MAKALAH MANAJEMEN KEUANGAN

KASUS : COLEMAN TECHNOLOGIES INC

Dosen : Drs Aryono Yacobus, MS dan Drs Agung Satmoko, ME

Kelas : EM-D

Disusun Oleh :
KELOMPOK 1
1. Kevin Arviansa N S (141170290)
2. Aemilia Wienda (141180002)
3. Yohanes Eko Kristyaji (141180003)
4. Fitrian Rahmad Diawan (141180005)
5. Kristuhadi Catur Pamungkas (141180014)
6. Clara Oktaviana (141180049)

PROGRAM STUDI MANAJEMEN

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS PEMBANGUNAN NASIONAL “VETERAN”
YOGYAKARTA
NOVEMBER 2020
TAHUN AJARAN 2020/2021
 KATA PENGANTAR

Puji syukur kehadirat Allah SWT yang saat ini masih memberikan kita nikmat iman dan
kesehatan, sehingga saya diberi kesempatan yang luar biasa ini yaitu kesempatan untuk
menyelesaikan tugas penulisan makalah tentang “Kasus : Coleman Technologies Inc.”

Shalawat dan salam tidak lupa selalu kita haturkan untuk junjungan nabi gung kita, yaitu
Nabi Muhammad SAW yang telah menyampaikan petunjukan Allah SWT untuk kita semua,
yang merupakan sebuah pentunjuk yang paling benar yakni Syariat agama Islam yang sempurna
dimana merupakan satu-satunya karunia paling besar bagi seluruh alam semesta.

Sekaligus pula kami menyampaikan rasa terimakasih yang sebanyak-banyaknya untuk

Bapak Drs Aryono Yacobus, MS dan Bapak Drs Agung Satmoko, ME selaku dosen mata kuliah
Manajemen Keuangan yang telah menyerahkan kepercayaannya kepada kami guna
menyelesaikan makalah ini dengan tepat waktu.

Kami sadar bahwa pada makalah kami ini dapat ditemukan banyak sekali kekurangan
serta jauh dari kesempurnaan. Oleh sebab itu, kami benar-benar menanti kritik dan saran untuk
kemudian dapat kami revisi dan kami tulis di masa yang selanjutnya,

Di akhir kami berharap makalah sederhana kami ini dapat dimengerti oleh setiap pihak
yang membaca. Kami pun memohon maaf yang sebesar-besarnya apabila dalam makalah kami
terdapat perkataan yang tidak berkenan di hati.

Yogyakarta, 09 November 2020

Penyusun
Coleman Technologies Inc.

Biaya Modal Coleman Technologies sedang mempertimbangkan untuk melakukan program

pengembangan besar-besaran yang diusulkan oleh divisi teknologi informasi perusahaan.
Sebelum melanjutkan dengan melakukan pengembangan, perusahaan harus mengestimasikan
biaya modalnya terlebih dahulu. Asumsikan Anda adalah asisten Jerry Lehman, wakil presiden
keuangan. Tugas pertama Anda adalah mengestimasikan biaya modal Coleman. Lehman
memberikan Anda data-data berikut ini, yang diyakininya relevan dengan tugas yang Anda
kerjakan.
1. Tarif pajak perusahaan adalah 40 persen.
2. Harga pengunduran Coleman dengan kupon 12 persen, pembayaran setengah tahunan, dan
tidak dapat dibeli kembali dengan 15 tahun waktu yang tersisa sampai jatuh tempo sebesar $
1.153,72. Coleman tidak menggunakan utang jangka pendek dengan bunga dalam basis
permanen. Obligasi baru akan ditempatkan secara tertutup tanpa biaya emisi.
3. Harga saham preferen perpetual perusahaan, 10 persen, nilai pari $ 100, dividen kuartalan,
adalah $ 111,10.
4. Saham biasa Coleman saat ini dijual dengan harga $ 50 per saham. Dividen terakhirnya ( D 0
) adalah $ 4,19, dan dividen diperkirakan akan tumbuh pada tingkat konstan sebesar 5 persen
dalam waktu kedepannya. Beta Coleman adalah 1,2, tidak ada persetujuan pemerintah
adalah 7 persen, dan premi risiko pasar yang diestimasikan sebesar 6 persen. Untuk
pendekatan imbal hasil pengunduran ditambah premi risiko, perusahan menggunakan premi
risiko sebesar 4 persen.
5. Sasaran struktur modal Coleman adalah 30 persen utang, 10 persen saham preferen dan 60
persen ekuitas biasa.

Untuk menyusun tugas ini, Lehman telah meminta Anda menjawab pertanyaan- pertanyaan
berikut Ini.
a. (1) Sumber-sumber modal apakah yang sebaiknya dihitung ketika Anda
mengestimasikan WACC Coleman?
(2) Apakah sebaiknya biaya komponen dihitung dengan dasar sebelum atau setelah
pajak?
 (3) Apakah sebaiknya biaya merupakan biaya historis atau biaya baru (marginal)?
b. Berapakah tingkat bunga pasar atas utang Coleman dan biaya utang komponennya?
c. (1) Berapakah biaya saham preferen perusahaan?
(2) Bagi investor, saham preferen Coleman lebih berisiko dibandingkan utangnya,
namun demikian, imbal hasil saham preferen kepada investor yang lebih rendah
dibandingkan imbal hasil utang sampai jatuh tempo. Apakah ini artinya Anda telah
melakukan kesalalıan? (Petunjuk: Pertimbangkan tentang pajak).
d. (1) Mengapa terdapat biaya yang yang dikaitkan dengan laba ditahan?
(2) Berapakah estimasi biaya ekuitas biasa Coleman menggunakan pendekatan
CAPM?
e. Berapakah estimasi biaya ekuitas biasa menggunakan pendekatan DCF?
f. Berapakah estimasi imbal hasil obligasi ditambah premi risiko untuk biaya ekuitas biasa
Coleman ?
g. Berapakah estimasi final Anda untuk k,?
h. Jelaskan dengan kata-kata mengapa saham biasa baru memiliki biaya yang lebih tinggi
dibandingkan laba ditahan.
i. (1) Apakah dua pendekatan yang dapat digunakan untuk menyesuaikan biaya emisi?
(2) Coleman mengestimasikan bahwa jika perusahaan menerbitkan saham biasa baru,
besarnya biaya emisi adalah 15 persen. Coleman memasukkan biaya emisi ke dalam
pendekatan DCF. Berapakah estimasi saham biasa yang baru diterbitkan, dengan
mempertimbangkan biaya emisi di atas?
j. Berapakah biaya keseluruhan atau rata-rata tertimbang biaya modal! (WACC)
Coleman? Abaikan biaya emisi.
k. Faktor-faktor apakah yang mempengaruhi WACC gabungan Coleman?
l. Apakah perusahaan sebaiknya menggunakan WACC gabungan sebagai tingkat
rintangan setiap proyeknya? jelaskan.
 JAWABAN KASUS TERINTEGRASI

COLEMAN TECHNOLOGIES INC

a. (1) Sumber-sumber modal apakah yang sebaiknya dihitung Ketika anda mengestimasikan
WACC Coleman?

Jawab = Sumber-sumber modal yang sebaiknya dihitung ketika mengestimasikan

WACC adalah biaya hutang, biaya laba ditahan, biayasaham biasa baru, dan biaya saham
preferen.

(2) Apakah sebaiknya biaya komponen dihitung dengan dasar sebelum atau setelah pajak?

Jawab = Komponen biaya harus berdasarkan setelah pajak,karena arus kas yang akan
diberikan kepada kreditor dan investor adalah arus kas setelah pajak.

(3) Apakah sebaiknya biaya merupakan biaya historis atau biaya baru (marginal)?

Jawab = biaya harus biaya baru (asli), karena WACC harus didasarkan pada struktur
modal “target” masa depan.biaya yang dikeluarkan untuk memperoleh modal untuk
memenuhi struktur ini akan menjadi biaya

b. Berapakah tingkat bunga Pasar Atas utang Coleman dan biaya utang komponennya?

Jawab =

c. (1) Berapakah biaya saham preferen perusahaan?

Jawab =

rp = Dp/Pp

= 0,1($100) / ($111,10)

= 0,090

= 9%
 (2) Bagi investor, saham preferen Coleman lebih beresiko dibandingkan utangnya, namun
demikian, imbal hasil saham preferen kepada investor lebih rendah dibandingkan imbal
hasil utang sampai jatuh tempo. Apakah ini artinya Anda telah melakukan kesalahan?
( Petunjuk : Pertimbangkan tentang pajak)

Jawab :
Saham preferen memiliki hasil sebelum-pajak yang lebih rendah daripada utang sebelum-
pajak yang dikeluarkan oleh perusahaan yang sama. Bagaimanapun bahwa hasil setelah
pajak untuk investor perusahaan dan biaya setelah pajak untuk penerbit lebih tinggi pada
saham preferen daripada pada utang.

d. (1) Mengapa terdapat biaya yang dikaitkan dengan laba ditahan?

Jawab :

Penghasilan Coleman dapat disimpan dan diinvestasikan kembali dalam bisnis atau
dibayarkan sebagai dividen. Jika laba ditahan, pemegang saham Coleman melepaskan
kesempatan untuk menerima uang tunai dan menginvestasikannya kembali dalam bentuk
saham, obligasi, real estat, dan sejenisnya. Dengan demikian, Coleman harus
mendapatkan laba ditahan setidaknya sebanyak yang dapat diperoleh pemegang saham
dari investasi alternatif risiko setara. Selanjutnya, pemegang saham perusahaan dapat
berinvestasi dalam saham biasa Coleman sendiri, di mana mereka dapat mengharapkan
untuk mendapatkan k. Kami menyimpulkan bahwa laba ditahan memiliki biaya peluang
yang sama dengan k, tingkat pengembalian yang diharapkan investor pada saham biasa
perusahaan.

(2) Berapakah estimasi biaya ekuitas biasa Coleman menggunakan pendekatan CAPM?

Jawab :

Estimasi CAPM untuk biaya ekuitas biasa Coleman adalah 14.20%

e. Berapakah estimasi biaya ekuitas biasa menggunakan pendekatan DCF?

 Jawab :

SUDAH DIJAWAB, KARENA PAKE EQUATION NANTI DI INPUT

TERPISAH AJA, NGGA SUPPORT E HEHEHE

f. Berapakah estimasi imbal hasil obligasi ditambah premi risiko untuk biaya ekuitas biasa
Coleman ?

Jawab :

Perkiraan imbal hasil obligasi-plus-risiko premium adalah 14%

rs = imbal hasil obligasi + Premi risiko

= 7.0% + 4.0% = 11,0%

g. Berapakah estimasi final anda untuk rs ?

Jawab :

Tabel berikut merangkum estimasi rs :

Pada titik ini, diperlukan penghakiman yang besar. Jika metode dianggap inferior karena
"kualitas" inputnya, maka kemungkinan akan diberikan sedikit berat atau bahkan
diabaikan. Namun, dalam contoh kami, ketiga metode tersebut menghasilkan hasil yang
relatif dekat, jadi kami memutuskan untuk menggunakan rata-rata, 14%, sebagai
perkiraan biaya Coleman untuk ekuitas bersama.
h. Jelaskan dengan kata-kata mengapa saham biasa baru memiliki biaya yang lebih tinggi
dibandingkan laba ditahan ?

Jawab :

Perusahaan mengumpulkan uang untuk investasi. Uang itu berharga, dan biaya ini
terutama didasarkan pada tingkat pengembalian yang diminta investor, mengingat
peluang investasi berisiko dan alternatif. Jadi, investasi baru harus memberikan imbal
hasil sekurang-kurangnya sama dengan biaya peluang investor.Jika perusahaan
meningkatkan modal dengan menjual saham, perusahaan tidak menerima semua uang
yang disumbangkan oleh investor. Misalnya, jika investor menghasilkan $ 100.000, dan
jika mereka mengharapkan pengembalian 15% sebesar$ 100.000, maka keuntungan $
15.000 harus dihasilkan. Tapi jika biaya flotasi adalah 20% ($ 20.000), maka perusahaan
akan menerima hanya $ 80.000 dari 100.000investor yang berkontribusi. Itu $ 80.000
kemudian harus menghasilkan keuntungan $15.000, atau tingkat pengembalian $ 15 / $
80 = 18,75% versus imbal hasil ekuitas 15% yang dibangkitkan sebagai laba ditahan.

i. (1) Pendekatan yang dapat digunakan untuk menyesuaikan biaya emisi?

Jawab :
Pendekatan yang pertama adalah untuk meliputi aliran biaya sebagai bagian dari biaya
proyek dimuka. Pendekatan ini mengurangi perkiraan pengembalian proyek.

Pendekatan kedua adalah untuk menyesuaikan biaya modal untuk meliputi biaya flotasi.
Ini biasanya dilakukan oleh biaya flotasi yang digabungkan dalam model DCF.

(2) Coleman mengestimasikan bahwa jika perusahaan menerbitkan saham biasa baru,
besarnya biaya emisi adalah 15 persen. Coleman memasukkan biaya emisi ke dalam
pendekatan DCF. Berapakah estimasi biaya saham biasa yang baru diterbitkan, dengan
mempertimbangkan biaya emisi di atas?

D0 1+ g ¿ ¿ $ 4,19(1,05) $ 4,40
Jawab : p0 (1−f ) +G = $¿¿
+ 5% = $ 42,50 +5% =

15,4%
j. Berapa biaya keseluruhan atau rata-rata tertimbang biaya modal (WACC)
Coleman,mengabaikan biaya emisi

Diketahui

Wd = 30% A-T Kd = 6%

Wp = 10% Kp = 9%

Ws = 60% Ks = 14%

Penyelesaian :

WACC = Wd (A-T Kd) + WpKp + WsKs

= 30% (6%) + 10%(9%) + 60%(14%)

= 11,10%

k. Faktor-faktor yang mempengaruhi WACC gabungan Coleman ?

Faktor-faktor yang tidak dapat dikendalikan perusahaan

1. Tingkat suku bunga

Jika tingkat dalam perekonomian meningkat biaya utang juga akan tentu ikut naik karena
perusahaan harus membayar kepada pemegang obligasi lebih tinggi ketika perusahaan
melakukan peminjaman. Begitu pula sebaliknya. Perusahaan tidak mampu mengontrol ini
karena ini salah satu faktor yang bisa disebut faktor eksternal. Bagaimanapun juga
perusahaan yang hendak mengontrolnya tidak akan mampu untuk berlawanan dengan
kondisi perekonomian yang ada. Jika dilawan maka akan justru menimbulkan kerugian
tersendiri.

2. Tarif pajak
Perlu diingat bahwa tarif pajak masuk ke dalam perhitungan komponen biaya utang, tarif
pajak memiliki peranan penting dalam komponen biaya modal perusahaan.pajak juga
mempengaruhi biaya modal secara samar, dapat dilihat ketika tarif pajak atas dividen dan
keuntungan modal diturunkan secara relatif terhadap tingkat pendapatan bunga maka
saham akan menjadi lebih menarik dengan konsekuensinya adalah biaya ekuitas dan
WACC menurun.

Faktor-faktor yang dapat dikendalikan perusahaan

1. Kebijakan struktur modal

Jika perusahaan mengubah sasaran struktur modalnya, pembobotan yang digunakan

untuk menghitung WACC juga akan berubah. Apabila hal lain dianggap konstan,
kenaikan sasaran rasio utang cenderung menyebabkan penurunan WACC, dan
sebaliknya. Kenaikan penggunaan utang akan meningkatkan tingkat rasio dari utang
maupun ekuitas, dan juga kenaikan komponen-komponen biaya ini dapat menutupi
pengaruh perubahan pembobotan dan menyebabkan kenaikan WACC.

2. Kebijakan dividen

Kebijakan ini dapat memengaruhi jumlah saldo laba yang tersedia bagi perusahaan
sehingga menimbulkan kemungkinan untuk menjual saham baru dan menanggung biaya
emisi. Makin tinggi rasio pembayaran dividen, makin kecil tambahan atas saldo laba dan
biaya ekuitas akan semakin tinggi, demikian pula dengan WACC.

3. Kebijakan investasi

Keputusan penganggaran modal perusahaan dapat mempengaruhi biaya modal. Ketika ingin
mengestimasi biaya modal, menggunakan tingkat pengembalian yang diminta atas saham dan
obligasi perusahaan yang beredar sebagai titik acuan. Tingkat biaya ini mencerminkan tingkat
risiko aset yang dimiliki oleh perusahaan. Secara tidak langsung, modal baru akan diinvestasikan
pada jenis aset yang sama seperti aset yang ada sekarang. Jika perusahaan memutuskan untuk
 berinvestasi dalam lini usaha yang sangat baru serta akan berisiko juga maka biaya modal
komponen utang dan ekuitas perusahaan dan WACC akan mengalami peningkatan.

l. Apa perusahaan sebaiknya menggunakan WACC gabungan sebagai tingkat rintangan setiap
proyeknya?

Jawab :

Tidak, Karena Komposisi WACC mencerminkan risiko rata-rata proyek yang dilakukan
oleh perusahaan. Oleh karena itu, WACC hanya mewakili "tingkat rintangan" untuk
proyek yang khas dengan rata-rata resiko. Proyek yang berbeda memiliki risiko yang
berbeda, Sehingga WACC proyek harus disesuaikan untuk mencerminkan risiko proyek.