Pertemuan 9 Akuntansi Manajemen

EVALUASI KINERJA PUSAT INVESTASI

KONSEP RETURN OF INVESTMENT (ROI)
Pengukuran kinerja pusat investasi dengan menggunakan ROI
ROI adalah ukuran kinerja yang paling lazim bagi suatu pusat investasi. Pusat-pusat investasi
umumnya dievalusi berdasarkan pengembalian atas investasi. Ukuran-ukuran lain yang dapat diukur yaitu
seperti laba residu serta nilai tambah ekonomi. Divisi-divisi yang merupakan pusat-pusat investasi akan
memiliki laporan laba rugi dan neraca sendiri. Cara mengaitkan laba operasi dengan aktiva yang
digunakan adalah dengan menghitung pengembalian atas investasi (ROI).
Rumus ROI = laba operasi : aktiva operasi rata-rata
Laba operasi (operating income) mengacu pada laba sebelum bunga dan pajak.
Aktiva operasi (operating assets) adalah seluruh aktiva yang digunakan untuk menghasilkan laba
operasi, termasuk kas, piutang, persediaan, tanah, gedung, dan peralatan.
Rumus Aktiva Operasi Rata-Rata = (nilai buku bersih awal + nilai buku bersih akhir)
2
Margin adalah rasio dari laba operasi terhadap penjualan yaitu jumlah laba operasi yang
dihasilkan dari setiap dolar penjualan.
Perputaran (turnover) adalah suatu ukuran lain yang dihitung dengan membagi pendapatan
penjualan dengan aktiva operasi rata-rata.
Keunggulan pengukuran ROI mendorong manajer untuk:
Fokus pada hubungan antara penjualan, beban, dan investasi sebagaimana yang diharapkan dari seorang
manajer pusat investasi
Fokus pada efisiensi biaya
Fokus pada aktiva operasi
Kelemahan pengukuran ROI:
ROI mengakibatkan fokus yang sempit pada profitabilitas divisi dengan mengorbankan profitabilitas
keseluruhaan perusahaan.
ROI mendorong para manajer untuk fokus pada kepentingan jangka pendek dengan mengorbankan
kepentingan jangka panjang.

ECONOMIC VALUE ADDED (EVA)

Nilai Tambah Ekonomi (Economic Value Added-EVA) Adalah cara alternatif untuk menghitung
laba residu yang saat ini digunakan di sejumlah perusahaan. Nilai Tambah Ekonomi adalah laba bersih
atau laba depresiasi setelah pajak dikurangi biaya modal yang dipakai. Biaya modal yang dipakai adalah
persentase aktual dari biaya modal dikali dengan total modal yang dipakai.
Laba residu adalah perbedaan antara operasi dan pengembalian dolar minimum yang
disyaratkan atas aktiva operasi perusahaan. Untuk mengatasi kecenderungan ROI dalam menghalangi
investasi yang menguntungkan bagi perusahaan tetapi menurunkan ROI divisi, beberapa perusahaan
telah menerapkan alternatif ukuran kinerja seperti laba residu.
Keunggulan Laba Residu Penggunaan laba residu sebagai ukuran kinerja akan mencegah kerugian.
Kelemahan Laba Residu Perbandingan langsung dari kinerja pada dua pusat investasi yang berbeda
menjadi sulit karena tingkat investasinya bisa berbeda.
Tahapan menghitung EVA yaitu sebagai berikut:
1. Menghitung Biaya Utang (Cost of Debt)
Biaya utang adalah tingkat biaya yang harus dikeluarkan oleh perusahaan apabila mendapatkan dana
dengan cara melakukan pinjaman dari pihak lain sehingga akan timbul bunga yang merupakan biaya
bagi perusahaan. Perhitungan ini dilakukan dengan memanfaatkan data yang terdapat di dalam
neraca dan laporan rugi-laba.
 Menghitung Biaya Utang (Cost of Debt) Rumus.
Biaya utang = beban bunga : total utang
2. Menghitung Biaya Modal Sendiri (Cost of Equity)
Biaya modal sendiri didefinisikan sebagai tingkat keuntungan yang diisyaratkan oleh investor saham
biasa. Perusahaan dapat memperoleh biaya modal sendiri dengan dua cara, yaitu:
• Laba yang ditahan
• Mengeluarkan saham
Menghitung Biaya Modal Sendiri (Cost of Equity)
Ce = Risk free + Beta (market risk premium − risk free)
Ce = Rf + [ β x (Rm – Rf) ]
Keterangan
Ce = biaya modal sendiri
Rf = tingkat bunga bebas risiko
E(Rm) = tingkat pengembalian menurut pasar
3. Menghitung Struktur Permodalan
Struktur permodalan adalah komposisi sumber dana ekuitas dan sumber dana pinjaman dalam
pembiayaan operasional perusahaan. Apabila komposisi berbeda akan menghasilkan biaya modal
rata-rata yang berbeda. Dalam tahapan ini, perhitungan struktur permodalan akan dilakukan dengan
mencari proporsi dari sumber pendanaan.
Menghitung Struktur Permodalan
Proporsi utang = jumlah utang : jumlah aktiva
Proporsi modal sendiri = jumlah modal sendiri : jumlah aktiva.
4. Menghitung Biaya Modal Rata-Rata Tertimbang (Weighted Average Cost of Capital)
Biaya modal sebuah perusahaan tidak hanya bergantung pada biaya utang atau ekuitasnya saja,
melainkan juga dari komposisi dari komponen tersebut dalam neraca perusahaan.
Rumus
WACC = Cd x Wd ( 1-t ) + Ce x We
WACC = biaya modal rata-rata tertimbang
Cd = biaya utang
Wd = proporsi komponen utang
Ce = biaya modal sendiri
We = proporsi komponen modal sendiri
T = pajak
5. Menghitung Modal Investasi
Data mengenai modal investasi diperoleh dari neraca selama periode yang dianalisis.
Modal Investasi = Total aktiva – Utang jangka pendek yang tidak menanggung bunga.
6. Menghitung NOPAT (Net Profit After Taxes)
Data besar Net Profit After Taxes diperoleh dari laporan rugi laba selama periode yang dianalisis yang
kemudian dilakukan penyesuaian (Adjusment).
7. Menghitung Nilai EVA
EVA merupakan alat ukur kinerja keuangan yang diperoleh dengan mencari selisih antara NOPAT
dengan biaya modal. Hasil selisih itu dapat berupa nilai yang positif ataupun nilai yang negatif yang
kemudian dinyatakan di dalam angka absolut.
EVA = NOPAT - ( Weighted Average Cost of Capital x Invested Capital)

Post Quiz
1. Pusat investasi umumnya dievaluasi berdasarkan
 Pengembalian investasi
 2. Istilah pengembalian atas investasi biasanya dikenal dengan sebutan
 ROI
3. Perbedaan antara operasi dan pengembalian dollar minimum yang disyaratkan atas aktiva operasi
perusahaan adalah pengertian dari
 Laba residu
4. Kinerja pusat investasi dapat diukur berdasarkan kontribusinya terhadap nilai pemegang saham melalui
penggunaan
 Economic Value Added
5. Berikut ini adalah tahap penghitungan EVA, kecuali
 Cost of assets
6. Untuk menghitung pengembalian pusat investasi dibutuhkan angka
 Laba operasi
7. Rumus yang tepat untuk menghitung return of investment adalah
 Laba operasi / aset bersih rata-rata
8. Rasio dari laba terhadap penjualan disebut dengan
 Margin
9. Berikut ini adalah keunggulan pengukuran kinerja menggunakan ROI, kecuali
 Mendorong manajer fokus strategi penjualan
10. Kelemahan dalam pengukuran kinerja dengan ROI adalah
 Fokus pada laba divisi dan Fokus pada kepentingan jangka pendek

Diskusi
Apabila penilaian kinerja pusat investasi menggunakan ROI, apakah memungkinkan nilai ROI menjadi
negatif? Jelaskan dengan singkat!