Machine Translated by Google

• Asimetri informasi dan ukuran perusahaan

Kandungan informasi dari pengumuman laba tak terduga mungkin berbanding terbalik dengan ukuran perusahaan, yaitu
semakin kecil perusahaan, semakin banyak informasi yang terkandung dalam laporan akuntansi. Proposisi informasi ini bergantung
pada fakta bahwa jumlah informasi yang tersedia dari sumber selain laporan akuntansi merupakan fungsi peningkatan ukuran perusahaan,
dan dikembangkan dari teori biaya transaksi dan insentif yang berbeda untuk pencarian informasi. Jika biaya pencarian informasi adalah

tetap dan konstan di seluruh perusahaan, maka insentif untuk melakukan penelitian karena kesalahan penetapan harga lebih besar bagi
perusahaan besar dibandingkan perusahaan kecil. Ada lebih banyak saham di perusahaan besar dan pasar yang lebih likuid yang
membuatnya lebih mudah untuk dijual dan menyembunyikan aktivitas perdagangan superior Anda. Jadi, dengan berbekal
pengetahuan tentang mispricing, total keuntungan yang lebih besar dapat diperoleh dibandingkan dengan pengetahuan tentang mispricing
di perusahaan kecil. Tapi, Freeman berpendapat bahwa kemungkinan peningkatan biaya pencarian terkait dengan
peningkatan kompleksitas perusahaan besar diimbangi oleh:

• perusahaan besar menyediakan lebih banyak variasi informasi dibandingkan perusahaan kecil

• Perusahaan-perusahaan besar mempunyai tingkat keterpaparan yang lebih tinggi melalui pemberitaan yang terus-menerus di media
keuangan dan melalui aktivitas pencarian analis keuangan.

Terakhir, investor institusional lebih cenderung melakukan perdagangan di perusahaan besar karena keterbatasan likuiditas
dan kontrak. Misalnya, institusi tidak dapat memiliki sebagian besar saham di perusahaan kecil dan berharap dapat menjual saham tersebut
segera tanpa potongan harga. Lebih lanjut, karena institusi merupakan sumber utama permintaan informasi, maka analis keuangan
dapat memusatkan aktivitas pencarian mereka pada perusahaan-perusahaan besar. Singkatnya, hipotesis informasi diferensial
menyiratkan bahwa informasi yang terkandung dalam rilis akuntansi seharusnya lebih penting bagi perusahaan kecil daripada bagi
perusahaan kecil
perusahaan yang lebih besar. Penelitian empiris menunjukkan bahwa pelepasan laba mempunyai dampak informasi
yang lebih besar bagi perusahaan kecil. Grant pertama kali membandingkan kandungan informasi pengumuman laba
tahunan untuk perusahaan-perusahaan over-the-counter (OTC) yang lebih kecil dengan perusahaan-perusahaan di Bursa
Efek New York. Dia menemukan bahwa reaksi pasar terhadap pengumuman laba tahunan jauh lebih besar bagi
perusahaan OTC. Atiase menganalisis dampak yang berbeda dari pengumuman laba triwulanan dari perusahaan-
perusahaan di Bursa Efek Amerika dan Bursa Efek New York. Dia menyimpulkan bahwa tingkat perubahan harga sekuritas
suatu perusahaan yang terkait dengan pengumuman laba berbanding terbalik dengan ukuran perusahaan.
Freeman fokus pada perbedaan waktu dalam proses penyesuaian perusahaan kecil dan besar terhadap pengumuman
laba. Dia menunjukkan bahwa:

• harga sekuritas perusahaan besar mencerminkan informasi keuntungan lebih awal dibandingkan harga sekuritas perusahaan kecil

• Besarnya pengembalian abnormal kumulatif yang mengelilingi pengumuman laba lebih besar pada perusahaan kecil dibandingkan
perusahaan besar.

Studi di atas dikonfirmasi oleh Shores yang menggunakan kumpulan data harian yang lebih baik untuk memeriksanya
reaksi pasar. Hasil Shores mendukung hipotesis perbedaan ukuran perusahaan.