EFEK BERAGUN ASET (EBA)

Latar Belakang
 Identifikasi Masalah

1.Bagaimana pengalihan hak atas tagihan dalam KIK-EBA dari

originator kepada investor dalam hal transaksi true sale dikaitkan
dengan KUH Perdata?
2.Bagaimana jenis pengaturan yang sesuai untuk dapat melindungi
hak-hak investor dalam hal transaksi KIK-EBA yang peralihan atas
hak tagih tidak sesuai dengan peraturan yang ada?
Efek Beragun Aset

Efek yang oleh Kontrak Investasi Kolektif Efek Beragun Aset yang
portofolionditerbitkanya terdiri dari aset keuangan berupa tagihan yang timbul
dari surat berharga komersial, tagihan kartu kredit, tagihan yang timbul di
kemudian hari (future receivables), pemberian kredit termasuk kredit pemilikan
rumah atau apartemen, Efek bersifat hutang yang dijamin oleh Pemerintah,
Sarana Peningkatan Kredit (Credit Enhancement)/Arus Kas (Cash Flow), serta aset
keuangan setara dan aset keuangan lain yang berkaitan dengan aset keuangan
tersebut.
KIK-EBA

Kontrak antara Manajer Investasi dan Bank Kustodian yang mengikat

pemegang EBA, dimana Manajer Investasi diberi kewenangan untuk
mengelola portofolio investasi kolektif dan Bank Kustodian diberi
wewenang untuk melaksanakan penitipan kolektif.
KIK-EBA dapat timbul dari adanya sekuritisasi aset tagihan dari
perusahaan tertentu dirubah menjadi aset yang lebih likuid melalui
penciptaan surat berharga
Syarat Aset Keuangan dalam Portofolio
KIK-EBA

Kreditur Awal aset

Berupa aset Aset keuangan
keuangan dapat
keuangan yang secara hukum
dipindahtangankan
memiliki atau sah dimiliki atau
secara bebas kepada
menghasilkan arus dalam
KIK-EBA.
kas pengendalian
Pihak-Pihak Yang Terlibat Dalam EBA

1 Debitor awal 5 Profesi Penunjang Pasar Modal

2 Originator (Kreditor asal) 6 Perusahaan Pemeringkat Efek

3 Servicer (penyedia jasa) 7 Investor

4 Penerbit/Issuer/SPV 8 Pihak-pihak lain

Jenis EBA berdasarkan Penerimaan
Investor

EBA Arus Kas Tetap (fixed income securities) adalah EBA yang memberikan
pemegangnya penghasilan tertentu seperti kepada pemegang Efek bersifat
hutang.
EBA Arus Kas Tidak Tetap (floating income securities) adalah EBA yang
menjanjikan pemegangnya suatu penghasilan tidak tertentu seperti kepada
pemegang Efek bersifat ekuitas.
Proses Penerbitan Kontrak Investasi
Kolektif Efek Beragun Aset
3 Prinsip dalam kegiatan sekuritisasi aset

SEKURITISASI

TRUE SALE (JUAL BANKCRUPTCY THE PERFECTION OF

PUTUS) REMOTENESS SECURITY INTEREST
Terpisahnya asset yang Investor terbebas dair risiko Adanya kesempurnaan
telah disekuritisasi dari kebangkrutan bank atau pengalihan asset kepada pihak
nerasa Oriinator penerbit atau Originator investor
Peralihan Hak Atas Tagihan Yang Dijual

Transaksi pay-through Transaksi pass-trough

Pengalihan tagihan dari originator kepada

Dalam transaksi ini originator menjual
investor dimana resiko gagal bayar
putus tagihan yang dimilikinya kepada
terhadap tagihan yang dialihkan tetap
para investor, sehingga tagihan
berada ditangan originator, sehingga jika
sepenuhnya menjadi milik investor
terjadi gagal bayar, maka originator wajib
termasuk resiko gagal bayar terhadap
mengganti dengan tagihan yang
kreditur.
dimilikinya dari debitur lain.
 Pengalihan hak atas tagihan dalam KIK-EBA dari originator kepada
investor dalam hal transaksi true sale dikaitkan dengan KUH Perdata

“Kontrak Investasi Kolektif Efek Beragun Aset

Menurut Pasal 1 angka 1 POJK No.
yang selanjutnya disingkat KIK-EBA adalah
65/2017 Tentang Pedoman Penerbitan
kontrak antara manajer investasi dan bank
Dan Pelaporan Efek Beragun Aset
kustodian yang mengikat pemegang efek
Berbentuk Kontrak Investasi Kolektif,
beragun aset dimana manajer investasi diberi
kontrak investasi kolektif efek
wewenang untuk mengelola portofolio investasi
beragun aset yang selanjutnya
kolektif dan bank kustodian diberi wewenang
disingkat KIK-EBA adalah:
untuk melaksanakan penitipan kolektif”.
 Menurut Pasal 1 angka 7 POJK
No. 65/2017 Tentang Pedoman “Efek Beragun Aset adalah Efek yang
Penerbitan Dan Pelaporan Efek diterbitkan oleh KIK-EBA yang
Beragun Aset Berbentuk portofolionya terdiri dari aset
Kontrak Investasi Kolektif, efek keuangan”.
beragun aset adalah:
EBA merupakan suatu proses mentransformasikan atau mengubah
sesuatu yang bukan efek menjadi efek yang bersifat likuid
sehingga mudah diperdagangkan. Proses tersebut dikenal dengan
sekuritisasi aset.
Balfast H. Hamud dan Balfast M Saleh, Efek Dalam Hukum
Indonesia, Jakarta: Jurnal Hukum Bisnis Vol. 14, 2001, hlm. 73.

“Kreditur Awal (Originator) adalah Pihak yang

Menurut Pasal 1 angka 12 POJK No. 65/2017
Tentang Pedoman Penerbitan Dan Pelaporan Efek
Beragun Aset Berbentuk Kontrak Investasi Kolektif,
kreditur awal (originator) adalah:
telah mengalihkan aset keuangannya kepada para
pemegang Efek Beragun Aset secara kolektif
dimana aset keuangan tersebut diperoleh Pihak
yang bersangkutan karena pemberian pinjaman,
penjualan, dan/atau pemberian jasa lain yang
berkaitan dengan usahanya”.
 Jika suatu saat kreditur awal membutuhkan sejumlah dana untuk kegiatan usahanya,
sementara itu tidak memungkinkan untuk memperolehnya dari penagihan debitur awal
karena kreditur awal tersebut membutuhkan modal besar dan cepat, maka aset
keuangan berupa tagihan-tagihan dapat disekuritisasi. Caranya dengan menjual
tagihan-tagihan terseut kepada KIK-EBA yang di dalamnya terdapat manajer investasi
yang akan membeli tagihan tersebut yang kemudian dicatat atas nama bank kustodian.

KIK-EBA tersebut yang akan

mensekuritisasi kumpulan aset
keuangan yang dijual, lalu
menerbitkan surat berharga atau
efek (EBA) yang kemudian
ditawarkan kepada investor. Jika
investor membeli efek tersebut,
maka hasil penjualan EBA kepada
investor akan digunakan untuk
pembayaran kreditur awal yang
membutuhkan dana untuk kegiatan
usahanya.
Pasal 2 ayat (4) POJK No. 65/2017 Tentang Pedoman Penerbitan
Dan Pelaporan Efek Beragun Aset Berbentuk Kontrak Investasi
Kolektif menyatakan bahwa:
“Aset keuangan yang membentuk portofolio KIK-EBA
diperoleh dari Kreditur Awal (Originator) melalui jual beli
atau tukar menukar putus/lepas secara hukum dengan
KIK-EBA”.

Sebelumnya telah dikemukakan bahwa telah
terjadi perjanjian jual beli tagihan antara
kreditur awal dengan KIK-EBA. Hal ini
menyebabkan para pihak harus melaksanakan
hak dan kewajibannya berdasarkan
perjanjian. Salah satu kewajiban kreditur
awal adalah menyerahkan objek perjanjian
jual beli tersebut, yaitu tagihan kepada
pembelinya (KIK-EBA).
Untuk itu perlu dibuat suatu perjanjian antara
kreditur awal dengan kreditur yang baru atau
KIK-EBA, yaitu perjanjian pengalihan
tagihan atas nama atau cessie. Disebut cessie
karena yang menjadi objek penyerahan
adalah tagihan/piutang yang merupakan
batang tak bertubuh menurut Pasal 613 KUH
Perdata. Tujuannya untuk memindahkan hak
milik yang menjadi objek perjanjian, yaitu
tagihan/piutang yang dalam hal ini adalah
tagihan atas nama.
Pengalihan hak atas tagihan dalam KIK-EBA
dari originator kepada investor dengan sistem
jual lepas/jual putus Transaksi pass-trough atau
true sale yaitu originator menjual putus tagihan
yang dimilikinya kepada para investor, sehingga
tagihan sepenuhnya menjadi milik investor
termasuk risiko gagal bayar terhadap kreditur.
Dalam transaksi ini yang harus diperhatikan
adalah peralihan tagihan dari originator kepada
investor.
Pasal 613 KUH Perdata mensyaratkan adanya
cessie untuk penyerahan terhadap piutang-
piutang atas nama dan adanya kewajiban untuk
memberitahukan kepada para debitur atas
perpindahan tagihan tersebut. Sehingga dalam
transaksi true sale ini tidak cukup para pihak
hanya membuat perjanjian jual beli tagihan saja
akan tetapi memerlukan suatu akta cessie
tersendiri yang dapat dibuat secara otentik
maupun dibawah tangan dan diperlukan adanya
pemberitahuan kepada para debitur.
Perlindungan Terhadap Investor Efek
Beragun Aset

Dasar perlindungan bagi pemegang Efek Beragun Aset terdapat dalam Kontrak
Investasi Kolektif Efek Beragun Aset.
KIK EBA menjadi patokan mengenai hak dan kewajiban Manajer Investasi dan
Bank Kustodian serta sejauh mana perlindungan terhadap pemegang EBA
diberikan.
KIK EBA dalam POJK 65/POJK.04/2017

Manajer Investasi bertugas untuk mengelola Kontrak Investasi Kolektif Efek

Beragun Aset dan Bank Kustodian bertugas untuk memberikan jasa-jasa
penitipan kolektif.
Mensyaratkan muatan dalam KIK EBA termasuk didalamnya kewajiban dan
tanggung jawab Manajer Investasi dan Bank Kustodian, serta hak pemegang
Efek Beragun Aset
Perjanjian yang Mengikat Pihak Ketiga

Dikaitkan dengan Pasal 1317 ayat 1 KUH Perdata, maka Kontrak Investasi
Kolektif Efek Beragun Aset merupakan suatu perjanjian yang mengandung
janji untuk kepentingan pihak ketiga, untuk memenuhi kewajiban kepada
pemegang Efek Beragun Aset dikemudian hari.
Dengan demikian antara Manajer Investasi dan Bank Kustodian membuat suatu
janji kepada dirinya sendiri untuk memenuhi suatu kewajiban kepada
Pemegang Efek Beragun Aset.
 Perlindungan Pemegang EBA
Oleh karena KIK EBA yang
dibuat antara Manajer Investasi
dan Bank Kustodian berlaku
juga bagi Pemegang EBA, maka
sebagai bentuk perlindungan,
Bapepam dan LK dalam
Peraturan Nomor: IX.K.1
menentukan persyaratan
minimum yang harus dimuat
dalam Kontrak Investasi
Kolektif Efek Beragun Aset.
POJK Nomor 65/POJK.04/2017 bahwa
terdapat mekanisme pelaporan Kontrak
Investasi Kolektif Efek Beragun Aset kepada
pemegang Efek Beragun Aset yaitu oleh
Manajer Investasi yang setidaknya memuat
laporan keuangan secara periodik, informasi
mengenai pajak yang wajib dibayar oleh
pemegang Efek Beragun Aset, dan
pembayaran kepada pemegang Efek Beragun
Aset. Sehingga dalam hal ini telah terdapat
bentuk perlindungan terhadap pemegang
Efek Beragun Aset.
 Perlindungan Pemegang EBA
Berdasarkan ketentuan Pasal 1267 KUH
Dalam hal terjadi gagal bayar,
maka Pemegang Efek Beragun
Aset memiliki hak untuk dapat
mengajukan tuntutan.
Berdasarkan Pasal 1238 BW, si
berutang dapat dinyatakan lalai.
Dalam penerbitan EBA,
dikatakan lalai yaitu telah
terjadi gagal bayar dengan
lewatnya Tanggal Pembayaran
Perdata, dalam hal terjadi keadaan lalai,
maka kreditur dapat menuntut penyelesaian
berupa
a. Pemenuhan perjanjian;
b. Pembatalan perjanjian;
c. Pemenuhan perjanjian disertai ganti
rugi dan/atau bunga; atau
d. Pembatalan perjanjian disertai ganti
rugi dan/atau bunga.