PembiayaanRobot

Diterjemahkan dari bahasa Inggris ke bahasa Indonesia - www.onlinedoctranslator.
com
2 Gambaran Umum
Sistem Keuangan
Tujuan pembelajaran
Pratinjau
Saya
• Bandingkan dan kontraskan
langsung dan tidak langsung nez Penemu telah merancang robot murah yang membersihkan rumah (bahkan membersihkan
keuangan. jendela!), mencuci mobil, dan memotong rumput, tetapi dia tidak memiliki dana untuk
• Mengidentifikasi struktur memproduksi penemuannya yang luar biasa. Walter the Widower memiliki banyak tabungan, yang
dan komponen dari dia dan istrinya kumpulkan selama bertahun-tahun. Jika Inez dan Walter dapat berkumpul sehingga
pasar keuangan. Walter dapat menyediakan dana untuk Inez, robot Inez akan melihat terangnya hari, dan ekonomi akan
• Sebutkan dan jelaskan menjadi lebih baik: Kami akan memiliki rumah yang lebih bersih, mobil yang lebih berkilau, dan
macam-macam halaman rumput yang lebih indah.
pasar finansial Pasar keuangan (pasar obligasi dan saham) dan perantara keuangan (seperti bank,
instrumen. perusahaan asuransi, dan dana pensiun) memiliki fungsi dasar untuk menyatukan orang-orang
• Kenali dimensi seperti Inez dan Walter sehingga dana dapat berpindah dari mereka yang memiliki kelebihan
internasional dana (Walter ) kepada mereka yang kekurangan dana (Inez). Lebih realistis lagi, ketika Apple
pasar keuangan. menciptakan iPad yang lebih baik, mungkin diperlukan dana untuk membawa produk barunya ke
• Meringkas peran pasar. Demikian pula, ketika pemerintah daerah perlu membangun jalan atau sekolah, mungkin
biaya transaksi, memerlukan lebih banyak dana daripada yang disediakan oleh pajak properti daerah. Pasar
pembagian risiko, dan keuangan dan perantara keuangan yang berfungsi dengan baik sangat penting bagi kesehatan
biaya informasi sebagai ekonomi.
mereka berhubungan dengan Untuk mempelajari pengaruh pasar keuangan dan perantara keuangan terhadap
perantara keuangan. perekonomian, kita perlu memperoleh pemahaman tentang struktur dan operasi
• Sebutkan dan jelaskan umum mereka. Dalam bab ini, kita mempelajari tentang perantara keuangan utama
jenis-jenis perantara dan instrumen yang diperdagangkan di pasar keuangan, serta bagaimana pasar ini
keuangan. diatur.
• Mengidentifikasi Bab ini menyajikan tinjauan umum tentang studi menarik tentang pasar dan
alasan dan daftar institusi keuangan. Kami kembali ke pembahasan yang lebih rinci tentang regulasi,
jenis pasar keuangan struktur, dan evolusi sistem keuangan di Bab 8 sampai 12.
peraturan.
FUNGSI PASAR KEUANGAN

Pasar keuangan menjalankan fungsi ekonomi yang esensial dalam menyalurkan dana dari rumah tangga,
perusahaan, dan pemerintah yang telah menghemat dana surplus dengan membelanjakan lebih sedikit dari
pendapatan mereka kepada mereka yang kekurangan dana karena mereka ingin membelanjakan lebih dari
pendapatan mereka. Fungsi ini ditunjukkan secara skematis pada Gambar 1. Mereka yang telah menabung dan
meminjamkan dana, pemberi pinjaman-penabung, berada di sebelah kiri, dan mereka yang harus meminjam
dana untuk membiayai pengeluarannya, peminjam-pembelanja, berada di sebelah kanan. NS
22
BAB 2 Gambaran Umum Sistem Keuangan 23
Ekonomi MyLab Kuliah singkat
KEUANGAN TIDAK LANGSUNG
DANA Keuangan DANA

Perantara
Lender-Savers DANA Peminjam-Pembelanja

1. Rumah Tangga 1. Perusahaan bisnis
Keuangan
2. Perusahaan bisnis DANA DANA 2. Pemerintah
Pasar
3. Pemerintah 3. Rumah Tangga
4. Orang Asing 4. Orang Asing
KEUANGAN LANGSUNG
GAMBAR 1 Aliran Dana Melalui Sistem Keuangan

Panah menunjukkan bahwa dana mengalir dari pemberi pinjaman-penabung ke peminjam-pembelanja melalui dua rute: keuangan
langsung, di mana peminjam meminjam dana langsung dari pasar keuangan dengan menjual sekuritas, dan keuangan tidak langsung, di
mana perantara keuangan meminjam dana dari pemberi pinjaman-penabung dan kemudian menggunakan dana ini untuk memberikan
pinjaman kepada peminjam-pembelanja.
pemberi pinjaman-penabung utama adalah rumah tangga, tetapi perusahaan bisnis dan pemerintah
(khususnya pemerintah negara bagian dan lokal), serta orang asing dan pemerintah mereka, kadang-
kadang juga menemukan diri mereka dengan kelebihan dana dan meminjamkannya. Pembelanja
peminjam yang paling penting adalah bisnis dan pemerintah (khususnya pemerintah federal), tetapi
rumah tangga dan orang asing juga meminjam untuk membiayai pembelian mobil, perabotan, dan
rumah mereka. Panah menunjukkan bahwa dana mengalir dari pemberi pinjaman-penabung ke
peminjam-pembelanja melalui dua rute.
Di dalam keuangan langsung (rute di bagian bawah Gambar 1), peminjam meminjam dana langsung dari
pemberi pinjaman di pasar keuangan dengan menjual pemberi pinjaman surat berharga (disebut juga
instrumen keuangan), yang merupakan klaim atas pendapatan atau aset peminjam di masa depan. Sekuritas
adalah aset bagi orang yang membelinya tetapikewajiban (IOU atau hutang) untuk individu atau perusahaan
yang menjual (mengeluarkan) mereka. Misalnya, jika Ford perlu meminjam dana untuk membayar pabrik baru
untuk memproduksi mobil listrik, Ford mungkin meminjam dana dari penabung dengan menjualnyamenjalin
kedekatan, jaminan utang yang menjanjikan pembayaran berkala untuk jangka waktu tertentu, atau a
persediaan, sekuritas yang memberikan hak kepada pemilik untuk bagian dari keuntungan dan aset
perusahaan.
24 BAGIAN 1 pengantar
Mengapa penyaluran dana dari penabung ke pembelanja ini begitu penting bagi perekonomian?
Jawabannya adalah orang yang menabung seringkali bukan orang yang sama yang memiliki peluang
investasi yang menguntungkan bagi mereka, para pengusaha. Pertama-tama mari kita pikirkan hal ini
secara pribadi. Misalkan Anda telah menabung $1.000 tahun ini, tetapi tidak ada pinjaman atau
pinjaman yang dimungkinkan karena tidak ada pasar keuangan yang tersedia. Jika Anda tidak memiliki
peluang investasi yang memungkinkan Anda memperoleh penghasilan dengan tabungan Anda, Anda
hanya akan memegang $1.000 dan itu tidak akan menghasilkan bunga. Namun, Carl si Tukang Kayu
memiliki manfaat produktif untuk $1.000 Anda: Dia dapat menggunakannya untuk membeli alat baru
yang akan mempersingkat waktu yang dibutuhkannya untuk membangun rumah, sehingga
menghasilkan tambahan $200 per tahun. Jika Anda bisa menghubungi Carl, Anda bisa
meminjamkannya $1, 000 dengan biaya sewa (bunga) $100 per tahun, dan Anda berdua akan lebih baik.
Anda akan mendapatkan $100 per tahun dari $1.000 Anda, bukan jumlah nol yang akan Anda peroleh
sebaliknya, sementara Carl akan mendapatkan $100 lebih banyak pendapatan per tahun (penghasilan
tambahan $200 per tahun dikurangi biaya sewa $100 untuk penggunaan dana tersebut).
Dengan tidak adanya pasar keuangan, Anda dan Carl si Tukang Kayu mungkin tidak akan
pernah bisa bersama. Anda berdua akan terjebak dengan status quo, dan Anda berdua akan
lebih buruk. Tanpa pasar keuangan, sulit untuk mentransfer dana dari orang yang tidak memiliki
peluang investasi kepada orang yang memilikinya. Pasar keuangan dengan demikian penting
untuk mendorong efisiensi ekonomi.
Keberadaan pasar keuangan bermanfaat bahkan jika seseorang meminjam untuk tujuan selain
meningkatkan produksi dalam bisnis. Katakan bahwa Anda baru saja menikah, memiliki pekerjaan yang
baik, dan ingin membeli rumah. Anda mendapatkan gaji yang bagus, tetapi karena Anda baru saja mulai
bekerja, Anda belum menabung banyak. Seiring waktu, Anda tidak akan kesulitan menabung cukup
untuk membeli rumah impian Anda, tetapi pada saat itu Anda akan terlalu tua untuk mendapatkan
kenikmatan penuh darinya. Tanpa pasar keuangan, Anda terjebak; Anda tidak dapat membeli rumah
dan harus terus tinggal di apartemen kecil Anda.
Jika pasar keuangan didirikan sehingga orang yang telah mengumpulkan tabungan dapat
meminjamkan dana untuk membeli rumah, Anda akan dengan senang hati membayar bunga kepada
mereka sehingga Anda dapat memiliki rumah saat Anda masih cukup muda untuk memilikinya.
bersenang senang lah. Kemudian, seiring waktu, Anda akan membayar kembali pinjaman Anda. Jika
pinjaman ini dapat terjadi, Anda akan lebih baik, seperti halnya orang-orang yang memberi Anda
pinjaman. Mereka sekarang akan mendapatkan bunga, sedangkan mereka tidak akan mendapatkan jika
pasar keuangan tidak ada.
Sekarang kita dapat melihat mengapa pasar keuangan memiliki fungsi yang begitu penting dalam
perekonomian. Mereka memungkinkan dana untuk berpindah dari orang-orang yang tidak memiliki peluang
investasi yang produktif ke orang-orang yang memiliki peluang seperti itu. Pasar keuangan sangat penting
untuk menghasilkan alokasi yang efisien darimodal (kekayaan, baik finansial atau fisik, yang digunakan untuk
menghasilkan lebih banyak kekayaan), yang berkontribusi pada produksi dan efisiensi yang lebih tinggi untuk
ekonomi secara keseluruhan. Memang, seperti yang akan kita jelajahi di Bab 12, ketika pasar keuangan runtuh
selama krisis keuangan, seperti yang terjadi selama krisis keuangan global baru-baru ini, kesulitan ekonomi
yang parah mengakibatkan, yang terkadang dapat menyebabkan ketidakstabilan politik yang berbahaya.
Pasar keuangan yang berfungsi dengan baik juga secara langsung meningkatkan kesejahteraan
konsumen dengan memungkinkan mereka mengatur waktu pembelian dengan lebih baik. Mereka
menyediakan dana kepada kaum muda untuk membeli apa yang mereka butuhkan (dan pada akhirnya akan
mampu membelinya) tanpa memaksa mereka untuk menunggu sampai mereka menabung seluruh harga
pembelian. Pasar keuangan yang beroperasi secara efisien meningkatkan kesejahteraan ekonomi setiap orang
di masyarakat.
STRUKTUR PASAR KEUANGAN

Sekarang setelah kita memahami fungsi dasar pasar keuangan, mari kita lihat
strukturnya. Uraian berikut dari beberapa kategori pasar keuangan
menggambarkan fitur penting dari pasar ini.
Pasar Utang dan Ekuitas

Perusahaan atau individu dapat memperoleh dana di pasar keuangan dengan dua cara. Metode yang
paling umum adalah melalui penerbitan instrumen utang, seperti obligasi atau hipotek, yang
merupakan perjanjian kontraktual oleh peminjam untuk membayar pemegang instrumen sejumlah
dolar tetap secara berkala (pembayaran bunga dan pokok) sampai tanggal tertentu (tanggal jatuh
tempo), ketika pembayaran akhir dilakukan. NSkematangandari suatu instrumen utang adalah jumlah
tahun (jangka waktu) sampai dengan tanggal kadaluwarsa instrumen tersebut. Instrumen utang adalah
jangka pendek jika jangka waktu jatuh temponya kurang dari satu tahun dan jangka panjang jika
jangka waktunya adalah sepuluh tahun atau lebih. Instrumen utang dengan jangka waktu antara satu
dan sepuluh tahun dikatakan sebagaijangka menengah.
Metode penggalangan dana yang kedua adalah melalui penerbitan ekuitas, seperti saham biasa, yang
merupakan klaim untuk dibagikan dalam batas pemasukan (pendapatan setelah pengeluaran dan pajak) dan
aset bisnis. Jika Anda memiliki satu lembar saham biasa di sebuah perusahaan yang telah menerbitkan satu
juta lembar saham, Anda berhak atas 1 sepersejuta laba bersih perusahaan dan 1 sepersejuta aset perusahaan.
Ekuitas sering melakukan pembayaran berkala (dividen) kepada pemegangnya dan dianggap sebagai surat
berharga jangka panjang karena tidak memiliki tanggal jatuh tempo. Selain itu, memiliki saham berarti Anda
memiliki sebagian dari perusahaan dan dengan demikian memiliki hak untuk memberikan suara pada isu-isu
penting bagi perusahaan dan untuk memilih direkturnya.
Kerugian utama dari memiliki ekuitas perusahaan daripada utangnya adalah bahwa pemegang
ekuitas adalah penggugat sisa; yaitu, korporasi harus membayar semua pemegang utangnya sebelum
membayar pemegang ekuitasnya. Keuntungan memegang ekuitas adalah bahwa pemegang ekuitas
mendapat manfaat langsung dari setiap peningkatan profitabilitas atau nilai aset perusahaan karena
ekuitas memberikan hak kepemilikan kepada pemegang ekuitas. Pemegang utang tidak ikut ambil
bagian dalam manfaat ini, karena pembayaran dolar mereka tetap. Kami memeriksa pro dan kontra
dari instrumen utang versus ekuitas secara lebih rinci dalam Bab 8, yang memberikan analisis ekonomi
struktur keuangan.
Nilai total ekuitas di Amerika Serikat telah berfluktuasi antara $3 dan $40 triliun
sejak tahun 1990, tergantung pada harga saham. Meskipun rata-rata orang lebih
mengetahui pasar saham daripada pasar keuangan lainnya, ukuran pasar utang
seringkali jauh lebih besar daripada ukuran pasar ekuitas: Pada akhir 2016, nilai
instrumen utang adalah $44 triliun , sedangkan nilai ekuitas adalah $39 triliun.
Pasar Primer dan Sekunder

A Pasar utama adalah pasar keuangan di mana masalah baru dari keamanan, seperti obligasi
atau saham, dijual kepada pembeli awal oleh perusahaan atau lembaga pemerintah yang
meminjam dana. Apasar sekunder adalah pasar keuangan di mana surat berharga yang telah
diterbitkan sebelumnya dapat dijual kembali.
Pasar utama sekuritas tidak begitu dikenal publik karena penjualan sekuritas
kepada pembeli awal sering kali dilakukan secara tertutup. Lembaga keuangan
penting yang membantu penjualan awal sekuritas di pasar perdana
adalah bank investasi. Bank investasi melakukan ini denganpenjaminan sekuritas: Ini
menjamin harga untuk sekuritas perusahaan dan kemudian menjualnya ke publik.
Bursa Efek New York dan NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated
Quotation System), di mana saham yang diterbitkan sebelumnya diperdagangkan, adalah contoh
pasar sekunder yang paling terkenal, meskipun pasar obligasi, di mana obligasi yang diterbitkan
sebelumnya dari perusahaan besar dan pemerintah AS yang dibeli dan dijual, sebenarnya
memiliki volume perdagangan yang lebih besar. Contoh lain dari pasar sekunder adalah pasar
valuta asing, pasar berjangka, dan pasar opsi. Pialang dan dealer sekuritas sangat penting untuk
pasar sekunder yang berfungsi dengan baik.Pialang adalah agen investor yang mempertemukan
pembeli dengan penjual efek; dealer menghubungkan pembeli dan penjual dengan membeli dan
menjual sekuritas pada harga yang ditentukan.
Ketika seseorang membeli sekuritas di pasar sekunder, orang yang menjual sekuritas
tersebut menerima uang sebagai ganti sekuritas tersebut, tetapi perusahaan yang menerbitkan
sekuritas tersebut tidak memperoleh dana baru. Sebuah perusahaan memperoleh dana baru
hanya ketika sekuritasnya pertama kali dijual di pasar perdana. Meskipun demikian, pasar
sekunder melayani dua fungsi penting. Pertama, mereka membuatnya lebih mudah dan lebih
cepat untuk menjual instrumen keuangan ini untuk mendapatkan uang tunai; yaitu, mereka
membuat instrumen keuangan lebihcairan. Likuiditas yang meningkat dari instrumen-instrumen
ini kemudian membuatnya lebih diinginkan dan dengan demikian lebih mudah bagi perusahaan
penerbit untuk menjual di pasar perdana. Kedua, pasar sekunder menentukan harga sekuritas
yang dijual perusahaan penerbit di pasar primer. Para investor yang membeli sekuritas di pasar
perdana akan membayar perusahaan penerbit tidak lebih dari harga yang mereka pikir akan
ditetapkan oleh pasar sekunder untuk sekuritas ini. Semakin tinggi harga sekuritas di pasar
sekunder, semakin tinggi harga yang akan diterima perusahaan penerbit untuk sekuritas baru di
pasar primer, dan karenanya semakin besar jumlah modal finansial yang dapat diperolehnya.
Oleh karena itu, kondisi di pasar sekunder paling relevan dengan perusahaan yang menerbitkan
sekuritas. Untuk alasan ini, buku-buku seperti ini, yang berhubungan dengan pasar keuangan,
Bursa dan Pasar Over-the-Counter

Pasar sekunder dapat diatur dalam dua cara. Salah satu caranya adalah melaluipertukaran, di
mana pembeli dan penjual sekuritas (atau agen atau pialang mereka) bertemu di satu lokasi
pusat untuk melakukan perdagangan. Bursa Efek New York untuk saham dan Dewan
Perdagangan Chicago untuk komoditas (gandum, jagung, perak, dan bahan mentah lainnya)
adalah contoh bursa terorganisir.
Forum lain untuk pasar sekunder adalah pasar bebas (OTC), di mana dealer di lokasi
berbeda yang memiliki inventaris sekuritas siap untuk membeli dan menjual sekuritas "over
the counter" kepada siapa saja yang datang kepada mereka dan bersedia menerima
harganya. Karena dealer over-the-counter berhubungan melalui komputer dan mengetahui
harga yang ditetapkan satu sama lain, pasar OTC sangat kompetitif dan tidak jauh berbeda
dari pasar dengan pertukaran terorganisir.
Banyak saham biasa diperdagangkan over-the-counter, meskipun mayoritas perusahaan
terbesar memiliki saham yang diperdagangkan di bursa saham terorganisir. Pasar obligasi
pemerintah AS, dengan volume perdagangan yang lebih besar daripada Bursa Efek New York,
sebaliknya, diatur sebagai pasar over-the-counter. Empat puluh atau lebih dealer membangun
"pasar" di sekuritas ini dengan berdiri siap untuk membeli dan menjual obligasi pemerintah AS.
Pasar over-the-counter lainnya termasuk yang memperdagangkan jenis instrumen keuangan
lainnya, seperti sertifikat deposito yang dapat dinegosiasikan, dana federal, dan instrumen valuta
asing.
Pasar Uang dan Modal

Cara lain untuk membedakan pasar adalah atas dasar jatuh tempo surat berharga yang
diperdagangkan di masing-masing pasar. NSpasar uang adalah pasar keuangan di mana hanya
instrumen utang jangka pendek (umumnya yang memiliki jangka waktu jatuh tempo kurang dari satu
tahun) yang diperdagangkan; NSpasar modal adalah pasar di mana instrumen utang jangka panjang
(umumnya dengan jangka waktu jatuh tempo asli satu tahun atau lebih) dan instrumen ekuitas
diperdagangkan. Surat berharga pasar uang biasanya lebih banyak diperdagangkan daripada surat
berharga jangka panjang sehingga cenderung lebih likuid. Selain itu, seperti yang akan kita lihat di Bab
4, sekuritas jangka pendek memiliki fluktuasi harga yang lebih kecil daripada sekuritas jangka panjang,
menjadikannya investasi yang lebih aman. Akibatnya, perusahaan dan bank secara aktif menggunakan
pasar uang untuk mendapatkan bunga atas kelebihan dana yang mereka harapkan hanya sementara.
Surat berharga pasar modal, seperti saham dan obligasi jangka panjang, sering dipegang oleh
perantara keuangan seperti perusahaan asuransi dan dana pensiun, yang memiliki sedikit
ketidakpastian tentang jumlah dana yang akan mereka miliki di masa depan.
INSTRUMEN PASAR KEUANGAN

Untuk melengkapi pemahaman kita tentang bagaimana pasar keuangan menjalankan peran penting penyaluran dana
dari pemberi pinjaman-penabung kepada peminjam-pembelanja, kita perlu memeriksa surat berharga (instrumen) yang
diperdagangkan di pasar keuangan. Kami pertama-tama fokus pada instrumen yang diperdagangkan di pasar uang dan
kemudian beralih ke instrumen yang diperdagangkan di pasar modal.
Instrumen Pasar Uang

Karena jangka waktunya yang pendek hingga jatuh tempo, instrumen utang yang diperdagangkan di pasar
uang mengalami fluktuasi harga yang paling sedikit dan juga merupakan investasi yang paling tidak berisiko.
Pasar uang telah mengalami perubahan besar dalam tiga dekade terakhir, dengan jumlah beberapa instrumen
keuangan tumbuh pada tingkat yang jauh lebih cepat daripada yang lain.
Instrumen pasar uang utama tercantum pada Tabel 1, beserta jumlahnya
pada akhir tahun 1990, 2000, 2010, dan 2016. Kotak Berita Keuangan berikut
membahas suku bunga pasar uang yang paling sering diberitakan di media.
TABEL 1 Instrumen Pasar Uang Utama

Jumlah
($ miliar, akhir tahun)
Jenis Instrumen 1990 2000 2010 2016
Tagihan Treasury AS 527 647 1,767 1,816
Sertifikat bank yang dapat dinegosiasikan dari 547 1.053 1,923 1,727
deposit (denominasi besar)
Kertas komersial 558 1,602 1.058 885
Dana dan keamanan federal 372 1.197 3,598 3.778
perjanjian pembelian kembali
Sumber: Aliran Dana dari Rekening Federal Reserve; http://www.federalreserve.gov

Mengikuti Berita Keuangan Tarif Pasar Uang

Empat suku bunga pasar uang yang paling sering Tarif tagihan perbendaharaan: Suku bunga pada tagihan
dibahas di media adalah: Treasury AS, indikator pergerakan suku bunga secara umum
Tarif utama: Tingkat bunga dasar pinjaman bank Tingkat Libor: Asosiasi Bankir Inggris rata-rata suku
perusahaan, indikator biaya bisnis yang bunga antar bank untuk deposito dolar di pasar
meminjam dari bank London
Tingkat dana federal: Tingkat bunga yang dibebankan Data suku bunga ini dilaporkan setiap hari di
pada pinjaman semalam di pasar dana federal, surat kabar dan situs internet seperti: http://
indikator sensitif dari biaya bank untuk meminjam dana www.bankrate.com.
dari bank lain dan sikap kebijakan moneter
Tagihan Perbendaharaan AS Instrumen utang jangka pendek pemerintah AS ini diterbitkan dalam jangka waktu
satu, tiga, dan enam bulan untuk membiayai pemerintah federal. Mereka membayar jumlah yang ditetapkan pada saat
jatuh tempo dan tidak memiliki pembayaran bunga, tetapi mereka secara efektif membayar bunga dengan awalnya
menjual dengan diskon—yaitu, dengan harga lebih rendah dari jumlah yang ditetapkan yang dibayarkan pada saat
jatuh tempo. Misalnya, pada Mei 2019, Anda dapat membeli tagihan Treasury enam bulan seharga $9.000 yang dapat
ditukarkan pada bulan November 2019 seharga $10.000.
Tagihan Treasury AS adalah instrumen pasar uang yang paling likuid karena
mereka adalah yang paling aktif diperdagangkan. Mereka juga merupakan instrumen pasar uang
teraman karena kecil kemungkinannya untukbawaan, situasi di mana pihak yang menerbitkan
instrumen utang (dalam hal ini pemerintah federal) tidak dapat melakukan pembayaran bunga atau
melunasi jumlah yang terutang saat instrumen tersebut jatuh tempo. Pemerintah federal selalu dapat
memenuhi kewajiban utangnya karena dapat menaikkan pajak atau menerbitkanmata uang (uang
kertas atau koin) untuk melunasi hutangnya. Tagihan perbendaharaan dipegang terutama oleh bank,
meskipun sejumlah kecil dipegang oleh rumah tangga, perusahaan, dan perantara keuangan lainnya.
Sertifikat Deposito Bank yang Dapat Dinegosiasikan A sertifikat deposito (CD) adalah hutang
instrumen yang dijual oleh bank kepada deposan yang membayar bunga tahunan dari jumlah
tertentu dan pada saat jatuh tempo membayar kembali harga pembelian aslinya. CD yang dapat
dinegosiasikan dijual di pasar sekunder, dengan jumlah yang beredar pada tahun 2016 sebesar
$1,7 triliun. CD yang dapat dinegosiasikan adalah sumber dana yang sangat penting bagi bank
komersial dari perusahaan, reksa dana pasar uang, lembaga amal, dan lembaga pemerintah.
Kertas komersial Kertas komersial adalah instrumen utang jangka pendek yang
diterbitkan oleh bank-bank besar dan perusahaan terkenal, seperti Microsoft dan General
Motors, dan jumlah yang beredar sekitar $1 triliun.
Perjanjian Pembelian Kembali Perjanjian pembelian kembali (repo) adalah pinjaman jangka pendek yang
efektif (biasanya dengan jangka waktu jatuh tempo kurang dari dua minggu) dimana Treasury Bills berfungsi
sebagai: jaminan, aset yang diterima pemberi pinjaman jika peminjam tidak membayar kembali pinjamannya.
Repo dibuat sebagai berikut: Perusahaan besar, seperti Microsoft, mungkin memiliki beberapa
dana menganggur di rekening banknya, katakanlah $ 1 juta, yang ingin dipinjamkan selama seminggu.
Microsoft menggunakan kelebihan $1 juta ini untuk membeli tagihan Treasury dari bank, yang setuju untuk
membelinya kembali minggu depan dengan harga sedikit di atas harga pembelian Microsoft. Efek bersih dari
perjanjian ini adalah bahwa Microsoft memberikan pinjaman sebesar $1 juta kepada bank dan menahan $1 juta
dari tagihan Treasury bank sampai bank membeli kembali tagihan tersebut untuk melunasi pinjaman.
Perjanjian pembelian kembali sekarang menjadi sumber dana bank yang penting (lebih dari $100 miliar).
Pemberi pinjaman yang paling penting di pasar ini adalah perusahaan besar.
Dana Federal (Fed) Instrumen ini biasanya pinjaman semalam antara bank deposito
mereka di Federal Reserve. NSdana federal penunjukan agak membingungkan karena
pinjaman ini tidak dibuat oleh pemerintah federal atau oleh Federal Reserve melainkan oleh
bank ke bank lain. Salah satu alasan mengapa bank mungkin meminjam di pasar dana
federal adalah karena bank tersebut mungkin merasa tidak memiliki cukup dana di
rekening depositonya di The Fed untuk memenuhi jumlah yang diminta oleh regulator.
Kemudian dapat meminjam dana ini dari bank lain, yang mentransfernya ke bank
peminjam menggunakan sistem transfer bank Fed. Pasar ini sangat sensitif terhadap
kebutuhan kredit perbankan, sehingga tingkat bunga pinjaman ini disebuttingkat dana
federal, merupakan barometer ketatnya kondisi pasar kredit di perbankan dan sikap
kebijakan moneter. Ketika tinggi, tingkat dana federal menunjukkan bahwa bank
kekurangan dana; bila rendah menunjukkan bahwa kebutuhan kredit bank rendah.
Instrumen Pasar Modal

Instrumen pasar modal adalah instrumen utang dan ekuitas dengan jangka waktu lebih dari satu
tahun. Mereka memiliki fluktuasi harga yang jauh lebih luas daripada instrumen pasar uang dan
dianggap sebagai investasi yang cukup berisiko. Instrumen pasar modal utama tercantum pada
Tabel 2 yang menunjukkan jumlah pada akhir tahun 1990, 2000, 2010,
MEJA 2 Instrumen Pasar Modal Utama

Jumlah
($ miliar, akhir tahun)
Jenis Instrumen 1990 2000 2010 2016
Saham perusahaan (nilai pasar) 3.530 17.628 23.567 38.685
Hipotek perumahan 2,676 5,205 10.446 10.283
obligasi korporasi 1.703 4.991 10,337 12.008
Surat berharga pemerintah AS (jangka 2,340 3.171 7.405 12.064
panjang yang dapat dipasarkan)
Sekuritas lembaga pemerintah AS 1,446 4.345 7,598 8.531

Obligasi pemerintah negara bagian dan 957 1.139 2.961 3.030
lokal Pinjaman komersial bank 818 1,497 2.001 3,360
pinjaman konsumen 811 1,728 2,647 3.765
Hipotek komersial dan pertanian 838 1,276 2.450 2.850
Sumber: Aliran Dana dari Rekening Federal Reserve; http://www.federalreserve.gov

Mengikuti Berita Keuangan Suku Bunga Pasar Modal

Lima suku bunga instrumen pasar modal yang Tingkat hipotek (ARM) tingkat lima tahun yang dapat disesuaikan: Tingkat
paling sering dibahas di media adalah: bunga selama lima tahun pertama pada hipotek perumahan yang
Tingkat hipotek 30 tahun: Suku bunga hipotek menyesuaikan setelah lima tahun untuk pelanggan utama.
perumahan dengan suku bunga tetap selama 30 tahun Tingkat pinjaman mobil baru: Suku bunga pinjaman mobil baru dengan suku
yang jumlahnya kurang dari $424.100 ($636.250 di bunga tetap selama empat tahun.
daerah berbiaya tinggi) dan dijamin oleh Federal Tingkat Treasury 10-tahun: Tingkat bunga obligasi Treasury AS
Housing Administration (FHA). jatuh tempo dalam sepuluh tahun.
Suku bunga KPR jumbo: Tingkat suku bunga hipotek Data suku bunga ini dilaporkan setiap hari di surat
perumahan dengan suku bunga tetap selama 30 tahun untuk kabar dan situs internet seperti: http://
pelanggan utama yang jumlahnya melebihi $424.100 ($636.150 www.bankrate.com dan http://www.finance.yahoo.com.
di daerah berbiaya tinggi).
dan 2016. Kotak Mengikuti Berita Keuangan membahas suku bunga pasar modal yang
paling sering diberitakan di media.
Saham Saham adalah klaim ekuitas atas laba bersih dan aset perusahaan. Nilai
mereka sebesar $39 triliun pada akhir tahun 2016 melebihi jenis sekuritas lainnya di
pasar modal. Namun, jumlah penerbitan saham baru pada tahun tertentu biasanya
cukup kecil, kurang dari 1% dari total nilai saham yang beredar. Individu memegang
sekitar setengah dari nilai saham; sisanya dipegang oleh dana pensiun, reksa dana,
dan perusahaan asuransi.
Hipotek dan Efek Beragun Hipotek Hipotek adalah pinjaman untuk rumah-
memegang atau perusahaan untuk membeli tanah, perumahan, atau struktur nyata
lainnya, di mana struktur atau tanah itu sendiri berfungsi sebagai jaminan untuk pinjaman.
Pasar hipotek adalah pasar utang terbesar ketiga di Amerika Serikat, dengan jumlah
hipotek perumahan (digunakan untuk membeli perumahan perumahan) beredar hampir
empat kali lipat jumlah hipotek komersial dan pertanian. Hipotek disediakan oleh lembaga
keuangan seperti asosiasi simpan pinjam, bank tabungan bersama, bank komersial, dan
perusahaan asuransi. Namun, dalam beberapa tahun terakhir semakin banyak dana untuk
hipotek telah disediakan olehsekuritas yang didukung hipotek, instrumen utang seperti
obligasi yang didukung oleh seikat hipotek individu, yang pembayaran bunga dan
pokoknya dibayarkan secara kolektif kepada pemegang keamanan. Seperti yang akan kita
lihat di Bab 12, sekuritas berbasis hipotek dan varian yang lebih rumit (CDO) telah menjadi
terkenal karena memainkan peran kunci dalam mempromosikan krisis keuangan global
baru-baru ini. Pemerintah federal memainkan peran aktif dalam pasar hipotek melalui tiga
lembaga pemerintah—Asosiasi Hipotek Nasional Federal (FNMA, “Fannie Mae”), Asosiasi
Hipotek Nasional Pemerintah (GNMA, “Ginnie Mae”), dan Pinjaman Rumah Federal
Mortgage Corporation (FHLMC, "Freddie Mac")—yang menyediakan dana ke pasar hipotek
dengan menjual obligasi dan menggunakan hasilnya untuk membeli hipotek.
Obligasi Korporasi Obligasi jangka panjang ini diterbitkan oleh perusahaan dengan peringkat
kredit yang sangat kuat. Yang khasobligasi perusahaan mengirimkan pembayaran bunga kepada
pemegangnya dua kali setahun dan membayar nilai nominal ketika obligasi jatuh tempo.
Beberapa obligasi korporasi, disebutobligasi konversi, memiliki fitur tambahan yang
memungkinkan pemegangnya untuk mengubahnya menjadi sejumlah saham tertentu setiap
saat hingga tanggal jatuh tempo. Fitur ini membuat obligasi konversi ini lebih diminati oleh calon
pembeli daripada obligasi tanpa obligasi, dan memungkinkan korporasi untuk mengurangi
pembayaran bunga karena obligasi dapat meningkat nilainya jika harga saham cukup
terapresiasi. Karena jumlah obligasi konversi dan nonkonversi yang beredar untuk setiap
perusahaan kecil, obligasi korporasi hampir tidak likuid seperti sekuritas lain seperti obligasi
pemerintah AS.
Meskipun ukuran pasar obligasi korporasi secara substansial lebih kecil daripada pasar saham,
dengan jumlah obligasi korporasi yang beredar kurang dari sepertiga jumlah saham, volume obligasi
korporasi baru yang diterbitkan setiap tahun secara substansial lebih besar daripada volume obligasi
korporasi yang diterbitkan setiap tahun. masalah saham baru. Dengan demikian, perilaku pasar obligasi
korporasi mungkin jauh lebih penting bagi keputusan pendanaan perusahaan daripada perilaku pasar
saham. Pembeli utama obligasi korporasi adalah perusahaan asuransi jiwa; dana pensiun dan rumah
tangga adalah pemegang besar lainnya.
Surat Berharga Pemerintah AS Instrumen utang jangka panjang ini diterbitkan oleh
Departemen Keuangan AS untuk membiayai defisit pemerintah federal. Karena mereka adalah
obligasi yang paling banyak diperdagangkan di Amerika Serikat (volume transaksi rata-rata
sekitar $500 miliar setiap hari), mereka adalah sekuritas paling likuid yang diperdagangkan di
pasar modal. Mereka dipegang oleh Federal Reserve, bank, rumah tangga, dan orang asing.
Sekuritas Badan Pemerintah AS Obligasi jangka panjang ini diterbitkan oleh berbagai
lembaga pemerintah seperti Ginnie Mae, Bank Kredit Pertanian Federal, dan Otoritas
Lembah Tennessee untuk membiayai barang-barang seperti hipotek, pinjaman pertanian,
atau peralatan pembangkit listrik. Banyak dari sekuritas ini dijamin oleh pemerintah federal.
Mereka berfungsi seperti obligasi pemerintah AS dan dipegang oleh pihak serupa.
Obligasi Pemerintah Negara Bagian dan Daerah Obligasi negara bagian dan lokal, juga disebut
obligasi kota, adalah instrumen utang jangka panjang yang diterbitkan oleh pemerintah negara bagian
dan lokal untuk membiayai pengeluaran sekolah, jalan, dan program besar lainnya. Fitur penting dari
obligasi ini adalah bahwa pembayaran bunga mereka dibebaskan dari pajak pendapatan federal dan
umumnya dari pajak negara bagian di negara bagian penerbit. Bank komersial, dengan tarif pajak
penghasilan yang tinggi, adalah pembeli terbesar dari sekuritas ini, memiliki lebih dari setengah jumlah
total yang beredar. Kelompok pemegang terbesar berikutnya terdiri dari orang-orang kaya dalam
kurung pajak penghasilan tinggi, diikuti oleh perusahaan asuransi.
Pinjaman Komersial Konsumer dan Bank Pinjaman kepada konsumen dan bisnis ini dibuat
terutama oleh bank tetapi, dalam kasus pinjaman konsumen, juga oleh perusahaan pembiayaan.
INTERNASIONALISASI PASAR KEUANGAN

Meningkatnya internasionalisasi pasar keuangan telah menjadi tren penting. Sebelum
tahun 1980-an, pasar keuangan AS jauh lebih besar daripada pasar di luar Amerika
Serikat, tetapi dalam beberapa tahun terakhir dominasi pasar AS telah melemah. (Lihat
kotak Global “Apakah Pasar Modal AS Kehilangan Keunggulannya?”) Luar biasa
Global Apakah Pasar Modal AS Kehilangan Keunggulannya?
Selama beberapa dekade terakhir, Amerika Serikat kehilangan menyusul serangan teroris tahun 2001, dan persepsi bahwa
dominasi internasionalnya di sejumlah industri manufaktur, pencatatan di bursa Amerika akan mengekspos penerbit sekuritas
termasuk mobil dan elektronik konsumen, karena negara- asing pada risiko tuntutan hukum yang lebih besar.
negara lain menjadi lebih kompetitif di pasar global. Bukti Namun, banyak orang melihat regulasi keuangan
terbaru menunjukkan bahwa pasar keuangan sekarang sedang yang memberatkan sebagai penyebab utama, dan
mengalami tren yang sama: Sama seperti Ford dan General secara khusus menunjuk pada Sarbanes-Oxley Act of
Motors telah kehilangan pangsa pasar global dari Toyota dan 2002. Kongres mengesahkan undang-undang ini
Honda, pasar saham dan obligasi AS baru-baru ini telah melihat setelah sejumlah skandal akuntansi yang melibatkan
bagian penjualan surat berharga perusahaan yang baru perusahaan AS dan firma akuntansi yang
diterbitkan tergelincir. Bursa saham London dan Hong Kong mengauditnya terungkap. Sarbanes-Oxley bertujuan
sekarang menangani bagian yang lebih besar dari penawaran untuk memperkuat integritas proses audit dan
umum perdana (IPO) saham daripada Bursa Efek New York, kualitas informasi yang diberikan dalam laporan
yang sejauh ini merupakan bursa dominan dalam hal nilai IPO keuangan perusahaan. Biaya bagi perusahaan untuk
sebelum tahun 2000. Selanjutnya, jumlah saham yang terdaftar mematuhi aturan dan prosedur baru tinggi,
di bursa AS telah jatuh, sementara pencatatan saham di luar terutama untuk perusahaan kecil, tetapi sebagian
negeri telah berkembang pesat: Pencatatan di luar Amerika besar dapat dihindari jika perusahaan memilih untuk
Serikat sekarang sekitar sepuluh kali lebih besar daripada di menerbitkan sekuritas mereka di pasar keuangan di
Amerika Serikat. Demikian pula, porsi obligasi korporasi baru luar Amerika Serikat. Untuk alasan ini, ada banyak
yang diterbitkan di seluruh dunia yang awalnya dijual di pasar dukungan untuk merevisi Sarbanes-Oxley untuk
modal AS telah jatuh di bawah pangsa yang dijual di pasar mengurangi efek yang diduga berbahaya dan
utang Eropa. mendorong lebih banyak emiten sekuritas kembali
ke pasar keuangan AS. Namun,
Mengapa perusahaan yang menerbitkan sekuritas baru
untuk meningkatkan modal sekarang melakukan lebih banyak Diskusi tentang penurunan relatif pasar keuangan AS dan
bisnis ini di pasar keuangan di Eropa dan Asia? Di antara faktor- perdebatan tentang faktor-faktor yang berkontribusi
faktor yang berkontribusi terhadap tren ini adalah adopsi terhadapnya kemungkinan akan berlanjut. Bab 8 memberikan
inovasi teknologi yang lebih cepat oleh pasar keuangan asing, rincian lebih lanjut tentang Sarbanes-Oxley Act dan
kontrol imigrasi yang lebih ketat di Amerika Serikat pengaruhnya terhadap sistem keuangan AS.
pertumbuhan pasar keuangan asing merupakan hasil dari peningkatan besar dalam kumpulan
tabungan di negara-negara asing seperti Jepang dan deregulasi pasar keuangan asing, yang
memungkinkan pasar luar negeri untuk memperluas kegiatan mereka. Perusahaan dan bank
Amerika sekarang lebih cenderung memanfaatkan pasar modal internasional untuk
mengumpulkan dana yang dibutuhkan, dan investor Amerika sering mencari peluang investasi di
luar negeri. Demikian pula, perusahaan dan bank asing mengumpulkan dana dari Amerika, dan
orang asing telah menjadi investor penting di Amerika Serikat. Melihat pasar obligasi
internasional dan pasar saham dunia akan memberi kita gambaran tentang bagaimana
globalisasi pasar keuangan ini terjadi.
Pasar Obligasi Internasional, Eurobonds, dan Eurocurrencies

Instrumen tradisional di pasar obligasi internasional dikenal sebagai obligasi luar
negeri. Obligasi asing dijual di negara asing dan didenominasi dalam mata uang
negara itu. Misalnya, jika pembuat mobil Jerman Porsche menjual obligasi di
Amerika Serikat dalam mata uang dolar AS, itu diklasifikasikan sebagai obligasi asing. Obligasi
asing telah menjadi instrumen penting di pasar modal internasional selama berabad-abad.
Faktanya, sebagian besar rel kereta api AS yang dibangun pada abad kesembilan belas dibiayai
oleh penjualan obligasi asing di Inggris.
Sebuah inovasi yang lebih baru di pasar obligasi internasional adalah Eurobond,
obligasi dalam mata uang selain mata uang negara tempat obligasi tersebut dijual—
misalnya, obligasi dalam mata uang dolar AS yang dijual di London. Saat ini, lebih dari 80%
dari masalah baru di pasar obligasi internasional adalah Eurobonds, dan pasar untuk
sekuritas ini telah berkembang sangat pesat. Akibatnya, pasar Eurobond sekarang lebih
besar dari pasar obligasi korporasi AS.
Sebuah varian dari Eurobond adalah mata uang euro, yang merupakan mata uang
asing yang disimpan di bank di luar negara asal. Yang paling penting dari Eurocurrencies
adalahEurodolar, yaitu dolar AS yang disimpan di bank asing di luar Amerika Serikat atau di
cabang asing bank AS. Karena deposito jangka pendek ini menghasilkan bunga, mereka
mirip dengan Eurobonds jangka pendek. Bank-bank Amerika meminjam deposito
Eurodollar dari bank lain atau dari cabang asing mereka sendiri, dan Eurodollar sekarang
menjadi sumber dana yang penting bagi bank-bank Amerika.
Perhatikan bahwa mata uang, euro, dapat membuat beberapa kebingungan tentang
persyaratan Eurobond, mata uang euro, dan Eurodolar. Obligasi dalam mata uang euro disebut
Eurobondhanya jika dijual di luar negara yang telah mengadopsi euro. Faktanya, sebagian besar
Eurobond tidak dalam mata uang euro, tetapi dalam mata uang dolar AS. Demikian pula,
Eurodolar tidak ada hubungannya dengan euro, melainkan dolar AS yang disimpan di bank-bank
di luar Amerika Serikat.
Pasar Saham Dunia

Sampai saat ini, pasar saham AS sejauh ini adalah yang terbesar di dunia, tetapi pasar
saham asing semakin penting, dengan Amerika Serikat tidak selalu nomor satu.
Meningkatnya minat terhadap saham asing telah mendorong berkembangnya reksa dana
di Amerika Serikat yang mengkhususkan diri dalam perdagangan di pasar saham asing.
Seperti yang ditunjukkan oleh kotak Mengikuti Berita Keuangan, investor Amerika sekarang
tidak hanya memperhatikan Dow Jones Industrial Average tetapi juga indeks harga saham
untuk pasar saham asing, seperti Nikkei 300 Average (Tokyo) dan Financial Times Stock
Exchange (FTSE). ) Indeks 100-Saham (London).
Internasionalisasi pasar keuangan memiliki efek mendalam di Amerika Serikat. Orang
asing, khususnya investor Jepang, tidak hanya memberikan dana kepada perusahaan-
perusahaan di Amerika Serikat tetapi juga membantu membiayai pemerintah federal.
Tanpa dana asing ini, ekonomi AS akan tumbuh jauh lebih lambat dalam 20 tahun terakhir.
Internasionalisasi pasar keuangan juga memimpin jalan menuju ekonomi dunia yang lebih
terintegrasi di mana arus barang dan teknologi antar negara menjadi lebih umum. Dalam
bab-bab selanjutnya, kita akan menemukan banyak contoh peran penting yang dimainkan
oleh faktor-faktor internasional dalam perekonomian kita.
FUNGSI PERANTARA KEUANGAN: KEUANGAN

TIDAK LANGSUNG
Seperti yang ditunjukkan pada Gambar 1 (hal. 23), dana dapat berpindah dari pemberi pinjaman ke peminjam
melalui rute kedua, yang disebut keuangan tidak langsung karena melibatkan perantara keuangan yang berdiri
di antara pemberi pinjaman-penabung dan peminjam-pembelanja dan membantu mentransfer dana dari
Mengikuti Berita Keuangan Indeks Pasar Saham Asing

Indeks pasar saham asing diterbitkan setiap hari di FTSE 100: Indeks dari 100 perusahaan Inggris dengan
surat kabar dan di situs internet seperti: keuangan . kapitalisasi paling tinggi yang terdaftar di London Stock
yahoo.com. Exchange
Yang paling penting dari indeks pasar saham ini adalah: DAX: Indeks dari 30 perusahaan Jerman terbesar yang
diperdagangkan di Bursa Efek Frankfurt
Dow Jones Industrial Average (DJIA): Indeks dari KAK 40: Indeks dari 40 perusahaan Prancis terbesar yang
30 perusahaan publik terbesar di Amerika berdagang di Euronext Paris
Serikat, dikelola oleh Dow Jones Corporation
Hang Seng: Indeks perusahaan terbesar yang
S&P 500: Indeks 500 perusahaan terbesar yang berdagang di pasar saham Hong Kong
diperdagangkan di Amerika Serikat, dikelola oleh
Waktu Selat: Indeks dari 30 perusahaan terbesar
Standard & Poor's
yang berdagang di Bursa Singapura
Komposit NASDAQ: Indeks untuk semua saham yang
Indeks ini dilaporkan setiap hari di surat kabar dan
diperdagangkan di pasar saham NASDAQ, di mana sebagian
situs internet seperti: http://www.finance.yahoo.com.
besar saham teknologi di Amerika Serikat diperdagangkan
satu ke yang lain. Perantara keuangan melakukan ini dengan meminjam dana dari lendersavers dan
kemudian menggunakan dana tersebut untuk memberikan pinjaman kepada peminjam-pembelanja.
Misalnya, bank dapat memperoleh dana dengan menerbitkan kewajiban kepada publik dalam bentuk
tabungan (aset untuk publik). Kemudian mungkin menggunakan dana untuk memperoleh aset dengan
membuat pinjaman ke General Motors atau dengan membeli obligasi Treasury AS di pasar keuangan.
Hasil akhirnya adalah dana telah ditransfer dari masyarakat (pemberi pinjaman-penabung) ke General
Motors atau Departemen Keuangan AS (peminjam-pembelanja) dengan bantuan perantara keuangan
(bank).
Proses pembiayaan tidak langsung dengan menggunakan perantara keuangan, disebut
intermediasi keuangan, adalah rute utama untuk memindahkan dana dari pemberi pinjaman ke
peminjam. Memang, meskipun media banyak memusatkan perhatian mereka pada pasar
sekuritas, khususnya pasar saham, perantara keuangan adalah sumber pembiayaan yang jauh
lebih penting bagi perusahaan daripada pasar sekuritas. Hal ini berlaku tidak hanya untuk
Amerika Serikat tetapi juga untuk negara-negara industri lainnya (lihat kotak Global). Mengapa
perantara keuangan dan keuangan tidak langsung begitu penting di pasar keuangan? Untuk
menjawab pertanyaan ini, kita perlu memahami peran biaya transaksi, pembagian risiko, dan
biaya informasi di pasar keuangan.
Biaya transaksi
Biaya transaksi, Waktu dan uang yang dihabiskan dalam melakukan transaksi keuangan, merupakan masalah
utama bagi orang yang memiliki kelebihan dana untuk dipinjamkan. Seperti yang telah kita lihat, Carl si Tukang
Kayu membutuhkan $1.000 untuk alat barunya, dan Anda tahu bahwa ini adalah peluang investasi yang sangat
baik. Anda memiliki uang tunai dan ingin meminjamkannya uang, tetapi untuk melindungi investasi Anda, Anda
harus menyewa pengacara untuk menulis kontrak pinjaman yang menentukan berapa banyak bunga yang
akan dibayar Carl kepada Anda, kapan dia akan melakukan pembayaran bunga ini, dan ketika dia akan
membayar Anda $1.000. Memperoleh kontrak akan dikenakan biaya
Global Pentingnya Perantara Keuangan Relatif terhadap Pasar Sekuritas:

Sebuah Perbandingan Internasional
Pola perusahaan pembiayaan berbeda di setiap negara, hampir sepuluh kali lebih besar dari pasar sekuritas.
tetapi satu fakta kunci muncul: Studi dari negara-negara Namun, setelah deregulasi pasar sekuritas Jepang
maju utama, termasuk Amerika Serikat, Kanada, Inggris, dalam beberapa tahun terakhir, porsi pembiayaan
Jepang, Italia, Jerman, dan Prancis, menunjukkan bahwa perusahaan oleh perantara keuangan telah menurun
ketika bisnis mencari dana untuk membiayai kegiatan relatif terhadap penggunaan pasar sekuritas.
mereka, mereka biasanya memperolehnya secara tidak Meskipun dominasi perantara keuangan atas pasar
langsung melalui perantara keuangan dan tidak sekuritas jelas di semua negara, kepentingan relatif dari pasar
langsung dari pasar sekuritas.* Bahkan di Amerika obligasi versus pasar saham sangat berbeda antar negara. Di
Serikat dan Kanada, yang memiliki pasar sekuritas Amerika Serikat, pasar obligasi jauh lebih penting sebagai
paling maju di dunia, pinjaman dari perantara keuangan sumber pembiayaan perusahaan: Rata-rata, jumlah
jauh lebih penting untuk keuangan perusahaan pembiayaan baru yang diperoleh dengan obligasi adalah
daripada pasar sekuritas. Negara-negara yang paling sepuluh kali lipat dari jumlah yang diperoleh dengan
sedikit menggunakan pasar sekuritas adalah Jerman menggunakan saham. Sebaliknya, negara-negara seperti
dan Jepang; di kedua negara ini, pembiayaan dari Prancis dan Italia lebih banyak menggunakan pasar ekuitas
perantara keuangan telah daripada pasar obligasi untuk meningkatkan modal.
* Lihat, misalnya, Colin Mayer, “Sistem Keuangan, Keuangan Perusahaan, dan Pengembangan Ekonomi,” di Informasi Asimetris, Keuangan Perusahaan, dan
Investasi, ed. R. Glenn Hubbard (Chicago: University of Chicago Press, 1990), hlm. 307–332.
Anda $500. Ketika Anda menghitung biaya transaksi untuk membuat pinjaman ini, Anda menyadari bahwa Anda tidak dapat
memperoleh cukup uang dari kesepakatan tersebut (Anda menghabiskan $500 untuk menghasilkan mungkin $100) dan dengan
enggan memberi tahu Carl bahwa ia harus mencari di tempat lain.
Contoh ini menggambarkan bahwa penabung kecil seperti Anda atau calon peminjam seperti Carl
mungkin dibekukan dari pasar keuangan dan dengan demikian tidak dapat memperoleh manfaat darinya.
Adakah yang bisa datang untuk menyelamatkan? Perantara keuangan bisa.
Perantara keuangan dapat secara substansial mengurangi biaya transaksi karena mereka telah
mengembangkan keahlian dalam menurunkannya dan karena ukurannya yang besar memungkinkan mereka
untuk mengambil keuntungan dari skala ekonomi, pengurangan biaya transaksi per dolar transaksi karena
ukuran (skala) transaksi meningkat. Misalnya, bank tahu bagaimana menemukan pengacara yang baik untuk
menghasilkan kontrak pinjaman yang kedap udara, dan kontrak ini dapat digunakan berulang kali dalam
transaksi pinjamannya, sehingga menurunkan biaya hukum per transaksi. Alih-alih kontrak pinjaman (yang
mungkin tidak ditulis dengan baik) seharga $ 500, bank dapat menyewa pengacara papan atas seharga $ 5.000
untuk menyusun kontrak pinjaman kedap udara yang dapat digunakan untuk 2.000 pinjaman dengan biaya $
2,50 per pinjaman . Dengan biaya $2,50 per pinjaman, sekarang menjadi menguntungkan bagi perantara
keuangan untuk meminjamkan Carl $1.000.
Karena perantara keuangan dapat mengurangi biaya transaksi secara substansial, mereka
memungkinkan Anda untuk menyediakan dana secara tidak langsung kepada orang-orang
seperti Carl dengan peluang investasi yang produktif. Selain itu, biaya transaksi perantara
keuangan yang rendah berarti dapat menyediakan pelanggannyalayanan likuiditas, layanan
yang memudahkan nasabah dalam melakukan transaksi. Misalnya, bank menyediakan deposan
dengan rekening giro yang memungkinkan mereka membayar tagihan mereka dengan mudah.
Selain itu, deposan dapat memperoleh bunga dari rekening giro dan tabungan, namun tetap
mengubahnya menjadi barang dan jasa bila diperlukan.
Berbagi Risiko
Manfaat lain yang dimungkinkan oleh rendahnya biaya transaksi lembaga keuangan adalah bahwa lembaga-
lembaga ini dapat membantu mengurangi eksposur investor terhadap mempertaruhkan—yaitu,
ketidakpastian tentang pengembalian yang akan diperoleh investor atas aset. Perantara keuangan melakukan
ini melalui proses yang dikenal sebagaiberbagi risiko: Mereka membuat dan menjual aset dengan karakteristik
risiko yang nyaman bagi masyarakat, dan perantara kemudian menggunakan dana yang mereka peroleh
dengan menjual aset tersebut untuk membeli aset lain yang mungkin memiliki risiko jauh lebih besar. Biaya
transaksi yang rendah memungkinkan perantara keuangan untuk berbagi risiko dengan biaya rendah,
memungkinkan mereka memperoleh keuntungan dari selisih antara pengembalian yang mereka peroleh dari
aset berisiko dan pembayaran yang mereka lakukan atas aset yang telah mereka jual. Proses pembagian risiko
ini juga kadang-kadang disebut sebagaitransformasi aset, karena dalam arti, aset berisiko berubah menjadi
aset yang lebih aman bagi investor.
Perantara keuangan juga mempromosikan pembagian risiko dengan membantu individu untuk
melakukan diversifikasi dan dengan demikian menurunkan jumlah risiko yang mereka hadapi. Diversifikasi
memerlukan investasi dalam koleksi (portofolio) dari aset yang pengembaliannya tidak selalu bergerak
bersama, sehingga risiko keseluruhan lebih rendah daripada aset individu. (Diversifikasi hanyalah nama lain
dari pepatah lama “Anda seharusnya tidak menaruh semua telur Anda dalam satu keranjang.”) Biaya transaksi
yang rendah memungkinkan perantara keuangan untuk mengumpulkan kumpulan aset menjadi aset baru dan
kemudian menjualnya kepada individu.
Informasi Asimetris: Seleksi Merugikan dan

Bahaya Moral
Kehadiran biaya transaksi di pasar keuangan menjelaskan, sebagian, mengapa perantara
keuangan dan keuangan tidak langsung memainkan peran penting di pasar keuangan. Alasan
tambahan adalah bahwa di pasar keuangan, satu pihak sering kali tidak cukup tahu tentang
pihak lain untuk membuat keputusan yang akurat. Ketidaksamaan ini disebutinformasi
asimetris. Misalnya, peminjam yang mengambil pinjaman biasanya memiliki informasi yang
lebih baik tentang potensi pengembalian dan risiko yang terkait dengan proyek investasi yang
dananya dialokasikan daripada pemberi pinjaman. Kurangnya informasi menciptakan masalah
dalam sistem keuangan di dua bidang: sebelum transaksi dilakukan, dan sesudahnya.1
Seleksi yang merugikan adalah masalah yang diciptakan oleh informasi asimetris sebelum
transaksi terjadi. Seleksi yang merugikan di pasar keuangan terjadi ketika calon peminjam yang paling
mungkin menghasilkan yang tidak diinginkan (merugikan) hasil—risiko kredit buruk—adalah pihak-
pihak yang paling aktif mencari pinjaman dan dengan demikian kemungkinan besar akan dipilih.
Karena seleksi yang merugikan membuat lebih mungkin bahwa pinjaman mungkin dibuat untuk risiko
kredit yang buruk, pemberi pinjaman dapat memutuskan untuk tidak memberikan pinjaman apapun,
meskipun risiko kredit yang baik ada di pasar.
Untuk memahami mengapa seleksi yang merugikan terjadi, misalkan Anda memiliki dua bibi
yang dapat Anda pinjamkan—Bibi Louise dan Bibi Sheila. Bibi Louise adalah tipe konservatif yang
meminjam hanya ketika dia memiliki investasi yang dia yakin akan melunasinya. Bibi Sheila,
sebaliknya, adalah penjudi biasa yang baru saja menemukan skema cepat kaya yang akan
membuatnya menjadi jutawan jika dia bisa meminjam $1.000 untuk berinvestasi di dalamnya.
Sayangnya, seperti kebanyakan skema cepat kaya, kemungkinan besar investasi tidak akan
membuahkan hasil dan Bibi Sheila akan kehilangan $1.000.
1Informasi asimetris dan konsep adverse selection dan moral hazard juga merupakan masalah krusial bagi
industri asuransi.
Manakah dari bibi Anda yang lebih mungkin menelepon Anda untuk meminta pinjaman? Bibi Sheila, tentu
saja, karena dia memiliki begitu banyak keuntungan jika investasinya membuahkan hasil. Anda,
bagaimanapun, tidak ingin memberikan pinjaman kepadanya karena kemungkinan besar bahwa investasinya
akan menjadi buruk dan dia tidak akan mampu membayar Anda kembali.
Jika Anda mengenal kedua bibi Anda dengan sangat baik—yaitu, jika informasi Anda tidak asimetris—
Anda tidak akan memiliki masalah, karena Anda akan tahu bahwa Bibi Sheila adalah risiko yang buruk sehingga
Anda tidak akan meminjamkan padanya. Namun, anggaplah Anda tidak mengenal bibi Anda dengan baik. Anda
akan lebih cenderung meminjamkan kepada Bibi Sheila daripada Bibi Louise karena Bibi Sheila akan memburu
Anda untuk pinjaman. Karena kemungkinan seleksi yang merugikan, Anda mungkin memutuskan untuk tidak
meminjamkan kepada salah satu bibi Anda, meskipun ada kalanya Bibi Louise, yang merupakan risiko kredit
yang sangat baik, mungkin memerlukan pinjaman untuk investasi yang berharga.
Bahaya moral adalah masalah yang diciptakan oleh informasi asimetris setelah transaksi terjadi.
Bahaya moral di pasar keuangan adalah risiko (bahaya) bahwa peminjam mungkin terlibat dalam
kegiatan yang tidak diinginkan (asusila) dari sudut pandang pemberi pinjaman, karena mereka
memperkecil kemungkinan bahwa pinjaman akan dibayar kembali. Karena moral hazard menurunkan
kemungkinan bahwa pinjaman akan dilunasi, pemberi pinjaman dapat memutuskan bahwa mereka
lebih suka tidak memberikan pinjaman.
Sebagai contoh dari bahaya moral, misalkan Anda memberikan pinjaman $1.000 kepada kerabat
lain, Paman Melvin, yang membutuhkan uang untuk membeli komputer sehingga ia dapat mendirikan
bisnis pengetikan makalah siswa. Namun, begitu Anda melakukan pinjaman, kemungkinan besar
Paman Melvin akan pergi ke trek dan bermain kuda daripada membeli komputer. Jika dia bertaruh pada
pukulan panjang 20-ke-1 dan menang dengan uang Anda, dia dapat membayar kembali $1.000 Anda
dan hidup mewah dengan sisa $19.000. Tetapi jika dia kalah, kemungkinan besar, Anda tidak akan
dibayar kembali, dan yang hilang darinya hanyalah reputasinya sebagai paman yang dapat diandalkan
dan terhormat. Oleh karena itu, Paman Melvin memiliki insentif untuk pergi ke trek karena
keuntungannya ($ 19.000) jika dia bertaruh dengan benar jauh lebih besar daripada biaya yang harus
ditanggungnya (reputasinya) jika dia bertaruh dengan salah. Jika Anda tahu apa yang dilakukan Paman
Melvin, Anda akan mencegahnya pergi ke trek, dan dia tidak akan dapat meningkatkan moral hazard.
Namun, karena sulit bagi Anda untuk tetap mengetahui keberadaannya—yaitu, karena informasinya
asimetris—ada kemungkinan besar Paman Melvin akan pergi ke trek dan Anda tidak akan dibayar
kembali. Oleh karena itu, risiko bahaya moral mungkin membuat Anda enggan memberikan pinjaman
$1.000 kepada Paman Melvin, bahkan jika Anda yakin bahwa Anda akan dibayar kembali jika ia
menggunakannya untuk mendirikan bisnisnya.
Masalah-masalah yang ditimbulkan oleh seleksi yang merugikan dan moral hazard merupakan hambatan
utama bagi pasar keuangan yang berfungsi dengan baik. Sekali lagi, perantara keuangan dapat mengatasi
masalah ini.
Dengan perantara keuangan dalam perekonomian, penabung kecil dapat menyediakan dana mereka ke
pasar keuangan dengan meminjamkan dana ini ke perantara yang dapat dipercaya — katakanlah, Honest John
Bank — yang pada gilirannya meminjamkan dana baik dengan memberikan pinjaman atau dengan membeli
sekuritas seperti saham atau obligasi. Perantara keuangan yang sukses memiliki pendapatan yang lebih tinggi
atas investasi mereka daripada penabung kecil karena mereka lebih siap daripada individu untuk menyaring
risiko kredit buruk dari yang baik, sehingga mengurangi kerugian karena seleksi yang merugikan. Selain itu,
perantara keuangan memiliki pendapatan yang tinggi karena mengembangkan keahlian dalam memantau
pihak yang mereka pinjam, sehingga mengurangi kerugian akibat moral hazard. Hasilnya adalah bahwa
perantara keuangan mampu membayar bunga pemberi pinjaman-penabung atau memberikan layanan yang
substansial dan masih memperoleh keuntungan.
Seperti yang telah kita lihat, perantara keuangan memainkan peran penting dalam perekonomian karena
mereka menyediakan layanan likuiditas, mempromosikan pembagian risiko, dan memecahkan masalah
informasi, sehingga memungkinkan penabung dan peminjam kecil untuk mendapatkan keuntungan dari
keberadaan pasar keuangan. Keberhasilan perantara keuangan dalam menjalankan peran ini adalah
dibuktikan oleh fakta bahwa kebanyakan orang Amerika menginvestasikan tabungan mereka dan memperoleh
pinjaman dari mereka. Perantara keuangan memainkan peran kunci dalam meningkatkan efisiensi ekonomi
karena mereka membantu pasar keuangan menyalurkan dana dari pemberi pinjaman-penabung kepada
orang-orang dengan peluang investasi yang produktif. Tanpa perantara keuangan yang berfungsi dengan baik,
sangat sulit bagi perekonomian untuk mencapai potensi penuhnya. Kami akan mengeksplorasi lebih lanjut
peran perantara keuangan dalam perekonomian di Bagian 3.
Ruang Lingkup Ekonomi dan Benturan Kepentingan

Alasan lain mengapa perantara keuangan memainkan peran penting dalam perekonomian adalah bahwa
dengan menyediakan berbagai layanan keuangan kepada pelanggan mereka, seperti menawarkan pinjaman
bank atau menjual obligasi untuk mereka, mereka juga dapat mencapai ruang lingkup ekonomi; yaitu,
mereka dapat menurunkan biaya produksi informasi untuk setiap layanan dengan menerapkan satu sumber
informasi ke banyak layanan yang berbeda. Sebuah bank, misalnya, ketika memberikan pinjaman kepada suatu
perusahaan, dapat mengevaluasi seberapa baik risiko kredit perusahaan tersebut, yang kemudian membantu
bank memutuskan apakah akan mudah untuk menjual obligasi perusahaan ini kepada publik.
Meskipun ruang lingkup ekonomi secara substansial dapat menguntungkan lembaga

keuangan, mereka juga menciptakan biaya potensial dalam hal: konflik kepentingan. Konflik
kepentingan, sejenis masalah moral hazard, muncul ketika seseorang atau lembaga memiliki
banyak tujuan (kepentingan), beberapa di antaranya saling bertentangan. Konflik kepentingan
sangat mungkin terjadi ketika lembaga keuangan menyediakan banyak layanan. Kepentingan
yang berpotensi bersaing dari layanan tersebut dapat menyebabkan individu atau perusahaan
menyembunyikan informasi atau menyebarkan informasi yang menyesatkan. Kami peduli
dengan konflik kepentingan karena penurunan substansial dalam kualitas informasi di pasar
keuangan meningkatkan masalah informasi asimetris dan mencegah pasar keuangan
menyalurkan dana ke peluang investasi yang paling produktif. Akibatnya, pasar keuangan dan
perekonomian menjadi kurang efisien.
JENIS-JENIS PERANTARA KEUANGAN

Kita telah melihat mengapa perantara keuangan memiliki fungsi yang begitu penting dalam
perekonomian. Sekarang kita melihat perantara keuangan utama dan bagaimana mereka
melakukan fungsi intermediasi. Perantara keuangan terbagi dalam tiga kategori: lembaga
penyimpanan (bank), lembaga tabungan kontraktual, dan perantara investasi. Tabel 3
menjelaskan kewajiban utama (sumber dana) dan aset (penggunaan dana) perantara
keuangan di setiap kategori. Ukuran relatif dari perantara ini di Amerika Serikat ditunjukkan
pada Tabel 4, yang mencantumkan jumlah aset mereka pada akhir tahun 1990, 2000, 2010,
dan 2016.
Institusi deposit
Lembaga penyimpanan (untuk penyederhanaan, kami menyebutnya sebagai bank sepanjang
teks ini) adalah perantara keuangan yang menerima simpanan dari individu dan lembaga dan
memberikan pinjaman. Studi tentang uang dan perbankan memusatkan perhatian khusus pada
kelompok lembaga keuangan ini karena mereka terlibat dalam penciptaan simpanan, komponen
penting dari jumlah uang beredar. Lembaga-lembaga ini termasuk bank komersial dan yang
disebutlembaga barang bekas (thrifts): asosiasi simpan pinjam, bank simpanan bersama, dan
serikat kredit.
TMAMPU 3 Aset dan Liabilitas Utama Perantara Keuangan
Kewajiban Utama Aset Utama

Jenis Perantara (Sumber Dana) (Penggunaan Dana)
Lembaga penyimpanan
(bank)Bank komersial Deposito Pinjaman bisnis dan konsumen,
hipotek, sekuritas pemerintah
AS, dan obligasi daerah
Asosiasi simpan pinjam Bank Deposito Hipotek
tabungan bersama Deposito Hipotek
Serikat kredit Deposito pinjaman konsumen
Lembaga tabungan kontrak

Perusahaan asuransi jiwa Premi dari polis Obligasi korporasi dan hipotek
Asuransi kebakaran dan kecelakaan Premi dari polis Obligasi daerah, obligasi korporasi
perusahaan dan saham, dan surat berharga
pemerintah AS
Dana pensiun, pemerintah Majikan dan karyawan Obligasi dan saham perusahaan
dana pensiun kontribusi
Perantara investasi
Perusahaan keuangan Kertas komersial, saham, Pinjaman konsumen dan bisnis
obligasi
Reksa dana Berbagi Saham, obligasi
Reksa dana pasar uang Reksa Berbagi Instrumen pasar uang Saham,
dana lindung nilai Partisipasi kemitraan obligasi, pinjaman, asing
mata uang, dan banyak aset lainnya
Bank komersial Perantara keuangan ini mengumpulkan dana terutama dengan menerbitkan deposito
yang dapat diperiksa (deposito di mana cek dapat ditulis), tabungan (deposito yang dapat dibayar
sesuai permintaan tetapi tidak mengizinkan pemiliknya untuk menulis cek), dan deposito berjangka
(deposito dengan jangka waktu tetap hingga jatuh tempo. ). Mereka kemudian menggunakan dana ini
untuk membuat pinjaman komersial, konsumen, dan hipotek dan untuk membeli sekuritas pemerintah
AS dan obligasi daerah. Sekitar 5.000 bank komersial ditemukan di Amerika Serikat dan, sebagai sebuah
kelompok, mereka adalah perantara keuangan terbesar dan memiliki portofolio (koleksi) aset yang
paling beragam.
Asosiasi Simpan Pinjam (S&L) dan Bank Tabungan Bersama Ini

lembaga penyimpanan, yang jumlahnya kira-kira 1.000 di Amerika Serikat, memperoleh
dana terutama melalui tabungan (sering disebut berbagi) dan deposito berjangka dan yang
dapat diperiksa. Di masa lalu, lembaga-lembaga ini terkendala dalam kegiatan mereka dan
sebagian besar memberikan pinjaman hipotek untuk perumahan. Seiring waktu,
pembatasan ini telah dilonggarkan, sehingga perbedaan antara lembaga penyimpanan ini
dan bank komersial menjadi kabur. Perantara ini menjadi lebih mirip dan sekarang lebih
kompetitif satu sama lain.
TABEL 4 Perantara Keuangan Utama dan Nilai Aset Mereka
Nilai Aset ($ miliar, akhir tahun)

Jenis Perantara 1990 2000 2010 2016
Lembaga penyimpanan (bank)
Bank komersial, simpan pinjam, dan 4.744 7.687 12.821 16.834
bank tabungan bersama
Serikat kredit 217 441 876 1,238

Lembaga tabungan kontrak
Perusahaan asuransi jiwa 1,367 3.136 5,168 6.764
Perusahaan asuransi kebakaran dan 533 866 1,361 1,908
kecelakaan Dana pensiun (swasta) 1,619 4,423 6.614 9.099
Dana pensiun pemerintah negara bagian dan 820 2.290 4.779 6.103
lokalPerantara investasiPerusahaan keuangan
612 1.140 1,589 1,385
Reksa dana 608 4,435 7.873 13,616
Reksa dana pasar uang 493 1,812 2,755 2,728
Sumber: Aliran Dana dari Rekening Federal Reserve; https://www.federalreserve.gov/releases/z1/current/data.htm, Tabel L110, L114, L115,
L116, L118, L120, L121, L122, L127.
Serikat Kredit Lembaga keuangan ini, berjumlah sekitar 6.000 di Amerika Serikat, biasanya merupakan
lembaga pemberi pinjaman koperasi yang sangat kecil yang diorganisir di sekitar kelompok tertentu:
anggota serikat pekerja, karyawan perusahaan tertentu, dan sebagainya. Mereka memperoleh dana
dari deposito yang disebutberbagi dan terutama membuat pinjaman konsumen.
Lembaga Tabungan Kontrak

Lembaga tabungan kontraktual, seperti perusahaan asuransi dan dana pensiun, adalah
perantara keuangan yang memperoleh dana secara berkala berdasarkan kontrak. Karena mereka
dapat memprediksi dengan akurasi yang masuk akal berapa banyak mereka harus membayar
manfaat di tahun-tahun mendatang, mereka tidak perlu khawatir seperti lembaga penyimpanan
tentang kehilangan dana dengan cepat. Akibatnya, likuiditas aset tidak menjadi pertimbangan
penting bagi mereka seperti halnya lembaga penyimpanan, dan mereka cenderung
menginvestasikan dananya terutama pada surat berharga jangka panjang seperti obligasi
korporasi, saham, dan hipotek.
Perusahaan Asuransi Jiwa Perusahaan asuransi jiwa mengasuransikan orang terhadap bahaya
finansial setelah kematian dan menjual anuitas (pembayaran pendapatan tahunan saat pensiun).
Mereka memperoleh dana dari premi yang dibayarkan orang untuk menjaga kebijakan mereka
tetap berlaku dan menggunakannya terutama untuk membeli obligasi korporasi dan hipotek.
Mereka juga membeli saham tetapi dibatasi dalam jumlah yang dapat mereka pegang. Saat ini,
dengan aset sekitar $7 triliun, mereka adalah salah satu lembaga tabungan kontraktual terbesar.
Perusahaan Asuransi Kebakaran dan Kecelakaan Perusahaan-perusahaan ini mengasuransikan kebijakan mereka
pemegang cyholder terhadap kerugian dari pencurian, kebakaran, dan kecelakaan. Mereka sangat mirip
dengan perusahaan asuransi jiwa, menerima dana melalui premi untuk polis mereka, tetapi mereka memiliki
kemungkinan kehilangan dana yang lebih besar jika terjadi bencana besar. Untuk alasan ini, mereka
menggunakan dana mereka untuk membeli lebih banyak aset likuid daripada perusahaan asuransi jiwa.
Kepemilikan aset terbesar mereka terdiri dari obligasi daerah; mereka juga memegang obligasi dan saham
korporasi dan surat berharga pemerintah AS.
Dana Pensiun dan Dana Pensiun Pemerintah Dana pensiun swasta

dan dana pensiun negara bagian dan lokal memberikan pendapatan pensiun dalam bentuk
anuitas kepada karyawan yang dilindungi oleh program pensiun. Dana diperoleh dengan
kontribusi dari pemberi kerja dan dari karyawan, yang memiliki kontribusi yang secara otomatis
dipotong dari gaji mereka atau berkontribusi secara sukarela. Kepemilikan aset terbesar dana
pensiun adalah obligasi korporasi dan saham. Pembentukan dana pensiun telah didorong secara
aktif oleh pemerintah federal, baik melalui undang-undang yang mewajibkan program pensiun
maupun melalui insentif pajak untuk mendorong kontribusi.
Perantara Investasi
Kategori perantara keuangan ini mencakup perusahaan pembiayaan, reksa dana,
reksa dana pasar uang, dan dana lindung nilai.
Perusahaan Keuangan Perusahaan pembiayaan mengumpulkan dana dengan menjual surat

berharga (instrumen utang jangka pendek) dan dengan menerbitkan saham dan obligasi. Mereka
meminjamkan dana ini kepada konsumen, yang menggunakannya untuk membeli barang-barang
seperti furnitur, mobil, dan perbaikan rumah, dan untuk usaha kecil. Beberapa perusahaan pembiayaan
diatur oleh perusahaan induk untuk membantu menjual produknya. Misalnya, Ford Motor Credit
Company memberikan pinjaman kepada konsumen yang membeli mobil Ford.
Reksa dana Perantara keuangan ini memperoleh dana dengan menjual saham kepada banyak individu
dan kemudian menggunakan hasilnya untuk membeli portofolio saham dan obligasi yang
terdiversifikasi. Reksa dana memungkinkan pemegang saham untuk mengumpulkan sumber daya
mereka sehingga mereka dapat mengambil keuntungan dari biaya transaksi yang lebih rendah saat
membeli blok besar saham atau obligasi. Selain itu, reksa dana memungkinkan pemegang saham untuk
memiliki portofolio yang lebih terdiversifikasi daripada yang seharusnya. Pemegang saham dapat
menjual (menebus) saham kapan saja, tetapi nilai saham tersebut akan ditentukan oleh nilai sekuritas
yang dimiliki reksa dana. Karena ini sangat berfluktuasi, nilai saham reksa dana juga demikian; oleh
karena itu, investasi di reksa dana bisa berisiko.
Reksa Dana Pasar Uang Lembaga keuangan ini mirip dengan reksa dana tetapi juga berfungsi
sampai batas tertentu sebagai lembaga penyimpanan karena mereka menawarkan rekening
jenis deposito. Seperti kebanyakan reksa dana, mereka menjual saham untuk memperoleh dana.
Dana ini kemudian digunakan untuk membeli instrumen pasar uang yang aman dan sangat
likuid. Bunga atas aset ini dibayarkan kepada pemegang saham.
Fitur utama dari dana ini adalah bahwa pemegang saham dapat menulis cek terhadap nilai
kepemilikan saham mereka. Efeknya, saham di reksa dana pasar uang berfungsi seperti rekening
giro yang membayar bunga. Reksa dana pasar uang telah mengalami pertumbuhan yang luar
biasa sejak tahun 1971, ketika pertama kali muncul. Pada 2016, aset mereka naik menjadi $2,7
triliun.
Pengelola investasi global Hedge fund merupakan salah satu jenis reksa dana dengan karakteristik khusus.
Hedge fund diatur sebagai kemitraan terbatas dengan investasi minimum mulai dari $100.000 hingga,
biasanya, $1 juta atau lebih. Keterbatasan ini berarti bahwa dana lindung nilai tunduk pada peraturan yang
jauh lebih lemah daripada reksa dana lainnya. Hedge fund berinvestasi dalam banyak jenis aset, dengan
beberapa yang mengkhususkan diri dalam saham, yang lain dalam obligasi, yang lain dalam mata uang asing,
dan yang lainnya lagi dalam aset yang jauh lebih eksotis.
Bank Investasi Terlepas dari namanya, bank investasi bukanlah bank atau perantara keuangan dalam
arti biasa; yaitu, tidak mengambil dana dan kemudian meminjamkannya. Sebaliknya, bank investasi
adalah jenis perantara berbeda yang membantu perusahaan menerbitkan sekuritas. Pertama, ia
memberi tahu perusahaan tentang jenis sekuritas yang akan diterbitkan (saham atau obligasi); maka itu
membantu menjual (menanggung) surat berharga dengan membelinya dari korporasi dengan harga
yang telah ditentukan dan menjualnya kembali di pasar. Bank investasi juga bertindak sebagai pembuat
kesepakatan dan mendapatkan bayaran yang sangat besar dengan membantu perusahaan
mengakuisisi perusahaan lain melalui merger atau akuisisi.
PERATURAN SISTEM KEUANGAN

Sistem keuangan adalah salah satu sektor ekonomi Amerika yang paling banyak diatur.
Pemerintah mengatur pasar keuangan karena dua alasan utama: untuk meningkatkan informasi
yang tersedia bagi investor dan untuk memastikan kesehatan sistem keuangan. Kami akan
memeriksa bagaimana kedua tujuan ini telah menyebabkan lingkungan peraturan saat ini.
Sebagai bantuan studi, badan pengatur utama sistem keuangan AS tercantum dalam Tabel 5.
Meningkatkan Informasi yang Tersedia untuk Investor

Informasi asimetris di pasar keuangan berarti bahwa investor dapat mengalami seleksi yang
merugikan dan masalah moral hazard yang dapat menghambat operasi pasar keuangan yang
efisien. Perusahaan berisiko atau penjahat langsung mungkin yang paling bersemangat untuk
menjual sekuritas kepada investor yang tidak waspada, dan masalah seleksi yang merugikan
dapat membuat investor keluar dari pasar keuangan. Lebih jauh lagi, begitu investor membeli
sekuritas, dengan demikian meminjamkan uang kepada perusahaan, peminjam mungkin
memiliki insentif untuk terlibat dalam aktivitas berisiko atau melakukan penipuan langsung.
Kehadiran masalah moral hazard ini juga dapat menjauhkan investor dari pasar keuangan.
Peraturan pemerintah dapat mengurangi pilihan yang merugikan dan masalah moral hazard di
pasar keuangan dan meningkatkan efisiensi pasar dengan meningkatkan jumlah informasi yang
tersedia bagi investor.
Sebagai akibat dari kehancuran pasar saham tahun 1929 dan pengungkapan penipuan yang meluas
setelahnya, tuntutan politik untuk regulasi memuncak dalam Undang-Undang Sekuritas tahun 1933 dan
pembentukan Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) pada tahun 1934. SEC mengharuskan perusahaan menerbitkan
sekuritas untuk mengungkapkan informasi tertentu tentang penjualan, aset, dan pendapatan mereka kepada
publik dan membatasi perdagangan oleh pemegang saham terbesar (dikenal sebagai orang dalam) di
korporasi. Dengan mewajibkan pengungkapan dan dengan mengecilkan perdagangan orang dalam, yang
dapat digunakan untuk memanipulasi harga sekuritas, SEC berharap investor akan mendapat informasi yang
lebih baik dan terlindungi dari jenis pelanggaran yang terjadi di pasar keuangan sebelum tahun 1933. Memang,
dalam beberapa tahun terakhir, SEC telah sangat aktif dalam menuntut orang-orang yang terlibat dalam
perdagangan orang dalam.
TABEL 5 Badan Pengatur Utama Sistem Keuangan AS
Badan Pengatur Subyek Peraturan Sifat Peraturan

Sekuritas dan Bursa Pertukaran terorganisir dan Memerlukan pengungkapan informasi;
Komisi (SEC) pasar keuangan membatasi perdagangan orang dalam
Perdagangan Berjangka Komoditas Bursa pasar berjangka Mengatur prosedur untuk berdagang di
Komisi (CFTC) pasar berjangka
Kantor Pengawas Keuangan Disewa secara federal Menyewa dan memeriksa buku-buku dari
mata uang bank komersial dan bank komersial dan lembaga barang bekas yang disewa
lembaga hemat federal; memberlakukan pembatasan pada aset yang
dapat mereka pegang
Serikat Kredit Nasional Kredit yang disewa secara federal Menyewa dan memeriksa buku-buku dari
Administrasi (NCUA) serikat pekerja serikat kredit yang disewa secara federal dan
memberlakukan pembatasan pada aset yang dapat
mereka pegang
Perbankan dan asuransi negara Tempat penyimpanan yang disewa oleh negara Piagam dan memeriksa buku-buku negara-
komisi lembaga dan perusahaan bank sewaan dan perusahaan asuransi,
asuransi memberlakukan pembatasan pada aset yang dapat
mereka pegang, dan memberlakukan pembatasan
percabangan
Asuransi Deposit Federal Bank komersial, mutual Memberikan asuransi hingga $250.000 untuk
Perusahaan (FDIC) bank tabungan, tabungan setiap deposan di bank, memeriksa pembukuan bank
dan asosiasi pinjaman yang diasuransikan, dan memberlakukan
pembatasan atas aset yang dapat mereka pegang
Sistem cadangan pemerintah pusat Semua lembaga penyimpanan Memeriksa pembukuan bank komersial
dan lembaga keuangan yang penting secara
sistemik; menetapkan persyaratan cadangan untuk
semua bank
Memastikan Kesehatan Perantara Keuangan

Informasi asimetris dapat menyebabkan runtuhnya perantara keuangan yang meluas, yang
disebut sebagai kepanikan finansial. Karena penyedia dana kepada perantara keuangan
mungkin tidak dapat menilai apakah lembaga yang menyimpan dana mereka sehat, jika mereka
meragukan kesehatan perantara keuangan secara keseluruhan, mereka mungkin ingin menarik
dana mereka dari lembaga yang sehat dan tidak sehat. Hasil yang mungkin adalah kepanikan
finansial yang menghasilkan kerugian besar bagi publik dan menyebabkan kerusakan serius
pada perekonomian. Untuk melindungi masyarakat dan perekonomian dari kepanikan keuangan,
pemerintah telah menerapkan enam jenis regulasi.
Pembatasan Masuk Komisi perbankan dan asuransi negara bagian, serta Kantor Pengawas
Keuangan Mata Uang (sebuah badan pemerintah federal), telah membuat peraturan ketat yang
mengatur siapa yang boleh mendirikan perantara keuangan. Perorangan atau kelompok yang
ingin mendirikan lembaga perantara keuangan, seperti bank
atau perusahaan asuransi, harus mendapatkan piagam dari negara bagian atau pemerintah
federal. Hanya warga negara terhormat dengan kredensial sempurna dan sejumlah besar dana
awal yang akan diberikan piagam.
Penyingkapan Persyaratan pelaporan untuk perantara keuangan sangat ketat. Pembukuan mereka
harus mengikuti prinsip-prinsip tertentu yang ketat, pembukuan mereka harus diperiksa secara berkala,
dan mereka harus membuat informasi tertentu tersedia untuk umum.
Pembatasan Aset dan Aktivitas Perantara keuangan dibatasi dalam apa yang boleh mereka lakukan
dan aset apa yang dapat mereka pegang. Sebelum Anda memasukkan dana ke bank atau lembaga
serupa, Anda perlu mengetahui bahwa dana Anda aman dan bank atau perantara keuangan lainnya
akan dapat memenuhi kewajibannya kepada Anda. Salah satu cara untuk memastikan kepercayaan
perantara keuangan adalah dengan membatasi mereka dari terlibat dalam kegiatan berisiko tertentu.
Undang-undang yang disahkan pada tahun 1933 (dan dicabut pada tahun 1999) memisahkan
perbankan komersial dari industri sekuritas sehingga bank tidak dapat terlibat dalam usaha berisiko
yang terkait dengan industri ini. Cara lain untuk membatasi perilaku perantara keuangan adalah
dengan membatasinya dari memegang aset berisiko tertentu, atau setidaknya dari memegang aset
berisiko ini dalam jumlah yang lebih besar daripada kehati-hatian. Sebagai contoh, bank umum dan
lembaga penyimpanan lainnya tidak diperbolehkan memiliki saham biasa karena harga saham
mengalami fluktuasi yang cukup besar. Perusahaan asuransi diperbolehkan memiliki saham biasa,
tetapi kepemilikan mereka tidak boleh melebihi sebagian kecil dari total aset mereka.
Asuransi Deposito Pemerintah dapat mengasuransikan simpanan masyarakat agar tidak

mengalami kerugian finansial yang besar jika lembaga perantara keuangan yang menyimpan
simpanan tersebut gagal. Instansi pemerintah terpenting yang menyediakan jenis asuransi ini
adalah Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), yang mengasuransikan setiap deposan di
bank komersial atau bank tabungan bersama hingga kerugian $250.000 per rekening. Premi
yang dibayarkan oleh lembaga keuangan ini masuk ke Dana Asuransi Deposito FDIC, yang
digunakan untuk membayar deposan jika lembaga gagal. FDIC dibentuk pada tahun 1934 setelah
kegagalan bank besar-besaran pada tahun 1930–1933, di mana simpanan banyak deposan di
bank komersial dihapuskan. Dana Asuransi Saham Serikat Kredit Nasional (NCUSIF) melakukan
hal yang sama untuk serikat kredit.
Batasan Kompetisi Politisi sering menyatakan bahwa persaingan tak terkendali di antara
perantara keuangan mendorong kegagalan yang merugikan publik. Meskipun bukti bahwa
persaingan memang memiliki efek ini sangat lemah, pemerintah negara bagian dan federal
terkadang memberlakukan pembatasan pembukaan lokasi (cabang) tambahan. Di masa
lalu, bank tidak diizinkan untuk membuka cabang di negara bagian lain, dan di beberapa
negara bagian bank dilarang membuka cabang di lokasi tambahan.
Pembatasan Suku Bunga Persaingan juga telah dihambat oleh peraturan yang
memberlakukan pembatasan suku bunga yang dapat dibayarkan pada deposito. Selama
beberapa dekade setelah tahun 1933, bank dilarang membayar bunga atas rekening giro. Selain
itu, sampai tahun 1986, Federal Reserve System memiliki kekuasaan di bawahPeraturan Q untuk
menetapkan tingkat bunga maksimum yang dapat dibayarkan bank atas simpanan tabungan.
Peraturan ini dilembagakan karena kepercayaan luas bahwa persaingan suku bunga yang tidak
terbatas membantu mendorong kegagalan bank selama Depresi Hebat. Bukti kemudian
tampaknya tidak mendukung pandangan ini, dan Peraturan Q telah dihapuskan (walaupun masih
ada pembatasan dalam membayar bunga atas rekening giro yang dimiliki oleh bisnis).
Dalam bab-bab selanjutnya, kita akan melihat lebih dekat pada peraturan pemerintah tentang pasar keuangan
dan menyelidiki apakah peraturan tersebut telah meningkatkan fungsinya.
Regulasi Keuangan di Luar Negeri

Tidak mengherankan, mengingat kesamaan sistem ekonomi di sini dan di Jepang, Kanada,
dan negara-negara Eropa Barat, regulasi keuangan di negara-negara ini serupa dengan di
Amerika Serikat. Penyediaan informasi ditingkatkan dengan mewajibkan perusahaan yang
menerbitkan sekuritas untuk melaporkan rincian tentang aset dan kewajiban, pendapatan,
dan penjualan saham, dan dengan melarang perdagangan orang dalam. Kesehatan
perantara dipastikan dengan perizinan, pemeriksaan berkala buku perantara keuangan,
dan penyediaan asuransi simpanan (walaupun cakupannya lebih kecil daripada di Amerika
Serikat dan keberadaannya sering sengaja tidak diiklankan).
Perbedaan utama antara peraturan keuangan di Amerika Serikat dan luar negeri berkaitan dengan
peraturan bank. Di masa lalu, Amerika Serikat adalah satu-satunya negara industri yang
memberlakukan pembatasan cabang pada bank, yang membatasi ukurannya dan membatasi mereka
ke wilayah geografis tertentu. (Pembatasan ini dihapuskan oleh undang-undang pada tahun 1994.)
Bank-bank AS juga merupakan yang paling dibatasi dalam berbagai aset yang mungkin mereka pegang.
Bank di luar negeri sering memegang saham di perusahaan komersial; di Jepang dan Jerman,
taruhannya bisa cukup besar.
RINGKASAN
1. Fungsi dasar pasar keuangan adalah menyalurkan dana dari dana. Instrumen pasar modal utama (instrumen utang dan
penabung yang memiliki kelebihan dana kepada pembelanja yang ekuitas dengan jangka waktu lebih dari satu tahun) adalah
kekurangan dana. Pasar keuangan dapat melakukan ini baik melalui saham, hipotek, obligasi korporasi, surat berharga pemerintah
keuangan langsung, di mana peminjam meminjam dana langsung AS, surat berharga lembaga pemerintah AS, obligasi pemerintah
dari pemberi pinjaman dengan menjual sekuritas kepada mereka, negara bagian dan lokal, dan pinjaman komersial konsumen dan
atau melalui keuangan tidak langsung, yang melibatkan perantara bank.
keuangan yang berdiri di antara pemberi pinjaman-penabung dan 4. Tren penting dalam beberapa tahun terakhir adalah
peminjam-pembelanja dan membantu mentransfer dana dari satu ke meningkatnya internasionalisasi pasar keuangan. Eurobonds,
yang lain. Penyaluran dana ini meningkatkan kesejahteraan ekonomi yang didenominasi dalam mata uang selain mata uang negara
setiap orang di masyarakat. Karena memungkinkan dana berpindah tempat mereka dijual, sekarang menjadi sekuritas dominan di
dari orang-orang yang tidak memiliki peluang investasi produktif ke pasar obligasi internasional dan telah melampaui obligasi
mereka yang memiliki peluang seperti itu, pasar keuangan korporasi AS sebagai sumber dana baru. Eurodolar, yang
berkontribusi pada efisiensi ekonomi. Selain itu, penyaluran dana merupakan dolar AS yang disimpan di bank asing, merupakan
secara langsung menguntungkan konsumen dengan memungkinkan sumber dana yang penting bagi bank-bank Amerika.
mereka melakukan pembelian pada saat mereka sangat
membutuhkannya.
5. Perantara keuangan adalah lembaga keuangan yang memperoleh dana
2. Pasar keuangan dapat diklasifikasikan sebagai pasar dengan menerbitkan kewajiban dan, pada gilirannya, menggunakan dana
utang dan ekuitas, pasar primer dan sekunder, bursa tersebut untuk memperoleh aset dengan membeli sekuritas atau
dan pasar over-the-counter, dan pasar uang dan memberikan pinjaman. Perantara keuangan memainkan peran penting
modal. dalam sistem keuangan karena mereka mengurangi biaya transaksi,
3. Instrumen pasar uang utama (instrumen utang dengan memungkinkan pembagian risiko, dan memecahkan masalah yang
jatuh tempo kurang dari satu tahun) adalah US Treasury diciptakan oleh seleksi yang merugikan dan moral hazard. Akibatnya,
Bills, sertifikat deposito bank yang dapat dinegosiasikan, perantara keuangan memungkinkan penabung dan peminjam kecil untuk
surat berharga, perjanjian pembelian kembali, dan federal mendapatkan keuntungan dari keberadaan
pasar keuangan, sehingga meningkatkan efisiensi perusahaan, reksa dana, reksa dana pasar uang, dana
perekonomian. Namun, ruang lingkup ekonomi yang lindung nilai, dan bank investasi.
membantu membuat perantara keuangan berhasil dapat 7. Pemerintah mengatur pasar keuangan dan perantara keuangan
menyebabkan konflik kepentingan yang membuat sistem karena dua alasan utama: untuk meningkatkan informasi yang
keuangan menjadi kurang efisien. tersedia bagi investor dan untuk memastikan kesehatan sistem
6. Perantara keuangan utama terbagi dalam tiga kategori: keuangan. Peraturan tersebut termasuk mewajibkan
(a) bank—bank komersial, asosiasi simpan pinjam, bank pengungkapan informasi kepada publik, pembatasan siapa yang
simpanan bersama, dan serikat kredit; (b) lembaga dapat mendirikan perantara keuangan, pembatasan aset apa
tabungan kontraktual—perusahaan asuransi jiwa, yang dapat dimiliki oleh perantara keuangan, ketentuan
perusahaan asuransi kebakaran dan kecelakaan, dan asuransi simpanan, pembatasan persaingan, dan pembatasan
dana pensiun; dan (c) perantara investasi—keuangan suku bunga.
ISTILAH KUNCI
seleksi yang merugikan, hal. 36 Eurobond, hal. 33 pasar uang, hal. 27 bahaya moral,
transformasi aset, hal. 36 Eurocurrency, hal. 33 hal. 37 sekuritas berbasis hipotek,
informasi asimetris, hal. 36 Eurodolar, hal. 33 hal. 30 hipotek, hal. 30
pialang, hal. 26 pertukaran, hal. 26
modal, hal. 24 tingkat dana federal, hal. 29 pasar bebas (OTC), hal. 26
pasar modal, hal. 27 konflik intermediasi keuangan, hal. 34 portofolio, hal. 36
kepentingan, hal. 38 mata kepanikan finansial, hal. 43 pasar perdana, hal. 25
uang, hal. 28 obligasi luar negeri, hal. 32 risiko, hal. 36
pedagang, hal. 26 jangka menengah, hal. 25 pembagian risiko, hal. 36
standar, hal. 28 bank investasi, hal. 26 pasar sekunder, hal. 25 jangka
diversifikasi, hal. 36 kewajiban, hal. 23 pendek, hal. 25
dividen, hal. 25 cair, hal. 26 lembaga barang bekas (thrifts), hal.
skala ekonomi, hal. 35 layanan likuiditas, hal. 35 38 biaya transaksi, hal. 34
ruang lingkup ekonomi, hal. jangka panjang, hal. 25 menanggung, hal. 42
38 ekuitas, hal. 25 kedewasaan, hal. 25 penjaminan, hal. 26
PERTANYAAN
Semua pertanyaan tersedia di Ekonomi MyLab 4. Jika Anda menduga suatu perusahaan akan bangkrut tahun depan, mana
pada www.pearson.com/mylab/economics. yang lebih Anda pegang, obligasi yang diterbitkan oleh perusahaan atau
1. Jika saya dapat membeli mobil hari ini seharga $5.000 dan itu bernilai $10.000 ekuitas yang diterbitkan oleh perusahaan? Mengapa?
sebagai penghasilan tambahan untuk saya tahun depan karena memungkinkan 5. Misalkan Toyota menjual obligasi berdenominasi yen di Tokyo.
saya mendapatkan pekerjaan sebagai penjual keliling, apakah saya harus Apakah instrumen utang ini dianggap sebagai Eurobond?
mengambil pinjaman dari Larry the Loan Shark dengan bunga 90%? menilai jika Bagaimana jawaban Anda akan berubah jika obligasi itu dijual di
tidak ada orang lain yang akan memberi saya pinjaman? Apakah saya akan New York?
menjadi lebih baik atau lebih buruk sebagai akibat dari mengambil pinjaman ini?
6. Jelaskan siapa yang menerbitkan masing-masing instrumen
Bisakah Anda mengajukan kasus untuk melegalkan lintah darat?
pasar uang berikut ini:
2. Beberapa ekonom menduga bahwa salah satu alasan ekonomi di A. Tagihan Perbendaharaan
negara berkembang tumbuh sangat lambat adalah karena mereka

B. Sertifikat deposito
tidak memiliki pasar keuangan yang berkembang dengan baik.
Apakah argumen ini masuk akal?
C. Kertas komersial
D. Perjanjian pembelian kembali
3. Berikan setidaknya tiga contoh situasi di mana pasar keuangan memungkinkan
konsumen untuk mengatur waktu pembelian mereka dengan lebih baik. e. Dana Fed
7. Apa perbedaan antara hak Tanggungan dankeamanan 16. “Di dunia tanpa biaya informasi dan biaya transaksi,
yang didukung hipotek? perantara keuangan tidak akan ada.” Apakah pernyataan
8. Ekonomi AS banyak meminjam dari Inggris pada abad ini benar, salah, atau tidak pasti? Jelaskan jawabanmu.
kesembilan belas untuk membangun sistem kereta api. 17. Mengapa Anda bersedia memberikan pinjaman kepada tetangga Anda
Mengapa ini membuat kedua negara lebih baik? dengan memasukkan dana ke dalam rekening tabungan yang
9. Sejumlah besar bank Eropa memiliki aset dalam jumlah menghasilkan tingkat bunga 5% di bank dan meminta bank
besar sebagai sekuritas berbasis hipotek yang berasal meminjamkan dana tersebut dengan tingkat bunga 10%, daripada
dari pasar perumahan AS, yang jatuh setelah tahun meminjamkannya sendiri? ?
2006. Bagaimana hal ini menunjukkan manfaat dan 18. Bagaimana konflik kepentingan memperburuk
biaya bagi internasionalisasi pasar keuangan? masalah informasi asimetris?
10. Bagaimana pembagian risiko menguntungkan perantara 19. Bagaimana penyediaan beberapa jenis jasa keuangan oleh
keuangan dan investor swasta? satu perusahaan dapat bermanfaat dan bermasalah?
11. Bagaimana masalah seleksi yang merugikan dapat menjelaskan mengapa Anda 20. Jika Anda akan mendapatkan pinjaman untuk membeli mobil
lebih cenderung memberikan pinjaman kepada anggota keluarga daripada baru, perantara keuangan mana yang akan Anda gunakan:
kepada orang asing? serikat kredit, dana pensiun, atau bank investasi?
12. Salah satu faktor penyebab krisis keuangan 2007–2009 21. Mengapa perusahaan asuransi jiwa mengkhawatirkan
adalah maraknya penerbitan subprime mortgage. stabilitas keuangan perusahaan besar atau
Bagaimana ini menunjukkan seleksi yang merugikan? kesehatan pasar perumahan?
13. Mengapa rentenir tidak terlalu khawatir tentang moral hazard 22. Pada tahun 2008, ketika krisis keuangan mulai terjadi di Amerika
sehubungan dengan peminjam mereka daripada beberapa pemberi Serikat, FDIC menaikkan batas kerugian yang diasuransikan kepada
pinjaman lain? deposan bank dari $100.000 per rekening menjadi $250.000 per
14. Jika Anda seorang majikan, masalah moral hazard seperti apa rekening. Bagaimana ini akan membantu menstabilkan sistem
yang mungkin Anda khawatirkan terkait dengan karyawan keuangan?
Anda? 23. Regulasi keuangan serupa, tetapi tidak persis sama, di
15. Jika tidak ada asimetri informasi yang dimiliki peminjam dan negara-negara industri. Diskusikan mengapa mungkin
pemberi pinjaman, apakah masalah moral hazard masih diinginkan—atau tidak diinginkan—memiliki peraturan
bisa terjadi? keuangan yang sama di negara-negara industri.
MASALAH YANG DITERAPKAN
Semua masalah yang diterapkan tersedia di Ekonomi MyLab Opsi 4: Pegang uang tunai dan dapatkan pengembalian
pada www.pearson.com/mylab/economics. nol.
24. Misalkan Anda baru saja mewarisi $10.000 dan sedang A. Jika Anda netral terhadap risiko (yaitu, tidak mencari atau
mempertimbangkan opsi berikut untuk menginvestasikan menghindar dari risiko), mana dari empat opsi yang harus
uang untuk memaksimalkan pengembalian Anda: Anda pilih untuk memaksimalkan pengembalian yang
Pilihan 1: Masukkan uang itu ke dalam rekening giro diharapkan? (Petunjuk: Untuk menghitung pengembalian yang
berbunga yang menghasilkan 2%. FDIC menjamin akun diharapkan dari suatu hasil, kalikan probabilitas bahwa suatu
terhadap kegagalan bank. peristiwa akan terjadi dengan hasil dari peristiwa itu dan
kemudian jumlahkan.)
Pilihan 2: Investasikan uang dalam obligasi korporasi
B. Misalkan Opsi 3 dan Opsi 4 adalah satu-satunya pilihan Anda. Jika
dengan pengembalian 5%, meskipun ada kemungkinan 10%
Anda dapat membayar teman Anda $100 untuk mengetahui
perusahaan bisa bangkrut.
informasi tambahan tentang Mike yang akan menunjukkan
Opsi 3: Pinjamkan uang itu ke salah satu teman sekamar teman
dengan pasti apakah dia akan meninggalkan kota tanpa
Anda, Mike, dengan tingkat bunga yang disepakati sebesar 8%,
membayar, apakah Anda akan membayar $100? Apa yang
meskipun Anda yakin ada 7% kemungkinan Mike akan
dikatakan tentang nilai informasi yang lebih baik mengenai
meninggalkan kota tanpa membayar Anda.
risiko?
MASALAH ANALISIS DATA

Masalah diperbarui dengan data waktu nyata di Ekonomi MyLab
2. Buka database St. Louis Federal Reserve FRED, dan
dan tersedia untuk latihan atau tugas instruktur.
temukan data total aset semua bank komersial
1. Buka database FRED Federal Reserve St. Louis, dan temukan (TLAACBM027SBOG) dan total aset reksa dana pasar
data tentang utang federal yang dipegang oleh Federal uang (MMMFFAQ027S). Ubah seri aset bank komersial
Reserve (FDHBFRBN), oleh investor swasta (FDH-BPIN), dan menjadi triwulanan dengan menyesuaikanFrekuensi
oleh investor internasional dan asing (FDHBFIN). Dengan pengaturan ke "Kuartalan." Hitung persentase
menggunakan seri ini, hitung jumlah total yang dipegang peningkatan pertumbuhan aset untuk setiap seri, dari
dan persentase yang dipegang di masing-masing dari tiga Januari 2000 hingga kuartal terakhir yang tersedia.
kategori untuk kuartal terbaru yang tersedia. Ulangi untuk Manakah dari dua perantara keuangan yang
kuartal pertama tahun 2000, dan bandingkan hasilnya. mengalami pertumbuhan persentase paling besar?
LATIHAN WEB
1. Salah satu sumber informasi terbaik tentang lembaga B. Berapa persentase aset simpanan dan pinjaman dalam
keuangan adalah laporan Aliran Dana AS, yang dibuat oleh pinjaman hipotek?
Federal Reserve. Dokumen ini berisi data tentang sebagian C. Berapa persentase aset yang dimiliki serikat kredit dalam
besar perantara keuangan. Pergi kehttp:// pinjaman hipotek dan pinjaman konsumen?
www.federalreserve.gov/releases/Z1/ dan temukan rilis
2. Pasar keuangan paling terkenal di dunia adalah New
terbaru. Anda mungkin harus mendapatkan Acrobat Reader
York Stock Exchange. Pergi kehttp://www.nyse. com.
jika komputer Anda belum memilikinya; situs ini memiliki
tautan untuk unduhan gratis. Buka Tabel Level dan jawab
pertanyaan berikut.
A. Apa misi NYSE?
B. Perusahaan harus membayar biaya untuk mendaftarkan saham
A. Berapa persentase aset yang dimiliki bank komersial dalam
mereka untuk dijual di NYSE. Berapa biaya untuk perusahaan
pinjaman? Berapa persentase aset yang disimpan dalam pinjaman
dengan lima juta saham biasa yang beredar?
hipotek?
REFERENSI WEB
http://stockcharts.com/charts/historical http://finance.yahoo.com
Berisi grafik indeks saham historis untuk Dow Jones Industrial Indeks saham utama dunia, dengan grafik, berita, dan
Average, S&P 500, NASDAQ, Obligasi Treasury 30 tahun, dan komponen.
harga emas. http://www.sec.gov
http://www.nyse.com Halaman utama Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat.
Bursa Saham New York. Temukan perusahaan yang terdaftar, kutipan, Berisi sumber daya SEC yang luas, undang-undang dan
data historis perusahaan, indeks pasar waktu nyata, dan banyak lagi. peraturan, informasi investor, dan litigasi.
http://www.nasdaq.com
Informasi pasar dan keamanan terperinci untuk bursa

saham NASDAQ OTC.
3 Apa Itu Uang?
Tujuan pembelajaran
Pratinjau
Saya
• Jelaskan apa
uang adalah. Jika Anda pernah tinggal di Amerika sebelum Perang Revolusi, uang Anda mungkin sebagian besar
• Sebutkan dan terdiri dari doubloon Spanyol (koin perak yang juga disebut potongan delapan). Sebelum Perang
jelaskan fungsi dari Saudara, bentuk utama uang di Amerika Serikat adalah koin emas dan perak serta uang kertas,
uang. yang disebutuang kertas, diterbitkan oleh bank swasta. Saat ini, Anda tidak hanya menggunakan uang
• Mengidentifikasi berbeda logam dan uang kertas yang dikeluarkan oleh pemerintah sebagai uang, tetapi juga kartu debit dan cek
jenis pembayaran yang tertulis pada rekening yang disimpan di bank. Uang telah mengambil bentuk yang berbeda pada
sistem. waktu yang berbeda, tetapi memilikiselalu penting bagi manusia dan ekonomi.
• Bandingkan dan
bedakan persediaan Untuk memahami efek uang terhadap perekonomian, kita harus memahami dengan tepat apa itu
uang M1 dan M2. uang. Dalam bab ini, kami mengembangkan definisi yang tepat dengan mengeksplorasi fungsi uang,
melihat mengapa dan bagaimana ia meningkatkan efisiensi ekonomi, menelusuri bagaimana
bentuknya telah berkembang dari waktu ke waktu, dan memeriksa bagaimana uang saat ini diukur.
MAKNA UANG
Seperti yang digunakan dalam percakapan sehari-hari, kata uang bisa berarti banyak hal, tetapi bagi para ekonom itu
memiliki arti yang sangat spesifik. Untuk menghindari kebingungan, kita harus mengklarifikasi bagaimana penggunaan
kata tersebut oleh para ekonomuang berbeda dari penggunaan konvensional.
Para ekonom mendefinisikan uang (juga disebut sebagai suplai uang) sebagai segala sesuatu yang
diterima secara umum sebagai pembayaran barang atau jasa atau dalam pembayaran utang.Mata
uang, terdiri dari uang kertas dan koin, jelas sesuai dengan definisi ini dan merupakan salah satu jenis
uang. Ketika kebanyakan orang berbicara tentang uang, mereka berbicara tentang mata uang. Jika,
misalnya, seseorang mendatangi Anda dan berkata, “Uang Anda atau hidup Anda,” Anda harus segera
menyerahkan semua mata uang Anda daripada bertanya, “Apa sebenarnya yang Anda maksud dengan
'uang'?”
Mendefinisikan uang hanya sebagai mata uang adalah definisi yang terlalu sempit bagi para
ekonom. Karena cek juga diterima sebagai pembayaran untuk pembelian, deposito rekening giro juga
dianggap sebagai uang. Definisi uang yang lebih luas diperlukan karena barang-barang lain, seperti
tabungan, pada dasarnya dapat berfungsi sebagai uang jika dapat dengan cepat dan mudah diubah
menjadi mata uang atau deposito giro. Seperti yang Anda lihat, tidak ada definisi tunggal yang tepat
tentang uang atau jumlah uang beredar yang mungkin, bahkan bagi para ekonom.
Untuk memperumit masalah lebih lanjut, kata uang sering digunakan secara sinonim
dengan kekayaan. Ketika orang berkata, “Joe kaya—dia punya banyak uang,” mereka mungkin
49

PembiayaanRobot

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Deskripsi Asli:

Judul Asli

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

PembiayaanRobot

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

Diterjemahkan dari bahasa Inggris ke bahasa Indonesia - www.onlinedoctranslator.

FUNGSI PASAR KEUANGAN

Ekonomi MyLab Kuliah singkat

KEUANGAN TIDAK LANGSUNG

DANA Keuangan DANA

Lender-Savers DANA Peminjam-Pembelanja

GAMBAR 1 Aliran Dana Melalui Sistem Keuangan

STRUKTUR PASAR KEUANGAN

Pasar Utang dan Ekuitas

Pasar Primer dan Sekunder

Bursa dan Pasar Over-the-Counter

Pasar Uang dan Modal

INSTRUMEN PASAR KEUANGAN

Instrumen Pasar Uang

TABEL 1 Instrumen Pasar Uang Utama

Sumber: Aliran Dana dari Rekening Federal Reserve; http://www.federalreserve.gov

Mengikuti Berita Keuangan Tarif Pasar Uang

Instrumen Pasar Modal

MEJA 2 Instrumen Pasar Modal Utama

Sekuritas lembaga pemerintah AS 1,446 4.345 7,598 8.531

Sumber: Aliran Dana dari Rekening Federal Reserve; http://www.federalreserve.gov

Mengikuti Berita Keuangan Suku Bunga Pasar Modal

INTERNASIONALISASI PASAR KEUANGAN

Global Apakah Pasar Modal AS Kehilangan Keunggulannya?

Pasar Obligasi Internasional, Eurobonds, dan Eurocurrencies

Pasar Saham Dunia

FUNGSI PERANTARA KEUANGAN: KEUANGAN

Mengikuti Berita Keuangan Indeks Pasar Saham Asing

Global Pentingnya Perantara Keuangan Relatif terhadap Pasar Sekuritas:

enggan memberi tahu Carl bahwa ia harus mencari di tempat lain.

Informasi Asimetris: Seleksi Merugikan dan

Ruang Lingkup Ekonomi dan Benturan Kepentingan

Meskipun ruang lingkup ekonomi secara substansial dapat menguntungkan lembaga

JENIS-JENIS PERANTARA KEUANGAN

TMAMPU 3 Aset dan Liabilitas Utama Perantara Keuangan

Kewajiban Utama Aset Utama

Lembaga tabungan kontrak

Reksa dana Berbagi Saham, obligasi

Asosiasi Simpan Pinjam (S&L) dan Bank Tabungan Bersama Ini

TABEL 4 Perantara Keuangan Utama dan Nilai Aset Mereka

Nilai Aset ($ miliar, akhir tahun)

Serikat kredit 217 441 876 1,238

Lembaga Tabungan Kontrak

Dana Pensiun dan Dana Pensiun Pemerintah Dana pensiun swasta

Perusahaan Keuangan Perusahaan pembiayaan mengumpulkan dana dengan menjual surat

PERATURAN SISTEM KEUANGAN

Meningkatkan Informasi yang Tersedia untuk Investor

TABEL 5 Badan Pengatur Utama Sistem Keuangan AS

Badan Pengatur Subyek Peraturan Sifat Peraturan

memberlakukan pembatasan pada aset yang dapat

Memastikan Kesehatan Perantara Keuangan

Asuransi Deposito Pemerintah dapat mengasuransikan simpanan masyarakat agar tidak

Regulasi Keuangan di Luar Negeri

negara berkembang tumbuh sangat lambat adalah karena mereka

yang mungkin Anda khawatirkan terkait dengan karyawan keuangan?

Anda? 23. Regulasi keuangan serupa, tetapi tidak persis sama, di

bisa terjadi? keuangan yang sama di negara-negara industri.

MASALAH YANG DITERAPKAN

MASALAH ANALISIS DATA

Informasi pasar dan keamanan terperinci untuk bursa

Anda mungkin juga menyukai