MERGER DAN AKUISISI

Oleh:
Aliefiah Arief Zuraidha
Fitriaman

Bentuk Dasar Akuisisi

Berdasarkan bentuk hukumnya:
a. Merger atau Konsolidasi
b. Akuisisi Saham
c. Akuisisi Aset
Berdasarkan keterkaitan operasinya:
a. Akuisisi Horizontal
b. Akuisisi Vertikal
c. Akuisisi Konglomerat

Sinergi dan Sumber Sinergi

Sinergi merupakan nilai gabungan dari kedua perusahaan yang
telah bergabung, lebih besar dari penjumlahan masing-masing nilai
perusahaan yang digabungkan --> VAB > VA + VB
Perbedaan antara nilai perusahaan merger dan jumlah nilai dari
masing-masing perusahaan yang terpisah adalah keuntungan bersih
tambahan dari akuisisi, delta V = VAB (VA + VB)
Sumber Sinergi
a. Peningkatan Pendapatan
b. Pengurangan Biaya
c. Penghematan Pajak
d. Penghematan Biaya Modal

Efek Samping Akuisisi terhadap Keuangan

1. Pertumbuhan EPS
Akuisisi dapat menciptakan apa yang tampak
seperti pertumbuhan dalam pendapatan per saham
atau EPS. Ini dapat membohongi investor karena
membuat investor berpikir bahwa perusahaan
tersebut adalah lebih baik dari yang sebenarnya.
2. Diversifikasi
Diversifikasi biasanya di sebutkan sebagai manfaat
dari merger. Masalahnya adalah bahwa
diversifikasi sendiri tidak menciptakan nilai.

Biaya Pemegang Saham atas Berkurangnya

Risiko
yang dimaksud yakni manfaat yang didapatkan
pemegang obligasi dari adanya merger, yang
terjadi dengan membebankan biaya kepada para
pemegang saham.

NPV dari Suatu Merger

Analisis NPV digunakan saat membuat keputusan
akuisisi.
NPV = VB Biaya
1. Akuisisi Kas
biaya dari akuisisi ketika kas yang digunakan adalah kas
itu sendiri. jadi, jika perusahaan A membayar $150 dlm
bentuk kas untuk membeli semua saham perusahaan B,
biaya mengambil alih perusahaan B adalah $150.
NPV dari akuisisi kas adalah, jika diketahui VB = $200:
NPV = VB - Biaya = $200 - 150 = $50

2. Akuisisi Saham
nilai dari perusahaan setelah merger dalam kasus ini akan sama
dengan nilai sebelum merger perusahaan A dan B ditambah
dengan pendapatan incremental dari merger, V:VAB = VA + VB +
V = $500+100+100 = $700
untuk memberikan saham senilai $150 kepada perusahaan B,
perusahaan A harus memberikan $150/20 = 7,5 saham. setelah
merger, akan terdapat 25 (saham beredar perusahaan AB
sebelumnya) + 7,5 = 32,5 saham beredar dan nilai per saham
adalah $700/32,5 = 21,54.
sehingga total nilai yang dipertimbangkan akan diterima oleh
pemegang saham perusahaan B adalah 7,5 x $21,54 = $161,55
NPV = VB - Biaya = $200 - 161,55 = $38,45

Pengambilalihan Perusahaan
1. Friendly Takeover
merupakan situasi dimana manajemen
perusahaan target dan dewan direksi
menyetujui adanya merger atau akuisisi oleh
perusahaan lain2.
2. Hostile Takeover (akuisisi TPI oleh MNC)
dimana perusahaan yang akan diakuisisi tidak
menyetujui adanya pembelian tersebut dan
berperabg melawan akuisisi.

Taktik Defensif
The Corporate Charter
Piagam perusahaan terdiri dari anggaran dasar dan
anggaran rumah tangga perusahaan yang menetapkan
aturan tata kelola perusahaan. Piagam perusahaan
menetapkan kondisi yang memungkinkan untuk
pengambilalihan.
Repurchase and Standstill Agreements
merupakan kontrak antara perusahaan dengan pihak
luar yang berisikan misalnya pihak grup luar yang
substansial untuk membeli saham berjanji untuk tidak
menambah sahamnya di perusahaan tersebut.

Taktik Defensif
Poison Pills dan Share Rights Plans
Metode poison pill ini merupakan suatu proses pada
perusahaan target jika dia ditender. Misalnya manajemen
menyusun rencana agar hutang-hutang perusahaan jatuh
tempo pada waktu yang bersamaan apabila manajemen
perusahaan tersebut dipecat dari perusahaan. Dengan
demikian, diharapkan calon pembeli akan segan membelinya.
Golden Parachute
Kadang-kadang dalam hal merger dan akuisisi, dibuat
sedemikian rupa oleh calon perusahaan target, sehingga apabila
perusahaan tersebut ingin dibeli, harus dibayar harga
kompensasi yang mahal kepada manajemen perusahaan target.

Dampak Perpajakan dari Akuisisi

1. Taxable Acquisition
pemegang saham perusahaan target dianggap
telah menjual saham mereka, dan mereka akan
memiliki capital gain atau loss yang akan
dikenakan pajak.
2. Tax-free Acquisition
akuisisi dianggap pertukaran bukannya
penjualan, sehingga tidak ada capital gain atau
loss yang terjadi pada saat transaksi.

Akuntansi untuk Akuisisi

1. Metode Pembelian
mensyaratkan bahwa aset perusahaan target dilaporkan pada nilai
wajarnya pada pembukuan perusahaan penawar. Dengan metode ini,
aset yang disebut goodwill diciptakan untuk tujuan akuntansi.
Goodwill merupakan selisih antara harga beli dan estimasi nilai pasar
wajar dari aktiva bersih (aset dikurangi kewajiban) yang diperoleh.
2. Penyatuan Kepentingan
Di bawah penyatuan kepentingan, aset perusahaan yang mengakuisisi
dan yang diakuisisi disatukan, yang berarti bahwa neraca hanya
ditambahkan secara bersama-sama. Perlakuan akuntansi jauh lebih
sederhana di sini; kami hanya menambahkan dua neraca milik
masing-masing perusahaan secara bersama-sama. Total aset tidak
berubah oleh akuisisi, dan tidak ada akun goodwill yang dibuat.

Going Private dan Leveraged Buyout

Going private adalah apa yang terjadi ketika saham
yang dimiliki publik di suatu perusahaan diganti
dengan kepemilikan oleh grup pribadi secara
keseluruhan, yang mungkin termasuk unsur-unsur
manajemen yang ada.
Leveraged Buyouts adalah akuisisi (biasanya
perusahaan, tetapi bisa pula aset tunggal seperti real
estat) yang harga belinya dibantu oleh gabungan
saham dan utang dan yang arus kas atau aset targetnya
dipakai untuk menjamin dan melunasi utang.

Divestasi
1. Penjualan Aset
penjualan sebuah divisi, anak perusahaan, lini produk atau aset lain
milik perusahaan kepada pihak ketiga. Dengan melepas aset
tersebut, perusahaan dapat lebih fokus dan efisien, sehingga
performa perusahaanpun diharapkan dapat meningkat.
2. Spin-off
suatu bentuk pelepasan yang menghasilkan divisi atau unit bisnis
menjadi perusahaan tidak tergantung (indepenen company).
Dengan cara saham-saham perusahaan di unit bisnis didistribusikan
kepada pemegang saham perusahaan secara merata.
3. Penerbitan Tracking Stockpenerbitan saham khusus yang mana
harga dari saham tersebut umumnya dikaitkan dengan cash flow
dari divisi atau anak perusahaan.

SEKIAN...TERIMAKASIH