Analisis Perbandingan Fundamental Saham Sebelum Dan Saat Pandemic Covid

19 (Studi Kasus Pada Saham Syariah Yang Terdaftar Di

Jakarta Islamic Index 70 )

Proposal Tesis

Oleh:
An Sakina Fathia
207017081

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2022
 DAFTAR ISI

DAFTAR ISI..........................................................................................................................i

DAFTAR TABEL...............................................................................................................iii

DAFTAR GAMBAR...........................................................................................................iv

BAB I PENDAHULUAN.....................................................................................................1

1.1 Latar Belakangmasalah...................................................................................................1

1.2 Rumusan Masalah.........................................................................................................12

1.3 Pertanyaan Penelitian....................................................................................................13

1.4 Tujuan Penelitian..........................................................................................................14

1.5 Manfaat Penelitian........................................................................................................15

1.6 Kerangka Pemikiran......................................................................................................16

BAB II TINJAUAN PUSTAKA........................................................................................17

2.1 Tinjauan Teori...............................................................................................................17

2.1.1 Teori Sinyal (Signaling Theory)..........................................................................17

2.2 Analisis Fundamental....................................................................................................19

2.3 Analisis Rasio Keuangan..............................................................................................21

2.3.1 Pengertian Rasio Keuangan.................................................................................21

2.3.2 Tinjauan Analisis Rasio Keuangan......................................................................22

2.3.3 Keunggulan dan Kelemahan Rasio Keuangan....................................................24

2.3.4 Manfaat Analisis Rasio Keuangan......................................................................25

2.3.5 Jenis-Jenis Rasio Keuangan.................................................................................26

2.4 Nilai Perusahaan...........................................................................................................33

 i

2.4.1 Pengertian Nilai Perusahaan................................................................................33

2.4.2 Tujuan Memaksimalkan Nilai Perusahaan..........................................................34

2.4.3 Pengukuran Nilai Perusahaan..............................................................................35

2.5 Jakarta Islamic Index 70 (JII 70)..................................................................................40

2.6 Review Penelitian Terdahulu........................................................................................41

2.7 Hipotesis Penelitian......................................................................................................44

BAB III METODE PENELITIAN...................................................................................46

3.1. Jenis Penelitian..............................................................................................................46

3.2. Lokasi dan Waktu Penelitian........................................................................................47

3.3. Populasi dan Sempel.....................................................................................................47

3.4. Teknik Pengumpulan Data............................................................................................50

3.5. Definisi Opersional Variabel........................................................................................51

3.6. Teknik Analisis Data.....................................................................................................53

3.6.1. Statistik Deskriptif...............................................................................................54

3.6.2. Uji Normalisasi Data...........................................................................................55

3.6.3. Uji Hipotesis........................................................................................................55

Daftar Pustaka....................................................................................................................59

ii
 DAFTAR TABEL

Tabel 1.1 Kondisi Harga Saham JII 70 2018-2021..............................................................9

Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu..........................................................................................41

Tabel 3.1 Proses Purposive Sampling Penelitian...............................................................48

Tabel 3.2 Sampel Penelitian...............................................................................................49

Tabel 3.3 Operasional Variabel.........................................................................................52

iii
 DAFTAR GAMBAR

Gambar 1.1 Perbandingan Nlai Indeks JII 70......................................................................4

Gambar 1.2 Grafik Indeks Harga Saham Gabungan............................................................7

Gambar 1.3 Kerangka Pemikiran.......................................................................................16

iv
 BAB I
PENDAHULUAN

1.1. Latar Belakangmasalah

Dunia bisnis di era modern saat ini perkembangan aktivitias ekonomi dan

keuangan syariah di Indonesia terus mengalami kemajuan. Kondisi ini menyebabkan

perusahaan dituntut untuk meningkatkan kinerjanya agar dapat bertahan dalam

jangka panjang. Untuk menghadapi persaingan yang ketat, perusahaan harus

berbenah diri dengan menerapkan manajemen modern dan strategi bersaing

(Ilmiyono, 2019). Melalui kinerja yang baik, perusahaan akan mampu menjaga dan

meningkatkan kepercayaan investor dengan menginvestasikan sahamnya sebanyak

mungkin. Penting bagi investor dalam berinverstasi untuk memiliki pertimbangan

yang matang melalui analisa yang mantap dalam mengukur dan menguji sejauh

mana bobot ketangguhan kinerja saham perusahaan yang dia akan curahkan kucuran

dananya dalam berinvestasi (Ananta, 2022).

Seorang investor yang ingin berinvestasi harus mempertimbangkan mengenai

tujuannya berinvestasi, dengan melihat dari kisaran lama jangka waktunya sampai

mengantisipasi risiko yang mungkin dapat terjadi seminimal mungkin. Sehingga hal

yang paling penting bagi investor adalah memahami instrumen investasi apa yang

cocok dan akan dipilih untuk digunakannya dalam berinvestasi, dan guna menggapai

tujuan dari investasi itu sendiri, yaitu perolehan keuntungan dimasa depan.

1
 2

Dilihat dari sudut pandang investor, disarankan agar memiliki

pengetahuan dan kesadaran potensial tentang pergerakan pasar dan

determinan dari pergerakan tersebut. Para ahli mengaitkan beberapa faktor

internal dan faktor eksternal sebagai faktor yang mempengaruhi harga

saham. Faktor internal utama adalah kinerja perusahaan, tata kelola, aset

dan posisi likuiditas, dividen dan pendapatan. Faktor eksternal meliputi

peraturan pemerintah, siklus bisnis, sikap investor, kondisi pasar, bencana

alam dan ketidakpastian politik seperti pemogokan, blokade, dan lain

sebagainya (Alam et al., 2016). Analisis Fundamental membantu investor

untuk menganalisis nilai sekarang perusahaan pada tahap keseimbangan di

pasar dengan menganalisis ekonomi, industri, dan factor-faktor yang

terkait dengan perusahaan (Venkata, 2020).

Terdapat beberapa jenis atau bentuk dalam melakukan investasi.

Namun, secara umum dapat dibagi menjadi dua, yaitu: Dapat dilihat

dari jenis aset yang diinvestasikan, yaitu investasi pada aset riil dan

investasi pada aset finansial. Aset riil merupakan aset yang memiliki

wujud (misalnya: investasi pada tanah, emas, rumah, dan logam mulia).

Sedangkan aset finansial yaitu aset yang wujudnya tidak terlihat, tetapi

tetap memiliki nilai yang tinggi (misalnya: instrumen pasar uang, saham,

reksadana, dan obligasi) (Wasis, 2019).

Pasar modal di Indonesia yaitu ada Bursa Efek Indonesia sebagai

wadah untuk melakukan transaksi instrumen keuangan terutama untuk

 3

investasi saham. Saham

 4

sebagai adanya tanda pada suatu perusahaan dari modal yang dimiliki oleh

investor, menariknya saham begitu digandrungi oleh penanam modal tentu saja

dalam melakukan investasi (Amaliana, 2022). Pasar modal tidak hanya

berhubungan antara perusahaan-perusahaan dengan para pengusaha saja, akan

tetapi pasar modal juga memberikan kesempatan bagi masyarakat untuk

berpartisipasi dalam berinvestasi di pasar modal dan berpartisipasi dalam

perkembangan suatu perekonomian.

Bagi investor muslim, sangat didorong untuk memilih emiten yang

terdaftar dalam listing Indeks Saham Syariah sebagai instrumen keuangan

syariah. Perkembangan perekonomian syariah di Indonesia mendorong

munculnya produk investasi yang berbasis syariah. Salah satu produk

investasi syariah yang mulai menarik perhatian para investor yaitu saham

syariah. Ada beberapa saham syariah yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia (BEI) seperti Indeks Saham Syariah Indonesia dan Jakarta

Islamic Index (JII). Pada tanggal 17 Mei 2018 BEI meluncurkan Indeks

saham terbaru dari JII yaitu JII 70. JII 70 merupakan indeks atas 70 saham

syariah yang memiliki kapitalisasi pasar dan likuiditas transaksi yang

tinggi (Indonesia, 2019).

Sejak diluncurkan JII 70 mendapatkan respon positif oleh pasar.

Analis Binaartha Sekuritas mengatakan emiten berkapitalisasi besar dari

sejumlah sektor yang masuk dalam daftar indeks tersebut mendapatkan

respon positif dari investor karena sejumlah sentimen. Dari sektor

 5

pertambangan ada sejumlah emiten yang

 6

mencatatkan kinerja positif beriringan dengan kenaikan komoditas dunia

seperti ADRO dan UNTR. Sektor agribisnis terdapat emiten seperti AALI

yang mendapatkan respon positif. Di sisi lain, emiten infrastruktur seperti

TLKM juga dinilai prospektif oleh investor (Andriani, 2018). Adapun

perbandingan nilai JII 70 dapat dilihat pada gambar di bawah ini:

Gambar 1.1
Perbandingan Nilai
Indeks JII 70
Sumber : (Finance.yahoo, 2019)

Pada bulan November 2018 nilai JII 70 sebesar 216,55 dan

mengalami peningkatan yang cukup signifikan yaitu pada bulan Maret

2019 sebesar 234,80 atau sebesar 8,43%. Salah satu faktor yang

memotivasi investor dalam berinvestasi saham adalah return. Besarnya

tingkat return saham yang diperoleh investor ditentukan oleh fluktuasi dari

harga saham di pasar. Fluktuasi harga saham dipengaruhi oleh beberapa

faktor salah satunya adalah faktor fundamental atau faktor yang berasal

dari dalam perusahaan (Heni, 2020)

 7

Saham merupakan pilihan produk utama dalam pasar modal,

sehingga investor wajib melihat dan melakukan analisa terlebih dahulu

terhadap kondisi keuangan pada perusahaan sebelum memutuskan untuk

berinvestasi. Semakin meningkat keuntungan perusahaan maka semakin

meningkat harga sahamnya. Investor mendapatkan keuntungan pembelian

saham berasal dari pembagian dividen yang dilakukan oleh perusahaan

dan keuntungan perbedaan harga jual dan harga beli suatu saham. Saham

mempunyai karakteristik yaitu high risk-high return yang memiliki arti

semakin tinggi keuntungan yang didapatkan maka semakin tinggi pula

kerugian yang didapakan oleh investor (Darmawan 2018). Investor yang

ingin meminimalkan risiko harus dapat menganalisis dengan tepat dan

cermat perusahaan mana yang menarik untuk diinvestasikan dan akan

memberikan keuntungan.

Seperti yang telah kita ketahui adanya wabah virus corona (Covid-

19), penyakit yang berasal pertama kalinya dari Wuhan China ini terjadi

tanggal 31 Desember 2019 dengan secara perlahan penyebaran virus ini

mulai meluas ke berbagai negara yang lain termasuk Indonesia

(Kemenkes, 2020). Penyakit ini disebabkan oleh korona virus jenis

baru yang diberi nama SARS-CoV-2 (Alexander, 2020). Pandemi

COVID-19 di Indonesia merupakan bagian dari pandemi penyakit

koronavirus 2019 (COVID-19) yang sedang berlangsung di seluruh dunia.

 8

Kasus positif COVID-19 di Indonesia pertama kali dideteksi pada tanggal

2 Maret 2020, ketika dua orang terkonfirmasi tertular dari seorang warga

negara Jepang (Rebeca, 2020). Pada tanggal

 9

9 April, pandemi sudah menyebar ke 34 provinsi dengan DKI Jakarta,

Jawa Timur dan Jawa Tengah sebagai provinsi paling terpapar virus

corona di Indonesia.

Kejadian luar biasa ini berdampak pada perekonomian Indonesia.

Tidak hanya kesehatan, sektor bisnis mengalami dampak yang serius

akibat pandemik Covid-19. Dampak pandemi COVID-19 menyebabkan

rendahnya sentimen investor terhadap pasar yang pada akhirnya membawa

pasar ke arah cenderung negative (Nasution, Erlina dan Muda, 2020).

Pandemik ini juga berdampak pada pasar modal dan pergerakkan saham

perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Pergerakan indeks

saham gabungan (IHSG) di Bursa Efek Indonesia dipengaruhi oleh kondisi

internal dan eksternal. Secara internal, kondisi pandemi Covid-19 dan

kebijakan social distancing (WFH dan PSBB) di dalam negeri telah

mempengaruhi dinamika pasar saham (ditunjukkan dengan pergerakan

indeks IHSG di Bursa Efek Indoensia) (Junaedi dan Salistia, 2020).

Adanya Pandemik Covid-19 membuat investor menarik modalnya atau

melakukan aksi jual saham yang menyebabkan IHSG mengalami

penurunan. Investor mengalami kepanikan dengan kejadian luar biasa ini

sehingga memilih untuk menjual saham yang dibelinya (Franky, 2020).

Berikut dapat dilihat perubahan-perubahan harga saham yang tidak

menentu dikarenakan berbagai faktor yang terjadi pada grafik di bawah

 10

ini:
 11

Gambar 1.2
Grafik Indeks Harga Saham Gabungan
Sumber: Bursa Efek Indonesia (BEI)

Dari grafik di atas dapat dilihat bahwasanya harga saham pada

tahun 2019 tidak terlalu mengalami banyak penurunan ataupun kenaikan

yang terlalu jauh seperti bulan-bulan yang lainnya. Akan tetapi sampai

pada tahun 2020 dimulai pada bulan januari grafik harga saham

tersebutpun mengalami pergerakan ke bawah atau menunjukkan

penurunan harga saham. Dan pada bulan Maret 2020 grafik harga saham

tersebutpun turun sampai level sangat jauh, akan tetapi grafik tersebutpun

langsung menunjukkan pergerakan ke atas secara perlahan sampai pada

bulan Desember 2020. Pergerakan IHSG yang turun sampai level bawah

pada bulan Maret 2020 hal tersebut karena dipengaruhi dari menyebarnya
 12

virus covid-19 di Indonesia.

Dari kasus tersebut, dalam melakukan investasi seorang investor

harus
 13

memiliki informasi berkaitan dengan dinamika harga saham agar dapat

mengambil keputusan tentang saham perusahaan yang layak untuk dipilih.

Informasi yang tepat akan kewajaran harga saham dapat membuat para

investor terhindar dari kerugian membuat keputusan dalam melakukan

investasi saham.

Seorang investor yang akan menginvestasikan dananya pada suatu

perusahaan tertentu, hendaknya melakukan analisis kinerja dari

perusahaan yang bersangkutan. Kinerja keuangan perusahaan perlu untuk

dianilisi terlebih dahulu agar investor tidak salah dalam memilih saham

dan terjebak dengan saham dalam kondisi keuangannya yang sangat

buruk. Semakin baik kinerja sebuah perusahaan maka semakin besar

pengaruhnya terhadap kenaikan harga saham. Begitu juga sebaliknya,

semakin menurun kinerja suatu perusahaan maka kemungkinan besar

merosotnya harga saham yang diterbitkan dan diperdagangkan. Keadaan

perusahaan akan menjadi tolak ukur seberapa besar risiko yang akan

ditanggung oleh investor (Rahmania, 2016).

 14

Berikut adalah kondisi harga saham beberapa perusahaan yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada periode 2018-2021:

Tabel 1.1
Kondisi Harga Saham JII 70 2018-2021
N Harga Saham (Rp)
Nama Perusahaan
o 2018 2019 2020 2021

1 PT Astra Agro Lestari Tbk 11.825 14.575 12.325 9.500

2 PT AKR Corporindo Tbk 858 790 636 822

3 PT Aneka Tambang Tbk 765 840 1.935 2.250

4 PT Indofood CBP Sukses Makmur 10.450 11.150 9.575 8.700

5 PT Kimia Farma (Persero) Tbk 2.600 1.250 4.250 2.430

6 PT Kalbe Farma Tbk 1.520 1.620 1.480 1.615

Sumber: www.idx.co.id

Berdasarkan tabel di atas, kondisi harga saham beberapa perusahaan

yang terdaftar di Jakarta Islamic Index 70 (JII 70) periode 2018-2021

cenderung mengalami fluktuasi. Ada banyak faktor yang menyebabkan

harga saham pada perusahaa tersebut tidak stabil, baik itu dari faktor

internal perusahaan ataupun faktor eksternal perusahaan. Dikatakan

berdampak positif apabila harga saham mengalami peningkatan maka

perusahaan dapat dikatakan baik karena mampu menjaga stabilitas harga

sahamnya, sehingga keadaan ini dapat menyebabkan investor semakin

tertarik untuk menginvestasikan dananya dan membeli saham

 15

perusahaan tersebut. Namu

 16

dapat dikatakan juga berdampak negatif apabila harga mengalami

penurunan, maka keadaan ini akan menyebabkan kurangnya kepercayaan

investor terhadap perusahaan dan efek jangka panjangnya dapat

menyebabkan kerugian.

Maka untuk meminimalisir resiko sehingga tidak akan menimbulkan

kerugian nantinya, investor sebaiknya melakukan penilaian saham terlebih

dahulu, untuk mempermudah investor dalam penilaian saham, terdapat

analisis fundamental untuk meminimalisir resiko tersebut. analisis

fundamental adalah analisis yang menggunakan informasi dalam maupun

luar perusahaan, seperti kinerja, pesaing usaha, industri bahkan ekonomi-

mikro makro, serta informasi pasar (Octasylva & Fachroji, 2020).

Analisis fundamental menggunakan data masa depan dan sekarang

untuk memperkirakan saham wajar pasar dan untuk memprediksi nilai

masa depan (Zulfita, 2022). Analisis fundamental memudahkan investor

dikarenakan termuat dalam laporan keuangan yang menyajikan informasi

kinerja keuangan melalui rasio-rasio keuangan dan nilai perusahaan.

Tujuan dari analisis tidak hanya untuk menemukan sebuah perusahaan

yang sukses; tujuannya adalah untuk menemukan perusahaan yang

bernilai lebih dari yang perkiraan investor. Analisis fundamental bukan

jaminan bahwa investor akan merealisasikan keuntungan tinggi atas

saham, tetapi pasti memiliki peran penting dalam mencapai tujuan ini
 17

(Zulfita, 2022).
 18

Analisis fundamental yang mempengaruhi harga saham perusahaan di

pasar modal dapat dibedakan menjadi dua, yaitu fundamental internal dan

eksternal. Variabel eksternal (makro ekonomi) berasal dari luar perusahaan

yang ikut mempengaruhi harga saham seperti inflasi, tingkat

pengangguran, tingkat suku bunga, nilai tukar, gross domestic product

(GDP) dan defisit anggaran. Sedangkan variabel fundamental internal

berasal dari dalam perusahaan, yaitu variabel yang mencerminkan kondisi

dan prestasi kinerja keuangan. Salah satu alat dalam analisis fundamental

adalah analisa laporan keuangan. Rasio yang digunakan untuk mengukur

kinerja keuangan perusahaan dapat dikelompokkan dalam lima kelompok,

yaitu: rasio likuiditas, rasio solvabilitas, rasio pasar, rasio aktivitas dan

rasio profitabilitas (Arifin, 2018).

Dalam penelitian kali ini penulis mengunakan yang paling umum

digunakan para insvestor menjadi bahan pertimbangan analisis. Rasio

keuangan yang digunakan antara lain Return On Asset (ROA), Return On

Equity (ROE), Current Ratio (CR), Quick Ratio (QR), Debt to Asset Ratio

(DAR), Debt to Equity Ratio (DER), rasio pasar /nilai perusahaan yang

digunakan dalam penelitian ini yang dapat dikaitkan dengan harga saham

adalah Book Value per share (PBV), Price Earning Ratio (PER), dan

model tobins Q. Mayoritas investor menggunakan analisis fundamental

dalam menentukan keputusan berinvestasi sebagai dasar awal untuk

 19

menentukan portofolio.
 20

Penelitian yang dilakukan oleh Shelly (2020) yang menyebutkan

bahwa salah satu dampak terjadinya covid-19 ialah pada umumnya

mampu menurunkan nilai harga saham IHSG dan pada semua sektor

pasar modal. Atas dasar uraian latar belakang tersebut, maka peneliti

tertarik untuk melakukan penelitian. Analisis Perbandingan fundamental

Saham Sebelum dan Saat Pandemic Covid 19 (studi kasus pada saham

syariah yang terdaftar di Jakarta Islamic Index 70).

1.2. Rumusan Masalah

Berdasarkan Latar Belakang Masalah diatas, maka penulis merumuskan

masalah sebagai berikut:

a. Investasi yang menurun akibat pandemi covid-19.

b. Pasar modal Indonesia turut serta mengalami tekanan akibat pandemi Covid-
19 ini.

c. Rendahnya penilaian dari investor dan mempengaruhi keputusan

investasi para investor sehingga bursa saham global menjadi melemah.

e. Ketika wabah Covid-19 berlangsung mengakibatkan pergerakan indeks

saham syariah mencapai pertumbuhan negative dan penurunan diawal

pandemi dan menurun tajam pada bulan maret 2020

 21

1.3. Pertanyaan Penelitian

1. Apakah terdapat perbedaan signifikan terhadap ROA sebelum dan

saat pandemic covid 19 pada perusahaan JII 70?

2. Apakah terdapat perbedaan signifikan terhadap ROE sebelum dan

saat pandemic covid 19 pada perusahaan JII 70?

3. Apakah terdapat perbedaan signifikan terhadap CR sebelum dan

saat pandemic covid 19 pada perusahaan JII 70?

4. Apakah terdapat perbedaan signifikan terhadap QR sebelum dan

saat pandemic covid 19 pada perusahaan JII 70?

5. Apakah terdapat perbedaan signifikan terhadap DAR sebelum dan

saat pandemic covid 19 pada perusahaan JII 70?

6. Apakah terdapat perbedaan signifikan terhadap DER sebelum dan

saat pandemic covid 19 pada perusahaan JII 70?

7. Apakah terdapat perbedaan signifikan terhadap PER sebelum dan

saat pandemic covid 19 pada perusahaan JII 70?

8. Apakah terdapat perbedaan signifikan terhadap Tobin’s Q

sebelum dan saat pandemic covid 19 pada perusahaan JII 70?

9. Apakah terdapat perbedaan signifikan terhadap PBV sebelum dan

saat pandemic covid 19 pada perusahaan JII 70?

 22

1.4. Tujuan Penelitian

1. Untuk Mengetahui perbedaan signifikan terhadap antara ROA

sebelum dan saat pandemic covid 19 pada perusahaan JII 70

2. Untuk Mengetahui perbedaan signifikan terhadap ROE

sebelum dan saat pandemic covid 19 pada perusahaan JII 70

3. Untuk Mengetahui perbedaan signifikan terhadap CR sebelum dan

saat pandemic covid 19 pada perusahaan JII 70

4. Untuk Mengetahui perbedaan signifikan terhadap QR sebelum dan

saat pandemic covid 19 pada perusahaan JII 70

5. Untuk Mengetahui perbedaan signifikan terhadap DAR

sebelum dan saat pandemic covid 19 pada perusahaan JII 70

6. Untuk Mengetahui perbedaan signifikan terhadap DER

sebelum dan saat pandemic covid 19 pada perusahaan JII 70

7. Untuk Mengetahui perbedaan signifikan terhadap PER

sebelum dan saat pandemic covid 19 pada perusahaan JII 70

8. Untuk mengetahui perbedaan signifikan terhadap Tobin’s Q

sebelum dan saat pandemic covid 19 pada perusahaan JII 70

9. Untuk mengetuhui perbedaan signifikan terhadap PBV

sebelum dan saat pandemic covid 19 pada perusahaan JII 70

 23

1.5. Manfaat Penelitian

1.5.1. Bagi Peneliti

Hasil dari penelitian yang telah dilakukan ini diharapkan dapat

memberi pengetahuan dan manfaat kepada penulis tentang pentingnya

analisis fundamental perusahaan terhadap kegiatan investasi jangka

panjang.

1.5.2. Pemerintah daerah

Dengan penelitian ini peneliti mengharapkan dapat memberi

pengetahuan tentang analisis fundamental perusahaan kepada para

pelaku investasi yang akan melakukan kegiatan pemberian modal kepada

perusahaan pada saat masa pandemi Covid-19.

1.5.3. Peneliti lanjutan

Peneliti mengharapkan hasil penelitian dapat menambah wawasan,

dan pengetahuan bagi seluruh pihak mengenai Fundamental perusahaan

dimasa pandemi
 24

1.6. Kerangka Pemikiran

Analisis Perbandingan Fundamental Saham Sebelum dan Saat

Pandemic Covid 19

Kinerja Keuangan 2018 dan 2019

(Sebelum Pnademic Covid 19) Kinerja Keuangan 2020 dan
ROA 2021 (Saat Pnademic Covid 19)
Gambar 1.3- ROA
ROE
CR Uji Beda - ROE
QR (Uji Paired Sampel T-test) - CR
DAR - QR
DER - DAR
PER - DER
Tobin’s Q - PER
Tidak Terdapat Perbedaan Terdapat - Perbedaan
Tobin’s Q
PBV
- PBV

Kerangka Pemikiran
 BAB
II
TINJAUAN
PUSTAKA

2.1. Tinjauan Teori

Tinjauan teori merupakan pendekatan teori yang digunakan oleh

peneliti untuk menjelaskan permasalahan dalam penelitian. Teori yang ada

berasal dari rujukan dan disusun sebagai langkah-langkah dalam

menganalisis permasalahan. Tinjauan teori sangat penting dalam

penelitian, karena menjelaskan kerangka konseptual secara terstruktur

sehingga peneliti dapat memahami fenomena yang diteliti. Dalam

penelitian ini, teori dasar yang digunakan adalah signaling theory (teori

sinyal).

2.1.1. Teori Sinyal (Signaling Theory)

Signaling theory diperkenalkan oleh Spence pada tahun 1973.

Spence melakukan penelitian yang berjudul "Job Market Signaling".

Spence mengatakan bahwa terdapat asimetri informasi dalam pasar

ketenagakerjaan. Signaling Theory (teori sinyal) mengemukakan

bagaimana sebuah perusahaan harus memberikan sinyal kepada pengguna

laporan keuangan (Maryana & Ikhsan, 2019). Sinyal ini dapat berbentuk

informasi tentang apa yang telah dilakukan manajemen untuk memenuhi

keinginan pemilik.

Menurut teori sinyal, organisasi yang berkualitas baik akan dengan

sengaja mengirimkan sinyal ke pasar, dan pasar diharapkan dapat

membedakan antara perusahaan yang berkualitas baik dan buruk (Kartolo

& Sugiyanto, 2019).

17
 18

Informasi biasanya terjadi dikarenakan adanya perbedaan

penerimaan informasi yang dimiliki oleh pihak internal maupun eksternal

perusahaan (Spence, 1973) Dalam penelitian kali ini, peneliti

menggunakan laporan keuangan untuk membantu pihak manajemen,

lembaga keuangan, investor dan pemerintah untuk membuat keputusan-

keputusan bisnis. Teori sinyal memberikan pandangan bahwa isyarat

merupakan hal yang penting dalam melihat prospek perusahaan

(Muhammad, 2022). Tujuan utama dari teori sinyal adalah

mengkomunikasikan tindakan-tindakan yang dilakukan oleh internal yang

tidak dapat diamati secara langsung oleh pihak luar.

Teori signal menunjukkan alasan perusahaan untuk memberikan

informasi laporan keuangan kepada pihak di luar perusahaan yang

berkaitan dengan adanya asimetri informasi antara pihak manajemen

perusahaan dengan pihak luar. Manajemen perusahaan memiliki lebih

banyak pengetahuan dan menyadari potensi perusahaan di masa depan

(Maryana & Ikhsan, 2019).

Teori ini menjelaskan bahwa laporan keuangan yang baik

merupakan sinyal atau tanda bahwa perusahaan telah beroperasi dengan

baik. Sinyal yang baik akan direspon dengan baik oleh pihak lain. Menurut

Zainudin dan Hartono (2010) informasi yang dipublikasikan sebagai suatu

pengumuman akan memberikan signal bagi investor dalam pengambilan

 19

keputusan investasi. Jika pengumuman tersebut

 20

mengandung nilai positif, maka diharapkan pasar akan bereaksi pada

waktu pengumuman tersebut diterima oleh pasar.

Signaling Theory ini digagas dalam ilmu ekonomi dan keuangan

yang menggambarkan informasi yang asimetris antara perusahaan dengan

pihak luar karena manajemen lebih mengetahui tentang prospek

perusahaan dan peluang masa depan dibandingkan pihak luar atau

investor. Manajemen akan berusaha selalu untuk mengungkapkan

informasi privat yang menurut pertimbangannya sangat diminati oleh

calon investor dan pemegang saham khususnya jika informasi tersebut

merupakan berita baik (good news). Di samping itu, manajemen berminat

menyampaikan informasi yang dapat meningkatkan kredibilitasnya.

2.2. Analisis Fundamental

Menurut Zaimsyah et al., (2019: 114) analisis fundamental

menyatakan bahwa tiap instrumen investasi memiliki landasan yang kuat

yakni nilai intrinsik yang bisa ditentukan melalui sesuatu analisis yang

sangat hati-hati terhadap keadaan pada saat kini serta prospeknya pada

waktu yang akan tiba. Dapat disimpulkan bahwa analisis fundamental

ialah analisis yang bertujuan untuk mengetahui kinerja perusahaan melalui

analisis laporan keuangan perusahaan.

Menurut Fauzia, 2017 ada beberapa tahapan untuk melakukan

 21

analisis fundamental, yaitu:

 22

a. Analisis ekonomi, yaitu bertujuan untuk mengetahui bisnis serta

prospek bisnis suatu perusahaan. Dalam analisis ekonomi terdapat

variabel yang bersifat makro antara lain pendapatan nasional,

kebijakan moneter dan fisikal, tingkat bunga dan sebagainya.

b. Analisis industri, yaitu bertujuan untuk mengetahui kelemahan dan

kekuatan jenis industri perusahaan yang bersangkutan. Hal-hal

penting yang perlu dipertimbangkan pemodal dan analisis saham

misalnya penjualan dan laba perusahaan, permanen industri, sikap

dan kebijakan pemerintah terhadap industri, kondisi persaingan dan

harga saham perusahaan sejenis.

c. Analisis perusahaan, yaitu untuk mengetahui kinerja perusahaan.

Para penanam modal memerlukan informasi tentang perusahaan

yang relevan sebagai dasar pembuatan keputusan investasi.

Informasi tersebut antara lain tentang informasi laporan keuangan

periode tertentu. Informasi yang penting lagi adalah informasi yang

bersifat ekspektasi yaitu informasi tentang proyeksi keuangan atau

forecasting. Hal itu mengingat bahwa kebutuhan informasi

didasarkan atas pertimbangan bahwa harga saham ditentukan oleh

kinerja perusahaan dimasa lalu dan ekspektasi dimasa yang akan

datang.

Jadi, analisis fundamental adalah analisis yang bertujuan untuk

 23

mengetahui kinerja perusahaan dengan melalui analisis laporan keuangan

perusahaan, baik dengan membandingkan laporan keuangan internal

dan eksternal (perusahaan lain)

 24

sehingga dapat diketahui perusahaan mana yang akan dipilih nantinya

untuk berinvestasi. Analisis fundamental menganalisis faktor-faktor makro

ekonomi yang mempengaruhi kinerja seluruh perusahaan, dilanjutkan

dengan analisis industri, dan pada akhirnya dilakukan analisis terhadap

perusahaan yang mengeluarkan sekuritas bersangkutan untuk menilai

apakah sekuritas yang dikeluarkannya menguntungkan atau merugikan

bagi investor (Tandelilin 2010:338). Analisis fundamental memudahkan

investor dikarenakan termuat dalam laporan keuangan yang menyajikan

informasi kinerja keuangan melalui rasio rasio keuangan.

2.3. Analisis Rasio Keuangan

2.3.1. Pengertian Rasio Keuangan

Rasio keuangan merupakan suatu aktivitas dalam membandingkan

angka - angka yang terdapat di dalam laporan keuangan dengan cara

membagi satu angka dengan angka yang lainnya (Kasmir, 2019).

Sedangkan Menurut Pratama et al., (2021) Analisis rasio keuangan

merupakan analisis terhadap instrumen keuangan perusahaan dalam hal ini

adalah laporan keuangan perusahan dalam periode yang telah ditetapkan

dengan tujuan untuk menilai, mengukur dan juga memberikan gambaran

berkaitan kinerja keuangan perusahaan.

 25

Berdasarkan beberapa pengertian diatas, dapat disimpulkan bahwa

analisis rasio keuangan merupakan suatu alat yang digunakan

membandingkan antara dua angka dari laporan keuangan perusahaan. rasio

keuangan digunakan untuk memantau kinerja perusahaan dan tolak ukur

dalam evaluasi perkembangan bisnis. Pihak investor menggunakan rasio

keuangan untuk mengukur nilai investasi yang dilakukan sehingga dapat

diprediksi untung atau rugi ketika berinvestasi pada perusahaan tersebut,

Jika dilihat pada perbandingan rasio antara investasi dan bisnis maka

sebagai investor mampu menentukan investasi yang paling

menguntungkan. Analisis rasio keuangan dapat digunakan oleh beberapa

pihak antara lain pihak manajemen, kreditur, investor dan pemerintah.

2.3.2. Tujuan Analisis Rasio Keuangan

Kasmir (2016:68) menguraikan 6 tujuan dari analisis rasio keuangan, yaitu:

1) Untuk mengetahui posisi keuangan perusahaan dalam satu periode

tertentu, baik aset, kewajiban, ekuitas, maupun hasil usaha yang telah

dicapai untuk beberapa periode.

2) Untuk mengetahui kelemahan-kelemahan apa saja yang menjadi

kekurangan perusahaan.

3) Untuk mengetahui kekuatan-kekuatan yang dimiliki.

4) Untuk mengetahui langkah-langkah perbaikan apa saja yang perlu

dilakukan ke depan berkaitan dengan posisi keuangan perusahaan saat

 26

ini.
 27

5) Untuk melakukan penilaian kinerja manajemen ke depan apakah perlu

penyegaran atau tidak karena sudah dianggap berhasil atau gagal.

6) Dapat juga digunakan sebagai pembanding dengan perusahaan sejenis

tentang hasil yang mereka capai.

Sedangkan Astuti (2021:6) menjelaskan terdapat 4 tujuan utama

analisis rasio keuangan dilakukan yaitu:

1) Untuk penyaringan (screening). Analisis rasio keuangan ditujukan

untuk membaca, memahami, serta menyaring berbagai aktivitas bisnis

yang akan dilakukan di masa mendatang. Contoh aktivitasnya seperti

merger, investasi, atau lainnya.

2) Untuk peramalan (forecasting). Analisis rasio keuangan ditujukan untuk

memprediksi kira-kira kondisi keuangan perusahaan di masa depan

seperti apa. Selain itu, analisis ini juga bertujuan untuk mengetahui

bagaimana kondisi keuangan perusahaan di masa sekarang.

3) Untuk diagnosa (diagnosis). Analisis rasio keuangan ditujukan untuk

melihat kemungkinan terjadinya masalah dalam ruang lingkup bidang

operasi dan keuangan. Sehingga perusahaan atau pihak yang

berkepentingan bisa membuat strategi untuk mencegah permasalahan

itu terjadi

4) Untuk penilaian (evaluation). Analisis rasio keuangan ditujukan untuk

mengetahui dan menilai prestasi manajemen, keuangan, operasi, dan

 28

lainnya. Penilaian ini juga

 29

ditujukan untuk melihat kinerja karyawan dan melakukan perbaikan

atas hal yang dirasa kurang

2.3.3. Keunggulan dan Kelemahan Analisis Rasio Keuangan

Analisis rasio keuangan memiliki keunggulan dan kelemahan dalam

penggunaannya menurut harahap dalam (Dewi, 2017), Adapun

keunggulan sebagai berikut:

1. Rasio merupakan agka-angka atau ikhtisar statistik yang mudah unuk dibaca.

2. Informasi yang disajikan laporan keuangan yang rinci dan rumit.

3. Mengetahui posisi perusahaan ditengan industri lain.

4. Bermanfaat dalam mengisi model-model pengambilan keputusan dan

model prediksi.

5. Dapat menyesuaikan size perusahaan..

6. Mudah membandingkan perusahaan secara periodic atau time series.

7. Mudah dalam melakukan prediksi dimasa mendatang.

Adapun kelemahan analisis rasio keuangan menurut J Fred Weston

dalam (Dewi, 2017) sebagai berikut:

1. Data keuangan disusun dari fata akuntansi dan ditafsirkan dalam

berbagai macam cara.

2. Dalam prosedur pelaporan yang berbeda dapat mengakibatkan laba

yang dilaporkan berbeda tergantung prosedur pelaporan keuangan.

 30

3. Adanya manipulasi data dalam penyusunan laporan keuangan, contonya

tidak jujur dalam memasukkan angka-angka sehingga hasil perhitungan

rasio keuangan tidak menunjukkan hasil sesungguhnya.

4. Perlakuan dalam pengeluaran biaya-biaya antara satu perusahaan

dengan perusahaan yang lain berbeda.

5. Penggunaan tahun fiskal dan pengaruh musiman dapat mengakibatkan

perubahan pada rasio komperatif

6. Dalam kesamaan rasio standar industri belum menjamin perusahaan

berjalan normal dan akan dikelola dengan baik

2.3.4. Manfaat Analisis Rasio Keuangan

Menurut Fahmi dalam (Dewi, 2017) menyatakan bahwa

rasio keuangan digunakan sebagai alat analisis rasio sehingga

dapat diperoleh manfaat sebagai berikut:

1. Sebagai alat untuk menilai kinerja dan prestasi perusahaan.

2. Dalam pihak manajemen sebagai rujukan untuk membuat perencanaan.

3. Sebagai alat mengevaluasi kondisi suatu perusahaan dari perspektif

keuangan.

4. Bagi para kreditor digunakan untuk memperkirakan potensi risiko yang

akan dihadapi dengan adanya jaminan kelangsungan pembayaran bunga

dan pengembalian pokok pinjaman.

5. Sebagai penilaian bagi pihak stakeholder organisasi.

 31

2.3.5. Jenis-Jenis Rasio Keuangan

Jenis-jenis rasio keuangan menurut (Kasmir, 2015) digunakan untuk

menilai kinerja manajemen, masing-masing dari rasio tersebut tergantung

dari kebutuhan perusahaan. Berikut ini adalah bentuk- bentuk rasio

keuangan yaitu:

1) Rasio Likuiditas

Rasio likuiditas merupakan kemampuan perusahaan membayar semua

kewajiban jangka pendek pada saat jatuh tempo dengan menggunakan

aktiva lancar, berkenaan dengan keadaan keseluruhan keuangan

perusahaan yang berkaitan dengan kemampuan mengubah aktiva lancar

menjadi uang kas (Dewi, 2017).

Terdapat beberapa perusahaan yang mengalami kesulitan finansial

sehingga tidak dapat membiayai kegiatan operasional dan melakukan

pembayaran utang, kemampuan membiayai tedapat pada perusahaan yang

finansialnya harus terpenuhi, baik kegiatan operasional maupun

pembayaran utang.

Adapun Jenis-jenis rasio likuiditas menurut (Kasmir, 2016) sebagai berikut:

1. Rasio lancar (current ratio), rasio yang menunjukkan perbandingan

antara aktiva lancar dan kewajiban lancar yang merupakan ukuran paling

umum untuk mengetahui kesanggupan suatu perusahaan memenuhi

kewajiban jangka pendek.

 32

2. Rasio cepat (quick ratio), rasio yang menunjukkan kemampuan

perusahaan daalam memenuhi kewajiban jangka pendek, pengukuran

quick ratio mengurangkan aktiva lancar dengan persediaan.

 33

3. Rasio kas (cash ratio), yang menunjukkan posisi kas yang dapat

menutupi hutang lancar. Rasio ini menggambarkan kemampuan kas yang

dimiliki dalam manajemen kewajiban lancar pada tahun yang

bersangkutan.

Namun, dalam penelitian ini penulis fokus pada rasio

lancar (current ratio) dan rasio cepat (quick ratio) sebagai proksi dari rasio

likuiditas, dalam hasil pengukuran rasio. Menurut (Budiman, 2017)

apabila semakin kecil rasio maka perusahaan kekurangan modal dalam

membayar utang ataupun sebaliknya, tetapi belum tentu kondisi

perusahaan dapat dikatakan baik, hal ini terjadi karena terdapat indikasi

dana yang tidak digunakan secara efisien.

Rasio lancar (current ratio) menurut Kasmir (2016:135) dapat

dihitung dengan rumus:

𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐴𝑠𝑒𝑡 𝑙𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟

𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝑥 100
𝐻𝑢𝑎𝑛𝑔 𝑙𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟

Rasio cepat (quick ratio) menurut Kasmir (2016:138) dapat dihitung

dengan rumus:

𝑄𝑢𝑖𝑐𝑘 𝐴𝑠𝑒𝑡 𝑙𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 − 𝑃𝑒𝑟𝑠𝑒𝑑𝑖𝑎𝑎𝑛

𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝑥100
𝐻𝑢𝑎𝑛𝑔 𝑙𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟

2) Rasio Solvabilitas

Rasio Solvabilitas merupakan rasio untuk mengukur sejauh mana

 34

aktivitas perusahaan dibiayai dengan hutang (Kasmir, 2015). Menurut

(Herlina dan Iryani, 2015) Solvabilitas menunjukkan kemampuan

perusahaan memenuhi kewajiban

 35

keuangannya apabila perusahaan dilikuidasi baik kewajiban pada jangka

pendek maupun jangka panjang, serta dapat dikatakan solvable jika

mempunyai aset yang mampu membayar hutang.

Menurut Kasmir (2019) merupakan rasio yang digunakan untuk

mengukur sejauh mana aktiva perusahaan dibiayai dengan utang. Artinya

yaitu seberapa besar beban utang yang ditanggung perusahaan

dibandingkan dengan aktivanya. Dalam arti luas dikatakan bahwa rasio

solvabilitas digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam

membayar seluruh kewajibannya, baik itu jangka pendek maupun jangka

panjang apabila perusahaan dibubarkan.

Adapun tujuan perusahaan menggunakan rasio solvabilitas menurut

Firdaus (2020), yaitu:

1. Untuk mengetahui posisi perusahaan terhadap kewajiban kepada pihak

lainnya (kreditor).

2. Untuk menilai keseimbangan antara nilai aktiva tetap dengan modal

3. Untuk menilai kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban

yang bersifat tetap (contoh : angsuran pinjaman)

4. Untuk menilai seberapa besar aktiva perusahaan dibiayai oleh utang

5. Untuk menilai atau mengukur berapa bagian dari setiap rupiah modal

sendiri yang dijadikan jaminan utang jangka panjang

6. Untuk menilai Bagaimana pengaruh utang perusahaan terhadap pengelolaan

aktiva
 36

7. Untuk menilai berapa dana pinjaman yang segera akan ditagih,

terdapat sekian kalinya modal sendiri yang dimiliki.

Sementara itu, menurut Firdaus (2020) manfaat rasio solvabilitas

adalah sebagai berikut, yaitu:

1. Untuk menganalisis kemampuan posisi perusahaan terhadap

kewajiban kepada pihak lainnya.

2. Untuk menganalissis keseimbangan antara nilai aktiva khususnya

aktiva tetap dengan modal

3. Untuk menganalisis kemampuan perusahaan memenuhi kewajban

yang bersifat tetap (misalnya angsuran pinjaman)

4. Untuk menganalisis seberapa besar aktiva perusahaan dibiayai oleh utang

5. Untuk menganalisis atau mengukur berapa bagian dari setiap rupiah

modal sendiri dijadikan jaminan utang jangka panjang

6. Untuk meganalisis seberapa besar utang perusahaan berpengaruh

terhadap pengelolaan aktiva

7. Untuk menganalisis berapa dana pinjaman yang segera akan ditagih

ada terdapat sekian kalinya modal sendiri.

Menurut (Kasmir, 2015) ada beberapa jenis rasio solvabilitas secara

umum terdiri sebagai berikut:

 37

1. Debt to Assets Ratio (DAR), rasio yang digunakan mengukur seberapa

besar aktiva dibiayai oleh hutang atau seberapa besar hutang

berpengaruh dalam pengelolaan aktiva.

2. Long Term Debt to Equity Ratio, rasio yang digunakan untuk

mengukur modal sendiri yang dijadikan jaminan jangka panjang dengan

membandingkan utang jangka panjang dengan modal yang tersedia di

perusahaan.

3. Debt to Equity Ratio (DER), rasio yang digunakan untuk menilai utang

dengan ekuitas. Rasio ini berfungsi untuk mengetahui setiap rupiah

modal sendiri yang dijadikan jaminan hutang.

Namun, dalam penelitian ini penulis fokus pada Debt to

equity ratio (DER) dan Debt to Assets Ratio (DAR) sebagai proksi dari

rasio solvabilitas. Semakin besar rasio ini, artinya semakin tidak

menguntungkan karena semakin beasar resiko yang ditanggung atas

kegagalan yang terjadi, kesempatan untuk memperoleh tambahan

pinjaman juga semakin sulit karena dikhawatirkan perusahaan tidak

mampu membayar utang yang digunakan.

Rasio Debt to Assets Ratio (DAR) menurut Kasmir (2016:156) dapat

dihitung dengan rumus:

𝐷𝐴𝑅 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 ℎ𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔

𝑥 100
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑠𝑒𝑡
 38

Rasio Debt to equity ratio (DER) menurut Kasmir (2016:158)

dapat dihitung dengan rumus:

𝐷𝐸𝑅 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 ℎ𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑗𝑎𝑛𝑔𝑘𝑎 𝑝𝑎𝑛𝑗𝑎𝑛𝑔

𝑥 100
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑒𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠

3) Rasio Prifitabilitas

Rasio Profitabilitas adalah rasio untuk menilai kemampuan perusahaan

dalam mencari keuntungan dan memberikan ukuran tingkat efektivitas

manajemen suatu perusahaan (Kasmir, 2015). Rasio Profitabilitas adalah

rasio untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba

dari aktivitas normal bisnisnya (Hery, 2015). Salah satu Tujuan

penggunaan rasio profitabilitas menurut (Kasmir, 2016) yaitu mengukur

atau menghitung laba perusahaan dalam periode tertentu dan menilai

posisi laba perusahaan dari tahun sebelumnya ke tahun yang sekarang.

Tujuan penggunaan rasio profitabilitas bagi perusahaan maupun bagi

pihak luar perusahaan menurut Kasmir (2019: 199) yaitu :

1) Untuk mengukur atau menghitung laba yang diperoleh perusahaan

dalam satu periode tertentu.

2) Untuk menilai posisi laba perusahaan tahun sebelumnya dengan tahun

sekarang.

3) Untuk menilai perkembangan laba dari waktu ke waktu.

 39

4) Untuk menilai besarnya laba bersih sesudah pajak dengan modal sendiri.
 40

5) Untuk mengukur produktivitas seluruh perusahaan yang digunakan baik

modal pinjaman maupun modal sendiri.

6) Untuk mengukur produktivitas dari seluruh dana perusahaan yang

digunakan baik modal sendiri.

Adapun jenis-jenis rasio profitabilitas yang dapat digunakan oleh

perusahaan menurut Kasmir (2019: 199) adalah sebagai berikut :

1) Margin Laba Bersih atau Net Profit Margin Margin merupakan ukuran

keuntungan dengan membandingkan antara laba setelah bunga dan

pajak dibandingkan dengan penjualan. Rasio ini menunjukkan

pendapatan bersih perusahaan atas penjualan. Rata-rata standar untuk

industri Net Profit Margin yaitu 20%.

2) Return On Asset (ROA) Suatu perusahaan dikatakan memiliki kinerja

yang baik apabila memenuhi persyaratan tertentu, terutama terkait

dengan kondisi keuangannya. Jika seuatu perusahaan memiliki rasio

keuangan yang baik, maka kinerjanya dalam mengelola sumber daya

yang dimiliki untuk mencapai produktivitas tinggi dan menghasilkan

keuntungan yang bisa dikatakan baik. Banyak rasio keuangan yang

dapat digunakan untuk mengukur kinerja keuangan perusahaan,

salah satunya adalah Return On Assets (ROA).

3) Return on equity (ROE) Rasio ini digunakan mengukur laba bersih

setelah pajak dengan modal sendiri. Rasio ini juga menunjukkan

 41

efisiensi penggunaan modal

 42

sendiri. Adapun semakin tinggi rasio ini maka semakin baik, yang

artinya posisi pemilik perusahaan semakin kuat, begitu sebaliknya.

Rasio ini digunakan untuk mengukur efektivitas dari keseluruhan

operasional perusahaan (Kasmir, 2016).

Pada penelitian ini fokus dengan menggunakan Return on equity

(ROE) dan Return On Assets (ROA). Rasio Return on equity (ROE) dan

Return On Assets (ROA) menurut Kasmir (2016:202) dapat dihitung

dengan rumus:

𝑅𝑂𝐴 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑠𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘

𝑥 100
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑠𝑒𝑡

𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ
𝑅𝑂𝐸 = 𝑥 100
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑒𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠

2.4. Nilai
Perusahaan

2.4.1. Pengetian Nilai Perusahaan

Menurut Utari, dkk (2014, hal. 315) nilai ialah suatu yang dihargai,

dijunjung tinggi, dan diperjuangkan. Nilai perusahaan adalah hasil kerja

perpaduan capital dan tenaga kerja. Setiap kegiatan operasi perusahaan

mengharapkan hasil. Dibalik hasil itu terdapat resiko, jika hasil yang

diharapkan itu tidak dapat diwujudkan.

Menurut (Hartaroe et al., 2016) nilai perusahaan adalah pandangan

 43

investor terhadap tingkat keberhasilan perusahaan dan sering dikaitkan

dengan harga saham. Bila semakin tinggi sebuah harga saham, maka

semakin tinggi pula nilai perusahaan. Nilai perusahaan yang tinggi adalah

keinginan para pemilik perusahaan.

 44

Menurut (Muhammad Rivandi, 2022) nilai perusahaan adalah:

“persepsi investor terhadap tingkat keberhasilan perusahaan yang

sering dikaitakan dengan harga saham.

Menurut (Atmikasari et al., 2020) mendefinisikan bahwa:

“Nilai perusahaan merupakan kondisi tertentu yang telah dicapai

oleh suatu perusahaan sebagai gambaran dari kepercayaan masyarakat

terhadap perusahaan setealh melalui suatu proses kegiatan selama

beberapa tahun, yaitu mulai dari perusahaan tersebut didirikan sampai

dengan saat ini.”

Berdasarkan kedua pendapat dari para ahli di atas dapat

disimpulkan bahwa nilai perusahaan adalah sebuah gambaran bahwa

perusahaan dengan kondisi dimana, perusahaan tersebut telah mencapai

target yang diinginkan oleh seorang manajer yang telah dikelola yang

nantinya dijadikan gambaran bagi masyarakat maupun investor untuk

berinvestasi pada perusahaan tersebut.

2.4.2. Tujuan Memaksimalkan Nilai Perusahaan

Dalam arti luas nilai perusahaan merupakan alat ukur yang

digunakan para investor untuk menanamkan modalnya keperusahaan yang

dituju. Dalam hal ini perusahaan harus memiliki tujuan yang baik bagi

perusahaan, sehingga bisa menjadi bahan pertimbangan bagi para investor.

Menurut (Sudana, 2015) teori-teori dibidang keuangan memiliki satu

 45

fokus, yaitu memaksimalkan kemakmuran pemegang saham atau

pemilik perusahaan
 46

(wealth of the shareholders). Tujuan normatif ini dapat diwujudkan dengan

memaksimalkan nilai pasar perusahaan (market value of firm). Bagi

perusahaan yang sudah go public, memaksimalkan nilai perusahaan sama

dengan memaksimalkan harga pasar saham. Memaksimalkan nilai

perusahaan dinilai lebih tepat sebagai tujuan perusahaan karena:

1. Memaksimalkan nilai perusahaan berarti memaksimalkan nilai

sekarang dari semua keuntungan yang akan diterima oleh pemegang

sham dimasa yang akan datang atau berorientasi jangka panjang

2. Mempertimbangkan faktor risiko

3. Memaksimalkan nilai perusahaan lebih menekankan pada arus kas

dari pada sekedar laba menurut pengertian akuntansi

4. Memaksimalkan nilai perusahan tidak mengabaikan tanggung jawab sosial

2.4.3. Pengukuran Nilai Perusahaan

Nilai perusahaan dapat diukur dengan suatu rasio yang disebut rasio

penilaian. (Sutrisno, 2010) mendefinisikan rasio penilaian adalah suatu

rasio untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam menciptakan nilai

pada masyarakat (investor) atau pada para pemegang saham.

(Brigham & Daves, 2019). Dengan demikian, semakin tinggi nilai

perusahaan, maka semakin tinggi keberhasilan perusahaan menurut

investor. Sebaliknya, ketika nilai perusahaan rendah, keberhasilan

perusahaan dinilai rendah oleh investor.

 47

Menurut Wahyudyatmika (2020), terdapat beberapa metode yang dapat

digunakan pada pengukuran nilai perusahaan, antara lain sebagai berikut.

1. Price-Earnings Ratio (PER)

Menurut Titman et al. (2018), metode ini menunjukkan besar keinginan

investor untuk membayar setiap 1 satuan mata uang, misal Rp1, atas

earnings yang dilaporkan. Menurut Sofyan (2010, hal. 311) menyatakan

rasio ini menunjukkan perbandingan antara harga saham dipasar atau

harga perdana yang ditawarkan dibandingkan dengan pendapatan yang

diterima. PER yang tinggi menunjukkan ekspetasi investor tentang prestasi

perusahaan di masa yang akan datang cukup tinggi. Lewat rasio ini, harga

saham sebuah emiten dibandingkan dengan laba bersih yang dihasilkan

oleh emiten tersebut dalam setahun. Dengan mengetahui besaran PER

tersebut, calon investor potensial dapat mengetahui apakah harga sebuah

saham tergolong wajar atau tidak sesuai kondisi saat ini dan bukannya

berdasarkan pada perkiraan di masa mendatang (Rully, 2022). PER dapat

diperoleh melalui perhitungan berikut.

𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑝𝑎𝑠𝑎𝑟 𝑝𝑒𝑟

𝑃𝑒𝑟 = 𝑙𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟
𝐸𝑃𝑆
 48

Keterangan :
 49

PER = Price Earning Ratio

EPS = Earning Per Share atau Laba Per saham

2. Price-to-Book Value (PBV)

Menurut (Margaretha, 2011) Price Book Value (PBV) adalah sebagai

berikut: “Price Book Value menggambarkan seberapa besar menghargai

nilai buku saham suatu perusahaan”. Sedangkan (Fahmi, 2014) Price Book

Value (PBV) adalah sebagai berikut: “Price Book Value (PBV)

merupakan rasio untuk mengukur seberapa besar harga saham yang ada

dipasar dibandingkan dengan nilai buku sahamnya. Semakin rendah nilai

PBV suatu saham maka saham tersebut dikategorikan undervalued,

dimana sangat baik untuk investasi jangka panjang (Rully, 2022). Namun,

rendahnya nilai PBV juga dapat mengindikasikan menurunnya kualitas

dan kinerja fundamental emiten. Oleh sebab itu, nilai PBV juga harus

dibandingkan dengan PBV saham emiten lain dalam industri yang saham.

kapitalisasi pasar suatu perusahaan dapat dijadikan indikator

perkembangan suatu perusahaan.

Rasio ini berfungsi untuk melengkapi analisis book value. Jika pada

analisis book value, investor hanya dapat mengetahui kapasitas per lembar

dari nilai saham, pada rasio PBV investor juga dapat mengetahui langsung

sudah berapa kali market value suatu saham dihargai dari book valuenya.

Metode ini dikenal juga sebagai market-to- book ratio dengan formula
 50

perhitungan yang dijabarkan oleh Brealey et al. (2018) sebagai berikut:

 51

𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑝𝑒𝑟 𝑙𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟

𝑃𝐵𝑉 = 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚
𝑁𝑖𝑙𝑎𝑖 𝑏𝑢𝑘𝑢 𝑝𝑒𝑟 𝑙𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟
𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚

3. Tobin’s Q

Nilai perusahaan mencerminkan persepsi investor terhadap suatu

perusahaan, persepsi tersebut dapat terlihat dari nilai rasio Tobin’s Q

(Ermad et al, 2020). Tobin’s Q merupakan salah satu indikator guna

mengukur kinerja perusahaan, terutama pada pembahasan dan penelitian

tentang nilai perusahaan, yang menunjukkan suatu proforma manajemen

dalam mengelola aktiva perusahaan (Sudiyatno dan Puspitasari, 2010).

Tobin’s Q digunakan pada berbagai penelitian pada bidang ekonomi,

terutama mikroekonomi, keuangan dan studi investasi. Pada bidang

ekonomi menggunakan Q sebagai pengukur nilai tambah “Marginal Q”

guna menjelaskan keputusan investasi perusahaan, yang didasarkan pada

margin laba (Sudiyatno dan Puspitasari, 2010).

Melalui rasio Tobin’s Q akan diketahui nilai perusahaan Bank Syariah

yang sudah go public, sehingga dapat memberikan gambaran serta

suplemen informasi tentang kontribusi Bank Syariah dalam memakmurkan

para pemegang saham. pendek dan hutang jangka panjang) yang dibagi

dengan total asset (nilai buku ekuitas ditambah nilai buku hutang).

Menurut (Mediyanti, 2021) rumus Tobin’s Q merupakan formulasi

sebagai berikut :
 52

𝑀𝑉𝐸 + 𝐷
𝑇𝑜𝑏𝑖𝑛𝑛′𝑠 𝑞 =
𝑇𝐴
 53

Catatan :

MVE = Market Value Equity, total nilai pasar saham

D = Debt (total hutang), terdiri dari hutang lancar + hutang

jangka panjang TA = Total Asset

Setelah diperoleh hasil perhitungan rasio Tobin’s Q, tahap selanjutnya

dilakukan interpretasi. Menurut Sudiyatno & Puspitasari (2010),

interpretasi rasio Tobin’s Q dapat diakukan dengan menggunakan

parameter sebagai berikut :

1. Tobin’s Q < 1, menggambarkan bahwa saham dalam kondisi

undervalued.

Manajemen perusahaan telah gagal dalam mengelola aktiva perusahaan,

terdapat potensi pertumbuhan investasi rendah.

2. Tobin’s Q = 1, menggambarkan bahwa saham dalam kondisi average.

Manajemen perusahaan stagnan dalam mengelola aktiva, terdapat

potensi pertumbuhan investasi tidak berkembang.

3. Tobin’s Q > 1, menggambarkan bahwa saham dalam kondisi

overvalued.

Manajemen berhasil dalam mengelola aktiva perusahaan, terdapat

potensi pertumbuhan investasi tinggi.

 54

2.5. Jakarta Islamic Index 70 (JII 70)

Jakarta Islamic Index (JII) adalah indeks saham syariah yang

pertama kali diluncurkan di pasar modal indonesia pada tanggal 3 juli

2000. Konstituen JII hanya terdiri dari 30 saham syariah paling likuid yang

tercatat di BEI. Sama seperti ISSI, review saham syariah yang menjadi

konstituen JII dilakukan sebanyak dua kali dalam setahun, Mei dan

November mengikuti jadwal DES oleh OJK. BEI menentukan dan

melakukan seleksi saham syariah yang menjadi konstituen JII. Adapun

kriteria likuiditas yang digunakan dalam menyeleksi 30 saham syariah

yang menjadi konstituen JII adalah sebagai berikut (IHSS):

1. Saham syariah yang masuk dalam konstituen indeks saham syariah

(ISSI) telah tercatat selama 6 bulan terakhir.

2. Dipilih 60 saham berdasarkan urutan rata-rata kapitalisasi pasar

tertinggi selama 1 tahun terakhir.

3. Dari 60 saham tersebut, kemudian dipilih 30 saham berdasarkan

rata-rata nilai transaksi harian di pasar regular tertinggi.

4. 30 saham yang tersisa merupakan saham terpilih.

Terdapat perbedaan antara JII dan JII70, yaitu:

1. Saham syariah yang masuk dalam konstituen indeks saham syariah

(ISSI) telah tercatat selama 6 bulan terakhir.

 55

2. Dipilih 150 saham berdasarkan urutan rata-rata kapitalisasi pasar

tertinggi selama 1 tahun terakhir.

3. Dari 150 saham tersebut, kemudian dipilih 70 saham berdasarkan

rata-rata nilai transaksi harian di pasar regular tertinggi.

4. 70 saham yang tersisa merupakan saham terpilih. Adapun daftar saham

JII yang telah diterbitkan BEI berdasarkan Daftar Efek Syariah.

2.6. Review Peneliti Terdahulu

Tabe
l 2.1
Penelitian
Terdahulu
Vatiabel yang
No Nama Peneliti Topik Hasil
di gunakan
1 Anik Malikah Comparison of rasio terdapat perbedaan rasio
(2021) Financial likuiditas, profitabilitas
Performance solvabilitas,perusahaan. Namun, itu
Before and rasio aktivitas,
tidak memiliki efek yang
During rasio signifikan sebelum dan
COVID-19: profitabilitas
selama COVID-19. Hal
Case Study of ini terlihat dari analisis
Hospitality rasio solvabilitas yang
Business, menunjukkan bahwa
Indonesia ketiga rasio yang
digunakan memiliki tren
yang menurun.
2 Hadi Comparisonal ROE, ROA, 1. dalam penelitian ini
Machbudiansyah, Analysis of CR, Rasio menunjukkan bahwa
Ardi Paminto, Financial Kas, kinerja keuangan
Yana Ulfah ( Performance perputaran selama periode
2021) before and investasi, Covid 19 lebih
During the periode rendah dibandingkan
Covid-19 penagihan, sebelum Covid 19.
Pandemic at the Biaya subsidi, 2. terdapat perbedaan
Blud of the perputaran kinerja
Atma Husada aaset keuangan yang
 56

Mahakam tetap,BOPO diukur dengan

Regional menggunakan rasio
Mental Hospital berdasarkan
in Samarinda Peraturan Dirjen
Perbendaharaan
Nomor PER-
36/PB/2016 sebelum
Pandemi Covid 19
dan selama Pandemi
Covid
19.

3 Syamsidar, Analisis ROA, ROE, Hasil penelitian ini

Emmi Suryani Fundamental PER, EPS menunjukkan bahwa
Nasution, Nadia Saham Sebelum tidak ada perbedaan
Ulfa (2022) Dan Selama secara fundamental
Pandemi Covid- antara sebelum dengan
19 Pada selama pandemi covid-
Perusahaan 19 pada perusahaan
Sektor Industri sektor industri barang
Barang konsumsi yang terdaftar
Konsumsi Yang di Bursa Efek Indonesia
Terdaftar Di untuk periode 2019-
Bursa Efek 2020.
Indonesia
Periode 2019 –
2020
4 Trisna Analisis PER, DER, Hasil penelitian
AyuOktavia, Fundamental ROA, ROE, menunjukkan bahwa
Nova Maulud Saham Sebelum EPS secara keseluruhan
Widodo, Dan Sesudah perusahaan mengalami
Halleina Rejeki Pandemi Covid- kenaikan kinerja yang
Putri Hartono 19: Studi cukup baik dari periode
Empiris Di 2015 hingga 2019.
Bursa Efek Namun pada saat
Indonesia pandemic COVID19
terjadi, perusahaan
terdampak dan
mengalami penurunan
kinerja. Hal ini terlihat
 57

pada penurunan PER,

EPS, ROA, ROE, dan
DER. Perusahaan yang
cukup baik dalam
mengatasi kondisi ini
adalah UNVR dan
INDF.
5 Viona Putri Ayu Analisis Current Ratio Tidak Terdapat
Dewanti, Perbandingan (CR), DAR, Perbedaan Signifikan
Mawar Ratih Kinerja NPM, Total Rasio Likuiditas berupa
Kusumawardani, Keuangan Asset Turn Current Ratio (CR), n
Taufik Akbar Sebelum Dan Over Rasio Solvabilitas
Saat Pandemi berupa Debt To Asset
Covid-19 Pada Ratio (DAR), Rasio
PT. Provident Profitabilitas berupa Net
Agro Tbk Profit Margin (NPM),
Periode Tahun Rasio Aktivitas berupa
2018-2021 Total Asset Turn Over
sebelum dan saat
pandemi covid-19
6 Zetha Hayuning Analisis Current Ratio Hasil dari penelitian ini
Pramesti, Perbedaan (CR) , Quick adalah tidak terdapat
Tri Utomo Kinerja Ratio (QR), perbedaan yang
Prasetyo ( 2022) Keuangan PT Debt To Total signifikan pada current
Darya-Varia Asset (DAR), ratio, quick ratio, debt to
Laboratoria Tbk Net Profit total asset, net profit
Sebelum dan Margin margin, return on asset,
Saat Covid-19 (NPM), total asset turnover dan
Return On fixed asset turnover pada
Asset (ROA), sebelum dan saat Covid-
Total Asset 19. Sedangkan terdapat
Turnover Dan perbedaan yang
Fixed Asset signifikan pada debt to
Turnover, total equity pada
Debt To Total sebelum dan saat Covid-
Equity (DER) 19.
7 Muhammad Analisis DAR, DER, . Dari hasil penelitian
Hidayat Perbandingan ROA, ROE, tidak terdapat perbedaan
Kinerja PER dan CR baik sebelum dan saat
Keuangan pandemi covid 19 pada
 58

Sebelum Dan rasio DAR, DER, ROA,

Saat Pandemi ROE dan PER.
Covid 19 Pada Sedangkan Current
Perusahaan Ratio terdapat perbedaan
Farmasi Yang yang signifikan baik
Terdaftar Di sebelum dan saat
Bursa Efek pandemi covid 19.
Indonesia (2019
- 2020)

Adupun berdasarkan penelitian terdahulu diatas, penelitian dalam

studi ini akan memodifikasi penelitian yang sudah ada dan melakukan

penelitian di tempat yang berbeda dari penelitian terdahulu.

2.7. Hipotesis Penelitian

Hipotesis merupakan jawaban sementara terhadap tujuan penelitian

yang diturunkan dari kerangka pemikiran yang telah dibuat. Hipotesis

merupakaan pertayaan sementara tentang hubugan antara dua variabel atau

lebih. Hipotesis merupakan dugaan sementara dari jawaban rumusan

masalah penelitian. Berdasarkan penelitian terdahulu diatas, hipotesis dari

penelitian ini adalah:

Ha : Terdapat perbedaan yang signifikan antara fundamental saham

sebelum dan sesudah masa pandemic covid 19 dilihat dari Rasio

likuiditas, Rasio solvabilitas, Rasio profitabilitas dan nilai

perusahaan.
 59

Ho : Tidak terdapat perbedaan yang signifikan antara fundamental saham

sebelum dan sesudah masa pandemic covid 19 dilihat dari Rasio

likuiditas, Rasio solvabilitas, Rasio profitabilitas dan nilai

perusahaan.
 BAB
III METODE
PENELITIAN

3.1. Jenis Penelitian

Dalam penelitian ini penulis menggunakan metode pendekatan

analisis komperatif serta deskriptif kuantitatif. Penelitian komparatif

merupakan tipe penelitian ex post facto yaitu tipe penelitian terhadap data

yang dikumpulkan setelah terjadinya suatu fakta atau peristiwa (Isworo,

2022). Analisis komparatif merupakan penelitian yang bersifat

membandingkan persamaan dan perbedaan 2 ataupun lebih fakta-fakta

serta sifat-sifat objek yang diteliti bersumber pada kerangka berfikir

(Martono, 2010). Tujuan dari analisis komperatif ini adalah untuk

mengetahui apakah terjadi perbedaan fundamental saham perusahaan-

perusahaan JII 70 sebelum dan saat pandemic covid 19 terjadi, yang

nantinya akan diukur dengan menggunakan rasio- rasio keuangan.

Penelitian kuantitatif menurut Sujawerni (2021:39) adalah jenis

penelitian yang menghasilkan penemuan-penemuan yang dapat dicapai

dengan menggunakan prosedur-prosedur statistik. Sedangkan menurut

Kasiram (Sujarweni, 2021:39) penelitian kuantitatif merupakan proses

untuk menemukan pengetahuan yang menggunakan data berupa angka

sebagai alat untuk menganalisis keterangan mengenai apa yang ingin

diketahui. Menurut Bryman (Sujarweni, 2021:39) penelitian kuantitatif

adalah dimulai dari teori, hipotesis, desain penelitian, menganalisis data,

46
 47

dan menuliskan kesimpulan. Menurut Sujarweni (2021:49) penelitian

deskriptif adalah suatu penelitian yang dilakukan dengan tujuan untuk

mendapatkan gambaran atau deskripsi tentang suatu keadaan secara

objektif. Jadi, dalam penelitian deskriptif kuantitatif dilakukan dengan

mengumpulkan data yang berupa angka kemudian diolah dan dianalisis

untuk mendapat suatu informasi ilmiah dibalik angka-angka tersebut.

3.2. Lokasi dan Waktu Penelitian

Penelitian ini dilakukan di Bursa Efek Indonesia (BEI) yaitu dengan

mengamati perusahaan yang tergabung dalam Jakarta Islamic Index 70

(JII) periode 2018-2021. Waktu penelitian dilakukan pada tanggal 27 Juli

2022 sampai selesai.

3.3. Populasi dan Sempel

Menurut Sugiyono (2012), populasi merupakan wilayah generalisasi

yang tediri dari objek atau subjek yang mempunyai karakteristik tertentu

yang ditentukan peneliti untuk dipelajari dan ditarik kesimpulannya .

Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan yang tergabung

dalam Jakarta Islamic Indeks 70 (JII 70) periode 2018-2021 sebanyak 120

perusahaan. Penelitian ini dilakukan terhadap perusahaan yang tergabung

dalam Jakarta Islamic Indeks 70 (JII 70) karena merupakan tolok ukur

perusahaan yang menerbitkan saham syariah.

Sampel adalah bagian dari jumlah karakeristik yang dimiliki oleh

 48

populasi tersebut, Sugiyono (2012). Dari perusahaan – perusahaan yang

tergabung dalam
 49

Jakarta Islamic Indeks 70 (JII 70), selanjutnya dilakukan pengambilan

sampel dengan purposive sampling yaitu teknik penentuan sampel dengan

pertimbangan tertentu. Bertolak dari pernyataan diatas, maka dari 120

perusahaan didapati sampel sebanyak 30, pengambilan sampel dilakukan

secara purposive sampling dengan menetapkan kriteria sebagai berikut:

1. Perusahaan yang terdaftar di BEI dan tergabung dalam Jakarta Islamic

Indeks 70 (JII 70) periode 2018 – 2021

2. Perusahaan yang tidak delisting selama 2018 - 2021.

3. Perusahaan menggunakan mata uang rupiah, agar pengukuran pada

setiap pengamatan sama.

Tabel 3.1
Proses Purposive Sampling Penelitian

NO Purposive Sampling Jumlah

Perusahaan yang tergabung dalam Indeks JII 70 periode 2018-

1 120
2021

2 Perusahaan yang delisting selama 2018 – 2021 86

3 Perusahaan yang tidak menggunakan mata uang rupiah 4

Jumlah Sampel 30
 50

Berdasarkan data kualifikasi diatas maka sampel yang diambil dalam

penelitian ini adalah sebanyak 30 Perusahaan. Adapun sampel dalam

penelitian ini dapat dilihat pada tabel sebagai berikut:

Ta
bel 3.2
Sampel
Peneliti
an

No Kode Nama Emiten

1 AALI Astra Agro Lestari Tbk
2 ACES Ace Hardware Indonesia Tbk
3 ADHI Adhi Karya (Persero) Tbk
4 AKRA AKR Corporindo Tbk
5 ANTM Aneka Tambang Tbk
6 BMTR Global Mediacom Tbk
7 CPIN Charoen Pokphand Indonesia Tbk
8 CTRA Ciputra Development Tbk
9 DMAS Puradelta Lestari Tbk
10 EXCL XL Axiata Tbk
11 ICBP Indofood CBP Sukses Makmur Tbk
12 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk
13 INTP Indocement Tunggal Prakasa Tbk
14 JPFA Japfa Comfeed Indonesia Tbk
15 KAEF Kimia Farma Tbk
16 KLBF Kalbe Farma Tbk
17 LINK Link Net Tbk
18 LSIP PP London Sumatera Indonesia Tbk
19 MAPI Mitra Adiperkasa Tbk
20 MIKA Mitra Keluarga Karyasehat Tbk
21 MNCN Media Nusantara Citra Tbk
22 PTBA Tmbang Batubara Bukit Asam Tbk
23 PTPP PP Persero Tbk
24 PWON Pakuwon Jati Tbk
25 SCMA Surya Citra Media Tbk
26 SMRA Summarecon Agung Tbk
27 TLKM elekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk
 51

28 UNTR United Tractors Tbk

29 UNVR Unilever Indonesia Tbk
30 WIKA Wijaya Karya Persero Tbk

3.4. Teknik Pengumpulan Data

Metode pengumpulan data dalam penelitian ini di lakukan dengan

dua tahap yaitu :

1. Tahap pertama dilakukan melalui studi pustaka yaitu dengan

pengumpulan data pendukung berupa literatur, penelitian terdahulu, dan

laporan-laporan yang dipublikasikan untuk mendapat gambaran dari

masalah yang akan diteliti.

2. Tahap kedua dilakukan melaui pengumpulan data sekunder yang

diperlukan berupa laporan-laporan yang dipublikasikan oleh Bursa Efek

Indonesia.

3. Menghitung dan menganalisis rasio keuangan yaitu : rasio likuiditas

yang digunakan adalah Quick Ratio dan cash Ratio, rasio solvabilitas

yang digunakan adalah DER dan DER , rasio profitabilitas yang

digunakan adalah ROA dan ROE, dan nilai perusahaan yang digunakan

adalah PER, PBV, Tobin’s q.

4. Menarik kesimpulan bahwa berdasarkan langkah-langkah yang

dilakukan penulis dapat menyimpulkan bahwa data laporan keuangan

 52

perusahaan harus jelas dan akurat. Untuk bisa membandingkan

fundamental saham pada sebelum dan sesaat pandemi pada perusahaan

Jakarta Islamic Index (JII) yang terdaftar di BEI dan peneliti

menjelaskan apakah pandemic covid 19 ini mempengaruhi kinerja

 53

keuangan perusahaan Jakarta Islamic Index (JII) yang terdaftar di BEI

berdasarkan perbandingan rasio profitabilitas, likuiditas, dan

solvabilitas dan nilai perusahaan.

3.5. Definisi Operasional Variabel

Agar penelitian ini dapat terlaksana sesuai yang diinginkan penulis,

maka penting untuk memahami beberapa faktor yang terdapat dalam

operasional variabel penelitian ini. Definisi opersional variable pada

penelitian ini adalah analisis fundamental yang terdiri dari rasio keuangan

dan nilai perusahaan.

Analisis rasio merupakan suatu alat analisis keuangan yang sangat

populer dan banyak digunakan. Rasio Keuangan merupakan alat untuk

menyatakan pandangan terhadap kondisi yang mendasar, dalam hal ini

adalah kondisi financial perusahaan. Rasio yang diinterpretasikan dengan

tepat mengidentifikasikan area yang memerlukan investigasi lebih lanjut

(Setiawan, H. & Amboningtyas, 2018).

Menurut (Hartaroe et al., 2016) nilai perusahaan adalah pandangan

investor terhadap tingkat keberhasilan perusahaan dan sering dikaitkan

dengan harga saham. Bila semakin tinggi sebuah harga saham, maka

semakin tinggi pula nilai perusahaan. Nilai perusahaan yang tinggi adalah

keinginan para pemilik perusahaan.

Variabel penelitian merupakan sesuatu hal yang berbentuk apa saja

 54

yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari sehingga diperoleh

informasi tentang hal

 55

tersebut , dan kemudian ditarik kesimpulan. Berikut dijelaskan operasional

variabel penelitian yaitu :

Tabe
l 3.3
Operasion
al Variabel

Variabel
No Definisi Variabel Indikator
Penelitian
Rasio untuk mengukur keefektifan
manajemen perusahaan dalam
𝐸𝐴𝑇
1 menghasilkan laba dengan aset yang 𝑥100%
ROA 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎
tersedia. ROA di ukur dengan
menggunakan rasio (Syamsidar,
2022)
Rasio untuk mengukur kemampuan
perusahaan dalam menciptakan 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ
laba yang tersedia bagi pemegang 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑒𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 𝑥100
2
ROE saham
(Syamsidar, 2022)
Rasio yang digunakan untuk
mengukur kemampuan perusahaan 𝐴𝑠𝑒𝑡 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟
dalam memenuhi kewajiban jangka 𝑥100
𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟
pendeknya yang segera jatuh tempo
dengan menggunakan total asset
3
CR lancar yang tersedia (Rully, 2022).
Menilai kesanggupan perusahaan
dalam membayar utang lancar
dengan aktiva yang lebih likuid
(Syamsuddin, 2016). Rasio ini 𝐴𝑠𝑒𝑡 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 − 𝑝𝑒𝑟𝑠𝑒𝑠𝑖𝑎𝑎𝑛
menunjukkan kemampuan
4 QR perusahaan daalam memenuhi 𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟
kewajiban jangka pendek, 𝑥100
pengukuran quick ratio
mengurangkan aktiva lancar dengan
persediaan.
 56

Menilai total aset perusahaan yang

5 DAR dibiayai oleh total utang 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔
𝑥100
(Syamsuddin, 2016) 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡
 57

Rasio hutang untuk mengukur tingkat

pinjaman dari keuangan perusahaan
dan dikalkulasi berdasarkan 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔
6 DER 𝑥100
perbandingan jumlah total liabilitas
dibanding dengan jumlah total 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠
ekuitas (Rully, 2022).
Rasio yang menunjukkan hasil
perbandingan antara harga pasar
7 PER 𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒 𝑃𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒
perlembar saham dengan laba per
lembar saham (Rully, 2022). 𝐸𝑃𝑆
Merupakan rasio yang menunjukkan
hasil perbandingan antara harga pasar
per lembar saham dengan nilai buku
8 PBV per lembar saham. Rasio ini 𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒 𝑃𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒
digunakan untuk mengukur tingkat 𝑁𝑖𝑙𝑎𝑖 𝑏𝑢𝑘𝑢 𝑝𝑒𝑟 𝑠ℎ𝑎𝑟𝑒
harga saham apakah overvalued atau
undervalued (Rully, 2022).
Pada bidang ekonomi menggunakan
Q sebagai pengukur nilai tambah
“Marginal Q” guna menjelaskan 𝑀𝑉𝐸 + 𝐷
9 Tobin’s q
keputusan investasi perusahaan, yang
didasarkan pada margin laba 𝑇𝐴
(Sudiyatno dan Puspitasari, 2010).

3.6. Teknik Analisis Data

Metode analisis yang digunakan untuk menjawab setiap rumusan

masalah dalam penelitian ini adalah tekni analisis deskriptif kuantitatif.

Analisis deskriptif kuantitatif yaitu suatu teknik analisis terlebih dahulu,

mengumpulkan data, mengklasifikasikan, dan menganalisis data sehingga

dapat memberikan gambaran yang jelas mengenai masalah yang diteliti.

Pengelolaan data dalam penelitian ini juga mengguanakan teknik statistik

yang berupa uji Paired sample t-test. Tujuan dari

 58

pengujian ini untuk menerima atau menolak hipotesis yang telah dibuat.

Dimana uji paired sample t-test ini dapat digunakan pada dua data

berpasangan. Uji ini dilakukan untuk melihat apakah ada perbedaan rata-

rata antara dua sampel yang saling berpasangan atau berhubungan.

Variabel yang ada dibandingkan sebelum dan sesudah pandemi Covid-19.

Teknik analisis didalam penelitian ini mencangkup tiga langkah yaitu

statistik deskriptif, uji normalitas, uji Hipotesis. Data penelitian ini diolah

menggunakan Statistical Package For Social Science (SPSS) 24. Agar

mempermudah dalam mengolah data dan menganalisis data. Adapun uji

yang dilakukan dalam menganalisis data yaitu:

3.6.1. Statistik Deskriptif

Statistijk deskriptif merupakan metode analisis data untuk

mengetahui deskripsi atau gambaran atas variabel penelitian yang

digunakan.. penyajian statistik deskriptif dalam penelitian ini dalam

perhitungan minimum, maksimum, rata-rata, dan standar deviasi (Hidayat,

2021). Dalam analisi ini, peneliti ingin mengetahui rata-rata nilai saham

dan jumlah saham yang diperjual belikan, nilai saham terendah dan jumlah

saham yang diperjual belikan terendah, nilai saham tinggi dan jumlah

jumlah saham yang diperjualbelikan tinggi, rasio keuangan dan nilai

perusahaan.
 59

3.6.2. Uji Normalitas Data

 60

Uji normalitas adalah uji yang dilakukan sebagai persyaratan untuk

melakukan analisis data, untuk mengetahui apakah yang akan dilakukan

setelahnya. Tujuan dari uji normalitas adalah untuk mendeteksi distribusi

data dalam satu variable. Data dapat dikatakan baik apabila data tersebut

berdistribusi normal. Ujinormal yang dilakukan dalam penelitian ini

adalah Kolmogorov –Smirnov.

Uji normalitas dengan Kolmogorov –Smirnov diolah dengan

menggunakan SPSS-24. Menurut Sugiyono (2013:257) data dikatakan

normal, apabila nilai signifikan lebih besar 0,05 pada (P>0,05).

Sebaliknya, apabila nilai signifikan lebih kecil dari 0,05 pada (P<0,05)

maka dikatakan tidak normal. Jika data normal selanjutnya akan dilakukan

uji paired sample t-test, jika data tidak normal akan dilakukan uji

Wilcoxon signed rank.

3.6.3. Uji Hipotesis

Uji hipotesis yang digunakan dalam penelitian ini adalah uji beda.

Apabila data berdistribusi normal akan dilakukan uji paired sample t-test,

jika data tidak normal akan dilakukan uji Wilcoxon signed rank.

3.6.3.1. Uji Paired Sample T-test

Uji Paired Sample T Test adalah pengujian yang digunakan untuk

membandingkan selisih dua mean dari dua sampel yang berpasangan

dengan asumsi data berdistribusi normal. Sampel berpasangan berasal dari

 61

subjek yang sama, setiap variabel diambil saat situasi dan keadaan yang

berbeda.
 62

Rumus yang digunakan untuk sampel berpasangan (paired) adalah :

𝑋1 − 𝑋2
𝑡=
√𝑆1 + 𝑆2 − 2𝑟 ( 𝑆1 )( 𝑆2 )
2 2

𝑛1 𝑛2 √𝑛1 √𝑛2

Keterangan :

X1 = Rata-rata

sempel 1 X2 =

Rata-rata sempel

2
S1 = Simpangan

baku sempel 1 S2 =

Simpangan baku

sempel 2 S12 =

Varians sempel 1

S22 = Varians sempel 2

Syarat untuk uji Independent Sample T-Test yaitu:

1. Data berbentuk interval atau rasio.

2. Data sampel berasal dari populasi yang terdistribusi normal

3. Variansi antara dua sampel yang dibandingkan tidak berbeda

secara signifikan (homogen)

4. Data berasal dari dua sampel yang

 63

berbeda Kriteria pengujian hipotesisnya

adalah sebagai berikut :

1. Jika ± thitung < ± ttabel, maka H0 diterima dan Ha ditolak

2. Jika ± thitung > ± ttabel, maka H0 ditolak dan Ha diterima.

 64

atau menggunakan, pengambilan keputusan juga dapat dilihat dari taraf

signifikan p (Sig(2-tailed)) :

1. Jika p > 0,05 maka H0 diterima

2. jika p < 0,05 maka H0 ditolak (Morenly, 2020).

3.6.3.2. Uji Wilcoxon Signed Rank Test

Pengujian wilcoxon signed rank test dilakukan apabila data

penelitian tidak berdistribusi normal. Sama halnya dengan paired sample t-

test, pengujian ini juga untuk mengetahui perbedaan pada suatu penelitian

yang berbeda perlakuan atau keadaan.

Rumus :
)
1 4𝑁(𝑁 + 1)
𝑍= 𝑇−
√
1
24𝑁(𝑁 +
1)(2𝑁 +
1)

Keterangan :

N = Banyak data berubah setelah diberikan perlakuan berbeda

T = Jumlah ranking dari nilai selisih yang negative (apabila

banyaknya selisih yang positif lebih banyak dari banyaknya selisih

negative ) sama dengan jumlah ranking dari nilai selisih yang positif

(apabila banyaknya selisih ang negative > banyaknya selisih yang positif)
 65

Menurut Utama dikutip oleh Retnani, 2017, hal. 10) kriteria

pengujian wilcoxon signed rank test yaitu:

1. Taraf nyata yang digunakan adalah α = 5% (0,05)

2. Jika nilai Asymp. Sig. (2-tailed) kurang dari 0,05, maka terdapat
perbedaan.

3. Jika nilai Asymp. Sig. (2-tailed) lebih dari 0,05, maka tidak

terdapat perbedaan.