MAKALAH PASAR MODAL DAN PASAR UANG

Security Analysis : Economy/Market Analysis, Sector/Industry Analysis, Company Analysis, and

Technical Analysis

Dosen Pengampu:
Dr. Nur Cahyonowati, S.E., Akt., M.Si.

Disusun Oleh Kelompok 1 :

Fadhel Akmal Harahap 12030121110075
Farhan Muhammad 12030121130117

PASAR MODAL DAN PASAR UANG KELAS C

PROGRAM STUDI S1 AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMIKA DAN BISNIS UNIVERSITAS DIPONEGORO
SEMARANG
2023
 KATA PENGANTAR

Puji syukur kami panjatkan kehadirat Allah SWT, atas segala rahmat, hidayah, dan karunia-Nya, yang senantiasa
mengiringi langkah-langkah kami dalam menyelesaikan makalah ini. Shalawat serta salam semoga tercurahkan
kepada junjungan kita Nabi Muhammad SAW, yang telah menjadi sumber cahaya dan pedoman bagi seluruh
umat manusia.
Makalah ini kami susun sebagai bagian dari upaya kami untuk memahami dan menggali lebih dalam tentang
investasi dalam pasar modal dan pasar uang. Investasi merupakan hal yang tidak hanya memiliki dampak
ekonomi, tetapi juga melibatkan aspek-aspek keuangan dan bisnis yang sangat relevan dalam dinamika
perekonomian global saat ini.
Kami mengucapkan terima kasih kepada berbagai pihak yang telah memberikan dukungan dan bantuan dalam
penyusunan makalah ini. Terima kasih kami sampaikan kepada Ibu Dr. Nur Cahyonowati, S.E., Akt., M.Si.
selaku dosen pengampu mata kuliah Pasar modal dan Pasar Uang yang telah memberikan tugas makalah ini
sehingga kami dapat memahami lebih materi terkait “Security Analysis: Economy/Market Analysis,
Sector/Industry Analysis, Company Analysis, and Technical Analysis” ini.
Akhir kata, kami menyadari bahwa makalah ini masih memiliki keterbatasan dan kekurangan. Oleh karena itu,
saran dan kritik membangun sangat kami harapkan guna perbaikan di masa yang akan datang.
Semoga makalah ini bermanfaat bagi semua pihak yang membacanya. Kami berharap bahwa melalui makalah
ini, pembaca dapat memperoleh pemahaman yang lebih baik mengenai konsep dasar investasi dan pentingnya
peran investasi dalam memajukan perekonomian serta mencapai tujuan keuangan.

Semarang, 30 Oktober 2023

Penulis
 DAFTAR ISI

KATA PENGANTAR .......................................................... Error! Bookmark not defined.

DAFTAR ISI ........................................................................ Error! Bookmark not defined.

BAB I PENDAHULUAN ..................................................... Error! Bookmark not defined.

1.1. Latar Belakang ................................................. Error! Bookmark not defined.
1.2. Rumusan Masalah ............................................ Error! Bookmark not defined.
1.3. Tujuan Masalah…..............................................................................................5

BAB II PEMBAHASAN ........................................................................................................6

2.1 Economy/Market Analysis ................................................................................6
2.2 Sector/Industry Analysis ....................................................................................8
2.3 Company Analysis……………………………………………………………..11
2.4 Technical Analysis…………………………………………………………… 18

BAB III PENUTUPAN……………………………………………………………………...23

3.1 Kesimpulan………………………………………………………….…………...23
 BAB I
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang
Di tengah pesatnya perkembangan dunia finansial dan investasi, kemampuan untuk
memahami dan menganalisis berbagai aspek investasi menjadi krusial bagi para pelaku pasar modal.
Pasar modal merupakan salah satu komponen penting dalam struktur keuangan suatu negara, yang
memainkan peran sentral dalam pengalokasian sumber daya ke berbagai sektor ekonomi. Dalam pasar
modal, analisis Sekuritas adalah pendekatan terstruktur yang digunakan untuk mengevaluasi dan
memilih instrumen keuangan, seperti saham atau obligasi, dengan tujuan mencapai tujuan investasi
tertentu. Analisis sekuritas terdiri dari 4 hal utama yaitu analisis pasar, analisis industri, analisis
perusahaan, dan analisis teknikal
Analisis Pasar melibatkan pengamatan dan evaluasi kondisi makroekonomi dan mikroekonomi.
Ini termasuk aspek seperti tingkat inflasi, suku bunga, tingkat pengangguran, pertumbuhan ekonomi,
dan faktor-faktor lain yang mempengaruhi pasar secara keseluruhan. Dengan memahami kondisi pasar
secara menyeluruh, investor dapat mengidentifikasi tren dan mengambil keputusan investasi yang lebih
tepat.
Analisis Industri fokus pada industri atau sektor tertentu di dalam ekonomi. Tujuannya adalah
untuk memahami dinamika unik yang mempengaruhi perusahaan dalam industri tersebut. Ini
mencakup faktor-faktor seperti persaingan, regulasi, tren konsumen, dan inovasi teknologi. Dengan
melakukan analisis industri yang cermat, investor dapat mengidentifikasi peluang dan risiko spesifik
yang terkait dengan sektor tersebut.
Analisis Perusahaan adalah proses yang mendalam untuk memeriksa kinerja dan keadaan
finansial suatu perusahaan secara spesifik. Ini meliputi penilaian terhadap laporan keuangan,
strategi manajemen, model bisnis, dan kekuatan dan kelemahan perusahaan. Analisis ini
memungkinkan investor untuk menentukan apakah suatu perusahaan merupakan investasi yang
potensial.
Analisis Teknikal menggunakan data historis harga dan volume perdagangan untuk
memprediksi arah pergerakan harga di masa depan. Ini melibatkan penggunaan grafik, indikator
teknikal, dan alat analisis lainnya. Analisis teknikal sering digunakan untuk mengidentifikasi tren dan
titik masuk atau keluar dari suatu investasi.
Dengan menggabungkan empat pendekatan ini, investor dapat membuat keputusan
investasi yang lebih terinformasi dan meminimalkan risiko. Kombinasi analisis ini memungkinkan
mereka untuk mengerti bagaimana kondisi pasar secara keseluruhan mempengaruhi sektor dan
perusahaan tertentu, dan pada akhirnya, memaksimalkan potensi pengembalian investasi.

1.2 Rumusan Masalah

1. Bagaimana cara menganalisis faktor-faktor penentu saham pasar?
2. Bagaimana analisis sektor atau industri sebagai bagian dari analisis fundamental saham biasa?
3. Apa peran data akuntansi dalam analisis keuangan?
4. Bagaimana cara menganalisis sekuritas menggunakan laporan keuangan perusahaan?
5. Apa perbedaan dari analisis teknikal dengan analisis fundamental?
6. Bagaimana melakukan analisis teknis untuk sekuritas?
1.3 Tujuan
1. Untuk menganalisis secara konseptual faktor-faktor penentu saham pasar.
2. Untuk mengkaji dan memahami analisis industri dalam kaitannya dengan analisis sekuritas.
3. Untuk memahami peran data akuntansi dalam analisis keuangan.
4. Untuk menggunakan laporan keuangan perusahaan dengan tujuan analisis sekuritas.
5. Untuk memahami perbedaan analisis teknikal dan analisis fundamental.
6. Mengetahui bagaimana analisis teknis dan kekurangan serta kelebihannya.
 BAB II
PEMBAHASAN

2.1 Economy/Market Analysis

A. Pengenalan

B. Menilai Perekonomian
Ukuran dasar aktivitas ekonomi adalah Produk Domestik Bruto (PDB), yang didefinisikan
sebagai nilai pasar barang dan jasa akhir yang diproduksi oleh suatu perekonomian selama jangka
waktu tertentu (biasanya satu tahun). Ini terdiri dari jumlah belanja konsumsi, belanja investasi,
belanja pemerintah, dan ekspor neto. Konsumsi sekarang mencakup 70 persen atau lebih PDB.
PDB mengukur nilai barang dan jasa yang diproduksi di dalam batas negara meskipun
diproduksi oleh pihak asing. Sebaliknya, Produk Nasional Bruto (GNP) adalah nilai barang dan jasa
yang diproduksi oleh entitas dalam negeri meskipun terjadi di luar negeri. Dengan demikian, nilai
barang yang diproduksi oleh perusahaan milik asing di tanah AS merupakan bagian dari PDB AS,
namun bukan bagian dari GNP AS. Sebaliknya, keuntungan yang diperoleh dari investasi
asing oleh penduduk AS merupakan bagian dari GNP AS, namun bukan bagian dari PDB AS.
Sebagian besar analis percaya bahwa PDB mencerminkan kesehatan perekonomian secara
lebih akurat, sehingga PDB cenderung mendapat lebih banyak perhatian dari para ekonom
dibandingkan GNP. Angka PDB disiapkan setiap triwulan dan dirilis beberapa minggu setelah akhir
triwulan. PDB merupakan ukuran dasar kesehatan dan kekuatan perekonomian. PDB dapat diukur
secara nominal dan riil (disesuaikan dengan inflasi). Gambar 13-1 menunjukkan persentase perubahan
PDB riil tahunan sejak tahun 1994. Perhatikan kenaikan dan penurunan sejak tahun 1994, dan
pergerakan kenaikan dari tahun 1994 ke tahun 2000, dan perubahan yang jauh lebih kecil sejak tahun
2000. Dampak resesi ekonomi Tahun 2001 dan 2008–2009 terlihat jelas pada gambar

a. Siklus Bisnis
Siklus bisnis mencerminkan pergerakan aktivitas ekonomi secara keseluruhan; namun, kegiatan
ekonomi terdiri dari banyak bagian yang berbeda.
- Periode dari puncak hingga terendah adalah resesi
- Periode dari titik terendah hingga titik puncak merupakan suatu perluasan.
- Titik balik siklus bisnis biasanya ditentukan setelah kejadian terjadi
Praktik standarnya adalah dengan memisahkan indikator-indikator ekonomi ke dalam tiga kategori:
terdepan, kebetulan, dan tertinggal. Indeks ekonomi gabungan dibentuk untuk masing-masing dari
ketiga kategori tersebut. ÿ Periode dari titik terendah hingga titik puncak merupakan suatu perluasan.
Indikator utama cenderung bergerak sebelum transisi kondisi perekonomian dan terdiri dari variabel
seperti harga saham, indeks ekspektasi konsumen, jumlah uang beredar, dan selisih suku bunga.
Indeks komposit digunakan untuk menunjukkan puncak dan lembah dalam siklus bisnis. Bubble Ketika
spekulasi mendorong harga aset ke level tertinggi yang tidak berkelanjutan.

PRAKIRAAN PEREKONOMIAN

Investor dapat mengetahui prakiraan perekonomian dari berbagai sumber. Beberapa di antaranya
disebut sebagai prakiraan “konsensus”. Misalnya, Blue Chip Economic Indicators adalah publikasi
yang mengumpulkan perkiraan konsensus dari para peramal ekonomi terkenal mengenai variabel-
variabel ekonomi penting.
Wawasan dari Kurva Imbal Hasil Kurva imbal hasil menggambarkan hubungan antara imbal hasil
obligasi dan waktu jatuh tempo. Kurva tersebut menunjukkan bagaimana imbal hasil obligasi
jangka pendek, jangka menengah, dan jangka panjang berhubungan satu sama lain serta
mencerminkan pandangan pedagang obligasi tentang arah suku bunga di masa depan dan
perekonomian secara umum

B. Pasar Saham dan Perekonomian

Pasar saham adalah bagian penting dan vital dari perekonomian secara keseluruhan. Jika perekonomian
lemah, sebagian besar perusahaan akan berkinerja buruk, begitu pula pasar saham. Sebaliknya, jika
perekonomian sejahtera, sebagian besar perusahaan akan berkinerja baik, dan pasar saham akan
mencerminkan kekuatan ekonomi tersebut. Namun, hubungan antara perekonomian dan pasar saham
bukanlah suatu kebetulan karena harga saham pada umumnya menentukan perekonomian. Secara
historis, pasar saham adalah indikator siklus bisnis yang paling sensitif (merupakan salah satu indikator
utama).

C. Memahami Pasar Saham

Model harga saham agregat

Untuk menilai pasar saham menggunakan pendekatan pengganda, harus memperkirakan pendapatan
indeks dan pengganda pendapatan seperti yang ditunjukkan pada rumus berikut. Model ini
menggunakan rasio P/E yang sesuai, yang kami sebut (P0 / E1 )A. Kami menggunakan S&P 500
sebagai contoh:
D. Membuat Prakiraan Pasar

Prakiraan pasar saham yang akurat, khususnya prakiraan jangka pendek, tidak mungkin dilakukan tentang
Bagaimana Analis Menilai Pasar bagi siapa pun untuk melakukannya secara konsisten. terdapat bukti kuat
bahwa pasar pada umumnya efisien, yang berarti

investor tidak dapat dengan mudah memprediksi perubahan pasar. Implikasi lainnya adalah bahkan
pengelola uang profesional pun tidak dapat secara konsisten meramalkan pasar menggunakan informasi yang
tersedia, dan bukti yang tersedia mengenai keberhasilan kinerja investor profesional mendukung proposisi ini.

Fokus pada variabel penting

Buffett berpendapat bahwa pergerakan harga saham dalam jangka panjang disebabkan oleh perubahan signifikan
pada “dua variabel ekonomi penting”:
● Suku bunga

● Keuntungan perusahaan yang diharapkan

Jika investor ingin memahami pasar saham dan membuat penilaian yang masuk akal tentang pergerakan harga
saham di masa depan, mereka harus menganalisis suku bunga dan keuntungan perusahaan yang diharapkan
dengan cermat. Pendapatan Perusahaan, Suku Bunga, dan Harga Saham Suku bunga dan rasio P/E umumnya
berbanding terbalik. Ketika sekuritas pendapatan tetap membayar suku bunga yang relatif rendah, investor
bersedia membayar lebih untuk saham; oleh karena itu, rasio P/E lebih tinggi. Harga saham naik dengan kuat
karena pendapatan meningkat dan suku bunga tetap rendah.

2.2 Sector/Industry Analysis

A. Apa itu Industri?

Pada dasarnya, suatu industri terdiri dari sekelompok perusahaan yang terutama terlibat dalam memproduksi
atau menangani produk yang sama atau memberikan jasa yang sama. Sistem Klasifikasi Industri Standar (SIC)
adalah sistem yang digunakan untuk mengklasifikasikan perusahaan ke dalam industri. Sistem Klasifikasi
Industri Amerika Utara (NAICS) merupakan perubahan signifikan dalam menganalisis aktivitas ekonomi. Ini
dikembangkan menggunakan kerangka konseptual berorientasi produksi.

B. Pentingnya Analisis Sektor/Industri

Analisis sektor dan industri penting bagi keberhasilan investor karena, dalam jangka panjang, terjadi
perbedaan yang sangat signifikan dalam kinerja industri dan sektor ekonomi utama perekonomian. Untuk
melihatnya, kami menguji kinerja 16 sektor dalam jangka waktu yang lama dengan menggunakan indeks harga
sektor.

C. Menganalisis Sektor/Industri

● Tahap Perintis

Pada tahap perintis, terjadi pertumbuhan permintaan yang pesat. Meskipun sejumlah perusahaan dalam industri
yang sedang berkembang akan gagal pada tahap ini karena mereka tidak dapat bertahan dalam tekanan
persaingan, sebagian besar perusahaan mengalami pertumbuhan penjualan dan pendapatan yang pesat, mungkin
dengan laju yang semakin meningkat. Peluang yang tersedia mungkin menarik sejumlah perusahaan, serta
modal ventura. Perebutan posisi yang cukup besar terjadi ketika perusahaan-perusahaan saling bersaing untuk
bertahan hidup, dan perusahaan-perusahaan yang lebih lemah mengalami kegagalan dan keluar dari perusahaan.
● Tahap Ekspansi

Pada tahap ekspansi, para penyintas dari tahap perintisan dapat diidentifikasi. Negara-negara tersebut terus
bertumbuh dan sejahtera, namun laju pertumbuhannya lebih moderat dibandingkan sebelumnya. Pada tahap
ekspansi, industri meningkatkan produknya dan mungkin menurunkan harga. Mereka lebih stabil dan solid, dan
pada tahap ini, mereka sering kali menarik dana investasi yang besar. Investor lebih bersedia berinvestasi di
industri-industri ini karena potensinya telah terlihat dan risiko kegagalannya telah berkurang. Kebijakan
keuangan menjadi kokoh pada tahap ini. Basis modal diperluas dan diperkuat. Margin keuntungan sangat tinggi.
Perusahaan sering kali mulai membayar dividen pada tahap ini, yang selanjutnya meningkatkan daya tarik
perusahaan di mata investor.

Tahap Stabilisasi

Industri pada akhirnya berkembang ke tahap stabilisasi (terkadang disebut sebagai tahap kedewasaan), yang
merupakan titik dimana pertumbuhan mulai melambat. Ini mungkin merupakan bagian terpanjang dari siklus
hidup industri. Produk menjadi lebih terstandarisasi dan kurang inovatif, pasar penuh dengan pesaing, dan biaya
relatif stabil. Kemampuan manajemen dalam mengendalikan biaya dan menghasilkan efisiensi operasional
menjadi sangat penting dalam hal mempengaruhi margin keuntungan masing-masing perusahaan.

Tahap Penurunan

Pada tahap penurunan, pertumbuhan penjualan dapat menurun seiring dengan dikembangkannya produk
pengganti baru dan terjadinya pergeseran permintaan. Bayangkan industri radio rumah, produk tembakau, dan
komputer desktop. Beberapa perusahaan dalam industri yang mengalami penurunan menghadapi keuntungan
atau bahkan kerugian yang jauh lebih rendah. Tingkat pengembalian modal yang diinvestasikan cenderung
rendah

Menilai Siklus Hidup Industri

Klasifikasi siklus hidup industri membantu investor menilai potensi pertumbuhan perusahaan. Pendekatan ini
membantu dalam memperkirakan potensi pengembalian dan risiko saham bagi perusahaan-perusahaan di
industri ini. Namun, ada keterbatasan pada jenis analisis ini. Pertama, ini hanya sebuah generalisasi, dan
investor harus berhati-hati untuk tidak mencoba mengkategorikan setiap industri, atau semua perusahaan
dalam industri tertentu, ke dalam kategori yang rapi. Kedua, bahkan kerangka umum mungkin tidak
berlaku untuk beberapa industri dengan fitur unik. Yang terakhir, inti analisis sekuritas adalah harga saham,
yang merupakan fungsi dari aliran manfaat yang diharapkan dan risiko yang ada.

Menganalisis Sektor/Industri

Sektor dan industri dianalisis melalui studi terhadap berbagai data, termasuk penjualan,
pendapatan, dividen, struktur modal, lini produk, peraturan, inovasi, dan sebagainya. Analisis tersebut
memerlukan keahlian yang cukup dan biasanya dilakukan oleh analis industri yang dipekerjakan oleh
perusahaan pialang dan investor institusi lainnya.
a. SIKLUS HIDUP INDUSTRI
Banyak pengamat percaya bahwa industri berkembang melalui setidaknya empat tahap:
tahap perintisan, tahap ekspansi, tahap stabilisasi, dan tahap perlambatan pertumbuhan dan/atau
penurunan.
- Tahap Perintis. Pada tahap perintis, terjadi pertumbuhan permintaan yang pesat.
- Tahap Ekspansi. Pada tahap ekspansi, industri meningkatkan produknya dan
mungkin menurunkan harga. Mereka lebih stabil dan solid, dan pada tahap ini, mereka
sering kali menarik dana investasi yang besar. Investor lebih bersedia berinvestasi di
industri-industri ini karena potensinya telah terlihat dan risiko kegagalannya telah
berkurang.
- Tahap Stabilisasi. yang merupakan titik dimana pertumbuhan mulai melambat. Ini
mungkin merupakan bagian terpanjang dari siklus hidup
industri. Produk menjadi lebih terstandarisasi dan kurang inovatif, pasar penuh dengan
pesaing, dan biaya relatif stabil.
- Tahap Penurunan Pada tahap penurunan, pertumbuhan penjualan dapat menurun seiring
dengan dikembangkannya produk pengganti baru dan terjadinya pergeseran permintaan.
Menilai Siklus Hidup Industri. Klasifikasi siklus hidup industri membantu investor menilai
potensi pertumbuhan perusahaan. Pendekatan ini membantu dalam memperkirakan potensi
pengembalian dan risiko saham bagi perusahaan-perusahaan di industri ini. Siklus
 hidup industri cenderung berfokus pada penjualan, pangsa pasar, dan investasi pada
industri tersebut.
Tahap ekspansi mungkin merupakan tahap yang paling menarik bagi investor. Industri itu telah
selamat dari tahap perintis sering kali menawarkan peluang bagus. Pertumbuhan yang cepat
namun teratur, merupakan karakteristik yang menarik bagi investor.

b. ASPEK KUALITATIF ANALISIS INDUSTRI

- Kinerja Historis

- Persaingan. Sifat kondisi persaingan yang ada dalam suatu industri memberikan
informasi yang berguna dalam menilai masa depan industri. 5 Porter Forces yang
menjadi dasar persaingan: Ancaman pendatang baru, Kekuatan tawar menawar pembeli,
Rivalitas antar pesaing yang ada, Ancaman produk atau jasa pengganti, Kekuatan tawar-
menawar pemasok.
- Pengaruh Pemerintah. Peraturan dan tindakan pemerintah dapat mempunyai dampak
yang signifikan terhadap industri.
- Perubahan Struktural. Faktor keempat yang perlu diperhatikan adalah perubahan struktural
yang terjadi dalam perekonomian.

Menggunakan Analisis Sektor/Industri sebagai Investor

a. MENILAI SIKLUS BISNIS
Prosedur yang berguna bagi investor untuk menilai prospek suatu sektor/industri adalah dengan
menganalisis sektor sektor berdasarkan kemampuan operasionalnya dalam kaitannya dengan perekonomian
secara keseluruhan. Artinya, beberapa sektor mempunyai kinerja yang buruk selama resesi, sedangkan sektor-
sektor lain mampu bertahan dengan cukup baik. Beberapa sektor bergerak mengikuti siklus bisnis, dengan
kinerja yang lebih baik dibandingkan rata-rata sektor pada saat baik dan kinerja buruk pada saat buruk. Tujuan
utama dari analisis keamanan mendasar adalah untuk mengidentifikasi industri yang sedang berkembang.

-Industri Pertumbuhan. Industri dengan pendapatan yang diharapkan berada di atas rata rata.
-Industri Siklus. Industri yang paling terkena dampak, baik naik maupun turun, oleh siklus bisnis.
-Industri Defensif. Industri yang paling sedikit terkena dampaknya oleh resesi dan kesulitan ekonomi.

Kondisi perekonomian secara umum memainkan peran penting dalam kinerja perusahaan di semua sektor;
namun demikian, investor harus menyadari bahwa ada faktor-faktor lain yang mempunyai dampak besar
terhadap kinerja sektor-sektor tertentu. Misalnya, sektor-sektor yang sensitif terhadap suku bunga sangat
sensitif terhadap ekspektasi mengenai perubahan suku bunga. Sektor keuangan dan konstruksi merupakan
contoh nyata dari sektor yang sensitif terhadap suku bunga.

b. TINJAUAN JASA PENASIHAT INVESTASI TENTANG INDUSTRI

Penting bagi investor untuk mengetahui pemikiran saat ini mengenai prospek sektor dan industri dengan
berkonsultasi dengan layanan konsultasi independen dan terpercaya yang memiliki sumber daya untuk
menganalisis prospek industri secara berkelanjutan.
c. ROTASI SEKTOR

Banyak investor menggunakan analisis sektor dalam strategi investasi mereka. Perusahaan dalam kelompok
industri yang sama umumnya dipengaruhi oleh kondisi pasar dan ekonomi yang sama. Oleh karena itu, jika
investor dapat melihat perkembangan penting di sektor atau industri dengan cukup cepat, perubahan portofolio
yang tepat dapat dilakukan untuk mendapatkan keuntungan dari wawasan ini.
d. MENGEVALUASI PROSPEK INDUSTRI MASA DEPAN

Memilih Industri untuk Tahun Depan. Investor dapat beralih ke I/B/E/S, yang mengumpulkan perkiraan
pendapatan pialang institusional untuk berbagai industri. Investor juga harus mempertimbangkan kemungkinan
rasio. P/E industri. Industri manakah yang cenderung menunjukkan peningkatan rasio P/E? Investor juga
harus melihat faktor politik. Menilai Prospek Jangka Panjang. Dengan melihat faktor pertumbuhan dan
kesejahteraan suatu industri dan melihat industri mana yang tampaknya mengalami kesulitan.

2.3. COMPANY ANALYSIS

1. Analisis Fundamental
Analisis fundamental pada tingkat perusahaan melibatkan analisis variabel keuangan dasar untuk
memperkirakan nilai intrinsik perusahaan. Variabel-variabel ini meliputi penjualan, margin keuntungan,
depresiasi, tarif pajak, sumber pendanaan, pemanfaatan aset, dan faktor-faktor lainnya. Analisis
tambahan dapat melibatkan posisi persaingan perusahaan dalam industri, hubungan ketenagakerjaan,
perubahan teknologi, manajemen, persaingan asing, dan sebagainya.

2. Aspek Akuntansi Pendapatan (The Accounting Aspects of Earnings)

Jika para investor ingin fokus pada EPS (Earnings per Share) sebuah perusahaan, yang merupakan
variabel kritis dalam analisis keamanan, mereka harus memahami berbagai penggunaan kata
"pendapatan," bagaimana EPS ditentukan, dan apa yang diwakilinya. EPS adalah hasil akhir—komponen
utama yang menjadi perhatian dalam laporan keuangan sebuah perusahaan. Para investor harus
memahami komponen-komponen dari EPS sebelum mereka dapat mencoba untuk meramalkannya—dan
proyeksi pendapatan tetap menjadi dasar utama penilaian saham.

Balance sheet adalah salah satu laporan keuangan yang menyajikan informasi tentang aset, kewajiban,
dan ekuitas pemilik perusahaan pada suatu titik waktu tertentu. Laporan ini memberikan gambaran
tentang posisi keuangan perusahaan dan digunakan untuk mengevaluasi likuiditas, solvabilitas, dan
stabilitas keuangan perusahaan.

Laporan laba rugi (income statement) mencerminkan kinerja keuangan perusahaan selama periode
tertentu. Laporan ini mencakup pendapatan total, biaya produksi, laba kotor, biaya operasional, laba
operasional, dan laba bersih. Laporan ini membantu investor dalam mengevaluasi kinerja perusahaan dan
potensi profitabilitas di masa depan.

Laporan arus kas (cash flow statement) melacak aliran kas masuk dan keluar perusahaan selama periode
tertentu. Laporan ini terdiri dari tiga bagian: arus kas dari aktivitas operasional, arus kas dari aktivitas
 investasi, dan arus kas dari aktivitas pendanaan. Laporan arus kas membantu investor dalam menilai
kualitas pendapatan perusahaan dan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan aliran kas yang cukup
untuk membayar hutang dan melakukan investasi.

Catatan atas laporan keuangan adalah bagian penting dari laporan keuangan yang memberikan informasi
tambahan dan penjelasan terkait dengan pos-pos dalam laporan keuangan. Catatan ini dapat berisi
informasi tentang kebijakan akuntansi perusahaan, estimasi yang digunakan dalam penyusunan laporan
keuangan, dan peristiwa atau transaksi yang mempengaruhi keuangan perusahaan.

Dalam analisis perusahaan, investor juga dapat menggunakan laporan keuangan untuk menganalisis
aliran kas bebas (free cash flow), return on equity (ROE), dan earnings per share (EPS). Aliran kas bebas
mencerminkan aliran kas yang tersedia untuk membayar pemegang saham dan melakukan investasi. RO

3. Masalah dengan EPS

➢ Laba yang dilaporkan
Laba yang dilaporkan dalam laporan keuangan berdasarkan prinsip akuntansi umum (GAAP)
dikenal sebagai laba yang dilaporkan. Namun, ada kompleksitas dalam perhitungan laba per
saham (EPS) yang seringkali membuat perbandingan antar perusahaan sulit dilakukan. Ini
disebabkan oleh berbagai prinsip GAAP yang kompleks dan rentan terhadap penilaian.
Akibatnya, EPS tidak selalu dapat dibandingkan secara langsung dari waktu ke waktu atau antar
perusahaan. Banyak item dalam laporan neraca dan laporan laba rugi dapat diakuntansikan
dengan berbagai cara yang sah sesuai dengan GAAP, sehingga perusahaan dapat menghasilkan
beberapa angka EPS yang sah. Ini menimbulkan pertanyaan bagi investor, yaitu EPS mana yang
paling mencerminkan kinerja sebenarnya perusahaan. Selain itu, perbedaan kepentingan antara
investor yang menginginkan angka EPS yang jelas dan manajemen perusahaan yang ingin
menyajikan laporan keuangan secara menguntungkan dapat menciptakan konflik dalam
penetapan prinsip akuntansi.

FASB, yang menetapkan prinsip akuntansi, juga menghadapi tekanan dari berbagai kelompok
kepentingan yang memiliki keinginan khusus tentang cara pengakuan suatu item dalam laporan
keuangan. Oleh karena itu, standar yang dikeluarkan oleh FASB seringkali merupakan kompromi
yang belum sepenuhnya memecahkan isu tertentu dan kadang-kadang malah menciptakan lebih
banyak kompleksitas. Dalam kasus terburuk, perusahaan dapat memanfaatkan kelemahan dalam
prinsip-prinsip akuntansi ini untuk menyajikan laporan keuangan dengan cara yang paling
menguntungkan. Demi menjaga integritas pasar keuangan, pemerintah memiliki wewenang untuk
campur tangan dan mengeluarkan peraturan sendiri, seperti yang terjadi dengan Sarbanes Oxley
Act pada tahun 2002 sebagai respons terhadap skandal akuntansi yang melibatkan perusahaan
besar. Peraturan ini mengharuskan perusahaan melaporkan efektivitas kontrol akuntansi internal
mereka serta memberikan informasi keuangan yang lebih detail, dengan sanksi sipil dan pidana
yang signifikan bagi pelanggaran.

4. Menggunakan Laporan Keuangan untuk Menganalisis FCF, ROE, dan EPS Perusahaan

➢ MENELITI ARUS KAS BEBAS (FCF)

 FCF adalah input kunci dalam penilaian perusahaan karena mewakili aliran kas yang tersedia
untuk digunakan dalam pembayaran kepada pemegang sekuritas perusahaan dan untuk investasi.
FCF hadir dalam dua bentuk dasar, yaitu arus kas bebas untuk perusahaan (FCFF) dan arus kas
bebas untuk ekuitas (FCFE). Dengan mengandalkan laporan arus kas, rumus yang digunakan
untuk menghasilkan masing-masing ukuran ini dapat disederhanakan dari apa yang telah
disajikan dalam Bab 10. FCFF mewakili aliran kas yang tersedia untuk semua pemegang
sekuritas perusahaan, sedangkan FCFE mewakili aliran kas untuk pemegang ekuitas perusahaan.

➢ MENELITI RETURN ON ASSETS (ROA)

ROA adalah ukuran penting dari profitabilitas sebuah perusahaan. Ini adalah hasil dari dua faktor.

Rasio pertama yang memengaruhi ROA, yaitu margin laba bersih, mengukur kemampuan
perusahaan dalam menghasilkan pendapatan dari penjualan (pendapatan). ROA dapat
diungkapkan sebagai hasil dari kedua komponen ini:

➢ MENELITI RETURN ON EQUITY (ROE)

Untuk memahami dan menghitung ROE, efek leverage harus dipertimbangkan. Rasio leverage
mengukur bagaimana perusahaan membiayai asetnya. Pada dasarnya, perusahaan dapat
membiayai dengan utang atau ekuitas. Utang, meskipun merupakan sumber pendanaan yang
lebih murah, adalah metode yang lebih berisiko karena pembayaran bunga tetap yang harus
dibayarkan secara sistematis untuk menghindari kebangkrutan. Leverage dapat memperbesar
pengembalian kepada pemegang saham (leverage yang menguntungkan) atau menguranginya
(leverage yang merugikan). Dengan demikian, ROA tertentu dapat diperbesar menjadi ROE yang
lebih tinggi melalui penggunaan utang yang bijak. Tentu saja, hal sebaliknya juga berlaku.
 ➢ FAKTOR-FAKTOR AKUNTANSI YANG MEMPENGARUHI EPS
EPS merupakan hasil akhir dari beberapa faktor penting yang terjadi dalam sebuah perusahaan.
Dengan menganalisis rasio keuangan kunci, para analis dapat menentukan apakah profitabilitas
perusahaan meningkat atau menurun, dan mengapa hal tersebut terjadi. Analisis ini akan
membantu analis dalam memproyeksikan profitabilitas masa depan perusahaan. Identitas
akuntansi berikut menetapkan hubungan antara EPS dan ROE:

EPS = ROE x Nilai buku per saham

di mana nilai buku per saham adalah nilai akuntansi ekuitas pemegang saham per saham.

➢MENGESTIMASI TINGKAT PERTUMBUHAN INTERNAL (BERKELANJUTAN)

Bagian penting dari analisis perusahaan adalah menentukan tingkat pertumbuhan berkelanjutan dalam
pendapatan dan dividen. Tingkat ini mewakili tingkat di mana sebuah perusahaan dapat tumbuh dari sumber
internal, tanpa menerbitkan sekuritas tambahan. Ini memberikan tolok ukur untuk menilai tingkat pertumbuhan
aktual atau target perusahaan. Perusahaan yang tumbuh lebih cepat daripada tingkat pertumbuhan
berkelanjutan akan harus menerbitkan sekuritas tambahan, yang dapat mengurangi ekuitas yang ada (dalam hal
penerbitan saham) atau meningkatkan risiko keuangan (dalam hal penerbitan utang).

5. Estimasi Penghasilan
Penilaian saham melibatkan proses pandangan ke depan. EPS yang digunakan oleh investor untuk menilai saham
adalah EPS yang diharapkan di masa depan. Dalam melakukan analisis sekuritas fundamental dengan EPS, seorang
investor perlu (1) tahu cara memperoleh perkiraan pendapatan, (2) mempertimbangkan akurasi dari perkiraan
pendapatan yang diperoleh, dan (3) memahami peran kejutan pendapatan dalam memengaruhi harga saham. Kami
akan membahas masing-masing topik ini secara berurutan.

➢ PERKIRAAN EPS
Analisis Keamanan Pendapatan dari Para Analis Seperti yang dibahas sebelumnya, para analis keamanan
adalah sumber perkiraan pendapatan yang sangat jelas. Perkiraan pendapatan mereka seringkali digabung
menjadi perkiraan konsensus, yang mencerminkan ekspektasi pasar tentang EPS. Jumlah analis yang meliputi
suatu perusahaan dapat bervariasi, dan beberapa perusahaan kecil mungkin tidak diikuti oleh analis. Perkiraan
pendapatan juga tersedia untuk investor individu melalui sumber seperti Value Line dan Yahoo! Finance,
dengan contoh-perkiraan kuartalan dan tahunan yang ditampilkan.

➢ AKURASI PERKIRAAN PENDAPATAN

Walaupun perkiraan analis dianggap lebih baik oleh investor, analis sering kali melebihi atau meremehkan
pendapatan yang sebenarnya terjadi. Studi menunjukkan bahwa perkiraan analis rata-rata terlalu tinggi sebesar
 57 persen pada bulan pertama tahun fiskal, dan masih memiliki kesalahan rata-rata sebesar 12 persen pada
akhir tahun.

➢ EARNINGS SURPRISES
Harga saham dipengaruhi oleh perubahan dalam pendapatan dan ekspektasi pasar tentang pendapatan. Kejutan
pendapatan yang menguntungkan, di mana pendapatan melebihi ekspektasi pasar, cenderung meningkatkan
harga saham, sementara kejutan pendapatan yang merugikan mengakibatkan penurunan harga. Oleh karena itu,
analisis saham harus memperhatikan perkiraan pendapatan dan perbedaan antara pendapatan sebenarnya dan
perkiraan (kejutan pendapatan). Namun, ketika pendapatan triwulanan di bawah perkiraan analis, harga saham
cenderung turun, dan penurunan ini dapat diikuti oleh penurunan lebih lanjut. Investor harus berhati-hati dalam
memutuskan apakah akan membeli saham dalam situasi ini.

➢ EARNINGS GUIDANCE
Banyak perusahaan memberikan 'panduan' mengenai pendapatan yang akan diumumkan dalam laporan
triwulanan mereka. Meskipun hal ini menjadi harapan pasar, ada tren di mana lebih banyak perusahaan
menghentikan praktik ini, seperti yang dilakukan Coca-Cola pada tahun 2002. Warren Buffet dan lainnya
mendukung penghentian praktik ini, dengan alasan bahwa perusahaan seharusnya tidak memberikan panduan
pendapatan.

➢ PERMAINAN PENDAPATAN
Investor perlu menyadari bahwa proses memperkirakan pendapatan, mengumumkan pendapatan, dan
menentukan kejutan pendapatan telah menjadi semakin seperti sebuah permainan atau proses yang dikelola
seiring berjalannya waktu. Lebih lanjut, permainan ini telah berubah seiring waktu. Cara "permainan" ini
dimainkan oleh banyak perusahaan dan analis sekarang adalah sebagai berikut:
1. Analis mencoba memperkirakan berapa pendapatan yang akan diperoleh oleh suatu perusahaan setiap
kuartal.
2. Perusahaan mungkin memberikan "panduan" tentang pendapatan yang diharapkan. Perusahaan kemudian
dapat mengubah angka panduan mereka ke bawah dalam serangkaian langkah, dan analis mengikuti
dengan menurunkan perkiraan mereka.
3. Upaya perusahaan untuk "menurunkan perkiraan" ini berakhir dengan perkiraan analis, yaitu perkiraan
konsensus, sedikit di bawah angka sebenarnya yang kemungkinan akan muncul. Perusahaan sekarang
kemungkinan akan melebihi perkiraan tersebut. Hal ini menghasilkan kejutan pendapatan yang positif.
4. Pada masa lalu, kejutan pendapatan positif biasanya mengakibatkan kenaikan harga saham. Namun
sekarang, kejutan pendapatan positif telah menjadi hal biasa. Pada sebagian besar kuartal, sebagian besar
perusahaan di S&P 500 menunjukkan kejutan pendapatan positif, yang berarti dampak dari kejutan
pendapatan saat ini lebih kecil dibandingkan di masa lalu. Investor yang memahami permainan ini
mempertimbangkannya.
5. Terkadang, investor harus menghadapi "perkiraan bisikan," yaitu perkiraan pendapatan tidak resmi yang
beredar di kalangan investor profesional dan pedagang sebelum pendapatan diumumkan. Anggaplah angka
bisikan ini sebagai ekspektasi sebenarnya analis daripada angka konsensus yang dipublikasikan. Beberapa
penelitian menyarankan bahwa perkiraan bisikan ini lebih akurat daripada perkiraan konsensus, yang telah
dipandu oleh perusahaan.
 ➢ INFORMASI BERMANFAAT BAGI INVESTOR TENTANG PERKIRAAN PENDAPATAN

Meringkas pembahasan kami tentang perkiraan pendapatan, berikut beberapa informasi bermanfaat tentang
peran dan penggunaan perkiraan pendapatan dalam pemilihan saham biasa:
1. Pendapatan yang dilaporkan adalah faktor kunci yang memengaruhi harga saham; namun, seringkali unsur
kejutan dalam laporan yang membuat harga saham bergerak. Kejutan biasanya melibatkan perbedaan
antara perkiraan analis konsensus dan pendapatan sebenarnya.
2. Terdapat keterlambatan dalam penyesuaian harga saham terhadap kejutan pendapatan. Ini telah
didokumentasikan dalam banyak penelitian.
3. Kejutan bisa terjadi karena perkiraan analis seringkali tidak akurat. Sebaliknya, perusahaan mungkin
memberikan panduan kepada analis dengan angka yang sedikit lebih rendah dari yang sebenarnya
diharapkan, menghasilkan "kejutan" pendapatan.
4. Dalam beberapa tahun terakhir, kejutan pendapatan positif telah lebih banyak daripada kejutan negatif
dengan rasio tiga banding satu. Kejutan positif sering dikaitkan dengan "permainan panduan pendapatan."
5. Besar kejutan tampaknya menjadi informasi penting, dengan kejutan besar menghasilkan imbal hasil yang
lebih besar.
6. Pedoman terbaik untuk kejutan mungkin adalah revisi perkiraan analis. Jika perkiraan terus-menerus
disesuaikan ke atas, itu menunjukkan sinyal beli, dan jika penyesuaian ke bawah, itu menunjukkan sinyal
jual.
7. Investor yang tertarik untuk membeli saham yang melaporkan berita buruk dan mengalami penurunan
tajam mungkin akan mendapat manfaat dengan menunggu satu atau dua bulan. Kemungkinan besar saham
akan menjadi lebih murah setelah penurunan tajam awal.
8. Saat mengestimasi pergerakan harga saham, investor harus mempertimbangkan pendapatan yang
dilaporkan, kejutan pendapatan, perkiraan pendapatan, dan informasi lain yang terdapat dalam
pengumuman pendapatan.

➢ ALTERNATIF UNTUK PENDAPATAN

Dengan adanya masalah akuntansi terkait pendapatan dan kesulitan dalam memperkirakan pendapatan, tidak
mengherankan bahwa investor mencari data fundamental lainnya saat memilih saham. Hal ini terutama berlaku
untuk perusahaan baru yang mungkin tidak memiliki EPS saat ini, atau ekspektasi untuk beberapa tahun ke
depan. Amazon.com adalah contoh nyata dari ini—dengan keterbatasan profitabilitasnya, investor harus
mengevaluasi dimensi lain.

6. The Multiplier
➢ The P/E Ratio
Rasio P/E yang berbeda dapat dihitung untuk saham yang sama pada suatu waktu, termasuk P/E berdasarkan:
laba yang dilaporkan tahun lalu, pendapatan 12 bulan terakhir, perkiraan pendapatan tahun ini, dan perkiraan
pendapatan tahun depan.

➢ Faktor Penentu Rasio P/E

Persamaan rasio P/E yang dapat dibenarkan menunjukkan bahwa rasio P/E yang tepat adalah fungsi dari tiga
faktor:
 Investor yang mencoba menentukan rasio P/E yang tepat untuk saham tertentu harus memikirkan tiga faktor ini
dan kemungkinan perubahannya:
 Semakin tinggi rasio pembayaran yang diharapkan, semakin tinggi pula rasio P/E.
 Jika k meningkat, rasio P/E menurun. Dan berlaku juga untuk sebaliknya.
 Semakin tinggi g, semakin tinggi rasio P/E.

➢ Penentu Rasio P/B (Price-to-Book)

Persamaan rasio P/B yang dapat dibenarkan menunjukkan bahwa P/B ratio yang sesuai adalah fungsi dari tiga
faktor:

Persamaan ini memiliki hubungan terbalik dengan pengembalian yang diminta (k) dan hubungan positif
dengan pertumbuhan (g). Persamaan P/B yang dapat dibenarkan mengidentifikasi pertimbangan penting
bagi P/B sebagai hubungan antara ROE dan k. Perusahaan yang menghasilkan imbal hasil lebih tinggi dari
imbal hasil yang disyaratkan (ROE > k) akan memiliki P/B yang dapat dibenarkan lebih besar dari 1,0.

➢ Faktor Penentu Rasio P/S

Persamaan rasio harga terhadap penjualan (P/S) yang dapat dibenarkan menunjukkan bahwa rasio P/S yang
tepat adalah fungsi dari empat nilai:

➢ Mengapa Kelipatan Harga Bervariasi Di Antara Perusahaan

Harga saham mencerminkan ekspektasi pasar tentang prospek suatu perusahaan. Perusahaan yang pasar
percayai akan mencapai pertumbuhan penjualan dan pendapatan tinggi cenderung memiliki nilai perbandingan
yang lebih tinggi daripada perusahaan yang diharapkan memiliki tingkat pertumbuhan yang rendah. Namun,
ketika masalah muncul, nilai perbandingan harga dapat berubah dengan cepat. Pertimbangkan kutipan ini dari
The Wall Street Journal: 'Perusahaan-perusahaan berpertumbuhan tinggi adalah mesin yang kompleks. Pada
tanda pertama masalah, investor mulai menyelidiki area yang sebelumnya tidak pernah mereka perhatikan.

Penting untuk diingat peran tingkat suku bunga, yang berbanding terbalik dengan nilai
perbandingan harga. Ketika suku bunga menurun, dampak terbesar terjadi pada nilai perbandingan
saham berpertumbuhan. Hal ini karena sebagian besar pendapatan mereka akan terjadi jauh di
masa depan dan sekarang akan dihitung dengan tingkat suku bunga yang lebih rendah.

➢ The PEG Ratio

 Beberapa investor membagi rasio P/E dengan tingkat pertumbuhan laba untuk mendapatkan
rasio PEG:

7. Analisis Keamanan Fundamental dalam Praktik

Kami telah menganalisis beberapa aspek penting dari analisis fundamental seperti yang diterapkan
pada perusahaan-perusahaan individu. Jelas, proses tersebut bisa sangat rinci, melibatkan analisis
potensi penjualan perusahaan, persaingan, situasi pajak, proyeksi biaya, praktik akuntansi, dan
sebagainya. Namun, terlepas dari detail dan kompleksitas, proses dasarnya adalah seperti yang
dijelaskan. Para analis dan investor berusaha menentukan apakah saham itu undervalued (pembelian)
atau overvalued (penjualan).

2.4. TECHNICAL ANALYSIS

Technical analysis dapat didefinisikan sebagai penggunaan tanggal pasar tertentu yang dihasilkan untuk
analisis harga saham agregat (indeks pasar atau rata-rata industri dan saham invidual). Analisis teknis
didasarkan pada market data yang dipublikasikan sebagai lawan data fundamental, seperti pendapatan,
penjualan, tingkat pertumbuhan, atau peraturan pemerintah. Market data adalah hsrga dan informasi volume
untuk saham atau index.
Ringkasan analisis teknis :
1. Analisis teknis didasarkan pada data pasar yang dipublikasikan dan berfokus pada faktor internal
dengan menganalisis pergerakan di pasar agregat, rata-rata industri, atau saham. Sebaliknya, analisis
fundamental berfokus pada faktor ekonomi dan politik, yang bersifat eksternal terhadap pasar itu
sendiri.
2. Fokus analisis teknis adalah mengidentifikasi perubahan arah harga saham yang cenderung bergerak
dalam tren karena harga saham menyesuaikan dengan equilibruni baru. tingkat. Tren ini dapat
dianalisis, dan perubahan tren terdeteksi. dengan mempelajari aksi mivement harga dan volume
perdagangan sepanjang waktu. penekanan pada kemungkinan perubahan harga.
3. Para ahli teknik mencoba untuk menilai situasi keseluruhan mengenai persediaan dengan menganalisis
indikator teknis, seperti luasnya data pasar, sentimen pasar, momentum, dan indikator lainnya.

Kerangka Kerja untuk Analisis Teknis

Analisis teknis adalah metode yang dapat diterapkan pada pergerakan harga saham dan pasar secara
keseluruhan. Ini melibatkan penggunaan grafik dan indikator teknis untuk mengidentifikasi tren dan pola
yang memberikan sinyal perdagangan. Harga dan volume merupakan alat utama dalam analisis teknis.
Ketika harga saham naik tetapi volume tidak ikut meningkat, ini bisa menjadi tanda bahwa tren naik
tersebut meragukan. Analisis teknis juga melibatkan indikator teknis dan analisis yang berlawanan untuk
menilai kondisi pasar dan sentimen investor. Tujuannya adalah untuk mengidentifikasi peluang trading
dengan melawan arus pasar jika dibutuhkan.
Harga saham dan teknik volume
➢ The Dow Theory
Dow theory adalah teknik untuk mendeteksi trend jangka panjang di dalam pasar saham agregat. Teori ini
didasarkan pdaa keberadaan tiga tipe :
1) Gerakan utama, pergerakan pasar luar negeri yang berlangsung selama beberapa tahun
2) Gerakan sekunder, terjadi dalam gerakan utama. yang merupakan interupsi berlangsung beberapa
minggu atau bulan.
3) Gerakan sehari-hari, terjadi secara acak di sekitar gerakan primer dan sekunder
Dow theory dimaksudkan untuk meramalkan permulaan gerakan utama, tetapi tidak memberi tahu kita
berapa lama pergerakan akan berlangsung.

➢ Grafik harga pola

untuk menilai pergerakan harga saham, teknisi umumnya bergantung pada charts atau graphs dari
pergerakan harga dan pada analisis kekuatan relatif. Charting dari harga pola adalah salah satu yang klasik
teknis teknik analisis. teknisi percaya bahwa harga saham bergerak dalam tren, dengan perubahan harga
membentuk pola yang dapat diakui dan dikategorikan.

• Bar Charts
plot harga saham harian digabungkan dengan waktu
• Point-and-Figure Charts
teknik juga menggunakan grafik point-and-figure. Jenis grafik ini lebih kompleks karena
menunjukkan perubahan harga yang signifikan dan volume tidak ditampilkan sama sekali
• Candlestick Charts
 alat analisis teknis yang mirip dengan grafik batang, tetapi memberikan informasi tambahan tentang harga
saham. Grafik ini menggambarkan harga tertinggi, terendah, pembukaan, dan penutupan saham dalam bentuk
lilin, dengan warna hitam mewakili penutupan yang turun dan lilin jelas menandakan penutupan yang naik.
• Some Evidence on Price Charts
Terdapat banyak pola grafik yang dianalisis oleh teknisi, meskipun tidak dapat dengan pasti
membuktikan signifikansi prediksi dalam semua variasi grafik tersebut.

➢ Rata-Rata Bergerak Harga (MOVING AVERAGES)

Rata-rata bergerak harga adalah teknik populer untuk menganalisis pergerakan harga saham. Ini
melibatkan memilih sejumlah hari penutupan harga saham, menghitung rata-rata bergerak, dan
menggambarkan tren harga saham. Tiga keputusan penting yang harus dibuat adalah
1. Periode waktu,
2. Jenis harga yang digunakan,
3. dan jenis rata-rata bergerak yang diterapkan.

Rata-rata bergerak membantu melunakkan fluktuasi harga harian dan mengidentifikasi tren dasar harga
saham.

➢ Relative Strength

Rasio harga saham terhadap indeks pasar atau industri tertentu, biasanya diplot dalam bentuk grafik. Kekuatan relatif
sering digunakan oleh para teknisi untuk mengidentifikasi industri atau sektor yang terlihat menarik, sebelum memilih
saham individual.

➢ Menggunakan Komputer Untuk Analisis Teknikal (USING THE COMPUTER FOR TECHNICAL ANALYSIS)

Kemajuan teknologi dan penggunaan komputer pribadi telah membuat analisis teknis lebih mudah diakses. Bagi mereka
yang tertarik, pilihan utamanya adalah memperoleh perangkat lunak atau menggunakan layanan daring. Perangkat lunak
menawarkan lebih banyak fitur, termasuk pembuatan grafik dan indikator teknis, serta memungkinkan pengguna menguji
sistem perdagangan. Sementara itu, layanan daring umumnya lebih sederhana dan tidak mendukung pengujian balik yang
mendalam. Pengguna perlu mempertimbangkan biaya program dan penyedia data, yang bisa menjadi mahal. Data dapat
diperoleh pada akhir hari, tertunda selama sesi perdagangan, atau secara real-time, dengan layanan berbasis web yang
cukup untuk sebagian besar pengguna.

Technical Indicators
Grafik tetap menjadi alat paling penting bagi seorang teknisi untuk membuat keputusan jual dan beli. Namun, selain melihat
plot harga saham, teknisi juga suka memeriksa situasi keseluruhan dengan menganalisis faktor-faktor seperti breadth
(kedalaman) dan indikator sentimen pasar.

➢ INDIKATOR KEDALAMAN (BREADTH INDICATORS)

• The Advance-Decline Line (Breadth of the Market)

Garis advance–decline mengukur, secara kumulatif harian, perbedaan antara jumlah saham yang
mengalami kenaikan harga dan yang mengalami penurunan harga dalam sekelompok saham,
seperti saham-saham di Bursa Efek New York (NYSE). Dengan mengurangkan jumlah penurunan
 dari jumlah kenaikan, diperoleh net advance pada suatu hari tertentu (yang dapat menjadi
negatif). Biasanya, garis advance–decline dan rata-rata pasar bergerak bersama. Jika keduanya
naik (turun), pasar secara keseluruhan dianggap kuat secara teknis (lemah). Jika garis advance–
decline naik sementara rata-rata pasar turun, penurunan pada rata-rata pasar diperkirakan akan
berbalik. Jika pasar naik sementara garis melemah atau turun, ini menunjukkan pelemahan pasar;
oleh karena itu, pasar diperkirakan akan mulai turun.

• New Highs and Lows

Sebagian dari informasi yang dilaporkan untuk NYSE dan saham-saham lain adalah harga tertinggi dan
terendah dalam 52 minggu untuk setiap saham. Para teknisi menganggap pasar bullish ketika sejumlah besar
saham mencapai harga tertinggi dalam 52 minggu. Di sisi lain, para teknisi melihat indeks pasar yang naik dan
sedikit saham yang mencapai harga tertinggi baru sebagai tanda yang mengkhawatirkan.

• Volume
Volume adalah bagian yang diterima dalam analisis teknis. Volume perdagangan tinggi, dengan
asumsi faktor lainnya tetap, umumnya dianggap sebagai tanda bullish. Volume perdagangan
tinggi yang dikombinasikan dengan harga yang naik bahkan lebih bullish.

Sentiment Indicators
- Short‐Interest Ratio, Bunga pendek untuk sebuah sekuritas adalah jumlah saham yang telah dijual
pendek dan belum dibeli kembali. Rasio bunga pendek dapat didefinisikan relatif terhadap saham yang
beredar atau volume harian rata-rata, seperti dalam:

- Mutual Fund Liquidity, Beberapa indikator didasarkan pada teori contrary investing. Idenya adalah
melakukan perdagangan yang bertentangan dengan sebagian besar investor, yang hampir selalu
melewatkan titik balik dalam tren harga.

- The Opinions of Investment Advisory Newsletters, Indeks "sentimen pesimis" mengukur sikap pesimis
layanan penasihat investasi. Ketika indeks mendekati 55-60%, itu menunjukkan pesimisme, dan sekitar
20%, itu menunjukkan sebaliknya. Para kontrarian bertindak berlawanan dengan sentimen ini karena
layanan ini cenderung mengikuti tren daripada meramalkannya, membuat mereka sering salah di puncak
dan dasar pasar.

- Put/Call Rasio, Rasio ini dirancang untuk menangkap tindakan opsi perdagangan investor yang tidak
canggih. Peningkatan rasio ini menunjukkan pesimisme para spekulan terhadap opsi.

Testing Technical Analysis Strategies

Apa yang merupakan uji coba yang adil dari suatu aturan perdagangan teknis? Penyesuaian yang harus dilakukan mencakup
setidaknya hal-hal berikut:
1. Risiko. Jika risiko yang terlibat dalam dua strategi tidak dapat dibandingkan, perbandingan yang adil tidak dapat
dilakukan. Dalam kondisi lain, strategi yang lebih berisiko diharapkan akan mengungguli strategi yang kurang
berisiko.
 2. Biaya transaksi dan biaya lainnya (misalnya, pajak). Beberapa aturan perdagangan teknis tampaknya
menghasilkan keuntungan berlebih sebelum dikurangi biaya transaksi. Setelah biaya tersebut dikurangkan, aturan-
aturan tersebut menjadi lebih buruk daripada strategi beli dan simpan, yang menghasilkan biaya rendah.
3. Konsistensi. Dapatkah aturan tersebut mengungguli alternatif dalam jangka waktu yang wajar, misalnya, 5 atau 10
tahun? Setiap aturan mungkin mengungguli alternatif dalam waktu singkat, tetapi aturan tersebut tidak akan terlalu
berguna kecuali jika mempertahankan kinerja positif dalam jangka panjang.
4. Validitas out-of-sample. Apakah aturan tersebut telah diuji pada data selain yang digunakan untuk menghasilkan
aturan tersebut? Selalu mungkin untuk menemukan aturan yang berfungsi pada sampel tertentu jika mencoba cukup
banyak aturan, dengan kata lain, mungkin memutar data sampai data itu mengakui kesalahan

The Challenge of the Efficient Market Hypothesis

EMH (Efisiensi Pasar yang Kuat) menimbulkan tantangan besar terhadap kegunaan analisis teknis. Hampir semua uji statistik
tentang EMH sangat mendukung efisiensi bentuk lemah, sehingga memberikan bukti menentang analisis teknis, yang
berpendapat bahwa perubahan harga saham dari waktu ke waktu saling terkait dan harga bergerak dalam tren. Banyak uji
aturan perdagangan teknis menyarankan bahwa aturan-aturan tersebut tidak menghasilkan keuntungan berdasarkan risiko
yang lebih baik setelah semua biaya yang relevan telah dikurangkan. Keseluruhan bukti ini adalah alasan mengapa banyak
pengamat yang terinformasi tidak percaya bahwa analisis teknis benar-benar dapat bekerja secara konsisten. Namun,
pendukung analisis teknis mengklaim bahwa hal itu dapat dan memang berhasil, dan tentu saja ada beberapa bukti yang
mendukung, yang akan kita telaah sekarang.

Evidence Supporting Technical Analysis

Bukti yang Mendukung Analisis Teknis Banyak studi akademis menyarankan bahwa analisis teknis tidak berhasil. Itulah
mengapa sebagian besar akademisi (dan buku teks) tidak berbicara dengan baik tentang analisis teknis. Namun, ada beberapa
bukti kredibel terbaru yang mendukung analisis teknis. Artikel-artikel berikut telah muncul di The Journal of Finance, salah
satu jurnal akademis terkemuka dalam bidang ini.

The Ebb and Flow of Technical Analysis

Teknik analisis teknis mengalami perubahan popularitas dari waktu ke waktu, dengan beberapa strategi
mendapatkan pengikut, sementara yang lain ditinggalkan oleh para investor. Namun, beberapa alasan yang
mendorong popularitas analisis teknis adalah kemajuan komputasi berkecepatan tinggi, yang telah
mempermudah pelaksanaan analisis teknis, mengurangi biaya pelaksanaan, dan membuatnya lebih mudah
diakses oleh para investor. Sebagai tambahan, dukungan yang meningkat untuk ilmu perilaku (behavioral
finance) juga berkontribusi pada pertumbuhan analisis teknis dengan memberikan validasi bagi sebagian
besar aturan perdagangan teknis.

Sejarahnya, banyak investor menganggap analisis teknis sebagai alternatif eksklusif terhadap analisis
fundamental. Namun, semakin banyak investor yang menyadari bahwa analisis teknis dan analisis
fundamental seharusnya tidak dilihat sebagai pendekatan independen. Sebagai hasilnya, sebagian besar
investor memilih untuk mengkombinasikan kedua pendekatan ini dengan cara yang cerdas.
Some Conclusions about Technical Analysis
Analisis teknis sering menarik bagi pemula dalam dunia investasi karena kecenderungan untuk mempercayai
bahwa harga saham membentuk pola yang bisa diulang dari waktu ke waktu atau bahwa indikator tertentu
seharusnya berkaitan dengan pergerakan harga pasar (atau saham individu) di masa depan. Namun, pandangan
ini bersifat skeptis dan banyak pendukung ilmu akademis meragukan analisis teknis, terutama karena uji coba
teknik analisis teknis yang cermat umumnya gagal mengonfirmasi nilai tambahnya. Teori pasar efisien, seperti
yang biasanya disajikan, menolak kemungkinan keuntungan perdagangan di pasar spekulatif menggunakan
analisis teknis.

BAB III
PENUTUPAN
3.1 Kesimpulan
Dalam analisis keamanan, yang mencakup Economy/Market Analysis, Sector/Industry Analysis,
Company Analysis, dan Technical Analysis, kesimpulan utamanya adalah bahwa pemahaman
menyeluruh mengenai sekuritas sebelum mengambil keputusan investasi sangat penting. Analisis
ekonomi dan pasar memberikan pandangan makro tentang tren ekonomi dan risiko, sementara
analisis sektor/industri membantu mengidentifikasi sektor-sektor yang menjanjikan atau berisiko.
Analisis perusahaan mendalam membantu menilai performa dan prospek perusahaan itu sendiri. Di
samping itu, analisis teknikal menggali data historis untuk mengantisipasi pergerakan harga di masa
depan. Dengan melakukan analisis holistik yang mencakup semua aspek ini, investor dapat membuat
keputusan investasi yang lebih terinformasi, sesuai dengan tujuan investasi dan toleransi risiko
mereka.