ARIEF BACHTIAR TAKE-HOME EXAM PETUNJUK: 1. Kerjakan 5 dari 6 soal berikut ini (masing-masing soal berbobot 20%); 2. Jawaban atas soal-soal berikut dikirim ke alamat email program; pascafeuii@yahoo.com dan/atau profesi.akuntansi@uii.ac.id dengan subject UTS MKL ARBACH. Jika anda mahasiswa double degree, kirimkan kepada dua alamat email tersebut. 3. Anda diberi waktu untuk mengirimkan jawaban paling lambat hari Jumat tanggal 27 Nopember 2015 pukul 19.30. Keterlambatan dalam pengiriman jawaban akan berakibat pada pengurangan nilai. 4. ANDA HARUS MENGERJAKAN SOAL UJIAN INI SENDIRIAN. TIDAK DIPERKENANKAN MEMBICARAKAN/MEMBAHAS DAN/ATAU MENGERJAKAN UJIAN INI DENGAN SIAPAPUN. 5. Tuliskan kalimat berikut ini pada awal Lembar Jawaban Anda: Bismillahirrohmanirrahim, Saya, ..(nama anda), menyatakan dengan sesungguhnya bahwa saya tidak membicarakan sedikitpun pengerjaan soal ujian ini dengan siapapun. Biarlah Tuhan yang menjadi saksi atas hal ini. Alhamdulillahi robbil alamiin.
1. Empatpuluh tahun lalu kami mengukur kesuksesan manajer
divisi kami dengan menggunakan dasar pertumbuhan market share, Penjualan, dan Profit. Pada akhir tahun 1970, kami mengubahnya menjadi Return On Capital Employed (ROA) karena system yang lama tidak memperhitungkan jumlah capital yang digunakan untuk memenuhi target. Sekarang anda memberitahu saya untuk menggantinya lagi dengan value-based performance metrics. Mengapa? Jelaskan kepada CEO di atas tantang kelebihan-kelebihan value-based management atas beberapa pendekatan lainnya! 2. Bianglala Co. adalah sebuah perusahaan kecil yang memiliki 3 divisi. Produk yang dihasilkannya akan dikonsumsi oleh industry dalam negeri (domestik) dan luar negeri (eksport). Sebagai Manajer Keuangan Saudara mendapatkan data bahwa Divisi A Sektor Domestik menggunakan modal perusahaan sebesar Rp 10 milyar dan diharapkan menghasilkan return sebesar 18% dari modal selama 5 tahun mendatang dan
sesudahnya akan sama dengan WACCnya sebesar 15%,
Divisi B, Sektor Domestik menggunakan modal Rp 20 milyar dengan return yang diharapkan 17% untuk 7 tahun dan WACCnya sebesar 16%. Sementara itu, Sektor Eksport (Divisi C) diharapkan akan mendapatkan positive spread 2% di atas WACC (17%) selama 6 tahun dan sejak tahun ke 7 performance spread nya menjadi 0. a. Hitunglah annual (entity version) economic profit untuk setiap divisi. b. Berapakah total value creation dari masing-masing (asumsikan angka laba sama dengan angka cashflow) lalu rekomendasikan possible action nya. 3. Somodaran Co merencanakan untuk mendongkrak penjualannya di tahun 2015 dengan cara mengubah credit terms nya dari 2/15, n/30 menjadi 3/10, n/45. Penjualan kredit diprediksikan meningkat dari Rp 625 juta menjadi Rp 700 juta. Biaya Variabel sebesar 70% dari Penjualan. Saat ini 80% dari customer perusahaan memanfaatkan diskon yang diberikan perusahaan. Namun dengan kebijakan baru diperkirakan akan turun menjadi 70% dengan kebijakan baru. Rata-rata pengumpulan piutang (average collection period) akan meningkat dari 18 hari menjadi 22 hari. Asumsikan opportunity cost nya sebesar 18%. Diminta: Tentukan apakah perusahaan sebaiknya mengganti kebijakan kreditnya ataukah tidak! Dukung jawaban anda dengan kalkulasi yang memadai! 4. Beberapa perusahaan kadangkala menggunakan UU/peraturan kebangkrutan untuk menekan kreditor untuk menegosiasikan ulang term kredit dan untuk mengurangi biaya tenaga kerja. Mereka sering disebut sebagai menggunakan UU kebangkrutan sebagai sword rather than a shield. Nyatakan pendapat Saudara! 5. Perusahaan saudara memiliki sebidang tanah yang belum dimanfaatkan. Tanah tersebut sekarang diperkirakan bernilai Rp 20 milyar. Beberapa tahun belakangan, harga tanah tumbuh sebesar 12% dengan standar deviasi 20%. Ada perusahaan lain yang ingin membeli Opsi untuk membeli tanah tersebut dalam tempo 12 bulan dengan harga Rp 22 milyar. Jika invetasi bebas resiko sebesar 5%/th, berapakah harga Option yang akan anda terbitkan? 6. Para pemegang saham PT A telah memutuskan untuk menerima tawaran buy-out dari PT B. Informasi masingmasing perusahaan sebagai berikut;
PER Jml saham beredar Earnings
PT A 5.25 60.000
PT B 21 180.000
Rp 300.000
Rp 675.000
Setiap 4 lembar saham A akan ditukar dengan 1 lembar
saham B. a. Berapakah EPS B sesudah Merger? Berapakah PERnya jika NPV akuisisi ini = 0 b. Dari perspektif B, adakah harapan sinergi akan muncul? Jelaskan! -arbach-