Pert 6 Intro To Business Valuation - En.id

Diterjemahkan dari bahasa Inggris ke bahasa Indonesia - www.onlinedoctranslator.
com
Dasar-dasar Keuangan Perusahaan

Edisi Kelima
RobertParrino, Ph.D.; David S. Kidwell, Ph.D.; Thomas
W. Bates, Ph.D.; StuartGillan, Ph.D.
Bab 18
Pembentukan Bisnis, Pertumbuhan, dan
Valuasi
Hak Cipta ©2022 John Wiley & Sons, Inc.
Bab 18: Pembentukan Bisnis,
Pertumbuhan, dan Penilaian
Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 2

Tujuan pembelajaran
1. Jelaskan mengapa pilihan bentuk organisasi itu penting, dan

jelaskan dua pertimbangan keuangan yang sangat penting dalam
memulai bisnis
2. Jelaskan komponen kunci dari rencana bisnis, dan jelaskan
untuk apa rencana bisnis digunakan
3. Jelaskan tiga pendekatan penilaian umum, dan nilai bisnis
menggunakan pendekatan penilaian bisnis umum
4. Jelaskan bagaimana penilaian dapat berbeda antara perusahaan
publik dan swasta dan antara perusahaan muda dan dewasa, dan
diskusikan pentingnya kontrol dan pertimbangan orang kunci
dalam penilaian

18.1 Memulai Bisnis
TUJUAN PEMBELAJARAN
Jelaskan mengapa pilihan bentuk organisasi itu penting, dan
jelaskan dua pertimbangan keuangan yang sangat penting dalam
memulai bisnis
• Memulai sebuah bisnis

• Membuat keputusan untuk melanjutkan
• Memilih bentuk organisasi yang tepat
• Pertimbangan keuangan
LO 18.1 Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 4

Memulai sebuah bisnis
• Pengusaha memasuki bisnis karena berbagai alasan
• Keputusan pertama yang harus mereka buat adalah apakah
mereka ingin mendirikan bisnis atau mengakuisisi bisnis
yang sudah ada
• Memulai bisnis secara inheren lebih berisiko daripada
membeli dan mengembangkan bisnis yang telah didirikan
orang lain

Membuat Keputusan untuk
Melanjutkan
• Untuk menjadi pendiri yang sukses dan investor awal perlu
mengevaluasi secara menyeluruh keputusan untuk
melanjutkan
• Bisnis gagal karena berbagai alasan, termasuk:
o Kurangnya penerimaan produk oleh pelanggan
o Strategi yang buruk
o Keterampilan manajemen yang buruk untuk menjalankan
strategi yang baik dengan benar
o Meremehkan berapa banyak uang yang diperlukan untuk
menjalankan dan menjalankan bisnis mereka

Meningkatkan Peluang Sukses
• Peluang sukses dalam bisnis dapat meningkat jika salah
o Tidak terjun ke bisnis tanpa pemikiran yang matang
o Tidak terlalu menganalisis peluang sampai pada titik di
mana Anda hanya meyakinkan diri sendiri untuk tidak
melanjutkan
o Tidak berpikir bahwa kegagalan akan merusak peluang
Anda untuk mencapai kesuksesan bisnis

Pertimbangan Memulai Lainnya
• Pendiri perusahaan harus memulai dari awal dan membuat
beberapa keputusan, antara lain:
o Memilih produk yang akan dijual
o Memilih pasar untuk menjualnya
o Memilih strategi terbaik untuk menjualnya
o Mengumpulkan uang yang dibutuhkan untuk
mengembangkan produk
o Memperoleh aset yang diperlukan
o Mempekerjakan orang yang tepat

Memilih Bentuk Organisasi yang
Tepat
• Perseroan Terbatas (LLC)
o LLC adalah gabungan dari kemitraan terbatas dan korporasi
o Seperti korporasi, dan LLC memberikan tanggung jawab
terbatas bagi orang-orang yang membuat keputusan bisnis
sambil memungkinkan semua investor mempertahankan
keuntungan pajak dari kemitraan terbatas
o Umur kemitraan dan LLC fleksibel
o Kemitraan terbatas dan LLC kurang dibatasi daripada
kemitraan umum karena mereka dapat mengumpulkan uang
dari mitra terbatas atau "anggota"

Karakteristik Berbagai Bentuk
Organisasi Bisnis(1 dari 2)
Tanggung Jawab
Terbatas
Kemitraan (LLP)
Kepemilikan Kemitraan: Kemitraan: Perusahaan: Perusahaan: atau Perusahaan (L
Tunggal Umum Terbatas S-Corp. C-Corp. LC)
Biaya untuk
didirikan Murah Lebih mahal Lebih mahal Lebih mahal Lebih mahal Lebih mahal
Kehidupan
entitas Terbatas Fleksibel Fleksibel Tak terbatas Tak terbatas Fleksibel
Kontrol oleh
pendiri atas
keputusan Tergantung Tergantung
bisnis Menyelesaikan Bersama Bersama kepemilikan kepemilikan Bersama
Akses ke Kurang Kurang
modal Sangat terbatas Terbatas terbatas terbatas Bagus sekali Kurang terbatas
Biaya untuk
mentransfer
kepemilikan Tinggi Tinggi Tinggi Tinggi Bisa rendah Tinggi

Karakteristik Berbagai Bentuk
Organisasi Bisnis(2 dari 2)
Pemisahan
manajemen dan
investasi TIDAK TIDAK Ya Ya Ya Ya
Potensi konflik Berpotensi
pemilik/pengelola TIDAK TIDAK Beberapa tinggi Berpotensi tinggi Beberapa
Kemampuan untuk
memberikan insentif
untuk menarik dan
mempertahankan
karyawan berkualitas
tinggi Terbatas Bagus Bagus Bagus Bagus Bagus
Tidak
terbatas
untuk
mitra
Kewajiban pemilik Tak terbatas Tak terbatas umum Terbatas Terbatas Terbatas
Perlakuan pajak atas Aliran- Aliran- Aliran- Aliran- Seperti

penghasilan melalui melalui melalui melalui Pajak ganda terpilih
Pengurangan pajak
atas manfaat pemilik Terbatas Terbatas Terbatas Terbatas Terbatas Terbatas

Pertimbangan Finansial - Arus Kas
Titik Impas
• Analisis titik impas arus kas (EBITDA) digunakan untuk
menghitung tingkat penjualan unit yang diperlukan untuk
mencapai titik impas pada operasi dari perspektif arus kas
operasi sebelum pajak.
o Memfokuskan perhatian pengusaha pada pentingnyadari
mengoptimalkanbiaya overhead yang terkait
o Menyediakan sarana untuk memperkirakan berapa banyak
uang yang dibutuhkan untuk meluncurkan produk atau
bisnis baru FC
EBITDA Breakeven =
Price  Unit VC

Pertimbangan Finansial - Anggaran
Kas
• Anggaran kas
o Alat perencanaan yang sangat berguna bagi pengusaha
o Merangkum arus kas masuk dan keluar dari perusahaan
selama periode waktu tertentu
o Sering menyajikan aliran masuk dan keluar setiap bulan,
tetapi dapat disiapkan untuk periode apa pun, termasuk
harian atau mingguan

Pertimbangan Finansial - Arus Masuk
dan Keluar Kas
• Pertimbangan keuangan penting lainnya
o Membantu wirausahawan lebih memahami dari mana uang
berasal, ke mana perginya, dan berapa banyak pembiayaan
eksternal yang mungkin dibutuhkan dan kapan
o Mengetahui berapa banyak pembiayaan eksternal yang
mungkin dibutuhkan dan kapan membantu pengusaha
merencanakan upaya penggalangan dana sebelum terlambat

Pameran 18.2: Istana Pizza:Anggaran Kas
Bulanan untuk Periode Maret 2022 sampai dengan Februari
2023

18.2 Peran Rencana Bisnis
TUJUAN PEMBELAJARAN
Jelaskan komponen kunci dari rencana bisnis, dan jelaskan untuk
apa rencana bisnis digunakan
• Peran rencana bisnis

• Mengapa rencana bisnis itu penting
• Elemen kunci dari rencana bisnis

Peran Rencana Bisnis
• Pembiayaan bisnis tidak selalu sederhana
• Alat penting dalam membiayai bisnis muda yang
berkembang pesat, serta dalam mengelolanya, adalah
rencana bisnis

Mengapa Rencana Bisnis Penting(1 dari 3)
• Peta jalan untuk bisnis.
• Berfokus pada bagaimana bisnis akan dikembangkan dari
waktu ke waktu
• Digunakan untuk meyakinkan calon investor bahwa
membeli utang atau ekuitas di perusahaan akan
menghasilkan pengembalian yang menarik
• Untuk mengatasi keraguan investor luar, banyak pengusaha
menyiapkan rencana bisnis

• Rencana bisnis yang disiapkan dengan baik memudahkan
seorang pengusaha untuk berkomunikasi dengan calon
investor secara tepat
o Akan seperti apa bisnis ini di masa depan
o Bagaimana membawanya ke titik itu
o Pengembalian apa yang diharapkan diterima oleh investor

• Rencana bisnis adalah alat yang
o Bisa membantu menambah modal
o Dapat membantu seorang pengusaha menetapkan tujuan dan
sasaran perusahaan
o Sebagai tolak ukur untuk mengevaluasi dan mengontrol
kinerja perusahaan
o Komunikasikan ide wirausaha kepada manajer, direktur luar,
pelanggan, pemasok, dan lainnya

Elemen Kunci Rencana Bisnis(1 dari 3)
• SebuahRingkasan bisnis planmeringkas isu-isu kunci
• Agambaran umum perusahaanmenggambarkan apa yang
dilakukan perusahaan dan apa keunggulan komparatifnya
• Ituproduk dan layananyang akan dijual perusahaan,
kondisi pengembangan atau penetrasi pasar saat ini,
keunggulan kompetitif, siklus hidup produk, dan paten atau
perlindungan hukum apa pun yang mungkin memberikan
keunggulan kompetitif
• AAnalisis Pasar, yang membahas industri dan menyoroti
karakteristik penting industri yang terkait dengan
perusahaan
• Pembahasan detail tentangpemasaran dan
penjualankegiatan yang akan memungkinkan bisnis untuk
mencapai tingkat penjualan dan marjin yang tercermin
dalam prakiraan keuangan
• Pembahasan detail tentangoperasibisnis
• Informasi rinci tentangpengelolaantim danstruktur
kepemilikanbisnis

• Pembahasan mendetail tentangkebutuhan dan penggunaan
modal
• Historishasil keuanganbila tersedia danprakiraan
keuangan
• Lampiranmemberikan dukungan rinci untuk analisis yang
disajikan dalam laporan

18.3 Menilai Bisnis
TUJUAN PEMBELAJARAN
Jelaskan tiga pendekatan penilaian umum, dan nilai bisnis
menggunakan pendekatan penilaian bisnis umum
• Menilai bisnis
• Prinsip dasar penilaian bisnis
• Pendekatan penilaian bisnis

Menilai Bisnis
• Nilai suatu bisnis ditentukan oleh besarnya arus kas yang
diharapkan dihasilkannya, waktu arus kas tersebut, dan
kemungkinan arus kas tersebut akan direalisasikan.
• Pengambil keputusan harus memahami konsep penilaian
bisnis agar dapat mengidentifikasi struktur modal dan
kebijakan pembayaran yang optimal

Prinsip Dasar Penilaian Bisnis
• Ada dua prinsip penilaian yang penting

o Nilai bisnis berubah dari waktu ke waktu
o Tidak ada yang namanya nilai untuk bisnis

Prinsip Penilaian Pertama
• Nilai bisnis berubah dari waktu ke waktu karena dampak

dari:
o Perubahan kondisi ekonomi dan industri secara umum
o Tindakan oleh pesaing
o Keputusan investasi, operasi, dan pendanaan yang dibuat
oleh manajer

Prinsip Penilaian Kedua
• Nilai bisnis dapat berbeda untuk investor yang berbeda
o Ainvestor strategisberkepentingan untuk mengakuisisi bisnis
tersebut. Nilai investasi perusahaan kepada investor strategis
akan mempertimbangkan manfaat yang dapat diperoleh dari
akuisisi dan karenanya cenderung membawa nilai yang lebih
tinggi.
o Ainvestor keuanganhanya tertarik pada kinerja keuangan
perusahaan sebagaimana adanya dan tidak tertarik untuk
mengakuisisi seluruh bisnis. Itunilai pasar wajarbisnis adalah
nilai bisnis itu bagi orang hipotetis yang memiliki
pengetahuan tentang bisnis tersebut. Penilaian pasar wajar
ini, biasanya akan lebih rendah dari nilai investasi
Pendekatan Penilaian Bisnis
• Pendekatan penilaian bisnis dapat diklasifikasikan ke

dalam salah satu dari tiga kategori umum:
o Pendekatan biaya
o Pendekatan pasar
o Pendekatan pendapatan

Pendekatan Biaya – Biaya
Penggantian
• Itubiaya penggantiansuatu bisnis adalah biaya untuk
menduplikasi aset bisnis dalam bentuknya yang sekarang
pada tanggal penilaian
o Umumnya digunakan untuk aset dalam bisnis saat
diasuransikan
o Dalam analisis beli-vs-bangun, Anda harus menyertakan
biaya semua aset berwujud dan semua aset tidak berwujud,
serta biaya mempekerjakan orang untuk menjalankan bisnis
dan waktu yang dibutuhkan untuk membangun bisnis
o Waktu arus kas sangat penting dan harus dipertimbangkan
karena, umumnya, bisnis yang diakuisisi menghasilkan arus
kas yang lebih cepat
Pendekatan Biaya – Nilai Buku yang
Disesuaikan
• Itunilai buku disesuaikanpendekatan melibatkan
memperkirakan nilai pasar dari aset individu dalam bisnis
o Nilai pasar wajar dari setiap aset individual diestimasi
secara terpisah, kemudian dijumlahkan
o Analisis nilai buku yang disesuaikan harus mencakup semua
aset berwujud dan tidak berwujud
o Berguna dalam menilai perusahaan induk yang aset
utamanya diperdagangkan secara publik atau sekuritas
investasi lainnya tetapi umumnya kurang berlaku untuk
bisnis yang beroperasi

Pendekatan Biaya – Nilai Kepedulian
• Nilai dari bisnis yang beroperasi biasanya lebih besar dari

jumlah aset individualnya, dan kelebihan nilai disebutnilai
going concern
• Nilai kelangsungan suatu aset mencerminkan nilai yang
terkait dengan tambahan arus kas masa depan yang
dihasilkan bisnis karena cara aset individual dikelola
bersama.

Kegunaan Pendekatan Nilai Buku
Disesuaikan
• Pendekatan nilai buku yang disesuaikan tidak menangkap
nilai kelangsungan usaha, namun berguna dalam
memperkirakan nilai dasar untuk bisnis dalam keadaan
tertentu, seperti ketika
o Sangat sulit untuk memperkirakan arus kas yang
kemungkinan dihasilkan oleh bisnis
o Anda menduga bahwa nilai kelangsungan usaha adalah
negatif
o Likuidasi sedang dipertimbangkan secara eksplisit

Pendekatan Pasar
• Dua pendekatan pasar yang umum digunakan dalam

penilaian bisnis adalah:
o Analisis kelipatan
o Analisis transaksi

Analisis Kelipatan(1 dari 3)
• Analisis kelipatanmenggunakan harga saham atau nilai

lain yang diamati bagi perusahaan publik untuk
memperkirakan nilai saham perusahaan atau keseluruhan
bisnis
o Identifikasi perusahaan publik yang terlibat dalam aktivitas
serupa dengan perusahaan yang sedang dianalisis
o Gunakan harga di mana saham yang sebanding
diperdagangkan, bersama dengan data akuntansi, untuk
memperkirakan nilai perusahaan yang diminati
o Sering digunakan untuk membantu memberi harga saham
perusahaan untuk IPO, atau saat semua sahamnya dijual
secara pribadi kepada investor
• Harga/Penghasilan (P/E) dan kelipatan harga/pendapatan (rasio)
biasanya digunakan untuk memperkirakan secara langsung nilai
saham di suatu perusahaan.
o Dengan berfokus pada variabel yang mendorong kelipatan P/E,
kita dapat melihat pentingnya mengidentifikasi perusahaan
pembanding yang semirip mungkin dengan perusahaan yang
diminati.
o Analis menggunakan kelipatan rata-rata dari rekan-rekan publik
lainnya, atau kelipatan dari satu perusahaan yang sebanding untuk
memperkirakan nilai perusahaan yang diminati.
Persamaan 18.1 P0 b

E1 kcs  g
• Saat melakukan analisis kelipatan, seseorang perlu

menyadari masalah tertentu
o Diskon pemasaran yang bisa cukup besar
o Mengidentifikasi satu atau lebih perusahaan yang sebanding
bukanlah tugas yang mudah
o Harga dan data akuntansi harus berasal dari periode yang
sama
• Karena rasio P/E sensitif terhadap leverage, banyak analis
menggunakan rasio yang memanfaatkannilai perusahaan
o nilai ekuitas perusahaan ditambah nilai hutangnya, yang
juga merupakan nilai sekarang dari total arus kas bebas yang
LO 18.3
diharapkan dihasilkan aset perusahaan di masa depan
Analisis Transaksi(1 dari 2)
• Dalam pendekatan transaksi, analis menggunakan informasi tentang
apa yang telah dibayar seseorang untuk perusahaan yang sebanding
dalam merger atau akuisisi untuk memperkirakan nilai perusahaan.
o Informasi transaksi ini digunakan untuk menghitung jenis kelipatan
yang sama yang digunakan dalam analisis kelipatan, dan kelipatan ini
digunakan dengan cara yang sama untuk menilai perusahaan yang
diminati.
• Karena data transaksi mencerminkan harga yang dibayar investor
tertentu untuk seluruh perusahaan, ini memberikan perkiraan nilai
investasi kepada investor tersebut
• Informasi transaksi diperoleh dari laporan keuangan perusahaan
publik yang telah mengakuisisi perusahaan lain atau dari layanan
yang mengumpulkan dan menjual jenis informasi ini
Analisis Transaksi(2 dari 2)
• Pendekatan analisis transaksi sulit digunakan dalam

praktek karena beberapa alasan
o Data transaksi biasanya tidak dapat diandalkan seperti data
yang tersedia untuk analisis kelipatan, terutama bila terkait
dengan perusahaan swasta
o Transaksi yang melibatkan pembelian atau penjualan
seluruh bisnis dalam suatu industri cenderung jarang terjadi,
dan karenanya datanya tidak tepat waktu.
o Ketentuan transaksi bisa sulit untuk dinilai

Pendekatan Pendapatan
• Pendekatan paling langsung untuk memperkirakan nilai

arus kas yang diharapkan dihasilkan oleh bisnis adalah
pendekatan pendapatan
• Seperti analisis NPV, mereka secara langsung
memperkirakan nilai arus kas tersebut
• Pendekatan ini memberikan nilai intrinsik bagi perusahaan,
yang dapat berbeda dari nilai pasar.
• Sementara nilai pasar mencerminkan apa yang bersedia
dibayar orang untuk perusahaan, nilai intrinsik
mencerminkan nilai sebenarnya dari perusahaan

Pertimbangan saat menggunakan
Pendekatan Pendapatan
• Berbeda dengan proyek, sulit untuk memperkirakan umur
bisnis
• Bisnis seringkali memiliki uang tunai atau aset lain yang
tidak diperlukan untuk operasi, yang dapat memperumit
penilaian

Memperkirakan Nilai Perusahaan
dengan Pendekatan Pendapatan
• VF adalah nilai perusahaan, PV(FCFT) adalah nilai sekarang
dari arus kas bebas yang diharapkan dihasilkan oleh bisnis di
masa mendatangTtahun, PV(TVT) adalah nilai terminal (nilai
sekarang dari semua arus kas bebas setelah tahunT), dan NOA
adalah nilai dari semuaaset non-operasionaldari perusahaan
Persamaan 18.2
VF  PV  FCFT   PV(TVT )  NOA

Arus Kas Bebas dari Pendekatan
Perusahaan(1 dari 2)
• Dalamarus kas bebas dari pendekatan perusahaan (FCFF).,
seorang analis menilai arus kas bebas yang diharapkan
dihasilkan oleh aset perusahaan di masa depan
• Nilai sekarang dari arus kas ini sama dengan nilai total
perusahaan, atau nilai perusahaannya
• Kami tidak menyertakan uang tunai yang diperlukan untuk
membayar liabilitas jangka pendek yang tidak memiliki beban
bunga yang terkait dengannya, seperti utang dagang dan beban
akrual
• Biaya yang terkait dengan kewajiban lancar tanpa bunga ini,
yang termasuk dalam biaya penjualan perusahaan dan biaya
operasional lainnya, dikurangkan dalam perhitungan FCFF
Arus Kas Bebas dari Pendekatan
Perusahaan(2 dari 2)
• Perhitungan arus kas bebas dari pendekatan perusahaan (FCFF).
o VF dihitung sebagai nilai sekarang dari FCFF, didiskontokan oleh
biaya modal rata-rata tertimbang perusahaan (WACC)
o Ketika analis menggunakan pendekatan WACC untuk menilai
bisnis, mereka membuat asumsi tentang bagaimana operasi
perusahaan akan dibiayai di masa depan.
Persamaan 18.3

FCFFt
VF  
t  0 (1  WACC)
t

Neraca Keuangan dan Nilai
Perusahaan

Tampilan 18.4: Perhitungan FCFF

Prakiraan FCFF
untuk Bell Mountain Manufacturing Company ($ juta)
Tahun: Tahun: 2 Tahun: 3 Tahun: 4 Tahun: 5
1
Pendapatan $100,0 $106,0 $112,4 $119,1 $126,3
− Biaya operasional tunai 70.0 74.2 78.7 83.4 88.4
Laba sebelum bunga, pajak,
penyusutan dan amortisasi $30,0 $31,8 $33,7 $35,7 $37,9
− Depresiasi dan amortisasi 8.0 8.3 8.5 8.8 9.0
Laba usaha $22,0 $23,5 $25,2 $26,9 $28,9
− Pajak 7.7 8.2 8.8 9.4 10.1
Laba operasi bersih setelah pajak $14,3 $15,3 $16,4 $17,5 $18,8
+ Depresiasi dan amortisasi 8.0 8.3 8.5 8.8 9.0
Arus kas dari operasi $22,3 $23,6 $24,9 $26,3 $27,8
− Belanja modal 10.0 10.0 11.0 12.0 13.0
− Penambahan modal kerja 0,5 0,5 0,5 0,6 0,7
= Arus kas bebas dari perusahaan $11,8 $13,1 $13,4 $13,7 $14,1

Pendekatan Arus Kas Bebas
terhadap Ekuitas(1 dari 2)
• Pendekatan arus kas bebas ke ekuitas (FCFE) hanya
menggunakan sebagian dari arus kas yang tersedia untuk
didistribusikan kepada pemegang saham.
o Mengupas arus kas ke atau dari pemberi pinjaman
• beban bunga atas utang yang ada
• pelunasan pokok utang
• hasil dari penerbitan utang baru

Pendekatan Arus Kas Bebas
terhadap Ekuitas(2 dari 2)
• Dalam menggunakan pendekatan penilaian FCFE, biaya
ekuitas,ke, digunakan untuk mendiskonto sisa arus kas
Persamaan 18.4

FCFE t
VE  
t 0 (1  k E ) t

Tampilan 18.6: Perhitungan FCFE

Pendekatan Model Diskon Dividen
• Pendekatan model diskon dividen (DDM) mengestimasi
nilai ekuitas secara langsung dengan mendiskontokan arus
kas kepada pemegang saham
o Pendekatan DDM menilai aliran arus kas yang diharapkan
diterima pemegang saham melalui pembayaran dividen
• Model dividen pertumbuhan konstan (Persamaan 9.4) adalah
contoh DDM
• Namun, hanya beberapa perusahaan yang memiliki
pertumbuhan konstan
• Lebih sering penggunaan pendekatan DDM melibatkan
diskon dividen yang tidak dimulai sampai beberapa titik di
masa depan atau yang saat ini tumbuh pada tingkat tinggi
yang tidak berkelanjutan dalam jangka panjang.
18.4 Isu Penting dalam Penilaian
TUJUAN PEMBELAJARAN
Jelaskan bagaimana penilaian dapat berbeda antara perusahaan publik
dan swasta dan antara perusahaan muda dan dewasa, dan diskusikan
pentingnya kontrol dan pertimbangan orang kunci dalam penilaian
• Masalah penting dalam penilaian

• Perusahaan publik versus swasta
• Perusahaan muda (berkembang pesat) versus
perusahaan dewasa
• Mengontrol kepentingan versus kepentingan
minoritas
• Orang kunci

Isu Penting dalam Penilaian
• Masalah penting dapat membuat perbedaan dalam
penilaian termasuk:
o Apakah bisnis publik atau swasta
o Apakah itu muda atau tua
o Apakah kepentingan minoritas atau kepentingan pengendali
terlibat
o Apa peran karyawan kunci

Perusahaan Publik versus Perusahaan
Swasta(1 dari 2)
• Laporan keuangan
o Laporan keuangan yang tidak lengkap dan tidak dapat
diandalkan dapat mempersulit proses penilaian bisnis
swasta, membuatnya lebih sulit untuk menilai nilainya
secara akurat.
o Beberapa perusahaan swasta memiliki laporan keuangan
yang lengkap dan telah diaudit
o Lainnya memiliki laporan keuangan yang tidak lengkap
yang tidak disusun sesuai dengan GAAP
o Semua perusahaan publik diharuskan untuk mengajukan
laporan keuangan yang telah diaudit kepada SEC
o Keuangan perusahaan swasta sering kali mencakup
LO 18.4 pengeluaran pribadi pemilik
Copyright dan& Sons,
©2022 John Wiley biayaInc. kompensasi berlebih
54
Perusahaan Publik versus Perusahaan
Swasta(2 dari 2)
• Daya jual
o Pemegang saham perusahaan swasta mungkin harus
menghabiskan banyak sumber daya (baik uang maupun
waktu) untuk menjual saham
o Pemegang saham perusahaan publik merasa lebih mudah
untuk melikuidasi kepemilikan mereka
o Biaya transaksi yang lebih tinggi akan menghasilkan harga
yang lebih rendah untuk holding di perusahaan swasta
o Ini harus diperhitungkan sebagai diskon pemasaran ketika
memperkirakan nilai klaim atas arus kas suatu perusahaan

Perusahaan Muda versus Dewasa(1 dari
2)
• Perusahaan muda yang berkembang pesat cenderung lebih
sulit dinilai daripada perusahaan yang matang dan stabil
o Tersedia informasi historis yang kurang dapat diandalkan
o Sebagian besar pertumbuhan masa depan perusahaan muda
bergantung pada keputusan investasi, operasi, dan
pembiayaan yang belum dibuat
o Tanpa keuntungan, sulit untuk menggunakan kelipatan
pendapatan untuk menilai bisnis, membiarkan
harga/pendapatan atau kelipatan nilai/pendapatan
perusahaan sebagai satu-satunya alternatif yang layak untuk
analisis kelipatan

Perusahaan Muda versus Dewasa(2 dari
2)
• Untuk tumbuh, banyak perusahaan muda harus
menginvestasikan sejumlah besar uang
• Arus kas akan negatif sampai bisnis menjadi
menguntungkan, dan pengeluaran investasinya turun
• Arus kas positif, yang mewakili nilai bisnis, lebih jauh ke
masa depan dan karena itu kurang pasti

Mengontrol versus Kepentingan
Minoritas(1 dari 2)
• Apakah kepentingan kepemilikan pengendali atau
kepentingan minoritas sedang dinilai?
• Jumlah saham yang dibutuhkan investor untuk melakukan
kontrol dapat bervariasi tergantung pada struktur
kepemilikan perusahaan
• Apakah kepentingan kepemilikan pengendali dijual
memiliki implikasi penting untuk analisis penilaian

Mengontrol versus Kepentingan
Minoritas (2 dari 2)
• Penyesuaian harus dilakukan untuk mencerminkan manfaat
pengendalian jika seseorang menggunakan kelipatan
berdasarkan harga pasar saham publik untuk memperkirakan
nilai kepentingan pengendali.
• Demikian pula, ketika Anda menggunakan pendekatan
pendapatan untuk menilai bisnis, perkiraan arus kas dan asumsi
tingkat diskonto akan berbeda tergantung pada apakah Anda
menilai kepemilikan minoritas atau pengendali.
• Tingkat diskonto berdasarkan CAPM mungkin terlalu tinggi
untuk penilaian yang melibatkan posisi pengendalian. Untuk
menyesuaikan efek dari tingkat diskonto yang salah dan untuk
kemungkinan arus kas yang tidak tercermin dalam penilaian
berdasarkan pendekatan pendapatan, analis menambahkan
premi kontrol.
Orang Kunci
• Apakah tepat untuk menyesuaikan perkiraan nilai bisnis
untuk kemungkinan bahwa "orang-orang kunci" ini
mungkin tidak bertahan di perusahaan selama yang
diharapkan?
• Jika seorang analis percaya bahwa ituorang kuncimungkin
pergi ke perusahaan lain jika CEO pergi, maka diskon
orang kunci mungkin sesuai

hak cipta
Hak Cipta © 2022 John Wiley & Sons, Inc.

Seluruh hak cipta. Dilarang memperbanyak atau menerjemahkan karya ini di luar yang
diizinkan dalam Bagian 117 Undang-Undang Amerika Serikat 1976 tanpa izin tertulis dari
pemilik hak cipta. Permintaan untuk informasi lebih lanjut harus dialamatkan ke
Departemen Perizinan, John Wiley & Sons, Inc. Pembeli dapat membuat salinan cadangan
hanya untuk digunakan sendiri dan tidak untuk didistribusikan atau dijual kembali.
Penerbit tidak bertanggung jawab atas kesalahan, kelalaian, atau kerusakan yang
disebabkan oleh penggunaan program ini atau dari penggunaan informasi yang terkandung
di sini.

Pert 6 Intro To Business Valuation - En.id

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Judul Asli

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

Pert 6 Intro To Business Valuation - En.id

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

Diterjemahkan dari bahasa Inggris ke bahasa Indonesia - www.onlinedoctranslator.

Dasar-dasar Keuangan Perusahaan

Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 2

1. Jelaskan mengapa pilihan bentuk organisasi itu penting, dan

Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 3

• Memulai sebuah bisnis

LO 18.1 Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 4

LO 18.1 Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 5

LO 18.1 Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 6

LO 18.1 Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 7

LO 18.1 Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 8

LO 18.1 Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 9

LO 18.1 Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 10

Perlakuan pajak atas Aliran- Aliran- Aliran- Aliran- Seperti

LO 18.1 Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 11

LO 18.1 Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 12

LO 18.1 Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 13

LO 18.1 Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 14

LO 18.1 Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 15

• Peran rencana bisnis

LO 18.2 Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 16

LO 18.2 Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 17

LO 18.2 Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 18

LO 18.2 Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 19

LO 18.2 Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 20

LO 18.2 Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 22

LO 18.2 Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 23

LO 18.3 Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 24

LO 18.3 Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 25

• Ada dua prinsip penilaian yang penting

LO 18.3 Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 26

• Nilai bisnis berubah dari waktu ke waktu karena dampak

LO 18.3 Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 27

• Pendekatan penilaian bisnis dapat diklasifikasikan ke

LO 18.3 Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 29

LO 18.3 Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 31

• Nilai dari bisnis yang beroperasi biasanya lebih besar dari

LO 18.3 Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 32

LO 18.3 Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 33

• Dua pendekatan pasar yang umum digunakan dalam

LO 18.3 Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 34

• Analisis kelipatanmenggunakan harga saham atau nilai

• Saat melakukan analisis kelipatan, seseorang perlu

• Pendekatan analisis transaksi sulit digunakan dalam

LO 18.3 Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 39

• Pendekatan paling langsung untuk memperkirakan nilai

LO 18.3 Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 40

LO 18.3 Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 41

LO 18.3 Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 42

LO 18.3 Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 44

LO 18.3 Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 45

LO 18.3 Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 46

LO 18.3 Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 47

LO 18.3 Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 48

LO 18.3 Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 49

LO 18.3 Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 50

• Masalah penting dalam penilaian

LO 18.4 Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 52

LO 18.4 Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 53

LO 18.4 Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 55

LO 18.4 Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 56

LO 18.4 Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 57

LO 18.4 Copyright ©2022 John Wiley & Sons, Inc. 58