FLINDER VALVES AND CONTROL INC.

Nama Dosen :
Drs. Arief Bachtiar., MSA., Ak., CA., SAS.

Mata Kuliah :
Manajemen Keuangan Lanjutan

Disusun Oleh:
1. Arief Hidayatullah Khamainy 14314024/14919026
2. Ade Festiananta Permatasari 14314026
3. Rani Dwi Anggraini 14313037
4. Widyani Indah Dewanti 14314041
5. Winda Jessiana 14314042

MAGISTER AKUNTANSI DAN PENDIDIKAN PROFESI AKUNTANSI

PROGRAM PASCASARJANA FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS ISLAM INDONESIA
YOGYAKARTA
2015
 BAB I
PENDAHULUAN

1.1. Latar Belakang

Diawal bulan mei 2008, Bill Flinder, seorang Presiden dari perusahaan Flinder
Valves and Control Inc (FVC) dan Tom Eliot, pemilik dan kepala eksekutif kantor RSE
International Corporation (RSE), merencanakan untuk bernegoisasi untuk mengakuisisi
FVC dan RSE. Bill Flinder akan pensiun, dia memiliki ide untuk menjual FVC pada
perusahaan yang besar. Dia memiliki tim manajemen yang sangat bagus tetapi dia tidak
berpikir bahwa salah satu dari mereka mampu menjalankan perusahaan ini sendiri. Dia
merasa bahwa akan lebih baik jika dia melakukan kombinasi bisnis dengan RSE
international yang menurut dia sangat menguntungkan.
Dalam meningkatkan pasar global yang menyebabkan biaya lebih mahal, FVC
membutuhkan mitra yang mempunyai keuangan lebih untuk memperluas dan membiayai
penelitian lebih lanjut. Flinder percaya bahwa perusahaan juga akan diuntungkan karena
akan mendapatkan akses kejaringan pemasaran dan distribusi yang lebih besar.
Dalam setahun terakhir ada kecenderungan Flinder Valves untuk melakukan
kombinasi bisnis. Flinder Valves takut bahwa tanpa mitra keuangan yang bagus,
perusahaan akan sulit bersaing dipasar. Dia berpikir bahwa kemungkinan Flinder akan
lebih dihargai apabila ia menjadi bagian dari perusahaaan yang lebih besar. Pada tahun
2007 ada kesempatan akuisisi dengan RSE International sehingga Flinder bersungguh-
sungguh agar akusisi tersebut dapat terjadi.
Flinder percaya FVC mempunyai alternatif untuk melakukan kesepakatan.
Rockheed-Marlin Corporation, sebuah perusahaan kontraktor pertahanan yang besar
memberikan penawaran lain kepada Flinder Valves, meskipun Flinder lebih condong ke
RSE International sebagai partner akusisi.
Flinder mengharapkan bahwa merger tersebut dapat menciptakan keuntungan
biaya yang signifikan. Pembelian energi RSE International yang lebih besar dapat
menurunkan biaya dari material dan komponen untuk FVC. Sistem manajemen sumber
daya RSE yang baru diharapkan dapat mengurangi biaya dalam proses FVC.
 Perkiraan dari bagian akuntansi FVC telah mengestimasi penghematan biaya
sebesar $2 juta dollar pada tahun pertama operasi dan selanjutnya akan menghemat biaya
sebesar $4 juta dollar. Dia juga mengetahui adanya keuntungan sinergi yang timbul dari
pengaruh pemasaran RSE yang hebat, selain itu juga dapat penjualan silang dengan
produk RSE yang lain dan jumlah keuangan RSE yang banyak.
Bill Flinder telah mengenal Elliot beberapa tahun. Mereka bertemu di konfrensi
indsutri dan mereka juga sama-sama menjadi pembicara dalam konferensi tersebut.
Sebagai pendiri dan pemegang saham terbesar dimasing-masing perusahaannya mereka
sangat menghormati satu sama lain. Bill Flinder berharap bahwa RSE International
dapat mengenali nilai wajar dari FVC.

RSE International
Flinder Valves merupakan pilihan pertama yang diidentifikasi oleh Catherine
MacAvity sebagai target potensial. Catherine MacAvity adalah direktur pengembangan
bisnis RSE International dan perancang program akusisi.
Dalam rencana ekspansi RSE International, Elliot telah memikirkan beberapa
perusahaan yang mungkin menjadi kandidat akusisi. Elliot mencari perusahaan kecil
yang dapat menawarkan peluang pertumbuhan yang lebih tinggi dan menawarkan
produk-produk yang memiliki teknologi yang lebih canggih agar produk yang dihasilkan
dapat bersaing dipasar
Meskipun RSE International telah melakukan yang terbaik, namun Elliot merasa
RSE International kurang dalam melakukan inovasi produk. Dalam 2 tahun terakhir, RSE
International tidak menghasilkan produk baru dan Elliot merasa pengembangan dan
penelitian yang dilakukan perusahaan telah tertinggal jauh oleh para pesaingnya.
Elliot merasa waktu menjadi sangat penting karena para pesaingnnya juga tertarik
untuk mengakuisisi FVC. Namun, ia juga ingin memastikan bahwa jika Ellot berhasil
mengakuisisi FVC maka posisi RSE International menjadi lebih kompetitif. Selain itu,
Elliot juga mempertimbangkan bahwa jika akuisisi ini terjadi maka karyawan FVC akan
mengalami transisi karena mereka akan bekerja pada perusahaan yang lebih besar.
FVC dan RSE International memiliki budaya yang sangat berbeda sehingga Elliot
mengkhawatirkan jika akuisisi tersebut terjadi maka akan terjadi penurunan laba. Selain
 itu, dua orang direktur juga mengingatkan Elliot dalam hal perkiraan pertumbuhan laba
per saham.
Sistem manajemen sumber daya yang dimiliki RSE International diharapkan
dapat menurunkan biaya-biaya di FVC saat ini. Dengan adanya akuisisi tersebut
diperkirakan akan melakukan penghematan biaya sebelum pajak pada tahun pertama
sebesar $1,5 juta dan $3 juta pada tahun-tahun berikutnya.
Berdasarkan investasi yang dibutuhkan untuk memberikan semacam teknologi
kepada pasar, dia mengestimasi nilai ekonomi antara $5juta sampai $15 juta. Elliot
berharap negoisasi ini menghasilkan kesepakatan bagi kedua pendiri tetapi memberikan
dampak terhadap ekonomi secara luas.
1.2. Rumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang tersebut maka rumusan masalah yang kami ajukan
adalah bagaimana menilai kinerja kedua perusahaan tersebut dan apakah sebaiknya
perusahaan tersebut melakukan penggabungan usaha?
1.3. Tujuan Analisa
Tujuan analisa dari kasus ini adalah untuk mengetahui apakah sebaiknya kedua
perusahaan tersebut melakukan penggabungan usaha atau tidak.
 BAB II
PEMBAHASAN

2.1. Kekuatan dan Kelemahan FVC dan RSE

FVC adalah perusahaan kecil yang memiliki top manajemen yang sangat bagus.
Namun, pemilik FVC yaitu Bill Flinder ingin pensiun dari perusahaan. Bill Flinder
merasa tidak ada seorang pun yang dapat meneruskan perusahaan. Oleh karena itu, Bill
Flinder merasa keputusan akuisisi dengan perusahaan RSE merupakan sebuah alternatif
pilihan.
Kekuatan Flinder Valves And Controls Inc.
Perusahaan memiliki inovasi-inovasi yang berkaitan dengan maritim, penerbangan
dan industri pertahanan.
Memiliki teknologi yang canggih meskipun hanya perusahaan yang berskala kecil
Flinder telah mengembangkan penelitian dan pengembangan untuk memenuhi
kebutuhan industri yang sangat dinamis.
Kelemahan Flinder Valves And Controls Inc.
Tidak dapat melakukan efisiensi sehingga biaya yang dikeluarkan terlalu besar
Mengalami kesulitan dana dalam mengembangkan usahanya
Kekuatan RSE International
Diversifikasi produk yang beragam sehingga dapat menguasai pasar
Menjaga dan menjalin hubungan baik dengan suplier sehingga dapat menekan biaya
dan tetap
Menjaga kualitas produk
Kelemahan RSE International
Perusahaan tidak cukup inovatif meskipun melakukan diversifikasi produk.
Kedua perusahaan tersebut ingin melakukan negosiasi karena belum adanya
kepastian untuk melakukan akuisisi karena masing-masing memiliki kepentingan untuk
memiliki proporsi kepemilikan yang lebih banyak. Selain itu,faktor lainnya yang
mempengaruhi yaitu kekhawatiran atas penurunan laba dan juga akan adanya kesulitan
dalam proses adaptasi dari kedua perusahaan tersebut.
 Permasalahan dalam Akuisisi
Flinder valves:
Kemungkinan akan kehilangan hak untuk mengendalikan perusahaan
RSE International:
Mempertimbangkan bahwa jika akuisisi ini terjadi maka karyawan FVC akan
mengalami transisi karena mereka akan bekerja pada perusahaan yang lebih besar.
FVC dan RSE International memiliki budaya yang sangat berbeda sehingga Elliot
mengkhawatirkan jika akuisisi tersebut terjadi maka akan terjadi penurunan laba.
Manfaat dari akuisisi:
Dari sisi Flinder Valves:
Mendapatkan suntikan dana untuk memperluas dan membiayai penelitian lebih lanjut.
Mendapatkan akses kejaringan pemasaran dan distribusi yang lebih besar.
Perkiraan dari bagian akuntansi FVC telah mengestimasi penghematan biaya sebesar
$2 juta dollar pada tahun pertama operasi dan selanjutnya akan menghemat biaya
sebesar $4 juta dollar.
Terjadi cross-selling dengan produk RSE yang lain
Dari sisi RSE International:
Berdasarkan investasi yang dibutuhkan untuk memberikan semacam teknologi kepada
pasar, dia mengestimasi nilai ekonomi antara $5juta sampai $15 juta.
2.2. Value Driver Utama
Nilai FVC menurut metode DFC senilai 75 juta, meskipun, dengan menggunakan
rata-rata industri nilai tampaknya lebih tinggi lebih dari 103 juta yang mendekati dengan
kapitalisasi pasar yang diberikan dalam kasus ini. Perbedaannya bisa dijelaskan dengan
struktur modal perusahaan karena tidak memiliki utang dan WACCnya tinggi hal ini
merupakan tingkat diskon, dengan utang yang banyak maka diskon akan turun dan nilai
akan meningkat.
Saat ini, harga saham tunggal dari perusahaan adalah $ 39,75 Namun, atas dasar
DCF hasilnya menunjukkan bahwa perusahaan akan maju di masa depan, dan biaya
saham per-nya akan 318,054. Oleh karena itu, dari perspektif FVC, perusahaan harus
 bernegosiasi atas dasar hasil kinerja potensinya melalui DCF dan harus menyelesaikan
kesepakatan dengan harga lebih tinggi dari harga spot.
FVC adalah perusahaan berdasarkan insinyur terampil tinggi yang
mengembangkan kerja kontrak untuk industri mesin, FVC berusaha untuk inovasi dan
teknologi. Kami tidak tahu tentang siklus pengembangan produk di industri ini, tetapi
harus menjadi pengerak untuk menentukan struktur modal.
2.3. Negosiasi Penawaran Nilai Perusahaan
Harga Pembukaan akan berada di atas $ 39 untuk Flinder penggabungan karena
nilai per saham harga akan ditentukan dengan bantuan pendekatan discounted cash flow
karena mengungkapan bahwa perusahaan akan mencapai tingkat pertumbuhan yang
tinggi sebelum merger. Namun, masa depan Flinder juga cerah karena setelah perkiraan
merger mengatakan bahwa FVC akan mencapai skala ekonomi. Atas dasar DCF jika
harga per saham potensi FVC adalah $ 318 maka mereka tidak boleh kompromi pada
harga saham di bawah harga saat ini yang adalah $ 39.
Harga saham saat RSE internasional $ 21,98, dan pangsa Flinder Valve and
control Inc diperdagangkan pada $ 39 per saham. Perspektif RSE, perusahaan dapat
bernegosiasi pada titik bahwa mereka tidak akan memperoleh FVC pada harga saham 39
dolar per saham.
Alasan yang diberikan oleh internasional RSE adalah bahwa harga saham mereka
saat ini adalah $ 21,98 maka; mereka tidak bisa mengakuisisi perusahaan yang harga
sahamnya jauh lebih besar dari nilai saham RSE. Selain itu, jika RSE internasional akan
mempertimbangkan untuk membuat FVC dan Pengendalian sebagai bagian dari
perusahaan mereka kemudian merger ini akan diperoleh di kisaran harga mulai dari $ 21
sampai $ 30 dan tidak lebih dari kisaran tersebut. Ini, ada kemungkinan besar bahwa jika
RSE tidak akan mendapatkan tawaran yang diinginkan maka ia tidak akan melakukan
negoisasi. Di sisi lain, Flinder penggabungan saat ini diperdagangkan sahamnya di harga
$ 39 per saham adalah mungkin bahwa perusahaan yang pertumbuhannya bergerak ke
atas akan berkompromi pada harga saham yang rendah.
2.4. Pertimbangan Pembayaran untuk RSE
Untuk dapat menentukan berapa besarnya biaya yang harus dikeluarkan oleh RSE
International dan apakah realisasi biaya menggunakan cash atau saham maka terlebih
dahulu harus diketahui seberapa besar saham RSE yang dikeluarkan untuk menyerap
saham FVP yang beredar.
Nilai pasar Flinder = Closing price x saham yang beredar
= $ 39.75 x 2,440,000
= $ 96,990,000
Nilai pasar RSE =(Closing price x saham biasa yang beredar) + (Rate of
prefered share x saham preferen yang beredar)
= ($21.98 x 62,692,361) + (1.24 x 1,389,160)
=1,378,022,054.78 + 37,861,833.63
=1,415,883,888.41

1 RSE = $21.98 dan 1 FVC = $39.75

Perbandingan 1 FVC dan 1 RSE = 39.75 / 21.98
= 1.80
Namun jika 1.80 x 21.98 = 39.56
Perbedaan nilai ini sebesar = 0.19

Menghitung saham yang dikeluarkan RSE, 1.80 x 2,440,000 = $ 4,329,000

Jadi dalam kasus ini RSE harus mengorbankan sahamnya sebesar $ 4,329,000
ditambah pengorbanan sahamnya dengan harga per lembar saham RSE adalah 0.19 untuk
menyerap seluruh saham FVC.
 BAB III
KESIMPULAN

Menurut kami sebaiknya akuisisi ini terjadi karena akuisisi ini dapat memberikan
keuntungan bagi kedua perusahaan tersebut. Keuntungan itu anatar lain:
a. Pangsa pasar Flinder akan lebih besar dan berkembang.
b. Akuisisi ini dapat memperbesar lini bisnis RSE International.
c. Meningkatkan laba bagi RSE International. Hal ini disebabkan karena adanya penghematan
biaya pada anak perusahaan yaitu Flinder Valves.