Rangkuman Kasus Enron

Changing Ethical Attitudes: The Case of the Enron and ImClone Scandals

Penelitian ini membahas tentang proses perubahan sikap etis dari berjalannya sebuah
waktu yang terjadi berdasarkan percobaan dari alam tertentu yang terjadi selama 18 bulan
yaitu skandal pelaporan akuntansi yang melibatkan perusahaan besar Enron dan tuduhan
insider-trading pada ImClone. Natural experiments atau percobaan alamiah merupakan studi
empiris dimana individu terdampak pada kondisi eksperimental dan control yang ditentukan
oleh alam atau faktor lain diluar kendali peneliti.
Kasus skandal Enron merupakan merupakan suatu praktik dalam suatu tindakan yang
sering disebut sebagai trik penipuan akuntasi yang melakukan skandal kecurangan laporan
keuangan. Enron melakukan penyimpangan tersebut dengan cara menyalahgunakan dana,
melebih-lebihkan pendapatan, mengecilkan biaya, melebih-lebihkan nilai aset perusahaan,
dan tidak melaporkan keberadaan liabilitas perusahaan.
Sedangkan kasus ImClone merupakan contoh dari praktik “insider trading” yaitu
dengan membocorkan informasi kepada sekumpulan orang tertentu. Terdapat empat
pelanggaran yang dilakukan ImClone yaitu bocornya informasi bahwa pengesahan Erbitux
(obat buatan ImClone) tidak akan pernah terlaksana dari pihak manajemen perusahaan
kepada orang luar sebelum informasi itu mencapai full disclosure atau dibuka di pasar saham,
tindakan Waksal (CEO ImClone) melancarkan upaya lobi yang hebat dengan melakukan
kontak-kontak pribadi pada FDA (Food and Drug Administration) agar pengumuman
ditunda, dan juga adanya diskriminasi pada para pemegang kepentingan pada perusahaan
tersebut yang menyebabkan kerugian pada beberapa pihak, dan pencegahan terjadinya pasar
persaingan sempurna menyangkut saham ImClone.
Dalam studi penelitian yang sering dilakukan saat ini, publik mengungkapkan bahwa
perusahaan Enron dan KAP Andersen dan juga ImClone bersama Martha Stewart
memberikan suatu gejala yang disebut dengan “natural experiments”, yang menunjukkan
tidak hanya terjadi perubahan dalam sikap etis tetapi juga untuk menarik kesimpulan tentang
stimulus yang terjadi untuk setiap perubahan yang teridentifikasi. Peneliti menemukan suatu
bukti yang menunjukkan bahwa terdapat pelanggaran etika yang dipublikasikan baru-baru ini
dan mungkin menjadi gejala penyebab perubahan sikap.
 Elaboration likelihood model (ELM) memberikan suatu pandangan di mana sikap
dapat berubah dari waktu ke waktu melalui dua jalan atau metode yang berbeda, yaitu:
1. Central route
Rute berpusat yang lebih lama dalam menjelaskan keterlibatan masalah yang relevan,
yaitu, analisis logis dari masalah dari sudut pandang kognitif dan rasional.
2. Peripheral route
Rute perifer yang kurang mampu untuk bertahan lama dalam menjelaskan keterlibatan
banyak perhatian tangensial atau afektif yaitu, tanggapan individu terhadap perasaan
mereka sendiri yang terkait dengan pesan (misalnya, kemampuan untuk memperoleh
hadiah) atau pembawa pesan (misalnya, seberapa menarik atau berwibawa mereka) dalam
menyampaikan informasi.
Peneliti beranggapan bahwa perubahan dalam sikap etis yang diukur dalam penelitian
ini mungkin mencerminkan perubahan sikap dalam masyarakat yang konsisten dengan rute
perifer di ELM. Dalam kasus-kasus yang disajikan dalam penelitian ini, masyarakat menjadi
sadar akan adanya pelanggaran etika yang dipublikasikan oleh para pelaku yang terkait
dengan Enron dan ImClone yang akan merubah persepsi publik tentang penerimaan
“accounting tricks” dan “insider trading”.
Berdasarkan ELM, peneliti berharap bahwa kejadian berulang dari media mengenai
skandal yang dilakukan oleh Enron dan ImClone mungkin telah mempengaruhi sikap etis
(yaitu, melalui rute perifer) tentang masalah skandal ini. Tidak hanya responden survei yang
terdampak pada masalah korupsi dan penyimpangan, tetapi juga terdampak dengan
konsekuensinya. Misalnya, kegiatan pelaku dalam kedua skandal tersebut mengakibatkan
tindakan hukum dan hukuman penjara. Masyarakat juga mengalami kerugian berupa
kerugian bagi karyawan Enron (yang kehilangan hak pensiun mereka), pemasok Enron (yang
gagal menerima pembayaran untuk layanan yang diberikan), dan pemegang saham di Enron
dan Martha Stewart Living Omnimedia.
Sebagai hasil dari pengambilan sampel selama periode liputan media, peneliti
menggunakan “natural experiments” ini untuk mengidentifikasi setiap perubahan sikap etis.
Responden dalam survei mengetahui pelanggaran etika ini dan konsekuensinya (misalnya,
dampak negatif yang dipublikasikan pada laporan mengenai dana pensiun karyawan,
kekayaan pemegang saham karena harga saham anjlok, dll.), peneliti mengantisipasi bahwa
tanggapan akan mencerminkan berkurangnya penerimaan tindakan yang dijelaskan dalam
sketsa ini dari waktu ke waktu.
 Peneliti menyimpulkan bahwa terdapat beberapa kemungkinan yang ada dalam
pemilihan responden penelitian ini yaitu responden dalam sampel mungkin pernah mengalami
hal terkait skandal keuangan yang meningkat dari waktu ke waktu dan seseorang mungkin
telah berulang kali mendengar cerita tersebut juga meningkat dari waktu ke waktu sepanjang
periode.
Dalam penelitian ini, peneliti membahas tentang suatu proses mengenai perubahan
sikap tentang perubahan etika dengan mempersempit kerangka waktu untuk analisis menjadi
18 bulan. Secara khusus, mengambil keuntungan dari kegiatan “natural experiments”, peneliti
menguji apakah ada sikap etis yang berubah dalam periode 18 bulan tersebut dan mencoba
untuk mengidentifikasi stimulus setiap perubahan yang didokumentasikan. Hasil yang
disajikan di sini menunjukkan bahwa sikap etis berubah secara signifikan selama masa studi
18 bulan dan dimana terdapat data yang mencukupi, peneliti mencatat perubahan bertahap
dalam hal signifikansi dan besarnya pergeseran sikap.
A. Pendahuluan

Enron dibentuk pada tahun 1986 dari penggabungan perusahaan pipa gas alam Houston
Natural Gas dan Internorth, dan dalam 15 tahun berikutnya didiversifikasi untuk
menyediakan produk dan layanan terkait untuk gas alam, listrik dan komunikasi.
Beroperasi pada saat pengajuan 2 Desember 2001 untuk Bab 11 perlindungan
kebangkrutan meliputi transportasi gas alam melalui pipa; generasi, transmisi dan
distribusi listrik; pemasaran gas alam, listrik dan komoditas lainnya serta manajemen
risiko dan jasa keuangan terkait; pengembangan dan pengoperasian pembangkit listrik dan
energi terkait aktiva; pengiriman dan pengelolaan energi komoditas dan kemampuan
untuk industri dan sektor komersial dan pengembangan platform jaringan untuk
menyediakan layanan manajemen bandwidth dan pengiriman bandwidth tinggi aplikasi
komunikasi.
Enron gagal saat pasar kehilangan kepercayaan mengikuti penurunan laba besar dan
asset kuartal ketiga tahun 2001. Hal ini menyebabkan menjadi jatuh tempo karena agunan
pasar saham runtuh membuat pinjaman baru menjadi tidak mungkin. Enron menderita
nasib biasa dari bisnis yang gagal; itu habis begitu saja uang tunai. Namun, kepercayaan
yang hilang itu bukanlah penyebab keruntuhan tetapi hanya gejala terbarunya.
Kerusakannya sangat besar dan kemungkinan besar akan terjadi bertahun-tahun
sebelum penyebab penuh dan luasnya Kematian Enron dipahami. Berbagai investigasi dan
dengar pendapat sejak pengajuan telah mengungkapkan kegagalan pada tingkat yang
paling signifikan di Enron sendiri, oleh auditor, Andersen, AS sistem keuangan dan AS
Umumnya Diterima Prinsip Akuntansi (USGAAP). Kasus ini mempertanyakan efektivitas
tata kelola perusahaan, nilai sistem pasar keuangan di mengatur badan usaha dan
kemampuan aturan akuntansi berbasis dan rezim pelaporan untuk memberikan
perlindungan bagi investor dan karyawan.
B. Praktik Finansial
Penghasilan menjadi penentu utama nilai perusahaan di AS. Penghasilan diprediksi pada
triwulan demi triwulan serta tahunan, dan pencapaian sukses dari penggerak penghasilan
penilaian analis (dari Sampah hingga Investasi) dan dari situ harga saham. Pengiriman tiga
bulanan dari 10Q5 ke SEC didahului oleh tidak diaudit informasi keuangan melalui siaran
pers. Pasar cenderung bereaksi terhadap siaran pers, dan di mana pernyataan berbeda
dengan yang diajukan selanjutnya 10Q jarang dikomentari di media. Peningkatan kinerja
yang berkelanjutan ditandai dengan pendapatan yang tumbuh dan ini telah menjadi pasar
ukuran kesuksesan. Ini penting dalam dua cara:
 Kemampuan perusahaan untuk meminjam ditentukan oleh keamanan yang
dapat ditawarkannya - baik pinjaman pendukungberdasarkan stok atau kinerja
kuat yang berkelanjutan. Nilai peringkat investasi mungkin menjadi kunci
untuk berkelanjutan likuiditas.
 Kompensasi eksekutif, seringkali dalam bentuksaham dapat ditentukan oleh
pencapaian pendapatan. Semakin tinggi titik akhirnya semakin tinggi
pendapatan, semakin banyak saham yang dialokasikan giliran lebih berharga
saat harga saham naik di belakang penghasilan terpenuhi atau terlampaui
prediksi.

Jeff Skilling, Direktur Eksekutif Enron dari Februari 2001 hingga 14 Agustus 2001 (saat
dia tiba-tiba mengundurkan diri 'karena alasan pribadi' dikutip mengatakan bahwa
prioritasnya sebagai Chief Pejabat Eksekutif (CEO) harus 'menyimpan saham harga naik.
Saat Ken Lay kembali menjabat sebagai CEO, dia berulang kali menekankan perlunya
memperkuat pesan tentang nilai saham perusahaan Penghasilan diukur terhadap aset yang
berat neraca tidak efektif sebagai tingkat pengembalian lebih rendah. Oleh karena itu, aset
harus dihapus dari neraca untuk memaksimalkan kemungkinan pendapatan dan
memungkinkan pinjaman baru. Perangkat dari 'Off balance sheet finance' adalah legal,
dilindungi oleh peraturan akuntansi dan leverage yang efektifalat. Dewan Standar Akuntansi
Keuangan (FASB) telah menyusun aturan untuk penerapannya, dandiharapkan (di AS)
bahwa perusahaan akan melakukannya memaksimalkan posisinya dengan cara ini.
Investasi Pengembangan Energi Bersama yang asli (JEDI) kemitraan dibentuk untuk
mengaktifkan Enron untuk bekerja dengan Karyawan Publik California Sistem Pensiun
(Calpers) pada tahun 1993. The Calpers saham adalah $ 383m yang ingin mereka jual
pada tahun 1997. Penjualan dicapai dengan penciptaan Chewco, kemitraan investasi yang
tampaknya independen. Chewco dikelola oleh Andrew Fastow, Enron's Chief Financial
Officer yang menyerahkan tanggung jawab ini kepada bawahannya, Michael Kopper,
yang pada gilirannya menginvestasikan $ 125.000. Michael Kopper keterlibatan
disamarkan melalui perantara dan memegang perangkat perusahaan, Little River Funding
dan Big River Funding.
Pada Januari 2000 Enron sedang bersiap untuk mengumumkan kesepakatan dengan Sun
Microsystems diperkirakan akan membuat harga saham Enron naik. Para eksekutif Enron
ingin memaksimalkan pendapatannya dampaknya karena JEDI memiliki 12 juta saham
Enron. Saat saham Enron naik, nilai JEDI naik dan, di bawah perlakuan akuntansi Enron
digunakan, penghasilan bisa diambil. Namun, sebagai lindung nilai berada di tempat yang
tidak akan bisa JEDI sampaikan peningkatan nilai ini. Lindung nilai telah dihapus
memungkinkan penghasilan tambahan sebesar $ 126 juta pada awalnya kuartal ketika
harga saham naik dari $ 53,50 menjadi $ 67,375 dalam satu hari. Ini dilaporkan di laporan
laba rugi sebagai peningkatan ekuitas dalam penghasilan afiliasi yang tidak dikonsolidasi.
Kesepakatan Matahari berhasil tidak terjadi tetapi sedikit publisitas diberikan untuk ini
fakta.

Kemitraan LJM didirikan oleh Andrew Fastow. Meski memiliki hubungan dekat dengan
Enron dan Kode Etik yang terakhir, dibebaskan oleh Dewan kode itu pada Oktober 1999
memungkinkan Fastow untuk mengelola kemitraan. Dewan bertanya Causey, Buy dan
Skilling untuk mengawasi hubungan. Salah satu perusahaan, LJM2, bersiap untuk
menaikkan $ 200 juta dan akhirnya mengumpulkan $ 349 juta; investor (termasuk
Citicorp, American Home Assurance perusahaan dan kemitraan investasi
terafiliasidengan Morgan Stanley) diberi lebih banyak informasi tentang situasi keuangan
Enron dari pada pemegang saham perusahaan. Prospektus mengatakan itu investor akan
mendapatkan keuntungan dari keahlian Orang dalam Enron dan kombinasi finansial
teknik - 'struktur keuangan inovatif' - dan pembuatan kesepakatan yang cepat. Perbankan
investasi lengan Merrill Lynch menjamin LJM2 persembahan. LJM mendirikan
serangkaian perusahaan, yaitu Raptor. Ini dibiayai oleh saham Enron dan digunakan
sebagai sarana untuk berinvestasi di saham yang diperdagangkan secara publik, sebagian
besar di pasar energi dan teknologi. Di 2000 investasi meningkat dalam penyediaan nilai.

Pendapatan $ 500 juta. Raptors hanya bisa tinggal dari buku Enron jika mereka tetap
secara finansial sehat, jika struktur gagal lebih dari $ 504 juta harus dihapuskan. Pada
awal 2001 sebagai pasar saham teknologi gagal, nilainya investasi anjlok hingga $ 500
juta; pada pada saat yang sama nilai dukungan saham Enron Raptor juga jatuh. Pemicu
pada saham Enron masuk kesepakatan pembiayaan Raptor (pada $ 57,78, $ 47 dan $ 28)
menyebabkan kekhawatiran karena harga saham jatuh ke bawah $ 60 pada Maret 2001.
Kesepakatan pembiayaan kembali dibuat bersama-sama di Spring 2001 dalam waktu
untuk menghindari menulis off, tapi itu hanya membeli waktu sebagai kompleks transaksi
masih rentan terhadap penurunan lebih lanjut harga saham Enron. Meskipun kesepakatan
itu penting, itu tidak diungkapkan kepada pemegang saham kapan laba kuartal pertama
sebesar $ 425 juta dilaporkan.

Andersen mengetahui kesepakatan itu tetapi tidak menjadi perhatian Komite Audit,dan
laporan penilaian risiko Raptor oleh Bpk Departemen Beli masuk ke Fastow dan Skilling
dan bukan Dewan Enron. Andersen mengakui kesalahan dalam kaitannya dengan
kemitraan ini yang seharusnya dikonsolidasikan sejak 1999. Whitewing adalah anak
perusahaan yang dibentuk pada tahun 1997 yang keluar dari Neraca pada tahun 1999
ketika setengah dari kontrol diberikan kepada investor yang tidak disebutkan namanya.
Sebagai Enron menyusun ulang bisnisnya jauh dari energi operasi fasilitas untuk menjadi
pialang global energi dan pedagang kontrak keuangan, peran Whitewing adalah membeli
aset dari Enron dan menjualnya; 'Monetisasi' menjadi bisnis model utama. Menulis di
Financial Times, Chaffindan Fidler (2002a) berkata, 'Enron tidak mau membiayai aset
berkinerja buruk, termasuk asing proyek yang memburuk, dengan meningkatkan hutang
langsung di pasar obligasi, karena itu akan merusak peringkat kreditnya dan dengan
demikian membahayakan bisnis perdagangan utama perusahaan '. Dijamin Enron bahwa
jika aset dijual dengan kerugian, Enron akan melakukannya membuat perbedaan dengan
saham yang biasa saham atau dengan uang tunai, mis. Enron menghentikan kesepakatan.

Salah satu aset tersebut, Promigas dijual ke Whitewing untuk menghasilkan arus kas
untuk Enron pada tahun 1999. Tim manajemen sehari-hari Promigas tidak perubahan dan
klausul jual kembali berarti danaStruktur grup mini lainnya dibuat untuk mengumpulkan
uang tunai. Menggunakan template yang dibuat oleh Goldman Sachs melibatkan Saham
Preferensi Pendapatan Bulanan (MIPS) Enron membuat perusahaan, Sequoia, dengan
perusahaan terkait, Cherokee, Cheyenne, Choctaw dan Zephyrus, yang membeli akun
Enron piutang menggunakan dana yang dikumpulkan melalui JP Morgan Mengejar.
Transaksi timbal balik terjadi di seluruh struktur (Henriques 2002).

Pada Juli 2001 seluruh struktur kemitraan berada di bawah pengawasan ketat di Wall
Street. Di 14 Agustus Skilling meninggalkan Enron untuk alasan personal. Pada tahun
sebelumnya harga saham itu turun 50 persen. Pada titik ini James Charnos, presiden
Kynikos Associates, berkata 'kita mulai untuk menyadari bahwa ada yang disebut siklus
racun itu bisa dimulai. Kemitraan akan secara teknis bangkrut, mereka akan memanggil
Enron untuk membuatnya baik, Street akan mengetahui hal itu, stok akan turun '(Hill dan
Fidler 2002). Saat harga turun, Enron perlu mengumpulkan uang agar tetap bertahan.
Pada bulan September hingga November 2001 terjadi 'pembakaran tunai' yang besar.
Uang tunai dating dari sejumlah sumber, termasuk ekuitas infus, $ 1,9 miliar dalam
bentuk pinjaman jangka pendek, $ 1 miliar dalam bentuk pos deposito dan $ 1 miliar
lebih lanjut dalam kesepakatan pembiayaan kembali.

Satu kesepakatan seperti itu akan menjadi subjek litigasi di Eropa sebagai penjamin
mencoba untuk membantah bahwa itu diwakili kesepakatan pinjaman bukan kontrak
pasokan ke depan. Pada 28 September 2001 kesepakatan dicapai Mahonia Ltd dari Jersey
yang diduga lebih dari $ 350 juta dalam bentuk pinjaman bank baru. Bentuk transaksinya
adalah perdagangan yang harus dilindungi tentang masa depan naik dalam harga gas
alam, tapi itu substansinya adalah pinjaman bank jangka pendek dari JP Morgan Chase ke
Enron menggunakan Mahonia sebagai perantara. Westdeutche Landesbank didukung
transaksi melalui letter of credit tetapi klaim sekarang dalam dokumen pengadilan yang
relevan JPMC itu 'Sengaja menyamarkan pinjaman ke Enron sebagai transaksi komoditas
untuk melakukan penipuan '(Atlas 2002).