MERGER, AKUISISI,

DAN DIVESTASI
DISUSUN OLEH :
1.EDA ZURAEDA (180020113111004)
2.HAYU ARIANTI (180020113111001)
 BENTUK DASAR AKUISISI

Merger
•

Adalah Penggabungan satu perusahaan ke –perusahaan lain.

Perusahaan yang mengambil alih (Acquiring firm) tetap
beroperasi seperti biasa sedangkan, perusahaan yang diambil
alih (Acquired firm) ditutup dan berhenti beroperasi.

A B A
 BENTUK DASAR AKUISISI

Konsolidasi
•

Adalah proses pendirian perusahaan baru yang merupakan

hasil dari penggabungan 2 perusahaan atau lebih.
Perusahaan-perusahaan yang bergabung ditutup dan
berhenti beroperasi.

Bank
Bank Bank
Dagan Bapind Bank
Bumi Ekspor-
Daya g o Mandiri
Impor
Negara
 BENTUK DASAR AKUISISI

Akuisisi
•

Akuisisi adalah pengambil-alihan (takeover) sebuah

perusahaan dengan membeli saham atau aset
perusahaan tersebut, perusahaan yang dibeli tetap ada.
Akuisisi dilakukan dengan cara mengambil alih seluruh
atau sebagian saham yang mengakibatkan beralihnya
pengendalian Bank kepada pihak yang mengakuisisi.
 BENTUK DASAR AKUISISI

Divestasi
•

Pengurangan beberapa jenis aset baik dalam bentuk

finansial atau barang, dapat pula disebut penjualan
dari bisnis yang dimiliki oleh perusahaan. Ini adalah
kebalikan dari investasi pada aset yang baru.
 Alasan-Alasan perusahaan mengambil
keputusan Merger, Konsolidasi, Akuisisi dan
Divestasi.


Pertumbuhan atau diversifikasi

Sinergi

Meningkatkan dana

Menambah ketrampilan manajemen atau teknologi

Pertimbangan pajak

Meningkatkan likuiditas pemilik

Melindungi diri dari pengambilalihan
 Sinergi

Sinergi
•
  muncul dalam penggabungan 2 perusahaan apabila nilai
dari gabungan kedua perusahaan tersebut lebih tinggi dari pada
nilai perusahaan masing-masing apabila mereka beroperasi
sendiri. Formula dari sinergi adalah :
 


: adalah nilai perusahaan A dan B setelah bergabung
menjadi perusahaan AB

: adalah nilai perusahaan A jika beroperasi secara independen

: adalah nilai perusahaan B jika beroperasi secara independen
 Sumber Sinergi


Peningkatan Pendapatan

Pengurangan Biaya

Keuntungan dari sisi pajak

Berkurangnya Persyaratan Modal
 Efek Samping Keuangan dari
Akuisisi

Pertumbuhan Ekonomi
•

Pertumbuhan keuntungan dari perusahaan yang menggabungkan diri

kemungkinan akan mengalami penurunan apabila perusahaan dengan
pertumbuhan keuntungan yang tinggi mengakuisisi perusahaan lain dengan
keuntungan yang rendah.
 Efek Samping Keuangan dari
Akuisisi

Diversifikasi
•

-Unsystematic, yang unik untuk setiap perusahaan.

Diversifikasi melalui merjer dapat menghilangkan
unsystematic.

-Systematic karena mempengaruhi seluruh perusahaan

dan tidak bisa dihilangkan dengan melakukan merjer.
 Biaya untuk Pemegang Saham
dari Pengurangan Risiko

Pemegang saham dapat mengurangi kerugian yang diperoleh

karena adanya merjer dengan dua cara, yaitu :

Perusahaan melunasi utang lamanya sebelum merjer. Penerbitan

•

surat utang baru akan dilakukan setelah merjer.

Menerbitkan utang lebih besar setelah merjer karena merjer

•

meningkatkan kapasitas berutang perusahaan.

 Net Present Value (NPV) dari
Merjer

Perhitungan NPV merjer dapat dilakukan ketika akuisisi

dilakukan dengan pengeluaran kas oleh perusahaan
pengakuisisi atau melalui pertukaran saham.

NPV merjer = sinergi –

premium
 Contoh Perhitungan NPV Merjer
Misalnya, PT a dan PT B sebelum merjer memiliki nilai (value)
sebessar $500 dan $100. Setelah merjer nilai gabungan kedua
perusahaan tersebut adalah $700. PT B ingin diakuisisi oleh PT A
dapat mengakuisisi PT B apabila PT A membayar sebesar $150
kepada pemegang saham PT B.

Nilai perusahaan A setelah Akuisisi = nilai setelah akuisisi – kas

•

yang dibayarkan
Nilai perusahaan A setelah Akuisisi = $700 - $150 = $550
•

NPV untuk pemegang saham A = $550 - $500 = $50

•

Synergi = nilai AB – (Nilai A + Nilai B)

•

Synergi = $700 – ($500 + $100) = $100

•

Premium = kas yang dibayarkan – nilai petusahaan yang

•

diakuisisi
Premium = $150 - $100 = $50
•

NPV Merjer ke A = Synergi – premium

•

NPV Merjer ke A = $100 - $50 = $50

•
Pengambilalihan Perusahaan (Friendly vs
Hostile Takeover)
•
Perusahaan target menerima proposal
pengambilalihan -> proses merjer dikatakan
bersahabat (friendly)
•
Manajemen perusahaan target menolak ->
proses merjer tidak bersahabat (hostile
takeover)
–
Tender offer: tawaran langsung kepada
pemegang saham perusahaan target untuk
membeli saham di atas harga pasar
–
Street sweep: membeli saham
perusahaan target di pasar terbuka
–
Proxy fight: prosedur yang melibatkan
corporate voting
Defensive Tactics
•
Mencegah pengambilalihan sebelum terjadi
Corporate charter: amandemen corporate
–

charter untuk membuat akuisisi menjadi lebih sulit

•
Classified board: setiap tahun hanya memilih sebagian
komisaris dan direksi, tidak seluruhnya
•
Supermajority provision: jumlah persentase voting
shares yang diperlukan - umumnya dua pertiga
–
Golden parachute: paket remunerasi yang luar
biasa besar yang diberikan kepada manajemen
apabila terjadi pengambilalihan -> meningkatkan
biaya akuisisi
–
Poison pills: menyebabkan persentase
kepemilikan perusahaan yang akan mengambil alih
turun drastis di perusahaan target
Defensive Tactics
•
Mencegah proses pengambilalihan ketika proses sudah
berjalan
–
Greenmail dan standstill agreement
Greenmail: manajemen mengatur pembelian saham kembali
•

untuk mencegah terjadinya pengambilalihan

Standstill agreement: perusahaan yang akan mengambil alih
•

setuju untuk membatasi kepemilikannya dalam perusahaan

target
–
White knight dan white squire
White knight: perusahaan yang lebih bersahabat -> harga
•

penawaran lebih tinggi, berjanji tidak memecat karyawan dan

manajemen
White squire: pihak ketiga yang diundang unuk berinvestasi
•

signifikan, dengan syarat berpihak kepada manajemen dan

tidak membeli saham tambahan
Defensive Tactics
Rekapitalisasi dan pembelian kembali
–

saham: menerbitkan instrumen utang untuk

pembelian kembali saham
Harga saham naik karena terbitnya utang baru
•

Perusahaan target menerbitkan saham baru

•

untuk meningkatkan pengendalian

Exclusionary self tenders: membuat tender
–

offer untuk sahamnya sendiri tanpa

melibatkan pemegang saham yang menjadi
target
Restrukturisasi aset:
–

Fokus kepada unit-unit usaha prospektif sehingga

•

diharapkan harga saham naik

Menjual divisi tertentu yang diminati oleh
•

perusahaan yang akan mengambil alih

Apakah Merger Menambah
Nilai?
•
Kebanyakan dari merjer menciptakan
nilai
•
Merjer yang melibatkan perusahaan
besar menghilangkan nilai
Dampak Perpajakan dari Akuisisi

•
Dapat dikenakan atau tidak dikenakan
pajak
•
Dikenakan pajak: pemegang saham
perusahaan yang diakuisisi dianggap
telah menjual saham yang dimiliki ->
capital gain /loss
•
Tidak dikenakan pajak: pemegang
saham yang diakuisisi dianggap hanya
menukar saham lama dengan saham
baru -> tidak ada capital gain/loss
Akuntansi untuk Kegiatan Akuisisi

•
Metode pembelian: aset dari
perusahaan yang diakuisisi dilaporkan
pada nilai pasar wajar
•
Menghasilkan akun goodwill: selisih
antara harga beli dengan total nilai
wajar dari aset bersih yang diperoleh
Going Private dan Leverage Buyouts
•
Going private: investor/manajemen
perusahaan membeli saham
perusahaan tersebut -> saham ditarik
dari bursa (delisting)
•
Leverage buyouts: dana untuk membeli
kembali saham public diperoleh dari
penerbitan utang
Divestasi
•
Penjualan sebuah divisi, unit bisnis, segmen atau
sekelompok aset:
–
Pertahanan terhadap pengambilalihan yang tidak
bersahabat
–
Memberikan dana tunai untuk perusahaan yang
dilikuidasi
•
Spin-off : merubah divisi menjadi entitas terpisah dan
membagikan saham entitas tersebut kepada pemegang
saham perusahaan induk
•
Carve-out: merubah divisi menjadi entitas terpisah dan
menjual sahamnya kepada masyarakat
•
Tracking stock: untuk menelusuri kinerja divisi tertentu
dalam perusahaan