DERIVASI KURS MATA UANG

1. Pasar Forward
Pasar forward merupakan tempat yang memfasilitasi perdagangan kontrak forward atas
mata uang. Kontrak forward adalah perjanjian antara sebuah perusahaan dengan sebuah
komersial untuk menukar sejumlah mata uang tertentu dengan kurs nilai tukar tertentu, dan pada
tanggal tertentu di masa depan.
Kontrak forward dilakukan oleh perusahaan multinasional yaitu untuk mengantisipasi
kebutuhan adanya penerimaan valuta asing dimasa depan. Dengan cara menetapkan kurs untuk
membeli atau menjual valuta asing tertentu pada waktu tertentu sesuai dengan kesepakatan atau
kontrak guna untuk melindungi nilai (headging) oleh berbagai transaksi pembelian dan
penjualan.
Kontrak forward dipakai oleh perusahaan-perusahaan besar yang biasanya transaksinya
seringkali bernilai $1 juta atau lebih. Dan untuk perusahaan kecil biasanya bank mensyaratkan
perusahaan untuk membuat deposit dimuka, untuk memastikan bahwa perusahaan akan
memenuhi kewajibannya. Deposit tersebut dinamakan compensating balances dan biasanya tidak
berbunga.
Kontrak forward yang paling umum berjangka waktu 30, 60, 90, 180, dan 360 hari
meskipun tersedia juga untuk jangka waktu lainnya (termasuk jangka waktu yang lebih panjang).
Kurs forward atas suatu mata uang tertentu umunya berbeda sesuai dengan lamanya jumlah hari
periode forward.

1.1 Bagaimana MNC Menggunakan Kontrak Forward

MNC menggunakan kontrak forward sebagai lindung nilai atas impornya. MNC dapat
menerapkan kurs untuk membeli mata uang yang diperlukan guna membayar impor.

Contohnya : perusahaan turz.inc yang berlokasi di Chicago, akan memerlukan $1 juta

dolar singapura dalam jangka waktu 90 hari untuk membayar impornya. Pada saat itu, kurs spot
$0,50 per dolar singapura, perusahaan memerlukan $500.000 ($1juta x 0,50). Tetapi pada saat itu
perusahaan tidak memiliki dana, lalu pada 90 hari kemudian perusahaan baru memiliki dana
tetapi kurs pada saat itu sebesar $0,60 per dolar singapura. Sehingga pengeluaran perusahaan
$600.000 ($1juta x 0,60). Maka terdapat perbedaan sebesar $100.000 karna apresiasi dolar
singapura. Jika saja perusahaan melakukan kontrak forward diawal pada saat kurs $0,50 per
dolar singapura. Maka perusahaan dapat membayar impornya 90 hari kedepan hanya sebesar
$500.000.
1.2 Selisih Beli atau Jual
Seperti juga kurs sport, kurs forward memiliki selisih beli atau jual. Selisih antar kurs beli
dan jual akan bertambah besar untuk kurs forward atas mata uang negara berkembang seperti
Cile, Meksiko, Kore Utara, Taiwan, dan Thailand. Karena pasaran mata uang ini memiliki
permintaan kontrak forward yang lebih sedikit, maka bank lebih sulit mempertemukan pembeli
dan penjual. Kurangnya likuiditas ini membuat bank memperbesar selisih beli atau jual saat
melakukan kontrak forward. Kontrak atas mata uang tersebut umunya tersedia hanya untuk
jangka waktu pendek.
Premi atau Diskon atas Kurs Forward
Selisih antar kurs forward (F) dengan kurs spot (S) pada suatu waktu tertentu dinyatakan
sebagai premi :
F=S(1+p)
Dimana p mencerminkan premi forward atau persentase selisih kurs forward di atas kurs spot.
Contoh
Jika kurs spot euro adalah $1,03 dan kurs forward berjangka satu tahun ke depan
memiliki premi forward sebesar 2 %, maka kurs forward berjangka satu tahun adalah :
F=S(1+p)

= $1,03 ( 1 + 0,02 )
= $1,0506
Dengan melihat kurs spot dan kurs forward pada suatu waktu tertentu, maka premi dapat
dihitung dengan mengubah persamaan di atas :
F

=S(1+p)

F/S

=1p

( F/S ) 1

=p

Pergerakan Kurs Forward Sepanjang Waktu

Jika premi kurs forward tidak berubah, kurs forward bergerak sama atau dengan artian
searah dengan perubahan kurs spot mata uang terkait sepanjang waktu. Misalnya, jika kurs spot
atas euro meningkat sebesar 4 persen dibandingkan bulan lalu, maka kurs forward juga akan
meningkat sebesar 4 persen selama periode yang sama untuk mempertahankan premi yang sama.
Sebagian besar perubahan dalam kurs forward suatu mata uang disebabkan oleh perubahan kurs
spot mata uang tersebut.

Mengompensasi (offsetting) Kontrak Forward.

Pada beberapa kasus, suatu MNC mungkin ingin mengimbangi kontrak yang sebelumnya
telah dibuat.
Contoh
Pada tanggal 10 Maret, Green Bay, Inc., menggunakan jasa perusahaan kontruksi Kanada
untuk membangun kantor dan akan membayar jasa tersebut seharga C$200.000 pada tanggal 10
September. Green melakukan negosiasi kontrak forward berjangka 6 bulan. Tanggal 10 April,
perusahaan kontruksi tersebut memberi tahu Green bahwa pekerjaan tidak dapat diselesaikan
sesuai waktu yang disepakati. Karenanya, Green Bay mengompensasi kontrak sebelumnya
dengan melakukan negosiasi kontrak forward untuk menjual C$200.000 pada tanggal 10

September. Namun kurs spot dolar Kanada pada bulan terakhir menurun, dan kontrak berjangka
yang tersedia untuk 10 September bernilai $0,66. Green Bay sekarang memiliki kontrak forward
untuk menjual C$200.000 pada tanggal 10 September, yang mengimbangi kontrak lain untuk
membeli C$200.000 pada tanggal 10 September. Kurs forward untuk menjual dolar Kanada lebih
kecil $0,04 per unit dibandingkan kurs forward untuk membeli dolar Kanada, sehingga
menimbulkan biaya sebesar $800.000 (C$200.000 x $0,04).
Jika pada contoh sebelumnya Green Bay melakukan negosiasi penjualan forward dengan
bank yang sama dimana sebelumnya perusahaan menegosiasi pembelian forward, maka Green
dengan mudah dapat meminta kontrak forward awalnya dihapuskan. Bank akan mengenakan
biaya atas penghapusan ini, dengan jumlah yang mencerminkan perbedaan antara kurs forward
saat kontrak forward pembelian dengan kurs forward saat kontrak forward dihapuskan. Karena
MNC tidak dapat langsung mengabaikan kewajibannya, tetapi harus membayar biaya untuk
mengompensasi kewajiban awal tersebut.
Menggunakan Kontrak Forward untuk Transaksi Swap
Transaksi Swap merupakan transaksi spot bersamaan dengan kontrak forward terkait
yang pada akhirnya akan membalik transaksi spot tersebut.
Contoh
Soho, Inc., memerlukan 1 juta peso Cile untuk investasi pada anak perusahaan di Cile
guna memproduksi produk tambahan. Soho menginginkan agar anak perusahaan melunasi
pinjaman peso tersebut dalam waktu satu tahun. Soho ingin menetapkan kurs dimana peso dapat
dikonversi menjadi dolar dalam waktu satu tahun, dan menggunakan kontrak forward berjangka
1 tahun dalam tujuan ini. Soho menghubungi banknya dan meminta transaksi swap berikut :
1. Hari ini: Bank akan mengambil dolar dari rekening Soho dalam dolar AS,
mengonversi dolar menjadi peso pada pasar spot, dan mengirim peso ke rekening
anak perusahaan.
2. Satu tahun mendatang: Bank akan menarik 1 juta peso dari rekening anak
perusahaan,mengonversinya menjadi dolar pada kurs forward hari ini dan
mengirimnya kerekening Soho.

Soho, Inc., tidak terkena dampak perubahan kurs nilai tukar terkait transaksi tersebut
karena Soho telah menetapkan kurs untuk mengonversi peso menjadi dolar. Namun, jika kurs
forward berjangka 1 tahun mencerminkan diskon, Soho akan menerima lebih sedikit dolar pada
tahun depan dibandingkan dengan jumlah yang diinvestasi hari ini. Soho mungkin tetap bersedia
melakukan transaksi swap dalam kondisi ini untuk menghilangkan ketidakpastian mengenai
jumlah dolar yang akan diterimanya tahun depan.
Kontrak forward tanpa penyerahan (non- deliverable)
Kontrak forward non-deliverable sering digunakan untuk mata uang pada Negara
berkembang. NDF merupakan perjanjian dalam posisi membeli atau menjual
sejumlah mata uang tertentu, pada nilai kurs tertentu, dan pada periode tertentu
dimasa depan. Tetapi NDF tidak mengakibatkan pertukaran mata uang
sesungguhnya pada tanggal kontrak. Atau tidak dapat penyerahan. Sebaliknya,
suatu pihak yang terikat kontrak melakukan pembayaran pada pihak lain
berdasarkan kurs nilai tukar dimasa depan.
Contoh : perusahaan Jackson.inc pada tanggal 1 april memperkirakan akan
membutuhkan dana 100 juta peso cile untuk membeli perlengkapan pada tanggal 1
juli. Lalu Jackson melakukuan NDF dengan bank setempat. Sehingga jika peso cile
saat ini bernilai $0,0020, dan nilai dolar terkait dengan perjanjian tersebut sebesar
$200.000. dan jika nilai peso meningkat menjadi $ 0,0023 pada tanggal 1 juli, maka
nilai dari posisi pada NDF akan menjadi $230.000 ($1.000.000 x 0,0023). Dan
karena nilai NDF Jackson $30.000 lebih besar dibandingkan pada saat perjanjian
dilakukan, maka jakson menerima pembayaran $30.000 dari bank.