MOCHAMAD RISNANDA

206020302011004
Etika Profesi dan Tata Kelola Perusahaan (HA)

AlysonTonge, Lesley Greer dan Alan Lawton.

Sementara para penyelidik terus mengambil sisa-sisa raksasa yang pernah menjadi
Enron, ceritanya masih terungkap dan bagian dari cerita itu mungkin akan tetap tak
terungkap. Namun, adalah mungkin untuk mengumpulkan banyak dari cerita itu dan untuk
merefleksikan isu-isu yang diangkat Enron untuk bisnis, akademisi dan khalayak umum.
Oleh karena itu, artikel ini berupaya untuk:

& mengungkap transaksi keuangan kompleks yang digunakan Enron

& gambarkan peran yang dimainkan oleh individu kunci

& mengidentifikasi masalah etika yang muncul dari kasus tersebut

& membahas implikasi Enron untuk tata kelola perusahaan, audit dan hubungan antara bisnis
dan pemerintah.

Kami menyadari bahwa dalam artikel sepanjang ini, kami tidak dapat sepenuhnya
memahami kisah Enron. Namun, dalam upaya untuk memahami transaksi keuangan yang
kompleks, kami berharap dapat menunjukkan bagaimana para eksekutif senior di Enron
berhasil beroperasi dengan cara yang mereka lakukan meskipun 'kaisar terbukti tidak
memiliki pakaian'. Kami memikirkan urusan keuangan panjang lebar karena itulah kunci
untuk memahami ceritanya. Namun, pada saat yang sama, sejumlah besar masalah etika
diangkat dan artikel tersebut mengidentifikasi, dan membahas, yang kuncinya.

Enron dibentuk pada tahun 1986 dari penggabungan perusahaan pipa gas alam
Houston Gas Alam dan Internorth, dan dalam 15 tahun berikutnya melakukan diversifikasi
untuk menyediakan produk dan layanan yang berkaitan dengan gas alam, listrik dan
komunikasi. Operasi pada saat pengajuan perlindungan kebangkrutan Bab 11 2 Desember
2001 meliputi pengangkutan gas alam melalui jaringan pipa; pembangkitan, transmisi dan
distribusi listrik; pemasaran gas alam, listrik dan komoditas lainnya serta manajemen risiko
dan jasa keuangan terkait; pengembangan dan pengoperasian pembangkit listrik dan aset
terkait energi;

Volume 12 Nomor 1 Januari 2003

Kisah Enron: Anda bisa menipu beberapa orang pada suatu waktu. . .
MOCHAMAD RISNANDA
206020302011004
Etika Profesi dan Tata Kelola Perusahaan (HA)

AlysonTonge, Lesley Greer dan Alan Lawton

Enron gagal ketika pasar kehilangan kepercayaannya menyusul penurunan laba besar
dan aset pada kuartal ketiga 2001. Hal ini menyebabkan pinjaman jatuh tempo karena
jaminan pasar saham runtuh sehingga pinjaman baru tidak mungkin dilakukan. Enron
mengalami nasib seperti bisnis yang gagal; itu hanya kehabisan uang tunai. Namun,
hilangnya kepercayaan bukanlah penyebab keruntuhan, melainkan hanya gejala terbarunya

Mengelola pendapatan

Penghasilan telah menjadi penentu utama nilai perusahaan di AS. Penghasilan

diprediksi setiap kuartal serta setiap tahun, dan pencapaian pendapatan yang sukses
mendorong penilaian analis (dari Sampah ke Investasi) dan dari situ harga saham. Pengiriman
kuartalan 10Q 5 ke SEC didahului oleh informasi keuangan yang tidak diaudit dengan siaran
pers. Pasar cenderung bereaksi terhadap siaran pers, dan pernyataan yang berbeda dengan
10Q yang diajukan kemudian jarang dikomentari di media. Peningkatan kinerja yang
berkelanjutan ditandai dengan pertumbuhan pendapatan dan ini telah menjadi tolak ukur
kesuksesan pasar. Itu penting dalam dua cara:

& Kemampuan perusahaan untuk meminjam ditentukan oleh sekuritas yang dapat
ditawarkannya - mendukung pinjaman berdasarkan saham atau kinerja kuat yang
berkelanjutan. Peringkat peringkat investasi mungkin menjadi kunci likuiditas yang
berkelanjutan.

& Kompensasi eksekutif, seringkali dalam bentuk saham dapat ditentukan oleh
pencapaian laba. Semakin tinggi titik akhirnya semakin tinggi

laba, semakin banyak saham dialokasikan yang pada gilirannya lebih berharga ketika
harga saham naik di belakang prediksi laba terpenuhi atau terlampaui.

Jeff Skilling, Chief Executive Officer Enron dari Februari 2001 hingga 14 Agustus
2001 (ketika dia tiba-tiba mengundurkan diri 'karena alasan pribadi') dikutip mengatakan
bahwa prioritasnya sebagai Chief Executive Officer (CEO) adalah 'menjaga harga saham
tetap tinggi'. Ketika Ken Lay kembali menjadi CEO, dia berulang kali menekankan perlunya
memperkuat pesan tentang nilai saham perusahaan. Penghasilan yang diukur terhadap neraca
berat aset tidak efektif karena tingkat pengembaliannya lebih rendah. Oleh karena itu, aset
harus dikeluarkan dari neraca untuk memaksimalkan kemungkinan pendapatan dan
MOCHAMAD RISNANDA
206020302011004
Etika Profesi dan Tata Kelola Perusahaan (HA)

memungkinkan pinjaman baru. Perangkat 'off balance sheet finance' adalah legal, dilindungi
oleh peraturan akuntansi dan merupakan perangkat leverage yang efektif. Dewan Standar
Akuntansi Keuangan (FASB) telah menyusun aturan untuk penerapannya,

Dalam kasus pendapatan Enron dikelola secara agresif oleh:

& Pembiayaan dan transaksi aset melalui Special

Tujuan Entitas (SPE) menjaga keseimbangan neraca dalam norma sektor dan
ekspektasi analis.

& Mark to market accounting.

Baru-baru ini terungkap bahwa Enron tidak hanya menggunakan taktik ini tetapi juga
memasarkan layanan keuangan terstruktur ke perusahaan lain (Barboza

2002). 'Enron dikenal karena rekayasa keuangannya', kata seorang eksekutif

Broadband, 'Kami tahu cara mempercepat pendapatan. Tapi itu treadmill kecil yang buruk.
Kamu hanya bisa lari begitu lama '. Senator Joe Lieberman (2002), dalam pidatonya kepada
para mahasiswa di Stern School of Business Universitas New York, 6

berkata, 'Seperti yang kita lihat dengan Enron, dorongan untuk mendapatkan
penghasilan, tidak terkendali oleh nilai-nilai lain, biasanya berakhir dengan bencana'.

(ii) Entitas Bertujuan Khusus

Penggunaan awal SPE oleh Enron dimulai setidaknya pada awal 1990-an sebagai
sarana untuk menghasilkan uang tanpa mengungkapkan secara terbuka tingkat peminjaman.
Penggunaannya pada waktu itu masih dalam batasan dan batasan hukum yang ditentukan.
Kemudian diduga bahwa mereka digunakan untuk beberapa transaksi, seringkali bersifat
melingkar yang tidak melibatkan pihak ketiga, dan pada bulan Juni 1999, untuk
memindahkan sekitar $ 1,27 milyar aset dari neraca Enron, menunda pelaporan kerugian,
menyembunyikan hutang, membengkak keuntungan dan pendapatan serta memperkaya
beberapa eksekutif yang menjalankannya. Empat contoh SPE yang kompleks dan struktur
keuangan diberikan di bawah ini. Praktik akuntansi menutupi masalah keuangan yang
mendasarinya, dan efek gabungan dari struktur 'Bizantium' pada akhirnya menjatuhkan
perusahaan.
MOCHAMAD RISNANDA
206020302011004
Etika Profesi dan Tata Kelola Perusahaan (HA)

Kemitraan Investasi Pengembangan Energi Bersama (JEDI) asli dibentuk untuk

memungkinkan Enron bekerja dengan Sistem Pensiun Karyawan Publik California (Calpers)
pada tahun 1993. Saham Calpers adalah $ 383 juta yang ingin mereka jual pada tahun 1997.
Penjualan tersebut dicapai oleh pembentukan Chewco, kemitraan investasi yang tampaknya
independen. Chewco dikelola oleh Andrew Fastow, Chief Financial Officer Enron yang
menyerahkan tanggung jawab ini kepada bawahannya, Michael Kopper, yang kemudian
menginvestasikan $ 125.000. Keterlibatan Michael Kopper disamarkan melalui perangkat
perantara dan perusahaan induk, Little River Funding dan Big River Funding. Alasan untuk
ini tidak langsung terlihat. Pembelian Chewco dari Calpers dibiayai oleh $ 132 juta dari JEDI
(di mana ia membeli 50% saham) dan $ 240 juta dari Barclays. Untuk mencapai investasi
eksternal 3% 7 diperlukan untuk menjauhkan Chewco dari Neraca Enron, $ 11,4 juta lagi
harus disediakan oleh investor luar dengan Barclays mendukung pembelian dengan pinjaman
yang mereka butuhkan jaminan tunai sebesar $ 6,6 juta. JEDI memberikan jaminan ini
sehingga melanggar aturan kritis 3%. Andersen, auditor, menuduh bahwa fakta ini disimpan
dari mereka sampai tahun 2001. Penyesuaian akuntansi yang diperlukan merupakan link
penting dalam rantai yang menyebabkan kejatuhan Enron. Perangkat Chewco memungkinkan
$ 405 juta keuntungan diklaim oleh Enron dari 1997 hingga 2000, sekaligus
menyembunyikan $ 600 juta dalam hutang. Enron membeli saham Kopper dan Dodson pada
Maret 2001 seharga $ 10,5 juta, membayar pajak mereka
MOCHAMAD RISNANDA
206020302011004
Etika Profesi dan Tata Kelola Perusahaan (HA)

Mengubah Sikap Etis: Kasus Skandal Enron dan ImClone n

Stephen J. Conroy, Universitas San Diego Tisha LN Emerson, Universitas Baylor

Penelitian oleh Petty dan Cacioppo (1996) dapat memberikan beberapa wawasan tentang
hubungan antara perubahan sikap etis dan kejadian luar. Model kemungkinan elaborasi yang
banyak dikutip (ELM) mereka menyediakan kerangka kerja di mana sikap dapat berubah dari
waktu ke waktu, melalui dua rute yang berbeda. Rute sentral yang lebih bertahan melibatkan
masalah-masalah yang relevan, yaitu, analisis logis dari masalah dari sudut pandang kognitif
dan rasional (Lazarus, 1991), sedangkan rute perifer yang kurang bertahan melibatkan
masalah yang lebih tangensial atau afektif (Zajonc dan Markus, 1985), yaitu, tanggapan
individu terhadap perasaan mereka sendiri yang terkait dengan pesan (misalnya, kemampuan
untuk memperoleh hadiah) atau pembawa pesan (misalnya, seberapa menarik atau berwibawa
mereka) menyampaikan informasi.

Sejauh ini literatur empiris menunjukkan bahwa — pada tingkat masyarakat — sikap etis
memang tampak berubah dari waktu ke waktu, tetapi upaya sebelumnya tidak dapat dengan
jelas mengidentifikasi rangsangan untuk perubahan tersebut (lihat Brenner dan Molander,
1977; Zinkhan, Bisesi, dan Saxton , 1989; Harich dan Curren, 1995; Farling dan Winston,
2001; Emerson dan Conroy, 2004). Sebagai contoh, Brenner dan Molander (1977)
menemukan bahwa responden pada tahun 1976 melaporkan keprihatinan yang lebih besar
atas kejujuran dalam komunikasi dan prasangka dalam perekrutan dan lebih sedikit perhatian
atas keadilan pemecatan dan pemutusan hubungan kerja, diskriminasi harga, dan iklan yang
menipu daripada responden pada tahun 1961. Brenner dan Molander berhipotesis bahwa
perubahan ini mungkin hasil dari standar hukum yang lebih tinggi dan penegakan pemerintah
yang meningkat, tetapi karena waktu yang cukup lama antara survei, tidak dapat menarik
kesimpulan yang lebih konklusif. Mengingat rentetan perhatian media yang terus-menerus
ditujukan pada skandal Enron dan ImClone, kami berhipotesis bahwa perubahan dalam sikap
etis yang diukur dalam penelitian kami mungkin mencerminkan perubahan sikap dalam
masyarakat yang konsisten dengan rute perifer di ELM. Dalam kasus-kasus yang disajikan
MOCHAMAD RISNANDA
206020302011004
Etika Profesi dan Tata Kelola Perusahaan (HA)

dalam penelitian ini, mungkin ketika masyarakat menjadi sadar akan pelanggaran etika yang
dipublikasikan besar-besaran oleh para pelaku yang terkait dengan Enron (misalnya, Andrew
dan Lea Fastow, dll.) Dan ImClone (misalnya, Samuel Waksal, Martha Stewart, dan Peter

Kasus Skandal Enron dan ImClone 399

rities. '' Dalam survei perwakilan nasional berturut-turut yang dilakukan oleh Pew Research
Center for the People and the Press (2002), persentase orang Amerika setelah berita
runtuhnya Enron baik '' sangat dekat '' atau '' cukup dekat '' meningkat dari 34 persen pada
Desember 2001 menjadi 43 persen pada Januari 2002 dan kemudian menjadi 61 persen pada
Februari 2002. Laporan yang sama menunjukkan bahwa pendapat tentang '' siapa yang
mengutamakan kepentingan bisnis '' berubah dari 1995 menjadi 2002. Pada 2002, 43 persen
responden percaya bahwa bisnis menempatkan '' kepentingan eksekutif puncak '' di tempat
pertama, naik dari hanya 34 persen pada tahun 1995.

Dukungan lebih lanjut untuk kemungkinan eksposur media ditemukan dalam memeriksa

tingkat eksposur media di antara orang dewasa yang lebih muda dan frekuensi laporan media
mengenai skandal Enron dan ImClone. Menurut

Abstrak Statistik Amerika Serikat ( Biro Sensus AS, 2001), 73,3 persen dari usia 18 hingga
24 tahun mengindikasikan membaca koran pada minggu sebelumnya. Selain surat kabar,
banyak orang dewasa muda mengutip televisi sebagai sumber berita, dengan 44,6 dan 22,7
persen orang dewasa berusia 18 hingga 34 tahun menunjukkan bahwa sumber utama mereka
masing-masing adalah

siaran televisi dan jaringan berita kabel (Nielsen Media Research Custom Survey, 2003 ).
Menggunakan Lexis-Nexis, kami secara informal mensurvei distribusi nasional Wall Street
Journal dan USA Today serta menyiarkan berita (ABC, NBC, dan CBS) dan jaringan berita
kabel (CNN dan CNBC) untuk menentukan tingkat kejadian rata-rata berita yang
menampilkan skandal di Enron dan ImClone. Rata-rata di seluruh periode skandal '' Awal ''
dan '' Pasca '' Enron, kami menemukan delapan dan empat artikel per minggu di Wall Street
Journal dan USA Today, masing-masing. Rata-rata tarif siaran berita (televisi) pada topik di
ABC, NBC, dan CBS

1.0, 2.1, dan 2.7 per minggu, masing-masing, selama periode yang sama. Penayangan televisi
kabel di CNN dan CNBC rata-rata 13,7 dan 6,7 cerita per minggu selama periode skandal ''
MOCHAMAD RISNANDA
206020302011004
Etika Profesi dan Tata Kelola Perusahaan (HA)

Awal '' dan '' Pasca '' Enron. Lebih lanjut, menarik untuk dicatat bahwa perhatian media
terhadap skandal Enron memuncak selama lima minggu terakhir periode '' Awal '' Enron
ketika detail cerita terungkap dan kemudian perlahan menurun selama '' Post '' Periode Enron.

Perhatian media pada skandal ImClone, sementara pada level yang lebih rendah, mengikuti
pola yang mirip dengan Enron. Pencarian Lexis-Nexis kami untuk cerita tentang skandal
ImClone menemukan rata-rata 2,5 dan 0,6 artikel selama periode skandal '' Awal '' dan ''
Pasca '' di Wall Street Journal dan USA Today, masing-masing. Tarif siaran berita (televisi)
tentang topik di ABC, NBC, dan CBS masing-masing berjumlah 0,8, 1,2, dan 1,3 berita.
Penayangan berita televisi kabel di CNN dan CNBC rata-rata menayangkan 0,5 dan 1,5 berita
selama periode skandal '' Early '' dan '' Post '' ImClone. 4

4 Kami mencari database Lexis-Nexis menggunakan istilah kunci '' Enron '' dan '' scandal ''
untuk mengidentifikasi cerita Enron. Untuk mengidentifikasi cerita ImClone, kami
menggunakan istilah kunci '' Martha Stewart '' dan '' ImClone '' dan kemudian mensurvei
artikel tersebut untuk memastikan bahwa mereka sebenarnya adalah berita tentang skandal
tersebut. Pencarian artikel ini dilakukan untuk menghitung jumlah artikel selama periode
Early dan Post (dengan definisi periode '' Pre '' tidak akan memuat berita). Jelas, pilihan
istilah kunci kami menghilangkan artikel lain yang mungkin relevan; namun, kami percaya
ini menjadi pendekatan konservatif secara metodologis.

Pada tulisan ini, mantan kepala keuangan Enron, Andrew Fastow, mengaku bersalah
atas dua tuduhan penipuan kawat dan sekuritas atas perannya dalam skandal akuntansi Enron.
Istrinya, Lea Fastow (mantan asisten bendahara), juga mengaku bersalah melakukan
penggelapan pajak. Sementara Samuel Waksal dihukum karena perdagangan orang dalam
dan penipuan, Martha Stewart dinyatakan bersalah atas konspirasi, menghalangi keadilan,
dan dua tuduhan berbohong kepada penyelidik untuk menutupi penjualan saham ImClone
setelah mendapat tip dari pialangnya, Peter Bacanovic (juga dihukum karena sumpah palsu,
konspirasi dan halangan).

Untuk kesederhanaan eksposisi, kami mengasumsikan bahwa eksposur media bersifat

eksogen; Namun, kami mengakui kemungkinan bahwa, seiring berjalannya waktu, sikap etis
juga dapat membentuk jenis peristiwa / isu yang dianggap media layak diberitakan.