TUGAS MID MANAJEMEN KEUANGAN II

RINGKASAN MATERI
“PENILAIAN OBLIGASI”

OLEH:

ARIF RAHMAN KARIM (B1B1 18 138)

AHMAD RIDWAN (B1B1 18 154)

MUHAMMAD IRFAN INDARTO (B1B1 18 166)

RAHMATIA (B1B1 18 186)

YUSLIA NANDHA ANASTA SARI (B1B1 18 171)

MAXIMILIANUS BORA (B1B1 18 175)

SIWI AYUNI ARISAL (B1B1 18 181)

DIMAS TRI HARRY K. (B1B1 18 186)

HASNAWATI (B1B1 18 192)

JURUSAN MANAJEMEN

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS HALUOLEO

2020
A. Pengertian Obligasi

Obligasi adalah surat berharga atau sertifikat yang berisi kontrak antara pemberi pinjaman
dengan penerima pinjaman. Surat obligasi adalah selembar kertas yang menyatakan bahwa
pemilik kertas tersebut memberikan pinjaman kepada perusahaan yang menerbitkan obligasi.

Obligasi dapat juga diartikan sebagai surat berharga yang dijual kepada publik, dimana disana
dicantumkan berbagai ketentuan yang menjelaskan berbagai hal seperti nilai nominal, tingkat
suku bunga, jangka waktu, nama penerbit dan beberapa ketentuan lainnya yang terjelaskan dalam
undang-undang yang disahkan oleh lembaga terkait.

Ada beberapa pendapat lain yang mendefenisikan tentang obligasi yaitu :

1.) Bond (Obligasi) merupakan janji tertulis dalam sebuah perusahaan, pemerintah, atau
lembaga keuangan lainnya untuk membayar sebanyak nilai nominal pada waktu jatuh tempo.

2.) Bond (Obligasi) adalah sekuritas hutang jangka panjang yang diterbitkan oleh perusahaan
atau pemerintah yang memiliki suku bunga dan tanggal jatuh tempo yang ditetapkan.

3.) A dictionary of economic, business and finance, memberikan definisi obligasi sebagai
berikut :

a. Persetujuan atau perjanjian tertulis yang telah ditetapkan pemerintah atau sebaliknya.

b. Perjanjian antara dua orang atau lebih.

B. Karakteristik Obligasi

Ketika investor membeli obligasi berarti investor meminjamkan uang kepada penerbit obligasi
tersebut. Sebagai bukti bahwa investor telah meminjamkan uang, maka pihak yang berhutang
akan menerbitkan sertifikat obligasi (indenture) yang pada intinya berisi persyaratan dan
ketentuan pinjaman. Berikut adalah karakteristik obligasi:

1. Nilai Nominal (Face Value)

Adalah nilai pokok dari suatu obligasi yang akan diterima oleh pemegang obligasi pada saat
obligasi tersebut jatuh tempo.

2. Kupon (The Interst Rate)

Adalah nilai bunga yang diterima pemegang obligasi secara berkala (kelaziman pembayaran
kupon obligasi adalah 3 atau 6 bulanan) kupon obligasi dinyatakan dalam annual persentase.
3. Jatuh Tempo (Maturity)

Adalah tanggal dimana pemegang obligasi akan mendapatkan pembayaran kembali pokok atau
nilai nominal obligasi yang dimilikinya. Periode jatuh tempo obligasi bervariasi mulai dari 365
hari sampai dengan diatas 5 tahun. Obligasi yang akan jatuh tempo dalam waktu 1 tahun akan
lebih mudah untuk diprediksi, sehingga memiliki resiko yang lebih kecil dibandingkan dengan
obligasi yang memilik periode jatuh tempo dalam waktu 5 tahun. Secara umum, semakin
panjang jatuh tempo suatu obligasi, maka akan semakin tinggi kupon atau bunganya.

4. Penerbit atau Emiten (Issuer)

Mengetahui dan mengenal penerbit obligasi merupakan factor sangat penting dalam melakukan
investasi obligasi. Mengukur resiko atau kemungkinan dari penerbit obligasi tidak dapat
melakukan pembayaran kupon dan atau pokok obligasi tepat waktu (default risk) dapat dilihat
dari peringkat (rating) obligasi yang dikeluarkan oleh lembaga pemeringkat seperti PEFINDO
atau Kasnic Indonesia.

C. Jenis-jenis Obligasi

Sebelum transaksi jual beli obligasi terjadi, ada suatu kontrak perjanjian obligasi (bond
indenture) antara pembeli dam penjual obligasi. Dan macam obligasi ditentukan oleh kontrak
perjanjian tersebut, macam-macam obligasi antara lain :

a. Berdasarkan penerbit obligasi (issuer)

Berdasrkan penerbit obligasi dapat dibagi atas 3 jenis yaitu :

1.) Obligasi pemerintah, yaitu obligasi yang diterbitkan oleh pemerintah.

2.) Obligasi perusahaan milik Negara (state owned company) contoh penerbit obligasi adalah
BTN, Bapindo, PLN, Jasa Marga, Pegadaian, Pelabuhan Indonesia, dan lain-lain.

3.) Obligasi perusahaan swasta, contoh penerbit obligasinya adalah Astra Internasional, Bank
Internasional Indonesia, Citra Marga Nusaphala Persada, Bank Modern, Multiland, Dharmala
Sakti Sejahtera, Ciputra Development, Tjiwi Kimia, dan lain-lain.

b. Berdasrkan system pembayaran bunga

Berdasrkan system pembayaran bunga maka obligasi dapat dibagi atas dua jenis yaitu :
1.) Obligasi Kupon (Coupon Bond)

Obligasi ini yaitu obligasi yang bunganya dibayarkan secara periodik, ada yang setiap triwulan,
semesteran atau tahunan. Pada surat obligasi terdapat bagian yang dapat dirobek untuk
mengambil bunga obligasi tersebut. Bagian inilah yang disebut kupo obligasi. Jadi kupon
obligasi adalah bagian yang istimewa dari suatu obligasi yang mendefenisikan jumlah bunga
tahunan. Setiap 1 kupon melambangkan 1 kali bunga yang dapat diambil.

2.) Obligasi tanpa kupon (Zero Coupon Bond)

Lain halnya dengan Coupon Bond, Zero Coupon Bond tidak mempunyai kupon, sehingga
investor tidak akan menerima bunga secara periodik, dimana bunga langsung dibayarkan
sekaligus pada saat pembelian sehingga akan mengurangi harga obligasi.[4] Misalnya investor
membeli obligasi zero coupon dengan nilai nominal Rp. 1.000.000 tetapi investor hanya
membayar dengan harga Rp. 700.000, pada saat jatuh tempo, uang pokok akan dibayarkan penuh
sebesar Rp. 1.000.000.

c. Berdasarkan tingkat bunganya

Berdasarkan tingkat bunga ada tiga jenis obligasi, yaitu :

1.) Obligasi dengan bunga tetap (Fixes Rate Bond)

Bunga pada obligasi ini ditetapkan pada awal penjualan obligasi dan tidak berubah sampai jatuh
tempo.

2.) Obligasi dengan bunga mengambang (Floating Rate Bond)

Bunga pada obligasi ini ditetapkan pada waktu pertama kali untuk kupon pertama, sedangkan
pada waktu jatuh tempo kupon pertama akan ditentukan tingkat bunga untuk kupon berikutnya,
demikian seterusnya. Biasanya obligasi dengan bunga mengambang ini ditentukan relative
terhadap suatu patokan suku bunga misalnya 1% di atas LIBOR (London Inter Bank Offering
Rate).

3.) Obligasi dengan bung campuran (Mixed Rate bond)

Obligasi jenis ini merupakan gabungan dari obligasi bunga tetap dan bunga mengambang. Bunga
tetap ditetapkan untuk periode tertentu biasanya pada periode awal, dan periode selanjutnya
mengambang.

d. Berdasarkan jaminannya

Berdasarkan jaminannya ada lima jenis obligasi yaitu:

1.) Collateral

Perusahaan penerbit membuat suatu janji, apabila saat jatuh tempo obligasi perusahaan penerbit
tidak dapat membayar nilai nominal obligasi maka perusahaan penerbit menyediakan sejumlah
asset milik perusahaan sebagai jaminan. Hal tersebut akan memperkuat tingkat kepercayaan
pemodal, yang menjamin bahwa pemodal tidak akan mengalami kerugian.

2.) Debenture

Dalam tipe obligasi in, perusahaan penerbit obligasi tidak menjamin dengan aktiva tertentu,
tetapi dijamin oleh tingkat likuiditas perusahaan. Pemodal berharap bahwa perusahaan dapat
mencapai laba membayar bunga dan nilai nominal obligasi.

3.) Subordinate Debenture

Dalam perjanjian kontrak obligasi, pemegang obligalsi diklasifikasikan berdasrkan siapa yang
akan dibayar terlebih dahulu. Jika perusahaan bangkrut, siapa yang paling mendapat prioritas
untuk dibayar terlebih dahulu. Tipe Subordinate Debenture dibayar setelah Debenture. Oleh
karena itu, Subordinate Debenture merupakan obligasi yang mempunyai resiko tinggi.

4.) Obligasi pendapatan (Income Bonds)

Obligasi tipe ini, tidak dijamin dengan aset tertentu. Disamping itu, perusahaan penerbit tidak
mempunyai kewajiban membayar bunga secara periodik kepada pemegang obligasi. Dalam
obligasi, perusahaan akan membayar bunga apabila laba yang dicapai cukup untuk membayar
bunga. Perusahaan penerbit tidak mempunyai utang bunga apabila periode yang berlalu tidak
mampu untuk membayar bunga.

5.) Obligasi hipotek (Mortgage)

Obligasi tipe ini dijamin dengan aset tertentu dan asset yang dijadikan agunan disebutkan secara
jelas. Asset tersebut merupakan asset yang tidak bergerak misalnya, tanah dan gedung. Apabila
perusahaan melalaikan janjinya, agunan tersebut dapat dijual untuk menutupi kewajiban
perusahaan tersebut. Dalam obligasi tipe ini, asset perusahaan yang baru secata langsung menjadi
agunan.

e. Dari segi tempat penerbitannya

Memandang obligasi dari segi tempat penerbitan atau tempat perdagangannya dapat
dibagi atas 3 jenis :
1.) Obligasi domestik (Domestic Bond)

Diterbitkan oleh perusahaan atau lembaga dalam negri dan dipasarkan didalam negri.
Misalnya obligasi PLN yang dipasrkan didalam negri (Indonesia).

2.) Obligasi asing (Foreign Bond)

Adalah obligasi yang diterbitkan oleh perusahaan atau lembaga asing pada suatu
Negara dimana obligasi tersebut dipasarkan. Contoh : Yankee Bond dipasarkan di Jepang,
Dragon Bond diterbitkan dan dipasarkan di Hongkong dan sebagainya.

f. Dari segi pemeringkatjika dilihat dari segi rating maka obligasi dapat dibagi menjadi 3
jenis, yaitu :

1.) Grade Bond

Yaitu obligasi yang telah diperingkat dan termasuk dalam peringkat yang layak untuk di
investasi (investment grade).yang termasuk investment grade adalah peringkat AAA.AA, dan A
menurut standards dan Poor’s atau peringkat Aaaa,Aa dan A menurut Moody’s.

2.) Non-Grade Bond

Adalah obligasi yang telah diperingkat tapi tidak termasuk peringkat yang layak untuk
di investasi (Non-investment grade). Umumnya peringkat obligasi ini adalah BBB, BB dan B
menurut standards dan Poor’s atau Bbb, Bb dan B menurut Moody’s.

g. Berdasarkan call feature

Adalah obligasi yang diterbitkan dengan fasilitas atau hak untuk membeli kembali. Hak
untuk membeli kemabli obligasi yang telah dijual sebelum obligasi tersebut jatuh tempo disebut
call fature. Dari segi ini obligasi dapat dibagi atas tiga jenis, yaitu:

1.) Freely Callable Bond

Dalam kontrak perjanjian obligasi, pada saat tertentu perusahaan penerbit dapat
memanggil (menarik) obligasi kembali. Perusahaan penerbit mempunyai kesempatan untuk
memanggil obligasi apabila tingkat bung turun dan menerbitkan obligasi baru dengan tingkat
bunga yang lebih rendah.konsep ini disebut Refunding. Perusahaan penerbit dapat memanggil
obligasi yang beredar apabila hal tersebut dianggap menguntungkan bagi perusahaan.

2.) Non-Callable Bond

Non-Callable Bond adalah ovligasi yang tidak dapat dibeli kembali oleh penerbitnya
sebelum obligasi tersebut jatuh tempo. Kecuali penerbit membeli melalui mekanisme pasar.
3.) Deferred Callable Bond

Deferred Callable Bond merupakan kombinasi antara Freely Callable Bond dengan
Non-Callable Bond. Biasanya ditentukan suatu batas waktu tertentu dimana obligasi tersebut
tidak dapat dibeli kembali (non callable), misalnya pada tahun pertama, kemudian sesudahnya
penerbit dapat membeli kembali (freely callable).

h. Berdasarkan segi konversi

Dari segi konversi, obligasi dapat dibagi menjadi dua jenis, yaitu :

1.) Obligasi konversi atau tukar (Convertible Bond/Exchangeable Bond)

Obligasi konversi atau tukar adalah obligasi yang dapat ditukar dengan saham, baik
saham penerbit obligasi sendiri (Convertible Bond) maupun saham perseroan lain yang dimiliki
oleh penerbit obligasi (exchangeable bond. Saham0saham yang akan digunakan sebagai konversi
obligasi akan dijadikan jaminan pada wali amanat dan disimpan di Bank custodian.

2.) Obligasi Non Konversi (Non Convertible Bond)

Obligasi Non konversi merupakan obligasi yang tidak dapat dikonversikan menjadi
saham tetapi hanya mencairkan pokok obligasi tersebut pada waktu jatuh tempo sebagaimana
pada obligasi lainnya.

i. Dilihat dari segi perhitungan imbal hasil

1.) Konvensional Bonds: obligasi yang diperhitngan dengan menggunakan kupon system
bunga.

2.) Syariah Bonds; obligasi yang diperhitungan imbal hasil dengan menggunakan perhitungan
bagi hasil. Dalam perhitungan ini dikenal dua macam obligasi syariah, yaitu :

a.) Obligasi syariah Mudharabah merupakan obligasi syariah yang menggunakan akad bagi
hasil sedemikian sehingga pendapatan yang diperoleh investor atas obligasi tersebut diperoleh
setelah mengetahui pendapatan emiten.

b.) Obligasi syariah Ijarah merupakan obligasi syariah yang menggunakan akad sewa
sedemikian sehingga kupon (fee ijarah) bersifat tetap, dan bisa diketahui atau diperhitungkan
sejak awal obligasi diterbitkan.
D. Jenis Obligasi di Indonesia

Secara umum jenis obligasi dapat dilihat dari penerbitanya, yaitu obligasi perusahaan
dan obligasi pemerintah. Oligasi pemerintah sendiri terdiri dari beberapa jenis yaitu :

1. Obligasi Rekap, diterbitkan guna suatu tujuan khusus yaitu dalam rangka program
rekapitalisasi Perbankan;

2. Surat Utang Negara (SUN), diterbitkan untuk membiayai defisit APBN;

3. Obligasi Ritel Indonesia (ORI), sama dengan SUN, diterbitkan untuk membiayai defisit
APBN namun dengan nilai nominal yang kecil agar dapat dibeli secara ritel;

4. Surat Berharga Syariah Negara atau dapat juga disebut “Obligasi Syariah” atau “Obligasi
Sukuk”, sama dengan SUN, diterbitkan untuk membiayai defisit APBN namun berdasrkan
prinsip syariah.

E. Penilaian Obligasi

Nilai intrinsik suatu obligasi akan sama dengan nilai sekarang dari aliran kas yang
diharapkan dari obligasi tersebut. Dengan demikian, sesuai dengan prinsip penghitungan nilai
sekarang (present value), nilai atau harga obligasi bisa diketahui dengan ‘mendiskontokan’
semua aliran kas yang berasal dari pembayaran kupon obligasi, ditambah pelunasan obligasi
sebesar nilai yang akan diterima pada saat jatuh tempo, dengan yield yang disyaratkan investor.

Terdapat hubungan terbalik antara kualitas obligasi yang diterbitkan dengan

pendapatannya. Obligasi yang kualitasnya rendah mempunyai penghasilan yang lebih tinggi dari
pada obligasi yang kualitasnya lebih tinggi. Dengan demikian, perbandingan risk venture
pemegang saham, penilaian obligasi sangat penting untuk manajemen keuangan, disebabkan
penilaian itu akan mempengaruhi kemampuan pemasarannya dan biaya yang berhubungan
dengan penerbitan obligasi tersebut.