MAKALAH BISNIS INTERNASIONAL

“THE INTERNATIONAL MONETARY SYSTEM”

(SISTEM MONETER INTERNASIONAL)

Disusun untuk memenuhi tugas

Mata Kuliah: Bisnis Internasional

Dosen Pengampu: Dr. Ade Irma Anggraeni, S.E, M.Si

Disusun Oleh :

1. Ma`rifatturrohanah (C1B020012)
2. Dinda Puspita (C1B020020)
3. Nurroh Awalina (C1B020030)
4. Bintang Barkah Guntoro (C1B020068)

PROGRAM STUDI MANAJEMEN

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS JENDERAL SOEDIRMAN

2021
 KATA PENGANTAR

Puji syukur atas kehadirat Tuhan Yang Maha Esa yang dengan karunia-
Nya kami dapat menyelesaikan tugas makalah “The International Monetary
System” tepat waktu. Tidak lupa juga kami mengucapkan terima kasih atas
dukungan dan bantuan dari berbagai pihak yang telah berkontribusi dalam
pembuatan makalah ini.

Adapun tujuan dari pembuatan makalah ini adalah untuk memenuhi tugas
dari Ibu Dr. Ade Irma Anggraeni, S.E, M.Si selaku dosen pengampu mata kuliah
Bisnis Internasional Manajemen C. Selain itu, juga bertujuan untuk menambah
wawasan bagi para pembaca dan penulis.

Kami menyadari makalah yang kami tulis ini masih jauh dari kata
sempurna. Kritik dan saran yang membangun akan kami terima demi
kesempurnaan makalah ini. Demikian kata pengantar ini kami sampaikan.

Purwokerto, 17 November 2021

Penulis

ii
 DAFTAR ISI

KATA PENGANTAR ............................................................................................ ii

DAFTAR ISI ........................................................................................................... 1
BAB I ...................................................................................................................... 2
PENDAHULUAN .................................................................................................. 2
A. Latar Belakang ............................................................................................. 2
B. Rumusan Masalah ........................................................................................ 2
C. Tujuan .......................................................................................................... 2
BAB II ..................................................................................................................... 4
PEMBAHASAN ..................................................................................................... 4
A. Introduction .................................................................................................. 4
B. Standar Emas ................................................................................................ 4
C. Sistem Bretton Woods ................................................................................. 5
D. Runtuhnya Sistem Nilai Tukar Tetap ........................................................... 8
E. Rezim Nilai Tukar Mengambang ................................................................. 8
F. Nilai Tukar Tetap versus Mengambang ..................................................... 12
G. Exchange Rate Regimes in Practice (Rezim Nilai Tukar dalam Praktek) . 14
H. Crisis Management by the IMF (Manajemen Krisis oleh IMF) ................ 17
I. Pengelolaan Mata Uang ............................................................................. 18
J. Strategi Bisnis ............................................................................................ 18
K. Hubungan pemerintah perusahaan ............................................................. 20
L. Management Focus .................................................................................... 20
M. Case ........................................................................................................... 22
BAB III ................................................................................................................. 26
PENUTUP ............................................................................................................. 26
A. Kesimpulan ................................................................................................ 26
DAFTAR PUSTAKA ........................................................................................... 27

1
 BAB I
PENDAHULUAN

A. Latar Belakang
Sistem moneter internasional menentukan bagaimana kurs tukar asing
ditentukan dan bagaimana pemerintah dapat mempengaruhi kurs tukar.
Permintaan dan penawaran mata uang dipengaruhi oleh tingkat inflasi relatif
dan tingkat suku bunga masing-masing negara. Sistem moneter internasional
yang berfungsi dengan baik akan mempermudah perdagangan internasional,
investasi, dan mempermudah adaptasi terhadap perubahan.
Saat di luar negeri perdagangan nasional terbatas dalam volume,
pembayaran untuk barang yang dibeli dari negara lain biasanya dibuat dengan
emas atau perak. Mengelompokkan mata uang ke emas dan menjamin
konvertibilitas dikenal sebagai standar emas. Sejak sistem standar emas
dimulai, sistem moneter internasional juga mengalami berbagai gejolak.
Tetapi, saat ini sistem moneter internasional masih menjadi pembahasan
orang-orang dan semakin diperbaiki sistemnya menjadi lebih baik.

B. Rumusan Masalah
1. Apa itu sistem moneter internasional?
2. Apa itu standar emas?
3. Bagaimana sistem Bretton Woods dapat terbentuk? Apa saja hasil dari
kesepakatan Bretton Woods tersebut?
4. Bagaimana Peran Bank Dunia dan IMF dalam sistem moneter
internasional?
5. Kapan runtuhnya sistem nilai tukar tetap dan apa yang menggantikan
sistem tersebut?
6. Bagaimana rezim nilai tukar yang digunakan dunia saat ini?
7. Apa perbedaan antara nilai tukar tetap dan mengambang?
8. Apa peran IMF dalam pengelolaan krisis keuangan?
9. Bagaimana implikasi sistem moneter global bagi manajemen mata uang
dan strategi bisnis?

C. Tujuan
1. Memahami sistem moneter internasional.
2. Memahami standar emas.
3. Memahami sistem Bretton Woods.

2
4. Mengetahui peran Bank Dunia dan IMF dalam sistem moneter
internasional.
5. Mengetahui runtuhnya sistem nilai tukar tetap.
6. Mengetahui rezim nilai tukar yang digunakan dunia saat ini.
7. Mengetahui perbedaan antara nilai tukar tetap dan mengambang.
8. Mengetahui peran IMF dalam pengelolaan krisis keuangan.
9. Mengetahui implikasi sistem moneter global bagi manajemen mata uang
dan strategi bisnis.

3
 BAB II
PEMBAHASAN

A. Introduction
Sistem moneter internasional mengacu pada pengaturan kelembagaan yang
mengatur nilai tukar. Permintaan dan penawaran mata uang dipengaruhi oleh
tingkat inflasi relatif dan tingkat suku bunga masing-masing negara. Ketika pasar
valuta asing menentukan nilai relatif suatu mata uang, kita mengatakan bahwa
negara tersebut mengikuti rezim nilai tukar mengambang. Empat dari
perdagangan utama dunia, mata uang dolar AS, euro Uni Eropa, yen Jepang, dan
Pound Inggris-semuanya bebas mengapung satu sama lain. Jadi, nilai tukar
mereka ditentukan oleh kekuatan pasar dan berfluktuasi satu sama lain dari hari ke
hari atau menit ke menit. Banyak negara berkembang di dunia mematok mata
uang mereka, terutama terhadap dolar atau mata uang euro. Nilai tukar yang
dipatok berarti nilai mata uang tetap relatif terhadap mata uang referensi, seperti
dolar AS, dan kemudian nilai tukar antara mata uang dan mata uang lainnya
ditentukan oleh nilai tukar mata uang referensi.

Negara-negara lain, meskipun tidak menerapkan tarif yang dipatok secara

formal, mencoba untuk mempertahankan nilai mata uang mereka dalam kisaran
tertentu terhadap mata uang referensi penting seperti Dolar AS, atau "keranjang"
mata uang. Ini sering disebut sebagai dirty float. Dikatakan mengambang karena
secara teori, nilai mata uang ditentukan oleh kekuatan pasar, tetapi itu adalah dirty
float karena bank sentral suatu negara akan melakukan intervensi di pasar valuta
asing untuk mencoba mempertahankan nilai mata uangnya jika itu terdepresiasi
terlalu cepat terhadap mata uang referensi penting.

Masih ada negara-negara lain yang telah beroperasi dengan nilai tukar
tetap, di mana nilai-nilai seperangkat mata uang ditetapkan terhadap satu sama
lain pada beberapa negara yang saling sepakat untuk nilai tukar. Sebelum
pengenalan euro pada tahun 1999, beberapa negara anggota Uni Eropa beroperasi
dengan nilai tukar tetap dalam konteks Sistem Moneter Eropa (EMS). Selama
seperempat abad setelah Perang Dunia II,negara-negara industri utama dunia
berpartisipasi dalam sistem nilai tukar tetap.Meskipun sistem ini runtuh pada
tahun 1973, beberapa masih berpendapat bahwa dunia harus berusaha untuk
membangunnya kembali.

B. Standar Emas
Standar emas berasal dari penggunaan koin emas sebagai alat tukar, unit
akun, dan penyimpanan nilai-praktik yang berasal dari zaman kuno. Saat di luar
negeri perdagangan nasional terbatas dalam volume, pembayaran untuk barang

4
yang dibeli dari negara lain biasanya dibuat dengan emas atau perak. Pengiriman
emas dan perak dalam jumlah besar ke seluruh dunia untuk membiayai
perdagangan internasional tampaknya tidak praktis. Solusi yang diambil adalah
mengatur pembayaran dalam mata uang kertas dan agar pemerintah setuju untuk
mengonversi kertas mata uang menjadi emas sesuai permintaan pada tingkat
bunga tetap.

 Mekanika Standar Emas

Mengelompokkan mata uang ke emas dan menjamin konvertibilitas

dikenal sebagai standar emas. Pada tahun 1880, sebagian besar negara
perdagangan utama dunia, termasuk Inggris Raya, Jerman, Jepang, dan Amerika
Serikat, telah mengadopsi standar emas. Mengingat standar emas yang sama, nilai
mata uang dalam satuan mata uang lain (nilai tukar) mudah untuk ditentukan.

 Kekuatan Standar Emas

Kekuatan besar yang diklaim untuk standar emas adalah bahwa itu berisi
mekanisme yang kuat untuk mencapai keseimbangan neraca perdagangan oleh
semua negara. Suatu negara dikatakan dalam keseimbangan neraca perdagangan
ketika pendapatan yang diperoleh penduduknya dari ekspor adalah sama dengan
uang yang dibayarkan penduduknya ke negara lain untuk impor (rekening berjalan
neraca pembayarannya seimbang).

 Periode Antara Perang: 1918-1939

Standar emas bekerja cukup baik dari tahun 1870-an hingga awal Perang
Dunia I pada tahun 1914. Selama perang, beberapa pemerintah mendanai sebagian
dari pengeluaran militer besar-besaran mereka dengan mencetak uang. Hal ini
mengakibatkan inflasi, dan pada akhir perang pada tahun 1918, tingkat harga
lebih tinggi di mana-mana. Amerika Serikat beralih ke standar emas pada tahun
1919, Inggris Raya pada tahun 1925, dan Prancis pada tahun 1928.

Amerika Serikat mengikuti dan meninggalkan standar emas pada tahun

1933 tetapi kembali ke sana pada tahun 1934, menaikkan harga dolar emas dari
$20,67 per ons menjadi $35 per ons. Pada awal Perang Dunia II pada tahun 1939,
standar emas sudah mati.

C. Sistem Bretton Woods

Pada tahun 1944, pada puncak Perang Dunia II, perwakilan dari 44 negara
bertemu di Bretton Woods, New Hampshire, untuk merancang sistem moneter
internasional baru. Dengan hilangnya standar emas dan Depresi Hebat tahun
1930-an dalam pikiran mereka, negarawan bertekad untuk membangun tatanan

5
ekonomi abadi yang akan memfasilitasi pertumbuhan ekonomi pascaperang.
Selain itu, peserta konferensi ingin menghindari persaingan yang tidak masuk akal
devaluasi tahun 1930-an, dan mereka mengakui bahwa standar emas tidak akan
menjamin ini. Masalah utama dengan standar emas seperti yang ditetapkan
sebelumnya adalah bahwa tidak ada lembaga nasional dapat menghentikan
negara-negara untuk terlibat dalam devaluasi kompetitif.

Kesepakatan yang dicapai di Bretton Woods mendirikan dua lembaga

multinasional yaitu Dana Moneter Internasional (IMF) dan Bank Dunia. Tugas
dari IMF yaitu menjaga ketertiban dalam sistem moneter internasional dan Bank
Dunia akan mempromosikan pembangunan ekonomi secara umum. Kesepakatan
Bretton Woods juga menyerukan sistem nilai tukar tetap yang akan diawasi oleh
IMF. Berdasarkan perjanjian tersebut, semua negara harus menetapkan nilai mata
uang mereka dalam hal emas tetapi tidak diharuskan menukar mata uang mereka
dengan emas. Hanya dolar yang tetap dapat diubah menjadi emas dengan harga
$35 per ons. Semua negara peserta setuju untuk mencoba mempertahankan nilai
mata uang mereka dalam 1 persen dari nilai nominal dengan membeli atau
menjual mata uang (atau emas) sesuai kebutuhan.

Aspek lain dari perjanjian Bretton Woods adalah komitmen untuk tidak
menggunakan penilaian sebagai senjata kebijakan perdagangan yang kompetitif.
Namun, jika mata uang menjadi terlalu lemah untuk dipertahankan, devaluasi
hingga 10 persen akan diizinkan tanpa persetujuan formal IMF. Devaluasi yang
lebih besar membutuhkan persetujuan IMF.

 Peran IMF

Pasal-pasal Perjanjian IMF sangat dipengaruhi oleh krisis keuangan dunia,

devaluasi kompetitif, perang dagang, pengangguran tinggi, hiperinflasi dalam
Jerman dan di tempat lain, dan disintegrasi ekonomi umum yang terjadi antara
dua perang dunia. Tujuan dari perjanjian Bretton Woods, di mana IMF adalah
penjaga utama, adalah untuk mencoba menghindari pengulangan kekacauan itu
melalui kombinasi disiplin dan fleksibilitas.

 Disiplin

Rezim nilai tukar tetap memberlakukan disiplin dalam dua cara. Pertama,
kebutuhan untuk mempertahankan nilai tukar tetap mengerem devaluasi
kompetitif dan membawa stabilitas ke lingkungan perdagangan dunia. Kedua,
rezim nilai tukar tetap memberlakukan disiplin moneter di negara-negara,
sehingga mengurangi inflasi harga.

 Fleksibilitas

6
 Meskipun disiplin moneter adalah tujuan utama dari perjanjian Bretton
Woods, diakui bahwa kebijakan yang kaku untuk nilai tukar tetap akan terlalu
fleksibel. Dia mungkin akan rusak seperti standar emas. Dalam beberapa kasus,
upaya suatu negara untuk mengurangi pertumbuhan jumlah uang beredar dan
memperbaiki neraca pembayaran yang persisten defisit bisa memaksa negara ke
dalam resesi dan menciptakan pengangguran yang tinggi. Para arsitek perjanjian
Bretton Woods ingin menghindari pengangguran yang tinggi, jadi mereka
membangun fleksibilitas terbatas ke dalam sistem. Dua fitur utama dari Anggaran
Kesepakatan IMF memupuk fleksibilitas ini: fasilitas pinjaman IMF dan
keseimbangan yang dapat disesuaikan. IMF siap untuk meminjamkan mata uang
asing kepada anggota untuk mengatasinya krisis pembayaran jangka pendek.

Sistem parsial yang dapat disesuaikan memungkinkan devaluasi mata uang

suatu negara dengan lebih dari 10 persen jika IMF setuju bahwa neraca
pembayaran suatu negara berada dalam kondisi “fundamental disequilibrium"
Istilah ketidakseimbangan fundamental tidak didefinisikan dalam IMF Pasal-Pasal
Persetujuan, tetapi dimaksudkan untuk berlaku bagi negara-negara yang telah
menderita kerugian permanen pergeseran yang merugikan dalam permintaan
untuk produk mereka.

 Peran Bank Dunia

Nama lain Bank Dunia adalah Bank Internasional untuk Rekonstruksi dan
Pembangunan (IBRD). Ketika peserta Bretton Woods mendirikan Bank Dunia,
kebutuhan untuk merekonstruksi ekonomi Eropa yang dilanda perang adalah yang
terpenting. Misi awal bank adalah untuk membantu membiayai pembangunan
ekonomi Eropa dengan memberikan pinjaman berbunga rendah. Jadi bank
mengalihkan perhatiannya ke pengembangan dan mulai meminjamkan uang ke
negara-negara Dunia Ketiga. Pada 1950-an, bank berkonsentrasi pada proyek-
proyek sektor publik. Pembangkit listrik, pembangunan jalan, dan transportasi
lainnya.

Investasi sangat menguntungkan. Selama tahun 1960-an, bank juga mulai

memberikan pinjaman besar-besaran dalam mendukung pertanian, pendidikan,
pengendalian penduduk, dan pembangunan perkotaan.

Bank meminjamkan uang di bawah dua skema. Di bawah skema IBRD,

uang dikumpulkan melalui penjualan obligasi di pasar modal internasional. Di
bawah skema IBRD, bank menawarkan pinjaman berbunga rendah kepada
pelanggan berisiko yang peringkat kreditnya sering buruk, seperti: pemerintah
negara-negara terbelakang.

7
 Skema kedua diawasi oleh International Development Association (IDA),
cabang bank yang didirikan pada tahun 1960. Sumber daya untuk mendanai
pinjaman IDA diperoleh melalui sub tulisan dari anggota kaya seperti Amerika
Serikat, Jepang, dan Jerman. IDA pinjaman hanya pergi ke negara-negara
termiskin. Peminjam memiliki 50 tahun untuk membayar dengan bunga tarif 1
persen per tahun. Negara-negara termiskin di dunia menerima hibah dan pinjaman
tanpa bunga.

D. Runtuhnya Sistem Nilai Tukar Tetap

Sistem nilai tukar tetap yang ditetapkan di Bretton Woods bekerja dengan
baik sampai akhir 1960-an, ketika mulai menunjukkan tanda-tanda ketegangan.
Sistem itu akhirnya runtuh pada tahun 1973, dan sejak itu kita memiliki sistem
pelampung terkelola. Sebagai satu-satunya mata uang yang dapat diubah menjadi
emas, dan sebagai mata uang yang berfungsi sebagai titik referensi untuk semua
mata uang lainnya, dolar menempati tempat sentral dalam sistem. Setiap tekanan
pada dolar untuk mendevaluasi dapat mendatangkan malapetaka dengan system.

Sebagian besar ekonom melacak pecahnya sistem nilai tukar tetap ke paket
kebijakan makro ekonomi AS tahun 1965-1968. Untuk membiayai konflik
Vietnam dan program kesejahteraannya, Presiden Lyndon Johnson mendukung
peningkatan pengeluaran pemerintah AS yang tidak dibiayai oleh kenaikan pajak.
Sebaliknya, itu dibiayai oleh peningkatan jumlah uang beredar, yang
menyebabkan kenaikan inflasi harga dari kurang dari 4 persen pada tahun 1966
menjadi mendekati 9 persen pada tahun 1968. Pada saat yang sama, kenaikan
pengeluaran pemerintah telah merangsang perekonomian. . Dengan lebih banyak
uang di kantong mereka, orang menghabiskan lebih banyak-terutama untuk
impor-dan neraca perdagangan AS mulai memburuk.

E. Rezim Nilai Tukar Mengambang

Rezim nilai tukar mengambang yang mengikuti runtuhnya sistem nilai
tukar tetap diresmikan pada Januari 1976 ketika anggota IMF bertemu di Jamaika
dan menyetujui aturan untuk sistem moneter internasional yang ada saat ini.

 Perjanjian Jamaika

Pertemuan Jamaika merevisi Anggaran Dasar IMF untuk mencerminkan

realitas baru nilai tukar mengambang. Unsur-unsur utama dari perjanjian Jamaika
meliputi:

 Tarif mengambang dinyatakan dapat diterima. Anggota IMF

diizinkan untuk memasuki pasar valuta asing untuk meratakan
fluktuasi spekulatif yang "tidak beralasan".

8
  Emas ditinggalkan sebagai aset cadangan. IMF mengembalikan
cadangan emasnya kepada anggota dengan harga pasar saat ini,
menempatkan hasilnya dalam dana perwalian untuk membantu
negara-negara miskin. Anggota IMF diizinkan untuk menjual
cadangan emas mereka sendiri dengan harga pasar.
 Total kuota tahunan IMF—jumlah yang disumbangkan negara-
negara anggota kepada IMF—meningkat menjadi $41 miliar.
(Sejak itu jumlahnya meningkat menjadi $300 miliar sementara
keanggotaan IMF telah diperluas hingga mencakup 184 negara.
Pada tahun 2009, IMF berusaha meningkatkan pendanaannya
untuk membantu krisis keuangan global). Non-pengekspor minyak,
negara-negara kurang berkembang diberi akses yang lebih besar ke
dana IMF.

 Harga Pertukaran Sejak 1973

Sejak Maret 1973, nilai tukar menjadi jauh lebih fluktuatif dan kurang
dapat diprediksi dibandingkan antara 1945 dan 1973. Volatilitas ini sebagian
disebabkan oleh sejumlah guncangan tak terduga pada sistem moneter dunia,
termasuk:

 Krisis minyak pada tahun 1971, ketika Organisasi Negara

Pengekspor Minyak (OPEC) menaikkan harga minyak empat kali
lipat. Efek berbahaya dari hal ini pada tingkat inflasi dan posisi
perdagangan AS mengakibatkan penurunan lebih lanjut dalam nilai
dolar.
 Hilangnya kepercayaan terhadap dolar yang mengikuti kenaikan
tajam tingkat inflasi AS pada 1977-1978.
 Krisis minyak tahun 1979, ketika OPEC sekali lagi menaikkan
harga minyak secara dramatis – kali ini menjadi dua kali lipat.
 Kenaikan dolar yang tidak terduga antara 1980 dan 1985,
meskipun gambaran neraca pembayaran memburuk.
 Jatuhnya dolar AS dengan cepat terhadap yen Jepang dan mark
Jerman antara tahun 1985 dan 1987, dan terhadap yen antara tahun
1993 dan 1995.
 Runtuhnya sebagian Sistem Moneter Eropa pada tahun 1992.
 Krisis mata uang Asia 1997, ketika mata uang Asia dari beberapa
negara, termasuk Korea Selatan, Indonesia, Malaysia, dan
Thailand, kehilangan antara 50 persen dan 80 persen nilainya
terhadap dolar AS dalam beberapa bulan.
 Penurunan nilai dolar AS dari tahun 2001 hingga 2009

9
 Gambar 11.1 merangkum bagaimana nilai dolar AS berfluktuasi terhadap
indeks mata uang perdagangan utama antara tahun 1973 dan 2010. (Indeks, yang
ditetapkan sama dengan 100 pada Maret 1973, adalah rata-rata tertimbang dari
nilai valuta asing AS dolar terhadap mata uang yang beredar luas di luar negara
penerbit.) Fenomena menarik pada Gambar 11.1 adalah kenaikan cepat nilai dolar
antara tahun 1980 dan 1985 dan penurunan berikutnya antara tahun 1985 dan
1988. Kenaikan serupa, meskipun tidak terlalu mencolok, dan penurunan nilai
dolar terjadi antara tahun 1995 dan 2009.

Kenaikan nilai dolar antara tahun 1980 dan 1985 terjadi ketika Amerika
Serikat mengalami defisit perdagangan yang besar dan terus meningkat,
mengimpor jauh lebih banyak daripada yang diekspor. Kebijaksanaan
konvensional akan menyarankan bahwa peningkatan pasokan dolar di pasar valuta
asing sebagai akibat dari defisit perdagangan harus mengarah pada penurunan
nilai dolar, tetapi seperti yang ditunjukkan pada Gambar 11.1 nilainya meningkat.

Sejumlah faktor yang menguntungkan mengatasi efek yang tidak

menguntungkan dari defisit perdagangan. Pertumbuhan ekonomi yang kuat di
Amerika Serikat menarik arus masuk modal yang besar dari investor asing yang
mencari pengembalian yang tinggi atas aset modal. Suku bunga riil yang tinggi
menarik investor asing yang mencari keuntungan tinggi atas aset keuangan. Pada
saat yang sama, gejolak politik di belahan dunia lain, bersama dengan
pertumbuhan ekonomi yang relatif lambat di negara-negara maju di Eropa, turut
menciptakan pandangan bahwa Amerika Serikat adalah tempat yang baik untuk
berinvestasi. Arus masuk modal ini meningkatkan permintaan dolar di luar negeri.

Defisit rekor berarti semakin banyak dolar mengalir keluar dari Amerika
Serikat ke tangan asing, dan orang asing itu cenderung tidak menginvestasikan
kembali dolar itu di Amerika Serikat pada tingkat yang diperlukan untuk menjaga
stabilitas dolar. Keengganan orang asing yang semakin besar untuk berinvestasi di
Amerika Serikat ini pada gilirannya disebabkan oleh beberapa faktor. Pertama,
ada perlambatan aktivitas ekonomi AS selama 2001-2002, dan pemulihan yang
agak lambat setelahnya, yang membuat aset AS kurang menarik. Kedua, defisit
anggaran pemerintah AS meningkat pesat setelah tahun 2001, mencapai rekor
$318 miliar pada tahun 2005 sebelum jatuh kembali ke $158 miliar pada tahun

10
2007, dan kemudian melonjak lagi menjadi $1,4 triliun pada tahun 2009 karena
rencana stimulus pemerintah dan dana talangan di tengah-tengah krisis yang
dalam. krisis keuangan. Hal ini menimbulkan kekhawatiran bahwa pada akhirnya
defisit anggaran akan dibiayai oleh kebijakan moneter ekspansif yang dapat
menyebabkan inflasi harga yang lebih tinggi. Karena inflasi akan mengurangi
nilai dolar, orang asing memutuskan untuk melakukan lindung nilai terhadap
risiko ini dengan menahan lebih sedikit aset dolar dalam portofolio investasi
mereka. Ketiga, dari tahun 2003 dan seterusnya pejabat pemerintah AS mulai
"mengurangi" nilai dolar, sebagian karena pemerintah percaya bahwa dolar yang
lebih murah akan meningkatkan ekspor dan mengurangi impor, sehingga
meningkatkan posisi neraca perdagangan AS. Asing melihat ini sebagai sinyal
bahwa pemerintah AS tidak akan campur tangan di pasar valuta asing untuk
menopang nilai dolar, yang meningkatkan keengganan mereka untuk
menginvestasikan kembali dolar yang diperoleh dari penjualan ekspor di aset
keuangan AS. Sebagai akibat dari faktor-faktor ini, permintaan dolar melemah
dan nilai dolar merosot di pasar valuta asing, mencapai nilai indeks 80,19 pada
Desember 2004, nilai terendah sejak indeks dimulai pada 1973. Meskipun dolar
sedikit menguat pada tahun 2005 dan 2006, banyak komentator percaya bahwa itu
bisa melanjutkan penurunannya di tahun-tahun mendatang terutama jika
pemegang besar dolar AS, seperti negara penghasil minyak, memutuskan untuk
mendiversifikasi kepemilikan valuta asing mereka (lihat Fokus Negara terlampir
untuk diskusi tentang ini kemungkinan). Memang, penurunan dolar diperbarui
pada tahun 2007, dan pada Februari 2011 indeks dolar terhadap mata uang utama
berdiri di 72,9, turun dari 102,5 pada November 2002.

Dalam sejarah baru-baru ini, nilai dolar telah ditentukan oleh kekuatan
pasar dan intervensi pemerintah. Di bawah rezim nilai tukar mengambang,
kekuatan pasar telah menghasilkan nilai tukar dolar yang fluktuatif. Pemerintah
kadang-kadang merespons dengan melakukan intervensi dalam pasar-beli dan jual
dolar-dalam upaya untuk membatasi volatilitas pasar dan untuk memperbaiki apa
yang mereka lihat sebagai overvaluation (pada 1985) atau potensi undervaluation
(pada 1987) dari dolar. Selain intervensi langsung, nilai dolar sering dipengaruhi
oleh pernyataan pejabat pemerintah. Dolar mungkin tidak menurun sebanyak yang
terjadi pada tahun 2004, misalnya, jika pejabat pemerintah AS secara terbuka
mengesampingkan tindakan apa pun untuk menghentikan penurunan.
Paradoksnya, sinyal untuk tidak melakukan intervensi dapat mempengaruhi pasar.
Frekuensi intervensi pemerintah di pasar valuta asing menjelaskan mengapa
sistem saat ini kadang-kadang dianggap sebagai sistem terapung terkelola atau
sistem pelampung kotor.

11
F. Nilai Tukar Tetap versus Mengambang
Runtuhnya sistem Bretton Woods tidak menghentikan perdebatan tentang
manfaat relatif dari rezim nilai tukar tetap versus mengambang. Kekecewaan
dengan sistem nilai tukar mengambang dalam beberapa tahun terakhir telah
menyebabkan perdebatan baru tentang manfaat nilai tukar tetap. Bagian ini
meninjau argumen untuk rezim nilai tukar tetap dan mengambang. Kami akan
membahas kasus kurs mengambang sebelum mempelajari mengapa banyak
komentator kecewa dengan pengalaman di bawah kurs mengambang dan
mendambakan sistem kurs tetap.

 Kasus Untuk Harga Tukar Mengapung

Kasus yang mendukung nilai tukar mengambang memiliki dua elemen

utama: otonomi kebijakan moneter dan penyesuaian neraca perdagangan otomatis.

 Otonomi Kebijakan Moneter

Dikatakan bahwa di bawah sistem tetap, kemampuan suatu negara untuk

memperluas atau mengontrak jumlah uang beredar sesuai keinginannya dibatasi
oleh kebutuhan untuk menjaga keseimbangan nilai tukar. Ekspansi moneter dapat
menyebabkan inflasi, yang memberikan tekanan ke bawah pada nilai tukar tetap
(seperti yang diprediksi oleh teori PPP; lihat Bab 9). Demikian pula, kontraksi
moneter membutuhkan tingkat bunga yang tinggi (untuk mengurangi permintaan
uang). Suku bunga yang lebih tinggi menyebabkan arus masuk uang dari luar
negeri, yang memberikan tekanan ke atas pada nilai tukar tetap. Jadi, untuk
mempertahankan paritas nilai tukar di bawah sistem tetap, negara-negara dibatasi
dalam kemampuan mereka untuk menggunakan kebijakan moneter untuk
memperluas atau mengontrak ekonomi mereka.

 Penyesuaian Neraca Perdagangan

Di bawah sistem Bretton Woods, jika suatu negara mengembangkan

defisit permanen dalam neraca perdagangannya (mengimpor lebih dari yang
diekspor) yang tidak dapat dikoreksi oleh kebijakan domestik, ini akan
mengharuskan IMF untuk menyetujui devaluasi mata uang. Kritik terhadap sistem
ini berpendapat bahwa mekanisme penyesuaian bekerja jauh lebih lancar di bawah
rezim nilai tukar mengambang. Mereka berpendapat bahwa jika suatu negara
mengalami defisit perdagangan, ketidakseimbangan antara penawaran dan
permintaan mata uang negara itu di pasar valuta asing (penawaran melebihi
permintaan) akan menyebabkan depresiasi nilai tukarnya. Pada gilirannya, dengan
membuat ekspornya lebih murah dan impornya lebih mahal, depresiasi nilai tukar
harus memperbaiki defisit perdagangan

12
  Kasus Untuk Harga Tukar Tetap

Kasus nilai tukar tetap bertumpu pada argumen tentang disiplin moneter,
spekulasi, ketidakpastian, dan kurangnya hubungan antara neraca perdagangan
dan nilai tukar.

 Disiplin Moneter

Kita telah membahas sifat disiplin moneter yang melekat dalam sistem
nilai tukar tetap ketika kita membahas sistem Bretton Woods. Kebutuhan untuk
mempertahankan paritas nilai tukar tetap memastikan bahwa pemerintah tidak
memperluas persediaan uang mereka pada tingkat inflasi. Sementara pendukung
suku bunga mengambang berpendapat bahwa setiap negara harus diizinkan untuk
memilih tingkat inflasinya sendiri (argumen otonomi moneter), pendukung suku
bunga tetap berpendapat bahwa pemerintah terlalu sering menyerah pada tekanan
politik dan memperluas pasokan moneter terlalu cepat, menyebabkan inflasi harga
yang sangat tinggi. Rezim nilai tukar tetap akan memastikan bahwa hal ini tidak
terjadi.

 Spekulasi

Kritik terhadap rezim nilai tukar mengambang juga berpendapat bahwa

spekulasi dapat menyebabkan fluktuasi nilai tukar. Mereka menunjuk pada
kenaikan dan penurunan dolar yang cepat selama tahun 1980-an, yang mereka
klaim tidak ada hubungannya dengan tingkat inflasi komparatif dan defisit
perdagangan AS, tetapi semuanya berkaitan dengan spekulasi. Mereka
berpendapat bahwa ketika pedagang valuta asing melihat mata uang terdepresiasi,
mereka cenderung menjual mata uang dengan harapan depresiasi di masa depan
terlepas dari prospek jangka panjang mata uang itu. Karena semakin banyak
pedagang yang ikut-ikutan, ekspektasi depresiasi terwujud. Spekulasi destabilisasi
seperti itu cenderung menonjolkan fluktuasi di sekitar nilai jangka panjang nilai
tukar. Hal ini dapat merusak perekonomian suatu negara dengan mendistorsi
harga ekspor dan impor. Dengan demikian, para pendukung rezim nilai tukar tetap
berpendapat bahwa sistem seperti itu akan membatasi efek spekulasi yang tidak
stabil.

 Ketakpastian

Spekulasi juga menambah ketidakpastian seputar pergerakan mata uang

masa depan yang menjadi ciri rezim nilai tukar mengambang. Ketidakpastian
pergerakan nilai tukar di era pasca-Bretton Woods telah membuat perencanaan
bisnis menjadi sulit, dan menambah risiko pada kegiatan ekspor, impor, dan
investasi asing. Mengingat nilai tukar yang fluktuatif, bisnis internasional tidak

13
tahu bagaimana harus bereaksi terhadap perubahan-dan seringkali mereka tidak
bereaksi. Mengapa mengubah rencana untuk mengekspor, mengimpor, atau
investasi asing setelah dolar jatuh 6 persen bulan ini, ketika dolar mungkin naik 6
persen bulan depan? Ketidakpastian ini, menurut para kritikus, menghambat
pertumbuhan perdagangan dan investasi internasional. Mereka berpendapat bahwa
nilai tukar tetap, dengan menghilangkan ketidakpastian seperti itu, mendorong
pertumbuhan perdagangan dan investasi internasional. Pendukung sistem
mengambang menjawab bahwa pasar valuta asing menjamin terhadap risiko yang
terkait dengan fluktuasi nilai tukar (lihat Bab 10), sehingga dampak negatif dari
ketidakpastian terhadap pertumbuhan perdagangan dan investasi internasional
telah dilebih-lebihkan.

 Penyesuaian Neraca Perdagangan

Mereka yang mendukung nilai tukar mengambang berpendapat bahwa

nilai tukar mengambang membantu menyesuaikan ketidakseimbangan
perdagangan. Kritikus mempertanyakan kedekatan hubungan antara nilai tukar
dan neraca perdagangan. Mereka mengklaim defisit perdagangan ditentukan oleh
keseimbangan antara tabungan dan investasi di suatu negara, bukan oleh nilai
eksternal mata uangnya. Mereka berpendapat bahwa depresiasi mata uang akan
menyebabkan inflasi (akibat kenaikan harga impor). Inflasi ini akan menghapus
semua keuntungan nyata dalam daya saing biaya yang timbul dari depresiasi mata
uang. Dengan kata lain, nilai tukar yang terdepresiasi tidak akan mendorong
ekspor dan mengurangi impor, seperti yang diklaim oleh para pendukung suku
bunga mengambang; itu hanya akan meningkatkan inflasi harga. Untuk
mendukung argumen ini, mereka yang mendukung suku bunga tetap
menunjukkan bahwa penurunan 40 persen nilai dolar antara 1985 dan 1988 tidak
memperbaiki defisit perdagangan AS. Sebagai jawaban, para pendukung rezim
nilai tukar mengambang berpendapat bahwa antara tahun 1985 dan 1992, defisit
perdagangan AS turun dari lebih dari $160 miliar menjadi sekitar $70 miliar, dan
mereka menghubungkan ini sebagian dengan penurunan nilai dolar.

G. Exchange Rate Regimes in Practice (Rezim Nilai Tukar dalam Praktek)

Pemerintah di seluruh dunia mengejar sejumlah kebijakan nilai tukar yang
berbeda. Ini berkisar dari "free float" murni di mana nilai tukar ditentukan oleh
pasar kekuatan ke sistem yang dipatok yang memiliki beberapa aspek dari sistem
Bretton Woods pra-1973 nilai tukar tetap.

14
  Pegged Exchange Rates (Harga Pertukaran Yang Diharapkan)

Di bawah rezim nilai tukar yang dipatok, suatu negara akan mematok nilai
mata uangnya untuk mata uang utama sehingga, misalnya, ketika dolar AS naik
nilainya, mata uangnya sendiri naik juga.

Seperti halnya rezim nilai tukar penuh, kebijakan besar diklaim untuk pertukaran
yang dipatok tingkat adalah bahwa hal ini itu memaksakan disiplin moneter pada
suatu negara dan menyebabkan inflasi yang rendah. Untuk contoh, jika Belize
mematok nilai dolar Belize dengan dolar AS sehingga US$1 = B$1.97, maka
pemerintah Belize harus memastikan tingkat inflasi di Belize mirip dengan yang
ada di Amerika Serikat. Jika tingkat inflasi Belize lebih besar dari AS. tingkat
inflasi, ini akan menyebabkan tekanan untuk mendevaluasi dolar Belize (yaitu,
untuk mengubah pasak). Untuk mempertahankan pasak, pemerintah Belize akan
diminta untuk mengendalikan inflasi. Tentu saja, untuk nilai tukar yang dipatok
untuk memaksakan disiplin moneter pada suatu negara, negara yang mata
uangnya dipilih untuk dipatok juga harus mengejar kebijakan moneter yang sehat.
Sebuah studi IMF menyimpulkan bahwa negara-negara dengan pertukaran yang
dipatok memiliki tingkat inflasi tahunan rata-rata 8 persen, dibandingkan dengan
14 persen untuk rezim menengah dan 16 persen untuk rezim mengambang.11
Namun, banyak negara beroperasi hanya dengan pasak nominal dan dalam
praktiknya bersedia mendevaluasi mata uang mereka daripada mengejar kebijakan
moneter yang ketat. Ini bisa sangat sulit untuk negara yang lebih kecil untuk
mempertahankan pasak terhadap mata uang lain jika modal mengalir ke luar
negeri dan pedagang valuta asing berspekulasi terhadap mata uang. Sesuatu
seperti ini terjadi pada tahun 1997 ketika kombinasi arus modal yang merugikan
dan spekulasi mata uang memaksa beberapa negara Asia, termasuk Thailand dan
Malaysia, untuk meninggalkan pasak terhadap dolar AS dan membiarkan mata
uang mereka mengambang bebas. Malaysia dan Thailand akan belum berada di
posisi ini jika mereka menangani sejumlah masalah yang mulai muncul di
ekonomi mereka selama tahun 1990-an, termasuk utang sektor swasta yang
berlebihan dan memperluas defisit perdagangan transaksi berjalan.

 Currency Boards (Papan Mata Uang)

15
 Pengalaman Hong Kong selama krisis mata uang Asia 1997 menambah
dimensi baru hingga perdebatan tentang bagaimana mengelola nilai tukar yang
dipatok. Selama akhir 1997 ketika lainnya Mata uang Asia runtuh, Hong Kong
mempertahankan nilai mata uangnya terhadap dolar AS sekitar HK$15 = $7,80
meskipun ada beberapa spekulasi Bersama serangan. Dewan mata uang Hong
Kong telah diberi penghargaan atas keberhasilan ini. Negara yang
memperkenalkan dewan mata uang berkomitmen untuk mengonversi mata uang
domestiknya pada permintaan ke mata uang lain dengan nilai tukar tetap. Untuk
membuat komitmen ini kredibel, dewan mata uang memegang cadangan mata
uang asing yang sama di bursa tetap tingkat setidaknya 100 persen dari mata uang
domestik yang diterbitkan. Sistem yang digunakan dalam Hong Kong berarti mata
uangnya harus sepenuhnya didukung oleh dolar AS pada waktu yang ditentukan
kurs. Ini masih bukan rezim nilai tukar tetap yang sebenarnya, karena dolar AS,
dan dengan ekstensi dolar Hong Kong, mengapung terhadap mata uang lain, tetapi
memiliki beberapa fitur dari rezim nilai tukar tetap. Di bawah pengaturan ini,
dewan mata uang dapat menerbitkan catatan domestik tambahan dan koin hanya
ketika ada cadangan devisa untuk mendukungnya. Ini membatasi kemampuan
pemerintah untuk mencetak uang dan, dengan demikian, menciptakan tekanan
inflasi. Di bawah ketat sistem papan mata uang, suku bunga menyesuaikan secara
otomatis. Jika investor ingin keluar mata uang domestik menjadi, misalnya, dolar
AS, penawaran mata uang domestik akan menyusut. Hal ini akan menyebabkan
suku bunga naik hingga akhirnya menjadi daya tarik bagi investor untuk menahan
mata uang lokal kembali. Dalam kasus Hong Kong, tingkat bunga pada deposito
tiga bulan naik setinggi 20 persen pada akhir 1997, karena investor beralih dari
dolar Hong Kong dan menjadi dolar AS. Namun, pasak dolar bertahan, dan suku
bunga turun lagi. Sejak didirikan pada tahun 1983, dewan mata uang Hong Kong
telah melewati beberapa badai, termasuk yang terbaru. Keberhasilan ini
membujuk beberapa negara lain di negara berkembang untuk mempertimbangkan
sistem serupa. Argentina memperkenalkan dewan mata uang pada tahun 1991
(tetapi meninggalkannya pada tahun 2002) dan Bulgaria, Estonia, dan Lituania
semuanya telah mengalami hal ini jalan dalam beberapa tahun terakhir (tujuh
anggota IMF memiliki dewan mata uang). Meskipun tertarik pada pengaturan,
bagaimanapun, para kritikus dengan cepat menunjukkan bahwa dewan mata uang
memiliki kekurangannya.12 Jika tingkat inflasi lokal tetap lebih tinggi dari tingkat
inflasi di negara tersebut yang mata uangnya dipatok, mata uang negara-negara
dengan papan mata uang dapat menjadi tidak kompetitif dan dinilai terlalu tinggi
(inilah yang terjadi dalam kasus Argentina, yang memiliki papan mata uang).
Juga, di bawah sistem dewan mata uang, pemerintah tidak memiliki kemampuan
untuk menetapkan suku bunga. Suku bunga di Hong Kong, misalnya, ditetapkan
secara efektif oleh Federal Reserve AS. Selain itu, keruntuhan ekonomi di

16
Argentina pada tahun 2001 dan keputusan selanjutnya untuk meninggalkan dewan
mata uangnya mengurangi banyak antusiasme untuk mekanisme pengelolaan nilai
tukar ini.

H. Crisis Management by the IMF (Manajemen Krisis oleh IMF)

IMF fungsi awalnya adalah untuk menyediakan kumpulan uang dimana
anggota dapat meminjam, singkatnya jangka waktu, untuk menyesuaikan posisi
neraca pembayaran mereka dan mempertahankan nilai tukar mereka. Beberapa
percaya bahwa permintaan untuk pinjaman jangka pendek akan sangat berkurang
di bawah rezim nilai tukar mengambang. Defisit perdagangan diperkirakan akan
menyebabkan penurunan pendapatan nilai tukar suatu negara, yang akan
membantu mengurangi impor dan meningkatkan ekspor. Sebagian besar negara
industri cenderung membiarkan pasar valuta asing menentukan nilai tukar sebagai
tanggapan terhadap permintaan dan penawaran. Tidak ada negara industri besar
yang meminjam dana dari IMF sejak pertengahan 1970-an, ketika Inggris dan
Italia melakukannya. Sejak awal 1970-an, perkembangan pesat pasar modal
global telah memungkinkan negara-negara maju seperti Inggris dan Amerika
Serikat untuk membiayai defisit mereka dengan meminjam uang pribadi, sebagai
lawan dari penarikan atas dana IMF. Terlepas dari perkembangan ini, kegiatan
IMF telah meluas 30 tahun terakhir. Pada 2010, IMF memiliki 186 anggota, 54 di
antaranya memiliki semacam IMF program di tempat. Pada tahun 1997, lembaga
tersebut menerapkan paket penyelamatan terbesarnya hingga saat itu saat ini,
memberikan lebih dari $110 miliar dalam bentuk pinjaman jangka pendek ke tiga
negara Asia yang bermasalah-Korea Selatan, Indonesia, dan Thailand. Ini diikuti
oleh penyelamatan IMF tambahan paket di Turki, Rusia, Argentina, dan Brasil.
Pinjaman IMF meningkat lagi pada akhir 2008 sebagai krisis keuangan global
terjadi (lihat kasus pembukaan). Antara tahun 2008 dan 2010 IMF membuat lebih
dari $100 miliar pinjaman untuk ekonomi bermasalah seperti Latvia, Yunani, dan
Irlandia. Pada bulan April 2009, dalam menanggapi krisis keuangan yang
berkembang, anggota utama IMF setuju untuk melipatgandakan sumber daya
institusi dari $250 miliar menjadi $750 miliar, dengan demikian memberikan IMF
leverage keuangan untuk bertindak agresif di saat krisis keuangan global.
Kegiatan IMF telah berkembang karena krisis keuangan berkala terus berlanjut
untuk memukul banyak ekonomi di era pasca-Bretton Woods. IMF telah berulang
kali meminjamkan uang ke negara-negara yang mengalami krisis keuangan,
meminta imbalan agar pemerintah memberlakukan kebijakan ekonomi makro
tertentu. Kritik terhadap IMF mengklaim kebijakan ini telah tidak selalu
bermanfaat seperti yang diharapkan IMF dan dalam beberapa kasus mungkin
membuat keadaan menjadi lebih buruk. Menyusul pinjaman IMF ke beberapa
ekonomi Asia, kritik ini mencapai tingkat yang baru dan perdebatan sengit
dilancarkan mengenai peran yang tepat dari IMF.

17
Implikasi bagi para manajer

Implikasi bagi bisnis internasional dari bahan yang dibahas dalam hal ini Bab
jatuh ke dalam tiga bidang utama: manajemen mata uang, strategi bisnis, Dan
korporasi-pemerintah hubungan.

I. Pengelolaan Mata Uang

Implikasi yang jelas berkenaan dengan manajemen mata uang adalah bahwa
perusahaan harus menyadari bahwa pasar valuta asing tidak bekerja sama seperti
yang digambarkan dalam Bab 10. Sistem saat ini adalah sistem campuran di mana
sebuah kunjungan barisan Intervensi pemerintah dan kegiatan spekulatif dapat
mendorong perusahaan pasar bertukar valuta asing yang bergerak dalam kegiatan
devisa yang signifikan perlu menyadari hal ini dan untuk menyesuaikan transaksi
devisa mereka sesuai dengan itu. Misalnya, unit manajemen mata uang klaim ulat
tersebut dilakukan jutaan dolar dalam jam setelah pengumuman tentang Plaza
Accord dengan menjual dolar dan membeli mata uang yang diharapkan bisa
menghargai pasar valuta asing setelah intervensi pemerintah.

Di bawah sistem ini, pembelian dan penjualan spekulatif untuk mata uang dapat
menciptakan pergerakan nilai sangat bergolong dalam varietil (seperti yang
dipamerkan oleh kenaikan dan dolar tinggi pada tahun 1980an dan krisis mata
uang Asia akhir 1990an). Bertentangan dengan prediksi Teori Parity Power Parys
(lihat Bab 10), pergerakan nilai tukar selama tahun 1980an dan 1990an seringkali
tampaknya tidak begitu dipengaruhi oleh tingkat inflatif relatif. So lantai karena
nilai tukar yang mudah menguap meningkatkan risiko nilai tukar mata uang asing,
ini bukan berita bagus untuk bisnis. Di sisi lain, seperti yang kita lihat di Bab 10,
pasar valuta asing telah mengembangkan sejumlah instrumen, seperti pasar dan
swaps forward, yang dapat membantu memastikannya berisiko melawan risiko.
Tidak mengherankan, penggunaan instrumen ini meningkat secara nyata sejak
terjadi pemecahan sistem Bretton Woods pada tahun 1973.

J. Strategi Bisnis
Volatilitas rezim tingkat nilai tokoh global ini menyajikan sebuah teka-teki
untuk bisnis antar nasional. Gerakan nilai tukar sulit diprediksi, namun gerakan
mereka dapat memiliki dampak besar pada posisi kompetitif bisnis. Untuk contoh
rinci, lihat fokus manajemen yang menyertainya di Airbus. Dihadapkan dengan
ketidakpastian tentang nilai mata uang mayat, perusahaan dapat memanfaatkan
pasar tukar ke depan, yang dilakukan oleh Airbus. Namun, pasar bursa ke depan
jauh dari sempurna sebagai prediktor nilai tukar masa depan (lihat Bab 10). Hal
ini juga sulit jika tidak mungkin untuk mendapatkan cakupan asuransi Ade Quast

18
untuk perubahan nilai tukan yang mungkin terjadi beberapa tahun di masa depan.
Pasar ke depan cenderung menawarkan cakupan untuk perubahan nilai tukar
beberapa bulan -tidak bertahun-tahun. Dengan hal ini, masuk akal untuk mengejar
strategi yang akan mengurangi lilin strategis perusahaan dalam menghadapi
pergerakan nilai tukar yang tidak dapat diprediksi-yaitu, untuk mengejan strategi
yang mengurangi paparan ekonomi perusahaan (yang pertama kali kita diskusikan
dalam Bab 10). Mempertahankan fleksibilitas strategis dapat berupa produksi
terlepas untuk lokasi yang berbeda di seluruh dunia sebagai lindung nilai nyata
dari fluktuasi mata uang (ini sepertinya apa yang diimbangi oleh Airbus).
Pertimbangkan kasus Daimler-Benz, perusahaan mobil berorientasi ekspor dan
asosiasi Jerman.

Pada bulan Juni 1995, Perusahaan tersebut mengejutkan masyarakat bisnis

Jerman saat mengumumkan bahwa mereka telah diharapkan untuk mensyaratkan
kerugian berat pada tahun 1995 dari sekitar $ 720 juta. Penyebabnya adalah Relcy
Curmer yang kuat, yang telah dihargai sebesar 4 persen terhadap sekeranjang
mata uang utama sejak awal 1995 dan telah meningkat lebih dari 30 persen
terhadap dolar A.S. sejak akhir 1994. Pada pertengahan 1995, nilai tukar terhadap
dolar mencapai $ 1= DM1.38. Manajemen Daimler percaya bahwa hal itu tidak
dapat menghasilkan uang dengan nilai tukar di bawah $ 1 DM1.60. Manajer
senior Daimler menyimpulkan apresiasi terhadap tanda terhadap dolar mungkin
permanen, sehingga mereka memutuskan untuk pindah produksi substansial di
luar Jerman dan meningkatkan pembelian komponen asing. Idenya adalah
mengurangi kerentanan perusahaan ke nilai tukar di masa depan bergerak. Bahkan
sebelum akuisisi perusahaan Chrysler Corporation pada tahun 1998, divisi
Mercedes-Benz berencana menghasilkan 10 persen mobilnya di luar Jerman pada
tahun 2000, kebanyakan di Amerika Serikat. 33 Demikian pula, langkah oleh
perusahaan mobil Jepang untuk memperluas kapasitas produktif mereka di
Amerika Serikat dan Eropa dapat dilihat dalam konteks kenaikan nilai yen antara
tahun 1985 dan 1995, yang mengangkat harga ekspor Jepang. Bagi perusahaan
Jepang, membangun kapasitas duka lubang di luar negeri adalah lindung nilai
terhadap apresiasi lanjutan yen (dan juga terhadap hambatan perdagangan).

Cara lain untuk membangun fleksibilitas strategis dan mengurangi eksposur

ekonomi melibatkan kontrak. Hal ini memungkinkan perusahaan untuk
menggeser pemasok dari negara ke negara sebagai tanggapan atas perubahan
biaya relatif yang disebabkan oleh pertukaran pertukaran pertukaran. Namun,
strategi semacam ini mungkin hanya bekerja untuk manufaktur bernilai rendah
(misalnya, tekstil). di mana produsen individu memiliki sedikit jika ada
keterampilan spesifik yang berkontribusi terhadap nilai produk. Mungkin tidak
sesuai untuk manufaktur tambah tinggi, di mana teknologi dan keterampilan

19
khusus perusahaan menambah nilai signifikan terhadap produk (misalnya, industri
alat berat) dan di mana biaya switching berkortban dengan tinggi. Untuk
manufaktur bernilai tinggi, pemasok Switching akan menyebabkan pengurangan
nilai yang ditambahkan, yang dapat mengimbangikeuntungan biaya yangtimbul
dari fluktuasi rasio .

Peran IMF dan Bank Dunia dalam sistem moneter internasional sekarang juga
memiliki implikasi strategi bisnis. Semakin banyak, IMF telah bertindak sebagai
polisi makroekonomi ekonomi dunia, bersikeras bahwa negara-negara yang
mencari pinjaman penting memiliki kebijakan makroekonomi yang diamanatkan
oleh IMF. Kebijakan ini biasanya mencakup kebijakan moneter anti-inflasi dan
pengurangan belanja pemerintah. Dalam jangka pendek, kebijakansemacam itu
biasanya menghasilkan kontraksi permintaan yang tajam. Bisnis internasional
bersatu atau memproduksi di negara-negara semacam itu perlu menyadari hal ini
dan merencanakan sesuai dengan ingly. Dalam jangka panjang, jenis kebijakan
yang dikenakan oleh IMF dapat mempromosikan pertumbuhanekonomi dan
perluasan permintaan, yang menciptakan peluang untuk bisnis internasional.

K. Hubungan pemerintah perusahaan

Sebagai pemain utama di lingkungan perdagangan dan investasi internasional.
Bisnis dapat mempengaruhi kebijakan pemerintah terhadap sistem moneter
internasional. Misalnya, dalam lobi pemerintah tegang oleh eksportir A.S.
membantu meyakinkan pemerintah A.S. bahwa intervensi di pasar valuta asing
diperlukan. Dengan pemikiran ini, bisnis dapat dan harus menggunakan
pengaruhnya untuk mempromosikan sistem moneter internasional yang
memfasilformasi pertumbuhan perdagangan internasional dan investasi. Apakah
rezim tetap atau mengambang optimal adalah subjek untuk debat. Namun,
volatilitas nilai tukar seperti pengalaman dunia pada tahun 1980an dan 1990an
menciptakan lingkungan yang kurang kondusif bagi perdagangan dan investasi
internasional dari pada satu dengan nilai tukar yang lebih stabil. Oleh karena itu,
tampaknya sama dalam kepentingan bisnis internasional untuk mempromosikan
sistem perikanan money internasional yang meminimalkan pergerakan nilai tukar
yang mudah menguap, terutama saat gerakan tersebut tidak terkait dengan
fundamental ekonomi yang lari.

L. Management Focus
Airbus dan Euro

Airbus punya alasan untuk merayakannya pada tahun 2003; untuk

pertama kalinyadalam sejarah perusahaan itu menghasilkan lebih banyak
komersial pesawat jet dari saingan lama Boeing. Airbus dikirim 305 pesawat
pada tahun 2003, dibandingkan dengan Boeing 281. Perayaan, namun,

20
diredam, untuk kekuatan euro terhadap dolar AS membuat awan di atas masa
depan perusahaan. Airbus, yang berbasis di Toulouse, Prancis, harga pesawat
dalam dolar, seperti Boeing selalu selesai. Tetapi lebih dari setengah biaya
Airbus masuk euro. Jadi saat dolar turun nilainya terhadap euro, dan turun
lebih dari 50 persen antara tahun 2002 dan akhir tahun 2009, biaya Airbus
meningkat sebanding dengan pendapatannya, memeras keuntungan dalam
proses.

Dalam jangka pendek, jatuhnya nilai dolar terhadap euro tidak

merugikan Airbus. Perusahaan sepenuhnya melakukan lindung nilai
eksposur dolar pada tahun 2005 dan sebagian besar lindung nilai untuk tahun
2006. Namun, mengantisipasi bahwa dolar akan tetap lemah terhadap euro,
Airbus mulai mengambil langkah-langkah lain untuk mengurangi eksposur
ekonominya menjadi mata uang Eropa. Menyadari bahwa menaikkan harga
bukanlah sebuah pilihan mengingat persaingan yang kuat dari Boeing, Airbus
memutuskan untuk fokus mengurangi biayanya. Sebagai langkah untuk
melakukan ini, Airbus memberi pemasok AS bagian yang lebih besar dari
pekerjaan pada model pesawat baru, seperti A380 super-jumbo dan A350. Itu
juga bergeser pasokan bekerja pada beberapa model lama dari Eropa ke
pemasok yang berbasis di Amerika. Ini akan meningkatkan proporsi dari
biayanya dalam dolar, membuat keuntungan lebih sedikit rentan terhadap
kenaikan nilai euro dan pengurangan biaya membangun pesawat terbang
ketika mereka dikonversi kembali ke euro.

Selain itu, Airbus mendorong pemasoknya yang berbasis di

Eropauntuk memulai penetapan harga dalam dolar AS. Karena biaya banyak
pemasok dalam euro, pemasok menemukan bahwa untuk memenuhi
keinginan Airbus, mereka juga harus memindahkan lebih banyak pekerjaan
ke Amerika Serikat, atau ke negara-negara yang mata uangnya dipatok ke
dolar AS. Jadi, satu pemasok besar yang berbasis di Prancis, Zodiac, telah
mengumumkan bahwa itu sedang mempertimbangkan akuisisi di Amerika
Serikat. Bukan hanya Airbus yang mendorong pemasok untuk menetapkan
harga komponen untuk pesawat jet komersial dalam dolar, tetapi perusahaan
juga membutuhkan pemasok untuk program A400M-nya, sebuah pesawat
militer yang akan dijual ke pemerintah Eropa dan harga dalam euro, hingga
komponen harga dalam dolar AS. Di luar langkah-langkah ini, CEO EADS,
induk Airbus perusahaan, telah secara terbuka menyatakan mungkin siap
untuk berkumpul pesawat di Amerika Serikat jika itu membantu untuk
menang kontrak penting AS

21
M. Case
Anatomi Krisis Mata Uang: Runtuhnya

Won Korea Selatan

Di awal tahun 1997, Korea Selatan bisa melihat ke belakang dengan

banggapada "keajaiban ekonomi" 30 tahun yang telah mengangkat negara dari
jajaran orang miskin dan memberinya ekonomi terbesar kesebelas di dunia. Pada
akhir tahun 1997, mata uang Korea, won, telah kehilangan 67 persen nilainya
yang mengejutkan terhadap dolar AS, Korea Selatan Ekonomi Korea berantakan,
dan Internasional Dana Moneter mengawasi penyelamatan $55 miliar kemasan.
Peristiwa yang tiba-tiba ini berakar pada investasi dibuat oleh konglomerat
industri besar Korea Selatan, atau chaebol, selama tahun 1990-an, sering di
warisan politisi. Pada tahun 1993, Kim Young-Sam, politikus populis, menjadi
presiden Korea Selatan. Tuan Kim menjabat selama resesi ringan dan
berjanjiuntuk mendorong pertumbuhan ekonomi dengan mendorong investasi
dalam industri berorientasi ekspor. Dia mendesak chaebol untuk berinvestasi di
pabrik-pabrik baru. Korea Selatan menikmati ed an ledakan ekonomi yang
didorong oleh investasi pada tahun 1994-1995, tetapi pada biaya. Chaebol, selalu
bergantung pada pinjaman besar, membangun hutang besar yang rata-rata setara,
menjadi empat kali ekuitas mereka.

Karena volume investasi menggelembung selama1990-an, kualitas banyak

dari investasi ini menurun secara signifikan. Investasi sering dilakukan pada dasar
proyeksi yang tidak realistis tentang kondisi permintaan di masa depan. Hal ini
mengakibatkan kelebihan kapasitas yang signifikan dan harga jatuh.Contohnya
adalah investasi yang dilakukan oleh Selatan Chaebol Korea di pabrik
semikonduktor. Investasi fasilitas tersebut melonjak pada tahun 1994 dan 1995
ketika kekurangan global memori akses acak dinamis chip (DRAM)
menyebabkan kenaikan harga yang tajam untuk produk ini. Namun, kekurangan
pasokan telah hilang pada tahun 1996 dan kelebihan kapasitas mulai terasa, hanya
saat Korea Selatan mulai membawa pabrik DRAM baru di aliran. Hasilnya dapat
diprediksi; harga untuk DRAM jatuh dan pendapatan orang Korea Selatan
Produsen DRAM turun 90 persen, yang berarti itu sulit bagi mereka untuk
melakukan pembayaran terjadwal pada utang yang mereka peroleh untuk
membangun kapasitas ekstra. NS risiko kebangkrutan perusahaan meningkat
secara signifikan, dan tidak hanya di industri semikonduktor. Korea Selatan
perusahaan juga berinvestasi besar-besaran dalam berbagai industri lain, termasuk
mobil dan baja. Masalah menjadi lebih rumit karena banyak dari pinjamannya
dalam dolar AS, sebagai lawan dari Won Korea. Ini tampak seperti langkah cerdas
di waktu. Nilai tukar dolar/won stabil pada sekitar $1 = memenangkan 850. Suku

22
bunga pinjaman dolar adalah dua hingga tiga poin persentase lebih rendah dari
suku bunga pinjaman dalam won Korea. Banyak dari ini pinjaman dalam bentuk
jangka pendek, dalam mata uang dolar hutang yang harus dibayar kembali ke
pinjaman institusi dalam satu tahun. Sedangkan pinjaman strategi tampaknya
masuk akal, itu melibatkan risiko. Jika won akan terdepresiasi terhadap dolar,
ukuran beban utang yang akan dimiliki perusahaan Korea Selatan untuk layanan
akan meningkat bila diukur di lokal mata uang. Depresiasi mata uang akan
meningkatkan pinjaman biaya, menekan pendapatan perusahaan, dan
meningkatkan risiko kebangkrutan. Inilah yang sebenarnya terjadi.

Pada pertengahan 1997, investor asing menjadi khawatirpada meningkatnya

tingkat utang perusahaan Korea Selatan, terutama mengingat munculnya
kelebihan kapasitas dan jatuhnya harga di beberapa area di mana perusahaan telah
melakukan investasi besar, termasuk semikonduktor, mobil, dan baja. Mengingat
meningkatnya spekulasi bahwa banyak perusahaan Korea Selatan tidak akan
mampu untuk melayani pembayaran utang mereka, investor asing mulai untuk
menarik uang mereka dari saham Korea dan pasar obligasi. Dalam prosesnya,
mereka menjual won Korea dan membeli dolar AS. Penjualan won dipercepat
pada pertengahan 1997 ketika dua chaebol yang lebih kecil mengajukan
kebangkrutan, dengan alasan ketidakmampuan mereka untuk memenuhi hutang
yang dijadwalkan pembayaran. Peningkatan pasokan won dan peningkatan
permintaan dolar AS menekan harga dari won dalam dolar dari sekitar won 840 =
$1 to menang 900 = $1. Pada titik ini, bank sentral Korea Selatan melangkah ke
pasar valuta asing untuk mencoba menjaga pertukaran tingkat di atas
memenangkan 1.000 = $1. Itu menggunakan dolar itu itu diadakan sebagai
cadangan untuk membeli won. Idenya adalah untuk mencoba dorong harga won
dalam dolar dan pulihkan kepercayaan investor terhadap stabilitas nilai tukar.
Tindakan ini, bagaimanapun, tidak mengatasi yang mendasari masalah utang yang
dihadapi oleh perusahaan Korea Selatan latar belakang lebih banyak kebangkrutan
perusahaan di Selatan Korea, dan pemerintah menyatakan niat untuk mengambil
beberapa perusahaan bermasalah menjadi kepemilikan negara, Standard & Poor's,
lembaga pemeringkat kredit AS, diturunkan peringkatnya utang negara Korea
Selatan. Hal ini menyebabkan orang Korea pasar saham anjlok 5,5 persen, dan
won Korea jatuh untuk memenangkan 930 = $1.A menurut S&P, "Penurunan
peringkat dari ... peringkat mencerminkan peningkatan biaya ke pemerintah
mendukung perusahaan negara yang sakit dan sektor keuangan.”

Penurunan peringkat S&P memicu penjualan tajam dariWon Korea. Dalam

upaya untuk melindungi yang menang melawanapa yang dengan cepat menjadi
efek kereta musik klasik, the Bank sentral Korea Selatan menaikkan bunga jangka
pendek tarif hingga lebih dari 12 persen, lebih dari dua kali lipat inflasi kecepatan.

23
Bank juga meningkatkan intervensinya dalam pasar pertukaran mata uang,
menjual dolar dan membeli menang dalam upaya untuk menjaga nilai tukar di atas
memenangkan 1.000 = $1. Efek utama dari tindakan ini, bagaimanapun, adalah
dengan cepat menguras devisa Korea Selatan cadangan. Ini berdiri di $30 miliar
pada 1 November, tetapi turun menjadi hanya $15 miliar dua minggu kemudian.
Dengan cadangan devisa yang hampir habis, bank sentral Korea Selatan
menyerahkan pembelaannya terhadap menang 17 November. Segera, harga won
di dolar jatuh ke sekitar won 1.500 = $1, secara efektif meningkatkan 60 hingga
70 persen jumlah won yang banyak perusahaan Korea yang berhutang harus
membayar untuk bertemu pembayaran terjadwal atas utang berdenominasi dolar
mereka. Kerugian ini, karena perubahan yang merugikan dalam valuta asing tarif,
menekan keuntungan banyak perusahaan. Korea Selatan perusahaan menderita
kerugian selisih kurs lebih dari $15 miliar pada tahun 1997

Pertanyaan Diskusi Kasus

a. Peran apa yang dimainkan oleh pemerintah Korea menciptakan

krisis 1997?
b. Peran apa yang dimainkan perusahaan Korea dalam menciptakan
krisis 1997?
c. Mengapa bank sentral Korea tidak dapat berhentipenurunan nilai
won?
d. Pada akhir 1997, IMF turun tangan dengan penyelamatan paket
yang termasuk $55 miliar dalam keadaan darurat pinjaman untuk
mendukung mata uang. Pinjaman ini memiliki efek menstabilkan
won dan beberapa berikutnya tahun Korea Selatan menikmati
pemulihan yang kuat. Jika IMF tidak turun tangan, apa yang
mungkin terjadi?

Jawab:

1. Pemerintah yang mengharuskan pinjaman diberikan atas dasar

politik daripada ekonomi. Krisis ekonomi melanda Korea Selatan.
Selama tahun 1997 tujuh konglomerat bangkrut atau memperoleh
perlindungan bank. Sejauh korupsi ada, kemungkinan kredit macet
bahkan lebih besar
2. Memberikan investasi yang besar besaran dengan dasar proyeksi
yang tidak realistis tentang kondisi permintaan di masa depan
sehingga mengakibatkan kelebihan kapasitas yang signifikan dan
harga jatuh
3. Dasar masalah utang yang dihadapi oleh perusahaan Korea Selatan
latar belakang lebih banyak kebangkrutan perusahaan di Selatan

24
 Korea, dan pemerintah menyatakan niat untuk mengambil beberapa
perusahaan bermasalah menjadi kepemilikan negara, lembaga
pemeringkat kredit AS, diturunkan peringkatnya utang negara
Korea Selatan. Hal ini menyebabkan orang Korea pasar saham
anjlok 5,5 persen, dan won Korea jatuh untuk memenangkan 930 =
$1. Bank sentral Korea Selatan menaikkan bunga jangka pendek
tarif hingga lebih dari 12 persen, lebih dari dua kali lipat inflasi
kecepatan. Bank juga meningkatkan intervensinya dalam pasar
pertukaran mata uang, menjual dolar dan membeli menang dalam
upaya untuk menjaga nilai tukar di atas memenangkan 1.000 = $1.
Efek utama dari tindakan ini, bagaimanapun, adalah dengan cepat
menguras devisa Korea Selatan cadangan
4. Korea akan mengalami kebangkrutan dari hutang hutang yang
banyak serta kerugian kurs yang akan semaking bertambah

25
 BAB III
PENUTUP
A. Kesimpulan
Sistem moneter internasional mengacu pada pengaturan kelembagaan yang
mengatur nilai tukar. Mengelompokkan mata uang ke emas dan menjamin
konvertibilitas dikenal sebagai standar emas. Standar emas berasal dari
penggunaan koin emas sebagai alat tukar, unit akun, dan penyimpanan nilai-
praktik yang berasal dari zaman kuno. Saat di luar negeri perdagangan nasional
terbatas dalam volume, pembayaran untuk barang yang dibeli dari negara lain
biasanya dibuat dengan emas atau perak. Pada tahun 1944, pada puncak Perang
Dunia II, perwakilan dari 44 negara bertemu di Bretton Woods, New Hampshire,
untuk merancang sistem moneter internasional baru. Kesepakatan yang dicapai di
Bretton Woods mendirikan dua lembaga multinasional yaitu Dana Moneter
Internasional (IMF) dan Bank Dunia. Tugas dari IMF yaitu menjaga ketertiban
dalam sistem moneter internasional dan Bank Dunia akan mempromosikan
pembangunan ekonomi secara umum. Sistem nilai tukar tetap yang ditetapkan di
Bretton Woods bekerja dengan baik sampai akhir 1960-an, ketika mulai
menunjukkan tanda-tanda ketegangan. Sistem itu akhirnya runtuh pada tahun
1973, dan sejak itu kita memiliki sistem pelampung terkelola.

Rezim nilai tukar mengambang yang mengikuti runtuhnya sistem nilai

tukar tetap diresmikan pada Januari 1976 ketika anggota IMF bertemu di Jamaika
dan menyetujui aturan untuk sistem moneter internasional yang ada saat ini.
Kasus yang mendukung nilai tukar mengambang memiliki dua elemen utama:
otonomi kebijakan moneter dan penyesuaian neraca perdagangan otomatis. Kasus
nilai tukar tetap bertumpu pada argumen tentang disiplin moneter, spekulasi,
ketidakpastian, dan kurangnya hubungan antara neraca perdagangan dan nilai
tukar.

Implikasi yang jelas berkenaan dengan manajemen mata uang adalah bahwa
perusahaan harus menyadari bahwa pasar valuta asing tidak bekerja sama. Peran
IMF dan Bank Dunia dalam sistem moneter internasional sekarang juga memiliki
implikasi strategi bisnis. Semakin banyak, IMF telah bertindak sebagai polisi
makroekonomi ekonomi dunia, bersikeras bahwa negara-negara yang mencari
pinjaman penting memiliki kebijakan makroekonomi yang diamanatkan oleh
IMF. Kebijakan ini biasanya mencakup kebijakan moneter anti-inflasi dan
pengurangan belanja pemerintah. Sebagai pemain utama di lingkungan
perdagangan dan investasi internasional. Bisnis dapat mempengaruhi kebijakan
pemerintah terhadap sistem moneter internasional.

26
 DAFTAR PUSTAKA

Burton J. 1997. South Korea's Credit Rating Is Lowered. Financial Times.

Burton J. 1998. Currency Losses Hit Samsung Electronics. Financial Times.

Burton J. 1998. Firms' Foreign Exchange Losses Exceed US $15 Billion. Business
Korea.

G. Baker dan J. Burton. 1998. The Country That Invested Its Way into Trouble.
Financial Times.

Hill, Charles W. L. 2013. International Business: Competing In The Global

Marketplace. New York, McGraw-Hill/Irwin.

https://id.scribd.com/document/427918783/Makalah-Sistem-Moneter-
Internasional-kelompok-3-docx

27