A.

Pengertian EVA
Menurut Young dan OByrne (2001:17), pengertian EVA adalah didasarkan pada gagasan
keuntungan ekonomis, yang menyatakan bahwa kekayaan hanya diciptakan ketika sebuah
perusahaan meliputi biaya operasional dan modal. Dalam arti sempit ini, EVA benar-benar hanya
merupakan cara alternatif untuk menilai kinerja perusahaan.
Ide dasar dari Eva adalah pengemasan ulang dari manajemen perusahaan yang dapat dipercaya
dan prinsip keuangan yang pernah ada. Namun EVA merupakan inovasi terpenting karena ia
membuat teori keuntungan moderen. Implikasi manajerial dari teori ini adalah mudah diakses
oleh manejer perusahaan yang tidak terlatih dengan baik dalam keuangan atau tidak pernah
memikirkan nya. EVA membantu para manejer untuk lebih memahami tujuan keuangan, dan
dengan demikian membantu mereka untuk mencapai tujuan.
EVA tidak memerlukan adanya sesuatu perbandingan dengan perusahaan sejenis dalam industri
dan tidak pula membuat suatu analisa kecenderungan dengan tahun-tahun sebelumnya. Konsep
ini lebih menekankan pada penentuan besarnya cost of capital. Diperhitungkannya biaya modal
atas ekuitas merupakan keunggulan pendekatan EVA dibandingkan pendekatan akuntansi
tradisional dalam mengukur kinerja perusahaan.
Economic value added (EVA) atau disebut juga dengan nilai tambah ekonomis (NITAMI)
diartikan sebagai suatu konsep yang dilandasi oleh pemikiran bahwa dalam pengukuran laba
operasi perusahaan harus dengan adil mempertimbangkan harapan-harapan setiap penyedia dana
(kreditur dan pemegang saham). Derajat keadilannya dinyatakan dengan ukuran tertimbang dan
struktur modal yang ada (Widayanto, 1993;51).
Economic value added (EVA) adalah keuntungan operasi setelah pajak dikurangi dengan biaya
modal dari seluruh modal untuk menghasilkan laba. Laba operasional setelah pajak
menggambarkan hasil penciptaan nilai (value) didalam perusahaan, sedangkan biaya modal
dapat diartikan sebagai pengorbanan yang dikeluarkan dalam penciptaan nilai tersebut (Steward,
1997:10).
Berdasarkan pendapat-pendapat diatas dapat disimpulkan bahwa pengertian economic value
added (EVA) adalah keuntungan operasi setelah pajak, dikurangi biaya modal yang yang di
gunakan untuk menilai kinerja perusahaan dengan memperhatikan secara adil harapan-harapan
para pemegang saham dan krditur. Economic value added (EVA) merupakan merupakan
perangkat finansial untuk mengukur keuntungan nyata perusahaan. Hal ini membuat perhitungan

economic value added (EVA) lain dengan perhitungan analisis rasio keuangan lainya. Perbedaan
tersebut dikarenakan pada perhitungan dengan menggunakan pendekatan economic value added
(EVA) di libatkannya biaya modal operasi setelah laba bersih, dimana hal tersebut tidak
dilakukan dalam perhitungan konvensional.
Setiap perusahaan tentunya menginginkan nilai economic value added (EVA) akan naik terus
menerus, karena economic value added (EVA) adalah tolak ukur fundamental dari tingkat
pengembalian modal (return of capital). Ada beberapa cara untuk meningkatkan nilai economic
value added (EVA) perusahaan yaitu (Widayanto, 1993:32-33):
1)

Meningkatkan keuntungan (profit) tanpa menambah modal

2)

Menurangi pemakaian modal.

3)

Melakukan investasi pada proyek-proyek dengan tingkat pengembalian tinggi.

Konsep ini tidak memerlukan adanya suatu perbandingan dengan perusahaan sejenis dalam
industri dan tidak perlu membuat analisis kecenderungan dengan tahin-tahun sebelumnya.
Konsep ini lebih menekankan pada seberapa besar laba yang dihasilkan setelah dikurangi dengan
biaya modal rata-rata tertimbang.
Metode economic value added (EVA) sebagai alat ukur kinerja perusahaan konsep economic
value added (EVA) ini tidaklah dimaksudkan untuk mengganti laporan rugi laba yang telah ada.
Namun pendekatan ini hanyalah alat analisis yang digunakan sebagai tambahan informasi
keuangan yang sangat berguna bagi pihak kreditur dan penyediaan dana dalam menentukan
hubungannya dengan perusahaan. Bagi eksekutif hasil pengukuran kinerja dengan dengan
metode economic value added (EVA) seringkali digunakan untuk pengendalian serta sebagai alat
yang sangat berguna didalam pengambilan keputusan-keputusan strategi.
EVA dilandasi pada konsep bahwa dalam pengukuran laba suatu perusahaan harus adil dengan
mempertimbangkan harapan-harapan setiap penyandang dana (kreditur dan pemegang saham).
Young dan OBryne (2001:32) memformulasikan EVA sebagai berikut:
EVA

= Laba operasi bersih setelah pajak (NOPAT) Biaya modal

NOPAT

= Laba operasi + Penghasilan bunga Pajak penghasilan Pembebasan pajak atas

bunga
Biaya Modal = Modal yang diinvestasikan x Biaya modal rata-rata tertimbang
Dari pernyataan diatas dapat disimpulkan bahwa EVA merupakan sisa laba setelah penyedia
modal memberikan kompensasi sesuai tingkat pengembalian yang dibutuhkan atau setelah semua

biaya modal yang digunakan untuk menghasilkan laba. Laba yang dimaksud disini adalah Net
Operating Profit After Tax (NOPAT). Biaya modal adalah biaya bunga pinjaman dari biaya
ekuitas yang digunakan untuk menghasilkan NOPAT yang dihitung secara rata-rata tertimbang
(Weighted Average Cost of Capital = WACC).
EVA yang positif menunjukkan bahwa perusahaan berhasil menciptakan nilai (create value) bagi
pemilik modal, konsisten dengan tujuan memaksimumkan nilai perusahaan. Sebaliknya EVA
yang negatif menandakan nilai perusahaan berkurang sebagai akibat penurunan dari tingkat
pengembalian investasi.
B. Manfaat EVA
Manfaat dari penerapan EVA antara lain (Utama, 1997; 12) :
1) Dapat digunakan sebagai penilai kinerja perusahaan yang berfokus pada penciptaan nilai
(value creation).
2) Dapat meningkatkan kesadaran manajer bahwa tugas mereka adalah untuk memaksimumkan
nilai perusahaan serta nilai pemegang saham.
3) Dapat membuat para manajer berfikir dan juga bertindak seperti halnya pemegang saham
yaitu memilih investasi yang memaksimumkan tingkat pengembalian dan meminimumkan
tingkat biaya modal sehingga nilai perusahaan dapat dimaksimumkan.
4) EVA membuat para manajer agar memfokuskan perhatian pada kegiatan yang menciptakan
nilai dan memungkinkan mereka untuk mengevaluasi kinerja berdasarkan kriteria maksimum
nilai perusahaan.
5) EVA menyebabkan perusahan untuk lebih memperhatikan struktur modalnya.
6) Dapat digunakan untuk mengidentifikasi kegiatan atau proyek yang memberikan
pengembalian lebih tinggi, daripada biaya modalnya.
c. Kelebihan dan Kelemahan Economic Value Added (EVA)
Kegunaan model EVA membuat perusahaan lebih memfokuskan perhatian ke upaya
penciptaan nilai perushaan, sebab inilah salah satu fungsi penggunaan EVA. Kelebihan lain dari
EVA yang diungkapkan oleh Mirza (1997) (dalam Mulia 2002: 134):
1) EVA memfokuskan penilaian pada nilai tambah dengan memperhitungkan beban biaya modal
sebagai risiko investasi.
2) EVA dapat diterapkan secara mandiri tanpa memerlukan data pembanding dari perusahaan
lain maupun standar industri sebagaimana konsep analisis rasio keuangan.

3) Konsep EVA sebagai pengukur kinerja perusahaan memperhatikan harapan penyedia dana
secara adil dimana derajat keadilannya dinyatakan dengan ukuran tertimbang (weighted) struktur
modal yang ada dan berpedoman pada nilai pasar bukan pada nilai buku.
4) Penerapan konsep EVA yang praktis merupakan salah satu bahan pertimbangan bagi pebisnis
untuk mengambil keputusan dan kebijaksanaan permodalan.
5) EVA dapat digunakan sebagai tolak ukur pemberian bonus pada karyawan
6) Konsep EVA mempengaruhi keputusan organisasi untuk keluar dari unit usaha yang
mempunyai negative value added.
Sehingga dapat dikatakan bahwa EVA merupakan suatu metode penilaian yang akurat dan
komperhensif mampu memberikan penilaian secara wajar atas kondisi suatu perusahaan. Melihat
berbagai kelebihan EVA, ternyata juga mempunyai kelemahan-kelemahan yang diungkapkan
Mirza (1997) (dalam Mulia 2002: 134) sebagai berikut:
1) EVA hanya mengukur hasil akhir (result), konsep ini tidak megukur aktivitas penentu seperti
loyalitas dan referensi konsumen tidak diperhatikan.
2) EVA terlalu bertumpu pada keyakinan bahwa investor mengandalkan pendekatan
fundamental dalam mengkaji dan mengambil keputusan untuk menjual atau membeli saham
tertentu.
3) Konsep ini sangat tergantung pada transnparansi internal dalam perhitungan EVA secara
akurat.
Walaupun terdapat kelemahan, EVA tetap berguna untuk dijadikan acuan. Mengingat
EVA memberikan pertimbangan atas harapan investor terhadap investasi mereka. Pengambilan
dari suatu investasi baru akan berarti apabila besarnya pengembalian tersebut melebihi biaya
modal yang dikeluarkan untuk mewujudkan investasi tersebut.
d. Strategi Meningkatkan EVA
Menurut Amrullah yang dikutip oleh Sofiarini (2004: 14) ada beberapa strategi untuk
meningkatkan EVA:
1)

Strategi penciptaan nilai dengan mencapai pertumbuhan keuntungan (Profitable Growth).

Hal ini bisa dicapai dengan menambah modal yang diinvestasikan pada proyek dengan tingkat
pengembalian tinggi.
2)

Strategi penciptaan nilai dengan meningkatkan efisiensi operasi dalam hal ini menaikkan

keuntungan tanpa menggunakan tambahan modal.

3)

Strategi penciptaan nilai dengan rasionalisasi dan keluar dari bisnis yang tidak menjanjikan

(rationalize and exit unrewording business).Hal ini berarti menarik modal yang tidak produktif
dan menarik modal dari aktivitas yang menghasilkan tingkat pengembalian yang rendah dan
menghapus unit bisnis yang tidak menjanjikan hasil.
e. Langkah-langkah Menentukan EVA
Langkah-langkah yang dilakukan untuk menentukan EVA menurut (Rousana, dikutip oleh
sofiarini 2004: 17):
1)

Menghitung biaya utang (Cost of Debt)

2)

Menghitung biaya laba ditahan (Cost of Equity)

3)

Menghitung struktur permodalan dari neraca.

Struktur modal biasanya terdiri dari utang dan ekuitas,sehingga dicari:

Komposisi utang

= rasio utang terhadap jumlah modal

Komposisi ekuitas = rasio modal saham terhadap jumlah modal

4) Menghitung biaya modal rata-rata tertimbang (Weighted Average Cost of Capital)
5) Menghitung EVA
EVA = laba operasi bersih sesudah pajak Biaya modal.
f. Ukuran Penilaian Kinerja Keuangan dalam EVA
Dalam EVA, penilaian kinerja keuangan diukur dengan ketentuan,
1. Jika EVA > 0, maka kinerja keuangan perusahaan dapat dikatakan baik, sehingga terjadi
proses perubahan nilai ekonomisnya.
2. Jika EVA = 0, maka kinerja keuangan perusahaan secara ekonomis dalam keadaan impas,
3. Jika EVA < 0, maka kinerja keuangan Perusahaan tersebut dikatakan kurang bagus karena laba
yang diperoleh tidak memenuhi harapan penyandang dana, sehingga tidak terjadi penambahan
nilai ekonomis pada perusahaan.