PENILAIAN BISNIS PADA

PT. AQUA GOLDEN MISSISSIPPI Tbk

I. PENDAHULUAN

Penilaian Bisnis merupakan suatu proses kegiatan yang harus dilakukan untuk sampai pada
suatu pendapat atau perkiraan tentang nilai dari suatu perusahaan atau dari suatu penyertaan dalam
perusahaan dengan cara memperkirakan nilai suatu perusahaan yang berjalan, termasuk berbagai
kepentingan dan kepemilikan (business ownership interest) serta transaksi dan kegiatan yang memiliki
pengaruh terhadap nilai perusahaan. Penilaian bisnis pada makalah ini ialah pada PT. Aqua Golden
Mississippi yang merupakan salah satu dari perusahaan food beverages yang telah listing di Bursa Efek
Indonesia.

1. Tujuan Penilaian Bisnis

Tujuan dilakukan penilaian bisnis adalah untuk bermacam kepentingan dan tujuan, antara lain
adalah dalam melakukan aktivitas merger dan akuisisi. Kesalahan dalam melakukan penilaian dan
penentuan nilai pasar wajar dari suatu perusahaan akan menimbulkan dampak negatif bagi kedua belah
pihak baik bagi pembeli ataupun penjual.
Tujuan dilakukannya penilaian bisnis (valuasi bisnis) adalah disamping untuk melakukan
aktivitas merger dan akuisisi, tetapi juga untuk divestasi ataupun penambahan ekuitas dari mitra baru
dalam perusahaan. Dengan business valuation, pelaku bisnis dapat mengetahui nilai wajar ekuitas suatu
perusahaan untuk perolehan pendanaan dan investor perlu mengukur berapa capital gain dari saham
untuk menilai perkembangan kekayaannya.

2. Merger dan Akuisisi

Merger adalah penggabungan dua perusahaan menjadi satu, dimana perusahaan yang
melakukan merger mengambil/membeli semua assets dan liabilities perusahaan yang dimerger dengan
begitu perusahaan yang melakukan merger memiliki paling tidak 50% saham dan perusahaan yang
dimerger berhenti beroperasi dan pemegang sahamnya menerima sejumlah uang tunai atau saham di
perusahaan yang baru. Dalam hal ini perusahaan yang membeli akan melanjutkan nama dan
identitasnya. Perusahaan pembeli juga akan mengambil baik aset maupun kewajiban perusahaan yang
dibeli. Setelah merger, perusahaan yang dibeli akan kehilangan/berhenti beroperasi. Berbeda dengan
merger, akuisisi adalah pengambil-alihan (takeover) sebuah perusahaan dengan membeli saham atau
aset perusahaan tersebut, perusahaan yang dibeli tetap ada.
Perusahaan melakukan Merger & Akuisisi untuk meningkatkan nilai tambah bagi pemegang
saham. Targetnya, nilai tambah perusahaan hasil Merger & Akuisisi itu harus lebih tinggi dibandingkan
total nilai tambah dari dua perusahaan yang terpisah. Alasan itu makin kuat ketika kondisi
perekonomian sedang sulit. Perusahaan yang kuat cenderung membeli perusahaan lain untuk
meningkatkan daya saing dan menghemat biaya. Kedua perusahaan itu berharap bisa memperoleh
pangsa pasar yang lebih besar dan efisiensi biaya. Demi alasan ini, perusahaan yang merasa tidak bisa
bertahan sendirian biasanya merelakan diri untuk menjadi target akuisisi.
Ada beberapa alasan perusahaan melakukan penggabungan baik melalui merger maupun
akuisisi, yaitu: pertumbuhan atau diversifikasi, sinergi, meningkatkan dana, menambah ketrampilan
manajemen/teknologi, pertimbangan pajak, meningkatkan likuiditas pemilik, melindungi diri dari
pengambilalihan.

3. Additional Funding Needed (AFN)

Perencanaan keuangan sangat penting bagi perusahaan maupun bagi investor. Untuk menunjang
meningkatnya penjualan akan dibutuhkan tambahan aktiva, baik dalam bentuk aktiva lancar dan juga
aktiva tetap apabila telah mencapai kapasitas maksimum. Sebagai konsekuensi dari pertambahan tadi
akan berakibat pada naiknya kebutuhan dana (permodalan) atau disebut dengan Additional Fund
Needed (AFN).
Perencanaan keuangan berhubungan dengan masa depan yang penuh dengan ketidakpastian.
Kepala bagian financial harus selalu mengadakan forecasting (Peramalan dan pengiraan) terhadap masa
yang akan datang tersebut dengan tepat, meliputi perencanaan financial jangka panjang (long range
financial planning) dan perencanaan-perencanaan jangka pendek (short range financial planning).
Ramalan penjualan (sales forecast) umumnya dimulai dengan tinjauan atas penjualan selama
lima tahun atau sepuluh tahun yang lalu, yang biasanya dinyatakan dalam bentuk grafik pertumbuhan
penjualan untuk 5 tahun terakhir. Ramalan penjualan dibuat dengan mencoba mengukur volume
penjualan dimasa yang akan datang.
Peramalan penjualan merupakan alat bantu yang penting dalam perencanaan yang efektif dan
efisien khususnya dalam bidang ekonomi. Peramalan mempunyai peranan langsung pada peristiwa
eksternal yang pada umumnya berada diluar kendali manajemen. Metode prosentase penjualan
menganggap bahwa rekening-rekening neraca tertentu bervariasi secara langsung dengan penjualan,
yaitu bahwa perbandingan rekening-rekening tertentu dengan penjualan adalah konstan.
 AFN merupakan dana tambahan yang diperlukan perusahaan untuk memproyeksikan nilai
penjualan pada waktu kemudian (tahun berikutnya). AFN mempunyai tujuan:
 Menunjang rencana perusahaan
 Memposisikan keuangan sesuai keinginan
Akibat apabila pihak manajemen perusahaan tidak care terhadap konsep AFN adalah
perusahaan tidak akan bisa memposisikan keuangan seperti yang perusahaan inginkan dan perusahaan
tidak mempunyai rencana keuangannya untuk kedepan sehinggaa perusahaan tidak tahu akan seperti
apa perusahaan kedepannya. Perusahaan yang tidak care tidak akan tahu hubungannya AFN dengan
Potential Growth.

II. GAMBARAN UMUM PERUSAHAAN

1. Sejarah Berdirinya
PT. Aqua Golden Mississippi mempelopori usaha industri air minum dalam kemasan di
Indonesia pada tahun 1973. Produk yang dihasilkan perusahaan diberi merek dagang "AQUA", sebuah
merek yang selama 17 tahun terus-menerus hingga kini tidak dapat dipisahkan dengan hasil produksi
perusahaan. Merek dagang "AQUA" telah terdaftar pada Direktorat Paten Departeman Kehakiman
Republik Indonesia Nomor 115056 tanggal 19 Oktober 1973 dan nomor 173975 tanggal 9 Nopember
1982.
Kini air minum dalam kemasan dengan merek dagang AQUA yang berasal dari kata asing itu
sudah sangat populer dan digemari oleh segenap lapisan masyarakat. Konsep industri baru di Indonesia
ini diprakarsai oleh Tirto Utomo SH., mantan eksekutif Pertamina. Dimulai dengan satu pabrik di
wilayah Bekasi, Jawa Barat dengan kapasitas produksi sebesar 6 (enam) juta liter setahun. Keunggulan
kualitas produk dan inovasi di bidang teknologi kemasan, disertai pelayanan terhadap konsumen dan
distribusi yang baik merupakan kunci keberhasilan AQUA. Keistimewaan lain dari AQUA adalah
sumber bahan baku yang berasal dari sumber mata air pegunungan yang mengalir sendiri, yang sudah
mengandung mineral seimbang. Hal ini menjadi syarat bagi semua produk AQUA dimanapun
diproduksi.
Sejak tahun 1987, AQUA mulai memasuki pasaran di negara tetangga, antara lain Singapura,
Malaysia, Brunei Darussalam, Kepulauan Maladewa dan Taiwan, dan kini telah meluas ke negara-
negara lain seperti: Australia, Selandia Baru, Hongkong, Filipina, dan Vietnam. Di ajang internasional
produk AQUA telah sukses pula meraih "AQUA AWARD" yang diberikan oleh International Bottled
Water Association (IBWA) kepada Perseroan selama 5 (lima) tahun berturut-turut sejak tahun 1985
hingga 1989. Karena keunggulan kualitasnya, pada tanggal 18 Nopember 1987 dengan Surat
Keputusan Menteri Perindustrian RI. No. 1359/M/11/1987, produk PT. AQUA GOLDEN
MISSISSIPPI memperoleh sertifikat Standar Industri Indonesia (SII) yang pertama untuk air minum
dalam kemasan, SII No. 2040-87 yang telah diperbaharui menjadi SII No. 2040-90. Pada saat ini
seluruh produk AQUA yang diproduksi di semua pabrik lainnya juga telah menyandang sertifikat SII
yang merupakan jaminan produk berkualitas tinggi.

2. Proses Produksi dan Sarananya

Bahan baku untuk Bekasi dan Citereup diambil dari mata air Ciawi, Bogor, dan diangkut
dengan mobil tangki stainless steel. Untuk pabrik Ciburial bahan bakunya diambil dari mata air yang
terletak dalam lokasi pabrik, melalui pipa. Air pegunungan ini diproses melalui penyaringan bertahap,
tanpa tambahan mineral atau zat kimia apapun, baik dalam bentuk zat pengawet, zat-zat lain; maupun
penambahan atau pengurangan mineral.
Selanjutnya dilakukan proses ozonisasi untuk membunuh kuman-kuman yang mungkin masih
ada dalam air. Akhirnya diisikan ke dalam kemasan higienis dengan mesin-mesin pengisi sehingga
menghasilkan produk AQUA yang memenuhi persyaratan. Departemen Kesehatan Republik Indonesia,
Standar Industri Indonesia (SII), World Health Organization (WHO), dan standar khusus dari
International Bottled Water Association (IBWA), Amerika Serikat. Sejak tahun 1987, sistem produksi
"In-Plant" untuk kemasan plastik mulai dirintis. Dengan demikian seluruh proses produksi dari sumber
mata air, pengolahan, pembuatan kemasan, pengisian hingga pengepakan dilaksanakan di satu lokasi.
Hal ini dimaksudkan untuk lebih menjamin mutu dan kesinambungan pengadaan kemasan serta
peningkatan efisiensi.

3. Perkembangan dan Prospek Usaha

Dalam tahun-tahun terakhir konsumsi air minum dalam kemasan di seluruh dunia, termasuk di
Indonesia, mengalami kenaikan pesat. Meskipun demikian, apabila dibandingkan dengan kosumsi air
minum dalam kemasan di negara-negara maju, konsumsi air minum dalam kemasan di Indonesia pada
saat ini masih sangat rendah. Sebagai perbandingan, pada tahun 1988 konsumsi air minum dalam
kemasan di Amerika Serikat mencapai 40 liter per kapita dan di Eropa bahkan telah mencapai 60 liter
perkapita, sedangkan di Indonesia baru mencapai 0,9 liter per kapita .
Hal ini menunjukkan bahwa masa depan industri air minum dalam kemasan di Indonesia akan
lebih berkembang dan menghadapi masa depan yang cerah. Terlebih lagi dengan munculnya
kecenderungan-kecenderungan sosial dan lingkungan akhir- akhir ini yang makin memacu laju
peningkatan konsumsi air minum dalam kemasan di Indonesia. Disamping hal di atas air minum dalam
kemasan mempunyai fungsi ganda, yakni sebagai substitusi air sumur maupun sebagai pelepas dahaga
menggantikan minuman jenis lain dan akhir-akhir ini makin disukai dan dicari oleh konsumen.
Hal ini dapat dilihat pula dari kecenderungan perkembangan beberapa jenis minuman di
Indonesia, dimana air minum dalam kemasan menunjukkan peningkatan yang lebih tinggi
dibandingkan jenis minuman lain. Untuk mengantisipasi perkembangan ini, perusahaan merencanakan
pengadaan AQUA melalui unit-unit produksi di daerah-daerah, yang akan memperingan biaya
transportasi sehingga distribusi dapat lebih meluas.

4. Struktur Organisasi
PT. Aqua Golden Mississippi diurus oleh suatu Direksi yang terdiri dari sedikit-dikitnya 3 (tiga)
orang anggota Direksi di bawah pengawasan suatu Dewan Komisaris yang terdiri dari sedikit-dikitnya
3 (tiga) orang Komisaris. Para anggota Direksi dan para anggota Dewan Komisaris seluruhnya adalah
warga negara Indonesia dan diangkat oleh rapat umum pemegang saham untuk waktu 5 (lima) tahun.
Berikut bagan Struktur Organisasi PT. Aqua Golden Mississippi.
III. ANALISA RASIO BERDASAR LAPORAN KEUANGAN

Salah satu cara untuk menghindari masalah dalam membandingkan suatu perusahaan yang
berbeda adalah menghitung rasio keuangan. Beberapa rasio merupakan cara untuk membandingkan dan
memeriksa hubungan diantara bagian-bagian dalam laporan keuangan. Berikut adalah hasil analisa
rasio terhadap laporan keuangan PT. Aqua Golden Mississippi terhitung sejak 2001 sampai dengan
2009 (perhitungan terlampir pada lampiran 1 dan lampiran 2). Analisa rasio ini sebagai gambaran
mengenai laporan keuangan PT. Aqua Golden Mississippi secara keseluruhan dalam kurun waktu
sembian tahun yakni mulai tahun 2001 sampai dengan 2009.Analisa rasio akan dinilai secara time
series. Time series adalah penilaian yang berasal dari hasil perhitungan rasio dari tahun ke
tahun. Penilaian dikatakan normal jika hasil dari tahun ke tahun mengalami perubahan yang tidak
terlalu signifikan. Sementara nilainya akan worst jika terjadi perubahan yang sangat signifikan, dan
best jika mengalami pertumbuhan yang membaik dari tahun ke tahun.

1. Rasio Likuiditas
Rasio likuiditas adalah rasio yang menggambarkan sejauh mana perusahaan dapat melakukan
pembayaran hutang.

a. Current Ratio
Rasio ini mengukur seberapa besar aktiva lancar dapat mengcover hutang jangka pendek.
Semakin besar current ratio, berarti semakin baik kemampuan perusahaan dalam mengcover hutang
jangka pendeknya. Current ratio PT. Aqua Golden Mississippi pada tahun 2001 sampai dengan 2009
cenderung mengalami kenaikan hanya mengalami penurunan pada tahun 2004 dan 2009. Jika dilihat
perbandingannya dari tahun ke tahun, rasio perusahaan bagus karena hasilnya cenderung lebih
meningkat dari tahun ke tahun. Sehingga jika dilihat secara time series, yaitu perbandingan rasio dari
tahun ke tahun, maka nilainya best/baik. Current ratio dinyatakan bagus apabila nilainya lebih dari 2x.
Maka dari itu, rasio perusahaan ini memiliki nilai yang cukup bagus, karena semenjak tahun 2003
memiliki rasio diatas dari batas yang ditentukan.

b. Quick Ratio
Rasio ini digunakan untuk mengukur kemampuan persediaan perusahaan dalam membayar
hutang jangka pendeknya. Dapat dilihat bahwa Quickt ratio PT. Aqua Golden Mississippi pada tahun
2001 sampai dengan 2009 mengalami kenaikan dan penurunan. Jika dilihat perbandingannya dari tahun
ke tahun, rasio perusahaan bagus karena hasilnya semakin meningkat dari tahun ke tahun. Sehingga
jika dilihat secara time series, yaitu perbandingan rasio dari tahun ke tahun, maka nilainya best/baik.
c. Cash Ratio
Mengukur kemampuan uang cash yang dimiliki mampu membayar hutang jangka pendek
perusahaan. Nilai cash ratio perusahaan terus meningkat dari tahun ke tahun, sehingga secara time
series dapat dikatakan baik. Hanya saja pada tahun 2004 dan tahun 2006 mengalami penurunan.

2. Rasio Solvabilitas
Rasio solvabilitas adalah rasio yang mengukur bagaimana kemampuan perusahaan dalam
memenuhi kewajiban jangka panjang.

a. Debt to Total Asset

Mengukur berapa prosentase hutang perusahaan untuk mendanai asset perusahaan. Semakin
kecil nilainya, maka semakin bagus. Karena perusahaan tidak terlalu bergantung pada hutang jangka
panjang untuk mendanai asset perusahaan.
Jika dilihat secara time series, maka hasil yang didapat oleh perusahaan adalah
best/baik, karena mengalami terus penurunan selama tahun 2001 sampai dengan tahun 2009.

b. Debt to equity
Debt to equity digunakan untuk melihat perbandingan antara hutang jangka panjang
perusahaan dengan modal perusahaan. Hasil analisa rasio yang didapat secara time series, maka
nilai yang didapat adalah best atau baik, sebab dari tahun ke tahun nilainya semakin kecil. Jika
hasilnya kurang dari 1 atau 100% maka lebih baik bagi perusahaan, sehingga dapat diketahui
bahwa hanya pada tahun 2001 dan 2002 saja terjadi rasio > 1%

c. Equity Multiplier
Digunakan untuk mengetahui seberapa banyak aset perusahaan yang didanai oleh equity
perusahaan. Semakin kecil nilainya semakin baik. Equity multiplier perusahaan pada tahun 2009
nilainya sebesar 1,75x. Secara times series, nilai yang didapat adalah baik.

3. Rasio Efektivitas
Rasio efektivitas adalah rasio yang mengukur bagaimana kemampuan perusahaan
mendayagunakan harta untuk mendukung pendapatan dan laba.

a. Asset Turnover
 Mengukur seberapa besar penjualan yang dilakukan bisa membiayai asset perusahaaan.
Semakin besar hasilnya, semakin baik hasilnya. Pada tahun 2001, asset turnover perusahaan adalah
1,55x. Hal ini berarti sales perusahaan masih belum terlalu besar dalam membiayai aset perusahaan.
Pada tahun-tahun selanjutnya, nilai asset turnover mengalami peningkatan dan cenderung stabil.
Sehingga secara time series nilai yang didapat adalah best/baik.

b. Net Fixed Assets Turnover

Mengukur seberapa besar penjualan dapat membiayai total aset tetap perusahaan. Semakin
besar nilainya, semakin bagus hasilnya bagi perusahaan. Net Fixed Assets Turnover perusahaan sebesar
2,74x pada tahun 2001. Secara time series nilai yang didapat adalah best/baik.

c. Account Receivable Turnover

Mengukur perbandingan penjualan terhadap piutang perusahaan. Semakin cepat perputaran
piutang semakin baik bagi operasional perusahaan. Account Receivable Turnover perusahaan dari
tahun ke tahun tidak mengalami perubahan naik turun dan tidak stabil, sehingga nilainya adalah
worst/buruk.

d. Average Collection Period

Adalah jumlah rata-rata waktu yang diperlukan untuk menagih piutang. Rasio ini bermanfaat
untuk mengevaluasi kebijakan perusahaan dalam memberikan piutang dan penagihan kepada customer.
Dari lampiran didapat nilai Average Collection Period worst/buruk. Pada tahun 2009 nilainya adalah
58,68 hari, dimana hal ini menunjukkan kemampuan perusahaan dalam melakukan penagihan terhadap
klien mencapai 58,68 hari.

4. Rasio Profitabilitas
Rasio ini mengukur bagaimana kemampuan suatu perusahaan dalam menghasilkan laba.

a. Gross Profit Margin

Mengukur prosentase laba kotor perusahaan setelah dikurangi harga pokok perusahaan. Bila
angka yang didapat semakin besar maka semakin baik hasilnya bagi perusahaan. Pada tahun 2001,
angka yang didapat adalah 0,12, maka penjualan perusahaan mampu menghasilkan laba kotor sebesar
12%. Pada tahun-tahun selanjutnya, angka yang didapat justru menurun sehingga kondisi ini dapat
dikatakan worst/buruk.

b. Net Profit Margin

 Mengukur prosentase laba bersih perusahaan setelah dikurangi semua jenis biaya (Cost of Sales
dan pajak). Semakin tinggi angkanya semakin baik setidaknya 5%. Pada tahun 2001, nilai yang
diperoleh adalah 0,06. Hal ini menunjukkan kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba bersih
selama setahun. Ini berarti perusahaan mampu menghasilkan laba bersih 6% dari penjualan. Kondisi ini
menunjukkan normal karena masih berkisar 4-6%.

c. Operating Profit Margin

Mengukur presentase hasil sisa penjualan sesudah dikurangi biaya-biaya selain pajak. Pada
tahun 2001, nilai yang dihasilkan adalah 0,08 maka hal ini menunjukkan bahwa laba usaha operasional
yang dapat dihasilkan oleh perusahaan adalah 8% dari penjualan. Pada tahun-tahun selanjutnya, nilai
yang dihasilkan juga bagus, berkisar pada nilai 0,04 – 0,09.

d. Return on Asset
Mengukur besar laba sebelum bunga dan pajak mengembalikan aset perusahaan. Semakin
besar nilainya semakin baik setidaknya 5,5%. Pada tahun 2001, nilai yang diperoleh adalah 0,13
dimana laba perusahaan bisa mengcover total asset perusahaan sebesar 13%. Pada tahun-tahun
selanjutnya, angka yang didapat tidak jauh berbeda dengan tahun 2001, antara 10% - 17%.

e. Return on Equity
Mengukur berapa besar laba bersih mampu mengembalikan nilai total equity perusahaan.
Semakin bagus apabila nilai yang didapat diatas 10% atau lebih dianggap baik.
Pada tahun 2001, angka yang didapat adalah 41% dimana laba bersih perusahaan bisa
mengcover total equity sebesar 41%. Nilai yang didapat cukup tinggi meskipun stagnan pada tahun-
tahun selanjutnya. Sehingga secara time series nilainya adalah normal.

f. Leverage Index
Mengukur perbandingan ROE terhadap ROA. Semakin besar angka yang didapat, semakin
baik hasilnya. Pada tahun 2001, nilai yang didapat adalah 3,11x. Pada tahun-tahun selanjutnya, nilai
yang didapat oleh perusahaan tidak berbeda jauh dengan nilai yang didapat pada tahun sebelumnya
meskipun memang cenderung menurun, sehingga nilai yang didapat adalah normal.

III. ANALISA DAN PROYEKSI LAPORAN KEUANGAN

 Dalam menyusun proyeksi keuangan, berbagai asumsi digunakan berdasarkan kinerja
perusahaan secara historikal dan juga didasarkan pada rencana-rencana manajemen dan pimpinan di
masa yang akan datang.

1. Asumsi-asumsi Umum
Asumsi-asumsi umum yang digunakan adalah sebagai berikut:
a. Tidak ada perubahan yang mendasar pada kondisi politik, ekonomi, hukum, maupun undang-undang
yang nantinya akan mempengaruhi aktivitas perusahaan dan di Indonesia.
b. Tidak ada perubahan yang mendasar pada tarif pajak yang berlaku dan suku bunga yang digunakan
dalam proyeksi yang nantinya akan mempengaruhi kinerja perusahaan.
c. Tidak ada perubahan struktur organisasi dan aktivitas utama dalam perusahaan yang nantinya akan
berpengaruh pada hasil proyeksi.
d. Tidak ada perubahan yang mendasar dalam manajemen perusahaan.
e. Tidak ada perubahan yang mendasar terhadap harga-harga dan biaya-biaya yang telah dipakai oleh
perusahaan dan yang akan digunakan dalam penyusunan proyeksi.
f. Diasumsikan perusahaan PT. Aqua Golden Mississippi dalam kondisi yang stabil, dan tidak
melakukan perubahan besar terhadap kinerja, maupun hal-hal yang nantinya akan menghambat proses
penyusunan proyeksi.
g. Tidak ada perubahan yang mendasar terhadap perjanjian-perjanjian dan ketentuan yang ada dalam
perusahaan.
h. Adanya kebutuhan tambahan untuk dilakukannya penambahan mesin maupun relokasi produksi.

2. Asumsi Proyeksi Laporan Keuangan

Asumsi Proyeksi laba rugi serta neraca pada perusahaan didasarkan pada laporan historikal
perusahaan dari tahun 2001 sampai dengan 2009 (lampiran 3). Proyeksi laba rugi dan neraca telah
dilakukan berdasarkan ketentuan akuntansi yang umum yang diterapkan oleh perusahaan.
Proyeksi dilakukan dengan menggunakan asumsi-asumsi sebagai berikut:

a. Asumsi Laporan Laba Rugi

Langkah pertama penerapan metode peramalan laporan keuangan adalah meramalkan laporan laba
rugi.

1) Penjualan
Penjualan pada PT. Aqua Golden Mississippi diasumsikan dengan metode tren linier mengalami
peningkatan jika diramalkan pada tahun 2010, 2011, 2012, 2013 dan 2014 (lampiran 3 dan 4).
Selanjutnya penjualan pada tahun terakhir laporan keuangan (2009) menjadi acuan untuk meramalkan
neraca di tahun mendatang (2010).

2) Operating Income
Operating Income pada PT. Aqua Golden Mississippi diasumsikan dengan metode tren linier
mengalami penurunan pada tahun 2010, 2011, 2012, 2013 dan 2014 dibanding tahun 2009, namun
memiliki nilai cukup besar jika dibandingkan tahun 2008 dan sebelumnya (lampiran 3 dan 5). Hal ini
bisa saja disebabkan oleh harga pokok penjualan produk aqua atau juga bisa beban usaha yang
meningkat.

3) Tax
Pajak (tax) pada PT. Aqua Golden Mississippi diasumsikan dengan metode tren linier cukup
stabil jika diramalkan pada tahun 2010, 2011, 2012 kecuali pada tahun 2013 dan tahun 2014 yang
mengalami peningkatan (lampiran 3 dan 6).

4) Net Income
Laba Bersih (Net Income) pada PT. Aqua Golden Mississippi diasumsikan dengan metode tren
linier hampir sama (cukup stabil) jika diramalkan pada tahun 2010, 2011, 2012, 2013 dan 2014
(lampiran 3 dan 7). Hal ini mungkin juga bisa disebabkan karena pajak yang stabil setiap tahunnya.

b. Asumsi Neraca (lampiran 8)

Langkah kedua penerapan metode peramalan laporan keuangan adalah meramal neraca. Besarnya
tambahan dana dari pinjaman jangka panjang maupun menambah aktiva tetapnya didasarkan pada
besarnya kekurangan pasiva total dari aktiva totalnya. Dana yang diperlukan ini disebut dengan dana
tambahan yang diperlukan (AFN).

1) Rasio Kas terhadap Penjualan

Kas mengalami peningkatan dari tahun ke tahun, sehingga pada perhitungan laporan pro forma
menggunakan rasio sebagai berikut:
KAS
 8%
PENJUALAN
2) Rasio Piutang terhadap Penjualan
Piutang Dagang mengalami peningkatan dari tahun ke tahun, sehingga pada perhitungan
laporan pro forma menggunakan rasio sebagai berikut:
PIUTANG
 16%
PENJUALAN

3) Rasio Persediaan terhadap Penjualan

Perusahaan memiliki persediaan, sehingga pada perhitungan laporan pro forma
menggunakan rasio sebagai berikut:
PERSEDIAAN
 1%
PENJUALAN

4) Rasio Aktiva Tetap terhadap Penjualan

Perusahaan memiliki Aktiva tetap, sehingga pada perhitungan laporan pro forma
menggunakan rasio sebagai berikut:
AKTIVA TETAP
 13%
PENJUALAN

5) Rasio Hutang Usaha terhadap Penjualan

Hutang Usaha mengalami peningkatan dari tahun ke tahun, sehingga pada perhitungan
laporan pro forma menggunakan rasio sebagai berikut:
HUTANG USAHA
 2%
PENJUALAN

6) Rasio Beban yang Masih Harus Dibayar terhadap Penjualan

Beban yang masih harus dibayar pada perhitungan laporan pro forma menggunakan rasio
sebagai berikut:
BEBAN YMH DIBAYAR
 1%
PENJUALAN

Dari lampiran mengenai forecast neraca (lampiran 9) dapat diketahui bahwa AFN (tambahan
dana yang dibutuhkan) jika PT. Aqua Golden Mississippi menginginkan keuntungan dan penjualan
seperti yang diramalkan tahun 2010 maka dibutuhkan dana sebesar Rp 137.663.000.000 dengan
kenaikan ekuitas sebesar 20,79%. Dapat disimpulkan bahwa PT. Aqua Golden Mississippi memiliki
rasio keuangan yang cukup baik dan masih berprospek untuk memiliki tingkat penjualan yang lebih
tinggi dibanding tahun-tahun sebelumnya. Perusahaan dapat melakukan tambahan dana (AFN) pada
aktiva tetapnya dengan melakukan relokasi ataupun penambahan mesin baru.

c. AFN dengan Menambah Aktiva Tetap(lampiran 10)

Langkah terakhir penerapan metode peramalan laporan keuangan adalah mendapatkan dana
tambahan yang diperlukan. Setelah ramalan neraca dibuat dan alokasi besarnya dana yang dibutuhkan
ditentukan, maka perusahaan tinggal mencari sumber pembelanjaan dan waktu yang tepat. Dengan
ketepatan ini diharapkan akan menghasilkan biaya modal yang relatif rendah.
Investasi merupakan penanaman dana yang dilakukan oleh suatu perusahaan ke dalam suatu asset
(aktiva) dengan harapan memperoleh pendapatan di masa yang akan datang. Dilihat dari jangka waktunya,
invetasi dibedakan menjadi 3 macam yaitu investasi jangka pendek, investasi jangka menengah dan investasi
jangka panjang. Sedangkan dilihat dari jenis aktivanya, investasi dibedakan ke dalam investasi aktiva riil dan
investasi non riil (aktiva finangsial ). Investasi dalam aktiva riil misalnya investasi dalam tanah, gedung,mesin-
mesin dan peralatan-peralatan. Adapun investasi non-riil msialnya investasi kedalam surat-surat berharga.
Keputusan investasi yang dilakukan perusahaan sangat penting artinya bagi kelangsungan hidup
perusahaan yang bersangkutan. Hal ini karena keputusan investasi menyangkut dana yang akan digunakan
untuk investasi, jenis investasi yang akan di lakukan ini diharapkan memperoleh peneriamaan - penerimaan
yang dihasilkan dari investasi tersebut yang dapat menutup biaya-biaya yang dikeluarkannya. Penerimaan
investasi yang akan diterima berasal dari proyeksi keuntungan atas investasi tersebut. Untuk menganalisis
keputusan investasi atau proyek investasi , apakah invetasi tersebut layak atau tidak , maka konsep yang
digunakan adalah konsep aliran kas, bukan konsep laba.
Perusahaan akan mengetahui jumlah payback period dari penambahan mesin tersebut. Payback
period merupakan suatu periode yang diperlukan untuk menutup kembali pengeluaran suatu investasi dengan
menggunakan aliran kas masuk netto (proceds) yang diperoleh.
Jika perusahaan diramalkan akan melakukan penambahan aktiva tetap maka secara forecast
neracanya akan terlihat seperti pada lampiran 10. Perusahaan sedang berencana untuk membeli mesin
baru sehingga membutuhkan uang sebesar Rp. 560.000.000,-. Mesin yang akan dibeli 2 buah mesin
produksi yang diperkirakan umur ekonomisnya 5 tahun. Bank memberikan ketentuan-ketentuan yaitu
jangka waktu pinjaman 5 tahun, tingkat bunga pinjaman 12 %, Biaya administrasi 3 %, tingkat pajak
atas laba perusahaan 15 %. Dengan itu maka ditentukan dulu Cost of Capitalnya. Biaya bunga 12% X
560.000.000=₨ 67.200.000 ditambah dengan biaya administrasinya yaitu 3% X 560.000.000:5=
33.600.000 maka jumlahnya beban biaya setiap tahun yaitu ₨ 100.800.000,00. Jadi persentase biaya
tahunannya 100.800.000 dibagi 560.000.000 X 100% = 18 %. Setelah itu ditentukan biaya tahunan
setelah pajak 18 X (1-0,15) = 15,3% yang nantinya akan dibulatkan menjadi 15%. Jadi total biaya
tahunan setelah pajak ialah 15% x Rp 560.000.000 = Rp 84.000.000 (84 juta)
Dari penjelasan diatas maka kesimpulannya jika perusahaan ingin membeli 2 mesin baru
dengan total Rp. 560.000.000 maka jumlah beban bunganya pertahun sebesar Rp 84.000.000.