Analisis prospektif merupakan analisis yang dilakukan untuk melihat prospek perusahaan di
masa yang akan datang. Dalam analisis prospektif ada proses untuk memperkirakan hasil di masa
depan. Keluaran dari analisis prospektif adalah nilai intrinsik perusahaan yang tercermin dari nilai
saham untuk menganalisis kegiatan usaha perusahaan yaitu operasi, investasi, dan pembiayaan.
Salah satu bagian dari analisis prospektif adalah peramalan dengan output yaitu prakiraan
laporan keuangan yang merupakan estimasi dengan menggunakan asumsi forward looking dan going
concern. Peramalan dilakukan dengan menggunakan hasil analisis sebelumnya :analisis strategi dan
bisnis dan analisis finansial.
Forecast Sales
Langkah kedua digunakan untuk memastikan apakah penjualan yang kami perkirakan masuk
akal untuk dicapai karena peningkatan kinerja penjualan didukung oleh aset perusahaan. Aset
perputaran mengukur efektivitas penggunaan aset dalam menghasilkan pendapatan.
Dalam hal ini diasumsikan perputaran aset operasi PT Kimia Farma akan stabil dalam tiga
tahun karena belum banyak penemuan teknologi yang pesat dan persaingan yang cukup ketat.
Persentase perputaran aset perusahaan yang digunakan adalah perputaran aset perusahaan tahun
2019, yaitu sebesar 0,712. Angka tersebut kami perkirakan dari kemungkinan kenaikan piutang
(NOA) akibat dari tunggakan BPJS yang akan semakin tinggi. Semakin banyak orang sakit yang
berasal dari peserta bpjs akan meningkatkan piutang perusahaan farmasi. Rasio ini digunakan
sebagai dasar untuk memperkirakan aset operasi bersih yang sebenarnya digunakan oleh
perusahaan dalam menghasilkan laba perusahaan.
Pada Langkah ketiga, kami tidak menemukan informasi tambahan guna merevisi proyeksi
pertumbuhan penjualan kami sebelumnya.
Forecast Profit Margin and Calculate Net Operating Profit After Tax
Tingkat margin laba perusahaan dihitung menggunakan rata-rata aritmatika empat tahun
sehingga diperoleh persentase 5% yang akan menjadi dasar peramalan NOPAT perusahaan untuk 3
tahun ke depan. Angka tersebut berasal dari PM 2019 dengan sedikit peningkatan. Angka teersebut
kami gunakan karena profit margin PT KAEF yang jatuh pada 2019 dari 2018. Ditambah
ketergantungan PT KAEF terhadap supplier khususnya impor menyebabkan profit margin
diperkirakan tidak akan jauh berbeda dari tahun 2019. Alasan peningkatan terjadi karena adanya
strategi perusahaan untuk memperoleh bahan baku dalam negeri yang diproduksi oleh anak
perusahaan.
Pada langkah kelima terdapat prediksi jika perusahaan memiliki anak perusahaan yang
mendominasi dan signifikan bagi perusahaan induk sehingga harus menambah sebagian laba anak
perusahaan tersebut kepada perusahaan induk. Namun jika dilihat dari informasi perseroan, tidak
ada anak usaha PT Kimia Farma Tbk yang mendominasi induk perusahaan.
Langkah keenam adalah menghitung arus kas bebas (free cash flow) perusahaan dengan
menghitung selisih antara NOPAT dan perubahan aset operasi bersih. Berdasarkan perhitungan
tersebut, kami memprediksi bahwa FCF perusahaan akan minus di masa mendatang.
Langkah ketujuh adalah menghitung perkiraan pembayaran dividen yang akan dibayarkan
perseroan dalam 3 tahun ke depan. Langkah ini dimulai dengan menghitung rata-rata aritmatika dari
rasio pembayaran dividen terhadap NOPAT selama tiga tahun terakhir sehingga didapatkan
16,193%.
Dalam hal ini diasumsikan bahwa rasio pembayaran dividen dapat dipertahankan pada
tahun berikutnya.
Langkah kedelapan berisi perhitungan pembayaran kepada pemegang hutang, yaitu dengan
mengurangi arus kas bebas dengan pembayaran dividen.
Dalam perhitungan biaya utang selama tiga tahun, persentase rata-rata rasio bunga-utang
yang diperoleh selama tahun 2017 dan 2018 adalah 5,62%. Dengan perhitungan cost of debt
digunakan untuk menghitung cost of debt 3 tahun ke depan sehingga dapat diketahui besarnya
hutang perusahaan per tahun.
Calculate Equity
Menghitung ekuitas perusahaan dengan dua cara yaitu menggunakan konsep NOA (Net
Operating Asset) dan konsep ekuitas. Konsep NOA adalah menghitung ekuitas dengan
mengurangkan NOA dari hutang bersih perusahaan, sedangkan konsep ekuitas dihitung dengan
membuka hutang plus komprehensif kemudian dikurangi dividen yang dibayarkan oleh perusahaan.