TEORI AKUNTANSI KEUANGAN

Teori pengambilan keputusan, Teori Investasi dan Pendekatan

Kebergunaan Keputusan

Disusun oleh:

Wardatul Jannah (196020300111007)

Wihelmina Dea Kosasih (196020300111038)

Program Studi Magister Akuntansi

Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Brawijaya
2019
 Bab I

Teori Pengambilan Keputusan

1.1 Pendahuluan

Model nilai sekarang menghadapi permasalahan yang serius dalam praktiknya,

sehingga diragukan bahwa laporan keuangan layak untuk digunakan informasinya.
Ketidakmampuan untuk menilai seluruh perusahaan pada nilai sekarang atau nilai pasar
memberikan arti bahwa konsep laba bersih yang didefinisikan secara teoritis tidak ada di
dunia ini yang kompleks dimana akuntan beroperasi. semua akuntan setuju bahwa laporan
keuangan harus bermanfaat. Ini mengarah pada konsep penting dalam akuntansi: kegunaan
keputusan - yaitu kemampuan informasi akuntansi keuangan untuk membantu pengguna
membuat keputusan yang baik. Teori-teori keputusan dan teori pasar modal membantu dalam
mengkonseptualisasikan makna informasi laporan keuangan yang berguna.

1.2 Pendekatan Kegunaan Keputusan

Pendekatan kegunaan keputusan untuk teori akuntansi mengambil pandangan bahwa

“jika kita tidak dapat menyiapkan laporan keuangan yang benar secara teoritis, setidaknya
kita dapat mencoba untuk membuat laporan keuangan lebih berguna”. Pertama yang
dimengukakan pada tahun 1966, dan diperkuat oleh laporan yang berpengaruh pada tahun
1973 dari Komisi Trueblood, pengamatan sederhana ini memiliki implikasi besar bagi teori
dan praktik akuntansi. Kegunaan keputusan kontras dengan pandangan lain tentang peran
pelaporan keuangan: penatagunaan, di mana perannya adalah melaporkan keberhasilan
manajemen, atau ketiadaan, dalam mengelola sumber daya perusahaan. Peran ini lebih
berorientasi pada masa lalu daripada peran membantu investor memprediksi kinerja
perusahaan di masa depan.

Untuk mengadopsi pendekatan kegunaan keputusan, dua pertanyaan utama harus

dipahami. Pertama, siapa pengguna laporan keuangan? Jelas, ada banyak pengguna. Akan
sangat membantu untuk mengkategorikannya ke dalam kelompok luas, seperti ekuitas dan
investor utang, manajer, serikat pekerja, pembuat standar, dan pemerintah. Kelompok-
kelompok ini disebut konstituen akuntansi. Kedua, apa masalah keputusan pengguna laporan
keuangan? Dengan memahami masalah keputusan ini, akuntan akan lebih siap untuk
memenuhi kebutuhan informasi dari berbagai konstituen. Laporan keuangan kemudian dapat
dipersiapkan dengan mempertimbangkan kebutuhan informasi ini. Dengan kata lain,
menyesuaikan informasi laporan keuangan dengan kebutuhan spesifik pengguna laporan
tersebut akan mengarah pada pengambilan keputusan yang lebih baik. Dengan cara ini,
laporan keuangan dibuat lebih bermanfaat.
Tentu saja, menentukan kebutuhan keputusan spesifik pengguna tidak memiliki proses
yang jelas sehingga akuntansi beralih ke berbagai teori di bidang ekonomi dan keuangan
untuk mendapatkan jawaban atas kebutuhan keputusan tersebut. Teori pengambilan
keputusan rasional, teori keputusan untuk jangka pendek, adalah tempat yang baik untuk
mulai memahami bagaimana individu dapat membuat keputusan rasional di bawah
ketidakpastian. Teori ini memungkinkan kita untuk menghargai konsep informasi yang
memungkinkan pengambil keputusan untuk memperbarui keyakinan subyektif mereka
tentang imbalan dimasa depan dari keputusan mereka dan dapat membantu kita untuk
memahami konsep risiko investasi, dan bagaimana risiko dapat dikendalikan sebagian
melalui strategi diversifikasi portofolio. Akuntan telah mengadopsi pendekatan kegunaan
keputusan untuk pelaporan keuangan sebagai reaksi terhadap ketidakmungkinan
mempersiapkan laporan keuangan yang benar secara teoritis. Namun, pendekatan kegunaan
keputusan mengarah ke masalah mengidentifikasi pengguna laporan keuangan dan informasi
yang mereka butuhkan untuk membuat keputusan yang baik.

1.3 Teori Keputusan orang Individu

Teori keputusan orang individu mengambil sudut pandang individu yang harus
membuat keputusan dalam kondisi ketidakpastian. Ia mengakui bahwa probabilitas negara
tidak lagi obyektif, karena mereka berada dalam kondisi ideal, dan menetapkan prosedur
formal di mana individu dapat membuat keputusan terbaik dengan memilih dari serangkaian
tindakan alternatif. Prosedur ini memungkinkan informasi tambahan diperoleh untuk merevisi
penilaian subyektif pengambil keputusan tentang probabilitas apa yang mungkin terjadi
setelah keputusan dibuat (yaitu, probabilitas keadaan alam).

1. Teori Keputusan diterapkan

Sebelum penerapan teori ini, setidaknya harus memahami beberapa istilah yaitu return
investasi sama dengan payoff, dimana return investasi merupakan hasil dari
penjumlahan nilai pasar akhir periode ditambah dengan deviden dan dikurangi
investasi awal. Payoff adalah return yang akan diterima dimasa datang sebagai akibat
dalam keputusan yang diambil oleh investor. Untuk melihat dalam penerapan teori ini
maka diambil contoh :
 Bill akan menginvestasikan uangnya $10.000 untuk satu periode. Dia membatasi
pilihannya pada dua jenis yaitu pembelian saham atau obligasi. Jika dia mengambil
obligasi dengan bebas resiko maka akan mendapatkan pengembalian 2,25%. Tetapi
untuk pengambilan keputusan dengan saham maka dia akan menghadapi sebuah
resiko. Pada periode berikutnya, bill tidak tahu berapa nilai pengembalian dari
investasinya. Maka dia membuat dua pernyataan yaitu :
1. Kekuatan pengembalian tinggi
2. Kekuatan pengembalian yang rendah.
Jika pada pernyataan 1. Return Investasi yang didapat adalah $1.600 dan pada
keadaan 2. Return investasi adalah 0. Selanjutnya Bill menentukan probabilitas untuk
keadaan 1. 30% dan keadaan 2. 70% selanjutnya menentukan tingkat utilitas yaitu
akar pangkat dari return investasi yang ditetapkan. Sehingga dalam keadaan 1 nilai
utilitas sebesar 40 dan keadaan 2 sebesar 0, sementara untuk obligasi sebsesar 15.
Setelah mengetahui tingkat utiliti, maka dapat dihitung tingkat Ekspektasi Utilitas
pada saham yaitu,
EU (1) = 0,30 x 40 +0,7 x 0 = 12
EU (2) = 1,00 x 15 = 15
Dari hasil perhitungan ini maka bill bisa mengambil keputusan untuk mengivestasikan
uangnya pada obligasi. Tetapi penggambilan keputusan juga dipengaruhi oleh faktor
lain, yaitu adanya “Good News” dari suatu keadaan perusahaan. Bill mengetahui
bahwa perusahaan tempat menanamkan investasi nantinya menunjukkan GN 80% dan
BN 20% pada kondisi High. Dengan menggunakan teori Bayer’s, yaitu :

Maka didapatkan nilai posterior probablity dalam keadaan high adalah 0,77, sehingga
dapat dihitung P(L/GN) adalah 0,23. Dari informasi ini memunculkan kondisi tingkat
Ekspektasi Utilities :
EU (1/GN) = 0,77 x 40 + 0,23 x 0 = 30,8
EU (2/GN) = 1 x 15 = 15
Maka dari persamaan yang baru ini Bill mengambil keputusan untuk menanamkan
investasinya pada Saham bukan pada obligasi.
2. Sistem Informasi
Penting untuk memahami mengapa informasi laporan keuangan berguna. Supaya
bermanfaat, maka harus membantu memprediksi pengembalian investasi masa depan.
Dalam kondisi non-ideal, laporan keuangan tidak menunjukkan kinerja perusahaan
masa depan yang diharapkan secara langsung. Namun demikian, laporan keuangan
 akan tetap berguna bagi investor sejauh bahwa berita baik atau buruk yang
dikandungnya akan bertahan di masa depan.
“Suatu sistem informasi menentukan, tergantung pada masing-masing keadaan alam,
kemungkinan obyektif dari setiap item bukti laporan keuangan yang mungkin”. suatu
sistem informasi bersifat informatif jika mengubah probabilitas awal pengambil
keputusan, sehingga berpotensi mempengaruhi keputusannya.
3. Informasi ditetapkan
Teori keputusan dan konsep keinformatifan memberi kita cara yang tepat untuk
mendefinisikan informasi:
Informasi adalah bukti yang berpotensi memengaruhi keputusan seseorang.
Definisi informasi adalah keputusan spesifik. Dengan demikian informasi
yang diperlukan untuk keputusan investasi yang baik pada umumnya akan berbeda
dari informasi yang diperlukan untuk mengevaluasi kepengurusan manajer dan
definisi spesifik perorangan. Definisi informasi harus benar-benar diartikan bersih
dari biaya. Sumber informasi mungkin memiliki potensi untuk mempengaruhi
keputusan seseorang, tetapi jika terlalu mahal, itu bukan informasi karena tidak akan
digunakan. Akhirnya, harus ditekankan bahwa penerimaan informasi dari seseorang
dan revisi keyakinan selanjutnya benar-benar merupakan proses yang berkelanjutan.
Teori keputusan penting karena membantu kita memahami mengapa informasi
merupakan komoditas yang sangat kuat dapat mempengaruhi tindakan yang diambil
oleh investor.

1.4 The Rational, Risk-Averse Investor

Dalam teori keputusan, konsep individu yang rasional berarti bahwa dalam membuat
keputusan, tindakan yang dipilih adalah tindakan yang menghasilkan utilitas tertinggi yang
diharapkan. Ini berarti bahwa individu dapat mencari informasi tambahan yang berkaitan
dengan keputusan, menggunakannya untuk merevisi probabilitas negara dengan
menggunakan teorema Bayes. Kita tidak bermaksud menyiratkan bahwa semua individu
membuat keputusan seperti yang disarankan oleh teori, tetapi hanya bahwa teori menangkap
perilaku rata-rata investor yang ingin membuat keputusan investasi yang baik. Sebagai
alternatif, kita dapat berargumentasi bahwa jika investor ingin membuat keputusan yang baik,
inilah yang harus mereka lakukan. Jika individu tidak membuat keputusan dengan cara yang
rasional dan dapat diprediksi, sulit bagi akuntan, atau siapa pun, untuk mengetahui informasi
apa yang mereka anggap berguna. Biasanya juga diasumsikan bahwa investor yang rasional
menolak risiko.
1.5 Prinsip Diversifikasi Portofolio

Sifat risk-averse investor yang menyukai resiko yang paling kecil, bisa dilakukan
melalui strategi diversifikasi. Yaitu strategi mengecilkan resiko investasi melalui portofolio
saham. Prinsip ini memiliki implikasi penting pada sifat informasi resiko yang diperlukan
investor.

Ada 2 jenis resiko investasi:

1. Economic-wide risks yaitu resiko yang timbul dari perubahan faktor lingkungan
eksternal perusahaan dan biasanya bersifat makro. Contoh faktor tersebut: tingkat suku
bunga, kurs pertukaranmata uang asing, tingkat aktivitas ekonomi, dll. Resiko karena aspek
makro ini bermakna, jika return di salah satu saham tinggi, maka kemungkinan besar return
di saham yang lain juga tinggi. Dengan kata lain, return antar saham perusahaan berkorelasi
dengan baik.

2. Firm-specific risks Yaitu resiko yang timbul dari faktor internal perusahaan, dan
hanya mempengaruhi perusahaan itu saja. Contoh: perubahan proses produksi, perubahan
strategi pemasaran, dll. Resiko bersifat independen antar perusahaan. Return yang tinggi
disatu perusahaan tidak selalu demikian di perusahaan lain. Resiko ini bersifat dapat
dihilangkan dengan membentuk portofolio.

1.6 Meningkatkan Kegunaan Keputusan Pelaporan Keuangan

Pada bagian ini menguraikan dan mengilustrasikan diskusi dan analisis manajemen
adalah standar yang mengharuskan perusahaan untuk memberikan penjelasan naratif
mengenai operasi perusahaan untuk membantu investor menginterpretasikan laporan
keuangan perusahaan. Sementara kepentingannya sendiri, standar ini juga memberikan
ilustrasi penting tentang bagaimana jumlah informasi yang berguna dalam domain publik
dapat ditingkatkan. Sementara semua perusahaan publik menyediakan Management
Discussion and Analysis (MD&A), ada beberapa garis lintang sejauh mana mereka
memenuhi surat persyaratan pengungkapannya.

1.6.1 Tujuan Diskusi dan Analisis Manajemen

 Tujuan MD & A didasarkan pada persyaratan instrumen Nasional 51-102 dari OSC,
pada 2012. Pada tahun 2010, IASB mengeluarkan Komentar Manajemen, pernyataan praktik
untuk MD & A, yang secara umum konsisten dengan persyaratan MD & A Kanada dan AS.
Sejak adopsi pedoman Manajemen Komentar bersifat sukarela, kami akan berkonsentrasi
pada NI 51-102. MD & A adalah penjelasan narasi, melalui mata manajemen, kinerja
perusahaan, kondisi keuangan, risiko, dan prospek masa depan. Hal tersebut harus dituangkan
dalam bahasa yang bisa dimengerti oleh investor.

Tujuannya meliputi:

Membantu investor saat ini dan calon investor memahami laporan keuangan.

 Diskusikan informasi yang tidak sepenuhnya direfleksikan dalam laporan keuangan.

 Diskusikan tren dan risiko penting, termasuk yang memengaruhi kinerja masa depan.
 Berikan informasi tentang kualitas, dan variabilitas potensial, pendapatan dan arus
kas, untuk membantu investor menentukan apakah kinerja masa lalu menunjukkan
kinerja masa depan.
 Berikan informasi tentang peringkat kredit.

Untuk mengimplementasikan tujuan ini, persyaratan pengungkapan khusus meliputi:

 Diskusikan kemampuan perusahaan untuk memenuhi kebutuhan likuiditas jangka

pendek dan panjang.
 Diskusikan komitmen penting dan pengaturan neraca keuangan.
 Jelaskan dan diskusikan tren, risiko, dan ketidakpastian yang diperkirakan akan
mempengaruhi kinerja masa depan. Jelaskan perubahan yang diperlukan untuk
informasi berwawasan ke depan yang disediakan sebelumnya yang sekarang diketahui
salah karena perkembangan selanjutnya. Diskusikan instrumen keuangan dan risiko
terkait.

Beberapa aspek dari persyaratan ini harus diperhatikan:

 Standar MD & A memiliki orientasi ke depan yang jelas. Misalnya, tren yang
diketahui mempengaruhi kinerja masa depan harus dibahas. Dengan memasukkan
diskusi tentang tren dan risiko, hubungan antara informasi terkini dan kinerja
perusahaan di masa mendatang diperketat dengan menambahkan MD & A ke
pelaporan keuangan. Artinya, probabilitas diagonal utama dari sistem informasi
meningkat. Hal ini diakui dalam tujuan standar untuk membantu investor untuk
menentukan apakah kinerja perusahaan yang lampau merupakan indikasi kinerja masa
 depan. Juga konsisten dengan orientasi masa depan, standar miring ke arah relevansi
dalam trade off relevansi / keandalan.
 Standar MD & A tampaknya cukup konsisten dengan teori pengambilan keputusan
investor yang rasional. Sebagai contoh, ia menekankan pengungkapan penuh dan
mengakui bahwa investor membutuhkan informasi dan informasi tentang risiko ke
depan. Namun, perlu diketahui bahwa penekanannya adalah pada pengungkapan
risiko spesifik perusahaan.

1.7 Reaksi Badan Akuntansi Proffesional dengan Pendekatan Kegunaan Keputusan

Badan-badan akuntansi profesional utama telah mengadopsi pendekatan kegunaan

keputusan. Menurut IASB/FASB kerangka konseptual, tujuan laporan keuangan adalah untuk
menyediakan informasi keuangan yang "berguna untuk menyajikan dan calon investor,
pemberi pinjaman, dan kreditur lain tentang penyediaan sumber daya untuk kesatuan”. tujuan
ini, yang terutama berorientasi pada investor dan penyedia modal lainnya, tidak secara khusus
memasukkan peran laporan keuangan untuk melaporkan tentang kepengurusan manajer.
Kerangka ini menyatakan bahwa investor membutuhkan informasi tentang "seberapa efisien
dan efektif manajemen entitas dan dewan pengurus ... telah membuang tanggung jawab
mereka untuk menggunakan sumber daya entitas”. Namun, tujuan penatagunaan ini
menyiratkan bahwa serangkaian pernyataan yang sama dimaksudkan untuk memberi tahu
investor tentang masa depan kinerja perusahaan juga berfungsi untuk menginformasikan
investor tentang kinerja manajer. Perhatikan bahwa kegunaan keputusan mengandung arti
bahwa investorlah yang membuat keputusan, dan bahwa peran pelaporan keuangan adalah
menyediakan informasi yang berguna untuk tujuan ini. Hal Ini adalah inti dari pendekatan
kegunaan keputusan.

Berbagai konstituensi termasuk dalam tujuan umum Kerangka, yaitu calon dan
investor potensial, pemberi pinjaman, dan kreditor lainnya. Konstituensi ini disebut dalam
Kerangka sebagai pengguna utama. Penggunaan informasi keuangan mereka berorientasi
untuk membuat keputusan investasi. Dengan mengakui tanggung jawab untuk melaporkan
kepada semua penyedia modal, Kerangka ini mengadopsi pandangan entitas pelaporan
keuangan. Artinya, laporan keuangan mencerminkan perspektif perusahaan secara
keseluruhan, bukan hanya dari pemegang saham entitas. Pertanyaannya kemudian muncul,
jenis informasi apa yang dibutuhkan oleh penyedia modal? Kerangka ini menyatakan bahwa
kelompok pengguna utama membutuhkan informasi tentang "jumlah, waktu dan
ketidakpastian" dari arus kas masa depan perusahaan. Tujuan informasi berorientasi masa
depan, investor meminta informasi pembayar masa deoan dari investasi. Lebih khususnya
lagi, ini adalah informasi yang membantu mereka untuk menilai pengembalian yang
diharapkan dan risiko investasi mereka. Bagaimana laporan keuangan dapat berguna dalam
memprediksi laba mendatang? Untuk ini, perlu untuk membangun beberapa hubungan antara
kinerja perusahaan saat ini dan prospek masa depan. Tanpa keterkaitan seperti itu, tujuan-
tujuan yang berorientasi pada keputusan dari Kerangka tidak akan dapat dicapai. Konsisten
dengan hubungan sistem informasi, keadaan Framework:

Akibatnya, investor yang ada dan potensial, pemberi pinjaman dan kreditur lainnya
membutuhkan informasi untuk membantu mereka menilai prospek untuk arus kas bersih
masa depan ke entitas…. Informasi tentang kinerja keuangan entitas pelaporan masa lalu
[termasuk saat ini] ... biasanya berguna dalam memprediksi laba masa depan entitas pada
sumber daya ekonominya.

Argumen ini memungkinkan Kerangka untuk mempertahankan bahwa meskipun

laporan keuangan melaporkan posisi dan kinerja keuangan perusahaan saat ini, informasi ini
dapat berguna bagi para investor yang melihat ke depan.

Ingat bahwa berdasarkan akuntansi biaya historis, laporan laba rugi adalah laporan keuangan
utama. Kerangka ini mengembalikan pentingnya neraca.

Kedua jenis informasi [yaitu, neraca dan laporan laba rugi] memberikan masukan yang
berguna untuk keputusan tentang penyediaan sumber daya untuk suatu entitas.

Kerangka ini juga menyatakan bahwa laporan pendapatan menyediakan:

... informasi tentang dampak transaksi ... yang mengubah sumber daya dan klaim ekonomi
entitas pelaporan [yaitu, neraca].

Mendefinisikan pendapatan sebagai efek dari transaksi pada neraca menunjukkan

bahwa Kerangka memandang neraca sebagai primer.

Konsisten dengan pandangan yang berubah ini, Kerangka membayangkan peran yang
berbeda untuk akrual daripada peran yang cocok di bawah akuntansi biaya historis:

Akuntansi accrual menggambarkan efek dari transaksi dan kejadian dan keadaan lain pada
sumber daya ekonomi dan klaim entitas pelaporan dalam periode ketika efek tersebut terjadi,
bahkan jika penerimaan dan pembayaran kas yang dihasilkan terjadi dalam periode yang
berbeda.
 Akibatnya, peran akrual adalah untuk memasukkan efek transaksi pada neraca
perusahaan dalam periode di mana efek-efek tersebut terjadi, bahkan jika penerimaan dan
pembayaran kas yang dihasilkan terjadi dalam periode yang berbeda. Sebagai contoh,
piutang, dikurangi penyisihan piutang ragu-ragu (keduanya akrual) mengantisipasi pada
neraca penerimaan bersih kas yang diterima di periode mendatang. Sementara laba bersih
saat ini termasuk jumlah bersih, peran utama dari akrual tidak dipandang sebagai biaya yang
cocok (biaya utang yang buruk) dengan pendapatan penjualan. Sebaliknya, itu adalah untuk
memberikan informasi neraca yang relevan tentang hasil masa depan bersih dari piutang.

Kerangka ini juga menyatakan:

… Informasi tentang sumber daya ekonomi entitas pelaporan dan klaim serta perubahan
dalam sumber daya ekonomi dan klaimnya selama suatu periode memberikan dasar yang
lebih baik untuk menilai kinerja masa lalu dan masa depan entitas daripada informasi
semata-mata tentang penerimaan dan pembayaran kas selama periode tersebut

Kerangka ini terus mempertimbangkan karakteristik yang diperlukan jika informasi

laporan keuangan akan berguna untuk pengambilan keputusan investor. Ini adalah aspek
penting dan rumit lainnya dari keseluruhan kerangka kerja konseptual: Bagaimana informasi
laporan keuangan dapat disajikan sedemikian rupa sehingga menjadi penggunaan maksimal
bagi investor dalam memprediksi laba masa depan. Jawaban atas informasi terletak pada
konsep relevansi dan reliabilitas yang mana kerangka menganggap sebagai karakteristik dasar
dari laporan keuangan yang berguna. laporan keuangan yang relevan sebagai yang memberi
informasi kepada investor tentang prospek ekonomi masa depan perusahaan.

Informasi keuangan yang relevan mampu membuat perbedaan dalam keputusan yang dibuat
oleh pengguna

Reliabilitas adalah karakteristik informasi yang diinginkan lainnya. Kami

mendefinisikan informasi yang dapat dipercaya sebagai informasi yang dengan setia
mewakili apa yang dimaksudkan untuk mewakili. Definisi Kerangka setara dengan milik kita:

Agar berguna, informasi keuangan harus dengan setia mewakili fenomena yang
dinyatakannya.

Kerangka ini melanjutkan dengan menunjukkan bahwa untuk menjadi representasi

yang setia, informasi harus lengkap (yaitu, tidak ada dalam penilaian atau deskripsi dari suatu
item yang mempengaruhi representasi setia yang ditinggalkan), bebas dari kesalahan
material, dan netral, di mana netral informasi bebas dari bias apa pun yang dapat
memengaruhi interpretasinya oleh pengguna.

Kerangka ini tidak secara khusus menyatakan bahwa relevansi dan keandalan harus
diperjualbelikan. Trade off diperlukan, namun kerangka ini menyatakan:

Informasi harus relevan dan terwakili dengan baik jika bermanfaat. Pertama, identifikasi
fenomena ekonomi yang memiliki potensi untuk berguna bagi pengguna informasi keuangan
entitas pelaporan. Kedua, identifikasi jenis informasi tentang fenomena itu yang paling
relevan jika tersedia dan dapat diwakili dengan setia. Ketiga, tentukan apakah informasi itu
tersedia dan dapat diwakili dengan setia. Jika demikian, proses memuaskan karakteristik
kualitatif mendasar berakhir pada titik itu. Jika tidak, proses ini diulang dengan jenis
informasi yang paling relevan berikutnya.

1.8 Kesimpulan tentang kegunaan keputusan

Mengikuti laporan ASOBAT dan Trueblood Committee perintis pendekatan

kegunaan keputusan untuk pelaporan keuangan menyiratkan bahwa akuntan perlu memahami
masalah keputusan pengguna laporan keuangan. Teori keputusan satu orang dan
penerapannya pada keputusan investasi portofolio memberikan pemahaman tentang
kebutuhan investor yang rasional dan menghindari risiko. Teori ini memberitahu kita bahwa
investor tersebut memerlukan informasi untuk membantu mereka menilai pengembalian yang
diharapkan sekuritas dan keberisikoan dari pengembalian ini.

Laporan keuangan merupakan sumber informasi yang penting dan hemat biaya bagi
investor, meskipun mereka tidak melaporkan secara langsung tentang hasil investasi masa
depan. Peran GAAP adalah untuk menyediakan sistem informasi yang dapat membantu
investor untuk memprediksi kinerja perusahaan di masa depan, yang, pada gilirannya,
membantu memprediksi hasil investasi masa depan. Untuk memaksimalkan keinformatifan
laporan keuangan, akuntan perlu menemukan tradeoff yang paling bermanfaat antara
relevansi dan reliabilitas, sambil tetap mempertahankan karakteristik peningkatan dalam
pikiran.

Diskusi dan analisis manajemen (MD & A) merupakan upaya untuk lebih
meningkatkan keinformatifan pelaporan keuangan. Orientasi masa depannya memberikan
peningkatan relevansi. Sejauh mana MD & A sebenarnya ditemukan untuk menjadi
keputusan yang berguna oleh investor saat ini sedang diselidiki oleh para peneliti akuntansi.
 Badan-badan penetapan standar akuntansi utama seperti IASB dan FASB telah
mengadopsi pendekatan kegunaan keputusan. Hal ini dibuktikan oleh Kerangka Konseptual
mereka, yang menunjukkan pengakuan yang jelas tentang peran pelaporan keuangan dalam
memberikan informasi yang berguna bagi investor.

Bab II

Teori Investasi

2.1 Pendahuluan

Meskipun kesulitan merancang eksperimen untuk menguji implikasi dari kegunaan

keputusan, penelitian akuntansi telah menetapkan bahwa harga pasar sekuritas merespon
informasi akuntansi. Ketika harga sekuritas merespon dengan cara ini, kami mengatakan
bahwa informasi akuntansi memiliki relevansi nilai. Bukti signifikan pertama dari reaksi
pasar sekuritas ini terhadap pengumuman laba disediakan oleh Ball and Brown pada tahun
1968. Atas dasar studi ini, tampaknya informasi akuntansi berguna bagi investor dalam
membantu mereka memperkirakan nilai yang diharapkan dan risiko pengembalian jaminan.
Penggunaan teorema Bayes untuk melihat bahwa jika informasi akuntansi tidak memiliki isi
informasi, tidak akan ada revisi keyakinan setelah diterima, sehingga tidak memicu
keputusan membeli/menjual. Tanpa keputusan beli/jual, tidak akan ada volume perdagangan
atau perubahan harga. Intinya, informasi berguna jika mengarahkan investor untuk mengubah
keyakinan dan tindakan mereka. Lebih jauh lagi, tingkat kegunaan bagi investor dapat diukur
dengan tingkat volume atau perubahan harga setelah rilis informasi. Informasi mempengaruhi
orang secara berbeda, membutuhkan pengorbanan biaya-manfaat yang kompleks untuk
menyeimbangkan kepentingan yang bersaing dari berbagai konstituen.

2.2 Garis besar masalah penelitian

2.2.1 Alasan Tanggapan Pasar

Kami mulai dengan meninjau alasan mengapa harga pasar saham perusahaan dapat
menanggapi informasi laporan keuangan. Pada pembahasan ini membatasi informasi laporan
keuangan untuk laba bersih yang dilaporkan. Isi informasi dari laba bersih adalah topik yang
telah menerima penyelidikan empiris yang luas.

Pertimbangkan prediksi berikut tentang perilaku investor dalam menanggapi informasi

laporan keuangan:
 1. Investor memiliki keyakinan sebelumnya tentang kinerja masa depan perusahaan.
2. Setelah rilis laba bersih periode berjalan, beberapa investor akan dengan cepat
memutuskan untuk menjadi lebih terinformasi dengan menganalisis angka
pendapatan.
3. Investor yang telah merevisi keyakinan mereka tentang kinerja perusahaan di masa
depan ke atas akan cenderung membeli saham perusahaan dengan harga pasar mereka
saat ini, dan sebaliknya bagi mereka yang telah merevisi keyakinan mereka ke bawah.
Evaluasi investor terhadap keberisikoan saham ini juga dapat direvisi.
4. Kami berharap pengamatan terhadap volume saham yang diperdagangkan akan
meningkat ketika perusahaan melaporkan laba bersihnya.

Dalam keseimbangan bab ini kita akan berkonsentrasi pada reaksi harga pasar. Reaksi harga
pasar dapat memberikan tes yang lebih kuat kegunaan keputusan daripada reaksi volume.

2.2.2 Menemukan Respons Pasar

1. Teori pasar yang efisien menyiratkan bahwa pasar akan bereaksi dengan cepat
terhadap informasi baru. Akibatnya, penting untuk mengetahui kapan laba bersih yang
dilaporkan tahun berjalan pertama kali diketahui publik. Jika peneliti mencari volume
dan efek harga terlambat beberapa hari, maka tidak ada efek yang dapat diamati
meskipun sudah ada.
2. Berita baik atau buruk dalam laba bersih yang dilaporkan biasanya dievaluasi secara
relatif terhadap apa yang diharapkan investor.
3. Selalu ada banyak peristiwa yang terjadi yang memengaruhi volume dan harga saham
perusahaan. Ini berarti bahwa respons pasar terhadap laba bersih yang dilaporkan sulit
ditemukan.

2.2.3 Memisahkan Berbagai Faktor Luas Pasar dan Perusahaan

model pasar secara luas digunakan untuk ex post marketwide terpisah dan faktor
spesifik perusahaan yang mempengaruhi pengembalian jaminan. Gambar 5.2 memberikan
ilustrasi grafis dari model pasar untuk perusahaan j untuk periode t, di mana kita mengambil
jangka waktu satu hari. Gambar ini menunjukkan hubungan antara laba atas saham
perusahaan j dan laba atas portofolio pasar (ditunjukkan, misalnya, oleh indeks Dow Jones
Industrial Average atau indeks Komposit S&P/TSX).
 Sebagaimana dijelaskan dalam Bagian 4.5, peneliti akan memperoleh data masa lalu
pada Rjt dan RMt dan menggunakan analisis regresi untuk memperkirakan koefisien model.
Misalkan ini menghasilkan αj = 0,0001 dan βj = 0,80, seperti yang ditunjukkan pada gambar.

Sekarang, dengan berbekal perkiraan model pasar untuk perusahaan j, peneliti dapat
berkonsultasi dengan media keuangan untuk menemukan hari pengumuman laba perusahaan
saat ini. Sebut ini "hari 0." Anggaplah bahwa untuk hari ke 0 pengembalian indeks Dow
Jones Industrial adalah 0,001. Kemudian model pasar yang diperkirakan untuk perusahaan j
digunakan untuk memprediksi laba atas saham perusahaan j untuk hari ini. Seperti yang
ditunjukkan pada Gambar 5.2, pengembalian yang diharapkan ini adalah 0,0009. Sekarang
asumsikan bahwa laba aktual atas saham perusahaan untuk hari 0 adalah 0,0015. Kemudian
perbedaan antara pengembalian aktual dan yang diharapkan adalah 0,0006 (yaitu, €jt =
0,0006 untuk hari ini). Nilai 0,0006 ini adalah perkiraan laba abnormal terhadap saham
perusahaan j untuk hari itu. Pengembalian abnormal ini juga diartikan sebagai tingkat
pengembalian saham perusahaan untuk hari 0 setelah menghilangkan pengaruh faktor-faktor
di seluruh pasar.

2.2.4 Membandingkan Pengembalian dan Penghasilan

Peneliti empiris sekarang dapat membandingkan pengembalian saham abnormal pada

hari ke-0 seperti yang dihitung di atas dengan komponen tak terduga dari laba bersih yang
dilaporkan perusahaan saat ini. Jika laba bersih yang tak terduga ini adalah berita baik (yaitu,
laba bersih tak terduga yang positif) kemudian mengingat efisiensi pasar sekuritas yang
wajar, laba saham abnormal yang normal merupakan bukti bahwa investor rata-rata bereaksi
positif terhadap berita baik yang tak terduga dalam pendapatan. Jika pengembalian abnormal
positif dan negatif yang mengelilingi berita laba baik atau buruk ditemukan untuk memegang
seluruh sampel perusahaan, peneliti dapat menyimpulkan bahwa prediksi berdasarkan teori
keputusan dan teori pasar sekuritas efisien didukung. Hal ini pada gilirannya akan
mendukung pendekatan kegunaan keputusan untuk akuntansi dan pelaporan keuangan,
karena jika investor tidak menemukan informasi laba bersih yang dilaporkan berguna, respon
pasar akan sulit diamati.

2.3 The Ball And Brown Study

2.3.1 Metodologi dan temuan

Pada tahun 1968, Ball and Brown (BB) memulai tradisi riset pasar modal empiris
dalam akuntansi yang berlanjut hingga hari ini. Mereka adalah yang pertama memberikan
bukti ilmiah yang meyakinkan bahwa pengembalian pangsa perusahaan menanggapi isi
informasi laporan keuangan yaitu, bahwa laporan keuangan memiliki relevansi nilai. Jenis
penelitian ini disebut studi peristiwa, karena mempelajari reaksi pasar sekuritas untuk
peristiwa tertentu, dalam hal ini, rilis perusahaan dari laba bersih saat ini.

BB memeriksa sampel dari 261 New York Stock Exchange (NYSE) perusahaan
selama sembilan tahun 1957-1965. Mereka berkonsentrasi pada konten informasi dari
penghasilan, dengan mengesampingkan komponen laporan keuangan yang berpotensi
informatif lainnya seperti solvabilitas dan struktur modal. Salah satu alasan untuk ini, seperti
yang disebutkan sebelumnya, adalah bahwa pendapatan untuk perusahaan NYSE biasanya
diumumkan di media sebelum dirilis pada laporan tahunan sehingga relatif mudah untuk
memperkirakan kapan informasi pertama kali tersedia untuk umum.

Tugas pertama BB adalah mengukur konten informasi dari penghasilan — yaitu,

apakah penghasilan yang dilaporkan lebih besar dari apa yang pasar harapkan (GN) atau
kurang dari yang diharapkan (BN). Tentu saja, ini membutuhkan proxy untuk harapan pasar.
Satu proxy yang mereka gunakan adalah penghasilan aktual tahun lalu, yang dari situ
penghasilan yang tak terduga itu hanyalah perubahan dalam penghasilan. Dengan demikian,
perusahaan dengan laba lebih tinggi dari tahun lalu diklasifikasikan sebagai GN, dan
perusahaan dengan laba lebih rendah dari tahun lalu diklasifikasikan sebagai BN. Tugas
berikutnya adalah untuk mengevaluasi pengembalian pasar pada saham perusahaan yang
dilakukan dekat dengan waktu pengumuman laba.

Aspek yang menarik dan penting dari penelitian BB adalah bahwa mereka
mengulangi perhitungan pengembalian pasar sekuritas abnormal mereka untuk jendela lebar
yang terdiri dari masing-masing 11 bulan sebelum dan enam bulan setelah bulan rilis
pendapatan (bulan 0). Gambar 5.3 menunjukkan pengembalian abnormal rata-rata kumulatif
untuk perusahaan pengumuman laba GN dalam sampel; bagian bawah menunjukkan hal yang
sama untuk perusahaan pengumuman BN. Seperti yang dapat dilihat, perusahaan GN sangat
mengungguli total sampel (total sampel mendekati pengembalian seluruh pasar), dan
perusahaan BN sangat kurang berkinerja baik, selama periode 11 bulan menjelang bulan rilis
laba.

2.3.2 Penyebab Versus Asosiasi

Seperti yang bisa dilihat, jika seorang investor dapat membeli saham dari semua
perusahaan GN satu tahun sebelum kabar baik itu dirilis dan menahan mereka sampai akhir
bulan rilis, akan ada pengembalian ekstra lebih dari 5% atas dan di atas pengembalian seluruh
pasar. Demikian pula, kerugian abnormal lebih dari 9% akan terjadi pada portofolio
perusahaan BN yang dibeli satu tahun sebelum berita buruk itu dirilis. Ini mengarah pada
perbedaan penting antara studi jendela sempit dan lebar. Jika reaksi pasar sekuritas terhadap
informasi akuntansi diamati selama jendela sempit beberapa hari (atau, dalam kasus BB,
sebulan) seputar pengumuman laba, dapat dikatakan bahwa informasi akuntansi adalah
penyebab reaksi pasar. Dengan demikian, hubungan jendela yang sempit antara pengembalian
sekuritas dan informasi akuntansi menunjukkan bahwa pengungkapan akuntansi adalah
sumber informasi baru untuk investor. Namun, evaluasi pengembalian jaminan atas jendela
yang lebar membuka mereka ke sejumlah acara lain yang memengaruhi harga saham. Hal ini
mencerminkan sifat informatif sebagian dari harga sekuritas karena di pasar yang efisien,
harga sekuritas mencerminkan semua informasi yang tersedia, bukan hanya informasi
akuntansi. Artinya, ini adalah kinerja perusahaan yang nyata dan mendasar, yang
menghasilkan asosiasi, karena harga saham dan laba bersih (dengan lag) mencerminkan
kinerja nyata. Jelas, efek ini terjadi dalam penelitian BB. Sekilas pada Gambar 5.3
mengungkapkan bahwa sementara ada peningkatan yang signifikan (perusahaan GN) dan
penurunan (BN) dalam pengembalian tahunan kumulatif selama bulan 0, seperti yang
disebutkan sebelumnya, sebagian besar informasi dalam laba bersih diantisipasi sebelum
bulan ke 0. Faktanya, BB memperkirakan bahwa rata-rata 85% - 90% dari informasi dalam
pendapatan tahunan sudah dimasukkan ke dalam harga saham pada saat pendapatan tahunan
diumumkan. Namun demikian, hasil jendela yang sempit tetap; pasar tidak mengantisipasi
semua informasi dalam pendapatan bersih, sehingga mendukung baik teori keputusan dan
pasar yang efisien dan relevansi nilai informasi akuntansi.

2.3.3 Hasil Studi BB

Salah satu hasil paling penting dari BB adalah bahwa ia membuka sejumlah besar
masalah kegunaan tambahan. Langkah logis berikutnya adalah menanyakan apakah besarnya
laba tak terduga terkait dengan besarnya respons pasar sekuritas, ingat bahwa analisis BB
hanya didasarkan pada tanda penghasilan yang tidak terduga. Pertanyaan besarnya tanggapan
diselidiki, misalnya, oleh Beaver, Clarke, dan Wright (BCW) pada tahun 1979. Mereka
memeriksa sampel dari 276 perusahaan NYSE dengan 31 Desember tahun berakhir, selama
periode 10 tahun dari 1965 hingga 1974. Setelah perbandingan perubahan laba yang tidak
terduga dengan pengembalian sekuritas abnormal, BCW menemukan bahwa semakin besar
perubahan dalam penghasilan tak terduga, semakin besar respon pasar sekuritas. Hasil ini
konsisten dengan CAPM dan kegunaan keputusan, karena semakin besar laba yang tak
terduga berubah, semakin banyak investor rata-rata akan merevisi perkiraan mereka tentang
kinerja perusahaan di masa depan dan hasil yang dihasilkan dari investasi mereka.

2.4 Koefisien Respon Pendapatan

Ingat bahwa pengembalian pasar sekuritas abnormal yang diidentifikasi oleh BB

adalah rata-rata yaitu, mereka menunjukkan bahwa rata-rata perusahaan GN mereka
menikmati hasil abnormal yang positif, dan perusahaan BN mereka menunjukkan yang
negatif. Dengan demikian, ada kemungkinan bahwa pengembalian abnormal beberapa
perusahaan berada di atas rata-rata dan yang lainnya jauh di bawah. salah satu arah yang
paling penting dari penelitian akuntansi keuangan empiris yang dilakukan setelah penelitian
BB adalah identifikasi dan penjelasan tanggapan pasar diferensial terhadap informasi laba. Ini
disebut penelitian koefisien respons laba (ERC).
Koefisien respons penghasilan mengukur tingkat pengembalian pasar abnormal sebagai
tanggapan terhadap komponen tak terduga dari laba yang dilaporkan dari firma yang
mengeluarkan sekuritas tersebut.

Untuk menghitung ERC, membagi return saham abnormal (untuk jendela yang mengelilingi
tanggal rilis penghasilan) dengan penghasilan tak terduga untuk periode tersebut.

2.4.1 Alasan Respon Pasar yang berbeda

Sejumlah alasan dapat disarankan untuk respons pasar diferensial terhadap laba yang
dilaporkan.

 Beta (semakin besar beta, semakin rendah permintaan saham)

Semakin berisiko urutan pengembalian yang diharapkan di masa depan perusahaan,
semakin rendah nilainya akan menjadi investor yang menghindari risiko.
 Struktur Modal (semakin tinggi modal, semakin tinggi permintaan saham)
Jadi, ERC untuk perusahaan dengan leverage tinggi harus lebih rendah daripada
perusahaan dengan utang sedikit atau tidak sama sekali.
 Kualitas Penghasilan atau Probabilitas (semakin tinggi kualitas, semakin tinggi
permintaan saham)
Semakin tinggi probabilitas ini, semakin tinggi kita harapkan ERC, karena investor
lebih mampu menyimpulkan kinerja perusahaan di masa depan dari kinerja saat ini.
 Peluang Pertumbuhan (semakin tinggi peluang pertumbuhan maka semakin
tinggi permintaan saham)
GN atau BN dalam pendapatan saat ini dapat menunjukkan prospek pertumbuhan
masa depan untuk perusahaan, dan karenanya ERC yang lebih tinggi.
 Keseragaman Harapan Investor
Investor yang berbeda akan memiliki ekspektasi yang berbeda dari penghasilan
perusahaan periode berikutnya, tergantung pada informasi sebelumnya dan sejauh
mana kemampuan mereka untuk mengevaluasi informasi laporan keuangan. beberapa
investor akan menganggap informasi ini sebagai GN, yang lain sebagai BN;
karenanya beberapa akan cenderung membeli dan sebagian lagi untuk dijual.
 Informativeness of price
Semakin informatif harganya, semakin sedikit kandungan informasi dari laba
akuntansi saat ini, hal lain sama, maka semakin rendah ERC. Collins dan Kothari
(1989) berurusan dengan ukuran dengan memindahkan jendela lebar di mana
pengembalian sekuritas diukur lebih awal pada waktunya untuk perusahaan besar,
dengan alasan bahwa harga saham lebih informatif untuk perusahaan seperti itu.
Mereka menemukan bahwa ini secara substansial meningkatkan hubungan antara
perubahan dalam pendapatan dan pengembalian jaminan, karena harga saham yang
 lebih informatif menyiratkan bahwa pasar mengantisipasi perubahan dalam
menghasilkan daya lebih cepat. Namun, sekali kali ini pergeseran dilakukan, ukuran
tampaknya tidak memiliki kekuatan penjelas untuk ERC.

2.4.2 Implikasi dari Penelitian ERC

Mengapa akuntan harus tertarik dengan respons pasar terhadap informasi akuntansi
keuangan? Pada dasarnya, alasannya adalah bahwa peningkatan pemahaman tentang respons
pasar menunjukkan cara-cara yang dapat meningkatkan lebih lanjut kegunaan keputusan dari
laporan keuangan. Sebagai contoh, bukti empiris dari hubungan positif antara ERC dan
kualitas laba menunjukkan bahwa kualitas laba yang lebih tinggi dihargai oleh investor
ekuitas. pentingnya persistensi laba terhadap ERC berarti bahwa pengungkapan komponen-
komponen laba bersih berguna bagi investor. Banyak detail dalam laporan laba rugi, di
neraca, dan informasi tambahan membantu investor menafsirkan persistensi angka
penghasilan saat ini.

McVay (2006) melaporkan bukti pergeseran klasifikasi. Yaitu, dalam sampel besar
perusahaan AS selama periode 1989-2002, ia menemukan bahwa perusahaan-perusahaan
melaporkan penurunan besar barang-barang luar biasa, seperti biaya restrukturisasi dan
tuntutan hukum, cenderung melaporkan pengeluaran inti yang lebih rendah dari yang
diharapkan (harga pokok penjualan ditambah penjualan , umum, dan biaya administrasi).
Alasannya, menurut McVay, adalah bahwa manajer meningkatkan jumlah item khusus
dengan mengalokasikan biaya inti kepada mereka (misalnya, mengalokasikan biaya
berkelanjutan dari departemen hukum ke dalam biaya tuntutan hukum). Perhatikan bahwa
karena biaya inti yang diharapkan oleh investor untuk persistensi tinggi sementara barang-
barang khusus tidak, hasilnya adalah untuk meningkatkan persistensi jelas laba bersih.
McVay melaporkan bukti konsisten dengan penafsiran ini.

2.4.3 Memprediksi Ekspektasi Penghasilan Investor

Peneliti harus mendapatkan proksi untuk penghasilan yang diharapkan, karena pasar
yang efisien akan bereaksi hanya pada bagian dari pengumuman laba yang tidak
diharapkannya. Jika proxy yang masuk akal tidak diperoleh, peneliti mungkin gagal untuk
mengidentifikasi reaksi pasar ketika ada, atau mungkin salah menyimpulkan bahwa reaksi
pasar ada ketika tidak ada. Dengan demikian, mendapatkan perkiraan yang wajar dari
ekspektasi penghasilan adalah komponen penting dari penelitian relevansi nilai. Pendekatan
yang digunakan oleh BB yaitu, jika penghasilan nol persistensi, maka tidak ada informasi
dalam penghasilan tahun lalu tentang penghasilan di masa mendatang, dan semua
penghasilan saat ini tidak terduga. Artinya, penghasilan tak terduga setara dengan tingkat
penghasilan tahun berjalan.

2.4.4 Ringkasan

Relevansi nilai dari laba bersih yang dilaporkan dapat diukur dengan tingkat
perubahan harga sekuritas atau, lebih khusus lagi, oleh besarnya pengembalian pasar
abnormal yang abnormal, sekitar waktu pasar mempelajari laba bersih saat ini. Investor yang
terinformasi akan merevisi harapan mereka tentang kinerja perusahaan di masa depan dan
pengembalian saham atas dasar informasi laba saat ini. Keyakinan yang direvisi memicu
keputusan beli/jual, karena investor bergerak untuk mengembalikan pengorbanan timbal
balik-risiko dalam portofolionya ke tingkat yang diinginkan. Untuk jumlah tertentu laba
bersih yang tak terduga, teori memprediksi bahwa tingkat perubahan harga sekuritas atau
pengembalian abnormal tergantung pada faktor-faktor seperti ukuran perusahaan, struktur
modal, risiko, prospek pertumbuhan, persistensi, kesamaan harapan investor, dan kualitas
laba.

2.5 Kebijakan Akuntansi Terbaik

Dalam hal ini akuntan dapat dipandu oleh reaksi pasar sekuritas dalam menentukan
kegunaan informasi akuntansi keuangan. Dari sini dapat disimpulkan bahwa kebijakan
akuntansi terbaik adalah yang menghasilkan respons harga pasar terbesar. Misalnya, jika laba
bersih yang dilaporkan di bawah akuntansi nilai saat ini menghasilkan reaksi pasar yang lebih
besar daripada laba bersih yang dilaporkan di bawah akuntansi konservatif, sebaiknya
akuntansi nilai saat ini tidak disukai? Sampai taraf tertentu, jawabannya adalah ya, karena,
seperti yang telah kita lihat dalam bab ini, respons pasar sekuritas adalah ukuran kegunaan
bagi investor. namun harus berhati-hati dengan kesimpulan tersebut, akuntan mungkin lebih
baik sejauh mereka memberikan informasi yang bermanfaat kepada investor, tetapi tidak
berarti bahwa

2.6 Relevansi Nilai dari Informasi Laporan Keuangan Lainnya

Bagian ini berangkat dari konsentrasi pada isi informasi dari laba bersih untuk
mempertimbangkan keinformatifan komponen laporan keuangan lainnya, seperti neraca dan
informasi tambahan. Secara keseluruhan, sulit untuk menemukan bukti langsung kegunaan
informasi laporan keuangan lainnya, tidak seperti bukti yang mengesankan dari reaksi pasar
terhadap penghasilan yang dijelaskan sebelumnya. Sebagai contoh, relevansi nilai RRA telah
menerima banyak perhatian penelitian. Meskipun relevansinya, penelitian oleh Magliolo
(1986) dan Doran, Collins, dan Dhaliwal (1988) tidak dapat menemukan lebih dari reaksi
pasar yang lemah terhadap RRA, meskipun Boone (2002) melaporkan reaksi pasar yang lebih
kuat terhadap informasi RRA daripada biaya historis informasi berbasis, dan berpendapat
bahwa reaksi yang relatif lemah yang dilaporkan oleh peneliti sebelumnya adalah karena
masalah statistik dalam metodologi mereka.

Magliolo (1986) meneliti kemampuan teoritis Reserve Recognition Accounting

(RRA). Ia membandingkan nilai yang tidak dikurangi dari cadangan bersih yang dilaporkan
dalam RRA untuk suatu estimasi valuasi pasar dari cadangannya. Magliolo juga menguji
kemampuan elemen-elemen laporan laba rugi berdasar RRA. Dan secara keseluruhan
ditemukan bahwa RRA tidak mengukur nilai pasar dari cadangan minyak dan gas
sebagaimana diprediksikan dalam teori.

Doran, Collins, dan Dhaliwal (1998) juga meneliti isi informasi RRA. Dengan
menggunakan nalisis regresi, Doran, Collins, dan Dhaliwal menunjukkan bahwa selama
1979-1981 baik informas biaya maupun RRA memiliki kekuatan penjelas yang signifikan.
Sebagai konsekuensinya, investor akan secara khusus berkepentingan dengan informasi
tentang cadangan dan melakukan ekspektasi harga pasar selama periode 1979-1981.

Harris dan Ohlson (1987) menguji kemampuan informasi RRA untuk menjelaskan
nilai pasar aset minyak dan gas dari perusahaan produsen. Mereka menemukan bahwa niali
buku aset minyak dan gas memiliki kekuatan penjelas yang signifikan bagi nilai pasar dari
aset-aset ini. Selain itu Harris dan Ohlson juga menguji nilai manfaat dari informasi kuantitas
cadangan. Mereka menemukan bahwa informasi kuantitas tidak memiliki kekuatan penjelas
incremental malampaui RRA.

Ghicas dan Pastena (1989) menguji kandungan informasi incremental dari RRA.
Mereka menemukan bahwa ketika informasi analisis adalah merupakan beberapa
kemampuan yang tersedia, dimana RRA harus menjelaskan nilai perusahaan minyak menjadi
tidak ada.

Beberapa kelemahan dari RRA:

1. Berkaitan dengan reliabilitas.

2. Penelitian menghadapi kesulitan metodologis yang lebih rumit daripada yang ditemukan
dalam reaksi pasar terhadap pendapatan bersih.
 3. Informasi yang berbasis biaya historis tentang cadangan minyak dan gas bisa lebih
memiliki nilai relevan daripada yang diimplikasikan dalam pembahasan yang kami
kemukakan diatas.

2.7 Kesimpulan tentang Relevansi Nilai

Untuk memaksimalkan posisi kompetitif mereka sebagai pemasok informasi, akuntan dapat
menggunakan sejauh mana respon pasar sekuritas untuk berbagai jenis informasi akuntansi
sebagai panduan untuk kegunaannya bagi investor. Ini memotivasi minat mereka dalam
penelitian empiris tentang kegunaan keputusan. Selanjutnya, semakin banyak akuntan
informasi dapat berpindah dari dalam ke luar perusahaan, semakin baik pasar modal dapat
memandu aliran dana investasi yang langka.

BAB III

PENDEKATAN KEBERGUNAAN KEPUTUSAN

3.1 Konsep Perspektif Pengukuran

Perspektif pengukuran dalam pelaporan keuangan (financial reporting) adalah sebuah

pendekatan dimana akuntan mengambil sebuah tanggung jawab untuk menggabungkan nilai
wajar (fair values) dalam laporan keuangan (financial statement) yang tepat, dengan tetap
memperhatikan reliabilitas. Hal ini memberikan sebuah kewajiban tambahan untuk
memberikan informasi kepada investor sehingga dapat digunakan untuk memprediksi kinerja
perusahaan di masa depan.

3.2 Apakah Pasar Sekuritas Sepenuhnya Efisien?

Pasar efisien adalah pasar tempat harga sekuritas sama dengan nilai investasi
sepanjang waktu (Sharpe, 1995). Artinya, setiap sekuritas dijual pada harga yang wajar setiap
waktu. Menurut Fama (1970), suatu pasar dikatakan efisien jika harga-harga sekuritas
mencerminkan secara penuh informasi yang tersedia. Fama (1970), mengklasifikasikan
bentuk pasar yang efisien ke dalam tiga efficient market hypotesis (EMH), sebagai berikut.

1. Efisien dalam Bentuk Lemah (Weak Form)

Pasar efisien dalam bentuk lemah berarti semua informasi masa lalu (historis) akan tercermin
dalam harga yang terbentuk sekarang. Oleh karena itu, informasi historis seperti harga dan
volume perdagangan, serta peristiwa di masa lalu tidak bisa lagi digunakan untuk
memprediksi perubahan harga di masa yang datang, karena sudah tercermin pada harga saat
ini. Implikasinya adalah bahwa investor tidak akan bisa memprediksi nilai pasar saham di
masa datang dengan menggunakan data historis, seperti yang dilakukan dalam analisis
teknikal.

2. Efisien dalam Bentuk Setengah Kuat (Semi Strong)

Pasar efisien dalam bentuk setengah kuat berarti harga pasar saham yang berbentuk setengah
kuat berarti harga pasar saham yang terbentuk sekarang telah mencerminkan informasi
historis ditambah dengan semua informasi yang dipublikasikan seperti earning, dividen,
pengumuman stock split, penerbitan saham baru, kesulitan keuangan yang dialami
perusahaan, dan peristiwa-peristiwa terpublikasi lainnya yang berdampak pada aliran kas
perusahaan di masa datang. Pasar efisien bentuk setengah kuat, return tak normal hanya
terjadi di seputar pengumuman suatu peristiwa sebagai representasi dari respon pasar
terhadap pengumuman tersebut. Suatu pasar dinyatakan efisien dalam bentuk setengah kuat
bila informasi terserap atau direspon dengan cepat oleh pasar dalam satu hingga dua spot
waktu atau hari di seputar pengumuman. Return tak normal yang terjadi berkepanjangan
lebih dari tiga spot waktu mencerminkan sebagian respon pasar terlambat dalam menyerap
atau menginterpretasikan informasi, dan dengan demikian dianggap pasar tidak efisien dalam
bentuk setengah kuat.

3. Efisien dalam Bentuk Kuat (Strong Form)

Pasar efisien dalam bentuk kuat berarti harga pasar saham yang terbentuk sekarang telah
mencerminkan informasi historis ditambah dan semua informasi yang dipublikasikan
ditambah dengan informasi yang tidak dipublikasikan. Pada pasar efisien bentuk kuat tidak
akan ada seorang investor pun yang bisa memeroleh return tak normal.

Apakah pasar sekuritas efisien? premis dasar pertanyaan ini adalah rata- rata perilaku
investor tidak terkait dengan teori keputusan rasional dan model investasi. Individu mungkin
memiliki perhatian yang terbatas (limited attention). Artinya, mereka mungkin tidak memiliki
waktu, kecenderungan, atau kemampuan untuk memproses semua informasi yang tersedia.
Selain itu, investor mungkin bias dalam reaksi mereka terhadap informasi, relatif terhadap
bagaimana mereka harus bereaksi sesuai dengan teorema Bayes.
 Teori dan bukti psikologis juga menunjukkan bahwa individu juga sering
overconfident, dimana mereka meng-overestimate informasi penting yang mereka
koleksi/olah sendiri. Misalnya, investor yang menganalisis perusahaan secara mandiri
mungkin akan bereaksi berlebihan terhadap bukti yang mereka raih dan bereaksi sebaliknya
terhadap informasi baru yang tidak berkaitan dengan informasi yang mereka koleksi sendiri.

Karakteristik individu lain dari psikologi adalah representatives. Di sini individu

menitikberatkan pada bukti atau fakta yang konsisten dengan pandangan individu atas
populasi dimana bukti itu berasal. Investor bias dengan reaksi mereka terhadap informasi,
dimana terdapat beberapa atribut dalam merespon informasi, misalnya self- attribution bias
dan momentum bias.

Self-attribution bias yaitu individu merasa bahwa hasil dari keputusan yang baik
berasal dari kemampuan mereka, sedangkan hasil yang buruk dikarenakan
ketidakberuntungan realisasi dari state of nature, bukan dari kesalahan mereka. Kedua atribut
ini tidak konsisten dengan sekuritas efisiensi pasar dan teori keputusan yang mendasarinya.
Motivated reasoning berarti individu menerima nilai informasi saat ini yang konsisten dengan
pilihan mereka. Jika informasi yang diterima tidak konsisten dengan preference mereka,
mereka akan menerima dengan skeptis dan mencoba untuk meragukan informasi tersebut.
Studi yang mempelajari perilaku investor terkait sekuritas pasar efisien adalah behavioural
finance.

3.2.1 Teori Prospek

Teori prospek dicetuskan oleh Kahneman dan Tversky (1979) yang menyatakan
seseorang investor yang mempertimbangkan investasi berisiko secara terpisah akan
mengevaluasi keuntungan dan kerugian prospektif perusahaan yang memiliki bad news. Teori
prospek berlawanan dengan teori pengambilan keputusan dimana investor bereaksi untuk
membeli saham yang memiliki good news. Prospect Theory menyarankan membeli saham
dari perusahaan yang memang sudah memiliki harga saham yang rendah, sehingga
pergerakan saham untuk lebih rendah akan menjadi semakin kecil, sehingga, kemungkinan
harga saham naik > daripada harga saham turun (risk taker), dalam pergerakan dan perubahan
harga baik dari investor yang overconfident atas BN/GN akan menimbulkan kenaikan dan
penurunan harga saham yang cukup besar, sehingga menimbulkan volatilitas harga yang
cukup tinggi. Teori ini juga didukung oleh penelitian Collins et al. (1997) yang menemukan
bahwa bad news mempunyai dampak yang lebih rendah terhadap harga saham dibandingkan
dengan good news.

3.2.2 Beta

Beta adalah pengukur volatilitas return suatu sekuritas terhadap return pasar. Beta
menggambarkan besarnya perubahan harga suatu saham tertentu dibandingkan dengan
perubahan harga pasar. Fama dan French (1992) meneliti pasar modal USA untuk periode
1963-1990, menemukan bahwa beta memiliki sedikit kemampuan untuk menjelaskan return
sekuritas. Mereka menemukan bahwa book-to-market ratio dan ukuran perusahaan (firm size)
lebih signifikan menjelaskan return sekuritas. Daripada melihat beta, lebih baik melihat book-
to-market ratio dan ukuran perusahaan sebagai ukuran risiko. Risiko akan meningkat dengan
meningkatnya book-to-market ratio dan menurun dengan semakin besarnya ukuran
perusahaan. Hasil penelitian Fama dan French ini menjadikan beta “mati.”

Sebaliknya penelitian dari Kothari, Shanken dan Sloan (1995) menemukan bahwa dalam
periode waktu panjang (1941-1990), beta adalah prediktor signifikan dari return. Rasio buku-
terhadap-pasar juga memprediksi return, tapi efeknya relatif lemah. Perilaku keuangan
memberikan perspektif berbeda seputar validitas beta.

Dalam hal ini, Daniel, Hirshleifer, dan Subrahmanyam (2001) mengemukakan sebuah model
yang mengasumsikan dua tipe investor, yaitu rasional dan overconfidence. Karena ada
investor rasional, maka beta sebuah saham berhubungan positif dengan return. Namun,
investor yang terlalu percaya diri (overconfidence) bereaksi berlebihan terhadap informasi
yang dikumpulkan sendiri. Hal ini mendorong harga saham terlalu tinggi atau rendah,
mendorong B/M perusahaan terlalu rendah atau tinggi.

3.2.3 Excess Stock Market Volatility

Ackert dan Smith (1993) mengatakan bahwa meski ekspektasi dividen masa depan
adalah determinan penting dari nilai perusahaan, hal ini harus didefinisikan lebih luas agar
melibatkan semua distribusi kas bagi shareholder. Dalam studi tahun 1950-1991, Ackert dan
Smith menunjukkan bahwa ketika item ini dimasukkan, volatilitas ekses hilang. Meski
begitu, apapun hasil Ackert dan Smith, ada alasan mengapa ada volatilitas ekses di level
pasar. Satu alasannya, konsisten dengan efisiensi, adalah non-stationarity. Alasan lain adalah
faktor perilaku. Model momentum dari Daniel, Hirshleifer dan Subrahmanyam (2001)
berisikan volatilitas harga pasar ketika harga andil naik dan kemudian turun lagi. Argumen
berbeda dilontarkan oleh DeLong, Shleifer, Summers, dan Waldmann (1990). Mereka
mengasumsikan adanya pasar modal dengan investor feedback rasional dan positif. Investor
feedback positif adalah investor yang membeli ketika harga andil sedang naik, dan begitu
pula sebaliknya. Orang mungkin berharap bahwa investor rasinoal akan melakukan jual
pendek karena mengantisipasi penurunan harga andil yang mengikuti kenaikan harga akibat
pembelian feedback positif. Meski begitu, mereka juga menambahkan bahwa investor
rasional akan “lompat ke dalam kereta” demi mendapat keuntungan kenaikan harga selama
itu bertahan lama. Karena itu, ada volatilitas ekses di pasar. Volatilitas ditentukan oleh faktor
perilaku yang menyebabkan harga andil over-reaktif dan turun lagi ketika ada over-reaksi,
dan ini tidak konsisten dengan efisiensi pasar penuh.

3.2.4 Stock Market Bubbles

Stock market bubbles adalah harga saham meningkat jauh dari nilai rasional yang
menggambarkan kasus ekstrim dari volatilitas. Shiller membuktikan bahwa perilaku bubble
dapat terjadi suatu waktu, dan sulit diprediksi kapan berakhirnya. Secepatnya, hal ini akan
‘meletus’ karena peningkatan kepercayaan, seperti gangguan resesi dan peningkatan inflasi.

3.3 Anomali Pasar Sekuritas Efisien

Dalam membahas pengujian pasar efisien, maka harus juga membahas tentang adanya
ketidakteraturan (anomali) yang ada yang terkait dengan hipotesis pasar efisien. Anomali di
sini adalah salah satu bentuk dari fenomena yang ada di pasar. Beberapa penelitian
menyatakan adanya anomali pasar yang merupakan penyimpangan yang terjadi terhadap
hipotesis pasar yang efisien yang dapat mempengaruhi harga saham.

Pada anomali ditemukan hal-hal yang seharusnya tidak ada bilamana dianggap bahwa
pasar efisien benar-benar ada. Artinya, suatu peristiwa (event) dapat dimanfaatkan untuk
memperoleh abnormal return. Dengan kata lain seorang investor dimungkinkan untuk
memperoleh abnormal return dengan mengandalkan suatu perisitiwa tertentu.

Pengujian berbasis ada tidaknya anomali menggunakan model pendekatan uji ke

belakang (back tested method). Pada model pendekatan ini peneliti melakukan pengujian
untuk menjawab pertanyaan bagaimana harga historis bergerak (berubah) sebagai
konsekuensi dari adanya kejadian atau pengamatan.
Berikut ini merupakan berbagai anomali pasar modal efisien:

1. Post- announcement drift

Pertama kali laba perusahaan diketahui, isi informasi harus segera diterjemahkan investor dan
terkait dengan harga pasar efisien. Bagaimanapun, sudah diketahui yang terjadi adalah tidak
demikian. Untuk perusahaan yang melaporkan GN dalam laba per kuarter, return sekuritas
abnormal cenderung menyimpang naik sedikitnya 60 hari berikutnya dari pengumuman laba.
Dengan cara yang sama perusahaan yang melaporkan BN memiliki return abnormal
menyimpang mundur dengan periode yang sama. Fenomena inilah yang dinamakan post-
announcement drift.

2. Markets response to accruals

Sloan memisahkan pelaporan laba bersih dalam arus kas dari aktivitas operasional dan
komponen akrual, baik pengurangan ataupun penjumlahan keduanya. Sloan menunjukkan,
bahwa pada kondisi semua sama, pasar efisien seharusnya bereaksi lebih kuat terhadap satu
dollar dari GN dalam laba bersih jika dollar berasal dari arus kas operasional daripada dari
akrual. Sloan menunjukkan bahwa akrual lebih tunduk pada kesalahan estimasi dan
kemungkinan bias manajer daripada arus kas, dan berpendapat bahwa keandalan yang lebih
rendah ini akan mengurangi hubungan antara akrual saat ini dan laba bersih periode
berikutnya.

3.4 Batas Arbitrase

Batas arbitrase merupakan biaya yang dikeluarkan investor yang membatasi

kemampuan mereka untuk mengeksploitasi anomali secara keseluruhan. Untuk dapat
mengurangi investasi arbitrase, peneliti mempertimbangkan dua batasan, yaitu:

1. Biaya transaksi

Biaya transaksi mencakup lebih dari komisi pialang, hal tersebut disebabkan karena strategi
arbitrase melibatkan membeli dan menjual nanti maupun menjual singkat dan kemudian
membeli kembali. Penjualan singkat dapat menimbulkan biaya tambahan. Selain itu, jika
pasar tidak terlalu likuid, maka harga saham akan naik pada saat pembelian, dan akan turun
pada saat penjualan pendek, sehingga akan menciptakan biaya lain.

2. Risiko
Alasan lain untuk mengurangi investasi arbitrase adalah risiko yang timbul dari berkurangnya
diversifikasi. Perhatikan pertama-tama bahwa portofolio yang berisi saham dengan harga
yang salah, seperti portofolio yang dirancang untuk mengeksploitasi PAD dan anomali
akrual, merupakan keberangkatan dari strategi investasi yang sepenuhnya terdiversifikasi.
Sebaliknya, investor mencoba untuk mendapatkan keuntungan lebih besar daripada portofolio
pasar dengan berinvestasi dalam saham yang dia anggap sebagai salah harga. Sebagai akibat
dari kurang diversifikasi, variasi pengembalian spesifik perusahaan memiliki peran yang
lebih besar.

3.5 Implikasi Efficient Securities Market Anomalies Terhadap Pelaporan Keuangan

Harga yang tidak sesuai dengan informasi sebenarnya dari perusahaan (mispriced),
akan dikoreksi melalui investor rasional yang membawa harga saham menuju pada harga
fundamentalnya melalui informasi dari perusahaan semakin terlihat bersamaan dengan waktu.
Sehingga peningkatan atas kualitas pelaporan keuangan akan membantu mempercepat rekasi
pasar yang sesuai dengan GN/BN perusahaan, dan menuju pada nilai fundamental
perusahaan.

Peningkatan yang dimaksud adalah bagaimana informasi pelaporan keuangan mampu

membantu investor dalam membaca pergerakan harga saham yang diakibatkan oleh investor
noise/ behavioural biases melalui pelaporan yang lebih condong pada current value, sehingga
meningkatkan decision usefulness, sesuai dengan hasil penelitian yang menemukan bahwa
historical cost semakin tidak relevan dalam membantu invetor mengambil keputusan, dan
dari clean surplus theory yang menjelaskan bagaimana nilai perusahaan dapat diestimasi
melalui komponen laporan rugi laba dan informasi fundamental dari neraca, begitu juga
bagaimana infomrasi current financial statement mampu meningkatkan prediksi investor
dalam menilai nilai perusahaan, dan mengurangi potensial investor.

3.6 Ohlson’s Clean Surplus Theory

Ohlson’s clean surplus theory menunjukkan bahwa nilai pasar dari perusahaan dapat
direpresentasikan dalam variabel laporan laba-rugi dan laporan posisi keuangan. Teori ini
menunjukkan bahwa nilai perusahaan yang bergantung pada variabel akuntansi yang
fundamental konsisten dengan perspektif pengukuran. Model Feltham dan Ohlson (1995)
dapat digunakan untuk mengestimasi nilai dari saham perusahaan. Kemudian dibandingkan
dengan nilai pasar aktual, untuk mengindikasikan kemungkinan terjadinya penilaian yang
terlalu tinggi atau rendah dari pasar. Clean surplus theory menekankan pada kegunaan dari
informasi laporan keuangan saat ini untuk memprediksi earnings di masa depan.

Teori ini memiliki dampak pada teori akuntansi keuangan dan penelitian dengan
menunjukkan bahwa nilai perusahaan dapat dinyatakan dalam variabel akuntansi, seperti
dalam dividen atau arus kas. Pada penelitian ini banyak mengeksplorasi bagaimana informasi
laporan keuangan yang sedang beredar dapat digunakan untuk meningkatkan prediksi.
Prediksi laba yang lebih baik dapat memungkinkan perkiraan yang lebih baik dari goodwill
yang tidak tercatat, menyebabkan prediksi nilai perusahaan yang lebih baik dan keputusan
investasi pun akan lebih baik. Teori ini juga mengarah ke perspektif pengukuran, karena lebih
banyak nilai yang dicatatkan pada neraca berarti nilai perusahaan memiliki proporsi yang
lebih rendah termasuk goodwill yang tidak tercatat, oleh karenanya akan berkurang potensi
kesalahan investor dalam estimasi komponen kompleks dari nilai perusahaan.

Dari sisi teori pasar modal efisien, pasar modal mungkin tidak efisien seperti dalam
teori efisiensi pasar modal. Investor memerlukan bantuan bagaimana implikasi informasi
akuntansi terhadap prediksi keuntungan masa depan. Hal ini diperkuat oleh Ohlson’s clean
surplus theory yang menekankan bahwa peran utama laporan keuangan adalah dalam
penentuan nilai perusahaan, bukan perspektif informasi di mana laporan keuangan sebagai
salah satu sumber informasi. Teori ini menuntut ke arah perspektif pengukuran.

3.7 Tanggung jawab hukum auditor

Sumber tekanan utama dalam perspektif pengukuran muncul sebagai reaksi terhadap
kegagalan yang begitu luar biasa dari perusahaan-perusahaan besar, khususnya institusi
keuangan. Banyak peristiwa semacam itu terjadi di Amerika Serikat. Selama tahun 1980-an
dan awal 1990-an, hampir 1.300 lembaga keuangan, khususnya asosiasi simpan pinjam,
gagal. Pemerintah AS mengeluarkan lebih dari $ 125 miliar untuk menjamin mereka.
Sementara sebelumnya telah terjadi kesalahan pelaporan keuangan Enron dan WorldCom.

Taktik untuk meningkatkan laba yang dilaporkan adalah keuntungan perdagangan,

juga disebut "cherry picking". Ini adalah praktik yang dapat digunakan ketika portofolio
investasi dinilai berdasarkan biayadan ketika setidaknya beberapa sekuritas memiliki
meningkat nilainya. Kemudian, perusahaan dapat merealisasikan keuntungan dengan menjual
sekuritas yang meningkat nilainya, sambil terus mempertahankan sekuritas yang telah jatuh
nilainya. Tidak ada kerugian yang biasanya diakui pada sekuritas terakhir ini. Mereka terus
dibawa dengan biaya dengan alasan bahwa mereka akan dipegang hingga jatuh tempo.

Auditor sering berada di bawah tekanan besar dari manajemen, atau bahkan politisi,
untuk menyesuaikan dengan hasil yang diinginkan. Sehingga persyaratan modal hukum,
target pendapatan, dan / atau perkiraan analis akan dipenuhi. Akuntan menghadapi risiko
tuntutan hukum yang lebih besar apabila aset tetap dinyatakan terlalu tinggi dibandingkan
apabila aktiva tetap dinyatakan terlalu rendah. Hal ini sesuai dengan prinsip konservatisme.
Pengungkapan terhadap risiko (value at risk) juga berorientasi pada perspektif pengukuran.
Dalam hal ini, perusahaan (bukan investor) menyiapkan penilaian tentang risiko karena
perusahaan lebih mengerti risiko yang mereka hadapi daripada investor. Pengungkapan risiko
ini memiliki potensi yang besar dalam decision usefulness.

Akuntan dapat memproteksi diri dengan penggunaan perspektif pengukuran dengan

mengadopsi fair value. Akuntan dapat secara eksplisit menjawab tuntutan hukum masyarakat
dengan mengatakan bahwa laporan keuangan telah mengantisipasi perubahan nilai instrument
keuangan apakah akan mengarah ke kelangsungan hidup atau ke kebangkrutan. Dalam hal ini
estimasi dan judgment banyak digunakan. Karena itu, akuntan dapat mengadopsi fair value
hanya apabila dengan pengukuran tersebut reliabilitas informasi keuangan tidak berkurang.
Daftar Pustaka

Collins, D., Maydew, E. & Weiss, I. (1997). Changes in the value-relevance of earnings and
book values over the past forty years. Journal of Accounting and Economics 24 (1): 39-67.
Fama, E. F. (1970). Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work.
Journal of Finance.

Scott, W. R. (2015). Financial Accounting Theory. New Jersey: Prentice Hall Inc.

Sharpe, W. F., Alexander, G. J., & Bailey , V. (1995). Investment. New York: Prentice Hall.