RANGKUMAN MATA KULIAH

TEORI INVESTASI DAN PORTOFOLIO

BAB 8

RETURN DAN RESIKO PORTOFOLIO

Disusun oleh :

Kelompok 2

Alma Yulia Putri Azahari (F0317007)

Diah Dwi Fitriani (F0317036)

Nuri Amalina Ahadina (F0317076)

Nurul Hidayah (F0317078)

JURUSAN AKUNTANSI

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS SEBELAS MARET

 RETURN DAN RESIKO PORTOFOLIO
8.1 PENDAHULUAN

Mengukur return dan resiko untutk sekuritas tunggal memang penting, tetapi bagi
manajer portofolio, return dan risiko seluruh sekuritas didalam portofolio lebih
diperlukan. Menghitung return dan resiko untuk sekuritas tunggal juga berguna karena
nilai-nilai tersebut akan digunakan untuk menghitung return dan resiko portofolio. Return
realisasian dan retirn ekspektasian dari portofolio merupakan rata-rata tertimbang return
dari return-return seluruh sekuritas tunggal. Akan tetapi, risiko portofolio tidak harus
sama dengan rata-rata tertimbang risiko-risiko dari seluruh sekuritas tunggal. Risiko
portofolio bahkan dapat lebih kecil dari rata-rata tertimbang risiko masing-masing
sekuritas tunggal.

8.2 RETUN POROTFOLIO

Return realisasian portofolio adalah rata-rata tertimbang dari return-return

realisasian tiap-tiap sekuritas tunggal di dalam portofolio. Secara sistematis, return
realisasian portofolio dapat ditulis sebagai berikut:
n
Rp=∑ ( wi . Ri )
i =1

Rp: return realisasian portofolio

Wi: porsi dari sekuritas I terhadap seluruh sekuritas di portofolio,

Ri: retun realisasian dari sekuritas ke-i

n: jumlah dari sekuritas tunggal.

Sedang return ekspektasian portofolio adalah rata-rata tertimbang dari return-

return ekpektasian masing-masing sekuritas tunggal di dalam portofolio. Secara
sistematis dapat dinyatakan sebagai berikut:
n
❑
E ( Rp ) =∑ ( wi . E ( Ri) )
i=1

E(Rp) : return ekspektasian dari portofolio

E(Ri) : return ekspektasian dari sekuritas ke-i

8.3 RESIKO PORTOFOLIO

Resiko portofolio adalah varian return sekuritas-sekuritas yang membentuk

portofolio tersebut. Salah satu pengukur risiko adalah deviasi standar (standard
deviation) atau varian (variance) yang merupakan kuadrat dari deviasi standar.

Portofolio dengan dua aktiva

Portfolio dua asset adalah portfolio yang dibentuk hanya terdiri dari dua asset atau
sekuritas. Pembentukan ini dapat dilakukan pada berbagai keadaan, yaitu dimulai dari
tidak adanya investasi yang bebas risiko dan tidak diperkenankannya short sales (menjual
saham yang tidak dimiliki).

Kalau kita hanya memiliki 2 sekuritas A dan B, maka tingkat keuntungan yang
diharapkan dari portfolio adalah :
E(RP) = WA .RA + WB .RB E(RP) = XA .(RA) + XB .(RB) WA + WB = 1

Keterangan :
E(RP)  : tingkat keuntungan / ekspektasi return dari suatu portfolio
E(RA) : ekspektasi return dari sekuritas A
RA       : satu outcome dari sekuritas A
XA      : proporsi asset/dana yang diinvestasikan pada saham A
E(RB)  : ekspektasi return dari sekuritas B
RB       : suatu outcome dari sekuritas B
XB       : proporsi asset/dana yang diinvestasikan pada saham B

Jika Short sales diperkenankan, maka:

XA + XB = 1 ------ XB = 1- XA ……….persamaan 1
Dimana : XA ≥ 0 , XB ≥ 0
Dengan demikian ekspansi return dari portfolio yang terdiri dari 2 saham/sekuritas
menjadi :
E(RP) = XA .E(RA) + XB .E(RB) E(RP) = XA .E(RA) + (1-RA) .E(RB)

Deviasi standar portfolio yang terdiri dari 2 jenis sekuritas adalah :

σP2 = XA2 .σA2 + XB2 .σB2 + 2XAXB .σA
σP = √ XA2 .σA2 + XB2 .σB2 + 2XAXB .σAB

Dimana :        
σP = varian portfolio σA = kovarian saham A
σB = kovarian saham B
σAB = kovarian antara A dan B
XA = proporsi dana ke sekuritas A
XB = proporsi dana ke sekuritas B
Kemudian masukan persamaan 1 :
σP = √ XA2 σA+ XB2 σB + 2XAXB σAB
σP = √ XA2 σA + (1-XA2) σB2 + 2XA(1.XA) σAB
dan, karena σAB = KAB σA σB, maka :
σP = √ XA2 σA2+ (1-XA2) σB2 + 2XA(1.XA) KAB σAσB

Koefisien korelasi berada antara +1 (maksimum) dan -1 (minimum). Koefisien korelasi

+1 menunjukan bahwa tingkat keuntungan antara 2 sekuritas tersebut selalu bergerak dari
arah yang sempurna sama (artinya kalau yang satu naik 10% maka yang lain juga naik
10%). Sedangkan korelasi sebesar -1 menunjukan bahwa pergerakan tengkat keuntungan
menuju kearah berlawanan yang sempurna (artinya jika yang satu naik 10% maka yang
lain akan turun sebesar 10%).

Portofolio dengan banyak aset

Portfolio banyak asset adalah portfolio yang terdiri lebih dari dua sekuritas atau banyak
sekuritas. RUMUS :    E(RP) = Σ E(Ri)Xi     Atau,
E(RP) = WA.RA + WB.RB +…+Wn.Rn
( Dimana : WA+WB+…+Wn = 1)
Keterangan :
E(Rp) = tingkat keuntungan / ekspektasi return dari suatu portfolio
E(Ri) = ekspektasi return dari sekuritas i
Ri = satu outcome dari sekuritas i
Xi = proporsi dana / asset yang diinvestasikan pada saham i

8.4 RESIKO TOTAL

Risiko total adalah risiko yang tidak dapat di di-diversifikasi, bagian dari risiko
sekuritas yang tidak dapat dihilangakn dengan membentuk portofolio. Istilah lain dari
risiko ini adalah risiko pasar atau umum atau risiko sistematik. Dalam konteks portfolio,
risiko dari suatu aset dibagi menjadi dua komponen:

1. Diversifiable risk
Bagian dari risiko sekuritas yang dapat dihilangkan dengan membentuk portofolio yang
well-diversifield yang dapat di diversifikasi. Karena risiko ini unik untuk suatu
perusahaan, yaitu hal yang buruk terjadi di suatu perusahaan dapat diimbangi dengan hal
yang baik terjadi di perusahaan lain, maka risiko ini dapat di-diversifikasi didalam
portofolio. Contoh dari diversifiable risk adalah pemogokan buruh, tuntutan oleh pihak
lain, penelitian yang tidak berhasil.
2. Nondiversifiable risk
Risiko ini tidak dapat di diversifikasikan oleh portofolio. Risiko ini terjadi karena
kejadian-kejadian diluar kegiatan perusahaan, seperti inflasi, resesi, naiknya harga bbm,
perang.

Risiko Sistematis
Suatu risiko yang tidak dapat dihilangkan dengan melakukan diversifikasi, karena
fluktuasi risiko ini dipengaruhi oleh faktor makro yang dapat mempengaruhi pasar secara
keseluruhan
Risiko Tidak Sistematis
Suatu risiko yang dapat dihilangkan dengan melakukan diversifikasi, sebab risiko ini
hanya ada dalam satu perusahaan atau industri tertentu.

Risiko total (total risk) merupakan penjumlahan dari diversifiable dan nondiversifiable
risks sebagai berikut ini:

Risiko Total    = Risiko dapat didiversifikasi + Risiko tak dapat didiversifikasi

= Risiko perusahaan + Risiko pasar

= Risiko tidak sistematik + Risiko sistematik