1

PROPOSAL SKRIPSI

PENGARUH SEKTOR KEUANGAN SYARIAH TERHADAP

PERTUMBUHAN EKONOMI

Oleh:

FAKHRUL ROZI
NIM.0501173259

Program Studi

EKONOMI ISLAM

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS ISLAM

UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SUMATERA UTARA

MEDAN

2022
 i

DAFTAR ISI

DAFTAR ISI.................................................................................................................................i
BAB I...........................................................................................................................................1
PENDAHULUAN........................................................................................................................1
A. Latar Belakang Masalah...................................................................................................1
B. Identifikasi Masalah.........................................................................................................9
C. Batasan Masalah...............................................................................................................9
D. Rumusan Masalah............................................................................................................9
E. Tujuan dan Manfaat Penelitian.......................................................................................10
BAB II........................................................................................................................................11
KAJIAN TEORITIS...................................................................................................................11
A. Pertumbuhan Ekonomi...................................................................................................11
1. Pengertian Pertumbuhan Ekonomi.............................................................................11
2. Pertumbuhan Ekonomi dalam Perspektif Islam..........................................................13
3. Konsep Pertumbuhan Ekonomi..................................................................................16
B. Keuangan Syariah...........................................................................................................17
1. Pengertian Keuangan Syariah.....................................................................................17
C. Sukuk.............................................................................................................................21
1. Pengertian Sukuk........................................................................................................21
D. Saham Syariah................................................................................................................23
1. Pengertian Saham Syariah..........................................................................................23
2. Jenis-Jenis Saham.......................................................................................................25
3. Manfaat dan Risiko Investasi Saham..........................................................................25
E. Reksadana Syariah.........................................................................................................27
1. Pengertian Reksadana Syariah....................................................................................27
F. Penelitian Terdahulu.......................................................................................................30
G. Kerangka Pemikiran.......................................................................................................34
 ii

H. Hipotesis.........................................................................................................................35
BAB III......................................................................................................................................37
METODE PENELITIAN...........................................................................................................37
A. Pendekatan Penelitian.....................................................................................................37
B. Waktu Penelitian............................................................................................................37
C. Jenis dan Sumber Data...................................................................................................38
1. Jenis Data...................................................................................................................38
2. Sumber Data...............................................................................................................38
D. Populasi dan Sampel Penelitian......................................................................................39
1. Populasi......................................................................................................................39
2. Sampel........................................................................................................................39
E. Definisi Operasional.......................................................................................................40
F. Teknik Pengumpulan Data.............................................................................................41
G. Teknik Analisis Data......................................................................................................41
1. Uji Statistik Deskriptif................................................................................................42
2. Uji Asumsi Klasik......................................................................................................42
3. Model Regresi Linear Berganda.................................................................................44
4. Uji Hipotesis...............................................................................................................45
DAFTAR PUSTAKA................................................................................................................47
 1

BAB I
PENDAHULUAN

A. Latar Belakang Masalah

Pertumbuhan ekonomi merupakan tema yang sentral dalam kehidupan

ekonomi semua negara di dunia sampai saat ini. Angka pertumbuhan ekonomi yang
baik dipandang sebagai salah satu pencapaian berhasil atau tidaknya pembangunan di
negara-negara tersebut. Secara tidak langsung, kualitas baik buruknya kebijakan
pemerintah atau tinggi rendahnya mutu aparat di bidang ekonomi secara keseluruhan
juga biasanya diukur berdasarkan kecepatan pertumbuhan output nasional yang
dikelola kemudian dihasilkan.

Komponen utama dalam pertumbuhan ekonomi seperti yang dipaparkan oleh

Michael P. Todaro yang pertama, akumulasi modal yang meliputi semua bentuk atau
jenis investasi baru yang ditanamkan pada tanah, peralatan fisik, modal dan sumber
daya manusia. Kedua, pertumbuhan penduduk yang beberapa tahun berikutnya akan
meningkatkan jumlah angkatan kerja. Terakhir, yaitu kemajuan teknologi yang terus
berkembang pesat seiring berjalannya waktu.1

Pertumbuhan ekonomi menjadi indikator keberhasilan dalam meningkatkan

standar hidup masyarakat baik melalui penciptaan lapangan kerja, maupun inovasi
teknologi.2 Goncangan yang terjadi pada pertumbuhan ekonomi bisa menggoyahkan
perekonomian suatu negara karena dapat mempengaruhi aktivitas ekonomi
masyarakat. Pertumbuhan ekonomi Indonesia yang mengesankan di atas tidak
terlepas dari kontribusi sektor keuangan yang memiliki peran penting dalam
mendorong pertumbuhan ekonomi.

1
M. L. Jhingan, Ekonomi Pembangunan dan Perencanaan. (Jakarta: Rajawali Pers, 2012), hlm.
75.
2
Isnaini Harahap, Ekonomi Pembangunan: Pendekatan Transdisipliner, (Medan: Perdana
Publishing,u2018), hlm. 99-101.
 2

Pembangunan ekonomi suatu negara biasanya ditandai dengan pertumbuhan

ekonomi dengan indikator PDB (Produk Domestik Bruto). Hal ini bertujuan untuk
tercapainya kesejahteraan ekonomi dengan kesempatan kerja dan laju pertumbuhan
yang optimal, sehingga dapat mencapai kesejahteraan (falah) dunia dan akhirat. 3
Produk Domestik Bruto merupakan nilai pasar semua barang dan jasa yang
diproduksi oleh suatu negara pada periode tertentu. Selain itu, Produk Domestik
Bruto merupakan salah satu metode untuk menghitung pendapatan nasional.

Keuangan syariah dianggap sebagai sistem pembiayaan yang stabil yang

mampu mendorong pertumbuhan dan menciptakan lapangan kerja jangka panjang.
Secara konseptual pertumbuhan lapangan kerja dan produktivitas mereka yang
bekerja merupakan fungsi dari pertumbuhan ekonomi. Menurut World Bank
pertumbuhan ekonomi telah menjadi instrumen paling penting untuk penurunan
kemiskinan di negara-negara berkembang. Tabash dan Dhankar menjelaskan bahwa
industri keuangan syariah telah memberikan kontribusi pada peningkatan pendapatan
dan investasi serta menarik aliran Foreign Direct Investment (FDI) dalam jangka
panjang untuk negara.4

Salah satu upaya yang dilakukan Indonesia untuk dapat meningkatkan kualitas
perekonomiannya adalah dengan menumbuhkan dan memberdayakan sektor industri
keuangan syariah seperti obligasi syariah (sukuk), reksadana syariah, dan saham
syariah. Sudah lebih dari satu dekade Indonesia menerapkan instrumen keuangan
syariah dalam sistem keuangannya. Cooray menyatakan bahwa terdapat hubungan
positif antara pengembangan sektor keuangan dan pertumbuhan ekonomi. Hal ini
didasarkan ketika sistem keuangan menyalurkan dana dari penabung ke peminjam,
sistem ini memainkan peran penting dalam proses pertumbuhan ekonomi.5

3
Mardani, Hukum Bisnis Syariah, (Jakarta: Prenada Media Group, 2014), hlm. 188.
4
Muhammad Nafikir, Bursa Efek dan Investasi Syariah, (Jakarta: PT Serambi Ilmu Semesta,
2009), hlm. 246.
5
Sadono Sukirno,iiMakro EkonomiiTeoriiPengantar,iEdisi Ketiga,i(Jakarta:uPT Raja Grafindo
Persada, 2011), hlm. 432.
 3

Industri jasa keuangan syariah telah mengalami pertumbuhan yang signifikan

di seluruh dunia selama empat dekade terakhir. Berkembang dari entitas kecil
menjadi sistem perantara keuangan mainstream, dan sering disebut sebagai layanan
keuangan dengan peningkatan pertumbuhan dalam ukuran aset, penyebaran geografis
dan juga pengembangan dari sisi lembaga dan regulator keuangan. 6 Perkembangan
sektor keuangan syariah di Indonesia dapat dilihat dari banyaknya produk syariah
yang muncul ke permukaan dengan segala inovasinya.

Meningkatnya kehadiran industri perbankan dan keuangan syariah dalam

lanskap keuangan dipercaya dapat memberikan kontribusi positif terhadap
perekonomian negara. Berdasarkan laporan Global Islamic Finance Report (GIFR)
2019 menempatkan Indonesia sebagai negara di peringkat pertama dalam Pasar
Keuangan Syariah Global dengan nilai Islamic Finance Country Index (IFCI) 81,93.
Data laporan Otoritas Jasa Keuangan Republik Indonesia menunjukkan bahwa pada
Juni 2019 total aset keuangan syariah Indonesia (tidak termasuk Saham Syariah)
mencapai Rp1.335,41 triliun atau USD 94,44 miliar, nilai tersebut setara dengan 8,29
persen dari total aset keuangan Indonesia.7

Keuangan syariah merupakan instrumen keuangan berdasarkan kepada prinsip

dan struktur Islam, mengatur tentang kebijakan terkait pembayaran bunga, perjudian,
dan spekulasi.8 Aturan dan praktik ini berasal dari hukum Islam primer dan sekunder
yang berisi konsensus pemikiran yang bersumber dari Al-Quran dan Hadits. Syariah
melarang bunga, gharar (ketidakpastian) dan judi serta larangan pembiayaan
kegiatan yang dianggap berbahaya bagi komunitas atau masyarakat.

Okte memaparkan keuangan Syariah harus terhubung langsung dengan

ekonomi riil karena fungsi utamanya adalah menyediakan pembiayaan untuk

6
Basuki Pujoalwanto,IPerekonomian Indonesia dalam Tinjauan Histori, Teoritis,idaniEmpiris,
(Yogyakarta:IGraha Ilmu,i2014),ihlm. 164.
7
www.bi.go.id diakses pada 12 Mei 2022
8
NuruliiHuda,iiDkk,iiEkonomiiPembangunaniIslam, Cetakan Pertama,i(Jakarta:iPrenamedia
Group, 2015), hlm.ii124.
 4

kegiatan ekonomi riil.9 Kassim juga menjelaskan bahwa sistem keuangan syariah
yang maju akan memobilisasi lebih banyak dana investasi dan mengalokasikan dana
yang sama untuk korporasi, sehingga meningkatkan investasi dan pertumbuhan
sektor riil.10 Sektor riil yang sehat dan menguntungkan akan menghasilkan lebih
banyak pendapatan kepada bank syariah, sehingga dapat mendorong pertumbuhan
ekonomi.

Indonesia saat ini sudah dianggap berada dalam posisi to offer lessons kepada
negara lain di dunia untuk pengembangan keuangan syariah. Selain itu bersama
Qatar, Saudi Arabia, Malaysia, UAE dan Turki (QISMUT), Indonesia dianggap
sebagai kekuatan pendorong Keuangan syariah di masa depan (OJK, 2017). Industri
keuangan syariah Indonesia memiliki prospek yang sehat untuk pertumbuhan di
masa depan. Untuk mengembangkan potensi tersebut memerlukan reformasi agresif
untuk meningkatkan kemampuan bersaing bagi industri syariah dibandingkan dengan
industri konvensional.

Ekonomi dan keuangan syariah, secara konsep telah berbasis kepada transaksi
riil yang tidak melakukan praktek spekulasi dan tidak mengabaikan fundamental
ekonomi dan keuangan yang sebenarnya, sehingga tidak menimbulkan adanya
gelembung dalam ekonomi dan sistem keuangan. Sistem ekonomi dan keuangan
syariah hadir berlandaskan kepada pencapaian keadilan dan distribusi kesejahteraan
ekonomi maupun ethical value yang bersifat universal yang dapat diterima oleh
berbagai pihak. Dalam tataran praktis, pada akhirnya ekonomi dan keuangan syariah
memberikan garis keterkaitan yang jelas bahwa produk dan transaksi keuangan yang
terjadi dalam pasar harus memiliki keterkaitan erat dan berhubungan langsung
dengan sektor riil.

9
DzuliiApaliiMadin,iiAnalisis PengaruhiiPenanamaniModal Asing TerhadapiPertumbuhan
EkonomiiProvinsiiSulawesiiSelatan,iiSkripsi FakultasiiEkonomi dan Bisnis Islam UIN Alauddin
Makassar,i2016, hlm. 14.
10
Adiwarman Karim,IEkonomi Makro Islami,uEdisi Kedua,i(Jakarta:IPT Raja Grafindo Persada,
2008),Ihlm. 135.
 5

Keuangan syariah menciptakan stabilitas keuangan nasional yang resilien dan

inflasi ekonomi yang rendah. Tindakan antispekulasi dan antiriba keuangan syariah
menjadi faktor resiliensi perekonomian dan inflasi yang rendah. 11 Sudah lebih dari
satu dekade Indonesia menerapkan instrumen keuangan syariah dalam sistem
keuangannya. Indonesia yang menganut sistem keuangan bank-based industri berarti
menjadikan industri keuangan syariah sebagai motor atau alat penggerak
perekonomian. Industri keuangan berbasis syariah tidak hanya berkontribusi pada
pertumbuhan ekonomi semata, namun juga distribusi ekonomi yang lebih merata.
Kegiatan investasi dan pengelolaan keuangan yang berlandaskan etika seperti ini
juga telah menjadi tren di beberapa negara di dunia. Untuk itu maka menjadi relevan
bagi para peneliti untuk melakukan kajian empiris mengenai kontribusi perbankan
syariah terhadap pertumbuhan ekonomi negara.

Salah satu upaya yang dilakukan Indonesia untuk dapat meningkatkan kualitas
perekonomiannya adalah dengan menumbuhkan sektor investasi dengan
mengoptimalkan instrumen pasar modal. Sebab itulah, sektor pasar modal
merupakan salah satu sektor yang sangat diperhatikan di Indonesia. Selain itu, pasar
modal juga merupakan instrumen penting dalam perekonomian dunia saat ini
mengingat pasar modal, seperti juga perbankan, adalah media yang mampu menjadi
jembatan bagi pihak yang kelebihan dan membutuhkan modal. Di dalamnya
terhubungkan begitu banyak pelaku ekonomi tanpa batas negara.

Pasar modal merupakan salah satu pilar penting dalam perekonomian dunia
saat ini. Banyak industri dan perusahaan yang menggunakan institusi pasar modal
sebagai media menyerap investasi dan media untuk memperkuat posisi keuangannya.
Bahkan, perekonomian modern tidak akan mungkin eksis tanpa adanya pasar modal
yang terorganisir dengan baik. Setiap hari terjadi transaksi triliunan rupiah melaui
institusi ini. Pasar modal merupakan sumber pembiayaan alternatif bagi perusahaan

11
IndahiYuliana,iInvestasi ProdukiiKeuangan Syariah,i(Malang: UINiiMaliki Malang Press,
2010), hlm.i59.
 6

dan alternatif investasi bagi investor. Ada tiga instrumen utama yang diperdagangkan
di pasar modal yaitu sukuk, saham syariah, dan reksadana syariah.

Pasar Modal memiliki peran penting bagi perekonomian suatu negara karena
pasar modal menjalankan dua fungsi, yaitu pertama sebagai sarana bagi
pendanaan usaha atau sebagai sarana bagi perusahaan untuk mendapatkan dana
dari masyarakat pemodal (investor). Dana yang diperoleh dari pasar modal
dapat digunakan untuk pengembangan usaha, ekspansi, penambahan modal kerja
dan lain-lain, kedua pasar modal menjadi sarana bagi masyarakat untuk berinvestasi
pada instrumen keuangan syariah seperti sukuk, saham syariah, reksadana syariah.
Dengan demikian, masyarakat dapat menempatkan dana yang dimilikinya sesuai
dengan karakteristik keuntungan dan risiko masing-masing instrumen.12

Terbitnya fatwa beberapa organisasi Islam yang mengharamkan bunga

menuntut hadirnya pasar modal syariah di Indonesia, sehingga membuat pasar modal
saat ini merupakan suatu realitas dan menjadi fenomena terkini yang hadir di tengah-
tengah umat Islam, hampir seluruh negara-negara di seluruh penjuru dunia kini telah
menggunakan pasar modal sebagai instrumen penting ekonomi.13 Pasar modal telah
menarik perhatian berbagai kalangan, baik itu investor maupun pengusaha yang
terlibat di dalamnya, akan tetapi tentunya dengan segala konsekuensi material
maupun spiritual yang tanpa disadari. Banyak pelaku ekonomi (perusahaan) yang
menggunakan institusi pasar modal sebagai media untuk menyerap dana dari investor
dalam memperkuat kondisi keuangannya.

Dengan menumbuhan sektor investasi dengan menggunakan instrumen pasar

modal syariah merupakan salah satu upaya yang dapat dilakukan Indonesia untuk
meningkatkan pertumbuhan ekonomi. Di Indonesia sektor keuangan syariah yang

12
Yenni Samri Juliati Nasution, Peranan Pasar Modal Dalam Perekonomian Negara, Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Islam UIN-SU, 2015 dalam
http://jurnal.uinsu.ac.id/index.php/humanfalah/article/view/180
13
ElifiiPardiansyah, Investasiidalam Perspektif EkonomiiIslam: Pendekatan Teoritis dan
Empiris,iEconomica:iJurnal Ekonomi Islam, Vol. 8, No. 2, 2018, h. 334.
 7

bertumpu pada pasar modal syariah adalah salah satu sektor investasi yang sangat
diperhatikan di Indonesia. Hal ini dikarenakan pasar modal syariah sama juga seperti
perbankan sebagai media yang mampu menjadi media perantara bagi pihak yang
kelebihan dana dan pihak yang kekurangan dana (modal).

Pada saat ini di Indonesia, pasar modal sudah berkembang dengan adanya
investasi syariah. Instrumen dari pasar modal telah mengalami perkembangan yang
pesat di setiap periodenya. Dalam hal ini pasar modal dapat mendongkrak
perekonomian negara di berbagai sektor. Perkembangan pasar modal syariah dapat
dilihat dari beragam perkembangan produk syariah. Berikut adalah tabel daftar
pertumbuhan ekonomi, sukuk, saham syariah, dan reksadana syariah.

Tabel 1.1

Data Pertumbuhan Ekonomi, Sukuk, Saham Syariah, dan Reksadana Syariah di

Indonesia Tahun 2016-2021

Tahun Sukuk Saham Syariah Reksadana Pertumbuhan

(ISSI) Syariah Ekonomi

2016 11.878,00 3.170.056,08 14.914,63 5.03

2017 15.740,50 3.704.543,09 28.311,77 5,07

2018 22.023,00 3.666.688,31 34.491,17 5,17

2019 29.829,50 3.744.816,32 53.735,58 5,02

2020 30.354,18 3.344.926,49 74.367,44 2,07

Sumber: www.bi.go.id, www.idx.co.id, Badan Pusat Statistik (BPS)

Berdasarkan tabel di atas, menunjukkan pergerakan Pertumbuhan Ekonomi

mengalami fluktuasi atau naik dan turun setiap periodenya. Hal ini menandakan
 8

bahwa adanya faktor-faktor yang secara sensitif memengaruhi pergerakan

pertumbuhan ekonomi tersebut. Pada tahun 2016 hingga tahun 2018 pertumbuhan
ekonomi mengalami peningkatan yang signifikan selama tiga periode tersebut, akan
tetapi di tahun 2019 dan 2020 pertumbuhan ekonomi mengalami penurunan yang
signifikan.

Dari tabel 1.1 di atas data sukuk dari tahun 2016 sampai tahun 2020 secara
konsisten terus mengalami kenaikan di setiap periodenya. Di antara lima periode
tersebut, kenaikan yang cukup tinggi terjadi di antara tahun 2018 ke 2019 dengan
pertumbuhan sebesar 7.806,5. Namun jika dilihat kembali pada tabel 1.1 di atas dan
merujuk kepada teori kaitan antara sukuk (obligasi syariah) dan pertumbuhan
ekonomi, terdapat adanya kontradiktif antara teori dan data. Hal ini dapat dilihat
ketika sukuk mengalami kenaikan pada tahun 2019 dan 2020, justru pertumbuhan
ekonomi mengalami penurunan yang cukup tajam di antara dua tahun tersebut.

Saham syariah pada tabel 1.1 menunjukkan pergerakan yang berfluktuasi. Pada
tahun 2015 hingga tahun 2017 Indeks Saham Syariah Indonesia mengalami
peningkatan yang signifikan, akan tetapi di tahun 2018 Indeks Saham Syariah
Indonesia justru mengalami penurunan. Menurunnya Indeks Saham Syariah
Indonesia tidak bertahan lama, karena pada tahun berikutnya 2019 dan 2020 Indeks
Saham Syariah Indonesia kembali mengalami peningkatan meski tidak terlalu tinggi.
Jika dikaitkan antara data saham syariah dan pertumbuhan ekonomi, pada tahun 2018
saham syariah mengalami penurunan yang juga diikuti oleh pertumbuhan ekonomi.
Harusnya jika merujuk kepada teori, jika saham syariah pengalami peningkatan,
maka pertumbuhan ekonomi juga akan meningkat. Artinya ada kontradiktif antara
teori dan data yang ada pada tahun 2018.

Berdasarkan tabel 1.1 di atas, pergerakan reksadana syariah terus mengalami

kenaikan di setiap periodenya mulai dari 2016 sampai 2020. Di antara periode
tersebut, kenaikan tertinggi terjadi pada tahun 2020 dengan selisih sebesar 20.631,86.
Namun jika dilihat pada tabel di atas dan merujuk kepada teori kaitan antara
 9

reksadana syariah dan pertumbuhan ekonomi, terdapat adanya kontradiktif antara

teori dan data. Hal ini dapat dilihat ketika reksadana syariah mengalami kenaikan
pada tahun 2019 dan 2020, justru pertumbuhan ekonomi merosot tajam di antara dua
tahun tersebut.

Berdasarkan fenomena dan data di yang telah dipaparkan di atas, untuk

mengetahui sejauh mana variabel-variabel tersebut memengaruhi Pertumbuhan
Ekonomi, maka penulis tertarik untuk melakukan penelitian lebih lanjut dengan
mengangkat judul, “Pengaruh Sektor Keuangan Syariah Terhadap Pertumbuhan
Ekonomi”.

B. Identifikasi Masalah

Berdasarkan latar belakang masalah yang telah disampaikan di atas, maka

permasalahan yang dapat diidentifikasikan sebagai berikut:
1. Peningkatan sukuk pada tahun 2019 dan 2020 tidak diikuti oleh pertumbuhan
ekonomi pada periode yang sama.
2. Penurunan saham syariah pada tahun 2018, namun di tahun yang sama
pertumbuhan ekonomi justru mengalami peningkatan.
3. Peningkatan reksadana syariah pada tahun 2019 dan 2020 tidak diikuti oleh
pertumbuhan ekonomi pada tahun tersebut.

C. Batasan Masalah

Berdasarkan kepada identifikasi masalah dan latar belakang masalah di atas,

maka peneliti pun membatasi masalah yang akan diteliti tentang faktor-faktor yang
memengaruhi Pertumbuhan Ekonomi sehingga penulis memfokuskan pada variabel
Sukuk, Saham Syariah, dan Reksadana Syariah serta periode data yang akan diteliti
adalah periode 2016-2020. Alasan penelitian ini dibatasi supaya objek yang diteliti
dapat dikupas secara tuntas dan lebih terarah untuk mencapai tujuan yang
diharapkan.
 10

D. Rumusan Masalah

Berdasarkan uraian batasan masalah di atas, maka permasalahan yang

dirumuskan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:

1. Apakah Sukuk berpengaruh terhadap Pertumbuhan Ekonomi?

2. Apakah Saham Syariah berpengaruh terhadap Pertumbuhan Ekonomi?
3. Apakah Reksadana Syariah berpengaruh terhadap Pertumbuhan Ekonomi?
4. Apakah Sukuk, Saham Syariah, dan Reksadana Syariah berpengaruh secara
bersama-sama atau simultan terhadap Pertumbuhan Ekonomi?

E. Tujuan dan Manfaat Penelitian

1. Tujuan Penelitian
a. Untuk mengetahui pengaruh Sukuk terhadap Pertumbuhan Ekonomi.
b. Untuk mengetahui pengaruh Saham Syariah terhadap Pertumbuhan
Ekonomi.
c. Untuk mengetahui pengaruh Reksadana Syariah terhadap Pertumbuhan
Ekonomi.
d. Untuk Mengetahui pengaruh Sukuk, Saham Syariah, dan Reksadana Syariah
terhadap Pertumbuhan Ekonomi.
2. Manfaat Penelitian
Hasil dari penelitian ini nantinya diharapkan dapat bermanfaat untuk berbagai
pihak dan kalangan, seperti:
a. Bagi Peneliti
Dapat menambah pengetahuan dan wawasan bagi peneliti mengenai
“Pengaruh Sukuk, Saham Syariah, dan Reksadana Syariah Terhadap
Pertumbuhan Ekonomi”.
b. Bagi Pembaca
Diharapkan dapat menambah pengetahuan pembaca tentang Pengaruh Sukuk,
Saham Syariah, dan Reksadana Syariah Terhadap Pertumbuhan Ekonomi dna
juga dapat dijadikan sebagai rujukan literasi untuk penelitian selanjutnya.
 11

c. Bagi Akademik
Sebagai literatur untuk menambah kajian informasi dan sebagai referensi
dalam menulis penelitian selanjutnya terkhusus kepada FEBI UINSU.
 BAB II
KAJIAN TEORITIS

A. Pertumbuhan Ekonomi

1. Pengertian Pertumbuhan Ekonomi

Kuznets dalam Jurnal Kajian Ekonomi memaparkan bahwa kemampuan

suatu negara dalam menyiapkan banyaknya barang dan produk ekonomi kepada
masyarakatnya untuk jangka waktu yang panjang sebagai pertumbuhan ekonomi.
Kemampuan ini tumbuh dan berkembang sesuai dengan kelembagaan, ideologi
yang diperlukan, dan kemajuan teknologi.1 Definisi pertumbuhan ekonomi lainnya
menjelaskan bahwa apabila terjadi peningkatan output perkapita maka disebut
dengan pertumbuhan ekonomi. Output riil perorangan yang diukur sebagai
meningkatnya taraf hidup menggambarkan pertumbuhan ekonomi.2

Pertumbuhan ekonomi adalah problematika perekonomian di suatu negara

dalam jangka waktu yang panjang selama periode tertentu menuju situasi yang
lebih baik. Nanga mendefinisikan pertumbuhan ekonomi dengan meningkatnya
kemampuan dan potensi perekonomian suatu negara dalam menghasilkan
produksi barang dan jasa. Pertumbuhan ekonomi umumnya dihitung
menggunakan data pendapatan perkapita atau Produk Domestik Bruto dan lebih
mengarahkan pada peralihan yang sifatnya kuantitatif.

Proses pertumbuhan ekonomi dipengaruhi oleh dua macam faktor, yaitu

faktor ekonomi dan faktor non ekonomi. Faktor ekonomi yang mempengaruhi
pertumbuhan ekonomi suatu negara tergantung pada sumber daya alamnya,
sumber daya manusia, modal usaha, teknologi dan sebagainya. Sementara itu,
pertumbuhan ekonomi juga ditunjang oleh faktor non ekonomi, seperti lembaga

1
Muhammad Dandy Kartineka Putra dan Sri Sulasmiyati, Pengaruh Penanaman Modal dan
Utang Luar Negeri Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Indonesia (Studi pada Bank Indonesia Periode
Kuartal IV 2008-2017), Jurnal Administrasi Bisnis, Vol. 58. No. 2, Mei 2018, hlm. 159.
2
Imsar, Analisis Faktor-Faktor yang Memengaruhi Tingkat Pengangguran Terbuka di Indonesia
Periode 1989-2016, Jurnal Human Falah, Vol. 5. No. 1, Januari – Juni 2018, hlm. 152.
 13

sosial, sikap budaya, nilai moral, kondisi politik dan kelembagaan dari negara
tersebut.3

Secara umum, kekuatan utama yang memengaruhi pertumbuhan ekonomi

adalah faktor produksi. Adapun faktor-faktor yang menjadi pendorong
pertumbuhan ekonomi di antaranya adalah sumber daya alam, yaitu segala sesuatu
yang ada di dalam dan di luar bumi yang menjadi sumber ekonomi. Modal,
merupakan persediaan faktor produksi yang dapat direproduksi secara fisik.
Kemajuan teknologi, faktor teknologi yang paling penting dalam pertumbuhan
ekonomi adalah inovasi, karena teknologi mampu membuat proses pembangunan
menjadi lebih murah, lebih baik, dan lebih mudah.4

Indikator yang digunakan untuk mengukur pertumbuhan ekonomi adalah

tingkat pertumbuhan Produk Domestik Bruto (PDB). Ada bebarapa alasan yang
mendasari pemilihan pertumbuhan PDB dan bukan indikator lainnya seperti
misalnya, pertumbuhan Produk Nasional Bruto (PNB) sebagai indikator
pertumbuhan. Alasan-alasan tersebut adalah:

a. PDB adalah jumlah nilai tambah yang dihasilkan oleh seluruh aktivitas
produksi didalam perekonomian. Hal ini berarti peningkatan PDB juga
mencerminkan peningkatan PDB juga mencerminkan peningkatan balas jasa
kepada faktor produksi yang digunakan dalam aktivitas produksi tersebut.
b. PDB dihitung atas dasar konsep aliran (flow concept). Artinya perhitungan
PDB hanya mencakup nilai produk yang dihasilkan pada suatu periode
tertentu. perhitungan ini tidak mencakup nilai produk yang dihasilkan pada
periode sebelumnya. Pemanfaatan konsep aliran guna menghitung PDB,
memungkinkan kita untuk membandingkan jumlah output yang dihasilkan
pada tahun ini dengan tahun sebelumnya.

3
Yunan, Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Pertumbuhan....hlm. .4-5.
4
Isnaini Harahap, Ekonomi Pembangunan: Pendekatan Transdisipliner, (Medan: Perdana
Publishing, 2018), hlm. 99-101.
 14

c. Batas wilayah perhitungan PDB adalah negara (perekonomian domestik). Hal

ini memungkinkan kita untuk mengukur sejauh mana kebijaksanaan-
kebijaksanaan ekonomi yang diterapkan pemerintah mampu mendorong
aktivitas perekonomian domestik.5

PDB riil lebih baik dibandingkan dengan PDB Nominal dalam mengukur
kesejahteraan ekonomi suatu negara. Hal ini disebabkan PDB riil tidak
dipengaruhi oleh perubahan harga, maka PDB riil merupakan ukuran yang tepat
untuk mengetahui tingkat produksi barang dan jasa dari suatu perekonomian.
Salah satu masalah yang timbul ketika menggunakan PDB riil adalah tingkat
harga konstan yang dijadikan sebagai harga tahun dasar.

Masalah pertumbuhan ekonomi dapat dipandang sebagai masalah makro

ekonomi dalam jangka panjang. Perkembangan kemampuan memproduksi barang
dan jasa sebagai akibat pertambahan faktor-faktor produksi pada umumnya tidak
selalu diikuti oleh pertambahan produksi barang dan jasa yang sama besarnya.
Pertambahan potensi memproduksi seringkali lebih besar dari pertambahan
produksi yang sebenarnya. Dengan demikian perkembangan ekonomi adalah lebih
lambat dari potensinya.

2. Pertumbuhan Ekonomi dalam Perspektif Islam

Mayoritas ahli memaparkan pendapat bahwa pertumbuhan ekonomi hanya

sebatas kegiatan produksi. Aktivitas manusia yang berorientasi untuk kemajuan
dan pertumbuhan dalam segi spiritual dan material juga termasuk dalam definisi
pertumbuhan. Jadi, pertumbuhan tidak hanya sebatas kegiatan produksi saja.
Dalam perspektif Islam pemahaman utama tentang pertumbuhan ekonomi di
antaranya tentang problematika ekonomi. Di mana yang dimaksud dengan
problematika ekonomi yaitu minimnya sumber-sumber kekayaan dan
problematika kekayaan. Hal ini sesuai dengan kacamata Islam yang menjelaskan

5
Junaiddin Zakaria, Pengantar Teori Ekonomi Makro, (Jakarta: Gaung Press, 2009), hlm. 105.
 15

untuk memenuhi kebutuhan manusia, Allah telah menyediakan kapitalis atau

karunia melimpah yang bisa menjadi solusi permasalahan hidup manusia.6

Perekonomian (pertumbuhan ekonomi) sendiri telah Allah SWT jelaskan

di dalam Al-Quran Q.S. Al-Maidah ayat 6 di bawah ini:

Artinya: “……Allah tidak hendak menyulitkan kamu, tetapi Dia hendak

membersihkan kamu dan menyempurnakan nikmat-Nya bagimu, supaya kamu
bersyukur”. (Q.S. Al-Maidah: 6).7

Berdasarkan ayat Al-Quran di atas, para pakar hukum menyepakati bahwa

di antara tujuan dasar dari ajaran Islam adalah membantu masyarakat untuk
mengatasi kesulitan dan menjaga kepentingan masyarakat. Imam al-Ghazali
berpendapat bahwa orientasi pokok dan utama dari syariat secara umum yaitu
dengan menjaga kehidupan, kemakmuran, pengetahuan, keyakinan dan hak milik
untuk menyejahterakan masyarakat. Maka dari itu dalam ajaran Islam begitu
menganjurkan untuk menjaga lima hal tersebut sebagai bagian dari pelayanan
dengan mengutamakan masyarakat. Seperti dijelaskan Ibnu Qayyim yang
menekankan bahwa dasar syariat Islam adalah keserahteraan dan kebijaksanaan
masyarakat baik di dunia maupun di akhirat. Jika kasih sayang berujung
kekerasan, keadilan berujung penganiayaan, dan kebijaksanaan berujung
kebodohan, maka hal itu bukanlah bagian dari syariah.8

6
Nurul Huda, Dkk, Ekonomi Pembangunan Islam, Cetakan Pertama, (Jakarta: Prenamedia
Group, 2015), hlm. 124.
7
Departemen Agama RI, Al-Quran dan Terjemahannya, (Bandung: Penerbit Jumanatul ‘Ali Art,
2004), hlm. 96.
8
Dzul Apal Madin, Analisis Pengaruh Penanaman Modal Asing Terhadap Pertumbuhan
Ekonom Provinsi Sulawesi Selatan, Skripsi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam UIN Alauddin Makassar,
2016, hlm. 14.
 16

Dalam kacamata Islam definisi pertumbuhan ekonomi berbeda dengan

definisi secara konvensional. Berdasarkan kepada nilai-nilai takwa, iman, dan
kedisiplinan serta konsisten, pertumbuhan ekonomi bertujuan untuk
menghapuskan perbuatan dosa dan kemaksiatan. Implementasi prinsip syariah
tidak menampik pemikiran dan eksistensi usaha untuk mengejar ketinggalan. 9
Pertumbuhan ekonomi dalam perspektif Islam dipengaruhi oleh beberapa faktor,
di antaranya:

a. Stabilitas Politik, Sosial, dan Ekonomi

Kondisi yang seimbang dan kondusif diperlukan untuk mewujudkan
pertumbuhan ekonomi. Untuk mengembangkan stabilitas pertumbuhan ekonomi
juga diperlukan kebijakan dan peraturan yang disesuaikan dengan background
norma, etika, dan nilai yang bisa membangun stabilitas politik, sosial, dan
ekonomi.
b. Kegiatan Investasi Meningkat
Mendirikan fasilitas dan peralatan ekonomi, mesin produksi serta sarana
transpotasi adalah beberapa wujud nyata investasi. Sumber-sumber investasi
dapat diperoleh dari Badan Usaha Milik Negara atau pun kekayaan masyarakat,
seperti industri tambang; minyak bumi, dan lainnya. Dalam ekonomi Islam,
konsep harta sebenarnya memotivasi masyarakat untuk melakukan investasi.
c. Efisiensi Produksi
Teknologi saat ini merupakan faktor yang tidak bisa dipungkiri begitu
penting untuk penggunaan produksi, untuk kemajuan sosial dan ekonomi
masyarakat. Itu sebabnya, begitu penting bagi kita untuk memanfaatkan
teknologi terutama dalam bidang ekonomi dengan sebaik mungkin.
d. Urgensi Pasar
Kegiatan ekonomi elemen penting yang disebut dengan aktivitas pasar,
yang di mana berkumpulnya produksi dan distribusi yang dilakukan
membutuhkan pasar. Tujuan dan fasilitas ekonomi yang digunakan harus sesuai
9
Said Saad Marthon, Ekonomi Islam di Tengah Krisis Ekonomi Global, (Jakarta: Zikrul Hakim,
2004), hlm. 14.
 17

dengan penerapan prinsip syariah agar terwujudnya pertumbuhan ekonomi bagi

masyarakat umum. Meski begitu hal tersebut tidak mengucilkan sistem dan
konsep konvensional selama tetap memerhatikan prinsip syariah agar tidak
dilanggar.

3. Konsep Pertumbuhan Ekonomi

Dalam ekonomi syariah, asumsi antara pertumbuhan dan distribusi

diminimalisir dengan mengubah paradigma konflik antara pertumbuhan dengan
distribusi, melalui penciptaan berbagai instrumen dan mekanisme yang bisa
menjamin tumbuhnya ekonomi disatu sisi, dan terciptanya distribusi di sisi yang
lain. Konsepsi ini terefleksikan dalam kesatuan bangunan di antara tiga sektor
dalam perekonomian syariah, yaitu sektor riil, sektor keuangan syariah dan sektor
ZISWAF (zakat, infak, sedekah dan wakaf).

Pertumbuhan ekonomi dalam perspektif Islam, sebagaimana telah

dijelaskan sebelumnya, tidak sekedar terkait dengan peningkatan volumen barang
dan jasa, namun juga terkait dengan aspek moralitas dan kualitas akhlak serta
keseimbangan antara tujuan duniawi dan ukhrawi. Dalam persepktif ekonomi
syariah, paling tidak ada tiga faktor yang mempengaruhi pertumbuhan ekonomi.
Ketiganya adalah :

a. Invisible Resources (Sumber daya yang dapat diinvestasikan)

Invisible resources adalah segala sumber daya yang dapat digunakan
untuk menggerakkan roda perekonomian. Sumberdaya tersebut antara lain
sumber daya alam, sumber daya manusia maupun sumberdaya modal.
b. Sumber Daya Manusia dan Enterpreneurship
Ketika basis ekonomi syariah adalah sektor riil, maka memiliki SDM
enterpreneurship yang mampu menggerakkan sektor riil adalah sebuah
keniscayaan. Disinilah pentingnya peran pendidikan, baik yang bersifat formal
maupun non formal. Tingginya kebutuhan akan SDM berkualitas dalam
 18

pengembangan ekonomi syariah harus bisa diatasi melalui program pendidikan

yang terencana dengan baik.
c. Teknologi dan Inovasi
Technology progress disadari merupakan faktor yang dapat
mengakselerasi pertumbuhan ekonomi. Teknologi akan melahirkan efisiensi,
dan basis teknologi ini adalah inovasi. Karena itu, inovasi menjadi suatu
kebutuhan yang perlu didesain secara serius oleh pemerintah.

B. Keuangan Syariah

1. Pengertian Keuangan Syariah

Keuangan syariah adalah sistem keuangan yang pelaksanaannya

berdasarkan prinsip-prinsip syariat Islam. Peran utama sistem keuangan adalah
mendorong alokasi efisiensi sumber daya keuangan dan sumber daya riil untuk
berbagai tujuan dan sasaran yang beraneka ragam.10 Dalam sistem keuangan
Islami, sektor riil itulah yang akan menentukan tingkat pengembalian ke sektor
keuangan, bukan sebaliknya. Karena sistem keuangan Islam menerapkan prinsip
investasi pada sektor riil dan tingkat pengembalian atas pendanaan ditentukan
oleh produktvitas dari sektor riil tersebut.
Sistem keuangan yang berfungsi dengan baik akan menciptakan investasi
dengan mengindentifikasi dan mendanai peluang bisnis yang baik, memobilisasi
simpanan, memonitor kinerja para manajer, memicu perdagangan, menghindari
dan mendiversifikasi risiko, dan memfasilitasi pertukaran barang dan jasa. Fungsi
ini pada akhirnya mengarah kepada alokasi efisiensi sumber daya, akumulasi
modal fisik dan manusia yang cepat, dan perkembangan teknologi yang lebih
cepat, yang pada gilirannya, mendorong pertumbuhan ekonomi.11
Hubungan antara perkembangan sektor keuangan dan pertumbuhan
ekonomi telah menjadi objek penelitian dalam berbagai literatur ekonomi

10
Zamir Iqbal dan Abbas Mirakhor, Pengantar Keuangan Islam: Teori dan Praktik, (Jakarta:
Kencana, 2008), hlm. 159.
11
Zamir Iqbal dan Abbas Mirakhor, Pengantar Keuangan Islam: Teori dan Praktik…. hlm. 162.
 19

pembangunan dan keuangan. Isu tentang keuangan dan pertumbuhan setidaknya

telah dikemukakan sejak abad 19 oleh Joseph A. Schumpeter yang
mengemukakan urgensi sistem perbankan dan pertumbuhan tingkat pendapatan
nasional dalam pembangunan ekonomi melalui identifikasi dan pembiayaan pada
sektor investasi yang produktif.
Pengembangan teori pertumbuhan ekonomi telah secara luas digunakan
sebagai literatur dalam studi bidang pembangunan ekonomi, makro ekonomi dan
bidang studi lain yang ada hubungannya. Beberapa dari teori tersebut
diperkenalkan oleh Rostow, Harrod, Domar, Lewis dan Solow. Namun, hanya
beberapa dari teori tersebut yang fokus terhadap peranan sektor keuangan dalam
mendorong pertumbuhan ekonomi. Di sisi yang lain, Harrod dan Domar
berpendapat bahwa untuk meningkatkan tingkat pertumbuhan maka diperlukan
peningkatan investasi baru, sehingga rasio tabungan nasional dan pendapatan
nasional menentukan tingkat pertumbuhan ekonomi.12
Menurut Irfan Syauqi, pertumbuhan ekonomi selain bertumpu kepada
sektor riil juga didukung oleh keuangan syariah. Dalam teorinya, keuangan
syariah diibaratkan sebagai oli mesin yang dapat melancarkan jalannya
perkembangan sektor riil dalam menggerakkan roda perekonomian. 13 Salah satu
ciri utama lembaga keuangan syariah yang berdampak positif terhadap
pertumbuhan sektor riil dan ekonomi adalah lembaga keuangan syariah yang lebih
menekankan pada peningkatan produktivitas. Lembaga keuangan syariah adalah
lembaga keuangan yang menekankan konsep asset & production based system
(sistem berbasis aset dan produksi) sebagai ide utamanya. Mudharabah dan
musyarakah adalah cerminan utama dari ide tersebut. Melalui pola pembiayaan
seperti itu maka sektor riil dan sektor keuangan akan bergerak secara seimbang.14
Lembaga keuangan syariah sebagai bagian dari sistem ekonomi syariah,
dalam menjalankan bisnis dan usahanya juga tidak terlepas dari saringan syariah.
12
Ali Rama, Analisis Kontribusi Perbankan Syariah Terhadap, (Jakarta: Kencana, 2015), hlm. 6.
13
Irfan Syauqi dan Laily Dwi Arsyianti, Ekonomi Pembangunan Syariah, (Jakarta: Pers 2016),
hlm. 23.
14
Ali Rama, Analisis Kontribusi Perbankan Syariah Terhadap…..hlm. 6.
 20

Oleh karena itu, lembaga keuangan syariah tidak akan mungkin membiayai usaha-
usaha yang di dalamnya terkandung hal-hal yang bertentangan dengan prinsip-
prinsip syariah, proyek yang menimbulkan kemudharatan bagi masyarakat luas,
berkaitan dengan perbuatan asusila, perjudian, peredaran narkoba, senjata ilegal,
serta proyek-proyek yang dapat merugikan syiar agama Islam. Untuk itu dalam
struktur organisasi Lembaga Keuangan Syariah harus terdapat Dewan Pengawas
Syariah (DPS) yang bertugas mengawasi produk dan operasional lembaga
tersebut. Dalam operasionalnya, Lembaga Keuangan Syariah berada dalam
koridor-koridor prinsip:
a) Keadilan, yakni berbagi keuntungan atas dasar penjualan riil sesuai
kontribusi dan risiko masing-masing pihak.
b) Kemitraan, yang berarti posisi nasabah investor (penyimpan dana), dan
pengguna dana, serta lembaga keuangan itu sendiri, sejajar sebagai mitra
usaha yang saling bersinergi untuk memperoleh keuntungan.
c) Transparansi, lembaga keuangan syariah akan memberikan laporan
keuangan secara terbuka dan berkesinambungan agar nasabah investor dapat
mengetahui kondisi dananya.
d) Universal, yang bersifat tidak membedakan suku, agama, ras, dan golongan
dalam masyarakat sesuai dengan prinsip Islam sebagai rahmatan lil’alamin.

Lembaga keuangan syariah, dalam setiap transaksi tidak mengenal bunga,

baik dalam menghimpun tabungan investasi dari warga masyarakat maupun dalam
pembiayaan bagi dunia usaha yang membutuhkannya. Penghapusan bunga akan
menghilangkan sumber ketidakadilan antara penyedia dana dan pengusaha.
Keuntungan total pada modal akan dibagi di antara kedua pihak menurut keadilan.
Pihak penyedia dana tidak akan dijamin dengan laju keuntungan di depan
meskipun bisnis itu ternyata tidak menguntungkan. Karena itu, sistem bunga akan
merugikan penghimpunan modal, baik suku bunga tinggi maupun rendah.
Suku bunga yang rendah akan menghukum para penabung dan
menimbulkan ketidakmerataan pendapatan dan kekayaan. Sebab, suku bunga
 21

yang rendah akan mengurangi rasio tabungan kotor, merangsang pengeluaran

konsumtif sehingga akan menimbulkan tekanan inflasioner, serta mendorong
investasi yang tidak produktif dan spekulatif yang pada akhirnya akan
menciptakan kelangkaan modal dan menurunnya kualitas investasi. Ciri-ciri
lembaga keuangan syariah dapat dilihat dari hal-hal berikut:

a) Dalam menerima titipan dan invetasi lembaga keuangan syariah harus sesuai
dengan fatwa Dewan Pengawas Syariah.
b) Hubungan antara investor (penyimpan dana), pengguna dana, dan lembaga
keuangan syariah sebeagai intermediasi institution berdasarkan kemitraan,
bukan hubungan debitur-kreditur.
c) Bisnis lembaga keuangan syariah bukan hanya berdasarkan profit oriented,
tetapi juga falah oriented, yakni kemakmuran di dunia dan kebahagiaan
akhirat.
d) Konsep yang digunakan dalam transaksi lembaga keuangan syariah
berdasarkan prinsip kemitraan bagi hasil, jual beli atau sewa-menyewa guna
transaksi komersial, dan pinjam meminjam guna transaksi sosial.
e) Lembaga keuangan syariah hanya melakukan investasi yang halal dan tidak
menimbulkan kemudharatan serta tidak merugikan syiar Islam.
Pasar modal yang mengimplementasikan prinsip syariah tentunya
bersandar kepada Al-Quran dan Hadis. Selanjutnya, dalam ilmu fiqih para ulama
melakukan penafsiran dari kedua sumber hukum tersebut. Salah satu dalil al-
Quran tentang investasi syariah terdapat pada Q.S. Al-Baqarah: 261 di bawah ini:

Artinya: 261. “Perumpamaan (nafkah yang dikeluarkan oleh) orang-orang

yang menafkahkan hartanya di jalan Allah adalah serupa dengan sebutir benih
 22

yang menumbuhkan tujuh bulir, pada tiap-tiap bulir: seratus biji. Allah
melipatgandakan (ganjaran) bagi siapa yang Dia kehendaki. Dan Allah Maha
Luas (karunia-Nya) lagi Maha Mengetahui.15

Ayat ini menjelaskan dan menerangkan begitu beruntungnya orang-orang

yang membelanjakan harta bendanya di jalan Allah. Dengan gamblang ayatiiini
memberi informasi untuk orang menginvestasikan dananya demi kepentingan
bersama dan agama akan memperoleh profit yang berlipat ganda. Orang yang
menginvestasikan dananya untuk maslahah bersama maka sesungguhnya ia telah
menolong orang banyak untuk tujuan yang produktif, contohnya usaha
produktif.16

Islam mengajarkan umatnya berusaha mengais rezeki untuk kelangsungan

hidup dan mendapat berbagai kemudahan. Ketika seseorang menanamkan saham
di pasar modal syariah dengan niat menafkahkan harta yang dipunya semata-mata
karena Allah SWT, maka menjadi nilai ibadah. Sebab dengan menginvestasikan
dan memperoleh keuntungan maka seseorang akan jauh lebih mudah untuk
berbuat kebaikan di jalan Allah SWT.17

C. Sukuk

1. Pengertian Sukuk

Kata sukuk berasal dari bahasa Arab shukuk yang merupakan bentuk
jamak dari kata shakk yang dalam peristilahan ekonomi berarti legal instrumen,
deed, atau check. Secara istilah sukuk didefinisikan sebagai surat berharga yang
berisi kontrak (akad) pembiayaan berdasarkan prinsip syariah. Sementara ini,
sukuk disamakan dengan obligasi syariah, menurut Fatwa DSN no: 32/DSN-
MUI/IX/2002, merupakan surat berharga jangka panjang berdasarkan prinsip

15
Departemen Agama RI, Al-Quran dan Terjemahannya, (Bandung: Penerbit Jumanatul ‘Ali
Art, 2004), hlm. 44.
16
Elif Pardiansyah, Investasi dalam Perspektif Ekonomi Islam: Pendekatan Teoritis dan
Empiris, Economica: Jurnal Ekonomi Islam, Vol. 8, No. 2, 2018, hlm. 334.
17
Isnaini Harahap, Dkk, Hadis-Hadis Ekonomi, (Jakarta: Kencana, 2015), hlm. 51-52.
 23

syariah yang diterbitkan emiten kepada pemegang obligasi syariah yang

mewajibkan emiten untuk membayar pendapatan kepada pemegang obligasi
syariah berupa bagi hasil atau marjin atau fee serta membayar kembali dana
obligasi pada saat jatuh tempo.18

Sukuk sebagai produk baru dalam daftar instrumen pembiayaan Islam

termasuk salah satu produk yang sangat berguna bagi berguna bagi produsen dan
investor, baik pihak kerajaan (negara) maupun swasta. Bagi pihak kerajaan,
misalnya, sukuk dapat digunakan sbagai instrumen pembiayaan atau sebagai alat
untuk keperluan memobilisasi modal, juga menjadi sarana untuk menumbuhkan
partisipasi pihak swasta dalam membiayai proyek-proyek kepentingan publik;
menjadi instrumen dalam menggalakkan investasi dalam negeri maupun antar
bangsa, disamping dapat berguna bagi menyokong proses pelaksanaan
desentralisasi fiskal.

Sedangkan bagi pihak swasta, sukuk dapat bermanfaat sebagai alternatif

pilihan investasi dan sumber pembiayaan, serta sebagai instrumen kerjasama
modal dalam pembangunan firma. Sukuk juga memberikan kemudahan bagi firma
dalam ketersediaan pilihan institusi yang beragam bagi setiap produk keuangan
dan pengkhimatan yang dipilih sehingga firma dapat bertindak sebagai pengambil
keuntungan untuk diri sendiri atau sebagai pengambil keuntungan bersama dalam
bentuk shares.19

Secara umum, dalam pembentukan sukuk, sekurang-kurangnya terdapat

tiga pihak yang terlibat, yaitu originator atau ahli waris yang bertindak sebagai
pemilik sah atas aset, SPV sebuah badan yang tepercaya yang bertindak
mengeluarkan sertifikat sukuk, dan sukuk holders atau investor yang ikut
menanamkan modal dalam produk sukuk. Sesuatu atau sekumpulan aset akan
dipilih oleh originator untuk dijual kepada SPV, dengan pemahaman bahwa aset
18
Muhamad Nafikir, Bursa Efek dan Investasi Syariah, (Jakarta:PT Serambi Ilmu Semesta,
2009), hlm. 246.
19
Nazaruddin Abdul Wahid, Sukuk: Memahami dan Membedah Obligasi pada Perbankan
Syariah, (Yogyakarta: Graha Ilmu, 2010), hlm. 192.
 24

ini nantinya akan disewakan kembali oleh originator (jika yang digunakan sukuk
ijarah), dengan nilai sewa yang disepakati dan dalam jangka masa tertentu aset
tersebut akan dibeli semula oleh originator dengan harga yang sama.

Kemudian SPV mengamankan asetnya dengan menggunakan ijarah sukuk

untuk dijual kepada investor sehingga aset tadi menjadi milik bersama pada
investor yang sepakat untuk tidak dibagikan, tetapi dipercayakan pada SPV untuk
disewakan dan hasil sewa dimaksud akan dibagikan kepada investor sesuai
pernyataan masing-masing. Pada masa sukuk telah matang, flow of rents
dihentikan dan aset bersama yang dimiliki investor, akan dijual oleh SPV kepada
masing-masing investor sesuai dengan nilai modal awalnya.20

Sejak diterbitkannya sukuk korporasi yang pertama pada tahun 2002

hingga akhir 2020, sukuk korporasi terus mengalami pertumbuhan, walaupun
market share nilai sukuk terhadap pasar obligasi dan sukuk masih belum
mencapai 5%.

D. Saham Syariah

1. Pengertian Saham Syariah

Dewan Syariah Nasional mendefinisikan saham sebagai suatu bukti hak

milik atas perusahaan yang telah memenuhi karakteristik syariah dan tidak
tergolong saham yang memiliki hak-hak istimewa tidak bertentangan dengan
prinsip-prinsip syariah baik pengelolaan dan kegiatan usahanya. 21 Dalam prinsip
syariah, penyertaan modal dilaksanakan oleh perusahaan yang tidak melanggar
aturan syariah, seperti kejahatan usaha, perjudian, iriba, dan lain-lain. Dalam
fiqih, penyertaan modal dalam bentuk saham bisa dilakukan dengan akad
mudhorobah dan musyarokah. Akad mudhorobah secara umum dilakukan pada

20
Nurul Huda dan Mustafa Edwin, Current Issues Lembaga Keuangan Syariah, (Jakarta:
Prenada Media Grup, 2014), hlm. 295.
21
Indah Yuliana, Investasi Produk Keuangan Syariah, (Malang: UIN Maliki Malang Press,
2010), hlm. 59.
 25

saham perusahaan yang bersifat publik, sedangkan akad musyarokah secara

umum dilakukan pada perusahaan yang bersifat privat atau tertutup.22

Secara umum stocks atau saham dikenal dengan tanda kepemilikan atau
surat bukti pada sebuah perusahaan. Secara tidak langsung pemilik perusahaan
adalah para pemilik atau pemegang saham. Untuk itu peran dan kekuasaan dalam
suatu perusahaan akan semakin besar jika memiliki saham yang juga semakin
besar. Keuntungan yang didapat perusahaan disebut dividen. Pembagian
keuntungan nantinya akan ditetapkan saat penutupan laporan keuangan
berdasarkan Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS).23

Islam mengajarkan umatnya berusaha mengais rezeki untuk kelangsungan

hidup dan mendapat berbagai kemudahan.24 Ketika seseorang menanamkan saham
di pasar modal syariah dengan niat menafkahkan harta yang dipunya semata-mata
karena Allah SWT, maka menjadi nilai ibadah. Sebab dengan menginvestasikan
dan memperoleh keuntungan maka seseorang akan jauh lebih mudah untuk
berbuat kebaikan di jalan Allah SWT.

Wahbah al Zuhaili memaparkan bahwa bermuamalah dengan saham

hukumnya adalah boleh (mubah) karena pemilik saham merupakan rekan dalam
perusahaan setaraf dengan saham yang dimilikinya.UMuktamar ke-7 Majma‟
Fiqh Islami 1992 yang dilaksanakan di Jeddah memutuskan bahwa boleh menjual
dan menjaminkan saham dengan tetap menyesuaikan ketentuan yang berlaku pada
perusahaan. Sejalan dengan itu,udalam Fatwa DSN-MUI No. 40/DSN-MUI/2003,
Dewan Syariah Nasional juga menyimpulkan bahwasanya kegiatan jualiibeli
saham hukumnya boleh dilakukan selama berpedoman kepada prinsip syariah
yang ada.

22
Andri Soemitra, Bank dan Lembaga Keuangan Syariah, (Jakarta: Kencana, 2009), hlm. 137.
23
Andri Soemitra, Bank dan Lembaga Keuangan Syariah…..hlm. 137.
24
Isnaini Harahap, Dkk, Hadis-Hadis Ekonomi, (Jakarta: Kencana, 2015), hlm. 51-52.
 26

2. Jenis-Jenis Saham

Secara umum di pasar modal terdapat dua jenis saham yang dikenal di
kalangan masyarakat. Jenis saham tersebut memiliki definisi dan regulasi sendiri,
di antaranya:

a. Saham Biasa
Saham biasa (common stock) adalah surat berharga yang diterbitkan
perusahaan untuk dijual secara nominal (Rupiah, Euro, Dollar, dan
sebagainya. Nantinya para pemegang saham memiliki hak untuk ikut andil
dalam Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS) dan Rapat Umum Pemegang
Saham Luar Biasa (RUPSLB). Selain itu, para pemegang saham juga
mempunyai hak untuk memutuskan pembelian right issue (penjualan saham
terbatas) atau tidak, yang di akhir tahun akan mendapatkan dividen.
b. Saham Istimewa
Saham istimewa (preferred stock) adalah surat berharga yang
diterbitkan perusahaan untuk dijual secara nominal (Rupiah, Euro, Dollar,
dan sebagainya). Nantinya para pemegang saham akan mendapatkan dividen
secara tetap dan diterima berkala setiap tiga bulan sekali.

Untuk catatan, dividen yang didapati dari saham biasa lebih tinggi
daripada saham istimewa. Pendapatan tersebut sejalan dengan risiko tinggi yang
nantinya akan diterima. Hal ini karena saham istimewa tidak memiliki waktu jatuh
tempo, untuk itu metode perhitungannya lebih sederhana.25

3. Manfaat dan Risiko Investasi Saham

Dalam berinvestasi, pastinya akan ada keuntungan yang diperoleh saat kita
menanamkan modal pada portofolio yang kita pilih. Di balik keuntungan, tentu
ada strategi dan kemampuan membaca pergerakan investasi dari hari ke hari.

25
Kasmir, Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya, (Jakarta: PT Raja Grafindo Pustaka, 2012),
hlm. 185.
 27

Begitu juga dengan investasi saham. Berikut adalah manfaat dan keuntungan dari
investasi saham:

a. Dividen
Hasil dari keuntungan pihak perusahaan dan pembagiannya diberikan
kepada pemilik saham yang disebut dividen. Dividen akan dibagikan sesudah
mendapat kesepakatan investor saat RUPS. Apabila seorang investor ingin
memperoleh keuntungan, maka investor tersebut harus memiliki saham dalam
jangka waktu yang cenderung panjang sehingga kepemilikan saham berada
dalam periode untuk diverifikasi sebagai investor yang berhak memperoleh
dividen. Perusahaan dapat membagikan dividen berbentuk uang tunai atau
berupa saham.
b. Capital Gain
Selisih antara harga jual dan harga beli disebut dengan capital gain.
Adanya aktivitas perdagangan jual beli saham di pasar sekunder akan
membentuk capital gain. Akan tetapi manfaat saham bergantung pada
investasi jangka pendek atau jangka panjang. Investor yang memilih
instrumen jangka pendek biasanya berharap adanya capital gain dari
selisihiiharga beliiidan harga jualnya. Sedangkan investor yang memilih
instrumen jangka panjang lebih relatif rutin membeli atau menabung untuk
membeli saham.

Selain keuntungan yang menggiurkan dari investasi saham. Dampak risiko

juga tidak bisa dihindari begitu saja. Faktor utama di sini adalah kemampuan
investor tentang bagaimana meminimalisir kemungkinan risiko yang terjadi.
Berikut adalah beberapa risiko dari investasi saham:

a. Risiko Likuidasi
Risiko ini akan terjadi apabila perusahaan harus gulung tikar atau hak
milik atas aktiva perusahaan para pemilik saham dari emiten tersebut
 28

berbayar. Para investor bahkan berisiko tidak memperoleh apa pun ketika
emiten membayar kewajiban setelahnya dan aktiva tidak lagi tersisa.
b. Tidak ada Pembagian Dividen
Risiko ini akan terjadi ketika profitabilitas perusahaan dipilih pihak
emiten untuk digunakan menambah modal operasional, melakukan ekspansi
bisnis, sehingga pemilik saham tidak mendapat keuntungan berupa dividen
akibat dari kebijakan emiten.
c. Saham Delisting dari Bursa
Ada beberapa penyebab mengapa suatu saham dihilangkan dari catatan
bursa efek, sehingga nantinya saham tersebut tidak dapat lagi
diperjualbelikan. Hal itu pastinya membuat para pemilik saham dan juga
emiten mengalami kerugian yang besar.

E. Reksadana Syariah

1. Pengertian Reksadana Syariah

Reksadana syariah mengandung pengertian sebagai reksadana yang

pengelolaan dan kebijakan investasinya mengacu pada syariat Islam. Reksadana
syariah, misalnya tidak menginvestasikan pada saham-saham atau obligasi dari
perusahaan yang pengelolaan atau produknya bertentangan dengan syariat Islam.
Seperti pabrik makanan dan minuman yang mengandung alkohol, daging babi,
rokok dan tembakau, jasa keuangan konvensional, pertahanan dan persenjataan
serta bisnis hiburan yang berbau maksiat.

Reksadana memiliki beberapa sifat yang tidak bisa dipisahkan, sifat-sifat

tersebut di antaranya adalah:

a. Reksadana Tertutup (Closed-End Fund). Reksadana yang tidak dapat membeli

saham-saham yang telah dijual kepada pemodal. Artinya, pemegang saham tidak
dapat menjual kembali sahamnya kepada Manajer Investasi. Apabila pemilik
saham hendak menjual saham, hal ini harus dilakukan melalui Bursa Efek
tempat saham reksadana tersebut dicatatkan.
 29

b. Reksadana Terbuka (Open-End Fund). Reksadana yang menawarkan dan

membeli saham-sahamnya dari pemodal sampai sejumlah modal yang sudah
dikeluarkan. Pemegang saham jenis ini dapat menjual kembali saham/Unit
Penyertaan setiap saat apabila diinginkan Manajer Investasi reksadana, melalui
Bank Kustodian wajib membelinya sesuai dengan NAB per saham atau unit
pada saat tersebut.

Beberapa jenis reksadana yang berdasarkan portofolio dapat dijelaskan

sebagai berikut:

a. Reksadana Pasar Uang (Money Market Fund). Reksadana ini hanya melakukan
investasi pada efek bersifat utang dengan jatuh tempo kurang dari setahun.
Tujuan reksadana ini adalah untuk menjaga likuiditas dan pemeliharaan modal.
b. Reksadana Pendapatan Tetap (Fixed Income Fund). Reksadana jenis ini
melakukan investasi sekurang-sekurangnya 80% dari aktivanya dalam bentuk
efek bersifat utang. Reksadana ini memiliki risiko yang relatif lebih besar dari
reksadana pasar uang. Tujuannya adalah untuk menghasilkan tingkat
pengembalian yang stabil.
c. Reksadana Saham (Equity Fund). Reksadana yang melakukan investasi
sekurang-kurangnya 80% dari aktivanya dalam bentuk efek yang bersifat
ekuitas. Karena investasinya dilakukan pada saham maka risikonya lebih tinggi
dan dua jenis reksadana sebelumnya namun menghasilkan tingkat pengembalian
yang tinggi.
d. Reksadana Campuran (Discretionary Fund). Reksadana jenis ini melakukan
investasi dalam efek bersifat ekuitas dan efek bersifat utang.26

Pengelolaan reksadana dilakukan oleh perusahaan yang telah mendapatkan

izin dari Bapepam sebagai Manajer Investasi. Perusahaan pengelola reksadana
dapat berupa:

26
Awaluddin, Pasar Modal Syariah: Analisis Penawaran Efek Syariah di Bursa Efek Indonesia,
Jurnal Kajian Ekonomi Islam, Vol. 1, No. 2.
 30

a. Perusahaan efek, di mana umumnya berbentuk divisi tersendiri atau PT yang

khusus menangani reksadana, selain dua divisi yang lain yakni perantara
pedagang efek (broker dealer) dan penjamin emisi (underwriter).
b. Perusahaan secara khusus bergerak sebagai Perusahaan Manajemen Investasi
(PMI) atau investment management company atau Manajer Investasi.

Pihak lain yang terlibat dalam pengelolaan suatu reksadana adalah Bank
Kustodian. Bank Kustodian mempunyai wewenang dan tanggung jawab dalam
menyimpan, menjaga dan mengadministrasikan kekayaan, baik dalam pencatatan
serta pembayaran/penjualan kembali suatu reksadana berdasarkan kontrak yang
dibuat dengan manajer investasi. Jadi ketika ada investor membeli Unit Penyerta
(UP) reksadana maka uang investor ditransfer ke nomor akun reksadana di Bank
Kustodian. Bank Kustodian ini pula yang mengeluarkan surat konfirmasi kepada
para investor bahwa dana mereka sudah masuk dan transaksi pembelian telah
dilakukan. Kalau ada penjualan kembali, Bank Kustodian pula yang
membayarkan dana hasil penjualannya.

Secara kumulatif sampai dengan 30 Desember 2013, terdapat 65 reksadana

syariah yang aktif, meningkat 12,07% dibanding akhir tahun 2012 yang berjumlah
58. Jika dibandingkan dengan total reksadana aktif, maka proporsi jumlah reksa
dana syariah aktif mencapai 7,90% dari total 823 Reksa Dana aktif. Ditinjau dari
Nilai Aktiva Bersih (NAB), total NAB reksadana syariah aktif pada 30 Desember
2013 mencapai Rp 9,43 triliun, meningkat 17,14% dibanding NAB akhir tahun
2012 yang berjumlah Rp 8,05 triliun. Jika dibandingkan dengan total NAB reksa
dana aktif, maka proporsi NAB reksa dana syariah aktif mencapai 4,90% dari total
NAB reksadana aktif sebesar Rp 192,54 triliun.

F. Penelitian Terdahulu

Untuk melakukan penelitian ini, penulis memiliki penelitian terdahulu yang

sudah ada sebagai referensi literasi. Penelitian terdahulu dalam penelitian ini dapat
dilihat dari tabel 2.1 sebagai berikut:
 31

Tabel 2.1

Penelitian Terdahulu

No Judul Penulis Hasil Persamaan Perbedaan

1 Pengaruh Ina Sholati Secara parsial Sama-sama Menggunakan
Sektor Riil Cahyaningrum keuangan ingin variabel sektor
dan Keuangan (2017) syariah pada mengetahui riil dan
Syariah bank syariah kontribusi dari keuangan
terhadap dan bank keuangan syariah yang
Pertumbuhan pembiayaan syariah dipakai
Ekonomi rakyat syariah terhadap hanyalah
Indonesia berpengaruh pertumbuhan perbankan
Tahun 2007 - terhadap Ekonomi syariah.
2015 pertmbuhan Indonesia. menggunakan
ekonomi regresi linear
Indonesia. Dan berganda dalam
secara simultan analisis datanya.
juga
berpengaruh.
Untuk variabel
sektor riil tidak
dapat
dilanjutkan
pada penelitian
ini karea
mengalami
masalah
multikolinalitas.
2 Analisis Teti Kinerja Sama-sama Mengukur
 32

Kontribusi Rahmawati keuangan dan ingin kinerja dari

Kinerja dan Lia Dwi kinerja etis mengetahui suatu lembaga
Keuangan dan Martika secara simultan kontribusi dari keuangan
Kinerja Etis (2019) berpengaruh keuangan syariah yaitu
Perbankan atau syariah kinerja
Syariah berkontribusi terhadap keuanganya dan
terhadap terhadap pertumbuhan juga kinerja
Pertumbuhan pertumbuhan Ekonomi etis. Dan hanya
Perekonomian ekonomi Indonesia. perbankan
Indonesia Indonesia. syariah saja
Kinerja yang digunakan.
keuangan Menggunakan
secara parsial regresi linear
berpengaruh berganda dalam
secara positif analisis datanya.
terhadap
pertumbuhan
ekonomi untuk
seluruh proksi,
sedangkan
untuk kinerja
etis yang
diproksikan
kinerja zakat
dan pembiayan
bagi hasil
berpengaruh
positif dan
signifikan tetapi
untuk proksi
 33

pendapatan
halal tidak
berpengaruh
positif dan tidak
Signifikan
3 Analisis Utami Aset keuangan Sama-sama Variabel yang
Sektor Baroroh dan kredit ingin dipakai hanya
Keuangan (2013) keuangan mengetahui dalam sektor
terhadap memiliki faktor- faktor perbankan dan
Pertumbuhan pengaruh positif yang tidak berbasis
Ekonomi terhadap mempengaruhi syariah Dan
Regional di pendapatan pertumbuhan lokasi yang
Wilayah Jawa domestik bruto Ekonomi diteliti hanya
: Pendekatan di Jawa. Indonesia pulau jawa.
Model Levine Sedangkan dana Serta
pihak ketiga menggunakan
memiliki metode regresi
pengaruh ngatif data panel.
terhadap
pendapatan
domestik bruto
di Jawa
4 Analisis Khoirul Zadial Keseluruhan Sama-sama Variabel yang
Kinerja Taqwa dan variabel ingin dipakai hanya
Sistem Raditya independen mengetahui perbankan
Keuangan Sukmana berpengaruh kontribusi dari syariah dan
Syariah (2018) secara keuangan pasar modal
terhadap signifikan syariah saja, selain itu
Pertumbuhan terhadap terhadap lebih berfokus
 34

Ekonomi variabel pertumbuhan kepada kinerja

Indonesia dependen baik Ekonomi dari kedua
dalam jangka Indonesia. lembaga
pendek dan tersebut. Dan
jangka panjang. untuk analisis
Di mana data
variabel menggunakan
independent autoregressive
yang dipakai distributed lag
adalah kinerja (ARDL).
dari perbankan
syariah, kinerja
pasar modal.
5 Pengaruh Wulan Asnuri SBIS dalam Sama-sama Terdapat
Instrumen (2014) jangka pendek ingin variabel ekspor
Moneter memiliki mengetahui didalam
Syariah dan pengaruh kontribusi dari penelitian ini.
Ekspor negatif terhadap keuangan
terhadap pertumbuhan syariah
Pertumbuhan ekonomi dan terhadap
Ekonomi Selanjutnya pertumbuhan
Indonesia variabel Ekonomi
pembiayaan dan Indonesia.
kontribusi Dan metode
ekspor tidak analisis data
berdampak menggunakan
dalam Error
pertumbuhan Correction
ekonomi. Dan Model (ECM)
 35

semua variabel
dalam jangka
panjang
berpengaruh
negatif terhadap
pertumbuhan
ekonomi.

G. Kerangka Pemikiran

Kerangka pemikiran adalah alur logika untuk menjelaskan berjalannya

variabel di dalam penelitian. Berdasarkan teori yang telah dipaparkan di atas, adapun
kerangka pemikiran dalam penelitian ini dapat digambarkan sebagai berikut:

Gambar 2.1
 36

Kerangka Pemikiran

Sukuk
(X1)

iSaham Syariah Pertumbuhan Ekonomi

(X2) (Y)

iReksadana Syariah
(X3)

Pada penelitian ini menggunakan dua variabel penelitian, yaitu variabel

independen dan variabel dependen. Variabel independen yaitu variabel yang tidak
terpengaruh oleh variabel lain atau disebut variabel bebas. Variabel independen
dalam penelitian ini yaitu Sukuk (X1), Saham Syariah (X2), dan Reksadana Syariah
(X3). Variabel dependen adalah variabel yang dipengaruhi oleh variabel lain.
Variabel dependen dalam penelitian ini yaitu Pertumbuhan Ekonomi (Y).

H. Hipotesis

Jawaban sementara terhadap rumusan masalah penelitian disebut hipotesis.

Disebut sementara, karena jawaban yang dihasilkan baru bersandar pada teori
relevan yang terkait, belum bersandar pada data dan fakta empiris yang didapatkan
dari pengumpulan data. Singkatnya, hipotesis juga dapat didefinisikan sebagai
jawaban secara teoritis terhadap rumusan masalah, belum jawaban yang empiris.27

27
Sugiyono, Metode Penelitian (Kualitatif, Kuantitatif dan R&D), (Bandung: Alfabeta, 2016),
hlm. 64.
 37

Berdasarkan deskripsi di atas, maka peneliti merumuskan hipotesis sebagai

berikut:

1. Ha1 : Sukuk berpengaruh terhadap Pertumbuhan Ekonomi.

2. Ha2 : Saham Syariah berpengaruh terhadap Pertumbuhan Ekonomi.
3. Ha3 : Reksadana Syariah berpengaruh terhadap Pertumbuhan Ekonomi.
4. Ha4 : Sukuk, Saham Syariah, Reksadana Syariah, berpengaruh terhadap
Pertumbuhan Ekonomi.
 BAB III
METODE PENELITIAN

A. Pendekatan Penelitian

Pendekatan penelitian ialah mekanisme kegiatan atau keseluruhan cara di

dalam sebuah penelitian yang diawali dengan perumusan masalah sampai
mendapatkan kesimpulan dari hipotesis yang dibuat. Ada dua macam pendekatan
penelitian, yaitu pendekatan kuantitatif dan pendekatan kualitatif. Penelitian ini
sendiri menggunakan pendekatan kuantitatif yang di mana suatu data diolah dengan
sebuah program untuk menguji data statistik.

Penelitian kuantitatif merupakan salah satu jenis penelitian yang

spesifikasinya terencana, sistematis, dan terstruktur secara jelas dari awal penelitian
sampai kerangka penelitian. Deskripsi lain menyatakan bahwa penelitian kuantitatif
adalah penelitian yang mayoritas menggunakan angka sampai pada hasil
penelitiannya. Tujuan penelitian kuantitatif untuk mendapatkan penjelasan hukum-
hukum realitas termasuk teori.0 Penelitian ini mendeskripsikan hal-hal yang terkait
mengenai Pengaruh Sukuk, Saham Syariah, dan Reksadana Syariah Terhadap
Pertumbuhan Ekonomi.

B. Waktu Penelitian

Tabel 3.1
0
Laylan Syafina, Metode Penelitian Akuntansi Pendekatan Kuantitatif, (Medan: FEBI UIN-SU
Press, 2019), hlm.1.
 39

Waktu Penelitian

Tahun
Tahun 2022
No iKegiatani 2021

Des iJan iFeb Mari Juni Juli Agu

1 Pengajuanii Judul
Skripsiii

2 Penyusunan
Proposalii Skripsiii

3 Seminarii Proposal
Skripsiii

4 BimbinganiiSkripsi

5 Sidang Munaqosyah

C. Jenis dan Sumber Data

1. Jenis Data
Dalam penelitian ini jenis data yang digunakan ialah data kuantitatif.
Data kuantitatif adalah jenis data yang dihitung secara langsung sebagai variabel
bilangan atau angka, data penelitiannya didapat dari media perantara.

2. Sumber Data
Adapun sumber data yang digunakan pada penelitian ini adalah data
sekunder. Data sekunder adalah sumber data penelitian yang tidak secara
langsung peneliti dapatkan dari media perantara atau dicatat dan diperoleh dari
pihak lain yang terkait.0 Secara umum, data sekunder berupa bukti historis,

0
Sugiyono, Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D, (Bandung: Alfabeta, 2016),
hlm. 8.
 40

laporan, atau catatan yang sudah disusun dalam pembukuan atau arsip baik yang
dipublikasikan atau pun tidak dipublikasikan.
Data sekunder pada penelitian ini diperoleh dari Laporan Tahunan
Sukuk, Saham Syariah, dan Reksadana Syariah, serta Pertumbuhan Ekonomi
Tahun 2016-2020. Rinciannya sebagai berikut: Data Sukuk, Saham Syariah, dan
Reksadana Syariah diperoleh melalui website Indonesia Stock Exchange
(www.idx.co.id) dan untuk memperoleh data Pertumbuhan Ekonomi melalui
website Badan Pusat Statistik (www.bps.go.id) .

D. Populasi dan Sampel Penelitian

1. Populasi
Populasi merupakan keseluruhan data dari subjek atau objek yang
memiliki karakteristik tertentu dan kualitas yang ditentukan peneliti untuk
dipahami dan diuji lalu diambil kesimpulan. Populasi yang digunakan dalam
penelitian ini adalah seluruh data Sukuk, Saham Syariah, dan Reksadana Syariah
serta Pertumbuhan Ekonomi periode 2016 sampai 2020.

2. Sampel
Sampel adalah bagian dari jumlah data yang dimiliki oleh populasi. Pada
umumnya dalam sebuah penelitian observasi dilakukan terhadap sampel, bukan
terhadap populasi. Dalam penelitian ini teknik pengambilan sampel yang
digunakan adalah sampel jenuh. Sampel jenuh digunakan apabila jumlah
populasi yang diteliti relatif kecil.
Dalam penelitian ini metode untuk menentukan sampel menggunakan
metode interpolasi (pemecahan) data. Interpolasi data adalah suatu metode
penelitian yang digunakan untuk menaksirkan nilai dari data time series untuk
memperoleh data yang memiliki jangka waktu lebih kecil dari jangka waktu
yang lebih besar, misalnya data tahunan ke bulan, data tahunan ke triwulan, dan
lainnya.0 Pada penelitian ini alat yang digunakan untuk menginterpolasi data
0
Pipin Apriani, Interpolasi Natural Kubik Spline dan Interpolasi dan Interpolasi Kubik Spline
dalam Penentuan Kebutuhan Benang Tapis Lampung, (Skripsi: Fakultas Matematika dan IPA Universitas
Lampung, 2019), hlm. 6.
 41

adalah Date Specification-Frequency dari Eviews 10. Data yang diinterpolasi

pada penelitian ini adalah data tahunan menjadi data bulanan dari akhir 2016
sampai dengan 2020.

E. Definisi Operasional

Definisi operasional adalah deskripsi tentang metode yang peneliti gunakan

untuk mengoperasionalkan kontruksi ataupun untuk mengukur variabel penelitian
yang dituju.0 Terdapat tiga variabel independen (Sukuk, Saham Syariah, dan
Reksadana Syariah) dan satu variabel dependen (Pertumbuhan Ekonomi) dalam
penelitian ini. Definisi operasional dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:

1. Pertumbuhan Ekonomi
Pertumbuhan ekonomi dengan indikator Produk Domestik Bruto
berdasarkan harga konstan atau GDP riil, yaitu nilai barang dan jasan yang
dihasilkan suatu negara dalam satu tahun dinilai menurut harga riil pada suatu
tahun tertentu yang seterusnya digunakan untuk menilai barang dan jasa yang
dihasilkan pada tahun-tahun berikutnya dalam miliar rupiah.
2. Sukuk (Obligasi Syariah)
Nilai sukuk merupakan porsi sukuk yang diterbitkan dari keseluruhan
ekuitas yang dimiliki oleh perusahaan. Ekuitas perusahaan dapat diartikan sebagai
modal atau kekayaan entitas (perusahaan), yang terdiri dari selisih jumlah aktiva
(asset) dikurangi dengan pasiva (kewajiban). Dalam penelitian ini mengacu
kepada nilai outstanding sukuk berdasarkan data tahunan dari statistik Otoritas
Jasa Keuangan dalam satuan rupiah.
3. Saham Syariah
Saham syariah yang mengacu kepada daftar saham pada Indeks Saham
Syariah Indonesia (ISSI). Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) merupakan
indeks saham yang mencerminkan keseluruhan saham syariah yang tercatat di
BEI. Metode perhitungan ISSI menggunakan rata-rata tertimbang dan kapitalisasi
0
Nur Asnawi dan Mayshuri, Metodologi Riset Manajemen Pemasaran, (Malang: UIN Malang
Press, 2009), hlm. 161.
 42

pasar. Tahun dasar yang digunakan dalam perhitungan ISSI adalah awal
penerbitan DES (Daftar Efek Syariah), yaitu Desember 2007. Data ISSI
berdasarkan bulanan yang diperoleh dari laporan statistik Otoritas Jasa Keuangan
dalam satuan rupiah.
4. Reksadana Syariah
Jumlah reksadana yang beroperasi menurut ketentuan dan prinsip syariah
perbulan berdasarkan Nilai Aktiva Bersih atau NAB yang diperoleh dari laporan
statistik Otoritas Jasa Keuangan dalam satuan rupiah. Nilai Aktiva Bersih
menggambarkan total kekayaan bersih reksadana setiap harinya.

F. Teknik Pengumpulan Data

Teknik pengumpulan data merupakan cara atau metode yang dilakukan untuk
mengumpulkan data. Metode pengumpulan data memperlihatkan apakah tekniknya
melalui wawancara, tes, pengamatan, dokumentasi, angket, dan sebagainya. 0 Pada
penelitian ini teknik pengumpulan data memakai data sekunder berupa angka yang
diperoleh dari laporan tahunan Sukuk, Saham Syariah, dan Reksadana Syariah, serta
Pertumbuhan Ekonomi periode 2016 - 2020.

G. Teknik Analisis Data

Analisis data bertujuan agar data yang disajikan menjadi lebih sederhana
dalam bentuk yang lebih mudah diinterpretasi dan dibaca. Penelitian ini
menggunakan metode Analisis Regresi Linier Berganda dengan menggunakan
program komputer (software) Eviews 10. Beberapa masalah serius dapat diselesaikan
dengan analisis regresi. Maka dari itu, untuk mendapat hasil yang terbaik penelitian
ini melakukan beberapa uji asumsi klasik. Pengujian tersebut di antaranya uji
statistik deskriptif, uji normalitas, uji multikolinieritas, uji heterokedastisitas, dan uji
autokorelasi.

0
Sukiati, Metodologi Penelitian, (Medan: Perdana Publishing, 2016), hlm. 172
 43

1. Uji Statistik Deskriptif

Uji statistik deskriptif adalah aktivitas ataupun kegiatan pengumpulan,

pengelompokkan, penganalisisan, pengolahan dan penyajian data penelitian pada
satu kelompok sampel penelitian guna mengetahui deskripsi data yang akan
digunakan. Selain daripada itu, statistik deskriptif juga memberikan informasi
mengenai sebaran data secara terperinci.

Analisis statistik deskriptif adalah deskripsi atau penggambaran sebuah

data yang diketahui dari nilai rata-rata, nilai tengah, nilai maksimum, nilai
minimum, jumlah data, dan lainnya.

2. Uji Asumsi Klasik

BLUE (Best Linear Unbiased Estimator) merupakan acuan model yang

baik, dan regresi linier berganda dikatakan sebagai model yang baik jika
memenuhi standar dan kriteria BLUE. Uji asumsi klasik bertujuan untuk melihat
apakah hasil ianalisis regresi linier berganda dalam penelitian ini tidak ditemukan
penyimpangan asumsi klasik. Adapun beberapa pengujian asumsi klasik yang
digunakan adalah sebagai berikut:

a. Uji Normalitas

Uji normalitas digunakan untuk menguji regresi linier variabel

dependen dan variabel independen mempunyai analisis dan disribusi data yang
normal atau tidak.0 Analisis regresi linier yang baik adalah yang memiliki
distribusi data normal atau tidak bermasalah. Pengujian Jarque Bera digunakan
dalam penelitian ini untuk mendeteksi normalitas data analisis.

Adapun pengambilan keputusan yang digunakan dalam uji ini

berpedoman kepada:
a) Jika nilai signifikansi > 0.05 maka distribusi data normal.

0
Wahyu Winarto, Analisis Ekonometrika dan Statistika dengan Eviews, Edisi Keempat,
(Yogyakarta, UPP STIM YKPN, 2005), hlm. 65.
 44

b) Jika nilai signifikansi < 0.05 maka distribusi data tidak normal.

b. Uji Multikolinearitas

Uji Multikolinearitas bertujuan untuk mengetahui ada atau tidaknya

korelasi linear yang eksak dan sempurna dalam model regresi di antara
variabel-variabel bebas.0 Adapun karakteristik uji multikolinearitas idapat
dilihat dari Variance Inflation Factor (VIP) dengan ketentuan:
a) Jika nilai VIF < 10.00 data tidak terjadi multikolinearitas.
b) Jika nilai VIF > 10.00 data terjadi multikolinearitas.

c. Uji Heterokedastisitas

Uji heterokedastisitas termasuk model pengujian regresi bertujuan

untuk mengetahui perbedaan varian dari residual satu observasi ke observasi
lainnys. Apabila varian dari residual satu observasi ke observasi lainnya
konstan, maka artinya terjadi homokedastisitas dan apabila variannya berbeda
maka artinya terjadi heterokedastisitas.0

Terdapat atau tidaknya heterokedastisitas bisa diketahui dengan

melakukan Uji Harvey. Indikasi terjadinya heterokedastisitas jika variabel
bebas secara signifikan dalam statistik memengaruhi variabel terkait.0

d. Uji Autokorelasi

Uji autokorelasi dilakukan untuk mengetahui dan menguji apakah ada

hubungan antara kesalahan pada periode tii(tahun sekarang) dengan periode t-
1u(tahun sebelumnya)iidalam model regresi linier. Untuk mendeteksi ada atau
tidaknya gejala autokorelasi dapat dilakukan dengan uji Breusch-Godfrey
Testi(BG Test).

0
Helsi Syafrizal Situmorang dan Lutfi Muslih, Analisis Data, (Medan: USU Press, 2012), hlm.
133.
0
Eco Perdana K, Olah Data Skripsi Dengan SPSS 22, (Seri Rumah Pendidikan: Lab Kom
Manajemen FE UBB, Cet 1, 2016), hlm. 49.
0
Helmi, Dkk, Analisis Data, (Medan: USU Press, 2011), hlm. 133.
 45

Pada penelitian ini terjadi atau tidaknya autokorelasi bisa dilihat dari
nilai Durbin-Watson. Disimpulkan tidak terdapat masalah autokorelasi baik
negatif atau pun positif jika nilai DWu>udU dan nilai (4-DW)u>udU.

3. Model Regresi Linear Berganda

Dalam penelitian ini model regresi linear berganda digunakan untuk

menganalisis data. Sebenarnya sama dengan analisis regresi linear sederhana
namun variabel bebas yang digunakan dalam analisis regresi linear berganda lebih
dari satu. Analisis regresi linear berganda digunakan untuk mengetahui pengaruh
dan besarnya hubungan variabel bebas terhadap variabel terikat. Persamaan
umumnya:

iY = α + β1X1 + β2X2 - β3X3 + e

Keterangan:

Y = Pertumbuhan Ekonomi

α = Konstantaii

β1 = KoefisieniX1i

β2 = KoefisieniX2i

β3 = KoefisieniX3i

X1 = VariabeliSukuk

X2 = VariabeliSaham Syariah

X3 = VariabeliReksadana Syariah

e = Variabelipengganggu (error term)

 46

4. Uji Hipotesis

Uji hipotesis bertujuan untuk mengetahui koefisien variabel independen

terhadap variabel dependen dengan melihat tingkat signifikansinya. Adapun uji
statistik yang digunakan antara lain:

e. Koefisien Determinasi (R2)

Koefisien determinasi digunakan untuk mengetahui kesetaraan korelasi

antara variabel independen terhadap variabel dependen dalam menerangkan
variabel dependen dan mengukur seberapa besar kemampuan model untuk
menjelaskan variabel dependen. Nilai dari koefisien determinasi harus di
bawah 40%. Nilai Adjusted R-Square dianggap bernilai nol jika dalam uji
empiris nilainya negatif.0

Dikatakan semakin lemah kemampuan variabel independen dalam

menjelaskan variabel dependen jika nilai Adjusted R-Square mendekati 40%.
Begitu juga sebaliknya, semakin kuat variabel independen dalam menjelaskan
variabel dependen jika nilai Adjusted R-Square melewati 40%.

f. Uji t (Uji Parsial)

Uji parsial bertujuan untuk melihat seberapa besarnya secara individual

pengaruh variabel independen dalam menjelaskan varian variabel dependen.0
Dalam menerima atau menolak hipotesis menggunakan karakteristik sebagai
berikut:
Dasar untuk mengambil keputusan adalah:
a) Membandingkan nilai thitung dengan nilai ttabel.
1) Jika thitung > ttabel berarti Ha diterima.
2) Jika ttabel < thitung berarti Ha ditolak.
b) Menggunakan angka probabilitas signifikansi.

0
Nur Ahmadi Bi Rahmani,iiMetodologi PenelitianiiEkonomi, (Medan:iFEBI UINSU Press,
2016), h. 111.
0
Sugiyono,iMetode PenelitianiBisnis….. h. 244.
 47

1) Jika nilai signifikansinya >0.05 berarti Ha diterima.

2) Jika nilai signifikansinya <0.05 berarti Ha ditolak.

g. Uji F (Uji Simultan)

Uji simultan bertujuan untuk melihat apakah seluruh variabel bebas dalam
penelitian ini berpengaruh atau tidak secara bersama-sama terhadap variabel
terikat, dengan cara membandingkan Fhitung dan Ftabel.

a) Jika nilai Fhitung > Ftabel berarti hipotesis diterima, yang berarti secara
simultan variabel independen berpengaruh terhadap variabel
dependen.
b) Jika nilai Fhitung < Ftabel berarti hipotesis ditolak, yang berarti secara
simultan variabel independen tidak berpengaruh terhadap variabel
dependen.
 DAFTAR PUSTAKA
Abdul, Nazaruddin Wahid. 2010. Sukuk: Memahami dan Membedah Obligasi Pada
Perbankan Syariah. Yogyakarta: Graha Ilmu.

Agama, Departemen RI. 2004. Al-Quran dan Terjemahannya. Bandung: Penerbit

Jumanatul ‘Ali Art.

Ahmadi, Nur Bi Rahmani. 2016. Metodologi Penelitian Ekonomi. Medan: FEBI UINSU
Press.

Apal, Dzul Madin. 2016. Analisis Pengaruh Penanaman Modal Asing Terhadap
Pertumbuhan Ekonomi Provinsi Sulawesi Selatan. Skripsi Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Islam UIN Alauddin Makassar.

Asnawi, Nur dan Mayshuri. 2009. Metodologi Riset Manajemen Pemasaran. Malang:
UIN Maliki Press.

Awaluddin. 2016. Pasar Modal Syariah: Analisis Penawaran Efek Syariah di Bursa
Efek Indonesia. Jurnal Kajian Ekonomi Islam.

Harahap, Isnaini 2018. Ekonomi Pembangunan: Pendekatan Transdisipliner. Medan:

Perdana Publishing.

Harahap, Isnaini. Dkk. 2015. Hadis-Hadis Ekonomi. Jakarta: Kencana.

Helmi, Dkk. 2011. Analisis Data. Medan: USU Press.

Huda, Nurul dan Mustafa Edwin. 2014. Current Issues Lembaga Keuangan Syariah.
Jakarta: Prenada Media Group.

Huda, Nurul. Dkk. 2015. Ekonomi Pembangunan Islam, Cetakan Pertama. Jakarta:
Prenamedia Group.

Imsar. 2018. Analisis Faktor-Faktor yang Memengaruhi Tingkat Pengangguran

Terbuka di Indonesia Periode 1989-2016. Jurnal Human Falah.
 49

Iqbal, Zamir dan Abbas Mirakhor. 2008. Pengantar Keuangan Islam: Teori dan
Praktik. Jakarta: Kencana.

Jhingan, M.L. 2012. Ekonomi Pembangunan dan Perencanaan. Jakata: Rajawali Press.

Karim, Adiwarman. 2008. Ekonomi Makro Islami, Edisi Kedua. Jakarta: PT Raja
Grafindo Persada.

Kasmir. 2012. Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya. Jakarta: PT Raja Grafindo
Pustaka.

Mardani. 2014. Hukum Bisnis Syariah. Jakarta: Prenada Media Group.

Nafikir, Muhammad. 2009. Bursa Efek dan Investasi Syariah. Jakarta: PT Serambi Ilmu
Semesta.

Pardiansyah, Elif. Investasi dalam Perspektif Ekonomi Islam: Pendekatan Teoritis dan
Empiris. Economica: Jurnal Ekonomi Islam.

Perdana, Eco K. 2016. Olah Data Skripsi dengan SPSS 22. Seri Rumah Pendidikan.

Pujoalwanto, Basuki. 2014. Perekonomian Indonesia dalam Tinjauan Histori, Teoritis,

dan Empiris. Yogyakarta: Graha Ilmu.

Rama, Ali. 2015. Analisis Kontribusi Perbankan Syariah. Jakarta: Kencana.

Saad, Said Marthon. 2004. Ekonomi Islam di Tengah Krisis Ekonomi Global. Jakarta:
Zikrul Hakim.

Samri, Yenni Juliati Nasution. 2015. Peranan Pasar Modal Dalam Perekonomian
Negara. Jurnal Human Falah.

Soemitra, Andri. 2009. Bank dan Lembaga Keuangan Syariah. Jakarta: Kencana.

Sugiyono. 2016. Metode Penelitian (Kualitatif, Kuantitatif dan R&D). Bandung:

Alfabeta.
 50

Sukirno, Sadono. 2011. Makro Ekonomi Teori Pengantar, Edisi Ketiga. Jakarta: PT
Raja Grafindo Persada.

Syafina, Laylan. 2019. Metode Penelitian Akuntansi Pendekatan Kuantitatif. Medan:

FEBI UIN-SU Press.

Syafrizal, Helsi dan Lutfi Muslih. 2012. Analisis Data. Medan: USU Press.

Syauqi, Irfan dan Laily Dwi Arsyianti. 2016. Ekonomi Pembangunan Syariah. Jakarta:
Kencana.

Winarto, Wahyu. 2005. Analisis Ekonometrika dan Statistika dengan Eviews, Edisi
Keempat. Yogyakarta: UPP STIM YKPN.

Yuliana, Indah. 2010. Investasi Produk Keuangan Syariah. Malang: UIN Maliki
Malang Press.

Zakaria, Junaiddin. 2009. Pengantar Teori Ekonomi Makro. Jakarta: Gaung Press.

WEBSITE:

www.bi.go.id

www.idx.com

www.ojk.go.id