RMK PERTEMUAN 7

Tri Susilo Wahyu Aji (447875)

CHAPTER 8
Usefulness of Accounting Information to Investors and Creditors

Pada bab sebelumnya telah dibahas bahwa tujuan pemberian informasi akuntansi akan
membantu pengambilan keputusan. Menurut definisi tersebut berarti bahwa proses akuntansi
harus memperhatikan pihak pengambil keputusan yaitu pengguna. Ada banyak jenis pengguna
akuntansi, tetapi SFAC setuju bahwa pengguna terpenting adalah investor dan kreditor.
Keputusan yang diambil investor adalah keputusan tentang saham.Jika kita pemegang
saham, maka keputusan yang kita buat adalah apakah kita harus menjual saham, dan jika tidak,
berapa lama kita akan menyimpan saham tersebut. Pada saat yang sama, keputusan kreditur
terkait dengan pinjaman dan obligasi.

Dewan Standar Akuntansi Keuangan (DSAK) berfokus pada kelompok pengguna utama:
• Investor → pemegang saham individu & institusi, pemegang hutang berbunga
(pemegang obligasi, lembaga keuangan, dll), dan dewan direksi yang bertindak atas nama
pemegang saham.
• Kreditur → pemasok, otoritas pajak, dan individu atau entitas lain yang memiliki klaim
terhadap perusahaan sebelum pemegang saham.
Pemegang saham dan calon pemegang saham membutuhkan informasi untuk
mengestimasi nilai dari saham perusahaan dan membuat keputusan alokasi modal yang
meningkatkan kekayaan, yang juga bermanfaat bagi ekonomi.
Pemegang hutang berbunga pasti mempunyai kepentingan utama yaitu mendapatkan
pembayaran, tapi kepentingan mereka melampaui hal tersebut. Pinjaman bank biasanya
mempunyai jatuh tempo beberapa tahun, tapi obligasi mempunyai jatuh tempo yang lebih lama.
Obligasi bisa dijual sebelum jatuh tempo, dan perubahan nilai dari perusahaan mempengaruhi
nilai pasar obligasi tersebut. Pemegang obligasi pasti memperhatikan nilai dari keseluruhan
perusahaan.
Dewan direksi mempunyai kewajiban untuk menciptakan dan mengimplementasikan
strategi yang menciptakan kekayaan and meyakinkan bahwa manajemen bertindak demi
kepentingan pemegang saham.
Kreditur membutuhkan informasi keuangan tentang konsumen nya untuk menentukan
jangka waktu pembayaran.

Earnings, Dividends, and Stock Price

Manajer menunjukkan bahwa perubahan besar dalam pendapatan "permanen" adalah penentu
terpenting dari keputusan dividen perusahaan. Manajer percaya bahwa pemegang saham
menghargai aliran dividen yang stabil, sehingga manajer secara bertahap menyesuaikan tingkat
pembayaran dividen. Selain itu, sebagian besar manajer menghindari perubahan pada dividen,
yang kemungkinan besar akan berbalik dalam waktu dekat.
Investor percaya bahwa dividen tunai adalah sinyal yang dapat diandalkan untuk kinerja
masa depan. Dividen tunai adalah arus kas yang diterima investor dari saham yang
 RMK PERTEMUAN 7
Tri Susilo Wahyu Aji (447875)

membayar dividen. Oleh karena itu, harga saham (P0) dapat dimodelkan sebagai nilai
sekarang dari dividen masa depan yang diharapkan, atau:

8.1
Dt = dividen yang diharapkan pada waktu t
r = tingkat pengembalian yang diharapkan pemegang saham
DSAK secara implisit menggunakan model penilaian arus kas. Dalam SFAC No. 8, tujuan
pelaporan keuangan adalah tujuan umum.Peran pelaporan keuangan adalah membantu investor
yang ada dan calon investor, pemberi pinjaman dan kreditor lainnya dalam menilai jumlah,
waktu dan ketidakpastian arus kas bersih yang diharapkan perusahaan. Selain itu, DSAK
mengklaim bahwa sistem akuntansi akrual, terutama angka pendapatan yang masih harus
dibayar, lebih berguna dalam hal ini daripada sistem berbasis kas sederhana.

Residual Income
Anda membutuhkan modal untuk menghasilkan pendapatan. Pendapatan sisa adalah istilah
umum untuk setiap pendapatan yang melebihi biaya modal yang digunakan untuk
menghasilkan pendapatan itu. Konsep pendapatan sisa dapat diterapkan pada perusahaan
secara keseluruhan atau pada ekuitas perusahaan.
Sisa pendapatan sehubungan dengan laba operasi perusahaan dan modal yang diinvestasikan
sering disebut nilai tambah ekonomis (EVA). Berkenaan dengan laba bersih dan ekuitas
perusahaan, sisa pendapatan bisa disebut sebagai pendapatan abnormal.
Keuntungan ekonomis
Goodwill sama dengan nilai sekarang dari arus kas bersih masa depan yang diharapkan. Arus
kas bersih adalah arus kas periodik yang tersedia untuk semua klaim investor (hutang berbunga,
saham preferen dan saham biasa). Salah satu kelemahan arus kas bersih adalah tidak
memberikan investor ukuran untuk mengukur kinerja secara berkala.

NOP:
NOP = (Revenue – CGS) – Operating expense
NOP = Gross Profit – Operating expense

Tidak berhenti sampai disitu karena perlu memperhatikan pajak yang ada. Jika tarif pajak 28%,
PDN dikurangi 28% sebagai pajak. Artinya NOPAT (Laba Operasi Bersih Setelah Pajak)
hanya 72%. Karena laba bersih = PDN - luar biasa, dan pada perusahaan yang tidak luar biasa,
laba operasi bersih (PDN) = laba bersih. Dengan demikian, PDN dalam bahasa teori akuntansi
disebut dengan upah. Pendapatan bersih dalam bahasa teori akuntansi disebut dengan
pendapatan total. Dalam SFAC No. 5, kami mengenal 2 konsep laba, yaitu laba dan total
pendapatan.

NOP (Net Operating Profit) = earnings

NI (Net Income) = comprehensive income yang berasal dari NOP - extraordinary

Apabila extraordinarynya 0, maka:

 RMK PERTEMUAN 7
Tri Susilo Wahyu Aji (447875)

NOP – tax = NIAT (Net Income After Tax)

NOPAT – Capital charge = economic profit

Dalam rumus di atas disebutkan bahwa penambahan modal adalah biaya modal sebagaimana
telah dijelaskan sebelumnya. Jika modal yang ada sudah kompleks, seperti hutang, obligasi,
saham preferen, saham biasa, hitung biaya modal menggunakan WACC (Weighted Average
Cost of Capital). Dengan demikian, NOPAT - Capital Charge dapat berubah menjadi NOPAT
- WACC jika modalnya kompleks. Berdasarkan hal tersebut, dapat disimpulkan bahwa dengan
mengetahui atau menghitung sisa pendapatan, investor dapat lebih mengetahui bagaimana
mengambil keputusan karena informasi akuntansi yang ada menjadi lebih bermanfaat.

Introduction to Capital Market Research in Accounting

Kajian dan pengenalan pasar modal yang pertama disebut groundbreaking dan dilakukan oleh
Ball and Brown, sehingga dapat dikatakan kajian pasar modal diprakarsai oleh Ball and Brown
yang diterbitkan pada tahun 1968. Studi ini membahas apakah pasar modal merespon informasi
akuntansi atau tidak. Misalnya, jika hari ini A memberikan informasi dan hari ini harga saham
sedang bergerak, ini berarti informasi dari A digunakan oleh investor untuk mengambil
keputusan tentang harga saham. Jadi informasi dari A informatif. Ball dan Brown (1968)
membuktikan bahwa informasi akuntansi memiliki kandungan. Selanjutnya penelitian ini
dikembangkan kembali, tidak hanya dilihat dari jawabannya tetapi juga dari tanda (tandanya).
Jika informasinya positif, jawabannya positif, begitu pula sebaliknya. Berarti isi informasi
sesuai dengan tanda informasi. Kemudian Anda dapat melihat apa ukurannya karena pada
kenyataannya penelitian Ball dan Brown juga menunjukkan bahwa pasar juga menanggapi
ukuran. Respon pasar untuk perusahaan yang berbeda juga mungkin berbeda, karena Ernings
Response Rate (ERC) dan setiap perusahaan mungkin memiliki ERC yang dihitung. Misal PT
A punya ERC 1, jika diumumkan profitnya naik 10% maka respon pasarnya 10 x 1 = 10%,
sedangkan PT B punya ERC 0,9. Jika dia mengumumkan bahwa keuntungannya meningkat
10%, pasar akan bereaksi 10 x 0,9 = 9%. Ini menjawab pertanyaan mengapa perusahaan yang
berbeda menanggapi ERC secara berbeda.. Mengapa kita mencari hubungan information
content yang kita kembangkan hingga menemukan ERC ? hal ini dikarenakan kita percaya
bahwa pasar modal itu efisien, dimana efisien memiliki 3 level, yaitu :

1. Weak, mengatakan bahwa harga saham di bursa tergantung dari harga historisnya
(historical price). Berarti harga-harga yang lalu mempengaruhi harga sekarang
2. Semi strong, mengatakan bahwa kalau ada informasi yang memasuki bursa, maka
informasi itu akan secara instan dimasukkan ke dalam harga saham. Instant memiliki arti
tidak ada tenggang waktu. Maka ketika ada informasi, harga sahamnya akan berubah tanpa
ada jeda waktu. Apabila ada jeda waktu maka diartikan tidak efisien.
3. Strong, semua informasi baik yang tersedia untuk masyarakat publik maupun informasi
untuk privat diperhitungkan dalam penentuan harga saham.
 RMK PERTEMUAN 7
Tri Susilo Wahyu Aji (447875)

Riset akuntansi pasar modal menggunakan asumsi pasar modal efisien semi kuat. Kita tidak
berasumsinya pasar modalnya efisien kuat karena apabila efisien kuat, kita tidak bisa
mengetahui ada respon apa terhadap apa, karena ada informasi di dalam perusahaan yang orang
tidak tahu mengenai informasi tersebut. Namun apabila menggunakan semi kuat, hanya
informasi yang disediakan untuk publik yang masuk ke bursa itulah yang direspon. Jadi artinya,
berdasarkan pasar modal efisien, kita akan setuju penghimpunan informasi yang masuk ke
pasar itu akan di respon secara instan ke dalam penentuan harga saham. Berarti kalau begitu
hasil penelitian harus menunjukkan ada information content, yaitu pasarnya bereaksi. Kalau
pasarnya tidak bereaksi berarti tidak ada information content. Penelitian sejak Ball and Brown
sampai hari ini menunjukkan ada information content yang berarti cocok dengan teori atau
hipotesis pasar efisien.

Anomali

Penelitian yang dicari saat ini adalah penelitian-penelitian yang anomaly, penelitian yang pada
saat seperti ini atau seperti itu ternyata tidak efisien. Karena yang mendukung efisien sudah
terlalu banyak dan kuat. Beberapa contoh anomaly yaitu:

1. Ada jeda waktu dalam memproses data fundamental. Sebelumnya dikatakan harus bersifat
instan, apabila tidak instan berarti tidak efisien, yang dimana ketidakefisienan ini
dinamakan anomali. Penelitian oleh Ou dan Penman berhasil membuktikan ada jeda
waktu.
2. Ternyata laba dan return saham memiliki korelasi rendah.
3. Terdapat post-earning-announcement drift, artinya ada informasi yang diserap pasar harus
secara instan menentukan harga saham, dan tidak boleh ada sisa penentuan. Contohnya,
hari ini laba diumumkan namun pasar diam saja tidak memberikan respon apapun.
Kemudian dua hari yang akan datang harga saham tampak naik maka dapat dikatakan
bahwa pasar tidak efisien.
4. Mispricing related to accruals