SKRIPSI
Oleh:
RINDA SELVIANA
008201405054
Dipersembahkan kepada
PRESIDENT UNIVERSITY
Indonesia
2018
LEMBAR PENGESAHAN
LEMBAR REKOMENDASI PEMBIMBING
ii
LEMBAR PERNYATAAN ORISINALITAS
iii
HASIL TURNITIN
iv
KATA PENGANTAR
skripsi yang mana sebagai salah satu syarat kelulusan program sarjana akuntansi
di President University.
skripsi ini sampai akhirnya penulis dikatakan lulus oleh President University.
kepada:
1. Ibu Andi Ina Yustina, M.Sc., CMA., CIBA selaku ketua Program Study
telah meluangkan waktu, tenaga dan pikiran untuk membimbing peneliti dalam
3. Segenap dosen pengajar di President University yang telah berbagi ilmu dan
4. Keluarga tercinta (Babeh, Ibu, Mba Dewi, Ayah Yono, Mas Adit, Mba Atri,
Ayah Ncis dan Nazwa) terimakasih atas doa, kasih sayang dan motivasi yang
selama ini.
v
5. Sahabat terbaik 7Angels: Khaerani, Lufita, Lina, Lia, Syarah dan Kak Widi.
akuntansi ga pindah ke jurusan lain dari awal sampai selesai: Wike, Mas Pras,
Mas Gus, Monica, Mba Eli, Mba Lastri, Angel, Mba Ani, Kak Lisa, Riva dll.
segala kritik dan saran yang bersifat membangun dari berbagai pihak akan peneliti
terima. Peneliti berharap semoga skripsi ini dapat memberikan manfaat bagi para
pembaca.
Rinda Selviana
vi
DAFTAR ISI
HALAMAN SAMPUL...........................................................................................i
LEMBAR PENGESAHAN ............................................................................... iii
LEMBAR REKOMENDASI PEMBIMBING .................................................. ii
LEMBAR PERNYATAAN ORISINALITAS.................................................. iii
HASIL TURNITIN ........................................................................................... iv
KATA PENGANTAR ........................................................................................ v
DAFTAR ISI .................................................................................................... vii
DAFTAR GAMBAR .......................................................................................... x
DAFTAR TABEL ............................................................................................. xi
DAFTAR LAMPIRAN .................................................................................... xii
ABSTRACT...................................................................................................... xiv
INTISARI ......................................................................................................... xv
BAB I PENDAHULUAN ................................................................................... 1
1.1 Latar Belakang .............................................................................................. 1
1.2 Pertanyaan Penelitian .................................................................................... 5
1.3 Tujuan Penelitian .......................................................................................... 6
1.4 Manfaat Penelitian ........................................................................................ 6
1.5 Sistematika Penulisan.................................................................................... 7
BAB II LANDASAN TEORI ............................................................................. 9
2.1 Landasan Teori ............................................................................................. 9
2.1.1 Signaling Theory......................................................................................... 9
2.1.2 Financial Distress ..................................................................................... 10
2.1.3 Laporan Arus Kas ..................................................................................... 10
2.1.3.1 Arus Kas Aktivitas Operasi .................................................................... 11
2.1.4 Working Capital ....................................................................................... 13
2.1.5 Inflasi ....................................................................................................... 14
2.1.6 Laba Bersih .............................................................................................. 15
2.1.7 Komponen Akrual .................................................................................... 15
2.2 Penelitian-Penelitian Terdahulu ................................................................... 17
2.3 Kerangka Pemikiran .................................................................................... 23
2.4 Hipotesis Penelitian..................................................................................... 24
vii
2.4.1 Pengaruh Laba Bersih terhadap Arus Kas Masa Depan dan Financial
Distress. .................................................................................................... 24
2.4.2 Pengaruh Arus Kas Operasi Terhadap Arus Kas Masa Depan dan Financial
Distress. .................................................................................................... 26
2.4.3 Pengaruh Komponen Akrual Terhadap Arus Kas Masa Depn dan Financial
Distress Perusahaan. ................................................................................. 27
2.4.4 Pengaruh Modal Kerja Terhadap Arus Kas Masa Depan dan Financial
Distress. .................................................................................................... 30
2.4.5 Pengaruh Inflasi Terhadap Arus Kas Masa Depan dan Financial Distress. 31
2.4.6 Arus Kas Masa Depan Perusahaan Mempengaruhi Financial Distress. ..... 32
BAB III METODE PENELITIAN .................................................................. 34
3.1 Pendekatan Penelitian ................................................................................. 34
3.2 Definisi Operasional Variabel dan Pengukuran Variabel ............................. 35
3.2.1 Variabel Dependen ................................................................................... 35
3.2.2 Variabel Moderasi ..................................................................................... 36
3.2.3 Variabel Independen ................................................................................ 36
3.3 Populasi, Sample dan Data .......................................................................... 39
3.4 Metode Analisis Data .................................................................................. 40
3.4.1 Pengembangan Model ............................................................................... 40
3.4.2 Diagram Jalur dan Persamaan Struktural ................................................... 41
3.4.3 Menilai Kelayakan Model ......................................................................... 42
3.5 Pengujian Hipotesis Penelitian .................................................................... 44
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN........................................................... 45
4.1 Deskripsi Objek Penelitian .......................................................................... 45
4.2 Uji Kriteria (Goodness of Fit) ..................................................................... 45
4.3 Pengujian Hipotesis..................................................................................... 47
4.3.1 Uji Signifikansi (Regression Weights) ....................................................... 47
4.3.2 Uji Pengaruh Langsung, Pengaruh Tidak Langsung dan Pengaruh Total.... 49
4.4 Pembahasan Hipotesis ................................................................................. 51
4.4.1 Pengaruh Laba Bersih Terhadap Arus Kas Masa Depan dan Financial
Distress. .................................................................................................... 51
4.4.2 Pengaruh Arus Kas Operasi Terhadap Arus Kas Masa Depan dan Financial
Distress. .................................................................................................... 53
4.4.3 Pengaruh Komponen Akrual Terhadap Arus Kas Masa Depan dan Financial
Distress. .................................................................................................... 54
viii
4.4.4 Pengaruh Modal Kerja Terhadap Arus Kas Masa Depan dan Financial
Distress. .................................................................................................... 56
4.4.5 Pengaruh Inflasi Terhadap Arus Kas Masa Depan dan Financial Distress. 57
4.4.6 Pengaruh Arus Kas Masa Depan Terhadap Financial Distress. ................. 58
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ............................................................ 59
5.1 Kesimpulan ................................................................................................. 59
5.2 Keterbatasan Penelitian ............................................................................... 62
DAFTAR PUSTAKA ....................................................................................... xv
LAMPIRAN..........................................................................................................xx
ix
DAFTAR GAMBAR
x
DAFTAR TABEL
xi
DAFTAR LAMPIRAN
xii
ABSTRACT
This study aims to determine the factors that influence the future cash flow and its
method with AMOS 24 statistic.. The result of this research shows earnings,
accrual component, working capital have significant positive effect to future cash
flow and cash flow from operation have significant negative effect to future cash
flow, but inflation does not affect the company's future cash flow. Other test
results future cash flow on financial distress have a significant negative effect.
xiv
INTISARI
kas masa depan dan implikasinya terhadap financial distress perusahaan pada
perusahaan manufaktur food and beverage yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
dari 2013-2015. Jumlah sampel yang digunakan dalam penelitian ini sebanyak 30
Struktural Equation Model (SEM) dengan alat statistik AMOS 24. Hasil
penelitian ini menunjukan laba bersih, komponen akrual, modal kerja berpengaruh
positif signifikan terhadap arus kas masa depan dan arus kas operasi berpengaruh
negatif signifikan terhadap arus kas masa depan, akan tetapi inflasi tidak
berpengaruh terhadap arus kas masa depan perusahaan. Hasil pengujian lainnya
arus kas masa depan terhadap financial distress berpengaruh negatif signifikan.
Kata kunci: laba bersih, arus kas operasi, komponen akrual, modal kerja, inflasi,
xv
BAB I
PENDAHULUAN
arus kas masa depan dan implikasinya terhadap kondisi financial distress
harus dapat memberikan informasi yang penting bagi pemangku kepentingan agar
laporan arus kas agar dapat digunakan sebagai penilaian suatu entitas dalam
perusahaan. Dalam laporan arus kas bagian arus kas operasi menyajikan informasi
kegiatan rutin kas masuk maupun kas keluar. Informasi ini yang nantinya dapat
digunakan sebagai penilaian dalam menilai arus kas masa depan. Dalam Ebaid
(2011) disebutkan bahwa komponen arus kas dan laba dapat memberikan
1
Laporan keuangan lainnya yang dapat digunakan sebagai alat prediksi arus
kas masa depan adalah laporan laba rugi. FASB 1978 menyatakan, bahwa laba
historis mempunyai kemampuan dalam memprediksi arus kas masa depan. Sesuai
bahwa sistem pencatatan laporan laba rugi menggunakan metode akrual yang
pengambilan keputusan.
Penelitian mengenai arus kas masa depan yang diukur dengan laba telah
dilakukan oleh Dahler dan Febrianto (2006) yang menyatakan laba signifikan
menambah arus kas yang diterima perusahaan pada periode tersebut juga akan
Elingga dan Supatmi (2008) melakukan penelitian mengenai arus kas masa depan
masing dari komponen akrual mempunyai pengaruh signifikan terhadap arus kas
yang cukup agar terhindar dari kesulitan keuangan. Menurut Santoso (2013)
2
modal kerja yang dimiliki perusahaan merupakan faktor penting dalam
Perusahaan yang mampu mengelola modal kerja dengan baik akan terhindar dari
masalah keuangan. Akan tetapi perusahaan yang mempunyai modal kerja yang
bagi suatu negara maupun perusahaan. Menurut Purnomo dan Widyawati (2013)
imbas dari inflasi akan mendorong naiknya harga bahan baku menjadi semakin
perusahaan.
TINGKAT INFLASI
10
0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
3
Naiknya biaya produksi akan memberikan pengaruh terhadap kas perusahaan,
perusahaan harus mengeluarkan biaya lebih untuk membeli bahan baku. Sehingga
konsekuensi yang akan didapat oleh perusahaan ketika biaya produksi naik yaitu
perusahaan akan meningkatkan harga jual atau mengganti kualitas dari bahan
baku dan akan berisiko menurunnya barang atau output yang terjual. Menurunnya
tingkat penjualan akan berpengaruh terhadap laba yang akan diperoleh perusahaan.
Perusahaan yang memperoleh laba yang kecil akan menjadi pertanyaan apakah
bantuan dana dari pihak luar. Dapat diketahui bahwa kondisi arus kas operasional
Kondisi financial distress dapat diketahui dari arus kas operasi perusahaan.
Apabila perusahaan dapat menghasilkan arus kas bersih operasional yang tinggi
pada periode berjalan, hal ini dapat memberikan informasi kemampuan arus kas
dengan menggunakan kas yang dimiliki oleh perusahaan. Akan tetapi jika arus kas
bersih operasional yang dihasilkan oleh perusahaan sedikit atau bahkan negatif,
operasional dimasa mendatang. Pihak kreditor juga akan memeriksa laporan arus
4
negatif atau positif pada periode berjalan, akan memberikan dampak bagi arus kas
masa depan perusahaan. Arus kas negatif pada periode berjalan memberikan
2. Apakah arus kas masa depan memediasi pengaruh laba bersih terhadap
financial distress?
perusahaan?
4. Apakah arus kas masa depan memediasi pengaruh arus kas operasi terhadap
financial distress?
perusahaan?
6. Apakah arus kas masa depan memediasi pengaruh komponen akrual terhadap
financial distress?
7. Apakah modal kerja berpengaruh terhadap arus kas masa depan perusahaan?
8. Apakah arus kas masa depan memediasi pengaruh modal kerja terhadap
financial distress?
10. Apakah arus kas masa depan memediasi pengaruh inflasi terhadap financial
distress?
5
11. Apakah arus kas masa depan mempengaruhi kondisi financial distress
perusahaan?
Penelitianniniidiharapkanndapattmemberikannmanfaattkepadaabanyakkpihak,
diantaranyaasebagaibberikut:
a. Bagi peneliti. Di harapkan penelitian ini agar dapat menjadi rujukan untuk
perusahaan.
komponen apa saja yang dapat memberikan informasi untuk menilai arus kas
pencegahan.
menghasilkan kas dan setara kas serta untuk menilai kondisi keuangan
6
perusahaan. Sehingga para investor dan juga kreditor tidak salah dalam
pinjaman.
BAB I : PENDAHULUAN
dan sampel yang di gunakan di dalam penelitian, jenis dan sumber data
dalam penelitian.
7
Di dalam bagian ini menjelaskan analisis dari hasil mengolah data dan
BAB V : PENUTUP
Pada bab terakhir ini berisikan kesimpulan dari penelitian yang sudah di
lakukan dan juga saran yang di berikan bagi pihak-pihak terkait yang
8
BAB II
LANDASAN TEORI
daripada pihak kreditor atau investor. Sebagai contoh sinyal, pihak manajemen
melaporkan laba maka terjadi sinyal yang baik, akan tetapi jika perusahaan
melaporkan rugi maka memberikan sinyal yang buruk karena perusahaan dalam
dorongan untuk memberikan sinyal yang baik bagi investor untuk melaporkan
laba perusahaan, jika investor percaya pada sinyal yang diberikan oleh manajemen
maka harga saham akan naik dan pemegang saham akan memperoleh keuntungan.
9
Informasi ini disampaikan dalam bentuk laporan keuangan sebagai wujud
sedang mengalami financial distress. Hal ini sangat penting, karena dapat di
Menurut PSAK No. 2 resisi tahun 2009, informasi yang terkandung di dalam
laporan keuangan arus kas perusahaan dapat digunakan oleh pihak pemangku
10
kepentingan sebagai dasar pengambilan keputusan, sebagai penilaian kinerja
perusahaan dalam hal menghasilkan kas dan setara kas dan juga untuk
melaporkan laporan keuangan arus kas setiap periode. Laporan keuangan arus kas
diklasifikasikan menjadi tiga bagian yaitu arus kas operasi, arus kas investasi dan
dari laporan arus kas yaitu memberikan informasi mengenai kegiatan kas
perusahaan (baik kas masuk maupun kas keluar) dalam satu periode. PSAK N0. 2
resisi tahun 2009, laporan arus kas memberikan informasi kepada pengguna
menggunakan kas dan setara kas yang digunakan untuk melakukan pelunasan
operasional perusahaan dan melakukan investasi baru tanpa adanya bantuan dari
pihak luar, 2) sebagai tolak ukur untuk menilai kas perusahaan di masa depan, 3)
solvabilitas).
terhadap kas masuk dan kas keluar suatu perusahaan. Yang termasuk ke dalam
golongan arus kas dari aktivitas operasi perusahaan yaitu transaki atau kegiatan
11
yang merupakan penghasil pendapatan utama suatu entitas (principal revenue-
producing activities) dan juga aktivitas lainnya yang tidak termasuk kedalam
keuangan arus kas yang berasal dari aktivitas operasi sebagai berikut:
“arus kas dari aktivitas operasi perusahaan adalah faktor utama yang menentukan
apakah dari aktivita soperasi perusahaan dapat menghasilkan kas dan setara kas
yang dapat digunakan untuk membiayai operasional perusahaan, membayarkan
hutangnya, membayarkan dividen kepada pihak investor serta dapat melakukan
investasi baru tanpa adanya bantuan keuangan dari pihak luar”. Yang termasuk ke
dalam golongan arus kas operasi perusahaan yaitu aktivitas penghasil utama
pendapatan bagi perusahaan dan juga aktivitas lainnya yang mempengaruhi
jumlah laba atau rugi bersih perusahaan yang tidak termasuk kedalam golongan
aktvitas investasi dan aktivitas pendanaan”.
sebagai berikut:
b. Kas masuk yang berasal dari transaki penerimaan fees, komisi, royalti dan
c. Kas keluar untuk pembayaran kepada suplier atas pembelian barang atau jasa.
berkaitan denganppremi,kklaim,aanuitasddanmmanfaatppolisslainnya.
g. Kas masuk dan kas keluar yang berasal dari perjanjian/ kontrak yang
12
Dalam Yuwana dan Christiawan (2014) dinyatakan bahwa arus kas yang
penting bagi pengguna laporan keuangan khususnya investor dan kreditur untuk
menilai kemampuan perusahaan dalam menghasilkan kas dan setara kas sehingga
melakukan investasi atau ketika akan melakukan pemberian pinjaman oleh pihak
kreditur.
perusahaan dengan melihat seberapa besar perusahaan mempunyai aset lancar jika
mempunyai asset lancar lebih besar daripada kewajiban lancar, maka dapat
lebih besar daripada asset lancar hal ini akan mempengaruhi tingkat kelangsungan
lancar untuk melunasi kewajiban jangka pendek perusahaan. Adapun rumus untuk
Menurut Santoso (2013), modal kerja merupakan salah satu unsur yang
sangat penting bagi perusahaan karena modal kerja dapat digunakan sebagai
13
indikator berjalannya suatu kegiatan operasional jangka pendek perusahaan yang
perusahaan dapat menggunakan modal kerja secara efektif dan efisien. Modal
kerja dari operasi dapat menjamin kelangsungan hidup perusahaan di masa yang
kewajibannya dan juga dapat digunakan untuk memprediksi arus kas masaadepan
2.1.5 Inflasi
suatu negara maupun perusahaan. Inflasi terjadi akibat naiknya harga secara
umum dan berlangsung terus menerus. Menurut Purnomo dan Widyawati (2013)
imbas dari inflasi akan mendorong naiknya harga bahan baku menjadi semakin
perusahaan. Seperti diketahui bahwa inflasi dapat menaikan biaya produksi dan
dapat membuat daya beli masyarakat akan menjadi menurun yang disebabkan
perusahaan menaikan harga jual dari suatu barang. Penurunan daya beli dan biaya
produksi yang tinggi secara tidak langsung akan mempengaruhi kondisi keuangan
perusahaan. Perusahaan harus mengeluarkan kas yang cukup besar untuk membeli
bahan baku, akan tetapi perusahaan juga mengalami penurunan laba akibat dari
perusahaan menaikan harga jual yang disebabkan dari naiknya biaya produksi.
14
Dampak dari inflasi juga akan mempengaruhi return saham yang akan
diperoleh oleh pihak investor, karena dengan terjadinya inflasi maka pihak
Laba dapat dijadikan salah satu indikator dalam hal penilaian kinerja
menghasilkan kas pada periode tersebut. Laba juga sering dijadikan dasar oleh
Menurut Joni (2010) dalam Dewi dan Gunawan (2015) laba merupakan salah
satu indikator yang dapat memprediksi aliran kas masa depan perusahaan. Para
perusahaan pada masa lalu, masa sekarang bahkan untuk periode yang akan
biaya pada saat terjadinya aktivitas atas transaksi tersebut, bukan pada saat
15
pendapatan tersebut di terima ataupun biaya tersebut di bayarkan. Adapun yang
yang akan diterima perusahaan pada periode yang akan datang. Menurut PSAK
No. 09 piutang dikategorikan ke dalam dua jenis yaitu piutang usaha dan piutang
lain-lain. Piutang usaha terjadi akibat adanya suatu transaksi jual beli barang/ jasa
secara kredit yang dilanjutkan dengan proses penagihan sampai proses terakhir
adanya transaksi pembayaran atas penjualan atau penyerahan jasa secara kredit.
Piutang lainnya muncul akibat adanya transaksi di luar kegiatan utama perusahaan.
Seperti penjualan atas limbah, penjualan gedung perusahaan yang bukan berasal
Hutang muncul akibat adanya pembelian secara kredit dari pihak supplier
yang dilakukan oleh perusahaan yang harus dibayarkan di masa yang akan datang
perusahaan. PSAK No. 09 hutang usaha termasuk dalam kewajiban jangka pendek
3. Persediaan
berikut:
16
b. Barang yang sedang dalam proses produksi (work in process) atau barang
4. Beban Depresiasi
diestimasikan untuk disusutkan dari nilai suatu aktiva berdasarkan masa manfaat
dari suatu aset yang akan mengurangi nilai dari suatu aset tersebut setiap tahunnya.
Beban depresiasi mempunyai pengaruh terhadap arus kas masa depan perusahaan.
beban depresiasi tersebut akan dibebankan secara bertahap terhadap barang yang
dihasilkan yang kemudian akan dijual oleh perusahaan. Terjadinya penjualan akan
arus kas masuk pada saat pendapatan tersebut diterima di masa depan.
Penelitian yang berkaitan dengan kemampuan aru kas masa depan perusahaan
dan prediksi financial distress telah banyak dilakukan oleh peneliti sebelumnya
baik di dalam negeri maupun di luar negeri. Hal ini dilakukan tentunya agar kas
yang dimiliki oleh perusahaan dapat digunakan secara efektif dan efisien dan
meneliti tentang pengaruh laba bersih, arus kas operasi dan komponen akrual
dalam memprediksi arus kas masa depan perusahaan yang melakukan penelitian
17
berpengaruh signifikan untuk memprediksi arus kas masa depan perusahaan.
Pengukuran laba bersih perusahaan diperoleh dari laba sesudah pajak. Arus kas
operasi perusahaan diperoleh dari laporan arus kas operasi yang berasal dari
akrual yang terdiri perubahan piutang dagang diperoleh dari selisih antara piutang
dagang pada periode mendatang dengan piutang dagang periode yang diamati.
Perubahan hutang dagang diperoleh dari selisih antara hutang dagang pada
perubahan beban depresiasi diperoleh dari selisih antara beban depresiasi periode
Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian yang di lakukan oleh Dewi dan
terhadap arus kas masa depan perusahaan. Semakin tinggi laba perusahaan yang
diperoleh pada tahun berjalan, maka akan mempengaruhi jumlah kas yang
earnings, cash flow from operation, working capital from operations dan accrual
metode analisis regresi ordinari least square. Hasil penelitian menunjukan semua
18
variabel independen kecuali accrual component memiliki pengaruh yang
Penelitian oleh Atmini (2005) yang meneliti tentang pengaruh laba dan arus
variabel arus kas. Septiatin, et al. (2016) melakukan penelitian tentang pengaruh
negara. Hal ini disebabkan karena ketika pertumbuhan ekonomi naik, jumlah
dilakukan oleh Santoso (2013) yang meneliti modal kerja dan perputaran piutang
Penelitian Ebaid (2011) menguji peranan laba, arus kas, perubahan piutang,
19
arus kas masa depan. Hasil dari penelitian yang dilakukan dari tahun 1999-2007
laba dapat memberikan pengaruh yang lebih signifikan untuk memprediksi arus
kas masa depan perusahaan daripada arus kas tahun pada periode tersebut.
Penelitian
20
perusahaan.
3 Wahyu Pengaruh laba bersih, Variabel Sample dan tahun
Sulistyawan arus kas operasi dan dependen: Arus penelitian: tahun
dan Aditya komponen akrual dalam kas operasi di penelitian dari 2009-
Septiani (2015) memprediksi arus kas masa depan 2013
operasi di masa depan Metode analisis:
Variabel multiple regression
Independen: laba Hasil: semua
bersih, arus kas variabel independen
operasi dan yang di ujikan
komponen akrual mempunyai
pengaruh yang
signifikan untuk
memprediksi arus
kas operasi
perusahaan di masa
depan.
4 Yolanda Kemampuan prediktif Variabel Sample dan tahun
Dahler dan earnings dan arus kas Dependen: arus penelitian: tahun
Rahmat dalam memprediksi arus kas operasi di penelitian 1999-
Febrianto kas masa depan masa depan 2004
(2006) perusahaan Variabel Metode analisis:
Independen: Arus regresi linear
kas operasi dan berganda
Laba Hasil: arus kas dari
aktivitas operasi
perusahaan pada
periode berjalan
mempunyai
pengaruh signifikan
dalam memprediksi
arus kas operasi
perusahaan di masa
depan daripada laba
pada periode
berjalan.
5 Moeinaddin,eet Examinationntheeability Variabel Sample dan tahun
al..(2012) of earningaanddcash Dependen: Future penelitian: 81
flow in predicting future cash flow perusahaan (Tehran
cash flows Variabel Stock Exchange)
Independen: dari tahun 2006-
cashfflowFfrom 2010.
operation, Metode analisis:
earnings, net Analisi regresi
earnings plus Hasil Penelitian:
depreciation earnings dan net
expenses and earnings plus
working capital depreciation
from operation expenses signifikan
dalam memprediksi
21
future cash flow
perusahaan,
sedangkan working
capital from
operation dan cash
flow from operation
tidak berpengearuh
signifikan.
6 Sari Atmini Manfaa laba dan arus Variabel Sampel dan tahun
(2005) kas untuk memprediksi Independen: labaa penelitian: 24
kondisi financial dannaruss kas perusahaan tahun
distress pada Variabel 1999-2002.
perusahaan textile mill dependen: Model analisis:
products dan apparel financialldistress multiple
and other textile discriminant
products yang terdaftar analysis (MDA).
di bursa efek jakarta. Hasil Penelitian:
variabel independen
laba menunjukan
hasil yang signifikan
mempengaruhi
kondisi financial
distress perusahaan
daripada variabel
arus kas.
22
pertumbuhan
ekomoni suatu
negara. Hal ini di
sebabkan karena
ketika pertumbuhan
ekonomi naik,
jumlah
pengangguran tidak
mengalami
perubahan.
8 Facrial Irawan Pengaruh Kinerja Variabel Tahun Penelitian:
Ali (2016) Keuangan, Inflasi dan Indepen: Current 2010-2014
Nilai Tukar Terhadap Ratio, Debt to Metode Penelitian:
Harga Saham. Equity Ratio, ROA, regresi linear
Studi kasus: perusahaan Earning per share, berganda
rokok Inflasi, Nilai Hasil Penelitian:
Tukar. semua variabel
Variabel independen kecuali
Dependen: Harga inflasi berpengaruh
Saham. signifikan terhadap
harga saham
perusahaan.
9 Clairene E.E. Perputaran Modal Kerja Vaiabel Tahun Penelitian:
Santoso (2013) dan Piutang Independen: 2000-2011
Pengaruhnya Terhadap Prputaran Modal Hasil Penelitian:
Profitabilitas Pada PT. Kerja, Perputaran Perputaran modal
Pegadaian Piutang kerja tidak
Variabel memberikan
Dependen: pengaruh yang
Profitabilitas. signifikan terhadap
profitabilitas,
sedangkan piutang
memberikan
pengaruh signifikan
terhadap
profitabilitas.
Sumber: Berbagai literatur pendukung penelitian
23
Gambar 2.2 Kerangka Pemikiran
Earning
H1
H2
Cash Flow From
Operation
Financ
Distres
Future Cash H6
Accrual
ial
s
Component H3 Flow
Working
Capital H4 Flow
H5
Inflasi
2.4.1 Pengaruh Laba Bersih terhadap Arus Kas Masa Depan dan
Financial Distress.
dalam menghasilkan kas pada periode tertentu. Laba dapat dijadikan sebagai
penilaian kinerja perusahaan bagi pihak internal maupun pihak eksternal dalam
24
pengenaan pajak perusahaan (bagi pihak manajemen perusahaan) dan lain-lain.
Besarnya laba yang diperoleh dapat memberikan prediksi bagi arus kas masa
berjalan selain akan menambah arus kas perusahaan pada periode berjalan juga
terhindar dari kondisi financial distress. Perusahaan yang mempunyai arus kas
yang positif dapat dikatakan akan terhindar dari kondisi financial distress, karena
perusahaan yang negatif, sehingga arus kas perusahaan dapat digunakan untuk
sebagai berikut.
H1a: Laba bersih berpengaruh terhadap arus kas masa depan perusahaan.
H1b: Arus kas masa depan memediasi pengaruh laba bersih terhadap financial
distress.
25
2.4.2 Pengaruh Arus Kas Operasi Terhadap Arus Kas Masa
PSAK No. 02 (2009) Laporan arus kas operasi perusahaan dapat dijadikan
sebagai indikator dalam penilaian kinerja perusahaan dalam menghasilkan kas dan
setara kas. Apakah kas dan setara kas yang dihasilkan perusahaan dari kegiatan
melakukan investasi baru dengan tanpa mengandalkan modal atau pinjaman dari
pihak luar, sehingga arus kas yang berasal dari aktivita soperasi perusahaaan
mampu memberikan sinyal yang baik bagi para investor dan kreditur dalam
menilai kondisi perusahaan dan memprediksi arus kas operasi di masa mendatang
(Ebaid, 2011).
Seperti penelitian yang telah dilakukan oleh Atmini (2005) menyatakan arus
kas yang berasal dari aktivitas operasi perusahaan mampu memprediksi arus kas
masa depan perusahaan. Infomasi mengenai arus kas operasi pada periode
berjalan sangat penting bagi pihak internal maupun eksternal perusahaan karena
Apabila perusahaan menghasilkan arus kas operasi bersih positif pada periode
mendatang dan diharapkan mampu menhasilkan arus kas yang positis juga pada
26
periode mendatang, sehingga kemungkinan perusahaan terhindar dari masalah
financial distress semakin menipis. Akan tetapi jika pada periode berjalan
perusahaan menghasilkan arus kas bersih operasi negatif dapat dikatakan bahwa
perusahaan tidak mampu membiayai kegiatan operasionalnya. Hal ini juga akan
sebagai berikut.
H2a: Arus kas operasi berpengaruh terhadap arus kas masa depan perusahaan.
H2b: Arus kas masa depan memediasi pengaruh arus kas operasi terhadap
financial distress.
basis) kecuali laporan keuangan arus kas. Perusahaan dengan menggunakan basis
akrual dalam penyusunan laporan keuangan mengakui pendapatan dan biaya pada
saat terjadinya aktivitas atas transaksi tersebut, bukan pada saat pendapatan
27
Komponen akrual yang dapat memprediksi arus kas masa depan perusahaan
yaitu piutang usaha. Menurut Triyono (2011) adanya piutang usaha terjadi apabila
oleh perusahaan di masa yang akan datang. Dengan demikian, semakin tinggi
penjualan kredit yang dilakukan perusahaan akan semakin banyak piutang usaha
perusahaan dan semakin tinggi pula kas yang diterima di masa mendatang oleh
Komponen akrual lainnya yang dapat memprediksi arus kas masa depan
perusahaan yaitu hutang usaha. Hutang usaha muncul karena terjadinya pembelian
secara kredit yang dilakukan oleh perusahaan dalam hal melakukan pembelian
material untuk kegiatan produksi perusahaan atau dalam hal pembelian aset
perusahaan yang dilakukan secara kredit. Menurut Sumiyati dan Ardiani (2011)
dalam Dewi dan Gunawan (2015), hutang usaha yang muncul akibat adanya
keluar dari perusahaan. Semakin tinggi hutang yang dimiliki oleh perusahaan,
maka semakin tinggi pula besar kemungkinan kas perusahaan yang akan
pendek perusahan.
Komponen akrual lainnya yang dapat memprediksi arus kas masa depan
28
persediaan merupakan salah satu aktiva lancar perusahaan tersedia dijual, dalam
proses produksi atau sedang dalam perjalanan, atau dalam bentuk bahan
bahwa persediaan akan mempengaruhi arus kas masa depan perusahaan ketika
kenaikan dan penurunan penjualan perusahaan baik secara tunai maupun kredit,
Komponen akrual lainnya yang dapat memprediksi arus kas masa depan
Informasi yang diberikan oleh komponen akrual tidak hanya informasi yang
berasal dari masa lalu, akan tetapi juga dapat memberikan informasi untuk masa
29
Berdasarkan pada pemaparan di atas hipotesis ketiga dapat dinyatakan
sebagai berikut.
H3a: Komponen akrual berpengaruh terhadap arus kas masa depan perusahaan.
H3b: Arus kas masa depan memediasi pengaruh komponen akrual terhadap
financial distress.
dari selisih antara aset lancar dikurangi dengan hutang lancar perusahaan.
menunjang kegiatan operasional berjalan dengan lancar yaitu modal kerja. Karena
operasi pada jangka pendek. Pengelolaan modal kerja yang buruk pada periode
berjalan akan berdampak pada kinerja arus kas operasi perusahaan pada periode
berjalan maupun periode yang akan datang. Mengingat modal kerja yang sifatnya
jangka pendek, pengelolaan modal kerja yang buruk akan berdampak pada
yang sudah jatuh tempo sehingga akan mempengaruhi kinerja arus kas operasi
30
Berdasarkan pada pemaparan di atas hipotesis ke empat dapat dinyatakan
sebagai berikut.
H4a: Modal kerja berpengaruh terhadap arus kas masa depan perusahaan.
H4b: Arus kas masa depan memediasi pengaruh modal kerja terhadap financial
distress.
Financial Distress.
karena adanya tekanan dari sisi permintaan (demand-pull iflation) dan kenaikan
harga (cost-pull inflation). Inflasi yang berasal dari sisi permintaan (demand-pull
kapasitas terlalu besar dan tidak dapat dipenuhi oleh kapasitas produksi. Inflasi
yang disebabkan oleh kenaikan harga (cost-pull inflation) terjadi karena naiknya
Imbas dari fenomena inflasi yang ditandai dengan kenaikan harga-harga akan
produksi. Di sisi lain perusahaan tidak dapat langsung menaikan harga jual
31
pendapatan yang akan diterima oleh perusahaan. Pendapatan perusahaan rendah
(2017), hasil menunjukan inflasi berpengaruh terhadap arus kas perusahaan dan
akan berdampak pada peningkatan permintaan barang atau jasa dan juga diikuti
dengan kenaikan harga barang produksi. Hal ini tentunya menjadi permasalahan
bagi setiap perusahaan karena akan mempengaruhi arus kas operasi perusahaan
baik pada periode berjalan maupun pada periode mendatang. Ketika perusahaan
sebagai berikut.
H5b: Arus kas masa depan memediasi pengaruh inflasi terhadap financial distress.
Financial Distress.
32
mengalami kebangkrutan. Informasi arus kas operasi sangat membantu pihak
kondisi financial distress dan juga perusahaan yang tidak mengalami kondisi
financial distress. Penilaian arus kas masa depan perusahaan dilihat dari arus kas
operasi pada periode setelah tahun amatan. Jika arus kas masa depan perusahaan
operasional perusahaan dengan uang kas yang dimiliki oleh perusahaan. Akan
tetapi, jika perusahaan mempunyai arus kas masa depan negatif dapat disimpulkan
distress ditandai dengan kondisi arus kas perusahaan yang negatif, sehingga arus
33
BAB III
METODE PENELITIAN
sumber data yang ada yaitu dokumen laporan keuangan tahunan dan angka-angka
yang dapat di ukur untuk menjawab atau membuktikan hubungan dari beberapa
variabel dengan teori yang ada. Penelitian ini dilakukan untuk membuktikan
hubungan atau pengaruh baik secara langsung maupun tidak langsung dari
sampling dengan kriteria yang telah di tentukan sebelumnya dan untuk metode
informasi atau hasil yang lebih akurat antara hubungan beberapa variabel yang di
34
3.2 Definisi Operasional Variabel dan Pengukuran Variabel
𝐌𝐨𝐝𝐚𝐥 𝐊𝐞𝐫𝐣𝐚
X1 =
𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥 𝐀𝐬𝐬𝐞𝐭
𝐏𝐞𝐧𝐣𝐮𝐚𝐥𝐚𝐧
X4 =
𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥 𝐀𝐬𝐞𝐭
35
Berdasarkan Springate (1978) dalam Prabowo dan Wibowo (2015), jika s-
score < 0,862 maka perusahaan mengalami kebangkrutan dan diberikan nilai 1.
Jika s-score > 0,862 maka diprediksi tidak mengalami kebangkrutan dan di beri
nilai 0.
Variabel future cash flow dalam penelitian ini di peroleh dari laporan
keuangan arus kas perusahaan bagian arus kas operasi pada tahun pengamatan
yang di ukur dengan menggunakan skala rasio termasuk dalam tipe data metrik
pajak pada tahun pengamatan. Skala yang digunakan untuk mengukur laha bersih
36
diberikan nilai 0 apabila perusahaan menghasilkan laba positif pada periode tahun
pengamatan.
Dalam penelitian ini arus kas operasi diperoleh dari laporan arus kas
perusahaan bagian arus kas yang berasal dari aktivitas operasi pada tahun
menggunakan skala rasio termasuk dalam tipe data metrik karena menggunakan
Komponen akrual dalam penelitian ini terdiri dari: piutang usaha, hutang
dagang, persediaan dan beban depresiasi yang diperoleh dari laporan keungan
yang telah di audit pada periode pengamatan. Skala yang digunakan untuk
pengukuran dalam penelitian ini menggunakan skala rasio termasuk dalam tipe
Penjelasan:
37
Δ 𝐀/𝐑𝒊𝐭−𝟏 = Account receivable tahun pengamatan – account receivable
periode sebelumnya.
sebelumnya.
Working Capital diperoleh dari hasil pengurangan aset lancar yang dimiliki
menggunakan skala rasio termasuk dalam tipe data metrik karena menggunakan
oleh perusahaan tanpa adanya bantuan dana dari pihak lain. Model penelitian ini
menggunakan model penelitian Takhtaei dan Karimi (2013) dalam Prima dan
𝑾𝑪 = CA-CL
Penjelasan:
𝑾𝑪 = Working capital
CA = Cuurent asset
CL = Curent liabilities
38
3.2.3.5 Inflasi
Inflasi merupakan kondisi dimana naiknya harga barang dan jasa secara
bertahap atau fluktuatif. Penilaian inflasi diperoleh dari badan pusat statistik
sampling) sebagaiberikut:
sampel.
Data pada penelitian ini menggunakan strategi arsip dengan dokumen yang
dibutuhkan yaitu laporan keuangan (annual report) yang diperoleh dari website
39
menggunakan metode SEM dapat dihitung dengan menggunakan rumus sebagai
berikut:
𝑘 (𝑘 + 1)
2
itu jika dihitung menggunakan rumus menurut Joreskog dan Sorbon minimal
Modeling) dan teknik analisis AMOS 24. Penelitian ini menggunakan SEM
dan non metrik dan variabel dependen dalam penelitian ini merupakan variabel
metrik dan non metrik. Karena jumlah sample dalam penelitian ini terbatas jadi
tidak diperlukannya pengujian normalitas data, karena akan ada data yang
yang akandditeliti dan menghubungkannya dengan teori yang ada. Karena teknik
analisis SEM digunakan untuk menilai kelayakan suatu model analisis jalur dari
40
sebuah penelitian. Teknik analisis SEM juga dapat memberikan informasi apakah
Diagram jalur yang dibuat untuk menggambarkan model penelitian yang akan
variabel.
X1_EARNING
X2_CFO
Y1_FCFLOW
X3_ACRUAL
X4_WCAP
Y2_FD
X5_INFLASI
berkut.
41
Variabel endogen = Variabel eksogen + variabel endogen + eror
kesesuaian (fit) dengan sampel data yang digunakan. Langkah pertama yang harus
Chi-Square dilakukan untuk menguji apakah data terdistribusi dengan normal atau
tidak. Langkah selanjutnya yaitu mengukur tingkat kesesuaian suatu model yang
persamaan struktural. Nilai cmin/df diperoleh dari nilai statistik2 dibagi dengan
lihat dari jumlah varian dan kovarian. Nilai yang diberikan antara 0-1. Jika nilai
yang diperoleh angka 0, maka model yang dibangun tidak cocok dan sebaliknya
jika nilai yang diberikan adalah 1 maka model yang dibangun cocok (fit).
42
3.4.3.3 Adjusted Goodness of Fit Index (AGFI)
dengan degree of freedom. Nilai yang diberikan dalam pengujian ini sama atau >
0.90. semakin besar nilai yang diberikan , maka sebaik baik tingkat kesesuaian
sebuah model.
dengan jumlah sampel yang besar. Nilai RMSEA untuk menilai model yang
dibangun dilihat dari populasi dengan jumlah yang besar. Nilai yang di berikan
antarapproposed model dandnull model dan nilai TLI berkisar dari 0 sampai 1.0.
sangat di anjurkan, begitu pula TLI, karena indeks ini relative tidak sensitive
terhadap besarnya sampel dan kurang dipengaruhi kerumitan model nila CFI yang
berkisar antara 0-1. Nilai yang mendekati 1 menunjukan tingkat kesesuaian yang
lebih baik.
43
3.5 Pengujian Hipotesis Penelitian
teknik analisis SEM dapat diketahui layak atau tidaknya suatu hubungan dari
model analisis jalur yang telah dibentuk dan juga untuk mengetahui seberapa
besar pengaruh yang di timbulkan dari variabel independen dan variabel dependen
baik secara langsung ataupun tidak langsung. Model persamaan yang dibentuk
𝐘𝟏 = 𝜷𝟏 𝐗𝟏 + 𝜷𝟐 𝐗𝟐 + 𝜷𝟑 𝐗𝟑 + 𝜷𝟒 𝐗𝟒 + 𝜷𝟓 𝐗 𝟓 + e1
𝐘𝟐 = 𝐘𝟏 + e2
Keterangan:
Y2 = Financial Distress
X1 = Earning
X 3 = Accrual Component
X 4 = Working Capital
X 5 = Inflation
𝛽 = regression weight
44
BAB IV
ini:
terhadap data. Dalam AMOS 24, hasil dari pengujian chi-square diperoleh
perhitungan:
45
Computation of degrees of freedom (default model):
Hasil yang diperoleh dari perhitungan diatas dengan menggunakan AMOS 24:
Chi-Square 229,023
Degrees of freedom 15
Nilai chi-square diperoleh 229,023 dengan nilai tingkat probability 0,000 lebih
rendah dengan tingkat probability yang telah ditentukan yaitu 5%. Dengan
Goodness of Fit
46
RMSEA ≤ 0,08 0,070 Baik
semua menunjukan hasil evaluasi model yang baik, hal ini tidak menjadi masalah
karena semua variabel yang digunakan dalam penelitian ini telah sesuai dengan
data yang ada dimana data tersebut telah di dukung juga berdasarkan teori yang
menilai hubungan suatu variabel dengan variabel lainnya, bukan untuk membuat
model baru.
29 Signifikan
47
Y2_Financialdistress < --- Y1_FCFLOW .000 .000 -2.164 0,030 Signifikan
Pada tabel di atas nilai sig variabel X1 = 0,000 < 0.05 dan nilai C.R 6,372.
Yang berarti variabel independen ini secara parsial berpengaruh positif dan
dengan kenaikan arus kas masa depan demikian juga sebaliknya jika laba
kas masa depan. Untuk variabel X2_CFO nilai sig yang diperoleh = 0,000 < 0.05
dan nilai C.R -18,341, yang berarti variabel independen ini secara parsial
tinggi arus kas operasi akan diikuti dengan penurunan arus kas masa depan
demikian juga sebaliknya. X3_Acrual pada tabel di atas nilai sig variabel X3 =
0,00 < 0.05 dan nilai C.R 17,134, yang berarti variabel independen ini secara
Semakin tinggi komponen akrual akan diikuti dengan kenaikan arus kas masa
depan perusahaan, demikian juga sebaliknya. Pada tabel di atas nilai sig variabel
X4_WCP = 0,00 < 0.05 dan nilai C.R 7,326 yang berarti variabel independen ini
Semakin tinggi modal kerja perusahaan akan diikuti dengan kenaikan arus kas
masa depan, demikian juga sebaliknya. Untuk variabel X5_Inflasi nilai sig
variabel X5 = 0.097 > 0.05 dan nilai C.R -1,661 yang berarti variabel
Y1_FCFLOW. Variabel Y1 arus kas masa depan mempunyai nilai sig 0.03 <
48
0.05 dan nilai C.R -2,164 yang berarti variabel independen ini secara parsial
Semakin tinggi nilai arus kas masa depan akan diikuti dengan penurunan financial
distress.
Pengaruh Total
variabel eksogen dan variabel endogen atau dari variabel endogen ke variabel
X1 X2 X3 X4 X5 Y1
Y1 0,232 -0,667 0,623 0,266 -0,060 0,000
Pengaruh Langsung
Y2 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 -0,373
Pengaruh Tidak Y1 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000
Langsung Y2 -0,086 0,249 -0,232 -0,099 0,023 0,000
49
Y1 0,232 -0,667 0,623 0,266 -0,060 0,000
Pengaruh Total
Y2 -0,086 0,249 -0,232 -0,099 0,023 -0,373
Sumber: Data Sekunder diolah AMOS 24, 2018
Dari hasil output tersebut dapat diketahui pengaruh langsung dari masing-
pengaruh langsung terhadap Y1 arus kas masa depan dengan nilai 0,232 atau 23%.
kas masa depan dengan nilai -0,667 atau -66%. Variabel X3 komponen akrual
mempunyai pengaruh langsung terhadap Y1 arus kas masa depan dengan nilai
0,62 atau 62%. Variabel X4 modal kerja mempunyai pengaruh langsung terhadap
arus kas masa depan dengan nilai 0,266 atau 26%. Variabel X5 inflasi mempunyai
pengauh langsung terhadap Y1 arus kas masa depan dengan nilai -0,06 atau 6%.
Variabel Y1 arus kas masa depan dalam penelitian ini mempunyai pengaruh
langsung terhadap variabel Y2 financial distress dengan nilai -0,373 atau -37%.
Dalam penelitian ini variabel Y1 arus kas masa depan menjadi mediasi bagi
variabel independen (laba bersih, arus kas operasi, komponen akrual, modal kerja
dan inflasi ) untuk menilai pengaruh secara tidak langsung terhadap Y2 financial
tetapi mempunyai pengaruh secara tidak langsung melalui variabel Y1 arus kas
masa depan dengan nilai -0,086 atau 8,6%. Variabel X2 arus kas operasi juga
mempunyai pengaruh secara tidak langsung melalui variabel Y1 arus kas masa
50
depan dengan nilai 0,249 atau 24,9%. Variabel X3 komponen akrual tidak
mempunyai pengaruh secara tidak langsung melalui variabel Y1 arus kas masa
depan dengan nilai -0,232 atau -23%. Variabel X4 modal kerja tidak mempunyai
pengaruh secara tidak langsung melalui Y1 arus kas masa depan dengan nilai-
terhadap Y2 financial distress, akan tetapi melalui Y1 arus kas masa depan
mempunyai pengaruh secara tidak langsung dengan nilai 0,023 atau 2,3%.
4.4.1 Pengaruh Laba Bersih Terhadap Arus Kas Masa Depan dan
Financial Distress.
Hasil dari perhitungan uji signifikansi dengan AMOS 24 dari laba bersih
terhadap arus kas masa depan perusahaan diperoleh hasil CR sebesar 6.372 dan p-
value X1 lababersih =0,000 (p=0,000 < 0,05) yang berarti variabel X1 laba bersih
secara parsial berpengaruh positif dan signifikan terhadap variabel Y1 arus kas
masa depan. Jika laba bersih perusahaan naik, maka akan di ikuti dengan kenaikan
arus kas masa depan perusahaan. Laba bersih yang didapat oleh perusahaan pada
pada periode tersebut. Dengan demikian, laba bersih yang di laporkan di dalam
laporan keuangan perusahaan akan sangat membantu bagi semua pihak pengguna
51
laporan keuangan dalam melakukan penilaian kinerja dan juga berfungsi untuk
Hal ini sesuai dengan teori Kieso, Weygant (2007, 140) informasi yang
disampaikan dalam laporan keuangan laba rugi perusahaan khususnya laba bersih
kreditor) dalam menilai arus kas masa depan perusahaan. Apakah laba bersih yang
atau tidak. Hasil penelitian ini menguatkan penelitian yang dilakukan oleh Ebaid
(2011), Dewi dan Gunawan (2015), Sulistyawan dan Septiani (2015), Dengan
Variabel arus kas masa depan yang memediasi hubungan antara laba bersih
terhadap financial distress yang dijelaskan dalam tabel 4.5 memberikan informasi
dengan nilai pengaruh tidak langsung sebesar -0,086 atau -8,6%. Perusahaan yang
mempunyai laba bersih positif pada periode berjalan akan menambah perolehan
kas perusahaan dimasa yang akan datang yang akan digunakan untuk membiayai
mempengaruhi arus kas masa depan perusahaan, sebab perusahaan akan di anggap
mempunyai laba bersih yang negatif.. Sehingga dapat disimpulkan arus kas masa
52
4.4.2 Pengaruh Arus Kas Operasi Terhadap Arus Kas Masa
Hasil dari perhitungan uji signifikansi dengan AMOS 24 dari arus kas operasi
terhadap arus kas masa depan perusahaan diperoleh hasil CR sebesar -18.341 dan
p-value X1 CFO =0,000 (p=0,000 < 0,05) yang berarti variabel X2 CFO secara
ini memberikan informasi semakin tinggi arus kas operasi perusahaan, semakin
rendah arus kas masa depan. Penelitian ini tidak sesuai dengan penelitian
sebelumnya yang dilakukan oleh Dewi dan Gunawan (2015) dan Sulistyawan dan
dalam penelitian ini tidak diklasifikasikan perusahaan yang mempunyai arus kas
operasi negatif dengan perusahaan yang mempunyai arus kas positif seperti
Variabel arus kas masa depan yang memediasi hubungan antara arus kas
operasi dengan financial distress berpengaruh positif dapat dijelaskan dari tabel
4.5 dengan nilai pengaruh tidak langsung sebesar 0,249 atau 24%. Perusahaan
operasionalnya dengan menggunakan kas yang dimiliki oleh perusahaan. hal ini
tentunya akan menjadi sinyal yang baik bagi perusahaan untuk arus kas masa
distress akan semakin rendah. Penelitian ini sesuai dengan penelitian yang pernah
53
mempunyai arus kas operasi negatif merupakan tanda awal perusahaan mengalami
kesulitan keuangan.
akrual terhadap arus kas masa depan perusahaan diperoleh hasil CR sebesar
17.134 dan p-value X3_ACRUAL =0,000 (p=0,000 < 0,05) yang berarti variabel
semakin tinggi arus kas masa depan perusahaan. Komponen akrual yang terdiri
secara kredit yang dilakukan oleh perusahaan, dimana perusahaan akan menerima
kas pada periode mendatang yang tentunya akan mempengaruhi jumlah kas yang
dimiliki oleh perusahaan tersebut. Kas tersebut yang nantinya akan digunakan
piutang usaha, semakin tinggi pula kas yang akan diterima oleh perusahaan pada
periode mendatang dan sebaliknya semakin rendah piutang usaha maka kas yang
akan di peroleh perusahaan dimasa mendatang juga akan rendah. Hasil penelitian
ini menguatkan penelitian yang telah dilakukan Ebaid (2011) dan Sulistyawan dan
Septiani (2015).
54
Hutang usaha mengidentifikasikan adanya pembelian secara kredit yang
dilakukan oleh perusahaan, dimana pembelian secara kredit tersebut akan timbul
yang telah ditentukan dan tentunya akan mengurangi jumlah kas yang dimiliki
perusahaan. Sesuai dengan teori Rudianto (2009) pembelian secara kredit akan
timbul sebagai kewajiban atas transaksi masa lalu perusahaan yang harus
dibayarkan kepada pihak pemasok sesuai dengan waktu yang telah ditentukan.
Semakin tinggi hutang usaha yang dimiliki perusahaan, maka akan semakin
banyak mengurangi kas pada periode mendatang dan sebaliknya semakin rendah
hutang usaha yang dimiliki oleh perusahaan semakin sedikit pula kas yang keluar
dari perusahaan. Hasil penelitian ini menguatkan penelitian yang telah dilakukan
oleh Prasetyo dan Budiyanto (20014) dam Sulistyawan dan Septiani (2015).
perusahaan yang siap untuk dijual yang diharapkan akan menghasilkan kas bagi
perusahaan setidaknya untuk satu tahun mendatang. Ketika terjadi penjualan baik
secara kredit maupun cash akan mempengaruhi persediaan perusahaan dan juga
yang akan berpengaruh terhadap arus kas masuk, akan tetapi ketika adanya
yang akan mempengaruhi arus kas keluar. Penelitian ini memperkuat penelitian
55
Hubungan pengaruh antara komponen akrual dengan financial distress
dengan melewati variabel mediasi arus kas masa depan dapat dijelaskan dari tabel
4.5 yang memberikan nilai -0,232 atau -23%. Menurut Wijayanti dan Marsono
Hasil dari perhitungan uji signifikansi dengan AMOS 24 dari modal kerja
terhadap arus kas masa depan perusahaan diperoleh hasil CR sebesar 7.326 dan p-
value X3_WCP =0,000 (p=0,000 < 0,05) yang berarti variabel eksogen X4_WCP
Hal ini memberikan informasi bahwa semakin tinggi tingkat modal kerja yang
dimiliki oleh perusahaan maka akan berpengaruh terhadap peningkatan arus kas
masa depan. Modal kerja merupakan modal yang harus dimiliki oleh perusahaan
hutang, membayarkan gaji pegawai dan membeli bahan baku tanpa memerlukan
tambahan dana dari pihak luar (kreditur). Modal kerja diperoleh dari hasil
pengurangan antara aset lancar dikurangi dengan hutang lancar. Perusahaan yang
positif pada periode mendatang, karena modal kerja merupakan faktor penting
bagi setiap perusahaan untuk menjalankan usahanya dalam jangka waktu pendek.
56
Hasil penelitian ini mendukung penelitian yang telah di lakukan oleh Aan
Marlinah (2014), Iriani, et al. (2014), Clairene (2013) dan Dewi dan Gunawan
Variabel arus kas masa depan memediasi hubungan antara modal kerja
terhadap financial distress. Berdasarkan tabel 4.5 diatas dapat diketahui hubungan
tidak langsung antara modal kerja dengan financial distress yang di proksi dengan
ukuran arus kas masa depan, hasil menunjukan -0,099 atau -9,9%.
Financial Distress.
Hasil dari perhitungan uji signifikansi dengan AMOS 24 dari inflasi terhadap
arus kas masa depan perusahaan diperoleh hasil CR sebesar -1.661 dan p-value
X5_Inflasi =.097 (p=0.097 > 0,05) yang berarti variabel eksogen X5_Inflasi
Penelitian ini tidak sesuai dengan penelitian yang sudah dilakukan oleh
signifikan terhadap arus kas masa depan perusahaan. Hasil penelitian berbeda
inflasi berkisar 3% berbeda dengan di Indonesia dengan tingkat inflasi yang relatif
tinggi setiap tahunnya. Alasan lainnya karena inflasi tidak bisa di generalisasikan
ditolak
57
Variabel arus kas masa depan menjadi variabel mediasi antar pengaruh inflasi
dengan financial distress. Berdasarkan tabel 4.5 diatasa dapat diketahui nilai
pengaruh tidak langsung antara inflasi dengan financial distress sebesar 0,023 atau
2,3%.
Distress.
Hasil dari perhitungan uji signifikansi dengan AMOS 24 dari arus kas masa
2.164 dan p-value Y1_FCFLOW =.030 (p=0.030 < 0,05) yang berarti variabel
Penelitian ini mendukung penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Plat dan
Plat (2002), Kordestani, et.al. (2011) dan Ahmad (2011). Semakin tinggi arus kas
operasionalnya. Jika perusahaan memiliki arus kas yang rendah (kas masuk lebih
rendah daripada kas keluar) atau bahkan negatif besar kemungkinan perusahaan
tersebut dalam kondisi financial distress (Gentry et.al., 1990 dalam Kordestani
58
BAB V
5.1 Kesimpulan
memprediksi arus kas masa depan serta pengaruhnya terhadap kondisi financial
distress dilihat dari arus kas masa depan perusahaan. Sampel dalam penelitian ini
beverage yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari tahun 2013-2015 yang
diukur dengan menggunakan model SEM dan alat statistik AMOS 24. Dari
1. Laba bersih berpengaruh positif signifikan terhadap arus kas masa depan
perusahaan. semakin tinggi laba bersih perusahaan maka akan semakin tinggi
arus kas masa depan perusahaan. Laba bersih yang didapat oleh perusahaan
mendatang.
59
2. Arus kas operasi mempunyai pengaruh negatif signifikan terhadap arus kas
masa depan perusahaan. Arus kas operasi negatif yang dimiliki oleh
tinggi piutang usaha, semakin tinggi arus kas masa depan perusahaan. Hutang
yang telah ditentukan dan tentunya akan mengurangi jumlah kas yang
persediaan yang dimiliki oleh perusahaan yang siap untuk dijual yang
60
4. Modal kerja mempunyai pengaruh positif signifikan terhadap arus kas masa
depan. Modal kerja merupakan faktor penting bagi setiap perusahaan untuk
tinggi modal kerja semakin tinggi arus kas masa depan perusahaan.
5. Inflasi mempunyai pengaruh tidak signifikan terhadap arus kas masa depan
perusahaan. Hal ini menunjukan bahwa efek dari inflasi tidak bisa di
yang rendah (kas masuk lebih rendah daripada kas keluar) atau bahkan
distress.
61
5.2 Keterbatasan Penelitian
manufaktur food and beverage, sehingga hasil dari penelitian ini tidak bisa di
Efek Indonesia.
metode SEM sebanyak 100 sampel. Dalam penelitian ini hanya menggunakan
5.3 Saran
1. Menggunakan jumlah sampel minimal 100 atau lebih agar dalam penelitian
(SEM).
2. Menambah variabel lain yang dapat mempengaruhi arus kas masa depan dan
financial distress di luar dari variabel lain yang sudah digunakan dalam
penelitian ini.
62
DAFTAR PUSTAKA
Ambari, S. (2014). Rasio keuangan berbasis akrual dan berbasis kas untuk
memprediksi financial distress. Jurnal Ilmu & Riset Akuntansi, 3 (12), 47-
55.
xv
Indonesia Ikatan Akuntan. (2009). Pernyataan Standar akuntansi keuangan
laporan arus kas. No. 2.
Indonesia Ikatan Akuntansi. (2004). Pernyataan Standar Akuntansi Keuangan No.
17 Tentang Akuntansi Penyusutan.
Indriyani, S. N. (2016). Analisi pengaruh inflasi dan suku bunga terhadap
pertumbuhan ekonomi di Indonesia. Jurnal Manajemen Bisnis
Krisnadwipayana, 4 (2), 25-37.
Khalida, V,. F. (2013). Perbandingan kemampuan laba agrerat dan laba disagrerat
dalam memprediksi arus kas operasi satu tahun mendatang dan return
saham. Diponegoro Journal of Accounting, 2 (2), 1-10.
Kieso, D. E., Weygant, J. J., & Warfield, T. D. (2008). Akuntansi Intermediate,
Jilid 1 Edisi Kedua Belas Bahasa Indonesia. Jakarta: Erlangga.
MacClue, M.J. (1991). The use of cash flow to anylize financial distress in
California hospitals. Hospital and Health Service Administration, 16 (36),
223-241.
Marlinah, A. (2014). Pengaruh kebijakan modal kerja dan faktor lainnya terhadap
profitabilitas perusahaan manufaktur. Jurnal Bisnis dan Akuntansi, 16 (2),
103-113.
Meidiyustiani, R. (2016). Pengaruh modal kerja, ukuran perusahaan, pertumbuhan
penjualan dan likuiditas terhadap profitabilitas pada perusahaan. Jurnal
Akuntansi dan Keuangan, 5 (2), 57-74.
Murwaningsari, E. (2012). Faktor-faktor yang mempengaruhi cost of capital
(pendekatan: structural equation model). Majalah Ekonomi Universitas
Trisakti, 22 (2), 79-85.
Nandrayani, N. S., Sunaryo, H. H., & Khoirul, M. (2017). (2017). Pengaruh
penggunaan laba dan arus kas terhadap kondisi financial distress (studi
pada perusahaan pertambangan batu bara yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia). E-Journal Riset Manajemen, 22 (3), 113-123.
Nany, M. (2013). Analisis kemampuan prediksi arus kas operasi (studi pada bursa
efek indonesia). Jurnal Dinamika Akuntansi, 5 (1), 35-46.
Nurhidayah, & Rizqiyah, F. (2017). Kinerja keuangan dalam memprediksi
financial distress. Journal JIBEKA, 11(1), 42-48.
Natariasari, R., & Miko, I. (2014). Manfaat laba dan arus kas untuk memprediksi
kondisi financial distress (studi pada perusahaan manufaktur di Bursa Efek
Indonesia). Jurnal Sosial Ekonomi Pembangunan, 5 (11), 152-173.
xvi
Prabowo, R., & Wibowo. (2015). Analisis perbandingan model Altman Z-Score,
Zmijewski dan Springrate dalam memprediksi kebangkrutan perusahaan
delisting di Bursa Efek Indonesia. Politeknik Negeri Jakarta, 1 (3), 45-58.
Purnomo, T. H., & Widyawati, N. (2013). Pengaruh nilai tukar, suku bunga dan
inflasi terhadap return saham pada perusahaan properti. Jurnal Ilmu dan
Riset Manajemen, 2 (10), 57-73.
Purwati, I., & Etna, Y. (2014). Kemampuan komponen arus kas metode langsung
dalam memprediksi total kas operasi masa mendatang. Diponegoro
Journal of Accounting, 3 (2), 1-15.
Ramadiani. (2010). SEM dan Lisrel untuk analisis multivariate. Jurnal Sistem
Informasi, 2 (1), 179-188.
Vestari, M., & Farida, N. D. (2013). Analisis rasio-rasio dan ukuran keuangan,
prediksi financial distress dan rekasi investor. Jurnal Akuntansi, 14 (1),
2026-2032.
Widhiarso, W. (2010). Penjelasan teoritik mengenai SEM untuk pemula. Fakultas
Psikologi UGM.
Wijayanti, A., & Marsono. (2014). Analisis ketepatan prediksi kebangkrutan:
studi banding menggunakan pendekatan berbasis akrual dan analisis kas.
Diponegoro Journal of Accounting, 3 (3), 1-9.
xvii
Wu, H., & Fargher, N. (2007). Components of accruals, losses and future
probitability. Accounting Research Journal, 20 (2), 96-110.
xviii
DAFTAR LAMPIRAN
Company, Tbk.
PERUS 2013
AHAAN X1 X5 Y1 (FCF
(Earnings)
X2 (CFO) X3 (ACC) X54 (WC)
(inflasi) 2014)
Y1 (FD)
xix
3.416.635.0 6.928.790.0 10.283.479. 12.993.188. 9.269.318.00
INDF 00.000 00.000 000.000 000.000 8,38 0.000 0,889
PERUSA 2015
HAAN X1 X5 Y1 (FCF
(Earnings)
X2 (CFO) X3 (ACC) X54 (WC)
(inflasi) 2016)
Y1 (FD)
xx
3.709.501.0 4.213.613.0 3.760.668.0 17.709.207. 7.175.603.00
INDF 00.000 00.000 00.000 000.000 3,35 0.000 0,854
3.1 CMIN
3.3 RMSEA
xxi
3.4 TLI, CFI
xxii