CRITICAL REVIEW : RISET KUALITATIF

Sewa vs Beli: Klarifikasi Dampak Pajak Dan Suku

Bunga Pinjaman

(Lease vs buy: clarifying the impact of tax and

borrowing rates)
Jim Musumeci
Bentley University, Waltham, Massachusetts, USA, and

Thomas O’Brien
Department of Finance, School of Business,
University of Connecticut, Hartford, Connecticut, USA

Reviewer :
Farid Afifatun Habibah (1820610036).

1. Pendahuluan
Penulisan artikel ini bertujuan untuk memberikan critical review terhadap jurnal
penelitian yang berjudul “Lease vs buy: clarifying the impact of tax and borrowing rates”.
Penelitian ini bertujuan untuk mensurvei cakupan sewa vs beli dalam keuangan
manajerial dan untuk mengklarifikasi dampak tarif pajak dan tingkat pinjaman.
Survei menemukan: bahwa ada keuntungan dari leasing jika tarif pajak penyewa adalah
lebih tinggi dari lessor, contoh sebuah artikel mengaitkan manfaat total dengan sewa guna
usaha dengan tarif pajak, tetapi manfaat tersebut sebenarnya karena perbedaan suku
bunga pinjaman, dan perbedaan suku bunga pinjaman mungkin menjadi sumber sewa
yang lebih penting dari perbedaan tarif pajak.
2. Teori yang digunakan (bisa ada/tidak)
Cakupan topik leasing dalam isi buku keuangan manajerial terkemuka biasanya
mencakup daftar singkat berbagai kemungkinan motivasi untuk leasing, seperti
fleksibilitas operasi yang lebih tinggi, keuntungan dari speliasasi kepemilikan, biaya
transaksi dan lain-lain. Namun demikian, analisis setiap isi buku tentang keputusan sewa /
 beli biasanya berfokus terutama pada motivasi arbitrase pajak, di mana sewa dapat
menciptakan nilai bagi penyewa karena perbedaan tarif pajak mereka. Sebagian besar isi
buku lebih mendalami pada "kebijakan konvensional”bahwa manfaat pajak leasing yang
dihasilkan ketika penyewa memiliki tarif pajak yang lebih rendah dari lessor. Teks ini
kemudian digunakan untuk mengilustrasikan analisis dasar sewa / beli baik bagi penyewa
maupun orang yang menyewakan. Namun, Berk dan DeMarzo (2017, p. 907), mengingat
contoh numerik bahwa leasing dapat menciptakan manfaat arbitrase pajak ketika penyewa
memiliki tarif pajak yang lebih tinggi, asalkan pembayaran sewa dipercepat secara
memadai dibandingkan dengan depresiasi potongan. Tantangan terhadap "kebijakan
konvensional" ini merupakan wawasan yang penting dan unik. Wawasan tersebut
menyiratkan bahwa penyewa tidak selalu cenderung memiliki pajak yang rendah tarif,
yang bertentangan dengan pandangan yang dianut secara luas tetapi konsisten dengan
Eades dan Marston (2002) survei temuan untuk lessor besar dan lessee. Beberapa teks
secara singkat menyebutkan bahwa manfaat potensial dari leasing adalah bahwa penyewa
mungkin bisa untuk mendapatkan tingkat pinjaman implisit yang lebih rendah dengan
leasing dibandingkan dengan membeli aset dan membiayainya dengan hutang
konvensional. Namun, tidak ada teks yang membahas ide ini secara analitis.
3. Konstruksi desain riset
a. Situs penelitian
Situs yang diambil berupa buku, jurnal dan referensi yang dapat di uji kebenerannya.
b. Informan
Peneliti mengemukakan beberapa peneliti :
 Berk dan DeMarzo
 Eades dan Marston (2002)
 Myers et al. (1976), Lewellen et al. (1976) dan Levy dan Sarnat (1979)
 Ross, Westerfield, Jaffee dan Jordan
 Dkk
c. Metode pengumpulan data
Metode yang digunakan adalah survey dari beberapa penemuan – penemuan yang
telah di analisis.
d. Alat analisis yang digunakan
Mengambil kesimpulan dari hasil analisis data.
4. Evaluasi hasil riset
 Berk dan DeMarzo (2017), Brealey et al. (2017), Brigham dan Daves (2019),
 Brigham dan Ehrhardt (2017), Emery et al. (2018), Ross, Westerfield, Jaffee dan
Jordan (2019) dan Ross, Westerfield dan Jordan (2019). Waspadalah terhadap tata
cara sewa / beli diantara berbagai langkah sudah mereka amati, kesalahan umum
adalah mendiskon dengan biaya hutang setelah pajak tetapi masih termasuk pajak
bunga yang hilang dalam arus kas, yang menghitung dua kali kredit pajak bunga.
 sewa vs beli yang tercakup dalam keuangan manajerial memiliki demonstrasi yang
kuat tentang metode dasar yang benar untuk menganalisis opsi sewa vs beli. Namun,
ada dua masalah penting yang diidentifikasi dan diselidiki. Masalah pertama adalah
bahwa keuntungan utama leasing adalah karena arbitrase tarif pajak saat pengguna
memiliki tarif pajak yang lebih rendah daripada lessor.
Namun, artikel Berk dan DeMarzo menyajikan tantangan yang meyakinkan untuk
«kebijaksanaan konvensional»: perbedaan tarif pajak dapat menjadi sumber manfaat
bahkan leasing ketika pengguna memiliki tarif pajak yang lebih tinggi daripada lessor.
Kritik ini mencoba membantu menyebarluaskan wawasan Berk dan DeMarzo, yang
penting tetapi relatif tidak diketahui, bagi pendidik dan praktisi dalam profesi
keuangan.

5. Pertimbangan dan spesifikasi keterbatasan dan konstrain

Pengguna aset mengizinkan perusahaan dengan tarif pajak efektif yang lebih tinggi
membeli aset dan mengambil manfaat pajaknya, pengguna kemudian menyewakan aset
pada tingkat yang memungkinkan keuntungan dibagi antara dua bisnis. «Kebijaksanaan
konvensional» ini ditemukan di Brealey et al. , Brigham dan Daves , Brigham dan
Ehrhardt , Emery et al. , Ross, Westerfield, Jaffee dan Jordan dan Ross, Westerfield dan
Jordan . Untuk menggambarkan «kebijaksanaan konvensional» dengan contoh numerik,
Ross, Westerfield, Jaffe dan Jordan menggunakan skenario sewa / beli «vanilla biasa»,
dengan tarif pajak pengguna 0 persen dan lessor 21 persen. Lessor dan lessee memiliki
tingkat suku bunga pinjaman yang sama yaitu 6,329 persen. Jadi, biaya hutang setelah
pajak lessee adalah 6,329 persen dan lessor adalah 6,329 persen ¼ 5 persen. Pengeluaran
aset adalah $ 10.000, yang dapat disusutkan dengan garis lurusmetode selama lima tahun.
Keterbatasan dari penelitian ini adalah teori yang cukup rumit untuk dipahami para
pembaca, sehingga pembaca masih harus mencari literatur-literatur yang lain untuk
membandingkan isi dari teori tersebut.
6. Ide penelitian yang bisa dikembangkan lebih lanjut
Peneliti selanjutnya dapat mengembangkan variable maupun analisis agar hasil analisis
menjadi sempurna.