Ekspos Draf

Standar Penilaian Indonesia 330

(SPI 330)
Penilaian Bisnis

Dipublikasikan tanggal : 10 September 2018

Masukan dan/atau tanggapan atas Ekspose Draf ini diharapkan selambatnya tanggal 10 Desember 2018 dapat
diterima secara tertulis ke KPSPI – MAPPI melalui email: info-kpspi@mappi.or.id atau dikirim langsung ke sekretariat
MAPPI, 18 Office Park 3rd Floor Suit F, Jln. TB Simatupang Kav.18, Jakarta Selatan; Ph.: +622122783000, 22783111

Masyarakat Profesi Penilai Indonesia (MAPPI)

Komite Penyusun Standar Penilaian Indonesia (KPSPI)
Kantor Pusat MAPPI, 18 Office Park 3rd Floor Suit F, Jln. TB Simatupang Kav.18, Jakarta Selatan;
Telepon: +622122783000, 22783111
Email: info-kpspi@mappi.or.id; kpspi@mappi.or.id;
Website: http://www.mappi.or.id
 Ekspos Draf
Standar Penilaian Indonesia 330
(SPI 330)
Penilaian Bisnis
Standar ini hendaknya dibaca dalam konteks sesuai dengan pernyataan yang tercantum dalam Pendahuluan
maupun dalam Konsep dan Prinsip Umum Penilaian

1.0 Pendahuluan
1.1 Standar Penilaian Indonesia (SPI) ini diterapkan agar Penilaian Bisnis dilaksanakan oleh para
penilai dengan lebih konsisten dan lebih bermutu sehingga bermanfaat bagi pengguna jasa
penilaian.
1.2 Penilaian Bisnis biasanya dilakukan menggunakan Nilai Pasar sebagai dasar penilaian
dengan menerapkan SPI 101. Sedangkan untuk penerapan Dasar Penilaian selain Nilai
Pasar harus diberikan penjelasan yang memadai sesuai dengan SPI 102.
1.3 Secara umum, Penilaian Bisnis menerapkan konsep, proses dan metode yang biasa
digunakan untuk penilaian-penilaian lainnya. Beberapa istilah mungkin bisa memiliki arti atau
penggunaan yang berbeda dan perlu penjelasan apabila digunakan. Beberapa definisi
penting yang digunakan dalam Penilaian Bisnis dikemukakan dalam standar ini.
1.4 Penilai dan pengguna jasa penilaian hendaknya berhati-hati dalam membedakan antara
nilai suatu entitas, nilai sebuah aset yang dimiliki oleh suatu entitas, dan berbagai
kemungkinan penerapan bisnis atau pertimbangan untuk Bisnis yang Berjalan yang
diperhitungkan dalam penilaian hak atas Real Properti. Sebagai contoh adalah penilaian
Properti dengan Bisnis Khusus (Lihat Jenis Properti butir 4.3.b)).

2.0 Ruang Lingkup

2.1 Standar ini dimaksudkan untuk membantu dalam rangka penyusunan maupun penggunaan
Penilaian Bisnis.
2.2 Ruang lingkup Standar ini mencakup:
a) Penilaian Entitas (Enterprise Value);
b) Penilaian Ekuitas (Equity Value);
c) Penilaian kerugian ekonomis yang diakibatkan oleh suatu kegiatan atau peristiwa
tertentu (economic damage).
2.3 Sebagai tambahan terhadap hal-hal yang umum terdapat pada standar lainnya dalam SPI,
standar ini memuat pembahasan yang lebih luas mengenai proses Penilaian Bisnis, termasuk
berbagai hal yang biasanya terkait dalam Penilaian Bisnis dan memberikan dasar
perbandingan dengan jenis penilaian lainnya, dimana pembahasan dalam Standar Teknis
atau SPI ini bersifat mengikat atau membatasi.
2.4 Karena prinsip-prinsip dasar penilaian, SPI dan standar lainnya juga dapat diterapkan
dalam Penilaian Bisnis. Standar ini hendaknya dipahami dan diterapkan secara bersama-
sama dengan bagian lain dari SPI.

3.0 Definisi
3.1 Arus Kas Bersih (AKB) adalah jumlah kas yang:
a) tersedia setelah terpenuhinya kebutuhan kas untuk kegiatan operasional;

Ekspos Draf Standar Penilaian Indonesia 330 (SPI 330) 1

 b) merupakan arus kas yang tersedia bagi penyedia modal (utang dan ekuitas); dan
c) telah bebas dari kewajiban untuk mempertahankan operasi saat ini (current operation)
dan untuk mengantisipasi pertumbuhan perusahaan.
3.2 Arus Kas Bersih untuk Ekuitas (Free Cash Flow to Equity or Equity Net Cash Flow); Laba bersih
setelah pajak, ditambah dengan depresiasi dan komponen bukan kas lainnya, dikurangi atau
ditambah perubahan modal kerja, dikurangi pengeluaran barang modal (capital
expenditure), dikurangi/ditambah perubahan pokok pinjaman.
3.3 Arus Kas Bersih untuk Modal Investasi (Free Cash Flow to the Firm or Invested Capital Net Cash
Flow); Laba bersih setelah pajak, ditambah dengan depresiasi dan komponen bukan kas
lainnya, ditambah dengan pembayaran bunga bebas pajak, dikurangi atau ditambah
perubahan modal kerja, dikurangi pengeluaran barang modal (capital expenditure).
3.4 Business Interest adalah kepemilikan dalam perusahaan yang antara lain meliputi
penyertaan dalam perusahaan, surat berharga, aset keuangan (financial assets) lainnya dan
aset takberwujud (intangible assets).
3.5 Modal Investasi (Invested Capital) adalah jumlah utang berbunga (interest bearing debt) dan
ekuitas pada suatu perusahaan.
3.6 Diskon Tanpa Pengendalian (Discount For Lack of Control) adalah suatu jumlah atau
persentase tertentu yang merupakan pengurang dari nilai suatu ekuitas sebagai cerminan
dari kurangnya tingkat pengendalian atas Objek Penilaian.
3.7 Diskon Likuiditas Pasar (Discount For Lack of Marketability) adalah suatu jumlah atau
persentase tertentu yang merupakan pengurang dari nilai suatu ekuitas sebagai cerminan
dari kurangnya likuiditas dari Objek Penilaian.
3.8 Faktor Kapitalisasi adalah semua jenis rasio yang digunakan untuk mengkonversi
pendapatan menjadi suatu nilai.
3.9 Goodwill adalah aset yang merepresentasikan manfaat ekonomi masa depan yang berasal
dari bisnis atau kelompok aset lainnya yang diakuisisi dalam rangka kombinasi bisnis yang
tidak dapat diindentifikasi secara individual dan diakui secara terpisah.
3.10 Kelangsungan Usaha (Going Concern) adalah:
a) suatu kondisi yang mencerminkan usaha yang sedang beroperasi atau sekurang-
kurangnya dalam proses konstruksi; atau
b) suatu premis dalam penilaian, dimana Penilai menganggap suatu perusahaan akan terus
melanjutkan operasinya secara berkelanjutan.
3.11 Kapitalisasi adalah:
a) pengkonversian Arus Kas Bersih (AKB) atau penghasilan bersih lain, baik yang bersifat
aktual maupun perkiraan, selama periode tertentu yang ekuivalen dengan nilai aset
pada suatu tanggal tertentu; atau
b) pengakuan atas suatu pengeluaran barang modal (capital expenditure).
3.12 Modal Kerja Bersih adalah selisih jumlah aset lancar dikurangi liabilitas lancar.
3.13 Nilai Aset Bersih (Net Asset Value) adalah total Nilai Pasar aset dikurangi total Nilai Pasar
liabilitas.
3.14 Nilai Buku Aset Tetap adalah hasil Kapitalisasi atas biaya perolehan aset, dikurangi
akumulasi depresiasi, deplesi, sebagaimana yang tercatat dalam laporan posisi keuangan.
3.15 Nilai Buku Ekuitas/Nilai Buku adalah selisih antara total aset dikurangi dengan total liabilitas
dari perusahaan sebagaimana tercatat dalam laporan posisi keuangan.

Ekspos Draf Standar Penilaian Indonesia 330 (SPI 330) 2

 3.16 Nilai Buku Disesuaikan adalah Nilai Buku yang dihasilkan setelah dilakukan penyesuaian
(normalisasi) terhadap nilai dari satu atau lebih aset atau liabilitas.
3.17 Nilai Entitas (enterprise value) adalah Nilai Ekuitas dalam bisnis ditambah nilai utang atau
kewajiban utang terkait, dikurangi kas atau setara kas yang tersedia untuk memenuhi
liabilitas yang ada.
3.18 Nilai Ekuitas adalah nilai bisnis bagi semua pemegang saham.
3.19 Kendali/Pengendalian adalah kemampuan untuk mengatur pengelolaan dan kebijakan suatu
entitas
3.20 Objek Penilaian dapat merupakan aset, liabilitas, entitas, ekuitas, kepentingan dan/atau
kerugian ekonomis yang dinilai.
3.21 Perusahaan Induk Investasi (Investment Holding Company) adalah suatu perusahaan yang
sebagian besar pendapatannya berasal dari penyertaan pada perusahaan-perusahaan
lain.
3.22 Perusahaan Induk Operasional (0perating Holding Company) adalah suatu perusahaan yang
pendapatannya berasal dari penyertaan pada perusahaan lain dan kegiatan usahanya.
3.23 Premi kendali (Control Premium) adalah suatu jumlah atau persentase tertentu yang
merupakan penambah dari nilai suatu ekuitas sebagai cerminan dari tingkat pengendalian
atas Objek Penilaian.
3.24 Rasio Penilaian (Valuation Multiple) adalah faktor dimana nilai atau harga sebagai
pembilang (numerator) dan data keuangan, operasional, atau data fisik sebagai penyebut
(denominator).

4.0 Hubungan Dengan Standar Akuntansi

4.1 Penilaian bisnis biasa digunakan sebagai pengakuan awal dan/atau pengukuran aset
dan/atau liabilitas di dalam laporan kuangan.
4.2 Dalam konteks ini, Penilai seharusnya menggambarkan Nilai Pasar komponen dalam laporan
posisi keuangan untuk memenuhi Standar Akuntansi, dengan memperhatikan kesepakatan
yang menggambarkan pengaruh perubahan nilai.
Dalam beberapa Kasus, Penilaian Bisnis menyediakan dasar untuk memperkirakan penurunan
nilai aset.

5.0 Penerapan Teknis

5.1 Definisi-definisi yang membentuk suatu bisnis dapat berbeda tergantung pada tujuan
penilaian. Namun, pada umumnya suatu bisnis melakukan suatu kegiatan komersial, industri,
layanan, atau investasi. Bisnis dapat berdiri dalam berbagai bentuk, seperti perusahaan,
kemitraan, usaha patungan, dan kepemilikan tunggal. Nilai suatu bisnis dapat berbeda dari
nilai individu aset atau liabilitas yang membentuk bisnis tersebut. Ketika nilai bisnis lebih
besar daripada jumlah aset atau liabilitas individu yang membentuk bisnis itu, kelebihan nilai
tersebut sering disebut sebagai nilai going concern atau goodwill.
5.2 Ketika menilai aset atau liabilitas individu yang dimiliki oleh suatu bisnis, penilai harus
mengikuti standar yang berlaku untuk setiap jenis aset atau liabilitas (SPI 320 Penilaian Aset
Takberwujuddan SPI 340 Penilaian Instrumen Keuangan, dll)
5.3 Seorang penilai harus menentukan apakah penilaian adalah untuk seluruh entitas, saham
atau kepemilikan saham dalam entitas, atau aktivitas bisnis spesifik dari entitas. Nilai yang
akan diberikan harus sesuai dengan tujuan penilaian dan mengkomunikasikannya sebagai
bagian dari lingkup penugasan. Hal ini sangat penting untuk secara jelas mendefinisikan

Ekspos Draf Standar Penilaian Indonesia 330 (SPI 330) 3

 bisnis atau kepentingan bisnis yang sedang dinilai, bahkan ketika penilaian dilakukan atas
seluruh entitas, mungkin ada tingkat yang berbeda di mana nilai itu bisa diungkapkan.
Sebagai contoh:
a) Nilai entitas: nilai total ekuitas dalam bisnis ditambah nilai utangnya atau liabilitas
terkait utang, dikurangi kas atau setara kas yang tersedia untuk memenuhi itu
kewajiban.
b) Nilai total kapital yang diivestasikan: total jumlah dari uang yang saat ini diivestasikan
pada bisnis, yang tercermin sebagai total nilai dari aset yang dikurangi dengan
liabilitas dan kas
c) Nilai operasi: nilai total dari operasi bisnis, tanpa memperhitungkan nilai dari semua
aset non-operasi dan liabilitas
d) Nilai ekuitas: nilai bisnis untuk semua pemegang saham ekuitasnya.
5.4 Penilaian bisnis diperlukan untuk berbagai tujuan termasuk akuisisi, merger dan penjualan
bisnis, perpajakan, litigasi, proses kepailitan dan laporan keuangan. Penilaian bisnis mungkin
juga diperlukan sebagai masukan atau langkah dalam penilaian lain seperti penilaian opsi
saham, kelas tertentu (saham), atau utang

Dasar Nilai
5.5 Sesuai dengan SPI 101 dan SPI 102. Penilai harus memilih Dasar Nilai yang tepat ketika
menilai sebuah bisnis atau kepentingan bisnis.
5.6 Sering kali penilaian bisnis dilakukan menggunakan Dasar Nilai yang didefinisikan oleh
entitas/ organisasi selain IVSC dan hal ini adalah tanggung jawab seorang penilai untuk
memahami dan mengikuti peraturan, kasus hukum, dan/atau panduan interpretative lain
yang berhubungan dengan basis nilai pada tanggal penilaian

Pendekatan dan Metode Penilaian

5.7 Tiga pendekatan penilaian utama yang dijelaskan dalam SPI 106 Pendekatan dan Metode
Penilaian semua dapat diterapkan untuk penilaian bisnis dan kepentingan bisnis.
5.8 Ketika memilih pendekatan dan metode, di samping persyaratan dalam SPI ini, Penilai harus
mengikuti persyaratan SPI 106 Pendekatan dan Metode Penilaian, termasuk pada butir 5.3.

Pendekatan Pasar

5.9 Pendekatan Pasar sering diterapkan dalam penilaian bisnis dan kepentingan bisnis karena
aset-aset ini sering memenuhi kriteria dalam SPI 106 - Pendekatan dan Metode Penilaian,
butir 6.1.b) atau 6.1.c). Ketika menilai bisnis dan kepentingan bisnis dengan Pendekatan
Pasar, Penilai harus mengikuti persyaratan SPI 106 Pendekatan dan Metode Penilaian,
bagian 6.1 dan 6.2.
5.10 Tiga sumber data yang paling umum digunakan untuk menilai bisnis dan kepentingan bisnis
dengan menggunakan Pendekatan Pasar adalah:
a) saham yang diperdagangkan di bursa di mana kepentingan kepemilikan bisnis serupa
diperdagangkan,
b) pasar akuisisi di mana seluruh bisnis dibeli dan dijual, dan
c) transaksi saham sebelumnya atau penawaran untuk kepemilikan bisnis yang dinilai.
5.11 Dalam Pendekatan Pasar, Penilai harus memiliki basis yang wajar dan dapat diandalkan
untuk membandingkan dengan bisnis yang sejenis dan/atau sebanding. Bisnis serupa ini

Ekspos Draf Standar Penilaian Indonesia 330 (SPI 330) 4

 harus dalam industri yang sama dengan bisnis yang dinilai atau dalam industri yang memiliki
variabel ekonomi yang sama. Faktor-faktor yang harus dipertimbangkan adalah apakah
ada basis yang wajar untuk perbandingan sebagaimana berikut:
a) kesamaan dengan bisnis yang dinilai dalam hal karakteristik bisnis baik kualitatif
maupun kuantitatif,
b) jumlah dan jenis data yang dapat diverifikasi pada bisnis yang serupa, dan
c) apakah harga dari bisnis yang sama menunjukkan transaksi yang wajar.

5.12 Ketika menerapkan faktor pengali pasar, penyesuaian seperti yang terdapat pada butir
6.1.f) mungkin tepat untuk digunakan.
5.13 Penilai harus mengikuti persyaratan SPI 106 Pendekatan dan Metode Penilaian, pada butir
6.2.g) dan 6.2.h) saat memilih dan menyesuaikan transaksi yang sebanding.
5.14 Penilai harus mengikuti persyaratan SPI 106 Pendekatan dan Metode Penilaian, butir
6.7dan 6.8 saat memilih dan menyesuaikan informasi perusahaan publik yang sebanding.

Pendekatan Pendapatan

5.15 Pendekatan pendapatan sering diterapkan dalam penilaian bisnis dan kepentingan bisnis
karena aset-aset ini sering memenuhi kriteria dalam SPI 106 Pendekatan dan Metode
Penilaian, butir 6.3.b) atau 6.3.c).
5.16 Ketika pendekatan pendapatan diterapkan, Penilai harus mengikuti persyaratan SPI 106
Pendekatan dan Metode Penilaian, butir 6.3 dan 6.4.
5.17 Pendapatan dan arus kas yang terkait dengan bisnis atau kepentingan bisnis dapat diukur
dalam berbagai cara dan mungkin menggunakan basis pendapatan sebelum pajak atau
sesudah pajak, meskipun penggunaan pendapatan sesudah pajak lebih umum. Kapitalisasi
atau tingkat diskonto yang diterapkan harus konsisten dengan jenis pendapatan atau arus
kas yang digunakan.
5.18 Jenis pendapatan atau arus kas yang digunakan harus konsisten dengan jenis kepentingan
yang dinilai. sebagai contoh:
a) Nilai entitas biasanya diperoleh menggunakan arus kas sebelum biaya pembayaran
utang berbunga dan tingkat diskonto yang sesuai dengan arus kan tingkat entitas,
seperti biaya rata-rata tertimbang modal.
b) Nilai ekuitas dapat dihitung menggunakan arus kas untuk ekuitas, yaitu, setelah
pembayaran utang berbunga dan tingkat diskonto yang sesuai, seperti biaya modal
ekuitas.
5.19 Pendekatan pendapatan membutuhkan estimasi tingkat kapitalisasi ketika melakukan
kapitalisasi pendapatan atau arus kas dan tingkat diskonto ketika mendiskon arus kas. Dalam
memperkirakan tingkat diskonto yang sesuai, faktor-faktor seperti tingkat suku bunga, tingkat
pengembalian yang diharapkan oleh pelaku pasar untuk investasi serupa dan risiko yang
melekat pada manfaat yang diantisipasi perlu untuk dipertimbangkan. Lihat SPI 106
Pendekatan dan Metode Penilaian, butir 6.4.i) – 6.i.j).
5.20 Dalam metode yang menggunakan tingkat diskonto, pertumbuhan yang diharapkan dapat
secara eksplisit dipertimbangkan dalam perkiraan pendapatan atau arus kas. Dalam metode
kapitalisasi, pertumbuhan yang diharapkan biasanya tercermin dalam tingkat kapitalisasi.
Jika arus kas yang diperkirakan dinyatakan dalam bentuk nominal, tingkat diskonto
menggunakan inflasi/deflasi dalam memperhitungkan perubahan harga di masa mendatang.
Jika arus kas yang diperkirakan dalam bentuk riil, tingkat diskonto tidak memperhitungkan
inflasi/deflasi.

Ekspos Draf Standar Penilaian Indonesia 330 (SPI 330) 5

 5.21 Berdasarkan pendekatan pendapatan, laporan keuangan historis entitas bisnis sering
digunakan sebagai panduan untuk memperkirakan pendapatan atau arus kas masa depan .
Menentukan tren historis dari waktu ke waktu melalui analisis rasio dapat membantu
memberikan informasi yang diperlukan untuk menilai risiko yang melekat dalam operasi
bisnis dalam konteks industri dan prospek untuk kinerja masa depan.
5.22 Penyesuaian dapat dilakukan untuk mencerminkan perbedaan antara arus kas historis aktual
dan ekspektasi calon pembeli pada tanggal penilaian. Contohnya antara lain:
a) menyesuaikan pendapatan dan pengeluaran ke tingkat yang cukup mewakili operasi
berkelanjutan yang diharapkan,
b) menyajikan data keuangan dari bisnis yang dinilai dan bisnis pembanding pada dasar
yang konsisten,
c) menyesuaikan transaksi yang tidak arm’s length dengan tarifpasar,
d) menyesuaikan biaya tenaga kerja atau barang yang disewa atau dikontrak dari pihak
terkait untuk mencerminkan harga atau tarif pasar,
e) mencerminkan dampak dari kejadian yang tidak berulang dari riwayat pendapatan
dan pengeluaran. Contoh peristiwa yang tidak berulang termasuk kerugian yang
disebabkan oleh pemogokan, pabrik baru start-up dan fenomena cuaca. Namun,
perkiraan arus kas harus mencerminkan pendapatan tidak-berulang atau biaya yang
dapat diantisipasi secara wajar dan kejadian di masa lalu dapat menjadi indikasi
peristiwa serupa di masa depan,
f) menyesuaikan akuntansi untuk persediaan yang dibandingkan dengan bisnis serupa,
yang akunnya dapat disimpan pada basis yang berbeda dari bisnis yang dinilai, atau
untuk lebih akurat mencerminkan realitas ekonomi.
5.23 Ketika menggunakan pendekatan pendapatan mungkin perlu untuk melakukan penyesuaian
pada penilaian untuk mencerminkan hal-hal yang tidak diperhitungkan dalam perkiraan arus
kas atau tingkat diskonto yang diadopsi. Contohnya mungkin termasuk penyesuaian untuk
pemasaran dari kepentingan yang dinilai atau apakah kepentingan yang dinilai adalah
kepentingan pengendali atau non-pengendali dalam bisnis. Namun, Penilai harus memastikan
bahwa penyesuaian terhadap penilaian tidak merefleksikan factor-faktor yang telah
diperhitungkan pada arus kas atau tingkat diskonto. Sebagai contoh, apakah kepentingan
yang dinilai adalah kepentingan pengendali atau non-pengendali sering sudah tercermin
pada perkiraan arus kan
5.24 Penilaian Bisnis pada umumnya dinilai dengan skenario arus kas tunggal, namun Penilai
dapat mengunakan berbagai skenario atau model simulasi, terutama apabila terdapat
ketidakpastian yang signifikan dan/atau periode arus kas

Pendekatan Biaya

5.25 Pendekatan biaya biasanya tidak dapat diterapkan dalam penilaian bisnis dan kepentingan
bisnis Namun, pendekatan biaya terkadang diterapkan dalam penilaian bisnis, khususnya di
keadaan berikut:
a) Bisnis masih dalam tahap awal atau bisnis baru di mana keuntungan dan / atau arus kas
tidak bisa ditentukan secara andal dan perbandingan dengan bisnis yang
menggunakan pendekatan pasar tidak praktis atau tidak bisa diandalkan.
b) Bisnis adalah investasi atau induk usaha, dalam hal ini metode penjumlahan
sebagaimana dijelaskan dalam SPI 106 butir 6.6.h) dan 6.6.i).
c) Bisnis tidak mewakili kelangsungan usaha (going concern) dan / atau nilai asetnya pada
saat likuidasi dapat melebihi nilai bisnis pada saat going concern.

Ekspos Draf Standar Penilaian Indonesia 330 (SPI 330) 6

 5.26 Dalam keadaan di mana bisnis atau kepentingan bisnis dinilai menggunakan pendekatan
biaya, penilai harus mengikuti persyaratan SPI 106 butir 6.5 dan 6.6.

Pertimbangan Khusus untuk Bisnis dan Kepentingan Bisnis

5.27 Bagian berikut ini membahas daftar topik yang tidak lengkap yang relevan dengan
penilaian bisnis dan kepentingan bisnis:
a) Hak Kepemilikan
b) Informasi Bisnis
c) Pertimbangan Ekonomi dan Industri
d) Aset Operasi dan Non-Operasi
e) Pertimbangan Struktur Modal

Hak Kepemilikan

5.28 Hak, hak istimewa atau ketentuan yang melekat pada kepentingan kepemilikan, baik yang
dimiliki dalam kepemilikan perorangan, bentuk perusahaan atau kemitraan, membutuhkan
pertimbangan dalam proses penilaian. Hak kepemilikan biasanya didefinisikan dalam
yurisdiksi oleh dokumen hukum seperti artikel asosiasi, klausa dalam memorandum bisnis,
pasal penggabungan, peraturan, perjanjian kemitraan dan perjanjian pemegang saham
(secara kolektif "dokumen perusahaan"). Dalam beberapa situasi, kemungkinan besar perlu
untuk membedakan antara kepemilikan yang sah dan menguntungkan.
5.29 Dokumen perusahaan dapat berisi pembatasan pengalihan kepentingan atau ketentuan lain
yang relevan untuk penilaian. Misalnya, dokumen perusahaan dapat menetapkan bahwa
kepentingan harus dinilai sebagai fraksi pro rata dari seluruh modal saham yang diterbitkan
tanpa menghiraukan apakah hal tersebut merupakan kepentingan pengendali atau minoritas.
Dalam setiap kasus, hak-hak kepentingan yang dinilai dan hak-hak yang melekat pada kelas
kepentingan lainnya perlu dipertimbangkan sejak awal.
5.30 Perlu kehati-hatian untuk membedakan antara hak dan kewajiban yang melekat pada
kepentingan dan hal-hal yang dapat diterapkan hanya untuk pemegang saham tertentu
(yaitu hal-hal yang terkandung dalam perjanjian antara pemegang saham saat ini yang
mungkin tidak berlaku untuk pembeli potensial dari kepentingan kepemilikan). Tergantung
pada Dasar Nilai yang digunakan, penilai mungkin perlu untuk hanya mempertimbangkan
hak dan kewajiban yang melekat pada kepentingan yang dinilai atau kedua hak dan
pertimbangan yang melekat pada kepentingan yang dinilai dan hal-hal yang diterapkan
pada pemilik tertentu
5.31 Semua hak dan preferensi yang terkait dengan subjek bisnis atau kepentingan bisnis
seharusnya dipertimbangkan dalam penilaian, termasuk:
a) Jika terdapat beberapa kelas saham, penilaian harus mempertimbangkan hak masing-
masing kelas yang berbeda, termasuk:
1. preferensi likuidasi,
2. hak suara,
3. provisi penebusan, dan
4. opsi put dan/atau call
b) Kepentingan pengendali dalam suatu bisnis mungkin memiliki nilai yang lebih tinggi
daripada kepentingan non-pengendali. Premi kendali atau diskon tanpa pengendalian
(DLOC) mungkin dapat diterpakan tergantung metode penilaian yang digunakan. Lihat
SPI 106 butir 6.2.q).1 dan 6.2.q).2. Sehubungan dengan premium aktual yang

Ekspos Draf Standar Penilaian Indonesia 330 (SPI 330) 7

 dibayarkan pada transaksi yang telah selesai, Penilai harus mempertimbangkan
apakah sinergi dan faktor-faktor lain yang menyebabkan pengakuisisi untuk
membayarkan premium tersebut dapat diaplikasikan pada aset yang dinilai pada
tingkat yang sebanding.

Informasi Bisnis
5.32 Penilaian dari entitas atau kepentingan bisnis sering membutuhkan keandalan informasi yang
diterima dari manajemen, perwakilan manajemen atau ahli lainnya. Sebagaimana
diwajibkan oleh SPI 106 butir 5.7, seorang Penilai harus melakukan analisis atas informasi
yang diterima dari manajemen, perwakilan manajemen, atau ahli lainnya untuk mengevaluasi
apakah informasi yang diberikan layak digunakan untuk tujuan penilaian. Misalnya,
informasi keuangan prospektif yang disediakan oleh manajemen dapat mencerminkan sinergi
pemilik tertentu (owner-specific synergies) yang mungkin tidak sesuai saat menggunakan
Dasar Nilai yang membutuhkan perspektif pelaku pasar.

5.33 Meskipun nilai pada tanggal tertentu merefleksikan manfaat yang diharapkan dari
kepemilikan masa depan, riwayat bisnis sangat berguna karena dapat memberi petunjuk
tentang ekspektasi di masa depan. Oleh karena itu, Penilai harus mempertimbangkan
laporan keuangan historis bisnis sebagai bagian dari perikatan penilaian.

5.34 Sejauh kinerja bisnis di masa depan diharapkan berbeda secara signifikan dari pengalaman
sebelumnya, Penilai harus memahami mengapa kinerja historis tidak mewakili harapan masa
depan bisnis.

Pertimbangan Ekonomi dan Industri

5.35 Pemahaman atas perkembangan ekonomi dan industri yang relevan dan terkini sangat
penting untuk semua penilaian. Hal-hal seperti pandangan politik, kebijakan pemerintah, nilai
tukar, inflasi, suku bunga dan aktivitas pasar dapat mempengaruhi aset pada lokasi yang
berbeda dan / atau sektor ekonomi dengan cukup berbeda. Faktor-faktor ini dapat sangat
penting dalam penilaian bisnis dan kepentingan bisnis, karena bisnis mungkin memiliki struktur
kompleks yang melibatkan banyak lokasi dan jenis operasi. Misalnya, bisnis dapat
dipengaruhi oleh faktor ekonomi dan industri tertentu yang terkait dengan:
a) lokasi terdaftar dari kantor pusat,
b) sifat operasi bisnis dan di mana setiap aspek bisnis dilakukan (misalnya, manufaktur
dapat dilakukan di lokasi yang berbeda dari tempat penelitian dan pengembangan
dilakukan),
c) lokasi pasar bisnis tersebut, dan
d) mata uang yang digunakan bisnis
e) lokasi pemasok
f) Pajak dan legalitas

Aset Operasi dan Non-Operasi

5.36 Penilaian atas suatu kepentingan kepemilikan dalam suatu bisnis hanya relevan dalam
konteks posisi keuangan bisnis pada suatu titik waktu tertentu. Penting untuk memahami sifat
aset dan liabilitas dari bisnis untuk menentukan hal-hal mana yang diperlukan untuk
digunakan dalam proses penghasil pendapatan (income-producing process) dan mana yang
berlebihan atau "berlebih" untuk bisnis pada tanggal penilaian.

Ekspos Draf Standar Penilaian Indonesia 330 (SPI 330) 8

 5.37 Sebagian besar metode penilaian tidak memperhitungkan nilai aset yang tidak diperlukan
untuk operasi bisnis. Misalnya, bisnis yang dinilai menggunakan multiple EBITDA hanya akan
memperhitungkan nilai aset yang digunakan dalam menghasilkan tingkat EBITDA tersebut.
Jika bisnis memiliki aset non-operasi seperti pabrik pengolahan yang tidak digunakan, nilai
dari pabrik yang tidak beroperasi itu tidak akan diperhitungkan dalam nilai. Ketika tujuan
dari penugasan penilaian adalah untuk menentukan nilai total suatu bisnis, nilai dari aset non-
operasi tersebut harus ditentukan secara terpisah dan ditambahkan ke nilai operasi bisnis.
5.38 Bisnis dapat memiliki aset dan / atau liabilitas yang tidak tercatat dan tidak tercermin dalam
posisi laporan keuangan . Aset tersebut dapat mencakup aset takberwujud, mesin dan
peralatan yang sepenuhnya terdepresiasi, dan tanggung jawab hukum / tuntutan hukum.
5.39 Ketika mempertimbangkan aset dan liabilitas non-operasi, Penilai harus memastikan bahwa
pendapatan dan pengeluaran yang terkait dengan aset non-operasi dikecualikan dari
pengukuran arus kas dan proyeksi yang digunakan dalam penilaian. Sebagai contoh, jika
suatu bisnis memiliki liabilitas yang signifikan terkait dengan pensiun yang tidak didanai dan
kewajiban tersebut dinilai secara terpisah, arus kas yang digunakan dalam penilaian bisnis
harus mengecualikan pembayaran “Catch-up” yang terkait dengan liabilitas tersebut.
5.40 Jika Penilaian mempertimbangkan informasi yang diperoleh dari perusahaan yang
diperdagangkan, harga saham telah mencerminkan nilai aset non operasional (jika ada).
Oleh karena itu Penilai harus melakukan penyesuaian atas data informasi tersebut untuk
mengeluarkan pendapatan dan biaya yang berkaitan dengan aset non operasional untuk
menghasilkan Nilai.

Pertimbangan Struktur Modal

5.41 Bisnis biasanya dibiayai melalui kombinasi utang dan ekuitas. Namun, dalam banyak kasus,
Penilai dapat diminta untuk menilai hanya ekuitas atau kelas ekuitas tertentu dalam suatu
bisnis. Meskipun ekuitas atau kelas ekuitas tertentu kadang-kadang dapat dinilai secara
langsung, namun umumnya nilai entitas dari bisnis ditentukan terlebih dahulu dan kemudian
nilai tersebut dialokasikan antara utang dan semua jenis ekuitas.
5.42 Ketika nilai utang sama dengan nilai tercatat atau nilai buku, alokasi nilai dapat dilakukan
secara langsung. Misalnya, dalam kasus ini mungkin tepat untuk mengurangi nilai buku utang
dari nilai perusahaan untuk menghitung nilai ekuitas (biasanya disebut sebagai metode
"waterfall" dari alokasi nilai). Namun, Penilai seharusnya tidak berasumsi bahwa nilai utang
dan nilai bukunya sama.
5.43 Dalam keadaan di mana nilai utang kemungkinan berbeda dari nilai bukunya, Penilai harus
menggunakan nilai hutang secara langsung atau menggunakan metode yang tepat untuk
mengalokasikan nilai untuk utang dan sekuritas ekuitas seperti metode pengembalian yang
diharapkan dengan probabilitas tertimbang (probability-weighted expected return method)
atau model penentuan harga opsi (option pricing model).

6.0 Syarat Pengungkapan

6.1 Persyaratan untuk Pelaporan Penilaian harus merujuk kepada SPI 105 – Pelaporan Penilaian.

7.0 Kutipan dan Tanggal Berlaku

7.1 Standar ini dapat dikutip sebagai SPI 330 - Penilaian Bisnis.
7.2 SPI 330 ini ditetapkan pada tanggal …………… dan mulai berlaku secara efektif pada
tanggal ……………...

Ekspos Draf Standar Penilaian Indonesia 330 (SPI 330) 9