Keputusan Struktur Modal

Michael Krisnaputra Sondakh

205020200111045
Risiko Bisnis dan Keuangan
 ● Risiko bisnis muncul dari ketidakpastian dalam proyeksi
arus kas perusahaan, yang pada gilirannya berarti
ketidakpastian tentang laba operasi dan kebutuhan modal
(investasi). Dengan kata lain, kami tidak tahu pasti berapa
besar laba operasi, kami juga tidak tahu berapa banyak
yang harus kami investasikan untuk mengembangkan
Resiko Bisnis produk baru, membangun pabrik baru, dan sebagainya.
Pengembalian modal yang diinvestasikan (ROIC)
menggabungkan dua sumber ketidakpastian ini, dan
variabilitasnya dapat digunakan untuk mengukur risiko
bisnis secara mandiri:
 ○
Risiko bisnis tergantung pada sejumlah faktor,
● Kemampuan untuk mengembangkan produk baru secara tepat
seperti yang dijelaskan di bawah ini: waktu dan hemat biaya. Perusahaan dalam industri teknologi
tinggi seperti obat-obatan dan komputer bergantung pada aliran
● Variabilitas permintaan. Semakin stabil permintaan akan produk
produk baru yang konstan. Semakin cepat produk mereka
perusahaan, hal-hal lain tetap konstan, semakin rendah risiko
menjadi usang, semakin besar risiko bisnis mereka.
bisnisnya.
● Eksposur risiko asing. Perusahaan yang menghasilkan persentase
● Variabilitas harga jual. Perusahaan yang produknya dijual di
tinggi dari pendapatan mereka di luar negeri tunduk pada
pasar yang sangat fluktuatif menghadapi risiko bisnis yang lebih
penurunan pendapatan karena fluktuasi nilai tukar. Selain itu,
besar daripada perusahaan serupa yang harga outputnya lebih
jika sebuah perusahaan beroperasi di wilayah yang secara politik
stabil
tidak stabil, perusahaan tersebut dapat menghadapi risiko politik
● Variabilitas biaya input. Perusahaan yang biaya inputnya sangat
● Sejauh mana biaya tetap: leverage operasi. Jika persentase biaya
tidak pasti menghadapi risiko bisnis yang tinggi
yang tinggi adalah tetap, sehingga tidak menurun ketika
● Kemampuan untuk menyesuaikan harga output untuk perubahan
permintaan turun, maka perusahaan dihadapkan pada tingkat
biaya input. Beberapa perusahaan lebih mampu daripada yang
risiko bisnis yang relatif tinggi.
lain untuk menaikkan harga output mereka sendiri ketika biaya
●
input naik. Semakin besar kemampuan untuk menyesuaikan
harga output untuk mencerminkan kondisi biaya, semakin rendah
risiko bisnis
 Here P is average sales price per unit of output, Q is units of
Operating Leverage output, V is variablecost per unit, and F is fixed operating costs. If
we solve for the breakeven quantity,QBE, we get this expression:
semakin tinggi biaya tetap perusahaan, semakin besar daya ungkit
operasi
Teori Struktur Modal menurut
Modigliani-Miller
 ● tidak terdapat Agency cost
● tidak ada pajak
● investor dapat berhutang dengan tingkat suku
bunga dengan peruahaan
Asumsi Untuk ● investor mempunyai informasi yang sama,
seperti manajemen prospek perusahaan di masa
Membangun Teori depan.

Modigliani-Miller ● Tidak ada biaya kebangkrutan

● Earning Before Interest and Taxes (EBIT) tidak
dipengaruhi oleh penggunaan dari hutang. Para
investor adalah Price-takers
● Jika terjadi kebangkrutan, maka asset akan
dapat dijual pada harga pasar (market value)
Faktor-Faktor yang Dipertimbangkan
dalam Menetapkan Struktur Modal
 4. Pertumbuhan Aset

1. Profitabilitas 5. Biaya Modal Rata-Rata

2. Struktur Aset Tertimbang (WACC)

3. Ukuran Pertumbuhan 6. Kekayaan Pemegang
Perusahaan
Saham dan Harga

Saham