KASUS

MANAJEMEN KEUANGAN
“PROYEKSI KEUANGAN”

Oleh: EM-A, Kelompok 3

Luqman Hakim ( 141160036 )

Pramukti ( 141160087 )

Baroroh Dwi Nurhayati ( 141160107 )

Shoim Sanita Rahmah ( 141160115 )

Devi Ayu Marchilia ( 141160120 )

Irfan Hardiansyah Putro ( 141160130 )

Reza Misbakhun Nadzib ( 141160138 )

Dosen Pengampu:

Drs. Agung Satmoko, M.E

Hasa Nurrohim Kurniawan, S.E, M.Si

PROGRAM STUDI MANAJEMEN

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS PEMBANGUNAN NASIONAL “VETERAN”
YOGYAKARTA
2018
A. LATAR BELAKANG
 Menurut (Birgham, 2012), “Laporan Keuangan Pro Formal/
Proyeksi merupakan laporan keuangan yang meramalkan posisi
keuangan dan kinerja perusahaan selama periode beberapa
tahun.”
Manajer membuat proyeksi atau pro formal laporan
keuangan dan menggunakannya untuk:
1. Membantu mengestimasi dampak perubahan operasi
yang diusulkan.
2. Membantu manajer dalam memberikan panduan yang
lebih baik kepada analisis efek dan mengurangi volatilitas
harga saham.
3. Membantu manajemen puncak dalam membuta sasaran
yang masuk akal bagi manajer operasi.
4. Mengantisipasi kebutuhan pendanaan perusahaan di
masa depan.
Perencanaan keuangan, yang hendaknya dilakukan dalam
konteks suatu rencana strategis yang tertata dengan baik, yang di
dalamnya melibatkan beberapa unsur, yaitu:
a. Rencana tersebut hendaknya dimulai dengan pernyataan
misi.
b. Suatu pernyataan tentang lingkup korporasi perusahaan.
c. Pernyataan tujuan perusahaan.
d. Pernyataan mengenai strategi perusahaan.
e. Rencana operasi.
f. Rencana keuangan.
Terdapat kasus yang dialami oleh Vicky dan Mason
Coleman mengenai proyeksi keuangan/ rencana keuangan, yaitu
Vicky dan Mason mendirikan perusahaan makanan kecil dari bahan
gandum. Mason sebenarnya tidak ingin memulai sebuah usaha jika
tidak bukan karena ingin memasok makanan untuk tim senamnya.
Setelah mendapat bantuan dri pengecer lokal dari salah satu
produsen roti yang besar yaitu Oats ‘R’ Us. Mencapai penjualan
lebih dari 4 juta Dollar.
Dengan adanya tren makanan sehat, maka Mason yakin
perusahaanya akan tumbuh pesat minimal 30 persen. Kemudian
Maon memanggil kepala keuangannya Jim. “Jim,saya ingin tahu
berapa banyak dana yang harus kita keluarkan tahun depan?” kata
Mason.

Dalam melakukan proyeksi keuangan/ merancang keuangan

tentu peramalan keuangan merupakan bagian penting dalam
proses tersebut. Peramalan keuangan banyak dibutuhkan
perhitungan, yang mana hasil ramalan tersebut yang telah
dimodifikasi dan rasio yang didasarkan atas ramalan laporan,
bermanfaat untuk membandingkan hasil yang diramalkan dengan
hasil sasaran seperti yang dinyatakan dalam strategi perusahaan.

Maka dari itu Jim memutuskan untuk merancang rencana

keuanganya dan segera meminta ke bagian akuntansi untuk
laporan keuangannya.
B. PERMASALAHAN
1. Karena ini baru pertama kali dan Mason untuk melakukan
proyeksi keuangan untuk Oats ‘R’ Us, menurut anda bagaimana
mereka akan memulai? Pendekatan atau model mana yang
harus mereka lakukan? Asumsi apa saja yang diperlukan model
masing-masing?
2. Jika Oats ‘R’Us mengoperasikan aktiva tetap pada kapasitas
penuh, berapa tingkat pertumbuhan yang mampu mereka
tanggung tanpa memerlukan pendanaan tambahan dari luar?
3. Oats’R’Us memiliki perjanjian kredit yang fleksibel dengan
Midway Bank. Jika Mason memutuskan untuk mempertahankan
rasio utang terhadap ekuitas agar tetap sama. Sampai berapa
besar tingkat pertumbuhan yang dapat ditanggung perusahaan?
Asumsi apa yang diperlukan untuk menghitung tingkat
pertumbuhan ini? Apakah Asumsi tersebut Realistis dalam
kasus Oats ‘R’Us? Jelaskan.
4. Awalnya Jim menganggap bahwa perusahaan beroperasi pada
kapasitas penuh. Berapa banyak pendanaan tambahan yang
diperlukan untuk mendukung tingkat pertumbuhan pendapatan
antara 2540 % per tahun?
5. Setelah menanyai manajer produksi, Jim menyadari bahwa
0at’R’Us beroperasi pada kapasitas 90 %. Berapa banyak
pendanaan untuk mendukung tingkat pertumbuhan 25-40 %?
6. Tindakan apa saja yang harus dilakukan Mason untuk
mengurangi pendanaan eksternal. Analisislah kemudian
implikasi untuk setiap tindakan yang disarankan.
7. Seberapa kritis keuangan Oats’R’Us? Apakah Vicky benar
harus ada perencanaan keuangan? Jelaskan alasannya.
8. Dengan kondisi Mason menghendaki tidak menyimpang dari
rasio utang ekuitas tahun 2004,bagaimana performa laporan
laba rugi dan neraca berdasarkan skenario 40 % pertumbuhan
pendapatan tahun 2005 (abaikan pengaruh umpan balik)?
 C. DATA DAN PEMECAHAN MASALAH
Tabel 1
Oats R' Us
Laporan Laba Rugi
31 Desember
Untuk Tahun yang Berakhir 2004

2004 2003 2002

3.760.00 3.000.00
Penjualan 4.700.000 0 0
3.045.60 2.400.00
Harga pokok penjualan 3.877.500 0 0
Laba kotor 822.500 714.400 600.000
Beban penjualan, umum, dan administrasi 275.000 250.000 215.000
Beban tetap 90.000 90.000 90.000
Beban depresiasi 25.000 25.000 25.000
Laba sebelum bunga dan pajak (EBIT) 432.500 349.400 270.000
Beban bunga 66.000 66.000 66.000
Laba sebelum pajak (EBT) 366.500 283.400 204.000
Pajak @ 40% 146.600 113.360 81.600
Laba bersih 219.900 170.040 122.400
Laba ditahan 131.940 102.024 73.440

Tabel 2
Oats R' US
Laporan Laba Rugi
31 Desember
Untuk Tahun yang Berakhir 2004
Aktiva 2004 2003 2002
Kas dan setara kas 60.000 97.376 48.000
Piutang usaha 250.416 175.000 150.000
Persediaan 511.500 390.000 335.000
Total aktiva lancar 821.916 662.376 533.000
Pabrik dan peralatan 560.000 560.000 560.000
 Akumulasi depresiasi 175.000 150.000 125.000
Pabrik dan peralatan bersih
Total aktiva

Kewajiban dan ekuitas pemilik

Utang usaha 135.000 151.352 128.000
Wesel bayar 275.000 275.000 250.000
Kewajiban lancar lainnya 43.952 50.000 46.000
Total kewajiban lancar 453.952 476.352 424.000
Utang jangka panjang 275.000 250.000 300.000
Total kewajiban 728.952 726.352 724.000
Modal pemilik 155.560 155.560 155.560
Laba ditahan 322.404 190.464 88.440
Total kewajiban dan ekuitas pemilik 1.206.916 1.072.376 968.000

Berdasarkan data dari Tabel 1 dan 2 (Laporan Laba Rugi) didapatkan

pemecahan masalah sebagai berikut:

1. Menurut kelompok kami, Jim dan Mason harus memulai

perencanaan mereka dengan ramalan penjualan yang logis.
Perkiraan penjualan harus didasarkan pada asumsi yang jelas
mengenai kondisi ekonomi masa depan. Selanjutnya, mereka
harus menyiapkan laporan keuangan dengan mengasumsikan
bahwa item utama bervariasi secara proporsional dengan
penjualan atau tetap konstan (seperti kuncinya). Berdasarkan
tingkat utilisasi aset mereka, mereka dapat menentukan
persyaratan aset untuk pertumbuhan. Beberapa dana yang
dibutuhkan untuk membiayai pertumbuhan akan meningkat dari
sumber spontan seperti hutang dan akrual akun dan dari laba
ditahan di masa depan. Dana remaning yang diperlukan untuk
pertumbuhan kemudian dapat diperoleh dari sumber eksternal
seperti hutang baru dan penawaran saham.
 Pendekatan atau model mana yang dapat mereka gunakan
Jim dan Mason dapat menggunakan salah satu pendekatan
berikut:
a. Pendekatan Pro Forma - di mana sebagian besar laporan
laba rugi dan item neraca diasumsikan mempertahankan
proporsi penjualan konstan, namun item individual dapat
diperkirakan dengan menggunakan teknik statistik dan
dampak umpan balik yang melibatkan perubahan seperti
pada biaya bunga dan lain-lain. Bisa disertakan
b. Metode Formula EFN - yang mudah digunakan namun tidak
memungkinkan dimasukkannya efek umpan balik.

2. Tingkat pertumbuhan yang mampu mereka tanggung tanpa

memerlukan pendanaan tambahan dari luar dapat dihitung melalui
langkah berikut.
a. Hitung persentase angka penjualan untuk setiap item neraca,
serta marjin laba bersih, dan tingkat retensi.
b. Menggunakan rumus External Funds Needed (EFN)
(ditunjukkan di bawah), setel EFN ke 0, pasang data yang
diperlukan, dan selesaikan perubahan penjualan yang dapat
dicapai tanpa pendanaan eksternal.

EFN = (Ao / So) * (Perubahan penjualan) - (Lo / So) *

(Perubahan penjualan) - Net margin * (So+ perubahan
penjualan) Tingkat Retensi

Dimana, So- Current sales,

Penjualan baru = S1 = (So+ perubahan penjualan)

Rasio retensi = 1- payout ratio

 Oats R' Us
Laporan Persentase
Laba Rugi- Penjualan
Untuk Berakhir 31 Desember
Tahun yang 2014

% % %
Penjual Penjual Penjual
an an an
2004 2004 2003 2003 2002 2002
3.760. 3.000.
Penjualan 4.700.000 100% 000 100% 000 100%
3.045. 2.400.
Harga pokok penjualan 3.877.500 82,5% 600 81% 000 80%
714.4 600.0
Laba kotor 822.500 17,5% 00 19% 00 20%
Beban penjualan, umum, 250.0 215.0
dan administrasi 275.000 5,9% 00 6,60% 00 7,2%
90.00 90.00
Beban tetap 90.000 1,9% 0 2,40% 0 3,0%
25.00 25.00
Beban depresiasi 25.000 0,5% 0 0,70% 0 0,8%
Laba sebelum bunga dan 349.4 270.0
pajak (EBIT) 432.500 9,2% 00 9,30% 00 9%
66.00 66.00
Beban bunga 66.000 1,4% 0 1,80% 0 2,2%
283.4 204.0
Laba sebelum pajak (EBT) 366.500 7,8% 00 7,50% 00 6,8%
113.3 81.60
Pajak @ 40% 146.600 3,1% 60 3,00% 0 2,7%
170.0 122.4
Laba bersih 219.900 4,7% 40 4,50% 00 4,1%
102.0 73.44
Laba ditahan 131.940 60% 24 60% 0 60%

Oats 'R' Us
Laporan Neraca
Untuk Tahun 31 Desember
yang Berakhir 2004
%Penju %Penju
%Penjualan alan alan
Aktiva 2004 2004 2003 2003 2002 2002
48.00
Kas dan setara kas 60.000 1,3% 97.376 2,6% 0 1,6%
150.0
Piutang usaha 250.416 5,3% 175.000 4,7% 00 5,0%
Persediaan 511.500 10,9% 390.000 10,4% 335.0 11,2%
 00
533.0
Total aktiva lancar 821.916 17,5% 662.376 17,6% 00 17,8%
560.0
Pabrik dan peralatan 560.000 11,9% 560.000 14,9% 00 18,7%
125.0
Akumulasi depresiasi 175.000 3,7% 150.000 4,0% 00 4,2%
Pabrik dan peralatan
bersih 8,2% 10,9% 14,5%
Total aktiva 25,7% 28,5% 32,3%

Kewajiban dan ekuitas

pemilik
128.0
Utang usaha 135.000 2,9% 151.352 4,0% 00 4,3%
250.0
Wesel bayar 275.000 5,9% 275.000 7,3% 00 8,3%
Kewajiban lancar 46.00
lainnya 43.952 0,9% 50.000 1,3% 0 1,5%
424.0
Total kewajiban lancar 453.952 9,7% 476.352 12,7% 00 14,1%
300.0
Utang jangka panjang 275.000 5,9% 250.000 6,6% 00 10,0%
724.0
Total kewajiban 728.952 15,5% 726.352 19,3% 00 24,1%
155.5
Modal pemilik 155.560 3,3% 155.560 4,1% 60 5,2%
88.44
Laba ditahan 322.404 6,9% 190.464 5,1% 0 2,9%
Total kewajiban dan 1.206.91 968.0
ekuitas pemilik 6 25,7% 1.072.376 28,5% 00 32,3%

Maka,
Ao/So 25.679%
Net Profit Margin 4.678%
Retention rate 60%
Current sales $4,700,000
Lo/So 2,872%
Change in sales $659,591.40

Metode alternative lainnya yaitu dengan menghitung tingkat

pertumbuhan Internal = (ROA x Retention Rate) / [1- (ROAxRetention
Rate)= (182% X 0,6) / [1- (18,2% X 0,6)] = 12,6%
 3. Jika Mason memutuskan untuk mempertahankan rasio utang
terhadap ekuitas (debt-to-equty ratio) agar tetap sama, sampai
berapa besar tingkat pertumbuhan yang dapat ditanggung
perusahaan yaitu
Jika rasio hutang-ekuitas konstan dipertahankan,
perusahaan akan dapat mencapai tingkat pertumbuhan yang lebih
tinggi. Tingkat Pertumbuhan ini disebut tingkat pertumbuhan yang
berkelanjutan dan dihitung sebagai berikut:

Sustainable Growth Rate = ROE ×Retention Rate/1-ROE×Retention Rate

= 35,1%

Dimana ROE = 40% dan tingkat retensi = 60%

Asumsi yang diperlukan saat menghitung tingkat pertumbuhan

yang berkelanjutan meliputi:

a. Perusahaan akan mempertahankan rasio hutang-ekuitas

konstan.
b. Margin Laba Bersih akan konstan.
c. Total asset turnover akan konstan
d. Tingkat retensi akan konstan.

Penyediaan konstan tidak realistis karena mereka bergantung

pada kinerja masa depan perusahaan yaitu kontrol penjualan dan
biaya. Rasio debt-equity konstan adalah masalah kebijakan
manajemen dan bisa menjadi lebih mudah.

4. Banyak pendanaan tambahan yang diperlukan untuk mendukung

tingkat pertumbuhan pendapatan antara 25% sampai 40% per
tahun yaitu dikerjakan dengan rumus:

Sebagai contoh:
saat growth rate = 40%; So = 4,700,000; Change in sales =1,880,000;
Net margin = 4,679%, maka:
 EFN =(A/So)*(Change in sales)-(L/So)*(Change in sales)-Net
Margin*(So+Change in sales)*retention Rate
=0,25679*1,880,000-0,02872*1,880,000-0,04679*6,580,000*0,6
=482,765.2-53,993.60-184,726.92
=244,044.68(Within rounding)

EFN (dengan
Tingkat Pertumbuhan Excel)
$
25% 103.054,00
$
30% 150.052,80
$
35% 197.051,60
$
40% 244.050,50

5. Banyak pendanaan tambahan yang diperlukan untuk mendukung

tingkat pertumbuhan berkisar antara 25% sampai 40% yaitu
sebagai berikut:

Pemanfaatan
Kapasitas 90%

$
Penjualan Saat Ini 4.700.000
$
Aktiva Tetap 385.000
Rasio Aktiva
Tetap / Penjualan 8,19%
Penjualan $
Kapasitas Penuh 5.222.222
$
4.700.000 /90%
Rasio Aktiva
Tetap / Penjualan
Kapasitas Penuh 7,37%
Rasio Aktiva Lancar
/ Penjualan 17,49%
Tingkat Tingkat Penjual Penjua Penjuala
Penjualan Pertumbuhan an lan n EFN
Kapasi
tas melebihi
Penuh kapasita
 s penuh
$
Current 4.700.0 $
Sales 0% 00 -
$ $
5.222.2 522.22 $
Capacity 11% 22 2 -
$
Sales (70.27
Growth 6,00)
$ $ $
5.875.0 522.22 $ 54.929
25% 00 2 652.778 ,00
$ $ $
6.110.0 522.22 $ 100.00
30% 00 2 887.778 2,80
$ $ $ $
6.345.0 522.22 1.122.77 145.07
35% 00 2 8 6,60
$ $ $ $
6.580.0 522.22 1.357.77 190.15
40% 00 2 8 0,40

Ao/So (full) 25,679%

Net Margin 4,679%
Retention Rate 60%

6. Tindakan yang perlu dilakukan Mason untuk mengurangi

kebutuhan pendanaan eksternal yakni dengan cara:
a. Kenaikan hutang usaha dengan menggunakan lebih banyak
kredit perdagangan - dunia ini mungkin untuk ditunjuk namun
dapat berisiko dan mahal terutama jika perusahaan dapat
memanfaatkan diskon untuk membayar tunai.
b. Meningkatkan margin keuntungan-lebih mudah dikatakan
bahwa dilakukan karena persaingan.
c. Meningkatkan tingkat retensi - ini adalah keputusan kebijakan
dan layak dilakukan. Ruang lingkupnya terbatas, karena
keuntungan biasanya hanya sebagian kecil dari penjualan.
 d. Meningkatkan penjualan-sekali lagi, lebih mudah diucapkan
daripada dilakukan.

7. Berdasarkan perhitungan di atas, Oats'R'Us dapat tumbuh sebesar

11% atau lebih tanpa dana eksternal baru, asalkan
mempertahankan marjin laba bersih dan tingkat retensi. Karena
pemilik mengharapkan penjualan tumbuh sekitar 25% -40% tahun
depan, ada kebutuhan untuk merencanakan keuangan mereka,
walaupun tampaknya tidak menjadi hal yang penting. Pemilik bisa
mempertahankan semua keuntungan jika perlu, dan dengan tingkat
pertumbuhan 25% mereka perlu menaikkan $ 54, 292 lainnya. Jika
pembiayaan menjadi masalah, mereka dapat memilih untuk
mengurangi pertumbuhan mereka. Perusahaan memiliki ROA dan
ROE yang sehat. Rasio likuiditas mereka tidak terlalu buruk dan
meskipun rasio Utang mereka (60,4%) nampaknya agak tinggi,
rasio coverage interest mereka cukup bagus pada 6,6 kali. Dengan
demikian mereka seharusnya tidak memiliki terlalu banyak masalah
dalam mengumpulkan dana tambahan. Merencanakan jika penting
untuk sukses, namun. Oleh karena itu, langkah yang baik pada
bagian Vicky dan Mason untuk menganalisis kondisi keuangan
mereka.

8. Performa laporan laba-rugi dan neraca berdasarkan scenario 40%

pertumbuhan pendapatan tahun 2005 (abaikan pengaruh umpan
balik), yakni:

Oats 'R' Us
Pro Forma Income Statement
2005E 2004
$ $
Penjualan 6.580.000 4.700.000
$ $
Biaya (92,2% dari penjualan) 6.066.900 4.333.500
 $ $
Penghasilan kena pajak 513.100 366.500
$ $
Pajak (40%) 205.240 146.600
$ $
Laba bersih 307.860 219.900
$ $
Laba ditahan (60%) 184.716 131.940

Oats 'R' Us
Pro Forma Income Statement

Aktiva 2005E 2004 % of Sales

$ $
Kas dan setara kas 84.000 60.000 1,28%
$ $
Piutang usaha 350.582 250.416 5,33%
$ $
Persediaan 716.100 511.500 10,88%
$ $
Total aktiva lancar 1.150.682 821.916 17,49%
$ $
Pabrik dan peralatan 784.000 560.000 11,91%
$ $
Akumulasi depresiasi 245.000 175.000 3,72%
$ $
Pabrik dan peralatan bersih 539.000 385.000 8,19%
$ $
Total aktiva 1.689.682 1.206.916 25,68%
Kewajiban dan ekuitas pemilik
$ $
Utang usaha 189.000 135.000 2,87%
$ $
Wesel bayar 385.000 275.000 5,85%
$ $
Kewajiban lancar lainnya 61.533 43.952 0,94%
$ $
Total kewajiban lancar 635.533 453.952 9,66%
$ $
Utang jangka panjang 385.000 275.000 5,85%
$ $
Total kewajiban 1.020.533 728.952 15,51%
$ $
Modal pemilik 155.560 155.560 3,31%
$ $
Laba ditahan 507.120 219.900 4,68%
$ $
Total kewajiban dan ekuitas pemilik 1.689.682 1.206.916 25,68%
D. REKOMENDASI
Berdasarkan analisis di atas, Oats'R'Us dapat tumbuh
sebesar 11% atau lebih tanpa dana eksternal baru asalkan
mempertahankan marjin laba bersih dan tingkat retensi. Karena
pemiliknya mengharapkan penjualan tumbuh sekitar 25% -40%
tahun depan, maka dibutuhkan sebuah perencanaan keuangan.

Pemilik bisa mempertahankan semua keuntungan jika perlu,

dan dengan tingkat pertumbuhan 25% mereka perlu menaikkan $
54, 292 lainnya. Jika pembiayaan menjadi masalah, mereka dapat
memilih untuk mengurangi pertumbuhan mereka. Perusahaan
memiliki ROA dan ROE yang sehat. Rasio likuiditas mereka tidak
terlalu buruk dan meskipun rasio Utang mereka (60,4%)
nampaknya agak tinggi, rasio coverage interest mereka cukup
bagus pada 6,6 kali.

Dengan demikian mereka sebenarnya tidak memiliki terlalu

banyak masalah dalam mengumpulkan dana tambahan. Namun,
merencanakan keuangan sangat penting dilakukan agar tujuan
perusahaan dapat terlaksana dan sukses.

Bukan merupakan langkah yang salah, apabila keduanya

memutuskan untuk meminjam dana eksternal. Jim dan Mason
dapat dengan mudah mendapatkan pinjaman, dikarenakan ROA
dan ROE, serta tingkat likuiditas yang tidak terlalu buruk. Namun,
apabila utang keduanya betambah, maka dapat dimungkinkan rasio
profitabilitasnya akan menurun, dikarenakan beban bunga yang
muncul yang akan mengurangi laba kotor.