ANALISIS LAPORAN KEUANGAN 

ANALYZING OPERATING ACTIVITIES 
CAMPBELL SOUP 
 
 

   
 
 
 

Oleh: 
Citra Aryani Sjahrir 
Dian Agustina 
Luna Mantyasih Makarti 
Ratna Nugrahaningsih 
 
 
 
Program Pascasarjana Ilmu Manajemen 
Fakultas Ekonomi 
Universitas Indonesia 
2010 
 ANALYZING OPERATING ACTIVITIES 

CAMPBELL SOUP 
 

 
Campbell Soup Company adalah pembuat sup nomor satu di dunia, memegang posisi teratas dalam 
kategori  pembuat  sup  di  Eropa,  dan  mendominasi  pasar  dalam  negeri  Amerika  Serikat  dengan 
pangsa  69%.  Perusahaan  membagi  usahanya  ke  dalam  empat  bidang.  North  American  soup  dan 
produk "away from home" termasuk sup “ready to serve”, kaldu Swanson. Memiliki segmen biskuit 
dan  kembang  gula  yang  terdiri  dari  tiga  anak  perusahaan:  Pepperidge  Farm,  Incorporated,  yang 
mengkhususkan  diri  di  cookies,  biskuit,  roti,  dan  produk  roti  beku  di  bawah  Farm  Pepperidge, 
Goldfish, dan merek Milano; Australia berbasis Arnotts Ltd, pembuat makanan ringan asin, biskuit, 
dan  kerupuk,  dan  Godiva  Chocolatier,  fasilitas  manufaktur  Inc  Campbell  termasuk  20  pabrik  di 
Amerika Serikat dan 27 di luar negeri yang berlokasi di Australia, Belgia, Kanada, Perancis, Jerman, 
Indonesia,  Irlandia,  Malaysia,  Meksiko,  Belanda,  Papua  Nugini,  Swedia,  dan  Britania  Raya. 
Perusahaan ini menghasilkan sekitar 64 persen dari penjualan di Amerika Serikat, 15% di Eropa, 13% 
di Australia dan kawasan Asia‐Pasifik, dan 8% di negara‐negara lain. 

Early History  

Akar dari Campbell Soup company dapat ditelusuri kembali ke tahun 1860, ketika Ibrahim Anderson 
membuka pabrik pengalengan kecil di Camden, New Jersey. Pada tahun, Joseph Campbell menjadi 
mitra  Anderson,  membentuk  Anderson  dan  Campbell.  Perusahaan  ini  bergerak  dalam  makanan 
kalengan  seperti  tomat  kalengan,  sayuran,  jeli,  bumbu,  dan  daging  cincang.  Pada  tahun  1876 
Anderson  dan  Campbell  membubarkan  persekutuan  mereka  dan  Campbell  membeli  saham 
Anderson,  mengubah  namanya  menjadi  Joseph  Campbell  &  Company.  Pada  tahun  1882  terbentuk 
suatu  kemitraan  antara  menantu  Campbell,  Walter  S.  Spackman;  keponakan  Campbell,  Joseph  S. 
Campbell, dan Arthur Dorrance, teman pribadi Spackman yang memberi tambahan uang tunai untuk 
kemitraan. Pada saat ini perusahaan ini berganti nama Joseph Campbell Preserving Company. Nama 
tersebut  berubah  lagi  pada  tahun  1891  menjadi  Joseph  Campbell  preserve  Comapny.  Joseph 
Campbell  mempertahankan  keterlibatannya  sehari‐hari  di  perusahaan  sampai  kematiannya  pada 
tahun 1900. 
Pada tahun 1896 perusahaan membangun pabrik besar di Camden dan memperluas lini produknya 
termasuk  daging, saus, buah kalengan, kecap, dan puding prem. Tahun berikutnya Arthur Dorrance 
mempekerjakan keponakannya John Thompson Dorrance, seorang insinyur kimia dan kimia organik. 
Tahun  1899 John Dorrance  telah berhasil  mengembangkan  suatu  metode pengalengan  sup kental. 
Inovasi  ini  membantu  Campbell  melampaui  dua  pesaing  sup‐pengalengan.  John  Dorrance  menjadi 
direktur perusahaan pada tahun 1900. 

Campbell’s  soup  mulai  menemukan  jalan  menuju  dapur  Amerika  pada  saat  industri  prepared‐food 
tumbuh dengan cepat. Pada tahun 1904 perusahaan menjual 16.000.000 kaleng sup setahun. Pada 
tahun yang sama, perusahaan ini mulai membuat dan menjual Pork dan Kacang. Juga pada tahun itu, 
Campbell  Kids  diperkenalkan  sebagai  karakter  iklan.  Pada  tahun  1911  Campbell  mulai  menjual 
produk‐produknya  di  California,  sehingga  menjadi  salah  satu  perusahaan  pertama  yang  melayani 
seluruh bangsa. 

   
a. Compute  all  of  the  expense  categories  as  a  percentage  of  sales  for  each  of  the  three  years 
shown. Analyze and comment on the percentages computed. 

Year 11  Year 10  Year 9 

NET SALES  6,204.10 6,205.80  5,672.10

Costs and expenses  
Cost of products sold  4,095.50 4,258.20  4,001.60
Marketing and selling expenses  956.20  980.50  818.80 
Administrative expenses  306.70  290.70  252.10 
Research and development expenses  56.30  53.70  47.70 
Interest expense  116.20  111.60  94.10 
Interest income  ‐26.00  ‐17.60  ‐38.30 
Foreign exchange losses, net  0.80  3.30  19.30 
Other expense  26.20  14.70  32.40 
Divestitures, restructuring and unusual charges     339.10  343.00 
Total costs and expenses  5,531.90 6,034.20  5,570.70
 

Percentage: 

Year 11  Year 10  Year 9 

NET SALES  100.00 100.00  100.00

Costs and expenses  
Cost of products sold  66.01  68.62  70.55 
Marketing and selling expenses  15.41  15.80  14.44 
Administrative expenses  4.94  4.68  4.44 
Research and development expenses  0.91  0.87  0.84 
Interest expense  1.87  1.80  1.66 
Interest income  ‐0.42  ‐0.28  ‐0.68 
Foreign exchange losses, net  0.01  0.05  0.34 
Other expense  0.42  0.24  0.57 
Divestitures, restructuring and unusual charges     5.46  6.05 
Total Expense  23.56  23.38  21.95 
Total costs and expenses  89.17  97.23  98.21 
 
 

Campbell memperoleh net earnings  pada tahun 11 sebesar $, 401,5 juta atau $ 3,16 per saham, 
dibandingkan dengan net earnings pada tahun  ke 10  sebesar $ 4,4 juta atau 3 sen per saham. 
Tanpa  memperhitungkan  divestiture  dan  restructuring  expenses  pada  tahun  ke‐10,  EPS 
meningkat  sebesar  34% pada  tahun ke 11.   Pada  tahun ke  11,  perusahaan  menjual lima bisnis 
yang non‐strategic, menjual atau menutup beberapa pabrik manufaktur, dan tidak melanjutkan 
beberapa lini produk yang tidak menguntungkan. Net sales pada tahun ke 11 sebesar $ 6,2 juta 
jumlahnya hampir sama pada tahun ke 10.  

Berdasarkan  laporan  keuangan  di  atas,  total  biaya  dan  pengeluaran  perusahaan  terhadap 
penjualan  bersihnya,  mengalami  penurunan  dari  tahun  ke  tahun.  Persentase  biaya  di  tahun  9 
adalah sebesar 98,21% dari total penjualan, 97,23% di tahun 10, dan 89,17% di akhir tahun 11. 
Apabila  dilihat  secara  detail,  pengeluaran‐pengeluaran  perusahaan  yang  bergerak  berlawanan 
dengan total biaya antara lain marketing and selling expenses, administrative expenses, research 
and development expenses, dan interest expense.  

Marketing  and  selling  expenses  yang  meningkat  mengindikasikan  bahwa  biaya  promosi, 
periklanan,  personal  selling,  dan  promosi  penjualan  yang  tinggi  berpengaruh  terhadap 
peningkatan volume penjualan.  

Biaya  administrasi    adalah  biaya  untuk  mengkoordinasi  kegiatan  produksi  dan  pemasaran. 
Contohnya  biaya  ini  adalah  biaya  gaji  karyawan,  bagian  keuangan,  akuntansi,  personalia  dan 
bagian  hubungan  masyarakat.  Ketika  biaya  administrasi  meningkat,  volume  penjualan  ikut 
meningkat.  Hal  ini  mungkin  berkaitan  dengan  adanya  bonus  plan  hypothesis.  Apabila  gaji 
karyawan  meningkat,  karyawan  akan  berusaha  untuk  meningkatkan  laba  perusahaan  dengan 
cara meningkatkan penjualan. 

Biaya  riset  dan  pengembangan  (research  and  development  costs)  merupakan  seluruh  biaya 
untuk  penyelidikan  dan  pengembangan  yang  berkenaan  dengan  produk  baru  atau  penemuan‐
penemuan  lainnya.  Inovasi  produk  tentu  saja  akan  berpengaruh  terhadap  kenaikan  volume 
penjualan.  Hal  ini  dikarenakan  perusahaan  mampu  mempertahankan  keunggulan  kompetitif 
dalam  hal  efisiensi  dan  mutu  produk  yang  berkaitan  dengan  bahan  baku,  tenaga  kerja  dan 
teknologi. 

Beban  bunga  (interest  expense)  berkaitan  dengan  biaya  uang  pinjaman.  Ini  adalah  harga  yang 
lender  bebankan  kepada  borrower  untuk  penggunaan  uang  pinjaman  itu.  Interest  expense 
biasanya  tax‐deductible.  Interest  expense  yang  semakin  meningkat  dari  tahun  ke  tahun 
menandakan  bahwa  mungkin  perusahaan  mempunyai  jumlah  pinjaman  yang  lebih  besar.  Hal 
yang  mendorong  perusahaan  untuk  mempunyai  pinjaman  yang  lebih  besar  karena  dengan 
adanya  interest  expenses  ini  maka  perusahaan  mendapatkan  tax‐deductible,  yang  akan  lebih 
menguntungkan perusahaan. 

Perbandingan tahun 10‐11 
Marketing  and  selling  expenses  pada  tahun  ke‐11  sebesar  15,4%  menurun  dibandingkan  pada 
tahun  ke‐10  sebesar  15,8%.  Penurunan  pada  tahun  ke‐11  ini  disebabkan  karena  usaha 
pemasaran yang lebih terfokus dan perkenalan produk yang lebih terkontrol.  

Administrative  expenses pada  tahun ke‐11  sebesar  4,94%  meningkat  dibandingkan pada tahun 

ke‐10  sebesar  4,68%.  Peningkatan  pada  tahun  ke‐11  ini  disebabkan  karena  annual  executive 
incentive  plan  accrual  disebabkan  karena  performa  keuangan  dan  nilai  tukar  mata  uang  asing 
yang baik . 

Research and development expenses  pada tahun ke‐11 sebesar 0,91% meningkat dibandingkan 
pada tahun ke‐10 sebesar 0,87%.  

Interest expense pada tahun ke‐11 meningkat dibandingkan pada tahun ke‐10. Peningkatan pada 
tahun  ke‐11  ini  disebabkan  karena  pinjaman  yang  dilakukan  pada  kuartal  ke‐empat  untuk 
memperoleh bunga jangka panjang yang menguntungkan.  

Other expense pada tahun ke‐11 meningkat dibandingkan pada tahun ke‐10. Peningkatan pada 
tahun  ke‐11  ini  disebabkan  karena  accrual  dari  incentive  compensation  plan  jangka  panjang, 
yang menggambarkan perubahan dalam harga saham Campbell. 

Perbandingan tahun 9‐10 

Marketing and selling expenses pada tahun ke‐10 sebesar 15,8% meningkat dibandingkan pada 
tahun  ke‐9  sebesar  14,4%.  Peningkatan  pada  tahun  ke‐10  ini  disebabkan  karena  marketing 
expenditure yang besar oleh Campbell USA, baik tingkat regional maupun nasional.  

Administrative expenses pada tahun ke‐10 sebesar 4,68% menurun dibandingkan pada tahun ke‐
9  sebesar  4,4%.  Peningkatan  pada  tahun  ke‐10  ini  disebabkan  karena  employee  benefit,  nilai 
dolar yang melemah dan akuisisi . 

Research and development expenses  pada tahun ke‐10 sebesar 0,87% meningkat dibandingkan 
pada tahun ke‐9 sebesar 0,84%.  

Interest expense pada tahun ke‐10 meningkat dibandingkan pada tahun ke‐9. Peningkatan pada 
tahun ke‐10 ini disebabkan karena tingkat debt yang lebih tinggi akibat pembiayaan dari akuisisi, 
tingkat inventory yang tinggi pada tahun tersebut, serta pembeliaan dari saham Campbell untuk 
treasury dan restructuring program expenditure. 
 Other  expense  pada  tahun  ke‐10  menurun  dibandingkan  pada  tahun  ke‐9.  Penurunan  pada 
tahun  ke‐10  ini  disebabkan  karena  accrual  dari  incentive  compensation  plan  jangka  panjang, 
yang menggambarkan perubahan dalam harga saham Campbell. 

b. Comment  on  the  extent  to  which  each  component  in  (a)  is  expected  to  persist  into  future 
years. 

Gross margin meningkat 2,6%, yaitu dari 31,4% pada tahun ke‐10  menjadi 34% pada tahun ke‐
11. Semua divisi meningkat karena adanya aktivitas restructuring, divestiture, serta penghilangan 
produk  yang  tidak  menguntungkan.  Selain  itu  dengan  membaiknya  produktifitas  Campbell  di 
seluruh dunia, dan harga komoditas yang menurun menyebabkan margin yang lebih tinggi. 

Cost of product sold akan muncul setiap tahun karena setiap tahun perusahaan akan melakukan 
penjualan produk‐produknya ke pihak lainnya. Dan dalam penjualan ini akan selalu melibatkan 
biaya bahan baku, biaya pengemasan, biaya produksi (termasuk tenaga kerja, utility), serta biaya 
angkutan. 
 
Biaya  riset  dan  pengembangan  (research  and  development  costs)  akan  muncul  dalam  tahun‐
tahun  berikutnya.  Hal  ini  disebabkan  oleh  kebutuhan  akan  adanya  pengembangan  dan 
penemuan produk‐produk baru dalam hal mengatasi persaingan yang terus muncul dari setiap 
kompetitor.  Pengembangan  dan  penemuan  produk  baru  sangat  diperlukan  agar  perusahaan 
dapat terus bertahan di industri ini. 
 
Dalam  melakukan  penjualan  produk,  dibutuhkan  pemasaran  terlebih  dahulu.  Sehingga 
marketing  and  selling  expense  akan  terus  muncul  di  tiap  tahun.  Administrative  expense  juga 
akan muncul setiap tahun karena dalam pemasaran dan penjualan dibutuhkan koordinasi  dari 
pegawai perusahaan. 

Manajemen mengharapkan advertising expenditure untuk meningkat pada tahun ke‐12 sehingga 
mampu  mendorong  volume  pertumbuhan  dari  produk  inti  dan  membantu  pengenalan  produk 
baru. Dengan asumsi perusahaan menjadi lebih baik, maka semua expense yang menunjangnya 
akan meningkat. 

 
c. The provision for income taxes makes up what percent of earnings before income taxes? What 
factors might cause this percentage to deviate from the statutory percentage of 35%? 

Year 11  Year 10  Year 9 

Earnings before equity in earniings of affiliates and 
minority interests  672.2  171.6  101.4 
Equity in earnings of affiliates  2.4  13.5  10.4 
Minority interests  ‐7.2  ‐5.7  ‐5.3 

Earnings before taxes  667.4  179.4  106.5 

Taxes on earnings  265.9  175.0  93.4 

Net Earnings  401.5  4.4  13.1 

Net earnings per share  3.16  0.03  0.10 
Weighted average shares outstanding  127.00  129.60  129.30 
 
 
 
Taxes on earnings
Percentage of taxes on earnings 100% 
Earnings before taxes
 
 
Year 11  Year 10  Year 9 
% Taxes on earnings  39.84% 97.55% 87.69%
 
 
Year 11  Year 10  Year 9 
Statutory federal income tax rate  34.0%  34.0%  34.0% 
State income taxes (net of Federal tax benefit)  3.0  3.7  3.6 
Nondeductible divestitures, restructuring and    56.5  48.7 
unusual charges 
Nondeductible amortization of intangibles  0.6  0.9  1.1 
Foreign earnings not taxed or taxed at other than  (0.3)  1.2  0.2 
statutory Federal rate 
Other  2.5 1.2 0.1 
Effective Income tax rate  39.8%  97.5%  87.7% 
 

Persentase  pajak  pendapatan  (income  taxe)  terhadap  laba  sebelum  pajak  (earnings  before 
$ .
income taxes) untuk tahun ke‐11 mencapai:   = 39.8%. Sedangkan untuk tahun ke‐9 dan ke‐
$ .

10 secara berturut‐turut besarnya adalah 87.7% dan 97.5%. 
 Persentase  pajak  tersebut  (effective  tax  rate)  berbeda  dari  persentase  pajak  yang  telah 
ditetapkan  oleh  undang‐undang  perpajakan  bagi  perusahaan  di  Amerika  Serikat  (statutory  tax 
rate  =  35%)  disebabkan  oleh  adanya  perbedaan  secara  fundamental  antara  standar  GAAP 
dengan  standar  perundangan  pajak.  Perbedaan  tersebut  disebabkan  oleh  adanya  pencatatan 
item‐item yang sifatnya nondeductible (tidak dapat mengurangi pajak), seperti divestiture et al., 
amortization  of  intangibles;  serta  adanya  perbedaan  income  tax  rate  di  negara‐negara  tempat 
anak perusahaan Campbell Soup beroperasi.        

d. Campbell Soup reports divestiture and restructuring programs in Years 9 and 10. What amount 
of  expense  is  recorded  relating  to  these  programs?  To  what  activities  do  these  costs  relate? 
How do you interpret these costs? 
 

Year 11  Year 10  Year 9 

NET SALES  6,204.10 6,205.80  5,672.10

Costs and expenses  
Divestitures, restructuring and unusual charges  ‐  339.10  343.00 
Total costs and expenses  5,531.90 6,034.20  5,570.70
 
 
  Year 11  Year 10  Year 9 
NET SALES  100.00  100.00  100.00 

Costs and expenses  
Divestitures, restructuring and unusual charges  ‐  5.46  6.05 
Total costs and expenses  89.17  97.23  98.21 
 
 
Program  divestiture  dan  restructuring  bertujuan  untuk  memperkuat  core  bisnis  dari  Campbell 
dan meningkatkan long‐term profitability.  

Pada  tahun  ke  11,  perusahaan  menjual  lima  bisnis  yang  non‐strategic,  menjual  atau  menutup 
beberapa pabrik manufaktur, dan discontinue beberapa lini produk yang tidak menguntungkan. 

Pada  tahun  10,  biaya  untuk  program  divestasi  dan  restrukturisasi,  yang  dirancang  untuk 
memperkuat  bisnis  inti  Perseroan  dan  meningkatkan  keuntungan  jangka  panjang,  mengurangi 
laba  operasi  sebesar  $  339,1;  $  301,6  setelah  pajak,  atau  $  2,33  per  saham. Program  divestasi 
melibatkan  penjualan  kembali  beberapa  bisnis  dengan  return  rendah  atau  bisnis  non‐
strategis. Biaya  restrukturisasi  menghasilkan  penghapusan  aset  berkinerja  buruk  dan  fasilitas 
yang tidak perlu dan termasuk biaya sebesar $ 113 untuk write‐off goodwill di UK. 
 
Tanpa menyertakan biaya tersebut, EPS meningkat 11% pada tahun ke 10, dan sales meningkat 
9%.  Pada  tahun  ke  10  divisi  domestic  perusahaan  memiliki  performa  earning  yang  kuat,  tanpa 
menyertakan  biaya  divestiture  dan  restructuring,  sementara  divisi  internasional  mengalami 
justru  sebaliknya  yang  disebabkan  karena  performa  yang  buruk  dari  operasi  frozen  food  di 
United  kingdom dan biscuit di Itali. Operasi  biscuit di Itali tersebut kemudian di  divestasi pada 
tahun ke 11. 

Tahun 9, biaya untuk program restrukturisasi di seluruh dunia mengurangi laba operasi sebesar 
$  343,0;  $  260,8  setelah  pajak,  atau  $  2,02  per  saham. Program  restrukturisasi  melibatkan 
konsolidasi pabrik, pengurangan tenaga kerja, dan goodwill write‐offs. 

Biaya  divestasi  dan  restrukturisasi  merupakan  biaya  luar  biasa  atau  beban  tidak  berulang 
(nonrecurring expenses). Biaya luar biasa kejadiannya tidak normal dan tidak sering terjadi atau 
tidak terulang lagi di masa yang akan datang. Biaya ini harus dipisahkan dari hasil usaha sehari‐
hari  dan   ditunjukkan  secara  terpisah  dalam  perhitungan  laba‐rugi  disertai  pengungkapan  atas 
sifat  dan  jumlahnya.  Hal  ini  dikarenakan  biaya  ini  bukan  merupakan  biaya  operasional, 
melainkan  biaya  non  operasional,  yaitu  biaya–biaya  yang  dikeluarkan  yang  tidak  berkaitan 
dengan kegiatan utama perusahaan. 

Perusahaan  seharusnya  mengkategorikan  biaya  yang  dikeluarkan  menjadi  operating  expenses 

dan  nonrecurring  expenses,  karena  laba  yang  digunakan  dalam  forecasting  merupakan  laba 
sebelum  dikurangi  dengan  biaya  luar  biasa.  Dalam  praktek,  pembersihan  biaya  luar  biasa  di 
dalam laba menjadi lebih sulit karena faktor‐faktor berikut:  

1. Perusahaan tidak konsisten ketika memisahkan keuntungan dan kerugian (gains and losses) 
biasa  dari  keuntungan  dan  kerugian  luar  biasa. Perusahaan  kadang‐kadang  menunjukkan 
write‐off  dan  beban  restrukturisasi  sebagai  bagian  dari  biaya  operasi,  meskipun  mereka 
menambahkan  catatan  kaki  yang  menyatakan  bahwa  biaya  tersebut  bukan  biaya 
normal. Jadi,  terserah  pada  analis  untuk  membaca  dengan  teliti  catatan  kaki  tersebut  dan 
membuat koreksi yang diperlukan pada laba.  
2. Biaya  tidak  berulang  (nonrecurring  expenses)  sering  muncul  dari  tahun  ke  tahun  dalam 
laporan  keuangan  perusahaan. Hal  ini  menunjukkan  bahwa  beberapa  perusahaan 
 mengambil keuntungan dari kelonggaran perbedaan dalam mengklasifikasikan beban usaha 
sebagai biaya tidak berulang. 
3. Dalam hal biaya restrukturisasi dan write‐off, tiap perusahaan tampaknya memiliki estimasi 
yang  bervariasi  pada  bagaimana  mereka  memperkirakan  biaya‐biaya  ini. Perusahaan 
konservatif  tampaknya  menilai  biaya  tersebut  lebih  besar  dari  perusahaan  yang  kurang 
konservatif, dan hal ini mempengaruhi laba yang dilaporkan.   

Di  dalam  laporan  keuangannya,  Campbell  Soup  memasukkan  divestitures,  restructuring  and 
unusual  charges  sebagai  beban  usaha  yang  dapat  mengurangi  earnings.  Kecenderungan  ini 
menunjukkan bahwa analis harus melihat nonrecurring charges dengan skeptis dan analis harus 
melakukan penyesuaian terhadap estimasi laba.  Jika nonrecurring charges tersebut benar‐benar 
merupakan  biaya  operasi,  maka  laba  yang  dicatat  harus  diperlakukan  sebagai  laba  setelah 
dikurangi  biaya‐biaya  tersebut. Jika  nonrecurring  charges  yang  dimasukkan  benar‐benar  tidak 
berulang  di  periode  mendatang,  laba  harus  diperkirakan  sebelum  dikurangi  biaya‐biaya 
tersebut. Di  dalam  penghitungan  pengembalian  ekuitas  (return  on  equity)  dan  pengembalian 
modal  (return  on  capital),  estimasi  yang  lebih  dapat  dipercaya  dapat  diperoleh  jika  nilai  buku 
ekuitas  dan  modal  diperkirakan  sebelum  biaya  luar  biasa,  tidak  hanya  pada  periode  saat  ini 
tetapi secara kumulatif dari waktu ke waktu. 

e. How might large liabilities such as Campbell Soup's restructuring liabilities be used to manage 
earnings? 

Penggunaan biaya restrukturisasi sering digunakan sebagai alat untuk meningkatkan laba masa 
depan  (future  earnings)  dan  profitabilitas. Dengan  adanya  biaya  restrukturisasi  yang  besar, 
perusahaan  mengurangi  penyusutan  di  periode  mendatang  dan  dengan  demikian  dapat 
meningkatkan earnings. Hal ini ditekankan ketika profitabilitas diukur berdasarkan return basis, 
karena nilai buku modal dan ekuitas juga dikurangi dengan biaya restrukturisasi yang besar.