Jatuh Tempo dan Volatilitas Pengembalian Obligasi: Risiko Suku Bunga

Harga dan pengembalian obligasi jangka panjang lebih tidak stabil daripada obligasi
jangka pendek. Perubahan suku bunga membuat investasi pada obligasi jangka panjang cukup
berisiko, Instrumen utang jangka panjang memiliki risiko suku bunga yang substansial,
sedangkan instrumen utang jangka pendek tidak. Obligasi dengan jatuh tempo yang sesingkat
periode kepemilikan tidak memiliki risiko suku bunga. Pada obligasi yang waktu jatuh temponya
sesuai dengan periode kepemilikannya, harga pada akhir periode kepemilikan sudah ditetapkan
pada nilai nominalnya.
Risiko Reinvestasi
Risiko reinvestasi terjadi karena hasil dari obligasi jangka pendek perlu diinvestasikan
kembali dengan tingkat bunga masa depan yang tidak pasti. Sebagai contoh seorang investor
memiliki periode kepemilikan selama dua tahun dan memutuskan untuk membeli obligasi
dengan tingkat kupon 10% senilai $1.000 pada nilai nominal dan kemudian membeli yang lain
pada akhir tahun pertama. Jika tingkat bunga awal 10%, ia akan mendapat $1.100 di akhir tahun.
Jika suku bunga obligasi satu tahun naik menjadi 20% di akhir tahun, maka membeli obligasi
satu tahun lagi senilai $1.100, di akhir tahun kedua ia akan mendapat $1,320. Dengan demikian,
dalam dua tahun pengembaliannya akan menjadi 32%, atau 14,9% dalam annual rate. Dalam hal
ini, investor tersebut memperoleh lebih banyak dengan membeli obligasi satu tahun
dibandingkan jika ia awalnya membeli obligasi dua tahun dengan tingkat bunga 10%.
Sebaliknya, jika suku bunga obligasi satu tahun turun menjadi 5% pada akhir tahun, Irving hanya
akan memiliki $1.155 pada akhir dua tahun. Dengan demikian, selama dua tahun returnnya akan
menjadi 15,5% atau 7,2% pada annual rate. Dengan demikian, jika periode kepemilikan lebih
lama dari jangka waktu jatuh tempo obligasi, investor dapat menerima keuntungan dari kenaikan
suku bunga atau dirugikan oleh penurunan suku bunga.