LATIHAN SOAL MANAJEMEN KEUANGAN LANJUTAN- PPAK

2018
(Kerjakan dalam folio bergaris dengan rapi )

Soal 1 - TEORI
1. Jelaskan apa yang dimaksud dengan nilai perusahaan.
Menurut Noerirawan (2012), nilai Perusahaan merupakan kondisi yang telah dicapai oleh suatu
perusahaan sebagai gambaran dari kepercayaan masyarakat terhadap perusahaan setelah melalui
suatu proses kegiatan selama beberapa tahun, yaitu sejak perusahaan tersebut didirikan sampai
dengan saat ini.
2. Jelaskan Pendekatan Teoritis atas Struktur Modal.

No Pendekatan Keterangan
1. Pendekatan Laba Operasi Bersih Pertama, diasumsikan bahwa
biaya utang konstan dan
kedua, penggunaan utang
yang semakin besar oleh
pemilih modal sendiri dilihat
sebagai peningkatan risiko
perusahaan. Artinya apabila
perusahaan menggunakan
utang yang lebih besar, maka
pemilik saham akan
memperoleh laba yang
semakin kecil. Oleh karena
itu tingkat keuntungan yang
disyaratkan oleh pemilik
modal sendiri akan
meningkat sebagai risiko
perusahaan. Akibatnya biaya
modal rata-rata terimbang
akan berubah.,
2. Pendekatan Tradisional Dengan menggunakan
pendekatan tradisional, bisa
diperoleh struktur modal
yang optimal yaitu struktur
modal yang memberikan
biaya modal keseluruhan
yang terendah dan
memberikan harga saham
yang tertinggi. Hal ini
 disebabkan karena
berubahnya tingkat
kapitalisasi perusahaan.
3. Pendekatan Modigliani dan Miller Modigliani dan Miller (MM)
berpendapat bahwa
pembagian struktur modal
perusahaan antara utang dan
modal sendiri selalu terdapat
perlindungan atas nilai
investasi.
3. Sebutkan dan jelaskan dengan singkat Teori-teori Kapitalisasi
Pengertian kapitalisasi terbagi kedalam dua pengertian yaitu :
1. Menunjukan jumlah securities yang beredar (saham dan obligasi)
2. Menunjukan jumlah modal yang digunakan dalm perusahaan dan modal tersebut dalm
bentuk moda saham, surplus dan utang jangka panjang lainya.
Teori kapitalisasi terbagi ke dalam dua golongan, yaitu :
1. Berdasarkan pendapatan atau earning NiLai suatu perusahaan dapat ditentukan
berdasarkan pendapatan yang didapatkan setiap tahunya dikalikan dengan multiplayer
tertentu.
2. Berdasarkan pengeluaran atau cost Kapitalisasi perusahaan didasarkan pada cost dari
fixed capital yang digunakan dalam suatu perusahaan.
4. Sebutkan Jelaskan faktor-faktor yang mempengaruhi Struktur Modal.
FAKTOR FAKTOR YANG MEMPENGARUHI STRUKTUR MODAL
Ada beberapa faktor yang dapat mempengaruhi Struktur Modal antara lain :
Struktur Aktiva (Tangibility), Growth Opportunity, Ukuran Perusahaan (Firm Size), Profitabiltas,
Risiko Bisnis

5. Jelaskan faktor-faktor yang mempengaruhi kebijakan dividen.

Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen
Return On Asset (ROA) ,Current Ratio (CR), Total Assets Turnover (TATO), Growth

Soal 2
Pada tahun lalu PT.BBCA Tbk membayar dividen sebesar Rp 5.000,00 untuk tiap lembar saham.
Tingkat pertumbuhan 5%, return untuk saham tersebut adalah 14% per tahun
(a) Berapa harga yang layak untuk saham tersebut
(b) Jika di Bursa Efek Indonesia saham tersebut dijual seharga Rp 60.000,00 per lembar,
bagaimana keputusan Saudara sebagai investor? Jelaskan.
a. Harga yang layak untuk saham
Po = Do (1+g)/Ks-g
P0 = 5000 (1+0.05)/0.14-0.05
P0 = 5250/0.09
P0 = 58333,33
b. Keputusan bila BEI membeli seharga Rp 60.000,00 per lembar
 Karena harga layak saham sebesar Rp.58.333,33 maka saya akan
menjual saham tersebut dengan menjual saham tersebut saya akan
mendapat gain on sell sebesar Rp.1.667,-.

Soal 3
Mitra Bandung Holding menjual obligasi dengan nilai nominal sebesar Rp 40.000,00 per lembar
obligasi, tingkat pajak penghasilan 40% dengan jangka waktu 10 tahun dan tingkat bunga
umum sekarang rata rata (market rate) sebesar 16% per tahun.
Dengan pembayaran tengah tahunan, hitunglah:
(a) nilai yang wajar obligasi saat ini jika market rate sekarang rata-rata sebesar 20% per
tahun.
(b) nilai yang wajar obligasi tersebut jika terjadi penurunan terhadap market rate sebesar
12% per tahun.
(c) seandainya penerimaan bersih atas penjualan tersebut sebesar Rp 36.000,00, hitunglah
cost of debt after taxnya.

a. Nilai yang wajar untuk Obligasi

10 40000
P =∑ ( 0,4
40000 ) + (40000
1+0,2
) 10
1+
1=𝑡 0,4

P = 0,99999+6460,22= Rp.6.460,22
10 40000
0,4 40000
b. P =∑ ( 40000 ) + (1+0,08 ) 10
1+
1=𝑡 0,4

P = 0,99999+18527,74=Rp.18.528,74

c. cost of debt after tax = Rp 36.000,00*40% = Rp. 14.400

Soal 4
PT. Eka Prasetya Mulya merencanakan untuk membangun pabrik garment dengan nilai
investasi sebesar Rp 1milyar. Untuk mendanai investasi ini, ada dua alternatif struktur modal
yang diusulkan,yaitu:
a. Memakai debt ratio 40% dengan cost of debt (Kd) 10%.
b. Memakai debt ratio 60% dengan cost of debt (Kd) 12%
c. Estimasi laba operasi (EBIT_ dari proyek ini sebesar Rp 120 juta per tahun dengan pajak
pendapatan 30%.

Ditanyakan:
Sebagai manajer keuangan Saudara diminta untuk memilih alternatif struktur modal manakah
yang lebih baik bagi pemegang saham (memakai indikator Return on Equity) buatlah analisis
yang diperlukan.

Soal 5
Saham preferan yang diterbitkan PT.Astra Internasional memberikan dividen sebesar Rp
100.000,00 setiap 3 bulan. Timothy membeli saham tersebut seharga Rp 2.000.000,00. Suku
bunga deposito bank pemerintah saaat ini adalah 14% per tahun. Sudah benarkah keputusan
Ali untuk membeli saham tersebut seharga Rp 2.000.000,00? Jelaskan jawaban Saudara.

Soal 6
PT. Sella yang bergerak di bidang ekspor garment, saat ini mempunyai modal dalam bentuk
utang di Bank sebesar Rp 10 M dengan bunga 15% dan common stock yang beredar sebanyak
1.600.000 lembar saham. Pada tahun 2015, perusahaan bekerja dengan kapasitas penuh
dengan penjualan Rp 20 miliar. Semua modal ditanamkan pada operating assets dengan biaya
tetap Rp 12 miliar dan biaya variabel Rp 6 miliar. Pada tahun 2016 perusahaan akan
mengadakan ekspansi senilai Rp 16 miliar. Apabila tahun 2016 perusahaan bekerja dengan
kapasitas penuh penjualan ditaksir 2,4 kali penjualan tahun sebelumnya, biaya tetap Rp 31,2
miliar dan biaya variabel sebesar Rp 11,8 miliar. Perusahaan harus membayar pajak perseroan
30%.

Untuk membiayai ekspansi tersebut ada tiga alternatif pembiayaan sebagai berikut:
(1) Pinjaman dengan bunga 8%
(2) Penjualan common stock sebanyak Rp 50.000,00 per lembar
(3) Penjualan prefered stock dengan dividend 15%

Diminta:
a. Berapa EPS untuk ketiga alternatif
b. Berapa Indifference Point dari alternatif pembiayaan 1 dan 2?
c. Alternatif pembiayaan mana yang paling baik bila faktor risiko dianggap netral?
d. Gambarkan grafik EBIT-EPS, dan jelaskan analisa Saudara.

Soal 7
Sebuah proyek senilai Rp 500.000.000,00 dengan umur ekonomis 5 tahun dan nilai residu pada
akhir tahun keliama Rp 50.000.000,00. Harga jual produk pada tahun pertama akan ditetapkan
sbesasr Rp 3.500,00 per unit. Pada harga jual tersebut diperoleh laba sebelum penyusutan dan
pajak sebear 40%. Mulai tahun edua harga jual diturunkan 20%, akibatnya laba sebelum
penyusutan dna pajak yang diperoleh turun menjadi 30%. Unit penjualan pada tahun pertama
akan mengalami kenaikan sebesar 50.000 unit setiap tahun. Metode penyusutan garis lurus dan
pajak yang diberlakukan sebesar 40%.
Ditanyakan:
a. Berapa lama investasi itu dapat kembali?
 b. Jika investasi dibiayai dengan utang bank dengan waktu pengembalian 4 tahun dan
bunga ditetapkan 25% per tahun, keputusan apakah yang harus diambil berkaitan
dengan rencana investasi tersebut?
c. Dapatkah investasi ini dilaksanakan bila NPV merupakan dasar penilaian dengan discount rate
25%?

Soal 8
PT. Indosiar bekerja dengan modal sebesar Rp 40.000.000.000,00 yang terdiri dari 800.000
lembar saham biasa. Pada tahun yang akan datang diharapkan EBIT akan memperoleh sebesar
Rp 8.000.000.000,00 untuk itu diperlukan tambahna modal Rp 10.000.000.000,00. Pajak
penghasilan yang harus dipertimbangkan adalah 50%.

Alternatif pendanaan yang mungkin dilakukan :

1. Mengeluarkan obligasi dengan bunga 8%, emisi saham baru dengan harga Rp
50.000.000,00 per lembar. Cari titik kesamaannya.
2. Seandainya sebelum ada tambahan modal Rp 10.000.000.000,00 perusahaan telah
memiliki obligasi sebesar Rp 15.000.000.000,00 maka carilah titik kesamaan
(indifeerence point)

Soal 9
PT. PRIMA SANTOSA memiliki data penjualan sebagai berikut:
Volume penjualan sebesar 150.000 unit, harga jual Rp 1.500,00 per unit. Marginal income yang
digunakan sekarang sebesar Rp 120.000.000,00 yang terdiri dari 40% saham biasa dengan
nominal Rp 8.000,00 per lembar dan 60% obligasi dengan bunga 8% per tahun. Untuk tahun
yang akan datang perusahaan menginginkan laba sebelum bunga dan pajak (EBIT) sebesar 20%
dari penjualan. Oleh Karen aitu perusahaan akan menambah kapasitas produksinya yang
membutuhkan tambahan dana sebesar Rp 60.000.000,00 yang akan dipenuhi dengan
alternative sebagai berikut:
a. Emisi obligasi sebesar Rp 30.000.000,00 dengan bunga 9% per tahun dan sisanya dengan
saham biasa.
b. Emisi saham biasa 100%
c. Emisi saham biasa 40% dan sisanya emisi obligasi dengan bunga 9% per tahun.

Dengan tambahan dana tersebut diharapkan volume penjualan tahun depan naik sebesar 50%
dan biaya tetap akan naik sebesar Rp 20.000.000,00. Sedangkan harga per unit tidak mengalami
perubahan dan pajak 40%.

Ditanyakan:
1. Pilihlah alternative yang paling menguntungkan bagi pemegang saham
2. Degree of Operating Leverage (DOL) dan Degree of Financial Leverage (DFL) sesudah
tambahan dana
3. Tentukan EBIT dalam keadaan indifference point.
Soal 10
PT. Abadi Bulan Citra mempunyai data sebagai berikut:
Penjualan Rp 75.000.000,00
Biaya tetap Rp 10.000.000,00
Harga jual Rp 5.000,00 per unit
Biaya variable Rp 3.000,00 per unit
Pada saat ini perusahaan mempunyai modal sebeesar Rp 100 juta yang terdiri dari modal
sendiri. Perusahaan merencakan untuk mengembangkan usaha yang membutuhkan dana
sebesar Rp 50.000.000,00 dengan alternative pembelanjaan sebagai berikut:
1. Mengeluarkan obligasi dengan bunga 9% per thaun
2. Mengeluarkan saham preferen dengan dividen 7% per tahun.
3. Mengeluarkan saham biasa nominal Rp 5.000,00 per lembar.

Saat sekarang terdapat 20.000 lembar saham biasa yang beredar. Dari rencana perluasan tersebut
perusahaan mengharapkan volume penjualan naik 5.000 unit dan biaya tetap naik sebesar 50%,
sedangkan harga jual dan variable cost ratio tidak mengalami perubahan.
Ditanyakan:
a. Hitunglah DOL sebelum perluasan usaha
b. Hitunglah BEP sebelum perluasan usaha
c. Alternatif pembelanjaan manakah yang paling menguntungkan?
d. BEP setelah perluasan usaha.

Soal 11
PT. MITRA Bandung merencanakan untuk membangun pabrik pengolahan pasir dengan nilai
investasi sebesar Rp 1 Milyar. Untuk mendanai investasi ini, ada dua alternatif struktur modal
yang diusulkan, yaitu:
a. Memakai debt ratio 40% dengan cost of debt (Kd) 10%
b. Memakai debt ratio 60% dengan cost of debt (Kd) 12%
Estimasi laba operasi (EBIT) dari proyek ini sebesar Rp 120 juta per tahun dengan pajak
pendapatan 30%.
Ditanyakan:
Sebagai manajer keuangan saudara diminta untuk memilih alternatif struktur modal manakah
yang lebih baik bagi pemegang saham (memakai indikator Return on Equity) buatlah analisis
yang diperlukan.

Soal 12
PT “X” memiliki informasi keuangan sbb:
a. Total aktiva Rp 14 milyar
b. Pajak 40%
c. Estimasi pendapatan sebelum bunga dan pajak dalam tiga kondisi perekonomian sebagai
berikut:
 KONDISI EBIT PELUANG
Baik Rp 4,2 milyar 0,20
Sedang Rp 2,8 milyar 0,50
Buruk Rp 0,7 milyar 0,30
d. Perusahaan mempertmbangkan untuk memilih salah satu struktur modal (hutang/total
asset) untuk tahun depan, yaitu 10%; 50% dan 60%.
e. Bank mengenakan bunga pinjaman berdasarkan rasio hutang dengan total aktiva, yaitu:
RASIO BUNGA
10% 9%
50% 11%
60% 14%
Ditanyakan:
Berdasarkan data di atas, saudara diminta untuk menghitung expected return on equity (ROE)
dan bandingkan ketiga kemungkinan tersebut .

Soal 13
PT. BULAN PURNAMA sedang menilai dua usulan investasi yang memiliki probabilitas
kejadian yang berbeda. Aliran kas kedua proyek tersebut akan berlangsung selama tiga tahun,
dimana untuk masing-masing tahun distribusi probabilitasnya sama, tetapi kedua proyek
memiliki distribusi probabilitas yang berbeda. Aliran kas dan distribusi probabilitas kedua
proyek adalah sebagai berikut:

Proyek ”A” Proyek ”B”

Probabilitas Aliran Kas Probabilitas Aliran Kas
0,1 Rp 6.000.000,00 0,10 Rp 4.000.000,00
0,2 Rp 7.000.000,00 0,25 Rp 6.000.000,00
0,4 Rp 8.000.000,00 0,30 Rp 8.000.000,00
0,2 Rp 9.000.000,00 0,25 Rp 10.000.000,00
0,1 Rp 10.000.000,00 0,10 Rp 12.000.000,00

Ditanyakan:
a. Hitunglah expected value untuk kedua proyek
b. Hitunglah standard deviasi kedua usulan proyek
c. Hitunglah coefficient of variation kedua proyek
d. Proyek manakah yang sebaiknya dipilih?

Soal 14
Tingkat hasil pengembalian yang bebas resiko adalah 5% dan premi resiko pasar 6%. Beta
proyek yang sedang dianalisis adalah 1,6 dengan arus kas neto yang diharapkan setelah pajak
diperkirakan Rp 750.000,00 selama lima tahun. Biaya investasi Rp 2.100.000,00.
Ditanyakan:
a. Berapa hasil pengembalian yang diisyaratkan setelah penyesuaian risiko dari proyek tersebut?
b. Apakah proyek itu layak diterima?
Soal 15
PT. Sumber Sejahtera menyewa pakar investasi untuk menilai investasi-investasi yang
ditawarkan kepadanya, yaitu melakukan investasi di bidang perkebunan atau di bidang
peternakan . Untuk bidang perkebunan diperlukan investasi sebesar Rp 200.000.000,00
sedangkan di bidang peternakan Rp 150.000.000,00. PT. Sumber Sejahtera menanggung biaya
modal sebesar 12%. Berdasarkan laporan diperoleh arus kas masuk untuk kedua investasi
tersebut adalah sebagai berikut:

Tahun Perkebunan Peternakan

1 Rp 100.000.000,00 Rp 100.000.000,00
2 Rp 100.000.000,00 Rp 120.000.000,00
3 Rp 100.000.000,00 Rp 0

Dari kedua usulan investasi di atas, hitung dengan menggunakan metode di bawah ini, dan
investasi mana yang sebaiknya dipilih? Jelaskan analisa Anda.
a. Payback Period dan Discounted Payback Period
b. Net Present Value
c. Profitability Index
d. Internal Rate of Return