
jika melibatkan penyiaran publik sebagai lawan dari penggunaan pribadi. Biasanya
tidak ada batas atas pinjaman itu atau menjual aset. Namun, sekarang kita dapat
melihat bahwa pemilik memiliki sisa hak kontrol, dalam arti bahwa keputusan
pemilik mengenai aset penggunaan yang dibatasi oleh hukum dan oleh kontrak
lainnya yang melibatkan hak-hak pihak lain untuk menggunakan aset tersebut. Oleh
karena itu hak milik yang terbatas dalam berlatih, bahkan dalam sistem kapitalis.

Sebagaimana telah kita lihat dalam bagian sebelumnya, kontrak dalam praktek
cenderung tidak lengkap. Oleh karena itu hak kontrol residual oleh kebutuhan yang
tidak ditentukan, tetapi berhubungan dengan semua orang yang tidak secara
eksplisit diatur oleh hukum atau ditugaskan untuk pihak lain dalam kontrak. Hal ini
membuat proses mengontrak lebih mudah, tetapi dapat menyebabkan ambiguitas
untuk aset yang kompleks seperti perusahaan, seperti yang terlihat sesaat.
b. Pengembalian sisa
Ini adalah fitur mendasar dari kepemilikan aset yang pemilik berhak untuk
menerima pendapatan dari itu. Dengan beberapa aset seperti mobil atau bangunan
ini bisa menjadi pendapatan sewa, tapi akan ada beberapa biaya yang terlibat,
seperti pemeliharaan dan perbaikan, dan kewajiban untuk membayar ini harus
ditentukan dalam kontrak. Demikian juga, mungkin ada kewajiban hukum untuk
membayar pajak atas penghasilan. Jadi, sekali lagi, kembali diterima oleh pemilik
dapat dilihat sebagai sisa. Kita akan mempertimbangkan situasi yang berkaitan
dengan pengembalian sisa untuk perusahaan setelah masalah alokasi hak milik telah
dianggap. Ide sentral dari pandangan hak milik adalah bahwa daya tawar - dan aset
yang memberi kekuatan tawar - harus di tangan orang-orang orang yang upaya yang
paling signifikan dalam meningkatkan nilai bisnis hubungan. Memberikan orang-
orang ini daya tawar lebih memastikan bahwa mereka menerima lebih dari imbalan
dari waktu dan energi investasi dan, dengan demikian, bahwa mereka memiliki
insentif kuat untuk membuat investments.25 ini ini adalah sedikit disederhanakan
lihat, tetapi ini menggambarkan prinsip-prinsip involved.26 utama Keputusan
tentang kepemilikan aset - dan batas maka perusahaan - yang penting karena
kontrol atas aset memberikan kekuatan pemilik tawar saat tak terduga atau
kontinjensi ditemukan memaksa pihak untuk bernegosiasi bagaimana hubungan
mereka harus continued.27 Dalam model sering disebut perusahaan klasik, 'bos'
baik memiliki kontrol residual dan menerima pengembalian sisa. Dengan asumsi
hak milik yang dapat diperdagangkan pasar untuk kontrol perusahaan memastikan
bahwa orang-orang yang bos adalah mereka yang terbaik cocok untuk posisi
tersebut. Selain itu, karena kontrol dan pengembalian keduanya berada di tangan
orang yang sama, bos memiliki insentif maksimum untuk mengelola perusahaan
dalam cara menguntungkan, seperti pemilik aset sederhana seperti mobil memiliki
insentif menggunakan mobil efisien, dibandingkan dengan penyewa, yang tidak
memiliki insentif tersebut. Di kenyataannya ada sejumlah masalah dengan
pandangan disederhanakan ini. Di muka umum perusahaan pada dasarnya ada
empat pihak yang bisa mengklaim hak-hak tertentu kepemilikan dan kontrol:
1) pemegang saham
Dalam istilah hukum pemegang saham memiliki perusahaan, tetapi dalam
prakteknya hak-hak mereka yang sangat terbatas. Mereka telah hak suara pada
isu-isu seperti perubahan piagam perusahaan, pemilihan dan mengganti direksi,
dan, biasanya, merger. Namun, mereka tidak memiliki suara dalam isu-isu
strategis utama lainnya, seperti menyewa manajer, menentukan tingkat upah,
pengaturan harga atau anggaran, atau bahkan menentukan dividen mereka
sendiri. Dengan demikian hak-hak pemegang saham tidak dapat dilihat sebagai
menjadi sisa; mereka ditentukan oleh hukum.
2) Direksi
Dewan direksi tentu tampaknya memiliki kontrol residual, membuat banyak
keputusan strategis utama dari perusahaan, termasuk mempekerjakan manajer
dan menetapkan tingkat gaji mereka. Namun, direksi tidak memiliki mengklaim
pengembalian sisa; ini pada dasarnya milik para pemegang saham.
3) Manajer
Dalam prakteknya para manajer senior mungkin memiliki kontrol efektif atas
banyak keputusan strategis utama dari perusahaan. Hal ini karena mereka
mengendalikan arus informasi dalam perusahaan dan menetapkan agenda untuk
banyak papan keputusan; karena pemegang saham mengandalkan informasi dari
manajer dalam memilih papan, manajer dapat secara efektif menentukan
 nominasi papan. Jadi ada masalah informasi asimetris dalam hal manajer
memiliki informasi lebih lanjut mengenai operasi perusahaan dari baik papan
anggota atau pemegang saham. Ada juga masalah moral hazard dalam hal ini
adalah sulit bagi baik direksi atau pemegang saham secara efektif untuk
memantau kegiatan manajer
4) karyawan lainnya.
Hal ini berkaitan dengan pekerja non-manajerial; lagi manajer mengandalkan
pekerja tersebut untuk menyediakan mereka dengan informasi, dan juga untuk
melaksanakan keputusan manajerial. Jadi, meskipun manajer seperti mereka
tidak memiliki sisa klaim pada perusahaan, mereka melakukan latihan kontrol.
Sekali lagi masalah informasi tersembunyi dan tindakan tersembunyi yang
hadir; dalam hal ini lainnya karyawan memiliki informasi lebih dari manajer,
dan manajer tidak dapat mengamati perilaku mereka dengan mudah. Jadi
konsep kepemilikan perusahaan, terutama dalam kasus perusahaan publik,
penuh dengan kesulitan. Dalam prakteknya ada perbedaan halus dalam sifat
kepemilikan antara perusahaan yang berbeda, sesuai dengan faktor-faktor
seperti diversifikasi pemegang saham dan sifat produksi proses, dan ini
cenderung mengarah ke bentuk-bentuk organisasi yang berbeda. Situasi ini
dibuat lebih kompleks oleh fakta bahwa kembali ke berbagai pihak di atas tidak
hanya dalam hal kompensasi keuangan saat ini. Manajer dapat keuntungan dari
mendapatkan pengalaman, dan dari peningkatan prestise, yang sering datang
dalam bentuk penghasilan tambahan seperti mobil perusahaan dan rekening
pengeluaran. hasil seperti itu sering bertentangan langsung dengan kembali sisa
kepada pemegang saham. Karyawan juga mendapat manfaat dari pelatihan dan
mengalami serta dalam hal upah dan gaji. Mereka juga mendapatkan
keuntungan dari mengambil liburan sambil bekerja ( 'kelalaian'), yang lagi-lagi
bertentangan langsung dengan kepentingan pemegang saham, dan juga
kepentingan manajer, jika yang terakhir dapat bertanggung jawab atas
kurangnya yang dihasilkan produktivitas. Ini sudah terlihat bahwa ada sejumlah
masalah lembaga yang terlibat dalam sifat perusahaan, dan implikasi dari ini
akan dieksplorasi lebih sepenuhnya pada bagian 2.4 dan dalam studi kasus 2.1
pada tata kelola perusahaan. sebelum melakukan sehingga sangat berguna untuk
 menguji model ekonomi standar mengenai tujuan dari perusahaan, model
memaksimalkan laba dasar.

C. MODEL MAKSIMALISASI KEUNTUNGAN DASAR

Dalam ekonomi analisis tujuan paling umum bahwa perusahaan dianggap sebagai mengejar
adalah maksimalisasi keuntungan. Ini adalah elemen mendasar dalam model neoklasik, dan
merupakan bagian dari asumsi yang lebih umum bahwa entitas ekonomi rasional mengejar
kepentingan pribadi mereka. Menggunakan analisis marjinal yang banyak teori neoklasik
ini didasarkan, dasar model yang memaksimalkan laba (BPM) mengatur bahwa perusahaan
akan menghasilkan output yang mana biaya marjinal sama dengan penerimaan marjinal.
Kedua konsep yang dijelaskan lebih rinci di bab berikutnya, tetapi pada tahap ini diagram
sederhana akan cukup. Gambar 2.1 menggambarkan biaya marjinal meningkat (MC) kurva,
di mana setiap unit tambahan biaya lebih dari yang sebelumnya untuk menghasilkan, dan
pendapatan marginal (MR) kurva jatuh, dengan asumsi bahwa perusahaan harus
mengurangi harga untuk menjual lebih banyak unit. Output Q * adalah memaksimalkan
keuntungan keluaran. Jika perusahaan memproduksi kurang dari ini akan menambah
pendapatan daripada biaya dengan memproduksi lebih banyak dan ini akan meningkatkan
keuntungan; jika menghasilkan lebih dari Q * akan menambahkan lebih banyak untuk
biaya daripada pendapatan dan ini akan menurunkan keuntungan. Meskipun ada banyak
daya tarik intuitif dalam asumsi maksimisasi keuntungan, harus disadari bahwa, pada
gilirannya, melibatkan sejumlah lainnya asumsi implisit. Asumsi ini sekarang perlu
diperiksa, mengingat pertama-tama sifat mereka, maka keterbatasan mereka, dan akhirnya
kegunaannya.
1. Asumsi
Model memaksimalkan laba dasar menggabungkan asumsi sebagai berikut:
a. Perusahaan memiliki pembuat keputusan tunggal.
b. Perusahaan menghasilkan produk tunggal.
c. Perusahaan memproduksi untuk pasar tunggal.
d. Perusahaan memproduksi dan menjual dalam satu lokasi.
e. Semua biaya dan pendapatan saat ini dan masa depan diketahui dengan pasti.
f. Harga merupakan variabel yang paling penting dalam bauran pemasaran.
g. Short-run dan strategi jangka panjang implikasi yang sama.

1) Satu pembuat keputusan

 Arti dari asumsi ini adalah cukup jelas, tidak seperti beberapa lainnya asumsi. Hal
ini juga jelas bahwa itu bukan asumsi yang realistis karena dalam setiap perusahaan
di atas ukuran kecil pemilik, atau siapa pun, tidak akan punya waktu untuk dapat
membuat semua keputusan. Dengan demikian proses pengambilan keputusan
melibatkan Delegasi, sehingga keputusan yang berbeda kepentingan dan
berhubungan dengan berbagai bidang fungsional yang diambil oleh manajer yang
berbeda dan karyawan lainnya, sedangkan dewan direksi dan pemegang saham
masih membuat beberapa yang paling penting keputusan. Hal ini menyebabkan
masalah agensi, seperti telah kita lihat, yang dibahas lebih lanjut dalam sisa bab ini.
2) produk tunggal
Sekali lagi asumsi ini cukup jelas dalam arti, selama kita ingat bahwa mayoritas
produk yang dijual sekarang adalah layanan daripada barang. Itu juga jelas bahwa
asumsi ini memiliki dasar bahkan kurang dalam kenyataannya dari yang pertama.
Bahkan perusahaan kecil dapat menghasilkan banyak produk, sementara
perusahaan-perusahaan besar dapat menghasilkan ribuan produk yang berbeda.
Mengingat situasi ini asumsi mungkin tampaknya sulit untuk membenarkan, namun
semua analisis pada tingkat pengantar implisit melibatkan saya t. Kerangka grafis
dari analisis mengukur kuantitas dari horisontal axis, dan ini hanya bisa
berhubungan dengan satu produk, atau setidaknya produk serupa.
3) Pasar tunggal
Istilah ini tampaknya sederhana tidak perlu sedikit penjelasan.Alasannya adalah
bahwa ekonom memiliki konsepsi yang agak berbeda dari pasar dari pengusaha
dalam banyak kasus. Untuk seorang ekonom pasar melibatkan interaksi pembeli
dan penjual, dan ini adalah interpretasi yang telah digunakan dalam bab
sebelumnya. pasar seperti itu tidak perlu harus melibatkan fisik lokasi; Internet
menyediakan pasar, seperti halnya NASDAQ dan saham sejenis sistem pertukaran.
Namun, pengusaha dan manajer sering mengacu hanya untuk pembeli atau calon
pembeli ketika mereka menggunakan istilah pasar. Hal ini ini akal yang dimaksud
dalam asumsi pasar tunggal. Dengan demikian pasar tunggal berarti kelompok yang
homogen pelanggan.
4) Lokasi tunggal
Sedangkan arti memproduksi dan menjual dalam satu lokasi jelas, itu adalah sama-
sama jelas bahwa banyak perusahaan tidak melakukan hal ini. Beberapa perusahaan
 memproduksi dalam banyak berbagai negara dan menjual di berbagai negara.
Alasan untuk menggunakan lokasi yang berbeda adalah perbedaan dalam biaya dan
pendapatan yang terlibat. Itu analisis ini perbedaan spasial adalah area khusus
dalam hal teknik yang terlibat dan lagi merupakan komplikasi dalam analisis.
5) Semua biaya saat ini dan masa depan dan pendapatan yang diketahui dengan pasti.
Orang mungkin mengharapkan sebuah perusahaan yang dikelola dengan baik untuk
memiliki catatan yang akurat, rinci dan up-todate dari biaya saat ini dan
pendapatan. Hal ini diperlukan untuk menentukan biaya dan pendapatan fungsi
perusahaan, dalam hal hubungan antara ini dan output; dalam teori itu perlu untuk
mengetahui ini untuk menentukan strategi yang memaksimalkan laba. Dalam
prakteknya bisa sulit untuk memperkirakan fungsi-fungsi ini, terutama di
lingkungan yang terus berubah. Bahkan jika ini dapat diestimasi dengan andal
berdasarkan data historis, masih mungkin sulit untuk memperkirakan andal apa ini
akan di masa depan, tahun depan, kuartal berikutnya atau kadang-kadang bahkan
minggu depan. Ini memiliki implikasi penting untuk setiap keputusan atau tindakan
yang melibatkan jangka waktu masa depan, karena risiko dan ketidakpastian yang
terlibat.
6) Harga merupakan variabel yang paling penting dalam pemasaran campuran
Sifat asumsi ini memerlukan penjelasan yang cukup. Pertama-tama bauran
pemasaran harus didefinisikan: itu biasanya dilihat sebagai 'set alat pemasaran yang
menggunakan perusahaan untuk mengejar tujuan pemasarannya di target market'.28
McCarthy29 telah mengembangkan klasifikasi yang sering digunakan, empat P :
produk, harga, promosi dan tempat (yang berarti distribusi). Tidak semua
profesional pemasaran setuju pada komponen dari bauran pemasaran, tetapi mereka
dan manajer bisnis yang umumnya sepakat bahwa harga bukan yang paling penting
dari ini. Aspek produk biasanya dianggap sebagai faktor yang paling penting. Jadi
mengapa kemudian harga diasumsikan sangat penting dalam asumsi maksimalisasi
keuntungan? Ada dua alasan untuk ini. Masalah yang paling penting orientasi
umum ekonom. Dalam setiap ekonomi pasar itu adalah sistem harga yang
bertanggung jawab untuk mengalokasikan sumber daya. Sebagai contoh, jika ada
kekurangan produk atau sumber daya harganya akan naik, menyebabkan konsumen
untuk mengurangi konsumsi dan produsen untuk meningkatkan produksi, didorong
 oleh keuntungan. Tindakan ini pada gilirannya akan membantu untuk meringankan
kekurangan dan membawa harga kembali turun. Fokus pada penentuan harga
adalah inti dari ekonomi mikro. Namun, dalam ekonomi manajerial kita tidak
terutama berkaitan dengan penentuan harga, yang pada dasarnya memperlakukan
harga sebagai variabel dependen; kita lebih sering memperlakukannya dari
perspektif manajerial, sebagai variabel bauran dikontrol atau pemasaran. Dalam
konteks yang berbeda ini tidak mengikuti harga merupakan variabel yang paling
penting. Masalah ini hanya dapat diselesaikan secara empiris, dan beberapa bukti
mengenai pentingnya harga yang dibahas dalam Bab 4. Alasan lebih lanjut untuk
berkonsentrasi pada harga terletak pada kemudahan pengukuran. Meskipun benar
bahwa mungkin ada masalah tertentu dengan ini dalam praktek, hal ini tentunya
variabel jauh lebih mudah untuk mengukur dari aspek produk. Masalah-masalah ini
dibahas secara lebih rinci dalam Bab 3. Oleh karena itu adil untuk mengatakan
bahwa alasan penting untuk fokus pada harga yang bias melekat ekonom, yang
cenderung melihat harga melalui lensa yang berbeda dari manajer bisnis. Implikasi
dari praktek ini dibahas dalam Bab 10.
7) Jangka pendek dan strategi jangka panjang implikasi yang sama
Asumsi ini berarti bahwa strategi yang bertujuan untuk memaksimalkan keuntungan
di jangka pendek secara otomatis akan memaksimalkan keuntungan dalam jangka
panjang dan sebaliknya. Sekali lagi, seperti yang akan terlihat pada bagian berikut,
ini bukan asumsi yang realistis, dengan strategi yang berbeda yang tepat dalam
setiap kasus, tetapi keuntungan dari asumsi adalah bahwa menyederhanakan
analisis dengan mengabaikan faktor kerangka waktu.

2. Keterbatasan
Beberapa keterbatasan dari model memaksimumkan laba dasar (BPM) telah terlihat.
Pada titik ini kita perlu fokus pada empat ini:
a. Masalah keagenan.
Kita sekarang telah melihat bahwa setiap kali ada lebih dari satu satu pembuat
keputusan ada pasti akan menjadi biaya agensi, bahkan jika kami menganggap
manajer dan agen lainnya sebagai jujur dan kooperatif, bukan oportunis diri
mencari.
b. Pengukuran keuntungan.
 Adalah penting untuk menyadari bahwa konsep keuntungan satu ambigu, karena
dapat didefinisikan dan diukur dengan cara yang berbeda. Selain itu, tidak realistis
untuk menganggap bahwa pengambil keputusan harus hanya mempertimbangkan
horizon jangka pendek seperti tahun sejauh mengukur arus laba yang prihatin.
c. Risiko dan ketidakpastian.
Segera setelah kami mulai mempertimbangkan lagi waktu cakrawala yang Adanya
risiko dan ketidakpastian menjadi penting. Seperti disebutkan di bab sebelumnya,
ini tidak hanya berhubungan dengan pengukuran laba tetapi juga untuk masalah
keagenan, karena kepala sekolah dan agen sering memiliki yang berbeda sikap
mengambil risiko.
d. perusahaan Multiproduct.
Masalah menganalisis perilaku perusahaan yang memproduksi beberapa produk
hanya sebagian dapat diselesaikan dengan pemodelan situasi dalam hal
menggambar beberapa grafik (atau menentukan beberapa persamaan). Masalah
interaksi pada kedua permintaan dan sisi biaya masih tetap. keterbatasan ini
diperiksa di bagian berikut.
Sebelum melakukan hal ini, Namun, perlu untuk membahas kegunaan dari BPM,
mengingat yang jelas keterbatasan.

3. Kegunaan
Ada dua aspek utama kegunaan dipertimbangkan. Kekhawatiran pertama implikasi dari
BPM, bersama dengan unsur-unsur lain dari neoklasik Model, dalam hal kesejahteraan
dan efisiensi. Yang kedua melibatkan aspek yang telah dibahas pada bab sebelumnya,
kemampuan untuk menjelaskan dan memprediksi, dikombinasikan dengan kepekaan
terhadap relaksasi asumsi. ini adalah sekarang dibahas pada gilirannya.
a. Kesejahteraan dan efisiensi implikasi
Model neoklasik pada dasarnya adalah sebuah model matematika yang melibatkan
konsumen dan produsen, dengan kedua individu dan perusahaan yang bertindak
baik sebagai konsumen dan produsen input dan output. Semua keuntungan
perusahaan didistribusikan ke konsumen dalam bentuk dividen. Sistem harga
dipandang sebagai memiliki fungsi koordinasi dan motivasi. Fungsi pertama
menyangkut penyediaan informasi yang relevan untuk pembeli dan penjual,
sedangkan yang kedua adalah berkaitan dengan memotivasi pembeli dan penjual
untuk bertindak sesuai dengan harga dibebankan. Atas dasar ini kesimpulan yang
 luar biasa dan banyak-dirayakan, dikenal sebagai teorema dasar ekonomi
kesejahteraan, bisa matematis berasal. Kesimpulannya adalah bahwa, bahkan jika
kita asumsikan dalam hal ini fungsi yang (1) produsen dan konsumen hanya
memiliki informasi lokal, dengan tidak ada perencanaan pusat atau luas berbagi
informasi, dan (2) produsen dan konsumen termotivasi seluruhnya oleh kepentingan
pribadi, maka alokasi yang dihasilkan sumber daya akan efisien. Kesimpulan ini
menggunakan konsep apa yang disebut 'Pareto efisiensi', bahwa tidak ada yang
dapat dilakukan lebih baik tanpa membuat seseorang lain lebih buruk. Ada sejumlah
asumsi lain yang terlibat dalam hal ini Kesimpulannya, khususnya mengabaikan
keberadaan kegagalan pasar. Ini Aspek dibahas secara rinci dalam Bab 12 pada
kebijakan pemerintah.
b. Kemampuan untuk menjelaskan dan memprediksi
Terlepas dari bagaimana bagus dan rapi serangkaian kesimpulan adalah, kesimpulan
tersebut berguna dalam praktek jika model yang mendasari mereka tidak mampu
menghasilkan akurat penjelasan dan prediksi. Hal ini telah dilakukan baik dari dua
yang pertama bab. Seperti dicatat sehubungan dengan model kepentingan sempit,
Laba Model maksimalisasi juga berkinerja baik dalam hal ini. Alasannya adalah
sama: model adalah kuat, yang berarti bahwa tidak sangat sensitif terhadap relaksasi
asumsi nya.

D. MASALAH KEAGENAN
Seperti yang dinyatakan sebelumnya, teori keagenan membahas mengenai situasi di mana
agen dibebankan dengan melaksanakan keinginan pemilik. Karena kita sekarang telah
melihat bahwa individu yang berbeda umumnya berusaha untuk memaksimalkan individu
mereka sendiri utilitas, sering ada konflik kepentingan antara prinsipal dan agen. Sifat dari
masalah yang dihasilkan adalah misalignment dari insentif, dan banyak lembaga teori
berkaitan dengan merancang insentif sehingga untuk mengoreksi ini situasi dengan cara
yang paling efisien. Pertama kita perlu mempertimbangkan sifat kontrak dan masalah
rasionalitas dibatasi, sebelum mempertimbangkan dua masalah yang berkaitan dengan
informasi asimetris: adverse selection dan moral yang bahaya. Selanjutnya, strategi untuk
menangani masalah keagenan dianggap. Akhirnya, keterbatasan model lembaga standar
dan lembaga alternatif model dibahas.
1. Kontrak dan rasionalitas dibatasi
Kita telah melihat dalam membahas sifat perusahaan yang kontrak adalah metode
penting dari melakukan transaksi. kontrak selesai akan menentukan hak dan kewajiban
kedua belah pihak atas seluruh jangka waktu kontrak, dan akan membantu untuk
menghilangkan masalah keagenan karena pihak bisa dapat dimintai tanggung jawab
dalam hukum untuk pelanggaran kontrak. Namun, biasanya praktis untuk menyusun
kontrak lengkap yang menyumbang semua mungkin kemungkinan. kontrak tersebut
akan membutuhkan kondisi berikut :
a. Semua kemungkinan-kemungkinan yang mungkin harus diramalkan.
b. eventualities ini harus akurat dan jelas ditentukan.
c. Di masa depan itu harus mungkin untuk menentukan kemungkinan benar terjadi.
d. Program aksi untuk setiap kemungkinan harus ditentukan.
e. Para pihak harus bersedia untuk mematuhi syarat-syarat kontrak, tanpa keinginan
untuk melakukan negosiasi ulang.
f. Para pihak harus mampu mengamati secara bebas perilaku pihak lain untuk
memastikan bahwa persyaratan kontrak terpenuhi.
g. Para pihak harus bersedia dan mampu menegakkan kontrak jika istilah yang tidak
bertemu.
Sebagai contoh, mengambil situasi di mana sebuah perusahaan menyewa klub olahraga
untuk memasok di-rumah fasilitas kebugaran. Kedua peralatan dan staf dapat
disediakan di bawah ketentuan perjanjian. pemasok mungkin bertanggung jawab untuk
pemeliharaan peralatan dan keamanannya. Apa yang terjadi jika pengguna melukai
dirinya sendiri saat menggunakan peralatan? Apa yang terjadi jika peralatan yang rusak
oleh banjir? Apa yang terjadi jika anggota staf melecehkan seorang karyawan? Apa
yang terjadi jika salah satu pihak ingin mengakhiri perjanjian sebelum waktu yang
ditetapkan periode kontrak? masalah tersebut menjadi lebih kompleks dan sulit untuk
meramalkan sebagai periode meningkat kontrak. Oleh karena itu, dalam prakteknya,
kontrak cenderung tidak lengkap, karena dibatasi rasionalitas. Ini berarti bahwa orang
tidak dapat memecahkan masalah dengan sempurna, costlessly dan instan. kontrak
tidak lengkap kadang-kadang disebut relasional, di bahwa mereka membingkai
hubungan antara pihak tetapi tidak berbaring kontinjensi rinci atau rencana. Misalnya,
kontrak kerja mungkin menetapkan bahwa karyawan mendapatkan izin untuk
 mengambil lainnya paruh waktu kerja di luar perusahaan ( 'sampingan'), tetapi mungkin
tidak menentukan bawah apa keadaan izin tersebut dapat diberikan atau ditolak. Hal ini
secara implisit diasumsikan bahwa karyawan akan melakukan sesuai dengan keinginan
manajer mereka, dan pertahanan akhir mereka dalam menghadapi tuntutan manajemen
tidak masuk akal adalah untuk berhenti, meskipun mereka mungkin memiliki hak
hukum tertentu mengenai pemecatan. Itu keuntungan untuk perusahaan kontraktor
dengan cara ini adalah bahwa hal itu menghemat biaya dibandingkan dengan mencoba
untuk membuat kontrak yang lebih lengkap; merugikan adalah bahwa kontrak yang
tidak lengkap menyebabkan masalah informasi tersembunyi dan tersembunyi tindakan,
yang sekarang perlu dibahas.

2. informasi yang tersembunyi

Masalah pertama berkaitan dengan adanya informasi asimetris. Kadang-kadang ini
disebut informasi sebagai tersembunyi, yang berarti satu yang pihak dari transaksi
memiliki informasi lebih lanjut mengenai masa lalu yang relevan untuk transaksi dari
pihak atau pihak lain. Contohnya adalah bekas tersebut pasar mobil, di mana penjual
memiliki informasi lebih banyak tentang sejarah dan kondisi mobil dari pembeli.
Situasi ini memberikan insentif bagi pra-kontrak oportunisme; ini berarti bahwa satu
pihak dapat mencoba untuk mengambil keuntungan yang lain dengan memperoleh
persyaratan kontrak yang lebih baik daripada mereka akan mendapatkan dalam kondisi
informasi yang sempurna. Dengan demikian di pasar mobil bekas penjual akan
mencoba untuk mendapatkan harga yang lebih tinggi daripada mereka akan
mendapatkan jika pembeli memiliki pengetahuan yang lengkap; ini menyajikan situasi
strategis, karena pembeli tahu ini dan akan karena itu tidak siap untuk membayar
sebanyak yang mereka mungkin sebaliknya melakukan. Pada gilirannya ini
menyebabkan masalah yang dikenal sebagai adverse selection. Ini berarti bahwa hanya
produk atau pelanggan dengan karakteristik kualitas terburuk adalah dapat memiliki
atau melakukan transaksi dan lain-lain didorong dari pasar. Misalnya Situasi ini jelas
tidak efisien. Untuk memahami fenomena ini lebih lanjut, mari kita bekas yang pasar
mobil lagi, dan meninjau kesimpulan yang dicapai dalam sebuah artikel klasik oleh
Akerlof.30 Menurut analisisnya, penjual dengan kualitas yang lebih baik bekas mobil
tidak akan menempatkan mereka di pasar, karena mereka tidak bisa mendapatkan harga
 yang baik untuk mereka. Pembeli diskon mereka dalam hal kualitas karena dari
kurangnya informasi yang lengkap. Hal ini pada gilirannya berarti bahwa rata-rata
kualitas mobil di pasar bekas menurun, lebih lanjut mengurangi harga bahwa pembeli
bersedia membayar, mengemudi lebih penjual dari pasar, dan sebagainya di dalam
lingkaran setan. Hasil akhirnya adalah bahwa hanya 'lemon', atau worstquality yang
mobil, ditempatkan di pasar. Ini menjelaskan pengamatan bahwa mobil bekas yang
hampir baru menjual dengan harga yang jauh lebih rendah dari mobil baru. adverse
selection dapat terjadi dalam banyak situasi, dan tidak selalu penjual yang memiliki
keuntungan informasi. Pasar asuransi adalah contoh di mana pembeli memiliki
informasi lebih dari penjual yang berhubungan dengan mereka profil risiko. Namun,
hasilnya adalah serupa bahwa pembeli dengan risiko yang lebih adalah paling cemas
untuk mengambil asuransi, menaikkan premi, yang pada gilirannya drive pembeli
kurang berisiko dari pasar. Hasil akhirnya adalah bahwa hanya berisiko pembeli akan
tetap di pasar - jika mereka mampu membelinya. Ini adalah salah satu alasan mengapa
pemerintah sering melakukan intervensi di pasar, baik memberikan jenis tertentu
asuransi sendiri (seperti kesehatan), atau membutuhkan pembeli untuk memiliki
asuransi dengan hukum (driver). Intervensi pemerintah, bagaimanapun, tidak
menghilangkan masalah mencapai efisiensi, karena akan terlihat pada Bab 12. Contoh
adverse selection yang diberikan di atas berhubungan dengan transaksi pasar, tapi
masalahnya berlaku sama baik untuk situasi dalam organisasi. Misalnya, sebuah
perusahaan dapat mengiklankan posisi kerja dengan gaji rendah; ini kemungkinan
bahwa orang hanya kurang terampil atau berpengalaman akan berlaku untuk posisi itu.
Pertanyaan tentang bagaimana perusahaan dapat mengurangi masalah ini seleksi yang
merugikan dan meningkatkan efisiensi dibahas dalam ayat terakhir.
3. tindakan tersembunyi
Masalah aksi tersembunyi kadang-kadang disebut sebagai masalah moral hazard,
bahwa perilaku partai tidak dapat dipercaya atau costlessly diamati setelah memasuki
kontrak. Hal ini, pada gilirannya, memberikan insentif bagi postcontract oportunisme.
Pasar asuransi lagi contoh yang baik untuk perilaku tersebut; sekali orang mengambil
asuransi ada kurang insentif bagi mereka untuk mengurus harta benda yang
dipertanggungkan (termasuk kesehatan mereka dalam kasus kesehatan asuransi).
Perusahaan asuransi tidak dapat memantau perilaku pelanggan mudah, meskipun dalam
kasus klaim besar itu dapat melakukan menyeluruh investigasi. Seperti adverse
selection, masalah moral hazard dapat mempengaruhi organisasi internal maupun
transaksi eksternal mereka di pasar. Karyawan mungkin enggan untuk dimasukkan ke
dalam banyak usaha kerja jika mereka tahu bahwa upaya tersebut tidak akan
mempengaruhi pendapatan mereka, dan mereka percaya bahwa kurangnya usaha akan
tidak teramati oleh manajemen. Ini adalah masalah terkenal 'kelalaian'. Sekali lagi, ini
adalah masalah strategis dan dibahas secara lebih rinci dalam Bab 9 pada teori
permainan. Pada tahap ini sudah cukup untuk mengamati bahwa efisien insentif yang
lagi diperlukan agar organisasi untuk mengurangi masalah. Sejauh perbedaan yang jelas
telah ditarik antara informasi yang tersembunyi dan tindakan tersembunyi; mereka
berdua aspek informasi asimetris, tetapi yang pertama berkaitan dengan perilaku masa
lalu, sebelum kontrak, sedangkan yang kedua berkaitan dengan perilaku setelah
kontrak. Pasar asuransi memiliki kedua jenis masalah, tapi mereka masih dipandang
sebagai yang berbeda. Namun, dalam beberapa kasus mungkin sulit dalam praktek
untuk menentukan masalah berlaku. Milgrom dan Roberts31 memberikan contoh dari
sebuah penelitian di Washington DC, di mana ia mengamati bahwa proporsi Volvo akan
melalui halte tanda-tanda di persimpangan tanpa berhenti secara signifikan lebih tinggi
daripada proporsi Volvo dalam total populasi mobil di daerah. Bisa jadi berpendapat
bahwa driver Volvo yakin tentang keselamatan membangun dari mobil mereka, dan
karena itu mengambil lebih banyak risiko. Ini adalah penjelasan moral hazard. Namun,
bisa juga dikatakan bahwa driver yang buruk cenderung untuk membeli Volvo karena
mereka tahu kekurangan mereka sebagai driver. Oleh karena itu mereka berlari tanda
berhenti karena mereka driver yang buruk, bukan karena mereka melaju Volvo. Ini
adalah sebuah merugikan pilihan penjelasan, jika membebankan biaya pada Volvo.
tanpa lanjut informasi yang tidak dapat ditentukan apakah membeli Volvo membuat
driver yang buruk atau driver buruk membeli Volvo. Mungkin driver Volvo memiliki
penjelasan lain. Sebuah kombinasi dari masalah informasi yang tersembunyi dan
tindakan tersembunyi telah diamati di beberapa perusahaan tindakan yang memiliki
dampak yang sangat luas bagi ekonomi AS, terutama Worldcom dan Enron. Ada
banyak aspek, termasuk faktor-faktor politik, hukum dan sosial, yang terlibat dalam
situasi ini.Namun, salah satu implikasi utama dari masalah keagenan adalah bahwa
 manajer cenderung mengejar maksimalisasi pendapatan daripada maksimalisasi
keuntungan. Ini karena remunerasi manajer sering lebih tergantung pada pendapatan
dari perusahaan dari pada keuntungannya. Mungkin ada kendala keuntungan yang
mempengaruhi ini obyektif, di manajer yang mungkin merasa bahwa mereka harus
membuat minimal tertentu keuntungan untuk menjaga konten pemegang saham.
Pemegang Saham sendiri mungkin menyadari situasi ini, dan dapat mengambil
tindakan untuk memperbaiki itu; Aspek ini dibahas pada subseksi berikutnya. Beberapa
masalah di atas dibahas dalam Kasus 2.1 pada tata kelola perusahaan; orang lain yang
dibahas dalam Kasus 2.2, yang juga melibatkan masalah pengukuran keuntungan, dan
karena itu ditunda sampai bagian berikutnya.
4. langkah-langkah pengendalian
Fungsi langkah ini (1) untuk memungkinkan organisasi untuk beroperasi lebih efisien,
baik dari segi transaksi eksternal dalam relevan pasar dan dalam hal transaksi internal
organisasi, dan (2) untuk menyelaraskan kepentingan berbagai pihak konstituen di
perusahaan, manajer dan karyawan lain, dengan orang-orang dari pemegang saham.
Salah satu keputusan besar, menyentuh pada sebelumnya, adalah untuk menentukan
transaksi yang melakukan internal dan mana yang untuk melakukan eksternal. Hal ini
juga harus disebutkan bahwa langkah-langkah pengendalian dibahas di sini adalah
mereka yang dapat diimplementasikan oleh perusahaan-perusahaan diri. Jika kegagalan
pasar ada, seperti halnya dengan informasi yang tidak sempurna, maka kasus dapat
dibuat untuk intervensi pemerintah. Sejak tahun 2002 ada memiliki menjadi tingkat
yang lebih besar dari intervensi pemerintah dalam tata kelola perusahaan, dengan
Sarbanes-Oxley Act di Amerika Serikat dan Laporan Higgs di United Kingdom. Aspek
ini dibahas lebih lengkap pada Bab 12. Sebuah. peningkatan pemantauan Cara yang
paling jelas untuk mengurangi inefisiensi adalah bagi perusahaan untuk memperoleh
lebih informasi tentang pihak dengan yang bertransaksi, baik dari segi mereka perilaku
masa lalu dan dalam hal perilaku mereka setelah kontrak ditandatangani. Dengan
demikian perusahaan asuransi dapat mencoba untuk mendapatkan rincian lebih lanjut
dari pelanggan mereka untuk menilai tingkat risiko lebih tepat. Sebagai contoh, driver
harus mengungkapkan semua kecelakaan dalam lima tahun terakhir, dan semua
pelanggaran otomotif, seperti serta usia mereka, pekerjaan dan perumahan. Mereka juga
sering ditanya tujuan penggunaan kendaraan, jarak tempuh tahunan, apakah driver lain
diizinkan untuk mengemudi, apakah mobil ini garaged, apakah itu dilengkapi dengan
alarm atau immobilizer, dan sebagainya. Informasi tersebut memungkinkan perusahaan
untuk segmen pasar dan, dalam hal ini, menentukan premi lebih tepat. Itu
Kekurangannya adalah beban meningkat terlibat dalam mengumpulkan dan
menganalisa data. b. Penyaringan Skrining adalah cara lain bagi perusahaan untuk
segmen pasar, kali ini oleh melakukan kegiatan yang dirancang untuk menghasilkan
seleksi mandiri untuk mendapatkan informasi pribadi yang relevan. Hal ini lebih umum
digunakan secara internal, dalam konteks mempekerjakan karyawan yang tepat, tetapi
dapat digunakan dalam transaksi eksternal juga. Contohnya adalah sebuah perusahaan
yang ingin membangun sebuah pabrik yang mencakup klausul penalti dalam kontrak
konstruksi untuk akhir penyelesaian. Ketika kontrak memadamkan tender, hanya
perusahaan-perusahaan konstruksi yang percaya diri menyelesaikan tepat waktu
cenderung membuat penawaran. informasi sehingga pribadi mengenai kemampuan
perusahaan untuk menyelesaikan pekerjaan tepat waktu terungkap dalam selfselection
sebuah proses. c. Signalling Signalling mirip dengan screening, dalam arti bahwa hal
itu melibatkan seleksi diri, tetapi dalam hal ini perilaku tersebut diprakarsai oleh partai
dengan informasi pribadi dalam upaya untuk mengungkapkan informasi pribadi secara
kredibel. Lagi ini digunakan secara internal dan eksternal; misalnya, setiap calon
karyawan yang diwawancarai ingin sinyal kemampuan dan antusiasme mereka.
Masalah dalam situasi signaling adalah untuk mencapai kredibilitas. mengambil contoh
transaksi eksternal atau pasar, itu tidak menguntungkan konstruksi penawaran
perusahaan untuk kontrak penting untuk mengklaim bahwa itu adalah sangat kompeten
dan memberikan nilai yang baik; setiap perusahaan dapat melakukan itu. Di sisi lain,
jika perusahaan menawarkan untuk membayar denda jika proyek tidak selesai pada saat
ini adalah kredibel indikasi efisiensi dalam hal ini. Demikian pula, perusahaan juga bisa
menandakan adanya niat baik mengenai oportunisme pasca-kontrak dalam hal tertentu;
jaminan atau jaminan adalah contoh perilaku yang baik kredibel, karena mungkin biaya
lebih untuk menghormati garansi daripada mengingkari kontrak. d. Risiko-pooling Ini
merupakan kegiatan yang terbaik dapat dilakukan secara efektif oleh negara, karena
melibatkan unsur pemaksaan. Asuransi kesehatan adalah contoh: semua orang mungkin
terpaksa untuk membayar asuransi kesehatan melalui sistem pajak, dan risiko populasi
dikumpulkan. Ini berarti bahwa mereka yang menggunakan sistem yang paling akhir
membayar kurang dari biaya aktual mereka, sementara mereka yang menggunakan
sistem setidaknya membayar lebih dari biaya mereka yang sebenarnya, tetapi tidak
dapat memilih keluar dari sistem dengan tidak membayar pajak mereka. Tanpa unsur
paksaan akan ada seleksi yang merugikan, karena hanya sedikit yang sehat akan merasa
menguntungkan untuk membayar premi dibebankan. Perlu dicatat, bagaimanapun,
bahwa kombinasi risiko-pooling dan pemaksaan menciptakan masalah moral hazard.
Sistem kesehatan negara menjadi sumber daya bersama dan berlebihan; orang akan
mengunjungi dokter lebih sering daripada jika mereka harus membayar biaya yang
sebenarnya. Untuk mengurangi masalah ini, pemerintah Swedia baru-baru ini membuat
reformasi sistem kesehatan mereka dimana pasien dikenakan biaya untuk mengunjungi
dokter.informasi. Dengan demikian perusahaan dapat mengambil alih pemasok jika
mereka khawatir bahwa pemasok mungkin menjual mereka bahan rendah, dan jika sulit
dan mahal untuk memastikan kualitas bahan tersebut. f. Struktur insentif gaji Ini harus
dirancang khusus untuk menyelaraskan kepentingan manajer dan karyawan lain dengan
orang-orang dari pemegang saham. Dua metode sedang semakin digunakan untuk
mencapai hal ini: berbagi rencana kepemilikan dan opsi saham. 1. rencana kepemilikan
saham. Ini sekarang telah menjadi sangat umum, terutama di Amerika Serikat. Kadang-
kadang mereka hanya berlaku untuk karyawan manajerial, tetapi sering semua
karyawan yang memenuhi syarat. Di Amerika Serikat ada sekitar 11.500 perusahaan
yang memiliki karyawan Stock Ownership Plans (ESOP), yang meliputi 8,5 juta orang.
Ini pada dasarnya bertindak sebagai program pensiun karyawan, dimana perusahaan
mengakuisisi saham sendiri dan menempatkannya di percaya dalam rencana. Karyawan
dialokasikan saham tersebut setiap tahun, dan mereka diadakan dalam rencana sampai
pensiun atau sampai daun karyawan. Ada keuntungan pajak yang cukup besar dalam
mendirikan rencana tersebut dalam hal dana perusahaan pinjaman. Mungkin ada yang
lain keuntungan bagi perusahaan; mungkin juga dalam posisi yang lebih baik untuk
melawan tawaran pengambilalihan jika lebih saham berada di tangan karyawan. Lain
Alasan untuk popularitas rencana tersebut adalah bahwa selama periode booming untuk
hightech dan perusahaan dotcom selama tahun 1990-an banyak perusahaan seperti itu
tidak dalam posisi keuangan untuk menawarkan gaji besar kepada karyawan. Oleh
karena itu mereka mengundang karyawan untuk berbagi dalam risiko perusahaan
dengan dikompensasi dalam bentuk saham, kadang-kadang ini menjadi satu-satunya
bentuk kompensasi. Selain itu, adalah mungkin untuk direktur, yang menentukan
remunerasi struktur, untuk membatasi penjualan saham, sehingga, misalnya, eksekutif
senior tidak dapat menjual saham untuk jangka waktu lima tahun dari pembelian. Ini
berfungsi untuk memotivasi eksekutif untuk bertindak dalam kepentingan jangka
panjang perusahaan. Untuk karyawan mungkin ada beberapa efek insentif yang timbul
dari seperti skema dalam hal peningkatan kinerja, tapi seperti yang disebutkan di atas,
ini Efek biasanya sangat kecil ketika karyawan khas memegang hanya kecil sebagian
kecil dari total nilai ekuitas di perusahaan. Ada kelemahan tambahan rencana tersebut,
yang telah menjadi lebih jelas dalam beberapa tahun terakhir, dan yang meningkat
eksposur risiko. Ketika pasar saham jatuh, karyawan dapat menemukan mereka
tertabrak dengan whammy ganda: mereka mungkin tidak hanya kehilangan pekerjaan
mereka karena kurangnya permintaan atau kebangkrutan perusahaan, tetapi mereka
juga mungkin kehilangan banyak dari nilai dana pensiun mereka. Ada banyak yang bisa
dikatakan untuk memiliki program pensiun yang nilainya didasarkan pada portofolio
sangat beragam. 2. Pilihan Share. Bentuk kompensasi telah menjadi sangat populer di
dua dekade terakhir, terutama bagi para eksekutif senior dan CEO. Telah terlihat bahwa
dalam praktek kompensasi manajerial lebih terkait dengan ukuran perusahaan daripada
ukuran keuntungan. Seperti dengan rencana kepemilikan saham, penjualan pilihan
dapat dibatasi untuk batas waktu tertentu, mencegah penjualan dalam beberapa tahun,
untuk mencegah manipulasi jangka pendek harga saham. Satu Hasil dari penawaran
opsi saham yang murah hati adalah bahwa beberapa CEO telah membuat besar
keuntungan pribadi; Michael Eisner dari Disney itu mengaku telah mendapatkan $ 203
juta pada tahun 1993, sebagian besar sebagai hasil dari kepemilikan opsi. Ada beberapa
bukti bahwa opsi saham yang sekarang menjadi kurang populer dibandingkan langsung
kepemilikan, terutama setelah pasar beruang berikut 2001. Beberapa karyawan lebih
memilih saham bukan pilihan, karena ketika pasar jatuh saham masih memiliki
beberapa nilai sedangkan opsi mungkin tidak layak. Selain itu, direksi telah semakin
menyadari bahwa opsi saham cenderung mendorong pengambilan risiko yang
berlebihan oleh eksekutif, karena tidak ada downside untuk opsi-holder.
5. Keterbatasan model lembaga
Model yang disajikan sampai titik ini dapat digambarkan sebagai standar Model
lembaga. Sebagaimana dinyatakan di awal bagian ini, berfokus pada konflik
kepentingan antara principal dan agent dan mengasumsikan bahwa agen akan
memanjakan diri-perilaku mencari oportunistik. Dengan kata lain model standar
berdasarkan model kepentingan sempit neoklasik motivasi. dalam baru-baru ini tahun
model ini telah diserang, terutama atas dasar bahwa ia mengabaikan koperasi, atau
altruistik, perilaku. Demikian diklaim salah paham dan mispredict banyak hubungan
dalam perusahaan yang melibatkan manajer baik sebagai prinsipal atau agen. Misalnya,
perilaku karyawan dalam kerja sama tim mungkin tidak cocok model.32 itu, 33 Juga,
model mengabaikan efek reputasi, yang berarti bahwa perusahaan bisa mendapatkan
keuntungan dari membangun reputasi yang baik dengan menunjukkan sendiri berulang
kali dapat diandalkan dan jujur; ini jelas melarang oportunisme. Sebuah versi
khususnya komprehensif model lembaga alternatif seperti telah dikembangkan oleh
Hendry; 34 model ini berfokus pada implikasi kompleksitas tujuan dan lingkungan,
dikombinasikan dengan rasionalitas dibatasi kedua pelaku dan agen. Dia kemudian
membuat berbagai prediksi berdasarkan kondisi ini, dengan asumsi bahwa agen yang
jujur, bukannya perlawanan, maka disitulah oportunis, dalam mengejar tujuan prinsipal,
setidaknya sejauh sebagai tujuan tersebut ditentukan. kesimpulannya adalah bahwa,
untuk sebagian besar, organisasi akan berperilaku dalam hal struktur dan insentif
dengan cara yang sangat mirip dengan yang diprediksi oleh model standar. Mungkin ini
seharusnya tidak ada kejutan, mengingat titik yang dibuat oleh Milgrom dan Roberts
dinyatakan sebelumnya, bahwa prediksi dari model kepentingan sempit tidak sangat
sensitif terhadap relaksasi dalam asumsi nya. Perbedaan utama dalam perilaku
diprediksi menyangkut respon terhadap informasi asimetris. Dalam model standar,
pemegang saham sebagai prinsipal akan cenderung untuk menanggapi situasi ini, di
mana ada adalah kebijaksanaan manajerial yang lebih besar, dengan mendasarkan
kompensasi lebih pada hasil dari pada perilaku. Pada dasarnya ini melibatkan lebih
insentif seperti saham-pemilikan dan skema opsi saham, daripada gaji lurus.
Kesimpulan yang berlawanan adalah tiba di dalam model Hendry. Sayangnya sulit
untuk menguji model yang berbeda berdasarkan bukti empiris, mengingat kesamaan
 dalam banyak prediksi. Sekarang bahwa sifat perusahaan sebagai organisasi dan
masalah keagenan telah dibahas, adalah mungkin untuk memeriksa studi kasus yang
berkaitan dengan topik tata kelola perusahaan, yang telah tampil sangat dalam media
selama beberapa tahun terakhir.

E. PENGUKURAN LABA
Ada sejumlah masalah dengan mendefinisikan dan mengukur laba dalam praktek. Ada dua
masalah utama yang perlu dibahas dalam konteks saat ini:
1 ambiguitas dalam pengukuran
2 pembatasan untuk jangka waktu tunggal.

1. Sifat masalah pengukuran

a. Ambiguitas dalam pengukuran
Masalah ini sangat disorot pada tahun 2001 oleh kebangkrutan Enron, yang
runtuhnya bisnis terbesar dalam sejarah. Ada banyak isu yang terlibat dalam hal ini,
tetapi masalah dalam mengukur dan melaporkan laba tentu antara yang paling
penting. Serta mempengaruhi tujuan bisnis, ambiguitas dalam pengukuran laba
dapat menyebabkan masalah serius dalam hal efisiensi dan alokasi sumber daya,
terutama ketika mereka diperparah oleh lembaga masalah dan moral hazard. Perlu
dicatat bahwa Enron tidak sendirian; sejak tahun 1998 lebih dari 1.200 Amerika
perusahaan telah disajikan kembali pendapatan mereka, mengakui berlaku bahwa
mereka memiliki sebelumnya diterbitkan figures.36 salah atau menyesatkan
Meskipun jumlah ini jauh lebih kecil di Eropa, beberapa nama besar telah terlibat:
Vivendi, ABB, Kredit Lyonnais, Marconi, dan Royal Ahold dari Belanda, terbesar
ketiga di dunia makanan pengecer. Perusahaan-perusahaan AS juga mencakup
beberapa perusahaan yang sangat besar, terutama dalam telekomunikasi dan industri
energi, dengan nama-nama seperti Global Crossing, Adelphia, Qwest, Dynegy dan
Tyco memukul berita utama. Pada tahun 2002 dua raksasa, Xerox dan WorldCom,
melaporkan laba overstated. Dalam kasus Xerox, pendapatan yang berlebihan
selama periode lima tahun dengan kemungkinan sebanyak $ 3000000000; di Kasus
WorldCom, $ 3,8 milyar biaya operasi yang salah diklasifikasikan sebagai biaya
modal selama lima kuartal. Jumlah perusahaan ulangan mereka penghasilan pasti
akan meningkat karena Komisi Sekuritas dan Bursa mengejar lebih aktif
perusahaan yang telah menggunakan prosedur akuntansi yang kreatif. Kita sekarang
harus bertanya: mengapa dan bagaimana telah pelanggaran seperti muncul? laba
akuntansi merupakan istilah ambigu yang dapat didefinisikan dalam berbagai cara:
laba operasional, laba sebelum bunga, depresiasi dan pajak, pro-forma pendapatan,
laba kotor dan laba bersih adalah beberapa lebih sering digunakan langkah-langkah.
Banyak definisi ini melibatkan perkiraan daripada yang tepat langkah-langkah
untuk sejumlah alasan, beberapa di antaranya secara singkat dijelaskan di sini: 1
Penyusutan. Biaya ini hanya dapat diperkirakan dengan asumsi kehidupan ekonomi
untuk aset, yang tunduk pada banyak ketidakpastian. Juga, undang-undang pajak di
berbagai negara memungkinkan perusahaan untuk mengobati depresiasi dengan
cara yang berbeda, sehingga memungkinkan fleksibilitas yang cukup dalam
pengukuran laba yang dilaporkan. 2 utang Bad. Fleksibilitas ini juga penting dalam
penulisan off kredit macet; perusahaan dapat menunda pelaporan kerugian untuk
periode waktu yang cukup. 3 penawaran opsi saham. Di Amerika Serikat saat ini
belum ada persyaratan untuk memperhitungkan ini dalam melaporkan laba, karena
ada di beberapa negara lainnya. 4 'Satu-off' kerugian. Telah ada kecenderungan
meningkat untuk mengidentifikasi kerugian tertentu sebagai 'pos luar biasa', dan
menghapus mereka dari tubuh rekening; mereka berakhir sebagai catatan kaki,
dijelaskan dalam teknis hukum yang rumit. 5 Off-balance-sheet keuangan.
Penggunaan ini telah celah lain yang penting untuk banyak perusahaan yang
memanfaatkan banyak aset fisik; misalnya, banyak penerbangan sewa pesawat
mereka, dan aset sehingga seperti tidak disertakan pada neraca. 6 Manusia dan
lainnya aset tidak berwujud. Ini secara tradisional tidak diperhitungkan dalam
laporan keuangan. Ada jelas lingkup bagi manajer untuk memanipulasi rekening
perusahaan di cara yang pemegang saham tidak akan dapat memahami dengan
mudah, jika sama sekali; ini adalah sebuah contoh tindakan yang tersembunyi.
insentif, seperti yang dibahas di bagian sebelumnya, adalah untuk melebih-lebihkan
laba sehingga dapat meningkatkan harga saham dan laba pribadi manajer, terutama
CEO dan Chief Financial Officer. Ada pasti kasus yang jelas di sini dari masalah
keagenan dikombinasikan dengan moral hazard. Dalam teori ada pemeriksaan
dalam sistem dalam bentuk prosedur audit, yang seharusnya melindungi pemegang
saham dan investor potensial. seperti yang terlihat jelas dalam kasus Enron, dan
 mungkin juga dalam kasus WorldCom, ini cek gagal karena konflik lain yang
menarik. perusahaan audit tidak hanya jasa audit pasokan, tetapi juga menyediakan
jasa konsultasi, yang jauh lebih bisnis yang menguntungkan. Jadi ada keengganan
pada bagian dari auditor mempertanyakan laporan yang disiapkan oleh manajer,
karena takut kehilangan biaya konsultasi. Saya t Perlu dicatat bahwa Andersen,
auditor dari kedua Enron dan WorldCom, memiliki belum satu-satunya dari lima
perusahaan akuntansi yang besar dapat ditemukan ingin dalam hal ini. perbedaan
akuntansi lainnya telah ditemukan di perusahaan yang telah diaudit oleh
PricewaterhouseCoopers, Deloitte dan Touche dan KPMG. Situasi ini memiliki
implikasi penting bagi kebijakan pemerintah, dan dibahas lebih lanjut dalam Bab
12. Kedua Kongres AS dan SEC, serta lembaga pemerintah di negara-negara lain,
saat ini bekerja pada solusi peraturan.

b. Pembatasan untuk jangka waktu satu

Masalah utama dengan konsep laba yang relevan di saat konteks adalah bahwa hal
itu biasanya terkait dengan jangka waktu tunggal, seperti tahun. Sebagai dinyatakan
sebelumnya, BPM mengasumsikan bahwa jangka pendek dan keuntungan jangka
panjang Jumlah maksimalisasi untuk hal yang sama dalam hal strategi yang terlibat,
dan oleh karena itu tidak perlu untuk membedakan antara konsep-konsep ini. Ini
jelas pendekatan yang sangat sederhana. Setiap pemilik aset adalah akan tertarik
dalam aliran pendapatan atau keuntungan dari aset itu, bukan hanya manfaat dalam
jangka waktu tunggal. Nilai dari suatu perusahaan dapat diukur dalam cara yang
sama seperti nilai aset apapun. Sehingga lebih tepat untuk mempertimbangkan
keuntungan jangka panjang dari perusahaan, atau lebih tepatnya nilai sekarang dari
diharapkan arus kas masa depan, didiskontokan dengan tingkat yang diperlukan
pengembalian. Ini setara dengan nilai kekayaan pemegang saham dan dinyatakan
sebagai mana pt mewakili keuntungan yang diharapkan dalam periode waktu yang
berbeda di masa depan, dan k merupakan tingkat pengembalian yang diperlukan
oleh para pemegang saham. konsep ini nilai ini mengasumsikan bahwa pembaca
akrab dengan konsep mendiskonto nilai masa depan. Dengan mempertimbangkan
seluruh aliran pendapatan masa depan itu juga mungkin untuk melihat bagaimana
harga saham perusahaan dapat ditentukan, dengan membagi kekayaan pemegang
 saham dengan jumlah saham yang beredar. Hasil analisis di atas adalah bahwa hal
itu mungkin lebih realistis untuk mempertimbangkan bahwa pemegang saham ingin
memaksimalkan kekayaan mereka, yang berarti saham saat ini harga, bukan hanya
memaksimalkan laba pada periode waktu saat ini. Misalnya Model perilaku disebut
sebagai pemegang saham-maksimalisasi kekayaan Model (SWMM). Salah satu
implikasi penting dari ini adalah bahwa manajer, jika mereka bertindak sebagai
agen yang benar, dapat mengejar strategi yang bertujuan jangka panjang
keuntungan maksimisasi, misalnya strategi penetrasi pasar. ini umumnya
melibatkan memasuki pasar dengan harga yang rendah untuk mencapai substansial
pangsa pasar, dan kemudian menaikkan harga, mengandalkan loyalitas merek ke
mempertahankan pangsa pasar. Dalam jangka pendek strategi tersebut tidak akan
memaksimalkan keuntungan; sebenarnya bahkan dapat mengakibatkan kerugian
jika harga sangat rendah sehingga tidak biaya penutup. Faktor-faktor yang
menentukan harga saham suatu perusahaan di SWMM dapat menjelaskan secara
lebih rinci dengan memeriksa pasar hipotesis efisien (EMH). Sebuah diskusi
tentang ini sekarang mengikuti, tapi materi cenderung lebih penting di bidang
ekonomi keuangan dan tidak perlu untuk pemahaman umum dari bahan di atas;
sehingga subbagian berikut dibintangi.

2. Sifat masalah pengukuran

Penentuan harga saham telah menjadi topik yang kontroversial di bidang keuangan
untuk dekade, dan diskusi telah berpusat pada berbagai bentuk yang efisien
memasarkan hipotesis. Dalam rangka memberikan rasa situasi, kita dapat mengingat
suatu lelucon ekonom berusia sekitar dua ekonom berjalan menyusuri jalan. satu
melihat tagihan seratus dolar tergeletak di trotoar dan membungkuk untuk
mengambilnya. 'Jangan repot-repot, "kata yang lain,' apakah itu nyata seseorang harus
sudah mengangkatnya sekarang. 'logika tampaknya menyesatkan ini memberikan
wawasan penting ke dalam sifat dari EMH. Dalam bentuk lemah, ekspektasi investor
dari harga saham hanya didasarkan pada masa lalu dan harga saat ini. Dalam bentuk
semi-kuat lebih sering dibahas, harga saham dan nilai perusahaan menggabungkan
semua informasi yang tersedia untuk umum mengenai prospek perusahaan. Mekanisme
yang mencapai hasil ini biasa kepentingan bertindak melalui pasar yang sempurna.
 spekulan menerkam bahkan keuntungan informasi terkecil yang mereka miliki, dan di
demikian mereka menggabungkan informasi mereka ke harga pasar dan cepat
menghilangkan peluang keuntungan yang memunculkan spekulasi mereka. Jika ini
terjadi seketika, yang harus di dunia ideal dari gesekan pasar dan perdagangan tanpa
biaya, maka harga harus selalu sepenuhnya mencerminkan semua tersedia informasi,
dan tidak ada keuntungan dapat dibuat dari perdagangan berbasis informasi (Karena
laba tersebut sudah ditangkap). Satu-satunya cara untuk secara konsisten mengalahkan
pasar pada kondisi ini adalah memiliki informasi orang dalam. Bentuk kuat dari EMH
mengasumsikan bahwa informasi dalam banyak tersedia, dalam hal harga saham dan
nilai perusahaan menggabungkan semua informasi yang tersedia mengenai prospek
perusahaan, apakah seperti informasi yang tersedia secara publik atau tidak. Ada
berbagai implikasi dari versi ini EMH. Untuk satu hal itu berarti bahwa tidak perlu
untuk membedakan antara memaksimalkan jangka panjang keuntungan, nilai
perusahaan atau kekayaan pemegang saham; ini semua akan sama. Juga, seharusnya
tidak mungkin bagi manajer perusahaan milik publik untuk mengejar jangka pendek
tujuan karena agenda masing-masing. Jika perilaku seperti tidak terjadi, dan diharapkan
untuk menyakiti jangka panjang keuntungan, maka saham saat ini harga perusahaan
akan jatuh dan manajer tersebut dapat diharapkan untuk membayar hukuman untuk ini.
Lain implikasi penting menyangkut risiko dan ketidakpastian: diharapkan keuntungan
masa depan didiskontokan dengan tingkat yang diperlukan pengembalian, dan ini
mencerminkan risiko yang terlibat dalam strategi perusahaan. Semakin risiko yang
manajer mengambil, hal lain dianggap sama, pendapatan masa depan yang lebih akan
diskon dan semakin rendah nilai perusahaan dan harga saham. Isu risiko dan
ketidakpastian selanjutnya akan dibahas dalam bagian 2.6. Model yang melibatkan
pasar hipotesis efisien menyoroti satu lainnya masalah dengan konsep laba. Model ini
menggunakan konsep arus kas daripada keuntungan. Sebagian besar ambiguitas
dibahas sebelumnya dapat dihindari oleh menggunakan konsep arus kas, dengan hasil
adalah bahwa pemegang saham Model maksimalisasi kekayaan konsisten dengan
maksimalisasi sekarang nilai keuntungan ekonomi.

3. Keterbatasan EMH
Kritik dari EMH cenderung untuk datang di dua front yang berbeda: empiris bukti dan
lembaga masalah. Ini dibahas pada gilirannya.
a. Bukti empiris
Selama beberapa dekade terakhir telah terjadi banyak tes dari berbagai versi EMH.
kesimpulan yang berbeda telah dicapai, tergantung pada sifat dari studi dan bentuk
hipotesis diuji. Temuan telah sensitif untuk variabel seperti kerangka waktu
penelitian, sifat variabel eksternal, sifat kebijakan pemerintah, jenis metode
ekonometrik digunakan dan individu interpretasi. Sejauh bentuk lemah dari
hipotesis yang bersangkutan, tidak ada konsensus mengenai validitas umum.
Menggunakan Stock Exchange dan London FT-30 sebagai contoh, satu studi tidak
menemukan bukti untuk bentuk lemah, 37 sementara lain, menggunakan data yang
sama, ditemukan bahwa ada beberapa bukti untuk it.38 Sejauh bentuk kuat yang
bersangkutan, crash pasar saham tahun 1987 menghancurkan banyak keyakinan
dalam EMH; ada tampaknya tidak ada dasar perubahan kondisi yang bisa
menyebabkan lebih dari 20 persen perubahan penilaian selama akhir pekan. Dalam
kecelakaan, atau slide, yang mulai menuju awal 2000 ada lagi sedikit bukti dari
setiap perubahan dalam ekonomi fundamental. Seperti acara tidak bisa benar-benar
diakui sampai teroris serangan terhadap Amerika Serikat pada September 2001.
Pada pertengahan 2002 nilai Indeks NASDAQ telah jatuh lebih dari 70 persen dari
puncaknya dua setengah tahun sebelumnya, sedangkan yang kurang sensitif S & P
500 telah jatuh lebih dari 30 persen. Amerika Serikat ekonomi, namun, masih
tumbuh 4 persen per tahun selama periode yang sama. Namun pakar mengklaim
bahwa pasar masih umumnya dinilai terlalu tinggi di Amerika Serikat, dari segi
harga / laba (p / e) rasio. Salah satu masalah di sini kekhawatiran pengukuran laba,
dibahas sebelumnya; p / e rasio sangat sensitif terhadap langkah-langkah yang
berbeda. Menggunakan beberapa tindakan mereka, pada pertengahan tahun 2002,
serendah remaja tinggi, padahal menurut langkah-langkah yang lebih realistis
mereka berada di rendah empat puluhan, dibandingkan dengan rata-rata jangka
panjang di Amerika Serikat 16. Namun, sebelum menulis off bentuk kuat dari
EMH, itu harus ingat bahwa itu bukan hanya arus kas yang diharapkan yang
menentukan valuasi saham. tingkat yang diperlukan pengembalian juga penting,
dan lebih jauh lagi, nilai saham sangat sensitif terhadap perubahan relatif kecil
 dalam hal ini kembali. pengembalian yang diminta berhubungan dengan premium
ekuitas; ini merupakan tingkat diferensial bunga yang pemegang saham
memerlukan lebih dari bunga Tingkat obligasi pemerintah jangka panjang dalam
rangka untuk mengimbangi risiko yang lebih besar memegang saham. Secara
historis premium ini telah di kisaran 6-8%, tapi Saat itu hanya 3%. Diperkirakan
bahwa jika premium ini adalah untuk naik ke hanya 4% efeknya akan menawar
harga saham turun sekitar 25% .39 saat ini overvaluation juga didukung oleh
analisis menggunakan Tobin Q ukuran; ini adalah sebuah rasio harga saham pasar
untuk biaya penggantian aset perusahaan. Lagi ini menunjukkan bahwa, pada bulan
Juli 2002, saham AS harus turun 25-30%. Jadi mungkin bahwa sensitivitas pasar
dan penyimpangan dari prediksi EMH disebabkan oleh volatilitas di premium
ekuitas dirasakan. Jelas perdebatan mengenai validitas bentuk semi-kuat dan kuat
dari EMH akan terus untuk beberapa waktu.

b. Masalah keagenan
kritik di sini adalah bahwa kecuali bentuk kuat dari EMH valid, yang kita sekarang
telah melihat tidak mungkin, manajer dan pemegang saham tidak akan selalu ingin
memaksimalkan kekayaan pemegang saham, diukur dari segi saat ini harga saham.
Masalah keagenan muncul karena manajer akan memiliki informasi dalam yang
tidak tercermin dalam harga saham saat ini, sementara pemegang saham dan
investor luar tidak akan memiliki akses ke informasi ini. perilaku manajer kemudian
akan tergantung pada struktur kompensasi mereka. Jika mereka kompensasi
didasarkan pada kinerja harga saham, seperti yang sekarang sering terjadi untuk
eksekutif senior, maka manajer tersebut akan memiliki insentif untuk bertindak
dengan cara yang disfungsional untuk kepentingan jangka panjang pemegang
saham. Alasannya adalah bahwa umumnya lebih mudah bagi investor untuk
memperoleh informasi yang berkaitan dengan jangka pendek kinerja, seperti
kondisi pasar saat ini dan strategi, daripada untuk memperoleh informasi yang
berkaitan dengan kinerja jangka panjang, seperti proyek-proyek penelitian. Dengan
demikian harga saham akan lebih sensitif terhadap faktor kinerja jangka pendek dari
yang jangka panjang. Dengan asumsi kompensasi manajer terkait dengan harga
 saham, ini pada gilirannya menyebabkan manajer untuk berperilaku dengan cara
yang mendukung shortterm kinerja dengan mengorbankan kinerja jangka panjang,
kritik yang telah sering ditujukan pada manajer AS. Ini aspek lead perilaku ke
seluruh masalah insentif dan gaji terkait kinerja; itu sudah cukup untuk dicatat pada
titik ini bahwa insentif harus dirancang dengan hati-hati untuk menyelaraskan
kepentingan manajer dengan orang-orang dari pemegang saham, atau mereka dapat
mendistorsi kinerja dalam cara yang tak terduga dan tidak diinginkan dari sudut
kepala sekolah pandang.

F. RESIKO DAN KETIDAKPASTIAN

Model memaksimalkan laba dasar mengabaikan risiko dan ketidakpastian dengan
mengasumsikan semua biaya dan pendapatan yang diketahui di masa depan. Sementara
model maksimalisasi kesejahteraah pemegang benar-benar mengambil risiko dan
ketidakpastian menjadi pertimbangan oleh penggabungkan tingkat pengembalian. Pertama-
tama perbedaan antara risiko dan ketidakpastian perlu diklarifikasi. Meskipun kedua istilah
ini sering digunakan secara bergantian, ada perbedaan teknis antara mereka. Ketika
terdapat kepastian dalam suatu situasi, maka hanya ada satu hasil yang memungkinkan.
Dalam situasi berisiko ada beberapa kemungkinan hasil, dan setiap kemungkinan tersebut
masing-masing dapat diberi suatu kemungkinan terjadi. Dalam situasi yang tidak menentu
hasil yang mungkin tidak sepenuhnya teridentifikasi, dan hasil yang mungkin tidak bisa
karena itu akan ditugaskan probabilitas. Dalam prakteknya banyak implikasi risiko juga
berlaku untuk ketidakpastian, tetapi ada beberapa implikasi tambahan yang diperiksa lebih
lengkap dalam Bab 9 pada teori permainan. Kami sekarang akan pertimbangkan sikap
untuk risiko; maka dampak risiko pada tujuan akan dibahas; Akhirnya, hubungan antara
masalah keagenan risiko dan akan diperiksa.
1. Sikap risiko
Konsep risiko lagi berhubungan dengan rasionalitas dibatasi. Karena kita tidak bisa
sempurna meramalkan kejadian di masa depan, nilai-nilai hasil yang mungkin adalah
disebut nilai-nilai yang diharapkan. Meskipun siswa harus sudah akrab dengan konsep
ini ulasan singkat akan membantu untuk membawa kita ke aspek risiko keengganan.
Mengatakan bahwa itu telah diperkirakan bahwa satu tindakan tertentu memiliki
probabilitas 0,6 dari menghasilkan hasil sebesar $ 1000 dan 0,4 probabilitas
menghasilkan hasil $ 500. Nilai yang diharapkan dari tindakan diberikan oleh Ppixi
 secara umum. Dalam hal ini nilai yang diharapkan diberikan oleh: EV 0: 61000
0: 4500 $ 800 Namun, nilai yang diharapkan ini tidak pasti; itu adalah nilai rata-
rata dari nilai-nilai yang diharapkan, tapi akan ada distribusi nilai-nilai yang terlibat,
dengan beberapa varian di sekitar berarti. Nilai varians diberikan byPpiXi X? 2
orPpiXi PpiXi 2 di secara umum. Karena nilai yang diharapkan adalah jumlah dari
dua nilai yang diharapkan lainnya, $ 600 $ 200, kita harus menambahkan variasi dari
masing-masing untuk mendapatkan varians dari nilai yang diharapkan $ 800. Dengan
demikian varians diberikan oleh: Variance 0: 61000 800 2 0: 4500 800 2 $ 60;
000 Pembuat keputusan mungkin memiliki pilihan antara mengambil tindakan atas dan
mengambil beberapa tindakan lainnya, yang memiliki hasil tertentu $ 800. Jika
pembuat keputusan tersebut acuh tak acuh antara dua alternatif tindakan dia dikatakan
riskneutral. Ini berarti secara umum bahwa individu acuh tak acuh antara nilai yang
diharapkan tertentu dan kepastian setara (dalam contoh ini, $ 800). Banyak orang yang
menghindari risiko; ini berarti bahwa mereka lebih suka kepastian setara dengan nilai
yang diharapkan dari jumlah yang sama. Orang-orang tersebut bersedia membayar
premi risiko untuk menghindari mengambil risiko yang terlibat. premium ini adalah
perbedaan antara setara kepastian dan nilai yang diharapkan. Di atas Misalnya, jika
orang tersebut acuh tak acuh antara menerima $ 700 dengan pasti dan mengambil
tindakan dengan nilai yang diharapkan dari $ 800, premi risiko adalah Dari $ 100. Atau
kita dapat mengatakan bahwa hasil berisiko $ 800 memiliki kepastian setara dengan $
700. individu lain mungkin risiko-seeking; ini adalah sebaliknya Sikap risiko, yang
berarti bahwa orang-orang seperti lebih memilih nilai yang diharapkan untuk kepastian
setara. Seseorang mungkin acuh tak acuh antara menerima $ 900 dengan pasti dan
menerima nilai yang diharapkan $ 800. Kita seharusnya tidak berpikir bahwa individu
menampilkan sikap konstan untuk risiko. Sikap ini tergantung pada jumlah uang yang
terlibat dan keadaan. Misalnya, orang yang sama yang mengambil asuransi
(menunjukkan risiko aversion) juga dapat berjudi di lotre (menunjukkan mencari
risiko).

2. Risiko dan tujuan

Manajer sering harus memilih antara strategi di mana risiko dan return berkorelasi
positif. Contoh akan menggambarkan situasi ini: sebuah perusahaan sedang
mempertimbangkan meluncurkan produk baru ke pasar, sesuatu yang secara signifikan
berbeda dari produk saat ini, bukan hanya modifikasi dari produk yang sudah ada. Ini
bisa menjadi minuman baru yang lembut, jenis baru dari ponsel, atau microscooter.
Perusahaan mungkin telah melakukan survei konsumen dan ditemukan bahwa sikap
konsumen umumnya menguntungkan untuk produk baru. Di titik ini mungkin harus
memutuskan apakah akan menguji pasar produk atau pergi lurus untuk peluncuran
nasional. Tes-pemasaran melibatkan penjualan produk pada secara terbatas dalam
sampel yang dipilih dari lokasi, biasanya dirancang untuk menjadi perwakilan dari total
pasar perusahaan. Keuntungan dari tes-marketing adalah bahwa biaya terbatas,
sehingga jika produk gagal kerugian akan relatif kecil dibandingkan dengan peluncuran
nasional, di mana biaya awal yang besar yang terlibat dalam Fasilitas melengkapi,
perekrutan dan pelatihan pekerja, dan promosi. Jadi testmarketing dapat dilihat sebagai
strategi berisiko rendah dibandingkan dengan pergi langsung untuk peluncuran
nasional. Namun, satu masalah dengan tes-marketing adalah bahwa hal itu alert pesaing
untuk produk baru dan mereka akan melakukan upaya untuk meniru dan meningkatkan
produk, mengurangi keunggulan kompetitif perusahaan. Ketika itu dianggap bahwa
sering membutuhkan waktu yang adil, mungkin beberapa bulan, untuk mendapatkan
hasil yang dapat diandalkan dari tes-marketing, perusahaan dapat memutuskan bahwa
hilangnya laba mungkin terlalu besar untuk melakukan hal ini; ini berlaku khususnya
untuk perusahaan memperkenalkan produk yang melibatkan teknologi baru, seperti
banyak peralatan elektronik yang melibatkan SAYA T. Dengan demikian kita dapat
mengatakan bahwa tes-marketing, sedangkan yang berisiko rendah, juga-return rendah
strategi. Contoh di atas hanya ilustrasi dari pilihan antara strategi melibatkan berbagai
tingkat risiko di mana perbedaan risiko jelas. Di kenyataannya, setiap pilihan antara
strategi atau program aksi yang berbeda akan melibatkan beberapa perbedaan dalam
risiko. Signifikansi hal ini adalah bahwa banyak perusahaan, atau manajer, yang
menghindari risiko; telah terlihat dalam ayat sebelumnya yang individu tersebut tidak
ingin mengambil banyak risiko. Manajer mungkin takut untuk pekerjaan mereka
keamanan jika mereka mengambil risiko berlebihan yang tidak melunasi, lebih memilih
untuk mempertahankan status quo. Implikasi dari sikap ini untuk risiko, sejauh teori
perusahaan yang bersangkutan, adalah bahwa tidak ada perusahaan akan bertujuan
 untuk memaksimalkan keuntungan, karena yang akan terlalu berisiko. Sebaliknya
mereka akan cenderung satisfice, yang membuat memuaskan daripada keuntungan
maksimum. Ada sejumlah alasan yang berbeda untuk perilaku satisficing, yang lagi
terkait dengan masalah keagenan.

3. Risiko dan masalah keagenan

Hal itu dinyatakan sebelumnya bahwa kepala sekolah dan agen sering menunjukkan
berbeda sikap mengambil risiko. Misalnya, investor dengan portofolio sangat beragam
mungkin risiko-netral mengenai strategi perusahaan, sedangkan manajer, sebagai agen,
mungkin menghindari risiko; mereka memiliki lebih banyak kehilangan (pekerjaan
mereka) jika ada yang salah. Demikian pula, karyawan mungkin lebih menghindari
risiko dari manajer; lagi mereka mungkin memiliki lebih banyak kehilangan jika usaha
tertentu yang tidak beres. Seperti yang telah terlihat di atas, manajer yang risk-averse
mungkin cenderung untuk satisfice. Namun, manajer lain mungkin risiko-pencari. Hal
ini mungkin terjadi jika manajer memiliki informasi asimetris dan berada dalam posisi
untuk mendistorsi laba dilaporkan perusahaan dalam jangka pendek, dalam rangka
untuk membuat keuntungan cepat dan kemudian keluar dari perusahaan meninggalkan
pemegang saham menderita kerugian jangka panjang. Seperti itu perbedaan sikap
terhadap risiko memperparah sifat dari masalah keagenan, karena menjadi lebih sulit
untuk merancang insentif yang efisien untuk menyelaraskan kepentingan prinsipal dan
agen. Namun, beberapa insentif dibahas di bawah pengendalian sebelumnya dapat
membantu mengurangi masalah.

G. STRATEGI-STRATEGI MULTIPRODUK
Dalam prakteknya sebagian besar perusahaan menghasilkan berbagai produk yang berbeda,
sering dengan banyak lini produk yang berbeda dalam bauran produk mereka secara
keseluruhan. Hal itu dinyatakan sebelumnya bahwa ini mempersulit analisis karena ada
sering permintaan dan Biaya interaksi di antara produk yang berbeda. Oleh interaksi
permintaan kami mengacu pada situasi di mana sebuah perusahaan memproduksi lini
produk serupa produk, misalnya Casio kalkulator. Produk-produk ini sampai batas tertentu
pengganti untuk satu sama lain, yang berarti bahwa mereka memiliki fungsi yang dirasakan
sama atau karakteristik. Karena itu permintaan untuk setiap produk perusahaan tergantung
sampai batas tertentu pada permintaan untuk produk lainnya; jika memperkenalkan Casio
model baru permintaan ini secara otomatis akan mengurangi permintaan untuk beberapa
model yang ada. Contoh kalkulator Casio juga berfungsi untuk menggambarkan relevansi
interaksi biaya. Banyak produk dapat diproduksi menggunakan sumber daya yang sama:
model yang berbeda dapat diproduksi di pabrik yang sama, menggunakan peralatan yang
sama dan tenaga kerja. Ini biaya overhead bersama dapat dialokasikan oleh akuntan pada
beberapa dasar nosional seperti mesin waktu untuk melakukan full-biaya akuntansi, tetapi
jika beberapa produk yang ditambahkan atau dijatuhkan dari lini produk ini maka akan
mempengaruhi biaya produk lainnya, mengurangi mereka dalam pertama kasus dan
meningkatkan mereka di kedua. Hal ini karena, dalam kasus pertama, produk baru akan
berbagi beberapa biaya overhead, sehingga mengurangi beban mereka untuk produk yang
sudah ada. sebaliknya adalah benar untuk kasus menjatuhkan produk, di mana overhead
beban biaya pada produk sisa meningkat. Mengingat permintaan dan biaya interaksi ini,
bagaimana perusahaan tersebut berusaha untuk memaksimalkan keuntungan? Ada dua
strategi utama yang perlu dibahas di sini: lini produk dan bauran produk memaksimalkan
keuntungan. Meskipun ada beberapa kesamaan antara strategi ini, ada beberapa perbedaan
yang memerlukan diskusi yang terpisah masing-masing.
1. maksimalisasi produk line keuntungan
Contoh kalkulator Casio diberikan sebelumnya untuk menggambarkan lini produk. Kali
ini contoh produsen mobil akan digunakan. Semua perusahaan mobil utama
menghasilkan berbagai model yang berbeda. Volkswagen misalnya memiliki Lupo,
Polo, Golf, Beetle, Passat dan Sharan. Setiap model pada gilirannya datang dalam
bentuk yang berbeda, dengan mesin yang berbeda dan peralatan lainnya atau trim. Di
atas ini formulir model ada berbagai peralatan opsional yang pelanggan dapat order,
yang tidak datang standar dengan model tersebut. Hal ini dapat mencakup Penyejuk,
dipanaskan kursi, jendela listrik, CD player dan sebagainya. Baru baru ini kampanye
TV untuk Volkswagen Polo menampilkan banyak iklan yang berbeda, semua dengan
tema umum dari harga rendah. Tujuannya adalah hanya untuk mendapatkan pelanggan
potensial untuk mengunjungi ruang pamer, tertarik dengan harga rendah. Sedemikian
Situasi itu adalah praktek umum untuk Salesforce untuk mencoba membujuk pelanggan
untuk membeli model atau model yang lebih mahal versi. Ini kadang-kadang disebut
sebagai taktik umpan-dan-switch. Dalam hal ini perusahaan tidak mencoba untuk
memaksimalkan keuntungan pada masing-masing dan setiap model dan model bentuk
 yang menghasilkan; itu Harga mungkin terlalu rendah pada formulir model paling dasar
untuk membuat keuntungan yang signifikan, dan memang kerugian mungkin terjadi di
sini jika harga sangat rendah. Namun, jika perusahaan berhasil dengan taktik umpan-
dan-switch-nya, mungkin mampu memaksimalkan keuntungan dari lini produk secara
keseluruhan, dengan membujuk orang untuk membeli mobil yang lebih mahal dengan
margin keuntungan yang lebih tinggi. setiap perusahaan menjual lini produk, belum
tentu produk dari produsen yang sama, dapat mencoba untuk menggunakan taktik ini,
meskipun cenderung lebih umum dengan lebih mahal barang-barang konsumen dan
dengan layanan.
2. maksimalisasi produk laba campuran
Bauran produk dari suatu perusahaan mengacu pada total berbagai produk yang
ditawarkan oleh perusahaan. Sedangkan produk dalam lini produk cenderung pengganti
untuk satu sama lain, produk dalam bauran produk sering saling melengkapi, yang
berarti bahwa mereka dikonsumsi bersama-sama dalam beberapa cara. Ini
'kebersamaan' dapat beroperasi di berbagai cara: contoh jelas adalah roti dan mentega,
mobil dan bensin, ponsel dan jaringan layanan. Namun, kebersamaan tidak harus begitu
langsung, sebagai ilustrasi berikut menunjukkan. Supermarket menjual ribuan produk
yang berbeda dalam berbagai bentuk, ukuran, bentuk dan kontainer. Kebanyakan rantai
ini secara teratur memiliki sampel produk yang ditawarkan khusus dan beriklan mereka
menggunakan direct mail dan sarana lainnya. Ketika konsumen melihat penawaran
khusus untuk, katakanlah, botol dua liter Coke, mereka mungkin memutuskan untuk
berbelanja di toko yang agak dari satu berbeda; tapi sementara mereka berada di sana
mereka biasanya akan mengambil jumlah barang-barang lainnya, dengan harga normal,
bahwa mereka mungkin telah membeli pula, tetapi belum tentu di toko itu. Dengan
demikian perusahaan tidak akan memaksimalkan keuntungan pada setiap item, karena
beberapa item dapat dijual di bawah biaya, tapi mungkin bisa memaksimalkan
keuntungan dari bauran produk seluruh dengan menarik pelanggan ke toko yang
biasanya tidak akan berbelanja di sana. Seperti Pendekatan bisa disebut umpan-dan-add
taktik. Produk yang ditambahkan adalah produk pelengkap, dan sementara itu mungkin
tidak segera jelas Coke dan anjing-makanan, misalnya, memiliki hubungan yang saling
melengkapi, mereka masih melengkapi dalam bahwa mereka dibeli bersama-sama.
Perbedaan antara umpan-dan-switch dan umpan-dan-add tidak selalu berbeda. Dalam
 contoh sebelumnya penjualan mobil, bukan taktik umpan-dan-switch membujuk
pelanggan untuk membeli, model yang lebih mewah yang berbeda, penjual bukannya
mungkin mencoba untuk membujuk pelanggan untuk menambahkan jumlah item
peralatan opsional, seperti kontrol iklim, kursi listrik atau navigasi satelit. Sekarang ini
adalah taktik umpan-dan-add. Tujuan dari produk maksimalisasi keuntungan campuran
selanjutnya diperiksa dalam studi kasus berikut.

H. KESIMPULAN
Telah terlihat bahwa model memaksimalkan keuntungan dasar, dan bahkan, untuk yang
lebih rendah sejauh, model maksimalisasi pemegang saham-kekayaan, memiliki
keterbatasan tertentu. Ada juga aspek lain tertentu yang berkaitan dengan model ini yang
perlu dibahas, dan mereka sekarang diperiksa sebelum kembali ke BPM.
1. Sektor publik dan organisasi non-profit
Motif keuntungan tidak berlaku, setidaknya dengan cara yang sama, untuk non-profit
organizations.41 Mereka cenderung mengejar yang berbeda tujuan karena sifat
pendanaan mereka dan sifat produk yang mereka suplai. Seperti itu tujuan mungkin
termasuk: 1 Utilitas maksimalisasi kontributor 2 Utilitas maksimalisasi administrator 3
Maksimalisasi kuantitas atau kualitas subjek output ke biaya kendala. Dalam kasus
sektor publik kontributor yang wajib pajak, yang untuk beberapa sejauh melakukan
kontrol dalam hal hak suara mereka. Faktor-faktor tertentu berkaitan dengan tujuan dari
sektor publik yang dibahas secara rinci dalam Bab 12. Kelas non-profit (NP) organisasi
mencakup berbagai macam jenis: organisasi sukarela, koperasi, serikat kredit, serikat
buruh, gereja-gereja, amal, rumah sakit, yayasan, asosiasi profesional dan beberapa
pendidikan lembaga. tujuan mereka mungkin berbeda-beda, tapi satu pola umum dapat
dilihat. Semakin besar proporsi pendanaan dari kontributor eksternal, lebih akan tujuan
pertama di atas ditekankan, maksimalisasi utilitas kontributor; ini berarti bahwa
perilaku organisasi akan menyerupai lebih dekat bahwa dari perusahaan yang
memaksimalkan laba. Ini akan menjadi kasus bagi banyak koperasi, serikat kredit dan
serikat buruh. Sebagai organisasi kurang bergantung pada kontribusi eksternal sehingga
tujuan kedua mungkin menjadi lebih penting. Ini juga dapat memiliki implikasi serius
bagi sektor publik; saya t sering diasumsikan bahwa ini memiliki tujuan ketiga di atas,
tetapi tujuan kedua mungkin lebih penting jika kontribusi eksternal menjadi diterima
 begitu saja. Sekali lagi, kerangka dasarnya neoklasik analisis dapat digunakan untuk
mengkaji perilaku dari semua organisasi tersebut.
2. Kepuasan
Dua alasan untuk satisficing perilaku telah dijelaskan, keberadaan dari masalah
keagenan risiko dan ketidakpastian dan. Namun, itu juga menyebutkan bahwa ada
alasan lain untuk perilaku seperti itu, dan ini sekarang perlu dibahas. Satu masalah
adalah biaya transaksi dengan manajer yang semakin dihadapi karena mereka berusaha
lebih keras untuk memaksimalkan keuntungan; ini melibatkan, khususnya, biaya untuk
memperoleh informasi lebih lanjut untuk meningkatkan pengambilan keputusan.
Terkait dengan masalah ini adalah masalah berkurang kembali ke manajerial usaha.
Sebagai manajer bekerja lebih keras dan lebih lama untuk memaksimalkan keuntungan,
mereka dipaksa untuk mencari jalan aktivitas yang kurang dan kurang bermanfaat.
Tidak hanya itu, tetapi ada peningkatan biaya kesempatan untuk mereka upaya; mereka
kehilangan lebih banyak waktu luang, nilai marginal yang karenanya meningkatkan.
Ada faktor tambahan yang terlibat dalam satisficing. Perusahaan adalah organisasi
manajer yang berbeda, sering berbeda dan dalam beberapa hal departemen bersaing. Ini
manajer dan departemen bersaing untuk sumber daya, khususnya anggaran perusahaan.
Sejak kompensasi, kekuasaan dan prestise dari manajer sering tergantung pada ukuran
departemen dan anggaran mereka, kompetisi ini dapat intens. Ini juga berarti bahwa
manajer, terutama yang dari pusat biaya sebagai lawan pusat laba, memiliki insentif
untuk menghabiskan sebanyak yang mereka bisa, tidak hanya pada fasilitas, seperti
yang telah kita lihat; ada faktor tambahan yang, jika mereka underspend anggaran
mereka, mungkin juga dipotong di masa depan. ini jelas mengurangi efisiensi dalam
perusahaan dan memerlukan pemantauan manajemen puncak kinerja, menambahkan
biaya agensi lanjut.
3. Survei tujuan bisnis
Banyak survei telah dilakukan pada waktu yang berbeda dan di berbagai negara
meminta eksekutif senior apa tujuan bisnis mereka. Itu harus tidak mengejutkan bahwa
mencoba untuk memaksimalkan keuntungan tidak atas daftar; bahkan jarang
disebutkan. eksekutif seperti sering menyebut meningkatkan atau memaksimalkan
pangsa pasar, memberikan kepuasan pelanggan, menyediakan tinggi kualitas layanan,
atau meningkatkan citra perusahaan dan reputasi. Mereka mungkin juga menyebutkan
 tujuan yang lebih pribadi, seperti pencapaian prestise, ketenaran, kekayaan, atau rasa
prestasi. Dangkal ini mungkin tampak untuk memberikan bukti terhadap teori laba-
maksimalisasi perusahaan. Namun, tidak mengherankan bahwa eksekutif tidak
mengakui tujuan memaksimalkan keuntungan, untuk melakukannya akan tampaknya
menjadi egois dan serakah di mata banyak konsumen, dan menyebabkan kerugian
reputasi perusahaan. Hal ini juga mungkin mengasingkan tenaga kerja perusahaan,
membuat mereka merasa dieksploitasi. Akhirnya, mungkin menarik perhatian yang
tidak diinginkan dari berbagai regulator dan lembaga pemerintah. Ada faktor lain dalam
pertimbangan tujuan yang dinyatakan oleh businessowners dan manajer. Kadang-
kadang berarti bingung dengan ujung; sehingga memaksimalkan pangsa pasar atau
memberikan kepuasan konsumen mungkin hanya menjadi berarti akhir maksimalisasi
keuntungan. Atau, maksimalisasi keuntungan mungkin menjadi sarana untuk akhir
tujuan pribadi seperti pencapaian status dan prestise. pembenaran lebih lanjut untuk
kemungkinan ini akan diberikan di bagian penutup bagian ini. Pertama perlu untuk
mempertimbangkan satu lagi keberatan asumsi laba-maksimalisasi.
4. Etika
Perusahaan dalam beberapa tahun terakhir telah tampak menjadi jauh lebih peduli
dengan etika dari sebelumnya. Mereka sering mengklaim bahwa mereka prihatin bukan
hanya dengan keuntungan tetapi dengan memperlakukan pelanggan, pekerja dan
masyarakat lokal cukup dan menjadi kontributor bertanggung jawab kepada masyarakat
umum. Hal ini melibatkan berbagai berbagai kegiatan yang berbeda: mensponsori acara
lokal dan masyarakat, memberikan membantu untuk amal, meningkatkan kesadaran
masyarakat tentang masalah sosial, memberikan layanan tambahan untuk pekerja dan
keluarga mereka dan sebagainya. Kegiatan-kegiatan tersebut adalah sering
berhubungan dengan tujuan yang dinyatakan eksekutif bisnis dijelaskan sebelumnya.
Perhatian dengan etika dapat diringkas dalam konsep pemasaran sosial dipopulerkan
oleh Kotler, 42 yang menyatakan bahwa 'tugas organisasi adalah untuk menentukan
kebutuhan, keinginan dan kepentingan pasar sasaran dan untuk memberikan kepuasan
yang diinginkan secara lebih efektif dan efisien daripada pesaing dengan cara yang
melindungi atau meningkatkan konsumen dan masyarakat kesejahteraan '. Namun, itu
adalah satu hal untuk mengatakan bahwa seseorang peduli dengan etika dan lain untuk
bertindak sedemikian rupa. Mengingat pembahasan di atas mengenai laporan tujuan
 mungkin tampak sulit untuk menetapkan tujuan sebenarnya dari perusahaan dan
manajer mereka. Satu-satunya tes yang sesungguhnya adalah untuk melakukan studi
empiris pada perilaku aktual perusahaan untuk melihat apakah kekhawatiran mereka
dengan etika adalah altruistik atau hanya kedok untuk memaksimalkan keuntungan. Ini
mungkin tampaknya menjadi tugas yang sulit tetapi studi cerdik oleh Navarro43 telah
menumpahkan beberapa lampu pada ini isu; Penelitian ini menyimpulkan bahwa amal
pemberian oleh perusahaan adalah dijelaskan oleh motif maksimalisasi keuntungan
daripada perilaku altruistik oleh manajer.
5. Memaksimalkan keuntungan revisited
Pembahasan dalam bagian ini mengajarkan kita untuk berhati-hati sebelum menolak
Laba-maksimisasi asumsi, karena dua alasan. Pertama, kami tidak dapat
menerimapernyataan tujuan oleh eksekutif bisnis dan manajer pada nilai
nominal.Kedua, dan lebih umum, teori ekonomi seperti laba-maksimalisasiAsumsi
dapat hanya benar-benar diuji oleh studi empiris, bukan dengan teorikeberatan seperti
yang dibesarkan sebelumnya. Contoh lain bisa menggambarkan hal ini. Sebuah
keberatan asumsi laba-maksimalisasi dibahas sebelumnya adalah bahwa
manajer tidak memiliki akses ke akurat dan rinci up-to-date informasi
mengenai biaya dan fungsi pendapatan, dan pasti memiliki kesulitan dengan
peramalan. Disarankan bahwa ini akan mengakibatkan satisficing perilaku.
Namun, beberapa studi oleh Day44, 45 telah menunjukkan bahwa informasi tersebut,
untuk sebagian besar, tidak perlu bagi manajer untuk mencapai maksimalisasi
keuntungan.
Hari memperkenalkan model pembelajaran yang sederhana dimana manajer
menyesuaikan keluaran dari
satu periode ke periode berikutnya atas dasar perubahan dalam output dan keuntungan
di
periode sebelumnya. Dia menunjukkan bahwa perilaku memaksimalkan keuntungan
bisa
muncul dalam situasi ini, bahkan tanpa pengetahuan tentang biaya dan pendapatan
fungsi.
Jadi satisficing kaleng dalam praktek erat perkiraan untuk memaksimalkan. Sebuah
analogi dapat ditarik di sini: burung tidak perlu mengetahui hukum-hukum aerodinamis
agar bisa terbang. Sebuah analogi yang lebih umum dapat dibuat dengan
hukum Darwin seleksi alam, atau 'survival of the fittest' seperti yang sering
bernama. Dawkins46 telah dijuluki proses ini alam 'yang pembuat jam buta';
 sama, manajer bisa buta untuk biaya dan informasi pendapatan tetapi kekuatan
persaingan mungkin memaksa mereka untuk memaksimalkan keuntungan terlepas,
sementara manajer
yang membuat keputusan yang buruk pada akhirnya akan memaksa perusahaan mereka
keluar dari bisnis.
Oleh karena itu kita dapat menyimpulkan bahwa, apa pun keberatan teoritis ke
asumsi laba-maksimisasi, asalkan dapat membuat cukup akurat
prediksi perilaku perusahaan dan manajer, itu masih berguna dan
teori yang masuk akal dengan yang untuk bekerja. Jadi pendekatan neoklasik dapat
dibenarkan.

Ringkasan
1. Dalam rangka untuk memahami sifat dari perusahaan kita perlu mempertimbangkan lima
utama bidang teori ekonomi: biaya transaksi, motivasi, lembaga, informasi biaya dan
teori permainan. 2 Biaya transaksi terdiri dari koordinasi (Coasian) biaya dan motivasi
(Lembaga) biaya. 3 Transaksi memiliki empat dimensi utama: aset spesifisitas, frekuensi,
kompleksitas dan hubungan dengan transaksi lainnya. 4 Menurut teori Coasian ada
ukuran optimal bagi perusahaan, karena sebagai perusahaan menjadi lebih besar biaya
bertransaksi di penurunan pasar sedangkan biaya transaksi koordinasi dalam peningkatan
perusahaan. 5 Kepemilikan aset kompleks seperti perusahaan adalah konsep yang sulit
sejak empat pihak memiliki berbagai jenis klaim tentang kontrol dan kembali: pemegang
saham, direksi, manajer dan karyawan lainnya. 6 Model ekonomi konvensional motivasi
adalah bahwa individu mencoba untuk memaksimalkan utilitas mereka; ini
mengasumsikan bahwa orang-orang bertindak rasional dalam mereka kepentingan. 7
Sifat dari masalah keagenan adalah bahwa ada konflik kepentingan antara prinsipal dan
agen. 8 Masalah keagenan diperparah dengan adanya informasi asimetris, menyebabkan
adverse selection dan moral hazard. 9 pilihan Adverse berarti bahwa hanya produk atau
pelanggan dengan karakteristik kualitas terburuk dapat memiliki atau melakukan
transaksi; lain didorong dari pasar. 10 Moral hazard kadang-kadang disebut sebagai
masalah tindakan tersembunyi, di bahwa perilaku partai tidak dapat dipercaya atau
costlessly diamati setelah memasuki kontrak. Hal ini, pada gilirannya, memberikan
insentif untuk pasca-kontrak oportunisme. 11 Ada berbagai tindakan pengendalian bahwa
perusahaan dan pemegang saham dapat digunakan untuk masalah keagenan tempur
dalam transaksi internal dan eksternal mereka: peningkatan pemantauan, pemeriksaan,
sinyal, risiko-pooling, internalisasi dan struktur insentif gaji. 12 Dasar memaksimalkan
laba Model (BPM) berguna karena memungkinkan manajer untuk menentukan strategi
mengenai keputusan harga dan output; itu sehingga memungkinkan ekonom untuk
memprediksi model dasar behaviour.The perusahaan 'melibatkan banyak asumsi lain
yang tidak tampak sama sekali realistis. 14 masalah Agency muncul karena konflik
kepentingan antara pemegang saham dan pemberi pinjaman, antara pemegang saham dan
manajer dan antara manajer dan karyawan lainnya. 15 Ada berbagai masalah dalam
mengukur keuntungan. Manajer dapat mengambil keuntungan dari berbagai celah hukum
dan akuntansi laba pelaporan, yang dalam kepentingan mereka dan dapat meningkatkan
 harga saham, tetapi menentang kepentingan pemegang saham. 16 Model pemegang
saham-maksimalisasi kekayaan (SWMM) adalah model superior karena
memperhitungkan keuntungan rekening di semua periode waktu mendatang, bukan hanya
mereka di masa sekarang. Karena itu merupakan jangka panjang memaksimalkan
keuntungan model. 17 The SWMM juga memiliki keuntungan yang dibutuhkan dalam
risiko akun dan ketidakpastian, dengan mendiskontokan laba masa depan oleh tingkat
pengembalian. 18 SWMM memiliki keterbatasan tertentu karena mengabaikan fakta
bahwa manajer cenderung memiliki informasi yang lebih baik dari pemegang saham dan
investor. 19 Untuk memahami perilaku perusahaan multiproduk kita perlu
mempertimbangkan konsep lini produk dan maksimalisasi produk keuntungan campuran,
dan strategi terkait untuk mencapai ini. 20 Sektor publik dan tidak-untuk organisasi
nirlaba mengejar tujuan yang berbeda tergantung terutama pada sifat pendanaan mereka.
21 Satisficing perilaku dengan manajer dapat timbul karena beberapa alasan: risiko
aversion, biaya transaksi, semakin berkurang upaya manajerial dan konflik tujuan antara
manajer yang berbeda. 22 Klaim mengenai perilaku etis dan altruisme perlu diteliti
dengan seksama; bukti empiris tidak mendukung keberadaan ini jika mereka
bertentangan dengan memaksimalkan keuntungan. 23 Asumsi laba-maksimalisasi tidak
dapat ditolak murni teoritis alasan. Itu harus diuji oleh studi empiris, dan ketika hal ini
dilakukan asumsi terbukti menjadi sebuah teori kerja yang baik dalam hal memprediksi
perilaku perusahaan dan manajer

pertanyaan tinjauan
Jelaskan mengapa konsep kepemilikan perusahaan publik adalah masalah yang
kompleks. 2 Jelaskan perbedaan antara maksimalisasi laba dan shareholderwealth
maksimalisasi. asumsi yang menyediakan model yang lebih baik dari perilaku
perusahaan? 3 Jelaskan implikasi dari risiko dan ketidakpastian bagi teori
perusahaan. 4 Jelaskan implikasi dari masalah keagenan untuk teori perusahaan. 5
Jelaskan bagaimana manajer dapat mengambil keuntungan dari masalah dalam
mengukur keuntungan.
6 Jelaskan apa yang dimaksud dengan berbagai bentuk EMH; apa yang utama kritik
dari EMH? 7 Diskusikan alasan untuk satisficing perilaku oleh perusahaan. 8
Jelaskan peran studi empiris dalam hal teori perusahaan.a